和金清鉴：基金赚钱基民亏钱求变？
4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，稳步推进高水平开放，积极鼓励产品及业务守正创新，提高中长期资金占比，强化行业基础设施建设。
针对基金业普遍存在的“基金赚钱基民亏钱”现象，《意见》提出了“强化长效激励约束机制”的办法。一方面是将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重；另一方面是建立完善经营管理层和基金经理等核心员工奖金跟投机制。此外，支持基金管理公司探索实施多样化长期激励约束机制，研究采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，实现员工与公司长期发展、持有人长期利益的一致性等。
从《意见》提出的上述措施来看，对于基金业改变基金赚钱基民亏钱的局面确实可以起到一定的积极作用。比如将投资者实际盈利纳入绩效考核范畴，可以让基金公司重视基金的赚钱能力，而不是一味重视基金发展规模。又比如，建立奖金跟投机制，在一定程度上将经营管理层和基金经理等核心员工的利益与基民的利益联系在了一起。不过，在长期激励约束机制上，研究采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，这更多是将员工的利益与公司的长期发展捆绑在一起，与基民的利益并没有直接的关系。因此，尽管《意见》对基金业改变基金赚钱基民亏钱的局面有一定的积极效果，但却难从根本上改变这种局面的出现。
那么，如何改变基金业长期存在的基金赚钱基民亏钱的局面呢？要解决这个问题，可以从三个方面着手。
首先就是要改变基金业旱涝保收的基金管理费收取方式。基金公司之所以在基民亏钱的情况下还能做到赚钱，其秘诀就在于基金管理费的收取不是建立在基金投资盈利基础上的，而是建立在基金规模基础上的。一只基金只要成立了，只要不清盘，基金公司就可以将管理费永远地计提下去。因此，要从根本上改变基金赚钱基民亏钱的局面，就必须改变公募基金这种旱涝保收的管理费收取办法，将按基金规模收取管理费改为按基金盈利收取管理费。如此一来，基金公司的利益就与基民的利益捆绑在了一起，二者的利益因此达成一致。按基金盈利来收取管理费，基金公司收取得也是理直气壮，毕竟这管理费是基金公司自己赚的，而不是从基民的身上计提的。建议基金公司都用如此理直气壮的方式来收取基金管理费。
其次，新设立的基金尽可能以“发起式基金”的方式设立，基金管理人及高管作为基金发起人需要认购一定的基金份额，比如规定认购10%的基金份额，而且在基金存续期内，基金管理人不得赎回所认购的基金份额，高管在任职期限内也不得赎回基金份额。这样不仅可以让基金公司的利益与基民的利益保持一致，同时也可以避免基金公司为片面追求基金规模而盲目发行新基金，因为作为发起式基金，基金公司作为基金管理人本身就必须要认购一定的基金份额。
其三，建立基金跟投机制，规定管理该基金的基金经理及核心员工等，必须将不少于上年收入的一半资金用于跟投自己所打理的投资基金，从而将基金经理及核心员工的利益，与基金的利益捆在一起，同时也与基民的利益保持一致。这种基金跟投机制与奖金跟投机制的不同在于，奖金跟投机制只是基金跟投机制的一部分，基金跟投机制不限于奖金，也包括了工资收入，这样跟投的资金量就更大，利益的捆绑也就更深。而且奖金跟投机制也存在巨大的不确定性，是将全部奖金跟投还是用奖金的一小部分跟投，这中间存在很大的操作空间。
并且实行基金跟投机制也可以避免基金经理一身多职的问题，让基金经理安安心心地打理好一只基金。而在一个基金经理安心打理一只基金的情况下，也可以抑制基金公司盲目发行新基金的问题。在这种跟投机制下，对于基金公司来说，打理好老基金比盲目发行新基金更加重要。如此一来，基金公司的发展有望步入良性循环状态，基金公司的质量也有望因此而提高。
免责声明：博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险，入市需谨慎。
4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，稳步推进高水平开放，积极鼓励产品及业务守正创新，提高中长期资金占比，强化行业基础设施建设。
针对基金业普遍存在的“基金赚钱基民亏钱”现象，《意见》提出了“强化长效激励约束机制”的办法。一方面是将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重；另一方面是建立完善经营管理层和基金经理等核心员工奖金跟投机制。此外，支持基金管理公司探索实施多样化长期激励约束机制，研究采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，实现员工与公司长期发展、持有人长期利益的一致性等。
从《意见》提出的上述措施来看，对于基金业改变基金赚钱基民亏钱的局面确实可以起到一定的积极作用。比如将投资者实际盈利纳入绩效考核范畴，可以让基金公司重视基金的赚钱能力，而不是一味重视基金发展规模。又比如，建立奖金跟投机制，在一定程度上将经营管理层和基金经理等核心员工的利益与基民的利益联系在了一起。不过，在长期激励约束机制上，研究采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式，这更多是将员工的利益与公司的长期发展捆绑在一起，与基民的利益并没有直接的关系。因此，尽管《意见》对基金业改变基金赚钱基民亏钱的局面有一定的积极效果，但却难从根本上改变这种局面的出现。
那么，如何改变基金业长期存在的基金赚钱基民亏钱的局面呢？要解决这个问题，可以从三个方面着手。
首先就是要改变基金业旱涝保收的基金管理费收取方式。基金公司之所以在基民亏钱的情况下还能做到赚钱，其秘诀就在于基金管理费的收取不是建立在基金投资盈利基础上的，而是建立在基金规模基础上的。一只基金只要成立了，只要不清盘，基金公司就可以将管理费永远地计提下去。因此，要从根本上改变基金赚钱基民亏钱的局面，就必须改变公募基金这种旱涝保收的管理费收取办法，将按基金规模收取管理费改为按基金盈利收取管理费。如此一来，基金公司的利益就与基民的利益捆绑在了一起，二者的利益因此达成一致。按基金盈利来收取管理费，基金公司收取得也是理直气壮，毕竟这管理费是基金公司自己赚的，而不是从基民的身上计提的。建议基金公司都用如此理直气壮的方式来收取基金管理费。
其次，新设立的基金尽可能以“发起式基金”的方式设立，基金管理人及高管作为基金发起人需要认购一定的基金份额，比如规定认购10%的基金份额，而且在基金存续期内，基金管理人不得赎回所认购的基金份额，高管在任职期限内也不得赎回基金份额。这样不仅可以让基金公司的利益与基民的利益保持一致，同时也可以避免基金公司为片面追求基金规模而盲目发行新基金，因为作为发起式基金，基金公司作为基金管理人本身就必须要认购一定的基金份额。
其三，建立基金跟投机制，规定管理该基金的基金经理及核心员工等，必须将不少于上年收入的一半资金用于跟投自己所打理的投资基金，从而将基金经理及核心员工的利益，与基金的利益捆在一起，同时也与基民的利益保持一致。这种基金跟投机制与奖金跟投机制的不同在于，奖金跟投机制只是基金跟投机制的一部分，基金跟投机制不限于奖金，也包括了工资收入，这样跟投的资金量就更大，利益的捆绑也就更深。而且奖金跟投机制也存在巨大的不确定性，是将全部奖金跟投还是用奖金的一小部分跟投，这中间存在很大的操作空间。
并且实行基金跟投机制也可以避免基金经理一身多职的问题，让基金经理安安心心地打理好一只基金。而在一个基金经理安心打理一只基金的情况下，也可以抑制基金公司盲目发行新基金的问题。在这种跟投机制下，对于基金公司来说，打理好老基金比盲目发行新基金更加重要。如此一来，基金公司的发展有望步入良性循环状态，基金公司的质量也有望因此而提高。
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#任嘉伦[超话]#
rjl #任嘉伦恰似故人归#
rjl #任嘉伦长意#
《与君初相识•恰似故人归》大结局
一波剧照，告别赤忱与纯粹的大尾巴鱼长意[送花花]
虽然成长即意味着改变
但纯善赤诚，向心而行，永远不改！
感谢任嘉伦如此用心和认真的演绎，将赤诚之心，至臻之性的长意塑造的淋漓极致[打call]
@任嘉伦Allen
他是风自海上来，和煦美好也生生不息
他是大海的精魂，坚韧不屈亦奔腾不止
「长意的结局
是会让人如释重负般吐出一口气来的
从海中来 到海中去
我们的小鱼朋友
在岸上风尘仆仆了一遭
伤痕累累 义无反顾
同时依旧不染尘埃 温暖干净
长意迎春而来 向海归去
而我有幸与君相识
必将念念不忘」
rjl #任嘉伦恰似故人归#
rjl #任嘉伦长意#
《与君初相识•恰似故人归》大结局
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他是风自海上来，和煦美好也生生不息
他是大海的精魂，坚韧不屈亦奔腾不止
「长意的结局
是会让人如释重负般吐出一口气来的
从海中来 到海中去
我们的小鱼朋友
在岸上风尘仆仆了一遭
伤痕累累 义无反顾
同时依旧不染尘埃 温暖干净
长意迎春而来 向海归去
而我有幸与君相识
必将念念不忘」
聚醚胺：风电、建筑拉动需求增长，供应紧张行业景气上行
聚醚胺(PEA)又称为多醚胺、端氨基聚醚、聚醚多胺，是一类以 聚醚为主链结构，末端以胺基为官能团的聚合物，在室温下为浅黄 色或无色透明液体。聚醚胺具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗 老等优异性能，在一些材料工艺上能够提高新型材料的应用性能。
聚醚胺是在 20 世纪 60 年代由美国的 Jefferson 公司发明，并 在 20 世纪 70 年代初正式实现工业化生产。聚醚胺在工业领域的规 模应用起始于 20 世纪 90 年代，至今发展历史较短，目前该产品的 应用领域正在逐步扩大中，行业整体仍处于扩张时期。
通过改变原料聚醚的不同结构以及制备工艺,可以制造出不同结构以及分子量的聚醚胺,以适应各种不同的用途，其中主要应用聚集 在聚氨酯反应注射成型材料、聚脲喷涂、环氧树脂固化剂以及汽油 清净剂等领域，在风力发电、纺织印染、铁路防腐、桥梁船舶防 水、石油及页岩气开采等领域有着广泛的应用。其中，在风电叶片 领域，聚醚胺被用作环氧树脂固化剂，用于生产碳纤维复合材料及 大型玻璃纤维复合材料；在油气开采领域，聚醚胺用作页岩抑制 剂，起到防止粘土层水化的作用。聚醚胺还被添加于涂料，被用于 环氧地坪固化剂、汽车及高端装备表面涂层等。作为聚脲涂料的关 键组分，还被用于高铁桥梁、跨海大桥、水坝、大型场馆等混凝土 结构的防腐、防水体系。此外，聚醚胺还被用作胶黏剂以及汽油清 净剂（清楚发动机燃烧室沉积物）。
聚醚胺从生产流程上划分可分为间歇法和连续法，两者互有优 缺点。目前，聚醚胺的连续化生产技术主要被美国亨斯迈等少数公 司公司所垄断，采取特定的连续固定床工艺，利用负载在载体上的 金属催化剂，利用负载在载体上的金属催化剂，其生产设备和工艺 先进，催化剂效率高，因此产品转化率高，副反应少，生产成本低 而且性能稳定，但是设备投资较大。早期国内企业聚醚胺的生产技 术基本上均采用间歇工艺（反应釜为反应器），副反应较多，聚醚 链易断裂，导致产品转化率低，产品质量不及连续化工艺。但随着 近几年我国对聚醚胺需求量的增加，使得我国对于这类物质合成技 术的研究更加深入，并且已经取得了较大的进步，部分龙头企业已 打通连续化生产工艺（应用固定床反应器生产）。
相关公司
1）晨化股份
公司是国内唯一掌握两种聚醚胺合成工艺的企业，目前，间歇 法产能 8000 吨/年，技改后产量能达到 6000 吨/年，主要供非风电 客户使用；连续法产能 2.3 万吨/年，其中 1 万吨受环保 等政策影 响尚未开启，0.3 万吨在建，剩余 1 万吨，产能利用率能达到 120%。持续进行技改，降本增效。决定聚醚胺品质的核心因素，主要 是生产方法、合成工艺及催化剂装备技术。尽管公司是国内较早进 行聚醚胺生产的企业，但最初工艺仍为间歇法，与后起之秀阿科力 的连续釜式反应相比，公司产品一直存在泛黄的问题，因而市场格 局难以打开。公司持续进行连续法技术的研发，并通过技术人才的 招募，最终于 2019 年解决了产品有颜色的问题。依托公司自主研发 的催化剂，公司的聚醚胺合成温度仅约 60℃，而连续釜式法所需温 度在 160℃左右。同时由于不需要使用反应釜，公司的产线仅存在 进料及出料口，单条产线产能可做到 2500/5000 吨，甚至 4 万 吨，且所需工人较少。 公司的连续法与行业其他企业相比，能够显 著降低人工及能耗成本。 产能持续扩张，依托成本优势，快速提升市场占有率。公司 2021 年 9 月公告了新增 4 万吨聚醚胺及 4.2 万吨聚醚项目扩产 计划。我们认为，公司将利用已有的工艺成熟经验 对装置进行放 大，继承技术及管理经验，同时结合其丰富的生产经验，进一步节 省单位成 本。依托自身成本优势，快速提升自身市占率，同时有效低于可能存在的价格下滑带来的 经营风险。 此外，公司还拥有 3.5 万吨烷基糖苷、3.48 万吨阻燃剂、8500 吨硅橡胶等产品。其中，由于聚氨酯产品在汽车及高铁缓冲垫等新 兴领域应用的扩展，TCPP 阻燃剂供需关系持续紧张，磷系阻燃剂量 价齐升。目前，公司已经成为聚氨酯阻燃剂领域第二大生产商。随 着海运能力的不断提升以及国内外阻燃剂需求持续，预计阻燃剂价 格继续攀升，公司营收有望持续增长，盈利能力持续增加。
2）阿科力
专注新材料生产研发，归母净利润增速加快。公司专注于生产 研发化工新材料，通过不断自主创新，经过 4-5 年的努力，成为国 内首家拥有聚醚胺连续化生产技术的企业，该工艺技术已达国际先 进水平，打破了国外巨头亨斯迈在该行业的垄断。目前，公司拥有 聚醚胺产能 2 万吨，均为连续法。 此外，公司也已成为国内领先的（甲基）丙烯酸异冰片酯、环 烯烃单体等新材料规模化生产企业，多种产品已通过欧盟 REACH 认 证，如聚醚胺和（甲基）丙烯酸异冰片酯，其中，高透光材料环烯 烃聚合物（COC/COP）的国产化替代前景广阔。新项目稳步推进，未 来业绩增速可期。 公司计划投资 16 亿元，在江苏省泰兴经济开发区投资建设年产 2 万吨聚醚胺、年产 3 万吨光学材料项目。该项目包括 2 万吨聚醚 胺、3 万吨光学材料(环烯烃单体及聚合物)、300 吨高纯硅溶胶、20 吨特种高耐热树脂、5000 吨改性环氧树脂、2.5 万吨聚醚。该项目预计 2023 年逐步建成，项目投产后，公司聚醚胺、光学材料、高透 光材料三大业务将实现协同发展
#股票# #今日看盘# #财经# #A股#
聚醚胺(PEA)又称为多醚胺、端氨基聚醚、聚醚多胺，是一类以 聚醚为主链结构，末端以胺基为官能团的聚合物，在室温下为浅黄 色或无色透明液体。聚醚胺具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗 老等优异性能，在一些材料工艺上能够提高新型材料的应用性能。
聚醚胺是在 20 世纪 60 年代由美国的 Jefferson 公司发明，并 在 20 世纪 70 年代初正式实现工业化生产。聚醚胺在工业领域的规 模应用起始于 20 世纪 90 年代，至今发展历史较短，目前该产品的 应用领域正在逐步扩大中，行业整体仍处于扩张时期。
通过改变原料聚醚的不同结构以及制备工艺,可以制造出不同结构以及分子量的聚醚胺,以适应各种不同的用途，其中主要应用聚集 在聚氨酯反应注射成型材料、聚脲喷涂、环氧树脂固化剂以及汽油 清净剂等领域，在风力发电、纺织印染、铁路防腐、桥梁船舶防 水、石油及页岩气开采等领域有着广泛的应用。其中，在风电叶片 领域，聚醚胺被用作环氧树脂固化剂，用于生产碳纤维复合材料及 大型玻璃纤维复合材料；在油气开采领域，聚醚胺用作页岩抑制 剂，起到防止粘土层水化的作用。聚醚胺还被添加于涂料，被用于 环氧地坪固化剂、汽车及高端装备表面涂层等。作为聚脲涂料的关 键组分，还被用于高铁桥梁、跨海大桥、水坝、大型场馆等混凝土 结构的防腐、防水体系。此外，聚醚胺还被用作胶黏剂以及汽油清 净剂（清楚发动机燃烧室沉积物）。
聚醚胺从生产流程上划分可分为间歇法和连续法，两者互有优 缺点。目前，聚醚胺的连续化生产技术主要被美国亨斯迈等少数公 司公司所垄断，采取特定的连续固定床工艺，利用负载在载体上的 金属催化剂，利用负载在载体上的金属催化剂，其生产设备和工艺 先进，催化剂效率高，因此产品转化率高，副反应少，生产成本低 而且性能稳定，但是设备投资较大。早期国内企业聚醚胺的生产技 术基本上均采用间歇工艺（反应釜为反应器），副反应较多，聚醚 链易断裂，导致产品转化率低，产品质量不及连续化工艺。但随着 近几年我国对聚醚胺需求量的增加，使得我国对于这类物质合成技 术的研究更加深入，并且已经取得了较大的进步，部分龙头企业已 打通连续化生产工艺（应用固定床反应器生产）。
相关公司
1）晨化股份
公司是国内唯一掌握两种聚醚胺合成工艺的企业，目前，间歇 法产能 8000 吨/年，技改后产量能达到 6000 吨/年，主要供非风电 客户使用；连续法产能 2.3 万吨/年，其中 1 万吨受环保 等政策影 响尚未开启，0.3 万吨在建，剩余 1 万吨，产能利用率能达到 120%。持续进行技改，降本增效。决定聚醚胺品质的核心因素，主要 是生产方法、合成工艺及催化剂装备技术。尽管公司是国内较早进 行聚醚胺生产的企业，但最初工艺仍为间歇法，与后起之秀阿科力 的连续釜式反应相比，公司产品一直存在泛黄的问题，因而市场格 局难以打开。公司持续进行连续法技术的研发，并通过技术人才的 招募，最终于 2019 年解决了产品有颜色的问题。依托公司自主研发 的催化剂，公司的聚醚胺合成温度仅约 60℃，而连续釜式法所需温 度在 160℃左右。同时由于不需要使用反应釜，公司的产线仅存在 进料及出料口，单条产线产能可做到 2500/5000 吨，甚至 4 万 吨，且所需工人较少。 公司的连续法与行业其他企业相比，能够显 著降低人工及能耗成本。 产能持续扩张，依托成本优势，快速提升市场占有率。公司 2021 年 9 月公告了新增 4 万吨聚醚胺及 4.2 万吨聚醚项目扩产 计划。我们认为，公司将利用已有的工艺成熟经验 对装置进行放 大，继承技术及管理经验，同时结合其丰富的生产经验，进一步节 省单位成 本。依托自身成本优势，快速提升自身市占率，同时有效低于可能存在的价格下滑带来的 经营风险。 此外，公司还拥有 3.5 万吨烷基糖苷、3.48 万吨阻燃剂、8500 吨硅橡胶等产品。其中，由于聚氨酯产品在汽车及高铁缓冲垫等新 兴领域应用的扩展，TCPP 阻燃剂供需关系持续紧张，磷系阻燃剂量 价齐升。目前，公司已经成为聚氨酯阻燃剂领域第二大生产商。随 着海运能力的不断提升以及国内外阻燃剂需求持续，预计阻燃剂价 格继续攀升，公司营收有望持续增长，盈利能力持续增加。
2）阿科力
专注新材料生产研发，归母净利润增速加快。公司专注于生产 研发化工新材料，通过不断自主创新，经过 4-5 年的努力，成为国 内首家拥有聚醚胺连续化生产技术的企业，该工艺技术已达国际先 进水平，打破了国外巨头亨斯迈在该行业的垄断。目前，公司拥有 聚醚胺产能 2 万吨，均为连续法。 此外，公司也已成为国内领先的（甲基）丙烯酸异冰片酯、环 烯烃单体等新材料规模化生产企业，多种产品已通过欧盟 REACH 认 证，如聚醚胺和（甲基）丙烯酸异冰片酯，其中，高透光材料环烯 烃聚合物（COC/COP）的国产化替代前景广阔。新项目稳步推进，未 来业绩增速可期。 公司计划投资 16 亿元，在江苏省泰兴经济开发区投资建设年产 2 万吨聚醚胺、年产 3 万吨光学材料项目。该项目包括 2 万吨聚醚 胺、3 万吨光学材料(环烯烃单体及聚合物)、300 吨高纯硅溶胶、20 吨特种高耐热树脂、5000 吨改性环氧树脂、2.5 万吨聚醚。该项目预计 2023 年逐步建成，项目投产后，公司聚醚胺、光学材料、高透 光材料三大业务将实现协同发展
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