昨天下午，央行发布了9月份的货币和社会融资数据，由于上个月两组数据都是超预期下跌，给市场带来不小的冲击，所以对于9月的数据，市场和投资者都是较为谨慎的。根据央行公布的数据，9月M2也就是广义货币同比增长8.3%,增速比上月高了0.1个百分点，M1同比增长3.7%，增速环比上月降0.5个百分点，社融方面，月份新增人民币贷款1.66万亿元，同比少增2327亿，社融增量2.9万亿，同比少增5675亿。很多人可能不大理解这些数据究竟代表什么意思，我们就一个一个来解读。首先，我们来看M2，也叫广义货币，意思就是市场上总体流动的资金多少，我们常说央行看市场流动资金的多少基本上就是这个M2，它反应的就是市场上有多少钱可用来储蓄、投资、消费和生产。所以很多人也把名义货币M2的浮水线用CPI加上GDP来算，只要高于这个数据，就说明水是充足的，如果等于或者低于那就说明钱不够。当前我们的GDP均值差不多就是6%，而CPI在1%上下波动，但整体平均也就是2%,所以我们的M2增速算起来最低也应该保持在8%以上，那么上个月我们的M2增速是8.2%，这个月是8.3%，可见货币供给整体已经是处于筑底当中。这也符合当前我们经济环境，那么要想让经济快速复苏，未来就需要更多的流动资金才行，所以，这个数据恐怕是不足以支撑市场需求的，下面央行是不是有进一步的动作，我们拭目以待。其次，M1也叫狭义货币，基本上就是市面上流动的可用于投资、生产和消费的资金，也就是随时可花费的钱，现在这个数据增速只有3.7%，说明大家的消费意愿并不强，企业不愿意生产投资，消费者也不愿意花钱买东西，大家对于经济发展的预期是比较悲观的。同时我们看到M1跟M2的剪刀差进一步扩大到了4.6%，比上个月的下降4%进一步跳水，由于这个剪刀差直接反应了市场资金的活跃程度，所以现在差值进一步加大，那么对于股市来说肯定不是好事儿，好的现象是跌幅缺口环比还是没怎么扩大，上个月的缺口环比是3.4到4，现在是4到4.6，说明虽然剪刀差在扩大，但是跌的幅度已经趋缓，也就意味着影响M1-M2扩大的幅度已经趋于稳定，对于市场来说应该算是好事儿。第三，就是人民币贷款了，上面的M2和M1分别是市场上的钱，和流动的可以随时花掉的点，这个贷款的钱指的就是钱被有效利用的幅度，说白了就是有多少钱没用来借贷消费和投入生产了。9月份的人民币贷款增加了1.66万亿，同比少增了2327亿，是的，依旧是少增，毕竟连M1都在减少，老百姓就更不愿借贷消费了，所以我们看到9月居民中长期贷款同比少增1695亿。而企业端也是如此，企业中上期贷款同比少增了3732亿元，已经是连续三个月同比缩量，而且同比降幅还在不断扩大。这里边居民中长贷很好理解，就是房子嘛，市场冷清成这个样，加上银行端对二手房贷款的收紧，也就没有人愿意买房了。企业端则是受制于多方因素，首当其冲的就是制造原料大涨，导致成本大涨，但是产品又卖不动价，企业的投资生产意愿也就开始下降，自然也就不愿意贷款了。还有就是9月其实并不平静，各种自然灾害夹杂着限电停产，导致企业有生产的意愿也没有投产的勇气，对于未来经济也充满了迷茫。再有就是消费不振，M1的下降已经直接反应了市场活动的情绪，老百姓都不愿意消费，你花高价钱生产的东西也就没人买，说白了能维持就不错了，根本就不敢涨价，没利润的活儿有几个愿意干的呢。第四，社会融资方面，新增社融2.9万亿，比去年同期少增了5675亿元，如果说上面的人民币贷款是货币的利用效率，这里的社融则是整体信贷和资金的利用效率，包括了上面的人民币贷款，如果说上面那组数据是流动货币的直接利用效率，这个社融则是整体货币的乘积效率，不仅有货币，还有债券、股权、信托等等。但是我们看到9月的社融数据同比增速只有10%，增速环比上月降了0.3个百分点。说明信贷周期依旧是偏紧的。这其中主要拖累项是新增政府债券融资在去年高基数影响下同比大幅下滑。但是考虑到规模上其实政府债和专项债发行已经在稳步增加，也就意味着额四季度我们的投资拉动经济将大有可为，但没有房地产，具体为流向哪些领域，很值得关注。同时这些钱的有效利用也将助推社融的稳步抬升，所以基本上可以预见，社融的底部已经可见，未来社融提振，带动信用周期回归，那么股市债市都将有不错的表现。根据央行发布的数据我们基本上可以看到几点，首先钱是不够的，其次老百姓的消费意愿不强，还有就是企业由于成本高没利润，也不愿意去投产，再有就是资金的活跃程度也不高，综合在一起就是经济下行压力巨大，那么为了刺激经济能做的无非就是三招，一是释放流动性给市场放钱，水多了自然也就便宜了，但这个顾虑其实很大，因为大宗商品价格实在是太高了。而是降息，也就是把钱的价格降低，让企业能够拿到便宜的钱，有了低息贷款，也就有了利润可图，但同时也要规避资金变相流入楼市，这个就需要很强的操作性了。第三，就是信贷，降低信用审核门槛，尽量多的让需要钱的企业拿到钱。这些基本上都是央行未来可行的方案，信用宽松目前来说应该是最可行的，而资金面方面，更多的也是因为最近专项债发行对市场资金形成了抽血效应，加上大量MLF到期，市场资金面趋于紧张，降息问题上应该是早晚的事儿，在长期市场定价基础上，利率只有下降一条路可走。投资者当前一直看好市场将会进行降准，但是央行其实也在犹豫，到底要不要释放这么多钱出来，因为我们可用的货币工具还有很多，加上当前最紧要的是市场信心，也就是利率和信贷。但是我们也看到整个四季度到期的MLF幅度达到了2.45万亿，这个不靠降准根本搂不住，如果是小步慢跑那就是续作麻辣粉，但就目前来看已经没有这个必要了，也就是说降准的概率在不断提升。还有一点就是当前的十债利率一直在不断抬升，已经到了2.98%，距离3%近一步之遥，这个才是市场的实际利率，也就是钱最底层的价格，如果这个数据过高，说明市场上的钱是真的缺了。究其原因也是因为我们的市场利率传导不畅引起的，具体我们也就不多做赘述了，反正你把这个当做央行参考市场资金紧缺程度的指标就行了。目前这个数据一致在不断攀升，也就给了央行一个信号，所以我们可以预见，降准的概率很大，但是很可能也是延续1个点的幅度，释放资金也就是万亿规模，其它的依旧是小步慢跑，进行MLF小规模续作。现在市场的反弹很大概率也就是押注降准，但现在都有了这个预期，那么预期兑现不了或者兑现了又会是什么样呢，利好出尽又或者是当头一棍吧！

赵伟：需要担心美国政府关门吗？

来源:赵伟宏观探索
作者:赵伟 徐骥 曹金丘 (赵伟为开源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事)

报告要点

9月下旬以来，市场对美国政府关门的担忧持续升温，美股、黄金等资产波动有所放大。美国政府关门的风险多大，对市场的可能影响？本文分析，供参考。

市场为何担忧美国政府关门？债务上限和预算案迟迟未定

美国债务上限和预算案，分别决定政府的“借钱能力”和“花钱资格”。根据美国国会规定，债务上限决定政府的借贷能力，即政府能够通过债券融资获得的最大资金规模；同时，预算案规定政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。简单概括，美国政府要正常运转，既要债务上限授权借钱，也要预算案允许花钱。

但截至9月24日，美国国会既没有敲定新的债务上限，也未通过新的预算案。美国过去2年针对债务上限的豁免已经在7月底到期，由于国会迟迟未敲定新的债务上限，美国政府不得不靠消耗存款度日。举债受限的同时，美国政府还面临无法花钱的风险。美国新财年即将在10月1日开启，新的预算案依然不见踪影。

美国政府会否关门？10月初和月底前各面临一次挑战

为避免政府关门，美国国会需要在10月1日前通过新的预算案，同时在10月底之前确定债务上限。根据BPC等权威机构预测，当前的财政存款可支撑美国政府运转至10月底左右。为了避免美国政府关门，国会需要首先在新财年开启前通过新的预算案、允许政府花钱，并随后在政府存款耗尽前敲定债务上限。

目前，美国国会两党都支持通过临时预算案，但在债务上限上分歧依然较大。9月21日，民主党率先在众议院推动通过了将债务上限协定与预算案的替代品—临时性的持续决议案绑定的法案。不过，这一法案在参议院正常通过的难度较大。目前，共和党只基本同意批准临时预算案，而坚决反对民主党对债务上限的提议。

美国政府关门前景，及对市场影响？关门风险及市场冲击预计整体可控

考虑到民主党可以利用BR程序强行通过债务上限协定，美国政府关门的风险，预计整体可控。作为美国国会两院的多数党，民主党保留着最后的立法“杀手锏”——预算调解程序（BR程序）。预算调解程序下，相应议案在美国参议院的通过标准，将从60票直接降为50票。若立法进程长时间停滞，民主党可以选择利用参议院中的50席，通过BR程序强推债务上限协定，兜底政府关门的风险。

不过，不排除因为时间紧张等，预算案或债务上限未能及时敲定，美国政府临时关门数天的可能；以史为鉴，历次政府关门对市场的扰动都相对有限。美国政府关门在历史上并不少见，1976年至今已关过19次门。不过，回溯市场表现来看，历次政府关门的扰动都相对有限。这背后，或与市场知道政府关门终将解决有关，两党更多是凭此议题争取政治利益，无一愿意承担政府关门有损自身声誉的风险。

风险提示：美国财政存款快速枯竭等。

报告正文

1、周度专题：需要担心美国政府关门吗？

事件：2021年10月1日，美国政府将进入新财年，但目前新财年预算案及债务上限悬而未决，政府面临一定的关门风险。

资料来源：EIA

1.1、市场为何担忧美国政府关门？债务上限和预算案迟迟未定

近期市场热议的美国债务上限和新财年预算案，分别决定联邦政府的“借钱能力”和“花钱资格”。美国新财年即将开启之际，债务上限及新财年预算案迟迟未能敲定，引发市场广泛关注。这背后，一方面，是债务上限决定美国政府的借贷能力，即能够通过债券融资获得的最大资金规模。同时，债务上限约束下，新财年预算案规定了政府在每项财政开支上能够投入的资金规模。比如，政府在医保支出上能投入多少资金，在基建项目上能进行多大规模投资等。简单而言，美国政府的“借钱能力”受债务上限制约，“花钱资格”需要预算案授权。

表1 图片1-2
2021年7月底，美国过去2年针对债务上限的豁免已经到期；为维持正常运转，美国政府持续、大规模消耗财政存款。2021年8月以来，美国此前于2019年7月暂停的债务上限重新生效，政府发债融资能力随之大幅下滑。受此影响，美国政府不得不持续消耗TGA余额及实施非常规现金措施，以维持政府最基本的运转。最新数据显示，8月初至9月22日，财政部TGA余额已经从5059亿美元大幅下滑至2727亿美元，基本回到疫情前水平。

图片3-4
借钱能力受限的同时，随着新财年即将拉开序幕，美国政府亟需获得新的预算案、为财政支出铺路。根据美国预算法要求，联邦政府在每个财年中（当年10月1日至来年9月30日），任何预算支出（discretionary spending）必须严格按照年度预算案（appropriation bill）中的要求和计划。若年度政府预算案因故延后，政府可请求国会批准临时预算案——持续决议法案①（continuing resolution）提供资金支持。若两者皆未能在新财年前及时通过，美国政府将直接失去“花钱”的权力，所有支出项目的资金来源将被暂时冻结。

①由于正式预算案往往因细节过于繁杂而无法被国会及时表决通过，美国国会和总统时常会选择通过一个有效期在1天-6个月不等的持续决议案，既可为政府提供临时拨款以避免政府关门，又可为预算案延长讨论时间。
详情链接：https://t.cn/A6MqH4b7

注意家居风水中的五鬼偷金，否则财运散尽将无法挽留！
在众多风水当中，家居风水因为与人的联系比较密切，因而对于运势的影响巨大，很多人都会通过调整家居风水来提升自身的财运。不知道大家有没有听说过“五鬼偷金”，鬼在中国人的思想当中必然是充满煞气的，只要其所在之地必将会有祸事发生。
风水中的五鬼之说大体是五黄失令，廉贞所在的位置。每个人家中都会有与五鬼位，关键是看它是否存在五鬼偷金，如果家中风水不当，可能财运散尽，将无法挽回。
五鬼位
首先先要了解自己家五鬼位所在的位置，一般按照房屋坐向来看，门在正西边，则五鬼在西北；门在西北，五鬼在西南；门在西南，五鬼在正北；门在正北，五鬼在正西；门在正南，五鬼在东北；门在东南，五鬼在正东；门在东南，五鬼在正东。在九星中，廉贞五行为土，廉贞所在职位必然土旺，而风水中水为财，所以会呈现散财之势。
五鬼偷金
在风水当中五黄为凶星，而五黄所在之处必将会导致运势下降。如果自家的房屋风水格局中，五鬼位位于厨房、卧室、卫生间这些地方，则会称为“五鬼偷金”凡是形成这种格局的住房都很难积攒财富，就算是平时挣得很多，但也是很难存住钱。这多是因为家中晦气过重，导致生活中需要花钱的琐事不断。
如何化解五鬼偷金
根据五行中木能制土的说法，可以在大门口的位置摆放绿色植物，因为植物五行为木，可以克制五黄廉贞之土，自然也会使五鬼偷金的困境得到缓解。也可以在大门附近摆放一些满水的物品，比如说是水仙花等，这样便可以起到一定的缓解作用。水在风水中为财，自然也能够催财，旺财。起名改名、批八字、看风水、立墓、点穴、收弟子、补财库、超度化解问题在线咨询易缘老师微信：QQ534953650