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核心股票研究跟踪22.09.23－－大跌之后，羊总再谈片仔癀：

一、核心竞争力

1、中华民族传承千年医学遗产，国家保密配方，产品高壁垒，具稀缺性，几无竞争对手；
2、周期性弱，企业稳健，产品高毛利与强依赖性且不可复制，赚钱易又多，生意模式优；
3、产品以国内市场为主，外销比例不大，基本不受国际局势影响；
4、管理层虽平庸且佛系，但亦稳健，不冒进，专注主业；
5、产品具有一定快消品属性，生命周期长；
二、趋势与节奏
1、2021年走出超强走势，一年内连创3－4次历史新高，连茅台也相形见绌；
2、也因此，从经验上看，股价具有“长时段、大回调”内在要求，因为涨的时间太久了，涨的幅度太大了。所谓涨的多了、久了，就会“借故下跌”。这，是股票的铁律，不以意志转移。
3、自2021年7月历史最高491.88元起算，或是从2021年12月历史最高486.15起算，截至昨天2022年9月22日，股价调整最大幅度均为47%左右；截至2022年9月，调整时间周期消耗到第15或10个月。
4、回顾上市以来的重大调整经历对比，对未来的启示意义是：调整幅度已达“足够充分程度”，调整时间尚未不足，经验看达到17个月以上会比较充分。

三、估值思考

1、2003-06-16 上市以来，平均估值始终保持在50倍以上，长年高居65倍这上，而短暂低于40倍ＰＥ的情形，上市20年来，只出现过二次。
2、市场为什么愿意长期的、长年的，给片仔癀如此高的估值？概要道理与逻辑在于前面第一点所概括总结。面对一些质疑，不妨换个角度思考：片仔癀从2003年上市至今，走出长年+长牛+长趋势，是那么多机构合伙炒作了20年？20年来市场一直有这么强的共识给它超60倍的估值，也是市场集体性密谋炒作行为？这样的逻辑，能否？自行判断！

三、前景思考的哲学思辨

1、调整幅度已达47%，调整时间已达15个月。那么现在的片仔癀：
是给了认同其价值者再一次建仓、加仓机遇？
还是价值不再，“炒作”不再，估值纠错应该远离的股票？

2、羊总观点：
片仔癀之所以能走出上市20年的长慢牛，其根本道理与逻辑，是其实现了年均15－45%的稳定、稳健增长；所以，可以合理推测，未来能否继续走出长慢牛，依然取决于未来一年、三年、五年、十年……还会否实现年均15－45%的稳定、稳健增长……

四、总结性思考和结论：

未来五年、十年、二十年…的片仔癀：

1、行业的弱周期性会改变吗？
2、产品的高毛利会改变吗？
3、国家保密配方会失去吗？
……

【营养保健品】拥有钙尔奇、善存品牌的赫力昂（Haleon）已从母公司独立，践行健康之道并准备上市
（快消品讯）近日，赫力昂（Haleon）完成了从葛兰素史克（GSK）的分拆，正式成为一家专注于消费健康的全球领先的独立公司，目前该公司股票已于伦敦当地时间7月18日在伦敦证券交易所（LSE）开始交易，计划于7月20日在纽交所（NYSE）上市。
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