【八大机构论市】
本周沪指累计下跌0.93%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
中信建投：市场调整延续 但空间或有限
本周全球股市如期调整，但A股走势强于海外，主因4月经济数据整体超预期。基本面上，4月物价数据延续显著回落态势符合预期，其中CPI同比3.3%较上月显著下行1%，PPI同比下行-3.1%较上月显著下行1.6%，预计5月物价数据进一步调整，CPI同比-2.8%、PPI同比-4.1%；工业生产方面则显著超预期，其中工业增加值同比3.9%，较上月-1.1%回升5%，显示国内生产在4月加速恢复正常，中国经济正在平稳度过疫情冲击，并将有更大能力应对5-6月外需冲击；技术面上，本周欧美股市普遍调整，A股跌幅相对有限，短期机构资金仍在缓慢流出，市场调整仍在进行中。
主板择时建议：主板整体处于3月24日开启的上涨周期中，并在短期进入到2浪调整阶段，参考中国内需恢复速度，预计调整时间及空间或较低于预期，建议维持中等仓位，并耐心等待下周两会给出更明确信号方向。
创业板择时建议：创业板作为市场中的中小市值板块，受经济复苏消息影响更为显著，其短期节奏与主板接近，耐心等待可能不会太久的2浪调整结束，将是更好的介入时机，短期建议维持中等仓位不变，市值风格维持创业板占优。
本周行业热点建议关注：基础化工、电力设备、餐饮旅游。
海通策略：市场的核心矛盾是基本面
A股3月19日以来的反弹已经出现调整态势，最近一周上证综指跌-0.9%，沪深300跌-1.3%，创业板指跌-0.04%，我们在策略月报中提出阶段性反弹后市场仍可能回撤夯底。市场近期表现略显疲态，根本原因在于当前市场核心矛盾是基本面，最新4月高频经济数据显示基本面较弱。
市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱；展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期；中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。
国君策略：全球股市修复渐入尾声 哪些行业景气持续改善
全球股市修复渐入尾声。5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。
综合维度：低估值+稳盈利。受益于政策的行业中，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。
广发策略：修复初期 两会前瞻
A股处于盈利修复+维持宽松的权益友好环境。(1)工业生产回暖：4月六大集团发电耗煤、发电量增速改善，支撑工业增加值增速回升。(2)中游制造业量价数据呼应：挖掘机销量同比高增长，水泥价格上涨。(3)下游消费有所改善：汽车销售单月转正，社零中家电/家具的负增长显著收敛，而餐饮增速收窄至-30%，存进一步修复空间。
两会着墨关键词定调全年，是行业/主题配置的重要思路。一方面，2000年以来“两会行情”表现胜率最高的时段集中在“两会前一个月”，而在“两会前一周”、“两会期间”的胜率转向平淡。另一方面，由于今年两会召开时点特殊，在前期政治局会议的定调指引下市场对政策预期已较为充分。但每年两会着墨增加的“关键词”定调全年政策的重点方向，19年“金融供给侧改革”、18年“高质量发展”、16年“供给侧改革”、15年“互联网+”均对全年配置提供启示。
A股“渐入佳境”。配置由“免疫”全面转向“修复”，科技+可选消费。A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，我们认为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。建议配置由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(空调/乘用车/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。
中信证券：A股仍在慢涨窗口
中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。
首先，重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大幅加剧冲突可能性不大，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而反复，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。其次，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。
A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，我们依然建议以新旧基建和科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。
兴证策略：“蓝筹搭台 成长唱戏”延续
市场随政策春风起舞，“内需”中心逐步恢复，“蓝筹搭台，成长唱戏”正在演绎。从4月份最新经济数据看，国内经济继续向好，企业部门(计算机、基建、地产、汽车)恢复快。流动性虽央行MLF缩量续作，利率为下调，但整体仍处于较为明显宽松局面。美方加速限制中国科技产业，后续持续打压值得关注，国产替代、产业趋势有支撑，继续看好市场。“两会”临近，部分投资者兑现收益，可能会导致市场调整。但两会后，海外集中精力给我们施压前，这段时间看好市场的大方向仍未改变。
行业配置：围绕“内需”中心，蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1)业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。地产投资超预期，可选消费相关的家电。2)受益于利率下行，政策改革，业务提升的券商；3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。
方正策略：内需加力为“双扩” 后市场走牛
扩内需力度随形势严峻不断加码，当外需遭遇明显冲击叠加部分内需不稳时，通常会提出最大力度的“扩消费、扩投资”组合。历次内需政策升级成“双扩”后，各项措施不断加码出台，此后或同步，市场迎来一轮牛市。当前消费与投资双轮驱动的扩大内需战略得到确认，而历史上扩大内需的明确提出往往是大牛市开启前的重要观察信号。
行业配置上，规避外贸部门、优选内需部门，关注三个方向：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材、轨交等值的关注，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向；二是内需相关的消费，可选消费如汽车、家电行业值得继续配置，日常消费如食品饮料、医药生物等估值整体偏高，且基金持仓高位，需保持谨慎；三是低估值的金融板块，存款降息后将具备较高的性价比。综合来看，5月首选工程机械、建材、通信设备。
新时代策略：市场当下的犹豫
最近两个月，市场的反弹，宏观层面有两大逻辑：(1)利率大幅下行带来了股市的配置型资金；(2)疫情高点过后，复工复产带来的各行业数据改善。但是从自下而上来看，这两个逻辑都没有被市场很认可，股市上涨的节奏和利率变化相关性并不高，市场更多选择长期逻辑“确定”的消费和成长龙头，而不是重点关注复工复产对各行业的影响。我们认为，最近两个月的上涨主要是疫情恐慌过后，机构投资者仓位的回补，这种补仓在没有增量资金的情况下，力度会逐渐变弱。由此带来的最近市场表现的犹豫，两会前后这种犹豫依然会继续，甚至可能会带来尾部风险。两会过后，到6月初，市场可能会选择一个更为持久的主线(增量资金或经济恢复)。
行业配置建议：从基本面来看，未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度，考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏，建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策，我们认为，类似的政策可能会继续出台，对消费的正面影响大概率还没结束，建议继续超配，并重点关注可选消费(家电、汽车)。
本周沪指累计下跌0.93%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
中信建投：市场调整延续 但空间或有限
本周全球股市如期调整，但A股走势强于海外，主因4月经济数据整体超预期。基本面上，4月物价数据延续显著回落态势符合预期，其中CPI同比3.3%较上月显著下行1%，PPI同比下行-3.1%较上月显著下行1.6%，预计5月物价数据进一步调整，CPI同比-2.8%、PPI同比-4.1%；工业生产方面则显著超预期，其中工业增加值同比3.9%，较上月-1.1%回升5%，显示国内生产在4月加速恢复正常，中国经济正在平稳度过疫情冲击，并将有更大能力应对5-6月外需冲击；技术面上，本周欧美股市普遍调整，A股跌幅相对有限，短期机构资金仍在缓慢流出，市场调整仍在进行中。
主板择时建议：主板整体处于3月24日开启的上涨周期中，并在短期进入到2浪调整阶段，参考中国内需恢复速度，预计调整时间及空间或较低于预期，建议维持中等仓位，并耐心等待下周两会给出更明确信号方向。
创业板择时建议：创业板作为市场中的中小市值板块，受经济复苏消息影响更为显著，其短期节奏与主板接近，耐心等待可能不会太久的2浪调整结束，将是更好的介入时机，短期建议维持中等仓位不变，市值风格维持创业板占优。
本周行业热点建议关注：基础化工、电力设备、餐饮旅游。
海通策略：市场的核心矛盾是基本面
A股3月19日以来的反弹已经出现调整态势，最近一周上证综指跌-0.9%，沪深300跌-1.3%，创业板指跌-0.04%，我们在策略月报中提出阶段性反弹后市场仍可能回撤夯底。市场近期表现略显疲态，根本原因在于当前市场核心矛盾是基本面，最新4月高频经济数据显示基本面较弱。
市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱；展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期；中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。
国君策略：全球股市修复渐入尾声 哪些行业景气持续改善
全球股市修复渐入尾声。5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。
综合维度：低估值+稳盈利。受益于政策的行业中，选择水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，选择家电、消费电子；高景气的行业中，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，选择环保、军工。
广发策略：修复初期 两会前瞻
A股处于盈利修复+维持宽松的权益友好环境。(1)工业生产回暖：4月六大集团发电耗煤、发电量增速改善，支撑工业增加值增速回升。(2)中游制造业量价数据呼应：挖掘机销量同比高增长，水泥价格上涨。(3)下游消费有所改善：汽车销售单月转正，社零中家电/家具的负增长显著收敛，而餐饮增速收窄至-30%，存进一步修复空间。
两会着墨关键词定调全年，是行业/主题配置的重要思路。一方面，2000年以来“两会行情”表现胜率最高的时段集中在“两会前一个月”，而在“两会前一周”、“两会期间”的胜率转向平淡。另一方面，由于今年两会召开时点特殊，在前期政治局会议的定调指引下市场对政策预期已较为充分。但每年两会着墨增加的“关键词”定调全年政策的重点方向，19年“金融供给侧改革”、18年“高质量发展”、16年“供给侧改革”、15年“互联网+”均对全年配置提供启示。
A股“渐入佳境”。配置由“免疫”全面转向“修复”，科技+可选消费。A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”组合，历史经验表明这是权益市场最友好组合，我们认为金融条件宽松是支撑A股的最核心因素，即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响。建议配置由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(空调/乘用车/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。
中信证券：A股仍在慢涨窗口
中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。
首先，重启脆弱的美国经济依然是特朗普当前的核心诉求，短期牺牲经济而实质上大幅加剧冲突可能性不大，外部因素扰动是短暂的；但若美国疫情随着经济重启而反复，则需要关注特朗普转移矛盾带来的实质风险。其次，国内基本面恢复趋势明确，4月经济数据验证复工复产顺利，且估算已回到同比正增长轨道，5月高频数据显示经济继续稳步恢复，预计下半年会回到合理运行区间。再次，国内政策力度不减，预计“两会”会明确增长目标和财政宽松力度，同时强化逆周期政策预期，并推动要素市场化改革和重点产业政策落地。最后，金融和周期等权重股估值依然偏低，宽松的宏观流动性环境下，指数下行的风险和空间较小。
A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，我们依然建议以新旧基建和科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。
兴证策略：“蓝筹搭台 成长唱戏”延续
市场随政策春风起舞，“内需”中心逐步恢复，“蓝筹搭台，成长唱戏”正在演绎。从4月份最新经济数据看，国内经济继续向好，企业部门(计算机、基建、地产、汽车)恢复快。流动性虽央行MLF缩量续作，利率为下调，但整体仍处于较为明显宽松局面。美方加速限制中国科技产业，后续持续打压值得关注，国产替代、产业趋势有支撑，继续看好市场。“两会”临近，部分投资者兑现收益，可能会导致市场调整。但两会后，海外集中精力给我们施压前，这段时间看好市场的大方向仍未改变。
行业配置：围绕“内需”中心，蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1)业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。地产投资超预期，可选消费相关的家电。2)受益于利率下行，政策改革，业务提升的券商；3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。
方正策略：内需加力为“双扩” 后市场走牛
扩内需力度随形势严峻不断加码，当外需遭遇明显冲击叠加部分内需不稳时，通常会提出最大力度的“扩消费、扩投资”组合。历次内需政策升级成“双扩”后，各项措施不断加码出台，此后或同步，市场迎来一轮牛市。当前消费与投资双轮驱动的扩大内需战略得到确认，而历史上扩大内需的明确提出往往是大牛市开启前的重要观察信号。
行业配置上，规避外贸部门、优选内需部门，关注三个方向：一是内需相关的新老基建，老基建着重稳增长，如工程机械、建材、轨交等值的关注，新基建着重调结构，关注5G、数据中心、特高压等，另外基建补短板的城市群建设、旧城改造、环保等也是政策支持的方向；二是内需相关的消费，可选消费如汽车、家电行业值得继续配置，日常消费如食品饮料、医药生物等估值整体偏高，且基金持仓高位，需保持谨慎；三是低估值的金融板块，存款降息后将具备较高的性价比。综合来看，5月首选工程机械、建材、通信设备。
新时代策略：市场当下的犹豫
最近两个月，市场的反弹，宏观层面有两大逻辑：(1)利率大幅下行带来了股市的配置型资金；(2)疫情高点过后，复工复产带来的各行业数据改善。但是从自下而上来看，这两个逻辑都没有被市场很认可，股市上涨的节奏和利率变化相关性并不高，市场更多选择长期逻辑“确定”的消费和成长龙头，而不是重点关注复工复产对各行业的影响。我们认为，最近两个月的上涨主要是疫情恐慌过后，机构投资者仓位的回补，这种补仓在没有增量资金的情况下，力度会逐渐变弱。由此带来的最近市场表现的犹豫，两会前后这种犹豫依然会继续，甚至可能会带来尾部风险。两会过后，到6月初，市场可能会选择一个更为持久的主线(增量资金或经济恢复)。
行业配置建议：从基本面来看，未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度，考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏，建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策，我们认为，类似的政策可能会继续出台，对消费的正面影响大概率还没结束，建议继续超配，并重点关注可选消费(家电、汽车)。
去年看过一位外国骨灰级比特币er演讲，他称比特币是目前一种无法用任何k线技术指标判断的资产，它的走势很像上个世纪的糖和大豆长达几十年漫长的牛市之途。其中他强调过比特币走势最常见的是三角形态和门型。其次18年底至19年4月长达半年的门型为比特币确立了良好的底部形态。
目前来看#比特币# 还为走完整个三角形态，似乎有机会补下7字头的缺口，下图我更倾向红线走势，@李法师Tony 倾向蓝线走势提示买5字头的BTC，@牛币圈 倾向横盘后上涨，@江卓尔_莱比特矿池 认为目前走势像第一次减产前后……不管接下来几个月怎么走，最终都是起飞拭目以待#比特币减半##数字货币#
目前来看#比特币# 还为走完整个三角形态，似乎有机会补下7字头的缺口，下图我更倾向红线走势，@李法师Tony 倾向蓝线走势提示买5字头的BTC，@牛币圈 倾向横盘后上涨，@江卓尔_莱比特矿池 认为目前走势像第一次减产前后……不管接下来几个月怎么走，最终都是起飞拭目以待#比特币减半##数字货币#
看大盘指数现在根本就没什么行情，但是龙虎榜指数已经清晰的表明现在就是最火爆的牛市，所以大盘指数有什么用？那些把大盘指数分析的毫厘不差的老师能做好个股吗？我的技术都是实战磨练出来的，全是最顶尖最实用的短线神技，跟随我你还愁赚不到钱吗？除非你真的是太笨了。 $国电南自 sh600268$ #今日看盘# #股票#
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