江南印象之二～苏州园林之探秘拙政园！
既然来到了苏州，园林是必看项目，到苏州必看拙政园。“江南园林甲天下，苏州园林甲江南”，这几天行程的主要目标就是园林。
从北京到苏州坐高铁5个多小时，高速便捷的交通，拉近了北京到江南的距离。恐怕“腰缠十万贯，骑鹤上扬州。”也没有高铁快吧！当天下午2点多到了苏州北站。我们下榻的酒店是苏州茉莉花酒店，那是一个靠近姑苏古城，可览古城全貌的一个宾馆。一到宾馆先找地图，据说宾馆一般都会提供。一问前台，客服说放在客房里了。到了客房，放下行李，就先将地图找出，找景点、查攻略。
我们住在酒店的21层，拉开窗帘，就直面姑苏古城区，一片片灰顶白墙的建筑扑入眼前，高耸的北寺塔耸立在古城的北面，干将路将古城一分两半。通过地图，发现苏州几个著名的景点距离酒店都不远，最远也只有3公里。著名的七里山塘就在酒店的北面，步行也就一公里的路程；拙政园和狮子林在古城的东北角，路程3公里；观前街在古城中部，在观前街的东面就是著名的平江古街区，这些景点都在去拙政园的路上。留园，虎丘和寒山寺都在一个方位，也是3公里的距离。
其实，姑苏古城并不是正南正北的，而是北向偏西的一个矩形的城区，外城河紧紧环绕着古城，城中河道纵横交错，与外城河连接，可行船，航运发达，并通过胥江与京杭大运河相连。苏州大大小小的园林众多，绝大部分园林都聚集在古城之中。来苏州旅游的人们由于时间有限，大部分园林无法光顾，只能“择优”游览了。
要说园林，北京也有不少，如故宫、颐和园、北海、恭王府，还有那个被英法联军焚毁的圆明园，她们都有一个特点，那就是或多或少都带有一些“皇家气质”，她们不缺少大气、辉煌，基本的建筑风格，仍保留着晚清的格局和规制，这些基本都属于皇家园林。如果说。虽然叶圣陶先生从建筑形式上，指出了她们的不同，但我总感觉她们还少点什么？
我们绝大部分人对苏州园林的了解，基本都是从书本、网络和电视上得来，可以说它们对苏州园林的描述和拍摄，已经是详实的一览无余，甚至连秘辛和传说，都一并奉上的仔仔细细。但我总觉得，通过别人眼睛看到的苏州园林，缺少实质感，没有情感的交流。可以说，在一百个人眼中，就会有一百个苏州园林。其实，园林建筑也是有灵魂的，当你用心去感受她时，你可以与其灵魂对话。但你靠近她的时候，你能听到她的心跳，用你的双眼去直视她，你能看到她的前生今世，你能看到一个与你梦中不一样的苏州园林，因为你看到的是一个有生气，一个有血肉，一个有灵魂，一个有着中华文化传承载体～这就是苏州园林！
“兰烬落，屏上暗红蕉。闲梦江南梅熟日，夜船吹笛雨潇潇。人语驿边桥。楼上寝，残月下帘旌。梦见秣陵惆怅事，桃花柳絮满江城。双髻坐吹笙。”这是唐.皇甫松的《忆江南》。这次江南行就是要寻觅那北方园林缺少的那一丝不同！也许，皇甫松的这首《忆江南》就道出了这一丝丝的不同吧～也就是人与自然的灵气。魏晋陶渊明的那句名句：“采菊东篱下，悠然见南山。”早已将这一点道明：人与自然的和谐。
苏州园林首推拙政园，在江南，论及规模、名望以及种种传说，拙政园当仁不让。我们入住的酒店距离拙政园也很近，步行3公里的距离，在北京这点距离就显得太近了。在北京的望京社区，从北边的华彩中心到南面的望京方恒广场，走的距离就不止3公里了。所以这次我们设计步行一日游：观前街-拙政园-狮子林-平江古街。
从酒店出发沿阊胥路-景德路-观前街-临顿路-白塔路-园林路，路过狮子林，前行直达拙政园。拙政园门前，这里已经有一些旅游团在此集结，各色小帽、小旗挤满入口，还是出来晚了。公园都是通过预约售票，也可以现场通过售票机售票，也有服务人员在现场指导。在售票处摆放着3、4台机器，我们购买好门票，从东南门随游人进入公园。
拙政园从她始建至今，历经400多年，易主不下十次，期间充满了传奇色彩。拙政园是苏州园林的“扛把子”，同时，她也是中国园林建筑的代表作。拙政园目前仅存的面积有70多亩，其水面面积就占了园林的五分之一。园中奇石假山、楼阁亭台、曲水流觞林立，环水而立的是回廊曲桥，自然山水浓缩其中，园内，山、水与回廊交错其间，曲桥相连，其格局独特，佳境自然，处处体现了人与自然的和谐美学。
拙政园成园于16世纪初，明正德初年时任御史王献臣因官场失意还乡，在大弘寺旧址上扩建为园，取名“拙政园”，以示“闲居”之意。拙政园有堂，楼，亭，轩、槛、池、台、坞，涧等三十一景，形成了一个以水为主、疏朗平淡，近乎自然风景的园林，“广袤二百余亩，茂树曲池，胜甲吴下”。
拙政园是江南古典园林的代表作品。四百多年来，拙政园几度分合，或私或公，留下了许多诱人探寻的遗迹和典故，文人墨客为她留下了众多的遗篇。园中的建筑特色和规模，经过400多年的演变和修缮，如今风格各异，各个时期的特色痕迹都有保留。花园分为东、中、西三部分，东花园开阔疏朗，中花园是全园精华所在，西花园建筑精美，各具特色。园南为住宅区，体现典型江南地区传统民居多进的格局。
旅游，不能只局限于走马观花，了解其传承和历史典故，将使你的眼界更宽，积淀更厚，素养更高。当你走入园林之中，你看到的就不仅仅只是景观，你会有穿越时空的感觉，你穿过的每一个回廊，走过的每一座曲桥，你都仿佛能感觉到古人在这里留下的身影历历在目。
拙政园古树重多，由于地处江南，四季常绿，植物生长快，一二百年的树木，长出了北方四五百年古树的气势。
在拙政园东部偏南有个亭子叫天泉亭，亭内中部有一围栏，内有一古井型建筑，相传这是原大弘寺东斋的遗物，有人说此井并不枯，仍有水，从井口向里望去，黑漆漆的，也无法判断是否有水。由于亭子的藻井很有特色，来此拍照的游人不少。
附近还有个芙蓉榭，这也是一个打卡之地，芙蓉榭临水而建，一半建于岸上，一半伸向水面。是赏荷观鱼的绝佳之处。水榭临水的门框是一矩形雕花门框，其对面是一个圆形的雕花门框，水榭前面池水蜿蜒，两岸芙蓉花开时节，在水榭内由门框外观，似一副湖光山水画；水榭中立有一太湖石，其石瘦、透尽显风骨雅致。透过圆形门框向内看，圆形门框与太湖石又构成了另一类的景致。这种造景手法在苏州园林里名曰“框景”。这里也是摄影爱好者的最爱。
香洲也是一个不错的景致，其建筑从外表上看似是一座船。远远望去，似一船在荷花从中徐徐而来。这组建筑由小桥、平台、亭轩、水榭、楼阁组而合成，高低错落，与其前的开景相得益彰。
波形廊，是西花园与中花园交界处的一道水廊，白色连廊像一条玉带横陈于湖面之上，行走在连廊里，镂空的窗洞和月洞进行着空间上的错落变化；透过这些窗洞与月洞，你会发现一幅幅精美的画卷仿佛被收藏在了一个个精美的漏窗与月洞之中。
这些只是园中的几个景点，由于是疫情期间，园中游人相对较少，园内建筑精美，以精致小巧，写意而见长，处处借景抒情，化物为境。行在其中，仿佛有一种人美图中，身在画中游。这里的建筑是那样的自然和谐。
在这里我找到了与北方园林的不一样东西～人与自然的和谐。园林建筑，以人为本，人是核心。就是这样的不一样，构成了南北不一样的园林风格。其实，设计者追求的都是心中的那一丝丝的执着和理想。
无论你是生在江南，还是江南的过客，当你离开她的时候，江南留给你就是满满的回忆。唐.白居易的一首《忆江南》：“江南好，风景旧曾谙。日出江花红胜火，春来江水绿如蓝。能不忆江南？”！
如今的拙政园，已被列为国家重点文物保护单位，并列入《世界遗产名录》，是首批国家AAAAA级旅游景区。拙政园一次游览是不够的，期待下一次的邂逅！
既然来到了苏州，园林是必看项目，到苏州必看拙政园。“江南园林甲天下，苏州园林甲江南”，这几天行程的主要目标就是园林。
从北京到苏州坐高铁5个多小时，高速便捷的交通，拉近了北京到江南的距离。恐怕“腰缠十万贯，骑鹤上扬州。”也没有高铁快吧！当天下午2点多到了苏州北站。我们下榻的酒店是苏州茉莉花酒店，那是一个靠近姑苏古城，可览古城全貌的一个宾馆。一到宾馆先找地图，据说宾馆一般都会提供。一问前台，客服说放在客房里了。到了客房，放下行李，就先将地图找出，找景点、查攻略。
我们住在酒店的21层，拉开窗帘，就直面姑苏古城区，一片片灰顶白墙的建筑扑入眼前，高耸的北寺塔耸立在古城的北面，干将路将古城一分两半。通过地图，发现苏州几个著名的景点距离酒店都不远，最远也只有3公里。著名的七里山塘就在酒店的北面，步行也就一公里的路程；拙政园和狮子林在古城的东北角，路程3公里；观前街在古城中部，在观前街的东面就是著名的平江古街区，这些景点都在去拙政园的路上。留园，虎丘和寒山寺都在一个方位，也是3公里的距离。
其实，姑苏古城并不是正南正北的，而是北向偏西的一个矩形的城区，外城河紧紧环绕着古城，城中河道纵横交错，与外城河连接，可行船，航运发达，并通过胥江与京杭大运河相连。苏州大大小小的园林众多，绝大部分园林都聚集在古城之中。来苏州旅游的人们由于时间有限，大部分园林无法光顾，只能“择优”游览了。
要说园林，北京也有不少，如故宫、颐和园、北海、恭王府，还有那个被英法联军焚毁的圆明园，她们都有一个特点，那就是或多或少都带有一些“皇家气质”，她们不缺少大气、辉煌，基本的建筑风格，仍保留着晚清的格局和规制，这些基本都属于皇家园林。如果说。虽然叶圣陶先生从建筑形式上，指出了她们的不同，但我总感觉她们还少点什么？
我们绝大部分人对苏州园林的了解，基本都是从书本、网络和电视上得来，可以说它们对苏州园林的描述和拍摄，已经是详实的一览无余，甚至连秘辛和传说，都一并奉上的仔仔细细。但我总觉得，通过别人眼睛看到的苏州园林，缺少实质感，没有情感的交流。可以说，在一百个人眼中，就会有一百个苏州园林。其实，园林建筑也是有灵魂的，当你用心去感受她时，你可以与其灵魂对话。但你靠近她的时候，你能听到她的心跳，用你的双眼去直视她，你能看到她的前生今世，你能看到一个与你梦中不一样的苏州园林，因为你看到的是一个有生气，一个有血肉，一个有灵魂，一个有着中华文化传承载体～这就是苏州园林！
“兰烬落，屏上暗红蕉。闲梦江南梅熟日，夜船吹笛雨潇潇。人语驿边桥。楼上寝，残月下帘旌。梦见秣陵惆怅事，桃花柳絮满江城。双髻坐吹笙。”这是唐.皇甫松的《忆江南》。这次江南行就是要寻觅那北方园林缺少的那一丝不同！也许，皇甫松的这首《忆江南》就道出了这一丝丝的不同吧～也就是人与自然的灵气。魏晋陶渊明的那句名句：“采菊东篱下，悠然见南山。”早已将这一点道明：人与自然的和谐。
苏州园林首推拙政园，在江南，论及规模、名望以及种种传说，拙政园当仁不让。我们入住的酒店距离拙政园也很近，步行3公里的距离，在北京这点距离就显得太近了。在北京的望京社区，从北边的华彩中心到南面的望京方恒广场，走的距离就不止3公里了。所以这次我们设计步行一日游：观前街-拙政园-狮子林-平江古街。
从酒店出发沿阊胥路-景德路-观前街-临顿路-白塔路-园林路，路过狮子林，前行直达拙政园。拙政园门前，这里已经有一些旅游团在此集结，各色小帽、小旗挤满入口，还是出来晚了。公园都是通过预约售票，也可以现场通过售票机售票，也有服务人员在现场指导。在售票处摆放着3、4台机器，我们购买好门票，从东南门随游人进入公园。
拙政园从她始建至今，历经400多年，易主不下十次，期间充满了传奇色彩。拙政园是苏州园林的“扛把子”，同时，她也是中国园林建筑的代表作。拙政园目前仅存的面积有70多亩，其水面面积就占了园林的五分之一。园中奇石假山、楼阁亭台、曲水流觞林立，环水而立的是回廊曲桥，自然山水浓缩其中，园内，山、水与回廊交错其间，曲桥相连，其格局独特，佳境自然，处处体现了人与自然的和谐美学。
拙政园成园于16世纪初，明正德初年时任御史王献臣因官场失意还乡，在大弘寺旧址上扩建为园，取名“拙政园”，以示“闲居”之意。拙政园有堂，楼，亭，轩、槛、池、台、坞，涧等三十一景，形成了一个以水为主、疏朗平淡，近乎自然风景的园林，“广袤二百余亩，茂树曲池，胜甲吴下”。
拙政园是江南古典园林的代表作品。四百多年来，拙政园几度分合，或私或公，留下了许多诱人探寻的遗迹和典故，文人墨客为她留下了众多的遗篇。园中的建筑特色和规模，经过400多年的演变和修缮，如今风格各异，各个时期的特色痕迹都有保留。花园分为东、中、西三部分，东花园开阔疏朗，中花园是全园精华所在，西花园建筑精美，各具特色。园南为住宅区，体现典型江南地区传统民居多进的格局。
旅游，不能只局限于走马观花，了解其传承和历史典故，将使你的眼界更宽，积淀更厚，素养更高。当你走入园林之中，你看到的就不仅仅只是景观，你会有穿越时空的感觉，你穿过的每一个回廊，走过的每一座曲桥，你都仿佛能感觉到古人在这里留下的身影历历在目。
拙政园古树重多，由于地处江南，四季常绿，植物生长快，一二百年的树木，长出了北方四五百年古树的气势。
在拙政园东部偏南有个亭子叫天泉亭，亭内中部有一围栏，内有一古井型建筑，相传这是原大弘寺东斋的遗物，有人说此井并不枯，仍有水，从井口向里望去，黑漆漆的，也无法判断是否有水。由于亭子的藻井很有特色，来此拍照的游人不少。
附近还有个芙蓉榭，这也是一个打卡之地，芙蓉榭临水而建，一半建于岸上，一半伸向水面。是赏荷观鱼的绝佳之处。水榭临水的门框是一矩形雕花门框，其对面是一个圆形的雕花门框，水榭前面池水蜿蜒，两岸芙蓉花开时节，在水榭内由门框外观，似一副湖光山水画；水榭中立有一太湖石，其石瘦、透尽显风骨雅致。透过圆形门框向内看，圆形门框与太湖石又构成了另一类的景致。这种造景手法在苏州园林里名曰“框景”。这里也是摄影爱好者的最爱。
香洲也是一个不错的景致，其建筑从外表上看似是一座船。远远望去，似一船在荷花从中徐徐而来。这组建筑由小桥、平台、亭轩、水榭、楼阁组而合成，高低错落，与其前的开景相得益彰。
波形廊，是西花园与中花园交界处的一道水廊，白色连廊像一条玉带横陈于湖面之上，行走在连廊里，镂空的窗洞和月洞进行着空间上的错落变化；透过这些窗洞与月洞，你会发现一幅幅精美的画卷仿佛被收藏在了一个个精美的漏窗与月洞之中。
这些只是园中的几个景点，由于是疫情期间，园中游人相对较少，园内建筑精美，以精致小巧，写意而见长，处处借景抒情，化物为境。行在其中，仿佛有一种人美图中，身在画中游。这里的建筑是那样的自然和谐。
在这里我找到了与北方园林的不一样东西～人与自然的和谐。园林建筑，以人为本，人是核心。就是这样的不一样，构成了南北不一样的园林风格。其实，设计者追求的都是心中的那一丝丝的执着和理想。
无论你是生在江南，还是江南的过客，当你离开她的时候，江南留给你就是满满的回忆。唐.白居易的一首《忆江南》：“江南好，风景旧曾谙。日出江花红胜火，春来江水绿如蓝。能不忆江南？”！
如今的拙政园，已被列为国家重点文物保护单位，并列入《世界遗产名录》，是首批国家AAAAA级旅游景区。拙政园一次游览是不够的，期待下一次的邂逅！
六点半起床。当有人注视你的时候，你多半能感觉到。回头看张欣怡推着妹妹荡秋千。见我迎面骑车过来，停了下来，不好意思的捂着嘴笑。我吐槽“咋不赶紧去学嘞”车没停，径直骑了过去。秋千停了，两个人便一起去学。这么听话？心想：可能是等着买东西，便跟着过来了。没有往这拐：多想了
亲戚家的小孩。之前带着小孩买东西说“这是恁叔叔。以后想要啥过来恁叔叔这买”之前都是买五毛钱东西，拿个在别处中奖的瓶盖过来兑。亲戚嘛！不好说什么。这两天看着不对劲。总是转十来分钟，买五毛钱零食走。早上听到响动，起身看了下。没有发现异样。
总怀疑也不是事。查一下吧。监控里她把一包奶茶放进包里。我径直过去，把她包撑开。她说“那是香肠”我翻了两下，找到了奶茶“别让我跟你爸说你”把奶茶扔回了盒里。她又看了会，买了包五毛的糖走了
我又查了下昨天的监控。花了五毛，转了十二分钟。左胳膊挎包，右手挑东西询价。有六七次疑似往包里塞东西，两次抬头搜索着监控，不停回头看门口。临走弯腰又塞了包两块的糖，把挎包的拉锁拉起来。拿了包五毛的零食，付钱走人。
吴亚楠，武芮迪过来。吴亚楠买了三块钱零食，武芮迪进门“又有异味”我问“啥异味”“有点臭”“哦”抽空寻找下根源。买完东西便走了
去我妈那接茶“三锅馍啊！八点过来帮忙做下”“哦”八点过去，提起此事“每次转十几分钟，只花那五毛。偷多了多花点，偷少了少花点。咋可能嫩快怀疑到。就花五毛，多一毛都不肯花”我妈“你咋不多留意下”我“亲戚嘞。谁能想到会偷我头上”
中午回家，跟我爸说“恁千金回来剋，不顾ra做顿大盘鸡吃吃”我爸没说话，犹豫了会“活鸡只有一周鲜有。十几块一斤，一只一百多块嘞”“现在鸡嫩贵？那你做点回锅肉吧”顿了会，接着说“不中跟俺奶奶商量下，养几只鸡。过年过节吃大盘鸡”“行门”
中午给我奶奶送饭，我说“奶奶让俺爸顾你送几只鸡养着，过年过节咱做大盘鸡吃吧”我奶“旁边都是黄鼠狼窝，隔壁家的猫总往这边跑。好好的院子自然可以”我“买个笼子也不行吗”没接茬，还在说院子多烂。我说“哦！那我走了”
下午放学，武朋燕，吴亚楠，张欣怡，武芮迪一起过来。张欣怡“顾你微信号给我写下，回去加你，顾你发钱”“哦”我撕了张纸写给她，快要出门也没过来要。我也不能表现的太积极，被其他几个看见该觉得我掉价了。出门折回来“对了。号码还没给我”我把纸递给她，其他几个回头看。我解释道“加下微信，给我发钱嘞”他们继续闲聊起来。解释不是太把自己当回事啦，而是跟一群人打交道：不能让人觉得喜新厌旧，不能太高不可攀，更不能觉得你很廉价。
亲戚家的小孩。之前带着小孩买东西说“这是恁叔叔。以后想要啥过来恁叔叔这买”之前都是买五毛钱东西，拿个在别处中奖的瓶盖过来兑。亲戚嘛！不好说什么。这两天看着不对劲。总是转十来分钟，买五毛钱零食走。早上听到响动，起身看了下。没有发现异样。
总怀疑也不是事。查一下吧。监控里她把一包奶茶放进包里。我径直过去，把她包撑开。她说“那是香肠”我翻了两下，找到了奶茶“别让我跟你爸说你”把奶茶扔回了盒里。她又看了会，买了包五毛的糖走了
我又查了下昨天的监控。花了五毛，转了十二分钟。左胳膊挎包，右手挑东西询价。有六七次疑似往包里塞东西，两次抬头搜索着监控，不停回头看门口。临走弯腰又塞了包两块的糖，把挎包的拉锁拉起来。拿了包五毛的零食，付钱走人。
吴亚楠，武芮迪过来。吴亚楠买了三块钱零食，武芮迪进门“又有异味”我问“啥异味”“有点臭”“哦”抽空寻找下根源。买完东西便走了
去我妈那接茶“三锅馍啊！八点过来帮忙做下”“哦”八点过去，提起此事“每次转十几分钟，只花那五毛。偷多了多花点，偷少了少花点。咋可能嫩快怀疑到。就花五毛，多一毛都不肯花”我妈“你咋不多留意下”我“亲戚嘞。谁能想到会偷我头上”
中午回家，跟我爸说“恁千金回来剋，不顾ra做顿大盘鸡吃吃”我爸没说话，犹豫了会“活鸡只有一周鲜有。十几块一斤，一只一百多块嘞”“现在鸡嫩贵？那你做点回锅肉吧”顿了会，接着说“不中跟俺奶奶商量下，养几只鸡。过年过节吃大盘鸡”“行门”
中午给我奶奶送饭，我说“奶奶让俺爸顾你送几只鸡养着，过年过节咱做大盘鸡吃吧”我奶“旁边都是黄鼠狼窝，隔壁家的猫总往这边跑。好好的院子自然可以”我“买个笼子也不行吗”没接茬，还在说院子多烂。我说“哦！那我走了”
下午放学，武朋燕，吴亚楠，张欣怡，武芮迪一起过来。张欣怡“顾你微信号给我写下，回去加你，顾你发钱”“哦”我撕了张纸写给她，快要出门也没过来要。我也不能表现的太积极，被其他几个看见该觉得我掉价了。出门折回来“对了。号码还没给我”我把纸递给她，其他几个回头看。我解释道“加下微信，给我发钱嘞”他们继续闲聊起来。解释不是太把自己当回事啦，而是跟一群人打交道：不能让人觉得喜新厌旧，不能太高不可攀，更不能觉得你很廉价。
盈利增长是股价原动力，为什么会有这么一个结论？我们都知道，投资实际上是为了获取回报。那么回报率的高低实际上就决定了这项投资的价值高低。我们在第一讲当中，就跟大家讲了关于投资的本质，实际上就是一个购买资产的过程。这个资产能给你带来多少回报，就决定了资产应该值多少钱。如果说这项资产能够给你带来每年十万的盈利，而你的投资回报预期至少是百分之十。那么这项资产就是值一百万。如果说这项资产的开价低于一百万，它的回报率就会超出你的预期，那么就是相当于有吸引力，如果高于一百万对你来讲就价格没有吸引力，可见一家公司值多少，实际上取决于他能为你赚多少钱。赚钱能力越大的这种公司越值钱。为什么要看这个盈利？因为盈利是决定股价的核心要素，盈利的持续增长，那么股价相应来讲也会增长。
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但是增长看什么？都知道年报一公布都会说，今年的业绩是多少，净利润比去年增长了多少？这个成长有意义吗？不能说没有意义，但更为重要的是未来还能不能这样增长，以及未来的增长率有多高。我们买股票实际上是买公司的未来。买一项资产的目的是为了以后能够给你带来回报，而不是说以前带曾带来了多少回报。曾经带来的回报，在当前的价格上肯定已经反映。所以更重要的是未来的增长。在前几期当中也讲到了市场预期决定股价。这个预期是指什么？就是指对未来盈利增长的一个预期，过去的增长为什么也重要？因为可以有参考价值。过去增长就很好的公司，未来增长继续好的概率就比较大。如果说过去就一直都不好，突然好了，那就意味着你现在刚好是在拐点上。刚好在拐点上的公司其实并不多。这个跟整个宏观经济以及行业特点，以及公司有没有进行一些资本运作都有关系。当然如果是刚好在拐点上，就是最好的买入时机，往往是可遇不可求的。价格反映的并不是公司过去的盈利，而是反映它未来可能会有多少的盈利，过去固然重要，但是不如未来重要。因为买股票就是买未来，因为你买股票是为了未来能赚钱，而不是买股票为了过去赚钱。
然后我们再来看一下关于增长率和市盈率的话题。关于增长率和市盈率有一个指标。这个指标我们在前期课程当中曾经提到过，但是没有展开讲。就是peg。peg我们认为是成长股估值的一个核心指标，对于成长性的公司，最好的估值指标是peg，而不是pe市盈率了。peg是什么？peg就是市盈率的增长系数，或者叫市盈率相对于增长率的比例有多大。它的计算方法就是用pe除以g，pe就是市盈率，g就是增长率。举个例子来讲，如果说这家公司的市盈率目前是三十倍，市场预期它未来的盈利增长率能保持百分之三十的增长。那么用三十除以三十，它的peg就等于1。这个peg等于1是什么概念？在普遍观点里当中，认为peg等于1是一个相对合理的估值。如果说小于1的话。那意味着可能会被低估，或者说有投资机会，而peg大于1认为这个估值可能就偏高。还是刚才的例子，如果说这家公司的pe就是市盈率有三十倍。但市场预期它未来的增长率可能只有百分之十五。那用三十除以十五就等于二。也就是说这家公司的市盈率已经是增长率的两倍。这个时候，可能就认为是高估了，如果盈利增长率达到百分之六十，估值就偏低，有可能会得到市场的这个追捧。这就是关于peg对于成长股进行估值的指标，反映了这个市场对它的这个盈利的增长预期的情况。它的核心实际上是包含了市盈率和增长率之间的一个关系。
股价它到底是由什么决定的？首先我们看这个简单的定价公式。p=eps*pe。p就是股价，eps是每股盈利，pe是市盈率。实际含义就是说股价用每股盈利去乘以它的估值水平得到的。业绩公司每年每个季度都会公布，但这个pe是一个动态的，变数可能比较大，一家公司有时候会有十倍的市盈率，有时候会有三十倍的市盈率。市盈率我们刚才讲取决于什么呢？取决于这个盈利的预期。
既然决定股价的两个因素是每股盈利和市盈率，那么市盈率是由什么决定的呢？它主要是有三个因素来影响的，盈利预期、行业特点和商业模式，其中盈利预期最为关键的。盈利预期已经跟大家讲过了，那么关于这个行业特点是什么意思？有的行业比如说周期性之类，业绩波动大。比如说像钢铁市盈率始终都不高，因为它的业绩的波动性非常大，景气时候，它的业绩增速是非常高的，但是在不景气的时候，它有可能就一下子就从绩优股变成亏损。过去这些年已经有非常多次这样起起落落表现的公司。其他的周期行业，像汽车一些有色金属啊等等，都会是这样。当需求出现变化的时候，公司的盈利变化非常的大，这属于一个行业特点。但是我们看到行业特点，最终还是关于盈利的这个预期变化的问题，行业的特点最终影响到的是盈利预期。关于最后一个：商业模式，简单来讲就是他靠什么赚钱，在一个商业链条里面，从哪个环节赚钱？这些都属于商业模式的范畴。有些公司商业模式能够保证有比较好的稳定盈利，或者说比较高的回报率。那么这种商业模式好的公司，可能它的估值水平也会比较高。另外有些公司的商业模式有独到之处。比如有一些这个稀缺的资源，一些特许经营权等垄断性的资源，或者一些独占性的品牌等等等等。这些都属于商业模式的问题。为什么有一些品牌的消费品的估值比较高？是因为这些品牌的价值相当大，比如说茅台，品牌的价值就决定了它可以比较高的这个毛利率去销售，在适当的时候还可以自主的进行提价，消费者还得接受。他有很高的定价权，这都属于商业模式的范畴。好的商业模式能够带来比较好的估值，但是商业模式最终的影响的还是盈利，最终还是落脚的这个盈利预期上。
由此来看的话，这个盈利预期是影响市盈率的最关键的一个因素。我们下面来讲一下关于盈利的增长预期。他实际上是一把双刃剑，在这个美国的戴维斯家族，他们运用了关于市盈率和盈利这两者之间的变化进行投资盈利的这种策略，叫戴维斯双击，非常有名。我们来看一下戴维斯双击，它的含义是什么？举一个例子，假设当前有家公司他的eps是一块钱。那么当前他的pe是十倍，那它的股价现在就是十块钱。但公司进入了成长期，或者可能是整个市场进入牛市，三年以后它的业绩每股增长到了两块钱，且市场情绪高涨，公司的市盈率也从十倍变成了二十倍。这个时候股价是多少？股价就变成了四十元。盈利增长只增长了一倍，但是股价是原来股价的四倍，增长了百分之三百。如果说整个市场的市盈率都很高，公司的市盈率变成三十倍，每股盈利还是两块。这个时候股价是多少呢？就是六十元。我们看下它的盈利增长，三年增长了一倍，股价三年之后却是六倍，这个就叫做戴维斯双击，它的含义是什么？实际上就是利用市盈率受这个市场情绪的变化，以及受增长率的两个因素影响，股价也会发生变化。而股价本身就是由于这两者相乘得出来的。这两者都在涨，相应来讲的话价格就会呈现几何级的上涨。不是一个简单的相加，而是相乘得出来的，这就是戴维斯双击策略。
戴维斯策略的关键就是盈利和估值的双重驱动。如果你在一个相对估值比较低或者是在熊市的这个末期的时候，预见公司的未来的业绩会有一个增长的话，那么就会享受到戴维斯双击带来的这种超高利润回报。盈利的拐点是带动p上升的一个催化剂，如果说看到了公司未来盈利会上升，那么整个行业估值比较低的时候买进。就有机会享受到这个戴维斯双击带来的丰厚利润。这种投资策略，关键是要找到什么？找到一个首先是在一个低市盈率情况下的未来会有成长的公司股票。
戴维斯双击理解了，再来看一下这个戴维斯双杀。它是反过来的，还是刚才那家公司，假如最后一种情况，eps两块，市盈率到三十倍，股价是六十块。而到这个时候，公司的成长性消失了，经过了三年的成长以后，无法再保持这么高的增长率，一年以后它的业绩仍然是两块，pe重新降到十倍。大家注意看， pe又回到它原来eps是一元时候的市盈率，这时候股价则是二十元。二十元相对于他之前的六十元的话，股价下跌了百分之六十七，而业绩可是并没有下降，如果说业绩也下降了，比如说业绩也降到了这个一块五。这个时候它的股价就会变成十五块，降幅就更大。当一个成长股的成长性消失的时候，你就要承受它的业绩下降和估值下降带来的双重风险，这就是戴维斯双杀。大家要注意成长的是一把双刃剑。戴维斯双杀的关键的问题就在于估值水平是随着市场情绪而进行调节的。这个市场情绪可能是来自于本身大盘的牛熊，也可能是来自于对公司成长性的预期判断。
我们经常说这个股价距离合理估值有多远，其实合理估值本身就是变数是很大的。
备注：内容整理源自今日投资2010年《三眼投资法》
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但是增长看什么？都知道年报一公布都会说，今年的业绩是多少，净利润比去年增长了多少？这个成长有意义吗？不能说没有意义，但更为重要的是未来还能不能这样增长，以及未来的增长率有多高。我们买股票实际上是买公司的未来。买一项资产的目的是为了以后能够给你带来回报，而不是说以前带曾带来了多少回报。曾经带来的回报，在当前的价格上肯定已经反映。所以更重要的是未来的增长。在前几期当中也讲到了市场预期决定股价。这个预期是指什么？就是指对未来盈利增长的一个预期，过去的增长为什么也重要？因为可以有参考价值。过去增长就很好的公司，未来增长继续好的概率就比较大。如果说过去就一直都不好，突然好了，那就意味着你现在刚好是在拐点上。刚好在拐点上的公司其实并不多。这个跟整个宏观经济以及行业特点，以及公司有没有进行一些资本运作都有关系。当然如果是刚好在拐点上，就是最好的买入时机，往往是可遇不可求的。价格反映的并不是公司过去的盈利，而是反映它未来可能会有多少的盈利，过去固然重要，但是不如未来重要。因为买股票就是买未来，因为你买股票是为了未来能赚钱，而不是买股票为了过去赚钱。
然后我们再来看一下关于增长率和市盈率的话题。关于增长率和市盈率有一个指标。这个指标我们在前期课程当中曾经提到过，但是没有展开讲。就是peg。peg我们认为是成长股估值的一个核心指标，对于成长性的公司，最好的估值指标是peg，而不是pe市盈率了。peg是什么？peg就是市盈率的增长系数，或者叫市盈率相对于增长率的比例有多大。它的计算方法就是用pe除以g，pe就是市盈率，g就是增长率。举个例子来讲，如果说这家公司的市盈率目前是三十倍，市场预期它未来的盈利增长率能保持百分之三十的增长。那么用三十除以三十，它的peg就等于1。这个peg等于1是什么概念？在普遍观点里当中，认为peg等于1是一个相对合理的估值。如果说小于1的话。那意味着可能会被低估，或者说有投资机会，而peg大于1认为这个估值可能就偏高。还是刚才的例子，如果说这家公司的pe就是市盈率有三十倍。但市场预期它未来的增长率可能只有百分之十五。那用三十除以十五就等于二。也就是说这家公司的市盈率已经是增长率的两倍。这个时候，可能就认为是高估了，如果盈利增长率达到百分之六十，估值就偏低，有可能会得到市场的这个追捧。这就是关于peg对于成长股进行估值的指标，反映了这个市场对它的这个盈利的增长预期的情况。它的核心实际上是包含了市盈率和增长率之间的一个关系。
股价它到底是由什么决定的？首先我们看这个简单的定价公式。p=eps*pe。p就是股价，eps是每股盈利，pe是市盈率。实际含义就是说股价用每股盈利去乘以它的估值水平得到的。业绩公司每年每个季度都会公布，但这个pe是一个动态的，变数可能比较大，一家公司有时候会有十倍的市盈率，有时候会有三十倍的市盈率。市盈率我们刚才讲取决于什么呢？取决于这个盈利的预期。
既然决定股价的两个因素是每股盈利和市盈率，那么市盈率是由什么决定的呢？它主要是有三个因素来影响的，盈利预期、行业特点和商业模式，其中盈利预期最为关键的。盈利预期已经跟大家讲过了，那么关于这个行业特点是什么意思？有的行业比如说周期性之类，业绩波动大。比如说像钢铁市盈率始终都不高，因为它的业绩的波动性非常大，景气时候，它的业绩增速是非常高的，但是在不景气的时候，它有可能就一下子就从绩优股变成亏损。过去这些年已经有非常多次这样起起落落表现的公司。其他的周期行业，像汽车一些有色金属啊等等，都会是这样。当需求出现变化的时候，公司的盈利变化非常的大，这属于一个行业特点。但是我们看到行业特点，最终还是关于盈利的这个预期变化的问题，行业的特点最终影响到的是盈利预期。关于最后一个：商业模式，简单来讲就是他靠什么赚钱，在一个商业链条里面，从哪个环节赚钱？这些都属于商业模式的范畴。有些公司商业模式能够保证有比较好的稳定盈利，或者说比较高的回报率。那么这种商业模式好的公司，可能它的估值水平也会比较高。另外有些公司的商业模式有独到之处。比如有一些这个稀缺的资源，一些特许经营权等垄断性的资源，或者一些独占性的品牌等等等等。这些都属于商业模式的问题。为什么有一些品牌的消费品的估值比较高？是因为这些品牌的价值相当大，比如说茅台，品牌的价值就决定了它可以比较高的这个毛利率去销售，在适当的时候还可以自主的进行提价，消费者还得接受。他有很高的定价权，这都属于商业模式的范畴。好的商业模式能够带来比较好的估值，但是商业模式最终的影响的还是盈利，最终还是落脚的这个盈利预期上。
由此来看的话，这个盈利预期是影响市盈率的最关键的一个因素。我们下面来讲一下关于盈利的增长预期。他实际上是一把双刃剑，在这个美国的戴维斯家族，他们运用了关于市盈率和盈利这两者之间的变化进行投资盈利的这种策略，叫戴维斯双击，非常有名。我们来看一下戴维斯双击，它的含义是什么？举一个例子，假设当前有家公司他的eps是一块钱。那么当前他的pe是十倍，那它的股价现在就是十块钱。但公司进入了成长期，或者可能是整个市场进入牛市，三年以后它的业绩每股增长到了两块钱，且市场情绪高涨，公司的市盈率也从十倍变成了二十倍。这个时候股价是多少？股价就变成了四十元。盈利增长只增长了一倍，但是股价是原来股价的四倍，增长了百分之三百。如果说整个市场的市盈率都很高，公司的市盈率变成三十倍，每股盈利还是两块。这个时候股价是多少呢？就是六十元。我们看下它的盈利增长，三年增长了一倍，股价三年之后却是六倍，这个就叫做戴维斯双击，它的含义是什么？实际上就是利用市盈率受这个市场情绪的变化，以及受增长率的两个因素影响，股价也会发生变化。而股价本身就是由于这两者相乘得出来的。这两者都在涨，相应来讲的话价格就会呈现几何级的上涨。不是一个简单的相加，而是相乘得出来的，这就是戴维斯双击策略。
戴维斯策略的关键就是盈利和估值的双重驱动。如果你在一个相对估值比较低或者是在熊市的这个末期的时候，预见公司的未来的业绩会有一个增长的话，那么就会享受到戴维斯双击带来的这种超高利润回报。盈利的拐点是带动p上升的一个催化剂，如果说看到了公司未来盈利会上升，那么整个行业估值比较低的时候买进。就有机会享受到这个戴维斯双击带来的丰厚利润。这种投资策略，关键是要找到什么？找到一个首先是在一个低市盈率情况下的未来会有成长的公司股票。
戴维斯双击理解了，再来看一下这个戴维斯双杀。它是反过来的，还是刚才那家公司，假如最后一种情况，eps两块，市盈率到三十倍，股价是六十块。而到这个时候，公司的成长性消失了，经过了三年的成长以后，无法再保持这么高的增长率，一年以后它的业绩仍然是两块，pe重新降到十倍。大家注意看， pe又回到它原来eps是一元时候的市盈率，这时候股价则是二十元。二十元相对于他之前的六十元的话，股价下跌了百分之六十七，而业绩可是并没有下降，如果说业绩也下降了，比如说业绩也降到了这个一块五。这个时候它的股价就会变成十五块，降幅就更大。当一个成长股的成长性消失的时候，你就要承受它的业绩下降和估值下降带来的双重风险，这就是戴维斯双杀。大家要注意成长的是一把双刃剑。戴维斯双杀的关键的问题就在于估值水平是随着市场情绪而进行调节的。这个市场情绪可能是来自于本身大盘的牛熊，也可能是来自于对公司成长性的预期判断。
我们经常说这个股价距离合理估值有多远，其实合理估值本身就是变数是很大的。
备注：内容整理源自今日投资2010年《三眼投资法》
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