#淘说说# 【股票投资的最大风险是贪婪且无知】最近跟朋友聊天，聊到股票研究相关问题时，朋友的一个总结我觉得很到位，所以写出来跟大家分享。股票研究分为四个层次：第一层自己不知道，第二层以为自己知道而市场不知道，第三层，市场知道自己也知道，第四层，自己知道市场不知道。高手就是高手，一下子就把股票研究的本质说出来了。当然大部分人都停留在一二层次，停留在一二层次的人除了无知、本金小外还有一个共性：特别贪婪，总想着以最快的速度完成财富积累，把股市当成赌场，股市也以赌场的方式对待他们-没收本金。
第一层次自己不知道
处于第一层次的人通常都知道自己不知道，所以他们特别崇拜股神，估计就是微博上那些什么股瞎的付费用户，这种人以炒短线，炒消息，炒技术为主，什么概念股可能都有他们的身影，偶尔也赚赚钱，但是赌博嘛，久赌必输。
第二层次以为自己知道市场不知道
很多人一直在这个层次讨论股票，而实际情况通常市场是相对有效的，股价已经反应了当下市场上的信息。可能这么说大家还觉得很抽象。我举几个例子，当年不是有些投资者看着招行与民生的估值差做空招行，做多民生吗？
这里就是自认为民生低估，招行高估，认为市场会纠偏，缩小估值差，实际的情况是估值差不仅没有缩小，还有所扩大，背后的市场逻辑就是银行业的分化。
我接触的很多投资者也是这样，他们问我银行股应该买啥，我说买招行和宁波银行，他们的第一反应通常是这两家银行好是好，就是贵了一些，然后他们通常会转向民生银行，好一点的可能去买兴业银行和平安银行。
这里显然犯了以为自己知道市场不知道的错误。除了银行还有很多例子，我自己也犯过，比如海天味业一直看着他涨到四十多，涨到六十多，涨到100多，为什么不买，总觉得四五十倍的估值下不去手，殊不知海天的估值中枢就是四五十倍。
错过海天爱尔眼科的同时我还买过养元饮品，为什么买这个公司？估值便宜呀，ROE高企，百分之八十的分红率，七八个点的股息率，总认为市场的定价错了，殊不知买企业是买未来的现金流折现，而养元的收入却是不断萎缩，所以以现金流折现来看，不一定便宜。反过来由于海天稳定的增长逻辑，以现金流折现四五十倍的市盈率不一定贵。
差不多每个行业都有这种例子，比如大家公认的恒瑞医药特贵，然后某某推荐的信立泰便宜，又或者认为白酒中的洋河便宜，茅台太贵，地产中的融创太贵，什么三四线的地产便宜，美的太贵，格力便宜（这个例子可能不太恰当）等等都有相应的例子。
事后来看以高一点的价格买公认的龙头股反而是躲坑最好的办法。但是人的本性还是贪婪，总认为自己能击败市场获取超额收益，而结果往往适得其反。
第三层次市场知道自己也知道
到了这个层次通常对行业有了一定的研究，清楚的知道行业龙头与行业其他公司估值差的原因。比如招行贵是因为他的活期存款占比高，负债成本低，他的资产质量高，他的拨备高，他的资本充足率高，他的ROE高，他不用向市场融资，他的零售护城河很难攻破，他为您而变的企业文化其他银行很难复制。
宁波银行估值高是因为他有最全面的员工持股制度，员工持股在银行业相对其他行业更重要，理由是很明显的，一个持有股份的信贷经理和一个没有股份的信贷经理，贷前调查的认真程度肯定是不一样的。
一个持有股份的支行行长也不会太多的理会地方政府的融资摊派；一个持有股份的信贷审批员，更大概率不会为了客户经理的游说而放松审核要求。一个持有很多股份的分行行长重视效益胜过重视地方政治升迁。因此银行业的员工持股在很大程度可以预防员工尽职免责的道德风险，而由于银行资本密集的特性，这些道德风险造成的损失是特别大的。而宁波银行这种大面积员工持股是独一无二的，所以他估值高。
而民生便宜是因为，他没有负债成本优势，息差窄，拨备，资本充足率都不太高，需要不断融资，没啥钱分红，ROE低，跟其他银行比基本没有任何优势等等。
还可以举很多这样的例子，比如茅台贵是因为巴拉巴拉，洋河便宜是因为巴拉巴拉。到了这个层次通常已经承认市场有效，通常会直接买行业龙头，预期收益率也不太高，但是结果反而超出预期。
第四层次，自己知道市场不知道
这个层次已经达到了行业专家级别，对产业的变化已经有了深刻的洞察，在市场都还不知道的时候已经开始左侧或者底部建仓。而我自认为还达不到这个层次，因此我通常会直接买行业龙头，但是也会尝试让市场走出来确认某个信息之后再买入某些产品非常过硬的公司，为了等市场确认某个逻辑宁愿追高去买入。
小结
人的不幸福往往来自过度的贪婪且无知，这违背了客观规律，这个世界不存在超额收益，一切超额收益的取得都是认知的变现，股票市场尤其如此。唯一的致富之道便是本分做人，努力成事！（文/五迷投资笔记）#今天全国夜查酒驾醉驾#
第一层次自己不知道
处于第一层次的人通常都知道自己不知道，所以他们特别崇拜股神，估计就是微博上那些什么股瞎的付费用户，这种人以炒短线，炒消息，炒技术为主，什么概念股可能都有他们的身影，偶尔也赚赚钱，但是赌博嘛，久赌必输。
第二层次以为自己知道市场不知道
很多人一直在这个层次讨论股票，而实际情况通常市场是相对有效的，股价已经反应了当下市场上的信息。可能这么说大家还觉得很抽象。我举几个例子，当年不是有些投资者看着招行与民生的估值差做空招行，做多民生吗？
这里就是自认为民生低估，招行高估，认为市场会纠偏，缩小估值差，实际的情况是估值差不仅没有缩小，还有所扩大，背后的市场逻辑就是银行业的分化。
我接触的很多投资者也是这样，他们问我银行股应该买啥，我说买招行和宁波银行，他们的第一反应通常是这两家银行好是好，就是贵了一些，然后他们通常会转向民生银行，好一点的可能去买兴业银行和平安银行。
这里显然犯了以为自己知道市场不知道的错误。除了银行还有很多例子，我自己也犯过，比如海天味业一直看着他涨到四十多，涨到六十多，涨到100多，为什么不买，总觉得四五十倍的估值下不去手，殊不知海天的估值中枢就是四五十倍。
错过海天爱尔眼科的同时我还买过养元饮品，为什么买这个公司？估值便宜呀，ROE高企，百分之八十的分红率，七八个点的股息率，总认为市场的定价错了，殊不知买企业是买未来的现金流折现，而养元的收入却是不断萎缩，所以以现金流折现来看，不一定便宜。反过来由于海天稳定的增长逻辑，以现金流折现四五十倍的市盈率不一定贵。
差不多每个行业都有这种例子，比如大家公认的恒瑞医药特贵，然后某某推荐的信立泰便宜，又或者认为白酒中的洋河便宜，茅台太贵，地产中的融创太贵，什么三四线的地产便宜，美的太贵，格力便宜（这个例子可能不太恰当）等等都有相应的例子。
事后来看以高一点的价格买公认的龙头股反而是躲坑最好的办法。但是人的本性还是贪婪，总认为自己能击败市场获取超额收益，而结果往往适得其反。
第三层次市场知道自己也知道
到了这个层次通常对行业有了一定的研究，清楚的知道行业龙头与行业其他公司估值差的原因。比如招行贵是因为他的活期存款占比高，负债成本低，他的资产质量高，他的拨备高，他的资本充足率高，他的ROE高，他不用向市场融资，他的零售护城河很难攻破，他为您而变的企业文化其他银行很难复制。
宁波银行估值高是因为他有最全面的员工持股制度，员工持股在银行业相对其他行业更重要，理由是很明显的，一个持有股份的信贷经理和一个没有股份的信贷经理，贷前调查的认真程度肯定是不一样的。
一个持有股份的支行行长也不会太多的理会地方政府的融资摊派；一个持有股份的信贷审批员，更大概率不会为了客户经理的游说而放松审核要求。一个持有很多股份的分行行长重视效益胜过重视地方政治升迁。因此银行业的员工持股在很大程度可以预防员工尽职免责的道德风险，而由于银行资本密集的特性，这些道德风险造成的损失是特别大的。而宁波银行这种大面积员工持股是独一无二的，所以他估值高。
而民生便宜是因为，他没有负债成本优势，息差窄，拨备，资本充足率都不太高，需要不断融资，没啥钱分红，ROE低，跟其他银行比基本没有任何优势等等。
还可以举很多这样的例子，比如茅台贵是因为巴拉巴拉，洋河便宜是因为巴拉巴拉。到了这个层次通常已经承认市场有效，通常会直接买行业龙头，预期收益率也不太高，但是结果反而超出预期。
第四层次，自己知道市场不知道
这个层次已经达到了行业专家级别，对产业的变化已经有了深刻的洞察，在市场都还不知道的时候已经开始左侧或者底部建仓。而我自认为还达不到这个层次，因此我通常会直接买行业龙头，但是也会尝试让市场走出来确认某个信息之后再买入某些产品非常过硬的公司，为了等市场确认某个逻辑宁愿追高去买入。
小结
人的不幸福往往来自过度的贪婪且无知，这违背了客观规律，这个世界不存在超额收益，一切超额收益的取得都是认知的变现，股票市场尤其如此。唯一的致富之道便是本分做人，努力成事！（文/五迷投资笔记）#今天全国夜查酒驾醉驾#
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旧文汇总新发[心]
一、五常大米为什么这么贵？
统一回复：米价不单纯是稻子价格/出米率+运费+碾米费用，最贵的是这片肥沃的黑土地。
首先，生长期长达150天，而且很娇生惯养，插秧多数是人工，而种地的人越来越少，每家几垧地，只能雇外地人劳作，成本很高。人工最贵一亩地200多元，养护也是人工，如果不能用收割机，割地人工达到500元一亩。
其次，五常稻花香不仅生长周期长，而且产量比普通米低，出米率只有50%，也是五常稻花香比普通大米贵的原因，米贩子上门收购稻子价格都在2元以上一斤，按50%出米率计算，本地纯大米价格都在5元至6元一斤，外销的话，加上碾米加工费、到县城的运输费、包装费、快递费、宣传等，自产自销卖价低于8元，就不如把稻子卖给上门收购的米贩子。
再次，种子机械化肥农药等种植费用逐年增加，农民辛苦一年到头只能靠天吃饭，例如今年我家刮了两次台风，看不到海的山区。
二、微博和微信里朋友们关心的五常大米的问题统一回复：
1.五常大米最好的品种是稻花香2号，我家种的就是这个品种，几乎村子里只要种稻花香的都是这个品种。
2.秋收时间不一样，和天气相关，和种地的人如何规划及地多少，那种收割方式都相关，机器直收最快，其次是机器收割打捆，最慢的是人工割，后两种割完还要堆成稻垛，稻穗在稻杆上自然风干后才能脱粒，稻子在这期间还能渡的更饱满点，我家是机器打捆和人工割两种方式。
3.大米抛光、打蜡、增香剂，我家从不这样做，稻子在碾米房脱壳色选（筛掉碎的米和异物）后直接装袋封口，这是一个机器流水线，没有抛光打蜡和增香剂。
4.掺陈米冒充新米，俺家每年夏天前陈米都卖了，因为夏天保存不好易发霉，村里的几乎都是这样。更不会掺不是稻花香的米和外地米，但每年秋收后县城碾米房附近路边都有大卡车装着外地米排队，哎，不良商家～在商场很难买到正宗五常大米。
5.有机大米，我家米不是，村里只有我三姑家是纯有机大米，她买了学校，房子周围几亩空地开垦为稻田，都是人工劳作，一点农药化肥不用。市场上买纯有机米不仅贵而且是不是真有机难说。插秧后使用农家肥和商品有机肥，在成长期合理使用防虫药，抽穗后就不用药了，使用量和方法都符合国家规定，用多了反而不好，一是会损害稻子反而得病，再者会导致稻子延迟成熟，甚至到收割季节了也没饱满，影响产量和质量。
三、如何选购五常大米？
最近，经常有非常专业理智的买家咨询五常大米的问题，遇到这样的买家是非常荣幸的事，他们的专业，让卖纯正五常大米的卖家有机会证明自己的米好；他们理智，亲自品尝大米的口感，吃好了会继续购买。所以非常高兴遇到这样的买家。
他们的问题汇总一下，以便想买正宗五常大米的朋友参考。
1.怎么辨别五常大米真假？
2.产地怎么界定？五常那个产地的米最好？
3.价位混乱如何选择？
4.有没有认证及证书？
回答如下：
1、怎么辨别五常大米真假？
首先，五常大米普遍指的是五常稻花香2号，五常也种植其他品种的水稻，经常有网友发截屏图问我“为什么这家五常大米这么便宜？”我一看“写着五常大米”或“五常香米”，但根本不是稻花香2号！打擦边球的名称很多，要看仔细。
其次，即使写着“稻花香2号”也不一定是真的五常大米，掺假手段很多，如何辨别？
A.看外观：形状、色泽、有无抛光打蜡添等，具体可百度，但不是专家或经验丰富的农民，很难仅凭外观分辨真假。
B.闻气味：稻花香收割前在地里都能闻到香味，是外香型米，生米有明显的米香味，煮饭时也有米香，但假米有用增香剂的。
C.尝口感：建议少量买点亲自品尝，真假一吃便知，可以不同卖家对比。
2、产地怎么界定？五常那个产地的米最好？
A.五常大米当然产在五常辖区内，但最知名的产区是民乐乡和安家镇，其余拉林河、流沙河等流域及磨盘山等，龙凤山是稻花香的原产地，田永太在龙凤山研发的稻花香，舌尖上的中国2拍摄地也在龙凤山产区。
B.怎么鉴别那个产区的米更好？
民乐乡是公认的贡米产区，一般人花钱也买不到，其余产区口感有差异，但只要是稻花香2号差异不会太大。个人认为山区的米比平原产区的米更绿色，生态好、无污染。
3、价位混乱如何选择？
五常大米市场非常混乱，利益驱使，掺假成风，买到不掺假米、陈米确实难。
A.营销成本高的米，自然卖价高，但太贵了购买力差，销量低，就在米的品质上掺假，从而降低价格迎合市场。
B.定价低的米，五常大米生产成本很高，产量又低，出米率只有50%，大米纯成本高，当年产区收稻子价格乘2是大米的纯成本，不含运输、加工及人工等成本。
C.合理价格区间，以我家米核算成本，价格低于八元赔钱。2020年五常政府官方指导价15元一斤。
建议少买亲自品尝对比。
4、有没有认证及证书？
网上能查到的五常大米认证有：绿色食品认证，有机认证，原产地认证等，前两个属于食品认证证书，任何卖五常大米的商家均可认证。原产地认证，没亲眼见过，但最简单的方法是种植区地图定位，还可以实地考察，即便如此，也不能保证吃进嘴的就是认证证书，或者亲自在产地看到的五常大米，最可靠的是亲自品尝，慎重选择诚信卖家。
关于我家米：
1.我家在哪？
我家在五常市小山子镇后三家子屯，与吉林挨着，龙凤山东面，长白山山脉北面，张广财岭西偏北，真正的山沟里，地图上标出的刺老芽顶我去采过蘑菇。但山区气温低，成熟度不如平原产区，口感有差异。
2.我家采用传统种植方法，春种育苗用山土，人工插秧，收割有人工收割，也有机器割捆，稻捆自然风干后脱粒，不用烘干机。
3.我家米不是有机米，也没有任何认证，但山区生态好，以后会做绿色食品认证。附近三个屯子只有我三姑家种植有机五常大米，地很少，自家吃的，没做有机认证。
一、五常大米为什么这么贵？
统一回复：米价不单纯是稻子价格/出米率+运费+碾米费用，最贵的是这片肥沃的黑土地。
首先，生长期长达150天，而且很娇生惯养，插秧多数是人工，而种地的人越来越少，每家几垧地，只能雇外地人劳作，成本很高。人工最贵一亩地200多元，养护也是人工，如果不能用收割机，割地人工达到500元一亩。
其次，五常稻花香不仅生长周期长，而且产量比普通米低，出米率只有50%，也是五常稻花香比普通大米贵的原因，米贩子上门收购稻子价格都在2元以上一斤，按50%出米率计算，本地纯大米价格都在5元至6元一斤，外销的话，加上碾米加工费、到县城的运输费、包装费、快递费、宣传等，自产自销卖价低于8元，就不如把稻子卖给上门收购的米贩子。
再次，种子机械化肥农药等种植费用逐年增加，农民辛苦一年到头只能靠天吃饭，例如今年我家刮了两次台风，看不到海的山区。
二、微博和微信里朋友们关心的五常大米的问题统一回复：
1.五常大米最好的品种是稻花香2号，我家种的就是这个品种，几乎村子里只要种稻花香的都是这个品种。
2.秋收时间不一样，和天气相关，和种地的人如何规划及地多少，那种收割方式都相关，机器直收最快，其次是机器收割打捆，最慢的是人工割，后两种割完还要堆成稻垛，稻穗在稻杆上自然风干后才能脱粒，稻子在这期间还能渡的更饱满点，我家是机器打捆和人工割两种方式。
3.大米抛光、打蜡、增香剂，我家从不这样做，稻子在碾米房脱壳色选（筛掉碎的米和异物）后直接装袋封口，这是一个机器流水线，没有抛光打蜡和增香剂。
4.掺陈米冒充新米，俺家每年夏天前陈米都卖了，因为夏天保存不好易发霉，村里的几乎都是这样。更不会掺不是稻花香的米和外地米，但每年秋收后县城碾米房附近路边都有大卡车装着外地米排队，哎，不良商家～在商场很难买到正宗五常大米。
5.有机大米，我家米不是，村里只有我三姑家是纯有机大米，她买了学校，房子周围几亩空地开垦为稻田，都是人工劳作，一点农药化肥不用。市场上买纯有机米不仅贵而且是不是真有机难说。插秧后使用农家肥和商品有机肥，在成长期合理使用防虫药，抽穗后就不用药了，使用量和方法都符合国家规定，用多了反而不好，一是会损害稻子反而得病，再者会导致稻子延迟成熟，甚至到收割季节了也没饱满，影响产量和质量。
三、如何选购五常大米？
最近，经常有非常专业理智的买家咨询五常大米的问题，遇到这样的买家是非常荣幸的事，他们的专业，让卖纯正五常大米的卖家有机会证明自己的米好；他们理智，亲自品尝大米的口感，吃好了会继续购买。所以非常高兴遇到这样的买家。
他们的问题汇总一下，以便想买正宗五常大米的朋友参考。
1.怎么辨别五常大米真假？
2.产地怎么界定？五常那个产地的米最好？
3.价位混乱如何选择？
4.有没有认证及证书？
回答如下：
1、怎么辨别五常大米真假？
首先，五常大米普遍指的是五常稻花香2号，五常也种植其他品种的水稻，经常有网友发截屏图问我“为什么这家五常大米这么便宜？”我一看“写着五常大米”或“五常香米”，但根本不是稻花香2号！打擦边球的名称很多，要看仔细。
其次，即使写着“稻花香2号”也不一定是真的五常大米，掺假手段很多，如何辨别？
A.看外观：形状、色泽、有无抛光打蜡添等，具体可百度，但不是专家或经验丰富的农民，很难仅凭外观分辨真假。
B.闻气味：稻花香收割前在地里都能闻到香味，是外香型米，生米有明显的米香味，煮饭时也有米香，但假米有用增香剂的。
C.尝口感：建议少量买点亲自品尝，真假一吃便知，可以不同卖家对比。
2、产地怎么界定？五常那个产地的米最好？
A.五常大米当然产在五常辖区内，但最知名的产区是民乐乡和安家镇，其余拉林河、流沙河等流域及磨盘山等，龙凤山是稻花香的原产地，田永太在龙凤山研发的稻花香，舌尖上的中国2拍摄地也在龙凤山产区。
B.怎么鉴别那个产区的米更好？
民乐乡是公认的贡米产区，一般人花钱也买不到，其余产区口感有差异，但只要是稻花香2号差异不会太大。个人认为山区的米比平原产区的米更绿色，生态好、无污染。
3、价位混乱如何选择？
五常大米市场非常混乱，利益驱使，掺假成风，买到不掺假米、陈米确实难。
A.营销成本高的米，自然卖价高，但太贵了购买力差，销量低，就在米的品质上掺假，从而降低价格迎合市场。
B.定价低的米，五常大米生产成本很高，产量又低，出米率只有50%，大米纯成本高，当年产区收稻子价格乘2是大米的纯成本，不含运输、加工及人工等成本。
C.合理价格区间，以我家米核算成本，价格低于八元赔钱。2020年五常政府官方指导价15元一斤。
建议少买亲自品尝对比。
4、有没有认证及证书？
网上能查到的五常大米认证有：绿色食品认证，有机认证，原产地认证等，前两个属于食品认证证书，任何卖五常大米的商家均可认证。原产地认证，没亲眼见过，但最简单的方法是种植区地图定位，还可以实地考察，即便如此，也不能保证吃进嘴的就是认证证书，或者亲自在产地看到的五常大米，最可靠的是亲自品尝，慎重选择诚信卖家。
关于我家米：
1.我家在哪？
我家在五常市小山子镇后三家子屯，与吉林挨着，龙凤山东面，长白山山脉北面，张广财岭西偏北，真正的山沟里，地图上标出的刺老芽顶我去采过蘑菇。但山区气温低，成熟度不如平原产区，口感有差异。
2.我家采用传统种植方法，春种育苗用山土，人工插秧，收割有人工收割，也有机器割捆，稻捆自然风干后脱粒，不用烘干机。
3.我家米不是有机米，也没有任何认证，但山区生态好，以后会做绿色食品认证。附近三个屯子只有我三姑家种植有机五常大米，地很少，自家吃的，没做有机认证。
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