【深度分析浙江美大：是一家值得投资的公司吗？】浙江美大最初进入我的视野是因为他稳健的盈利数据和良好的财务数据，近年来一直保持20%以上的营收增速和净利润增速，毛利润超过50%，销售净利率在27%以上，净资产收益率超过20%。单从以上指标看，浙江美大是一匹不折不扣的消费白马，股价的表现也与其良好的运营数据相匹配，从年初至今涨幅已达到44.66%。 $浙江美大(SZ002677)$  一、业务概况浙江美大专注于以集成灶产品为主的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，是国内集成灶行业的首创者和领军企业。集成灶产品将吸油烟机、燃气灶与消毒柜/蒸箱/烤箱等不同功能的产品集成一体，通过下排油烟技术和模块化产品设计，实现吸排距离最小化，达到99.6%以上的油烟吸除率，有效解决厨房油烟污染和对人体健康危害。同时，公司致力于打造健康整体智能厨房，围绕集成灶主业，相继开发了橱柜、净水器、集成水槽、电蒸箱、电烤箱、洗碗机等新型厨电产品，实现了厨房领域的多元化发展。由于集成灶集成了油烟机、烤箱、燃气灶等多种厨房电器，因此价格通常都较高。二、行业概况浙江美大所属的行业为家电行业，细分行业为厨电行业。家电行业竞争充分，国内品牌格力、美的、海尔等巨头占据了大部分的市场份额，而在厨电这个细分领域，也有老板电器、方太电器、华帝股份等多家知名上市企业以及一众非上市企业。家电行业上游主要是电机、芯片、pcb板、电容电阻等电子原器件供应商、金属制品供应商，行业格局比较分散，竞争激烈，价格透明，下游主要是渠道商和终端消费者。影响厨电销量的主要因素一是房地产销售量、二是消费升级的速度。今年以来，由于受疫情影响，国民经济增速有所放缓，房地产开发投资和销售呈现双降的格局，社会消费品零售总额也出现下降。受此影响，今年上半年家电企业的营收和净利润都有不同程度的下滑。从中长期来看，在“房住不炒”的基调下，房地产大规模增加投资的可能性已经很小，即使在今年上半年经济如此困难的情况下，房地产这把夜壶也没有拿出来用。可以说，房地产相关产业作为经济发展主引擎的时代已经过去，未来房地产市场的机会将主要存在于人口流入量大，经济发展快的少数热点城市。因此，家电行业的机会将从房屋装修的刚需转向更新换代和消费升级。而消费升级则取决于人均可支配收入的增长，更进一步的取决于中国能否跨过中等收入陷阱，进入高收入国家的行列。以上分析是对于家电这个大行业来说的，具体某个家电企业的利润不但取决于行业的蛋糕有多大，还取决于企业能从行业内分到多少份额。随着美的、海尔、云米、方太、老板等家电企业纷纷推出自己的集成灶产品，行业竞争会越来越激烈，在赢家通吃的时代，浙江美大能否守住自己的市场地位则是一个充满不确定性的问题。根据中怡康公布的数据，2019年上半年浙江美大的市场占有率（按销售额）为28.2%，今年上半年浙江美大市占场占有率下降到23%，而线上渠道更发达的火星人、云米等品牌市占率有所提高。 三、竞争优势浙江美大在年报中披露了六大竞争优势，分别是：1、多元化销售渠道和服务体系优势；2、行业领军品牌优势；3、规模化和智能化生产优势；4、技术创新和产品研发优势；5、产品质量管理优势；6、稳健的财务模式、多元化的融资渠道优势。在我看来，以上优势仅仅是对于传统小品牌而言的，美的、海尔、老板电器等都是行业中的狡狡者，智能化生产、质量管理、融资渠道、销售渠道与浙江美大相比有过之而无不及。技术方面，浙江美大拥有核心专利151项，其中国际专利9项，发明专利31项，实用新型专利65项，仅从数量上看，这在美的集团数万项专利面前实在相形见绌，与老板电器、华帝股份相比也不占优势。所以，浙江美大剩下的就只有品牌优势了，而在高度同质化的产品面前，消费者的品牌忠诚度是要打上一个大大的问号的。四、财务指标财务数据是浙江美大最大的亮点，近年来公司成长性良好，营业收入和净利润都保持了较高的增速，毛利率和净利率数据超越家电行业内大多数公司，净资产收益率几乎都保持在20%以上。从财务报表来看，浙江美大没有一分钱的有息负债，也反映出企业财务状况良好以及管理层的谨慎和稳健。2018年，公司发行可转债融资4.5亿元以及投入自有资金9亿元用于新增110万台集成灶及高端厨房电器产品项目，2019年末本项目建设已基本完成，一期项目已投入生产试运营。可以预计，未来产能将不会是浙江美大的业绩瓶颈，能否实现业绩腾飞的关键就在于能否打开产品市场。五、总结目前来看，浙江美大仍然是一家很美的企业，市场给的估值动态PE36倍，净态PE26倍，与年均20%以上的业绩增速相比估值水平还算合理。公司目前财务状况十分优秀，仍然有很大的股权、债权融资空间来筹措运营资金或者扩大生产规模。但公司对于研发的重视程度有待提高，2019年公司研发投入占营业收入的比例仅为3%左右，尽管以其现有的销售渠道和品牌知名度还能维持产品的市场规模和利润水平，但随着家电巨头的入局和中小企业的加入，行业竞争也会越来越激烈，不重视研发的企业是没有未来的。110万套集成灶项目的完工解决了公司的产能问题，接下来管理层要考虑的问题就是如何消化这么庞大的产能了。

1年贸易额达1557亿！中新自贸协定升级版即将签署？澳大利亚急

作为全球第二大经济体和亚洲最大的经济体，中国近些年来已经成为越来越多周边国家最大的贸易伙伴了。对于新西兰来说，早在2013年中国就成为该国第二大贸易伙伴，而自2017年起中国更是稳坐该国最大贸易伙伴的宝座。

新西兰统计局（Stats NZ）此前公布的数据显示，2019年中新双边贸易额达到334亿纽元（约合1557亿元人民币）。其中，该国对华出口额达到201亿纽元，占其出口总额的23%；自华进口额为133亿纽元，占进口总额的16%。

而据周二（1月26日）外媒最新报道，新西兰对华贸易可能将迎来又一个好消息。外媒援引消息人士称，经过多年的协商之后，中国和新西兰的自由贸易协定升级版将于本周二正式签署。

据悉，中国和新西兰近些年来一直致力于推动协定的签署。去年9月份，中国相关部门发言人曾表示，中新双方一致认为，两国的经贸合作面临重要的发展机遇，扩大双边务实合作符合两国的共同利益。

建高效机场协同平台 珠海机场提升运行品质之道

96.36%。

1月11日，当记者走进珠海机场综合运行控制中心（IAC）大厅时，大屏幕右上角显示当日航班放行率，格外引起记者的注意。“作为千万级机场，这么高的放行率，不简单啊。”记者清楚地记得，几年前的珠海机场航班平均放行率未超过80%，单日亦鲜有超过85%的，于是脱口说道。

“是啊，民航局狠抓‘真情服务’提升，这是对旅客最好的服务，也是各保障单位共同努力的结果。”珠港机场管理有限公司助理总经理杨周琪说，珠海机场2018年旅客吞吐量突破1000万人次后，在2019年尤其是2020年，加强运管委空地协同决策，狠抓综合保障能力的提升，“面对新的形势新的征程，我们走访国内大型机场，吸取他们成功经验，引进合资方、香港机场管理局先进管理理念，再结合自身运行特点，探索创建具有珠海机场特色的协同运行管理模式，不断提升运行品质，满足旅客出行需求。”

创建协同运行管理模式

2018年3月，珠海机场启动综合运行控制中心（IAC）建设，当年10月正式运行。运行协同的理念在建设初期就深深植入运行管理团队的意识中。随着机场业务量持续增长，珠海机场运行模式进一步优化的需求日益迫切。

珠海机场改变现有的运行管理模式和架构，打破原有的、带有行政色彩的、条块分割的职能型组织结构，设立综合运控中心（IAC）扁平化运行管理平台，将运行组织、进程管控、区域管理等席位进行集中协同管理，并引入空管、航空公司、油料、航空配餐等驻场保障单位在运控大厅设置专门席位，通过机场运行管理系统对机场核心运行中的航空器保障流程、旅客服务流程、货邮行保障流程、重要设备设施运行及区域运行秩序实施有效监控与指挥，实现高效协调、快速联动，提升了机场的正常运行及突发事件处置效率。

“IAC是珠海机场运行控制的指挥核心，是保证机场运行安全的中枢。”杨周琪介绍，IAC值班经理全面负责机场当日的运行管理工作，运行调控席位具体组织、协调、指挥各业务模块（席位）的保障，监督机场运行效率，对突发事件进行快速协调和处置。各模块（席位）在值班经理和运行调控的统一指挥下，彼此相互协调、配合，快速、高效地行使业务模块内的专业管理职能，共同保障机场的正常运行。

珠海机场于2020年初对IAC运行模式进行优化研讨，6月明确了IAC优化提升方向和运行架构，7月开始着手IAC优化提升项目的细节推进，致力于形成有珠海机场特色、甚至在国内相对较为先进的中小型机场综合运行控制中心的典范。优化后的IAC在2020年12月投入试运行。

建立协同运作管理平台

以“共建、共享、共赢”为核心理念，建设珠海机场运管委协同决策平台。该平台的核心功能是进一步加强珠海机场、航空公司、空管单位在资源能力、信息畅通、协同联动和快速处置等关键环节的统筹协同，不断提升珠海机场运行效率和运行品质。

优化后的IAC与该平台理念更加高度契合。新的IAC采用“集中协同、快速决策、分区管理、专业支撑”的机场运行管理理念，以流程化管理为导向、以A-CDM系统为支撑、以连续性管理为手段、建立标准化、流程化异常处置机制，是珠海机场协同决策管理系统平台核心内容，承担机场日常生产运行组织、机场应急救援和机场运管委三大协同平台的职能。

“拥有了这三大职能，协同运作管理才能真正发挥协同的功能。”杨周琪说，通过IAC运行管理平台，可以系统全面、准确及时汇集机场运行相关信息，包括航班计划动态信息、CDM放行信息、客货邮行信息、保障资源信息、区域设施设备系统运行状况信息，运行不正常信息等，可以随时全面掌控机场运行态势，对可能影响机场运行的异常情况作出预判预警，及时组织快速处置。“一旦出现问题，可以在该平台上实现‘集中指挥、快速协同、分级处置’，为机场全方位运作提供可靠保障。”

值得一提的是，近几年来，珠海机场狠抓临界延误航班的挽救工作。为此，成员单位定期研究珠海机场航班运行情况、航班放行延误原因及调整空域优化航班时刻等相关问题，使珠海机场临界延误航班挽救率超过50%。

打破部门壁垒实行精准管理

新的IAC通过设置扁平化的运行组织架构，围绕机场运行核心业务保障，采用全流程（运行调控模块）加分进程（机坪塔台、飞机保障和客货行模块）管理的模式，依托A-CDM系统监控运行进程，空陆侧三大区域（飞行区、候机楼和公共区）的高效自治，以及专业及技术保障的强力支撑，强化保障流程之间的衔接，提高相关模块、保障环节的统筹、联动，实现信息共享、高效协同。

“要实现高效协同并非易事，这也是我们要优化IAC的原因。”杨周琪说，“唯有打破部门之间业务壁垒，实行流程管理和精细化管理，才能实现IAC的运行目标”。为此，他们认真梳理值班经理、各席位的职责及工作内容、权限范围以及相互之间的协作配合，同时完善业务的内外部协同规范；以扁平化信息传递的形式提高整体安全运行效率、以链条化流程管理模式打破部门之间的壁垒、以区域化调控方式快速立体处理突发事件。

杨周琪介绍说，优化IAC的重点是突出“综合”二字，优化前的IAC席位人员大多都停留在部门调度员的角色上，只跟本部门纵向联系。“遇到事情，就打电话（对讲机）请示自己部门的领导，再做处置；如果部门领导处理不了，又得请示上级。如此一来信息流转和处置低效且可能出现信息失真的情况。优化后，职责明确到每一个席位人员，流程管理将各个席位人员横向串联在一起，各席位人员在岗位上就可依照规范、标准要求开展工作，工作效率自然高得多”。珠海机场运控管理逐步实现三大转变：即松散协同向密切协同转变，粗放型管理向精细化管理转变，被动管理向主动管理转变。

珠海机场通过内部挖潜提升、持续深化运管委协同机制，自2018年创建IAC，运行品质“水涨船高”：2019年机场放行正常率平均达到88.68%，2020年机场放行正常率平均达到92.93%。

“2020年9月，珠海机场机坪管制工作正式移交给我们，为进一步提升机场综合运控水平奠定了基础，我们将以此为契机，致力打造具有珠海机场特色、国内领先的综合运控体系，不断提高机场保障能力，为建设粤港澳大湾区世界级机场群贡献珠海力量，为人民群众安全快捷出行保驾护航。”杨周琪如是说。（《中国民航报》、中国民航网 记者朱思平）