#富国星投顾##行业轮动#传统产业中，上游看价，中游看量，下游看利。下游的毛利率，往往是管窥行业机会的锚点；中游的销量数据，则是“受夹板气”行业最在乎的命门；而上游的弹性往往决定于价格的空间与涨价的逻辑。需求层面，下游风起，中游闻风而动，上游占据地利；若供给逻辑主导，下游可能“躺平”，上游是胜负手。
5G产业链，上游移动通信基础设施建设，看政策和规划逻辑，资本开支推动中游运营服务商利润空间，并形成针对下游的供给驱动；反过来，下游需求驱动中游运营服务商加大资本开支，并反馈上游基站、网络建设。#价值投资##基民#
5G产业链，上游移动通信基础设施建设，看政策和规划逻辑，资本开支推动中游运营服务商利润空间，并形成针对下游的供给驱动；反过来，下游需求驱动中游运营服务商加大资本开支，并反馈上游基站、网络建设。#价值投资##基民#
#富国星投顾##行业轮动#美林时钟，不仅是股票、债券、商品等大类资产配置的周期性刻画，而且也是股票行业轮动的基本驱动。在增长向上、通胀向上的经济环境中，煤炭、有色等价格导向型周期品受益经济的量价齐升而往往走得最为超脱；在增长向上、通胀向下经济结构中，机械、交运、水泥等薄利多销的周期股往往占优；而在增长向下、通胀向下的衰退年代，成本导向型的白电、食品加工、电力更容易走强；在低增长高通胀的环境，价格导向型的白酒、农林牧渔等行业最值得期待。#价值投资##基民#
#富国星投顾##行业轮动#2010-2015，移动互联时代，电子、传媒、计算机、非银金融，是雄霸行业涨幅前5的常客，而上一轮周期强势的钢铁、石化、银行、地产、煤炭，则随着重化工业时代的式微不断黯然。2016-2020，消费升级驱动，食品饮料、美容护理、家用电器成为年度收益榜单“最靓的仔”，而曾经煊赫的TMT逐渐落寞。2021年以来，碳中和，新能源+被寄予崇高期待；在此过程中，能源安全和短缺又增加了几多旧能源的爱恨纠葛；地产与消费，则在躺赢的“历史惯性”中等待经济复苏的救赎。#价值投资##基民#
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