和金清鉴：白酒之殇

A股就是这样，大跌和大涨总是出其不意的来临，在于A股不管是机构还是个人投资者，总是乐观的时候过度乐观，悲观的时候过度悲观。

想当年，市场期待贵州茅台会达到3000元，可是在达到2627.88元的时候，就拐头往下，白酒板块大跌，周末已经有了一些征兆，但是如此的暴跌，可能谁也没有能够预计到，截至收盘，白酒概念指数下跌6.8%位居全市场第一位，板块内有酒鬼酒、舍得酒业、山西汾酒和迎驾贡酒跌停，作为机构抱团的典型代表贵州茅台下跌6.1%，刚好收报1800元。

白酒板块究竟怎么了？

白酒板块大跌，尤其是贵州茅台下挫，与知名国际机构减持茅台有关，美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，美洲基金-欧洲太平洋)成长基金截至9月底持有贵州茅台82.32万股，与二季度末相比显著减持，该基金二季度末持有655.36万股，减持了73.04万股，减持了将近11%，目前部分国内机构缺少一种定价能力，持股方向较为看重国际机构和北上资金的投资决策，一旦北上资金或者国际资金减持，很容易出现跟风减仓，而白酒板块很容易出现交易拥堵，一旦抛售，股价很容易失去支撑大跌。

另外就是消费税的一些利空消息，消费税传言早已经有之，周末再度传出消费税一些消息，对白酒构成冲击。

现在整个社会贫富不均较为严重，共同富裕就是提高中等收入群体水平，遏制高收入群体收入水平，共同富裕成为新话题，共同富裕的一个重要方向就是是加强对高收入的规范和调节，其中具体举措中不少跟税收制度改革相关，涉及个人所得税、房地产税、消费税等。

白酒消费税改革一直存在一些传闻，白酒消费税改革的方向是征收环节的后移和加大消费税征收力度，一旦改变消费税税率和消费税后移，意味着白酒的税负就会增加，根据有关券商的研报，若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。这就涉及到一个关键问题，谁家企业无法转嫁成本，头部企业也就是茅五卢影响相对较小，二三线白酒影响很大，在于二三线白酒竞争十分激烈，现在中档白酒甚至偏高档白酒，增量市场空间十分有限，大家都是在一个较为固定的市场之中抢占市场份额，也就是一个企业凭借营销广告争夺了新的份额，可能就意味着另外几家企业市场份额缩水，这种市场格局下，二三线白酒企业要想转嫁消费税给渠道和消费者就很困，只能自己来消化，这就会带来毛利率的下滑，影响到利润的增长。

一个可以预期的结果就是对于话语权强的白酒企业，像贵州茅台、五粮液、泸州老窖，可能把税钱全部或者大部分转嫁给经销商和消费者，经销商会少赚一点，消费者买到产品价格高一点。话语权不强的企业，产品竞争很激烈，消费群体对产品价格十分敏感，很难向消费者转嫁成本，只能和经销商 一起承担新增的税金，至于比例划分目前很难判断，经销商承担消费税比例高了，利润下滑，可能积极性也就会下降，可能大部分消费税需要企业承担。所以二三线白酒跌幅要大于一线白酒企业的茅五卢。

三是部分白酒板块三季度不是特别理想，从同比增速看，依然较高，可是从三季度看，增速是出现下滑的，这也会引发市场对白酒业未来成长性的忧虑，另外市场对白酒业未来增长寄予厚望，抱着不切实际的高增长幻想，一旦增长出现不如市场预期，部分投资者也会出掉筹码，加大调整空间，如果叠加利空，调整就会来的更猛烈一些。酒鬼酒披露业绩预告，预计2021年前三季度实现扣非后净利润为7.1亿元至7.3亿元，同比增 长157.65%至164.91%。其中，预计第三季度扣非净利润为2.05亿元至2.2亿元，扣除去年同期非经常性损益的影响，较上年同期增幅高 达126.75%至143.35%。 从数字看，增长超过100%，高成长无疑，但是三季度扣非利润增长要比三季报的扣非利润增长少30余个百分点,其中有基数高低原因，但从盈利数据看，中报盈利是5.1亿元，三季报按照最高7.3亿元计算，三季度利润也只有2.2亿元，要比二季度利润少一些。青青稞酒预计2021年1月至9月归属于上市公司股东的净利润盈利：8,000万元至9,000万元，实现扭亏为盈，但是中报显示已经实现利润7800万元，三季度最高利润也就是1200万元，这样的经营数据谈不上很靓丽。

白酒上涨的逻辑是消费升级，具有涨价潜力和销量增加，白酒高增长可以延续，估值水平也就位于历史高位，问题是白酒真的能够持续高增长吗？一旦出现怀疑，高估值基础也就不存在。

白酒股是卖方机构较为看好，投资者态度有所分歧，资金分歧越来越大难免，加上白酒股上涨幅度依然不小，不少投资者获利丰厚，很容易出现宽幅震荡。

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谈不上有多喜欢现在的生活，但也是自己肉眼可见的在变好的日子。学着一个本领，忙碌的迎接每天的挑战，在朋友和家人的鼓励下接受不完美的自己。回想起来，很多事情，如果当初就做了，现在也不用再费时间再做一遍。感谢所有陪在身边的人。当我感慨过去的时候，她们并不是指责我的过去。而是安慰。安慰现在的我，告诉我一切都是最好的安排。有人疼爱，有人谦让，有人关心，还可以买自己喜欢的化妆品，衣服，包包。我对生活的期待，本就不是上天摘月那样的难度。只期待后来的我们，不辜负自己的初心。本不是什么心有抱负的女子，就希望，生活快乐、日子简单。祝幸福。

你说分手了还能继续做朋友吗？我理解的朋友是我们不会分享每天各自鸡毛蒜皮的小事了 我们甚至连微信都没有了 我们不会再说话了但是你有困难 我还是会愿意帮你我们曾经是最亲密的人 我见过你最邋遢的样子也见过你最可爱的样子 再见到你我可能还是会想再次拥有与其勉强自己控制爱你的欲望 我们不要再见面了决定分开的那一瞬间 我们就已经想好开始各自的生活了 所以我不会主动联系你 我不会让你的现任不开心 对这段感情 我最大的尊重就是不打扰 你对于我而言 谈不上恨 也谈不上爱 你是我不会再有期待的朋友 很多人问我怎么样去忘记一个人 为什么要忘呢 那个人那段感情 他确确实实存在过 有一句话说 我们在出生就选好了剧本 所以这一生一定有我们经历重重磨难 也要遇到的人和事 所以呀 往前走吧 去遇见对的人 可能走的很慢 偶尔还要回头看看 今天三步一回头 明天三十步一回头 三百步一回头 直到我懒得回头 再见了 再见 希望你在没有我的日子里有一个更爱你的人