指南基金王军国：重仓优质资产 8只新三板基金平均收益率超100%
北交所开市，新三板这块“价值洼地”再次获得资本的青睐。然而，新三板以及北交所拥有约7000家挂脾企业，加之他们属于“更早、更小、更新”创新型公司，投资他们的风险也相对较大。
如何投资新三板、北交所，就成为各路机构面临的现实难题。
一直以来，指南基金都是业内少有的专注新三板市场的投资机构。经过5年多摸爬滚打，让公司探索出了属于自己的一套投资逻辑。指南基金董事长王军国表示，公司坚持价值投资拒绝平庸公司，注重考察标的资产的稀缺性和护城河。同时遵循少而精原则，对看中标的敢于重仓。
据介绍，指南基金先后投资了上市科创板的“硬核公司”西部超导、上市北交所的“牛股”长虹能源、创业板上市的指南针，以及港股上市的思摩尔国际等，8只新三板基金平均收益率超过100%。
坚持价值投资拒绝平庸公司
偏好强稀缺性、护城河深资产
王军国最早从2011年开始接触新三板，彼时市场服务范围还局限在北京中关村等4个高新区。伴随着新三板不断“进化”，2013年扩容至全国，2015年行情大爆发，王军国带着他所筹备的一支新三板基金产品，成为市场参与者和见证者。
下决心扎根新三板，是在2016年。这一年，市场从疯狂逐渐回归理性，避险情绪蔓延，不少盲目跟风的机构撤出。王军国则反其道而行，在这年成立了专注于新三板的投资基金——指南基金。
谈及为何在市场低迷时成立基金，王军国指出，2016年，新三板市场上各大私募机构跑马圈地时代结束，逐步回归理性，市场成为低估值企业标的池，有利于机构布局。
成立基金后，怎么投？当时的新三板，经过几年扩容后，全市场挂牌企业数量超过1万家，如何选标的考验每一位投资人。
亲身经历了跌宕起伏的新三板，王军国给指南基金定下投资铁律：坚持价值投资、拒绝平庸公司。选择标的资产一定要选强稀缺性，同时拥有较深“护城河”的企业。
操作层面，指南基金更为关注企业的成长性，以包括净资产收益率与自有现金流在内的企业财务状况作为投资的基本准绳。同时，指南基金也极为关注被投企业管理团队、创始人的情况，认为企业家的才能和品格往往是企业发展的关键，其专业水平和道德水准足以影响企业后续的发展。
长期重仓优质资产
8只基金平均收益率超100%
指南基金在理念上坚持价值投资，在打法上力求精准，投资企业少而精，对看中标的常常重仓持有。推出的每只基金一般只会投资3-4个项目，几年下来积累了不少经典案例，如科创板首批上市的西部超导，北交所首批上市的长虹能源。
2018年，指南基金投资西部超导，该公司属于“稀缺性”比较强的资产。公司主要生产高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料，是目前国内唯一的低温超导线材生产企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，该公司产品补上了我国新型战机、大飞机、直升机、航空发动机、舰船制造所需关键材料的“短板”，解决了飞机制造关键钛合金材料的“卡脖子”问题。
2019年7月22日，西部超导成为科创板首批上市企业。目前公司总市值大约为430亿元左右，较新三板摘牌时49亿元市值相比，提升近8倍。该公司估值提升更多不是因为制度红利，而是有业绩打底。2019年公司净利润为1.58亿元，今年前三季度增至5.38亿元。
值得一提的是，虽然“押注”西部超导成功，但在2018年到2019年上半年的新三板“低谷期”，西部超导股价也曾长期表现不佳。适时，指南基金已是西部超导最大的民营机构股东，持有公司270多万股。面对股价持续下跌的压力，指南基金依然始终紧握筹码，最终等来了西部超导业绩、股价双爆发的时刻。
实际上，在作出投资决策前，指南基金会通过多轮的调查、筛选、审慎分析投资标的的价值，确保其在有限的投资期限中具有足够的发展确定性，减少犯错的可能性。而在确定投资标的价值后，则应对企业发展抱有坚定的信心，关注企业的长期成长空间，以足够的耐心和恒心静候企业业绩爆发。
正是这样的投资理念，指导着指南基金不断买入市场“牛股”。
如长虹能源就是指南基金重仓的另一只股票。11月15日，长虹能源成为北交所首批上市企业。从参与2020年长虹能源在新三板上的首笔交易开始，指南基金的多支基金及自有资金持续加仓长虹能源。今年2月，指南基金参与了长虹能源的战略配售，长虹能源战略配售竞争激烈，仅安信证券、红塔证券和指南基金三家财务投资人入局，指南基金在三家财务投资人中拿到了最多的投资份额，这也是目前指南基金参与的唯一一家战略配售。长虹能源是我国电动工具用锂电池和碱性锌锰电池头部企业，自2020年初首笔交易价格7.18元/股计算，目前涨幅已接近20倍。
除了西部超导、长虹能源外，指南基金投中的还有登陆港交所的思摩尔国际，上市沪深A股的指南针、创识科技、中际联合等，已完成投资的8只基金全部实现正收益，平均净值在2.0元以上，平均收益率超100%。
而在新生的北交所市场上，指南基金重仓持有的用友集团旗下金融科技公司用友金融正处于上市审核阶段，指南基金为该公司最大的外部股东。此外，指南基金居于前十大股东的中国第一家独立芯片测试公司华岭股份也已开启上市辅导，计划实现北交所上市。
未来重点布局“专精特新”
随着北交所开市，资本进场速度正在加快。资本进场后，对北交所和新三板市场带来深刻影响。如何投资北交所乃至整个新三板，就是摆在机构投资者面前的现实难题。
王军国表示，针对北交所市场，公司计划采取两种交易方式：一是关注优质公司在北交所上市时的战略配售机会，另一种则是在二级市场布局。“有些企业可能现在估值已经比较高了，但随着企业业绩不断提升高估值会被消化，因此其中存在长期成长性的企业还是可以配置的。”
目前，指南基金已经为北交所的设立申请了证券私募基金牌照，前期公司也发行了针对北交所的产品，目前已经募资完成，随时可进行投资。
虽然指南基金已申请了证券私募基金牌照，但未来公司仍将坚持价值投资、关注长期成长。由于北交所脱胎于新三板，加之登陆北交所公司必须是创新层企业。基于这样的逻辑，王军国表示，公司仍将整体延续过去在新三板的投资策略，积极布局基础层和创新层具有发展潜力的“专精特新”企业，等待其在北交所或其他A股市场上市。特别是一大批市盈率在十几倍甚至十倍以下、基本面优质的公司，仍有较大投资空间。
北交所开市，新三板这块“价值洼地”再次获得资本的青睐。然而，新三板以及北交所拥有约7000家挂脾企业，加之他们属于“更早、更小、更新”创新型公司，投资他们的风险也相对较大。
如何投资新三板、北交所，就成为各路机构面临的现实难题。
一直以来，指南基金都是业内少有的专注新三板市场的投资机构。经过5年多摸爬滚打，让公司探索出了属于自己的一套投资逻辑。指南基金董事长王军国表示，公司坚持价值投资拒绝平庸公司，注重考察标的资产的稀缺性和护城河。同时遵循少而精原则，对看中标的敢于重仓。
据介绍，指南基金先后投资了上市科创板的“硬核公司”西部超导、上市北交所的“牛股”长虹能源、创业板上市的指南针，以及港股上市的思摩尔国际等，8只新三板基金平均收益率超过100%。
坚持价值投资拒绝平庸公司
偏好强稀缺性、护城河深资产
王军国最早从2011年开始接触新三板，彼时市场服务范围还局限在北京中关村等4个高新区。伴随着新三板不断“进化”，2013年扩容至全国，2015年行情大爆发，王军国带着他所筹备的一支新三板基金产品，成为市场参与者和见证者。
下决心扎根新三板，是在2016年。这一年，市场从疯狂逐渐回归理性，避险情绪蔓延，不少盲目跟风的机构撤出。王军国则反其道而行，在这年成立了专注于新三板的投资基金——指南基金。
谈及为何在市场低迷时成立基金，王军国指出，2016年，新三板市场上各大私募机构跑马圈地时代结束，逐步回归理性，市场成为低估值企业标的池，有利于机构布局。
成立基金后，怎么投？当时的新三板，经过几年扩容后，全市场挂牌企业数量超过1万家，如何选标的考验每一位投资人。
亲身经历了跌宕起伏的新三板，王军国给指南基金定下投资铁律：坚持价值投资、拒绝平庸公司。选择标的资产一定要选强稀缺性，同时拥有较深“护城河”的企业。
操作层面，指南基金更为关注企业的成长性，以包括净资产收益率与自有现金流在内的企业财务状况作为投资的基本准绳。同时，指南基金也极为关注被投企业管理团队、创始人的情况，认为企业家的才能和品格往往是企业发展的关键，其专业水平和道德水准足以影响企业后续的发展。
长期重仓优质资产
8只基金平均收益率超100%
指南基金在理念上坚持价值投资，在打法上力求精准，投资企业少而精，对看中标的常常重仓持有。推出的每只基金一般只会投资3-4个项目，几年下来积累了不少经典案例，如科创板首批上市的西部超导，北交所首批上市的长虹能源。
2018年，指南基金投资西部超导，该公司属于“稀缺性”比较强的资产。公司主要生产高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料，是目前国内唯一的低温超导线材生产企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，该公司产品补上了我国新型战机、大飞机、直升机、航空发动机、舰船制造所需关键材料的“短板”，解决了飞机制造关键钛合金材料的“卡脖子”问题。
2019年7月22日，西部超导成为科创板首批上市企业。目前公司总市值大约为430亿元左右，较新三板摘牌时49亿元市值相比，提升近8倍。该公司估值提升更多不是因为制度红利，而是有业绩打底。2019年公司净利润为1.58亿元，今年前三季度增至5.38亿元。
值得一提的是，虽然“押注”西部超导成功，但在2018年到2019年上半年的新三板“低谷期”，西部超导股价也曾长期表现不佳。适时，指南基金已是西部超导最大的民营机构股东，持有公司270多万股。面对股价持续下跌的压力，指南基金依然始终紧握筹码，最终等来了西部超导业绩、股价双爆发的时刻。
实际上，在作出投资决策前，指南基金会通过多轮的调查、筛选、审慎分析投资标的的价值，确保其在有限的投资期限中具有足够的发展确定性，减少犯错的可能性。而在确定投资标的价值后，则应对企业发展抱有坚定的信心，关注企业的长期成长空间，以足够的耐心和恒心静候企业业绩爆发。
正是这样的投资理念，指导着指南基金不断买入市场“牛股”。
如长虹能源就是指南基金重仓的另一只股票。11月15日，长虹能源成为北交所首批上市企业。从参与2020年长虹能源在新三板上的首笔交易开始，指南基金的多支基金及自有资金持续加仓长虹能源。今年2月，指南基金参与了长虹能源的战略配售，长虹能源战略配售竞争激烈，仅安信证券、红塔证券和指南基金三家财务投资人入局，指南基金在三家财务投资人中拿到了最多的投资份额，这也是目前指南基金参与的唯一一家战略配售。长虹能源是我国电动工具用锂电池和碱性锌锰电池头部企业，自2020年初首笔交易价格7.18元/股计算，目前涨幅已接近20倍。
除了西部超导、长虹能源外，指南基金投中的还有登陆港交所的思摩尔国际，上市沪深A股的指南针、创识科技、中际联合等，已完成投资的8只基金全部实现正收益，平均净值在2.0元以上，平均收益率超100%。
而在新生的北交所市场上，指南基金重仓持有的用友集团旗下金融科技公司用友金融正处于上市审核阶段，指南基金为该公司最大的外部股东。此外，指南基金居于前十大股东的中国第一家独立芯片测试公司华岭股份也已开启上市辅导，计划实现北交所上市。
未来重点布局“专精特新”
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【投教宝典】期货交易的基本规则
1、在期货交易所进行期货交易的主体
在期货交易所进行期货交易的，应当是期货交易所会员。
符合规定条件的境外机构，可以在期货交易所从事特定品种的期货交易。具体办法由国务院期货监督管理机构制定。
2、期货公司接受客户委托交易的要求
期货公司接受客户委托为其进行期货交易，应当事先向客户出示风险说明书，经客户签字确认后，与客户签订书面合同。
3、不得从事期货交易，且期货公司不得接受其委托为其进行期货交易的单位和个人
（1）国家机关和事业单位；
（2）国务院期货监督管理机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员；
（3）证券、期货市场禁止进入者；
（4）未能提供开户证明材料的单位和个人。
4、客户下单的方式
客户可以通过书面、电话、互联网或者国务院期货监督管理机构规定的其他方式，向期货公司下达交易指令。
客户的交易指令应当明确、全面。
5、期货公司接受客户委托交易过程中的禁止性行为
（1）未经客户委托或者不按照客户委托内容，擅自进行期货交易；
（2）期货公司向客户作获利保证；
（3）在经纪业务中与客户约定分享利益或共担风险；
（4）未为每一个客户单独开立专门账户、设置交易编码，混码交易。
（5）期货公司经营期货经纪业务又同时经营其他期货业务的，未严格执行业务分离和资金分离制度，混合操作。
（6）期货交易所、期货公司、非期货公司结算会员未按照国务院期货监督管理机构、财政部门的规定提取、管理和使用风险准备金， 进行挪用。
6、保证金制度
期货交易应当严格执行保证金制度。
期货交易所向会员、期货公司向客户收取的保证金，不得低于国务院期货监督管理机构、期货交易所规定的标准，并应当与自有资金分开，专户存放。
期货交易所向会员收取的保证金，属于会员所有，除用于会员的交易结算外，严禁挪作他用。
期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用：
（1）依据客户的要求支付可用资金；
（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款；
（3）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。
客户保证金不足时，应及时追加保证金或者自行平仓。
客户未在期货公司规定的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将该客户的合约强行平仓，强行平仓的有关费用和发生的损失由该客户承担。
7、收费管理：期货交易的收费项目、收费标准和管理办法由国务院有关主管部门统一制定并公布。
8、结算制度
期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行。
期货交易所实行当日无负债结算制度。期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员。
期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算，并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。客户应当及时查询并妥善处理自己的交易持仓。
9、交割制度
交割仓库由期货交易所指定。期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。
交割仓库不得有下列行为：
（1）出具虚假仓单；
（2）违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库；
（3）泄露与期货交易有关的商业秘密；
（4）违反国家有关规定参与期货交易；
（5）国务院期货监督管理机构规定的其他行为。
10、期货交易过程中各自承担的违约责任及相应的追偿权
会员在期货交易中违约的，期货交易所先以该会员的保证金承担违约责任；保证金不足的，期货交易所应当以风险准备金和自有资金代为承担违约责任，并由此取得对该会员的相应追偿权。
客户在期货交易中违约的，期货公司先以该客户的保证金承担违约责任；保证金不足的，期货公司应当以风险准备金和自有资金代为承担违约责任，并由此取得对该客户的相应追偿权。
11、保证资料的完整和安全性：期货交易所、期货公司和非期货公司结算会员应保证期货交易、结算、交割资料的完整和安全。
12、禁止操纵期货交易价格：任何单位或个人不得编造、传播有关期货交易的虚假信息，不得恶意串通、联手买卖或以其他方式操纵期货交易价格。
13、禁止信贷、财政资金进行期货交易：任何单位或个人不得违规使用信贷资金、财政资金进行期货交易。
银行业金融机构从事期货交易融资或担保业务的资格，由国务院银行业监督管理机构批准。
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1、在期货交易所进行期货交易的主体
在期货交易所进行期货交易的，应当是期货交易所会员。
符合规定条件的境外机构，可以在期货交易所从事特定品种的期货交易。具体办法由国务院期货监督管理机构制定。
2、期货公司接受客户委托交易的要求
期货公司接受客户委托为其进行期货交易，应当事先向客户出示风险说明书，经客户签字确认后，与客户签订书面合同。
3、不得从事期货交易，且期货公司不得接受其委托为其进行期货交易的单位和个人
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（2）国务院期货监督管理机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员；
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客户可以通过书面、电话、互联网或者国务院期货监督管理机构规定的其他方式，向期货公司下达交易指令。
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（2）期货公司向客户作获利保证；
（3）在经纪业务中与客户约定分享利益或共担风险；
（4）未为每一个客户单独开立专门账户、设置交易编码，混码交易。
（5）期货公司经营期货经纪业务又同时经营其他期货业务的，未严格执行业务分离和资金分离制度，混合操作。
（6）期货交易所、期货公司、非期货公司结算会员未按照国务院期货监督管理机构、财政部门的规定提取、管理和使用风险准备金， 进行挪用。
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期货交易应当严格执行保证金制度。
期货交易所向会员、期货公司向客户收取的保证金，不得低于国务院期货监督管理机构、期货交易所规定的标准，并应当与自有资金分开，专户存放。
期货交易所向会员收取的保证金，属于会员所有，除用于会员的交易结算外，严禁挪作他用。
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（2）为客户交存保证金，支付手续费、税款；
（3）国务院期货监督管理机构规定的其他情形。
客户保证金不足时，应及时追加保证金或者自行平仓。
客户未在期货公司规定的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司应当将该客户的合约强行平仓，强行平仓的有关费用和发生的损失由该客户承担。
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交割仓库不得有下列行为：
（1）出具虚假仓单；
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【#成都地铁14座车站同站过街不扣费# 快来看看是哪些[打call]】今日，记者从成都地铁获悉，成都地铁对全线网车站站内通行情况进行排查后，在金融城、高新、孵化园、廖家湾、北部商贸城、高朋大道、犀浦、成渝立交、理工大学、凤溪河、黄水、花源、新津、机投桥等共计14座车站全面推行“同站过街”服务，进一步提升全线网车站与周边设施衔接能力，优化健全“地铁+步行”的立体化绿色交通出行体系。（红星新闻网记者/但唐文）
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