560亿顶流基金经理李晓星最新发声：新能源是最有吸引力的成长板块，消费板块有不小绝对收益空间
问：从具体行业来看，首先，我们来谈一谈能源的新与旧。请问您如何看待新旧能源之间的交替？作为传统能源的代表，煤炭行业为何近期在市场普遍下跌的情况下涨势较好？未来新能源板块的投资机会又有哪些？
李晓星：类似于美元体系，就算逐渐走向终结也是比较长的过程。可能看30到50年的维度，我们的确认为化石能源会用得越来越少，但不可否认，现在的整体供应链体系，以现在的能源结构来说，不可能现在就抛弃化石能源。所以在未来几年之内，化石能源依然会发挥较大的作用。
随着我们新能源的装机越来越多，可能会逐步走向以清洁能源为主的过程。但这个可能会需要10年、20年、30年的过程，这是我们对新旧能源的看法。新旧能源都要有，传统行业可能更多是现金流，就是我们活在当下，新能源可能代表未来，是未来的方向。
我们认为未来新能源板块的机会还是比较大的，核心原因在于，第一交易拥挤的问题在解决，第二从估值分位来讲，一是通过自身业绩高速增长，二是通过股价下跌，新能源板块从历史上来看已经处于比较低的历史分位了。再看未来2-3年甚至从3-5年的维度来看，依然会维持比较快的业绩增长。从成长股投资的角度来说，我们依然认为新能源是最有吸引力的成长投资板块。
问：作为“稳增长”的重要抓手，基建行业今年以来被市场寄予厚望。接下来，我们来谈一谈基建板块的新与旧。请问在旧基建和新基建板块中，哪些细分行业更具投资价值？
李晓星：原来的旧基建更多和所谓的价值股更相关，新基建可能跟新兴更相关。我们理解的旧基建，包括公路、铁路、大桥这些的建设，可以看到和水泥、工程机械的相关性更高。
所谓的新基建，像新能源的建设、数字中心的建设、自主可控软件的使用，这都和新基建相关。从投资来说，还是集中在新基建为主，包括刚才提到的新能源相关，计算机软件相关这些领域。
问：接下来，我们再看看消费的新与旧。传统消费行业（比如白酒）自去年一季度以来经过了长期调整，板块是否已经调整到位？促使传统消费板块在后市崛起的催化剂又是什么？
李晓星：传统消费行业，像白酒行业、餐饮行业相关的，包括必选品、酱油等等，调整幅度都不小。我们觉得从估值分位来说已经调整到位了。
看长期，可能半年、一年以上的维度，这些板块都是有不小的绝对收益空间的。只是说短期的结构性难以把握，因为疫情到现在的发展还在扩散中，这对于消费的影响不可否认。刚才我们也讲到，看一年以上维度，疫情终将结束。疫情结束的阶段，先要修复估值，业绩再跟上。看一年的维度，我个人感觉，所谓的“旧消费”进入到比较好的布局阶段。
问：新兴消费行业，比如医美行业在未来有何投资机会？
李晓星：从国家角度来说也整治了这个行业。长期来看有利于规范公司的发展，包括一些不良材料、焦虑传播等，都得到了一些整治。从未来来讲，新兴的消费行业在未来，只要是业绩能够持续兑现的公司还是有不错投资机会的。
问：军工也是典型的成长股，但是过去半年里经历了大涨大跌。请问这个行业未来投资的价值和风险点分别是什么？
李晓星：军工板块，从最开始的炒概念，现在已经变成看业绩的一个行业了，进入到了业绩增速和估值匹配的阶段。开年以来军工板块的调整幅度不小，原因在于去年四季报比较大程度的系统性低于预期。当时大家觉得这个板块是不是又开始进入不放业绩的阶段？
我们判断不是这样，可能是去年前三个季度的业绩增速很快，军工这些企业可能会把一部分的利润留到今年来放。 现在有些公告的一季报军工公司都还很不错，军工这个行业的逻辑没有问题，首先是全球进入到越来越动荡的阶段，拥有强大的军工装备才可以使我们生活得更安全，这没有问题。
第二个角度，目前的估值分位也不高，估值处于很低的估值分位。在之前很多年军工都只有概念没有业绩，这几年随着我们一些改革的出现，军工业绩逐渐释放，军工行业和几年前的情况不太一样，是可以赚业绩钱的一个行业。所以军工行业整体还是比较看好的。
问：香港市场一直以来走势相对独立。但过去一段时间表现差强人意，今年以来市场波动更是加大，恒生指数曾一度跌至18235，创2012年6月6日以来新低。请问您认为H股“跌跌不休”的原因是什么？市场现在是否已经筑底成功？同时，我们发现A/H指数不断攀升，同时在两市上市的企业A股相对H股更贵，您如何看待这个现象？
李晓星：对港股来讲，以投资A股为主的基金经理来讲，我们对港股也属于“学生”的状态，并不能说非常的专业。
做基金经理最重要的是要知道自己的能力圈范围，对A股我们在一定程度上是所谓的专家，但对港股肯定称不上是专家。 港股受很多重因素的影响，因为全球的资金都会在这里，但对于全球资金来说都不算主要的市场。一些其他市场出现波动的时候，很多资金会迅速撤离港股，天生给一个流动性折价。所以港股公司的估值要比A股天生便宜，因为最核心的原因在于它是偏不稳定的市场。
对于当前港股来讲，很多公司慢慢进入到价值投资的范畴，还是那句话，我们会把我们最重的仓位放在我们最熟悉的市场里面，对于自己不太熟悉的市场我们会有自己的观点，但这个观点可能并不一定对。#投资##价值投资日志[超话]#
问：从具体行业来看，首先，我们来谈一谈能源的新与旧。请问您如何看待新旧能源之间的交替？作为传统能源的代表，煤炭行业为何近期在市场普遍下跌的情况下涨势较好？未来新能源板块的投资机会又有哪些？
李晓星：类似于美元体系，就算逐渐走向终结也是比较长的过程。可能看30到50年的维度，我们的确认为化石能源会用得越来越少，但不可否认，现在的整体供应链体系，以现在的能源结构来说，不可能现在就抛弃化石能源。所以在未来几年之内，化石能源依然会发挥较大的作用。
随着我们新能源的装机越来越多，可能会逐步走向以清洁能源为主的过程。但这个可能会需要10年、20年、30年的过程，这是我们对新旧能源的看法。新旧能源都要有，传统行业可能更多是现金流，就是我们活在当下，新能源可能代表未来，是未来的方向。
我们认为未来新能源板块的机会还是比较大的，核心原因在于，第一交易拥挤的问题在解决，第二从估值分位来讲，一是通过自身业绩高速增长，二是通过股价下跌，新能源板块从历史上来看已经处于比较低的历史分位了。再看未来2-3年甚至从3-5年的维度来看，依然会维持比较快的业绩增长。从成长股投资的角度来说，我们依然认为新能源是最有吸引力的成长投资板块。
问：作为“稳增长”的重要抓手，基建行业今年以来被市场寄予厚望。接下来，我们来谈一谈基建板块的新与旧。请问在旧基建和新基建板块中，哪些细分行业更具投资价值？
李晓星：原来的旧基建更多和所谓的价值股更相关，新基建可能跟新兴更相关。我们理解的旧基建，包括公路、铁路、大桥这些的建设，可以看到和水泥、工程机械的相关性更高。
所谓的新基建，像新能源的建设、数字中心的建设、自主可控软件的使用，这都和新基建相关。从投资来说，还是集中在新基建为主，包括刚才提到的新能源相关，计算机软件相关这些领域。
问：接下来，我们再看看消费的新与旧。传统消费行业（比如白酒）自去年一季度以来经过了长期调整，板块是否已经调整到位？促使传统消费板块在后市崛起的催化剂又是什么？
李晓星：传统消费行业，像白酒行业、餐饮行业相关的，包括必选品、酱油等等，调整幅度都不小。我们觉得从估值分位来说已经调整到位了。
看长期，可能半年、一年以上的维度，这些板块都是有不小的绝对收益空间的。只是说短期的结构性难以把握，因为疫情到现在的发展还在扩散中，这对于消费的影响不可否认。刚才我们也讲到，看一年以上维度，疫情终将结束。疫情结束的阶段，先要修复估值，业绩再跟上。看一年的维度，我个人感觉，所谓的“旧消费”进入到比较好的布局阶段。
问：新兴消费行业，比如医美行业在未来有何投资机会？
李晓星：从国家角度来说也整治了这个行业。长期来看有利于规范公司的发展，包括一些不良材料、焦虑传播等，都得到了一些整治。从未来来讲，新兴的消费行业在未来，只要是业绩能够持续兑现的公司还是有不错投资机会的。
问：军工也是典型的成长股，但是过去半年里经历了大涨大跌。请问这个行业未来投资的价值和风险点分别是什么？
李晓星：军工板块，从最开始的炒概念，现在已经变成看业绩的一个行业了，进入到了业绩增速和估值匹配的阶段。开年以来军工板块的调整幅度不小，原因在于去年四季报比较大程度的系统性低于预期。当时大家觉得这个板块是不是又开始进入不放业绩的阶段？
我们判断不是这样，可能是去年前三个季度的业绩增速很快，军工这些企业可能会把一部分的利润留到今年来放。 现在有些公告的一季报军工公司都还很不错，军工这个行业的逻辑没有问题，首先是全球进入到越来越动荡的阶段，拥有强大的军工装备才可以使我们生活得更安全，这没有问题。
第二个角度，目前的估值分位也不高，估值处于很低的估值分位。在之前很多年军工都只有概念没有业绩，这几年随着我们一些改革的出现，军工业绩逐渐释放，军工行业和几年前的情况不太一样，是可以赚业绩钱的一个行业。所以军工行业整体还是比较看好的。
问：香港市场一直以来走势相对独立。但过去一段时间表现差强人意，今年以来市场波动更是加大，恒生指数曾一度跌至18235，创2012年6月6日以来新低。请问您认为H股“跌跌不休”的原因是什么？市场现在是否已经筑底成功？同时，我们发现A/H指数不断攀升，同时在两市上市的企业A股相对H股更贵，您如何看待这个现象？
李晓星：对港股来讲，以投资A股为主的基金经理来讲，我们对港股也属于“学生”的状态，并不能说非常的专业。
做基金经理最重要的是要知道自己的能力圈范围，对A股我们在一定程度上是所谓的专家，但对港股肯定称不上是专家。 港股受很多重因素的影响，因为全球的资金都会在这里，但对于全球资金来说都不算主要的市场。一些其他市场出现波动的时候，很多资金会迅速撤离港股，天生给一个流动性折价。所以港股公司的估值要比A股天生便宜，因为最核心的原因在于它是偏不稳定的市场。
对于当前港股来讲，很多公司慢慢进入到价值投资的范畴，还是那句话，我们会把我们最重的仓位放在我们最熟悉的市场里面，对于自己不太熟悉的市场我们会有自己的观点，但这个观点可能并不一定对。#投资##价值投资日志[超话]#
通策医疗吕建明董事长会议交流纪要
【核心观点】
1） 种植牙集采政策对公司影响有限，公司提出“种植牙超市”策略应对，医疗服务费用难以下调是政策对公司影响较小的主要原因。
2） 蒲公英医院扩张时间持续至2023年底，短期通过医院扩张实现量的持续增长，长期通过内部医生培养机制提升客单价，实现量价齐升。
3） 省外短期重心在存济总院的建设与发展上，短期内省外无蒲公英扩张计划。我们认为，省外存济总院占领当地学术高地并实现一定收入规模后才是省外进入蒲公英医院快速孵化的时期。
【交流主题】
1）种植牙集采政策分析
2）省内蒲公英医院扩张分析
3）省外发展
（一）种植牙集采政策影响分析
政策影响的核心观点
由于中国医疗的公益性中，公立医院的占比约80%，对剩下20%（民营）谈公益性是没有意义的。医改主要是针对公立医院来说的，而非市场。医保对公立医院限制作用很小，对民营的限制作用还大一点。
行业主要玩家应对策略
1 高端种植体厂家：观望态势。
2 低端种植体厂家：积极参与，快速发展。低端市场（3000-4000元）在继续发展，需求量很大，尤其是乡村市场潜力很大，这个与集采关联性较低。全中国3000-6000元范围的市场规模约300万颗。
种植体终端价格
大公立医院比通策高出30%。莆田系6000以下；通策10000元左右；公立医院1.3万-1.5万元左右。
政策推进阻碍
1 种植体费用占比仅20-25%，种植牙终端价格降低需要医疗服务费用下降，而这主要取决于医保支付意愿。
2 公立医疗机构医疗服务费是政府审批定价，公司是自主定价备案。在此情形下，政府强制降价会压制公立医院医生积极性，而其本身市场占比就小，故而可能会降低供给，倒逼院外种植定价提高。
3 强制执行的前提是医保支付，但是医保现在又没有支付力。强制执行的结果可能导致医院、医生相关业务量骤降。患者做种植大概需要去医院3~4次，对医生占用较大。
公司应对策略
1 公司采取“种植超市”策略，高端与低端价格产品同在，患者自行选择。
2 民营机构选择权较大，公司不参加种植牙联盟。
（二）省内发展分析
省内蒲公英医院基本情况
公司近两年在蒲公英医院的扩张上进行了大量资本投入。2022年仍将在蒲公英医院扩张上保持较高投入。2022年蒲公英医院预计开业19家，2021年开业13家，目前浙江省内去除大医院，一共开业30家左右。同时城西、紫金港院区均处于在建状态，近两年公司医院体量已经实现翻倍。
全省百家蒲公英医院的目标目前收缩到70-80家，主要考虑点：部分区域距离较远，部分区域经济条件较差，另外医生数量也是一个限制点。
2022年蒲公英医院进展
今年已经开业3年，还有16家待开，预计开业19家。对应医生方面，成熟医生与蒲公英医院匹配，医学毕业生基本在成熟医院。省内的蒲公英医院大概扩张到明年底。
蒲公英医院定位与作用
1 蒲公英门诊赚跟自身匹配的营收。随着认知提高，高端病人选择高端服务，引流入总院，带动总院种植、正畸、高端修复的量提高，总院的存在是公司可以和三甲医院竞争的核心。所以总院的收入利润会越来越高，这是个趋势。
2 在高年资医生留存问题上，蒲公英医院持股相比股票激励更有吸引力，通过高分红基本上与医生利益绑定，有助于留住人才，使高年资医生流动性更低。
3 新开医院的单位产出可能较小，老医院的单位产出反而会提高，因为病人质量越来越好。
省内牙椅相关分析
1 牙椅规划方面：杭州3000家，宁波2000家，其他地市加总约5000张，整个浙江省内计划布局1万张牙椅。目前运营中的牙椅数2000张左右。22年底牙椅数突破3000张。
2 目前公司医院数、医生数、牙椅数都处于快速增长阶段：牙椅单产方面，对标美国，其牙椅单产可实现1000万人民币，公司目前牙椅单产约200-300万，随着正畸与种植在业务结构中占比的提升，公司牙椅单产有望继续持续增长。
医生培养
基本情况：医生培养是吕建明董事长是关心的问题，也是公司持续快速高质量发展的核心驱动力、生产力。
➢ 杭口2021年年底比2019年年底大约增加15名主任医生，20名副主任医师，40名主治医师，具有较强的内部的培养能力。
➢ 刚招进来的医学毕业生在一到三年内的离职率会高一些，一是强度跟不上，二是有些考试无法通过。
高年资医生培养：
➢ 对于高年资医生，公司主要内部培养，且目前机制已经进入一个良性循环。杭口人才留用能力是非常强的，杭口这两年离职率在10%，相对其他机构低很多。
➢ 蒲公英医院参股
➢ 公司平台优势，与高年资医生共同成长
年轻医生培养：
➢ 一般总院培养
公司运营分析
1 营收结构
➢ 儿童口腔在30％左右，其中公司的儿科早期矫正（14岁以下）是全国最强。未来通过营收结构优化，提高种植、正畸等高利率服务占比。
2 市场竞争
➢ 公司不与莆田系直接竞争。运营模式不同，低端种植在公司内难以承接起来，大医生控制了话语权。莆田人的接诊模式更像营销，公司无法承接。
3 内部规划
➢ 公司一直在做团队治疗，一个方案多学科围着病人做，而不是单纯按单疾病治疗。公司现在的团队模式是首诊负责，对患者做全面的检查和方案，通过团队合作共同把病人看好，病人不动，医生来动。
➢ 在浙江省内的发展步伐预计至明年年底会停下来，再用后面的三年时间实现精细化的运作，让其收入与利润回归高水平，实现高收入和高利润。通策的长期增速在20％多。
➢ 把利润放到资产的增长去，放到医生的增长去，医生增长才是真正的资产
➢ 医疗行业有特殊性，内部的结构是不平衡的，需要时间打破，存在垄断的畸形即高年资医生垄断。病人很多，更愿意等待高年资医生。
（三）省外发展分析
整体情况
➢ 从两个角度考量，一个是收入有没有预期按照预期的发展，还有一个是我们的医生的质量在市场上面处于什么地位，如武汉、西安高年资医生很多。重庆两个都指标都不好。目前武汉、成都和西安整体情况较乐观。
➢ 武汉业绩指标已经下达。未来收入肯定要超过武汉大学，做到第一。所以武汉现在是可以开蒲公英的，而且今年在黄石可能会有一些蒲公英分院布局。
➢ 固生堂在非广东深圳地区的医生持股较难实现，如北京固生堂就无法实现医生持股。
省外存济定位与发展
1 总院级，省外扩张的根据地。只要是这些根据地做起来，就可以依托其可以进入当地市场。
2 省外重点建设总院级根据地，为以后扩展培养学术高地，直接对标三甲医院。当收入和学术都达到一定程度，才可以去并购，公司未来一定也会进行并购。
省外蒲公英医院
省外蒲公英开设会持谨慎态度。#投资##价值投资日志[超话]#
【核心观点】
1） 种植牙集采政策对公司影响有限，公司提出“种植牙超市”策略应对，医疗服务费用难以下调是政策对公司影响较小的主要原因。
2） 蒲公英医院扩张时间持续至2023年底，短期通过医院扩张实现量的持续增长，长期通过内部医生培养机制提升客单价，实现量价齐升。
3） 省外短期重心在存济总院的建设与发展上，短期内省外无蒲公英扩张计划。我们认为，省外存济总院占领当地学术高地并实现一定收入规模后才是省外进入蒲公英医院快速孵化的时期。
【交流主题】
1）种植牙集采政策分析
2）省内蒲公英医院扩张分析
3）省外发展
（一）种植牙集采政策影响分析
政策影响的核心观点
由于中国医疗的公益性中，公立医院的占比约80%，对剩下20%（民营）谈公益性是没有意义的。医改主要是针对公立医院来说的，而非市场。医保对公立医院限制作用很小，对民营的限制作用还大一点。
行业主要玩家应对策略
1 高端种植体厂家：观望态势。
2 低端种植体厂家：积极参与，快速发展。低端市场（3000-4000元）在继续发展，需求量很大，尤其是乡村市场潜力很大，这个与集采关联性较低。全中国3000-6000元范围的市场规模约300万颗。
种植体终端价格
大公立医院比通策高出30%。莆田系6000以下；通策10000元左右；公立医院1.3万-1.5万元左右。
政策推进阻碍
1 种植体费用占比仅20-25%，种植牙终端价格降低需要医疗服务费用下降，而这主要取决于医保支付意愿。
2 公立医疗机构医疗服务费是政府审批定价，公司是自主定价备案。在此情形下，政府强制降价会压制公立医院医生积极性，而其本身市场占比就小，故而可能会降低供给，倒逼院外种植定价提高。
3 强制执行的前提是医保支付，但是医保现在又没有支付力。强制执行的结果可能导致医院、医生相关业务量骤降。患者做种植大概需要去医院3~4次，对医生占用较大。
公司应对策略
1 公司采取“种植超市”策略，高端与低端价格产品同在，患者自行选择。
2 民营机构选择权较大，公司不参加种植牙联盟。
（二）省内发展分析
省内蒲公英医院基本情况
公司近两年在蒲公英医院的扩张上进行了大量资本投入。2022年仍将在蒲公英医院扩张上保持较高投入。2022年蒲公英医院预计开业19家，2021年开业13家，目前浙江省内去除大医院，一共开业30家左右。同时城西、紫金港院区均处于在建状态，近两年公司医院体量已经实现翻倍。
全省百家蒲公英医院的目标目前收缩到70-80家，主要考虑点：部分区域距离较远，部分区域经济条件较差，另外医生数量也是一个限制点。
2022年蒲公英医院进展
今年已经开业3年，还有16家待开，预计开业19家。对应医生方面，成熟医生与蒲公英医院匹配，医学毕业生基本在成熟医院。省内的蒲公英医院大概扩张到明年底。
蒲公英医院定位与作用
1 蒲公英门诊赚跟自身匹配的营收。随着认知提高，高端病人选择高端服务，引流入总院，带动总院种植、正畸、高端修复的量提高，总院的存在是公司可以和三甲医院竞争的核心。所以总院的收入利润会越来越高，这是个趋势。
2 在高年资医生留存问题上，蒲公英医院持股相比股票激励更有吸引力，通过高分红基本上与医生利益绑定，有助于留住人才，使高年资医生流动性更低。
3 新开医院的单位产出可能较小，老医院的单位产出反而会提高，因为病人质量越来越好。
省内牙椅相关分析
1 牙椅规划方面：杭州3000家，宁波2000家，其他地市加总约5000张，整个浙江省内计划布局1万张牙椅。目前运营中的牙椅数2000张左右。22年底牙椅数突破3000张。
2 目前公司医院数、医生数、牙椅数都处于快速增长阶段：牙椅单产方面，对标美国，其牙椅单产可实现1000万人民币，公司目前牙椅单产约200-300万，随着正畸与种植在业务结构中占比的提升，公司牙椅单产有望继续持续增长。
医生培养
基本情况：医生培养是吕建明董事长是关心的问题，也是公司持续快速高质量发展的核心驱动力、生产力。
➢ 杭口2021年年底比2019年年底大约增加15名主任医生，20名副主任医师，40名主治医师，具有较强的内部的培养能力。
➢ 刚招进来的医学毕业生在一到三年内的离职率会高一些，一是强度跟不上，二是有些考试无法通过。
高年资医生培养：
➢ 对于高年资医生，公司主要内部培养，且目前机制已经进入一个良性循环。杭口人才留用能力是非常强的，杭口这两年离职率在10%，相对其他机构低很多。
➢ 蒲公英医院参股
➢ 公司平台优势，与高年资医生共同成长
年轻医生培养：
➢ 一般总院培养
公司运营分析
1 营收结构
➢ 儿童口腔在30％左右，其中公司的儿科早期矫正（14岁以下）是全国最强。未来通过营收结构优化，提高种植、正畸等高利率服务占比。
2 市场竞争
➢ 公司不与莆田系直接竞争。运营模式不同，低端种植在公司内难以承接起来，大医生控制了话语权。莆田人的接诊模式更像营销，公司无法承接。
3 内部规划
➢ 公司一直在做团队治疗，一个方案多学科围着病人做，而不是单纯按单疾病治疗。公司现在的团队模式是首诊负责，对患者做全面的检查和方案，通过团队合作共同把病人看好，病人不动，医生来动。
➢ 在浙江省内的发展步伐预计至明年年底会停下来，再用后面的三年时间实现精细化的运作，让其收入与利润回归高水平，实现高收入和高利润。通策的长期增速在20％多。
➢ 把利润放到资产的增长去，放到医生的增长去，医生增长才是真正的资产
➢ 医疗行业有特殊性，内部的结构是不平衡的，需要时间打破，存在垄断的畸形即高年资医生垄断。病人很多，更愿意等待高年资医生。
（三）省外发展分析
整体情况
➢ 从两个角度考量，一个是收入有没有预期按照预期的发展，还有一个是我们的医生的质量在市场上面处于什么地位，如武汉、西安高年资医生很多。重庆两个都指标都不好。目前武汉、成都和西安整体情况较乐观。
➢ 武汉业绩指标已经下达。未来收入肯定要超过武汉大学，做到第一。所以武汉现在是可以开蒲公英的，而且今年在黄石可能会有一些蒲公英分院布局。
➢ 固生堂在非广东深圳地区的医生持股较难实现，如北京固生堂就无法实现医生持股。
省外存济定位与发展
1 总院级，省外扩张的根据地。只要是这些根据地做起来，就可以依托其可以进入当地市场。
2 省外重点建设总院级根据地，为以后扩展培养学术高地，直接对标三甲医院。当收入和学术都达到一定程度，才可以去并购，公司未来一定也会进行并购。
省外蒲公英医院
省外蒲公英开设会持谨慎态度。#投资##价值投资日志[超话]#
#化妆之后的油腻感是从哪来的#
清醒点儿，妆后油腻的锅化妆品它不背！你自身的皮肤原因占70%，剩下的或许是你在选粉底液上出现了bug。
1. 确定自己的肤质（只说油皮性质）
2. 做好皮肤清洁，祛除多余油脂
3. 化妆品断舍离
OK，明确以上3点整治思路，现在就开始上真家伙。
- 油皮
额头：易出油、长痘
脸颊：偶尔出油
下巴：易出油
鼻子：易出油、毛孔大、黑头多
- 混油
额头：易出油、长痘
脸颊：正常
下巴：偶尔出油
鼻子：易出油、毛孔大、黑头多
- 混干
额头：易泛油光
脸颊、下巴：干燥
鼻子：易泛油光
- 中性
额头、脸颊、下巴：正常
鼻子：少量泛油
特点：不易长痘
好，看到这应该知道自己是不是属于混合型肤质（包括混油和混干）了，如果你是的话，请拿好小本本，下面这些知识点可要记牢！
混合型肤质特点：
1. U区（两颊）偏干，T区偏油；
2. 春夏混油，秋冬混干。
也就是说混合型肤质的人的皮肤状态，会根据季节的变化而变化。春夏气候温暖湿润皮肤是偏油状态，秋冬气候干燥偏冷皮肤是偏干状态。
混油皮大部分到了冬天成了混干皮，所以护肤也要根据季节气候来调整护肤产品和步骤。
所以，混合型肤质的肌肤问题就是：T区U区水油不平衡，表面是油光满面的，但其实是肌底缺水引起，毛孔也粗大，黑头那更不用说了。
抓住重点：
水油不平衡，肌底缺水，毛孔，黑头。
OK，知道问题症状之后那怎么解决不就是分分钟的事了吗！该轮到第二点了，从护肤角度来一一破解！
“我用的护肤品或是化妆明明都是口碑不错的品牌，该有的护肤上妆步骤也都安排了，为什么还是油腻腻的？”
很简单，打个比喻，比如你用的护肤品有纯露、精油、保湿面霜类，那肯定是行不通，这些产品油脂含量都偏高，何况你还是油皮，你告诉我上妆怎么会不油？
所以呀！护肤品也不能跟风买呀！看菜吃饭懂不？大牌的不一定就是适合你，我们要按肤质选择成分。
油皮管用2个小技巧：降低护肤品的油脂含量，同时对重点部位加强控油。
冬天比较干燥，护肤品中的油脂含量可以高些，不用担心，
- 洁面
温和有力都说烂了，氨基酸洁面乳也是基操了好吗，不要因为自己出油多洗脸次数就增多，没有用的，频繁清洁还会伤害角质层。
- 定期去角质
面部油脂分泌过多会导致我们毛孔堵塞，黑头痘痘来的就是这么简单，解决办法就要从毛孔作为源头，把毛孔疏通，把多余的油脂和堵塞物垃圾清理出去，让肌肤自由呼吸。
我觉得大家对肌肤出油这个问题的认识上可能还存在误区，前面我也分析了，混合皮肤的特点是肌底缺水导致皮肤干燥，我们的皮肤就会出油在面部形成一层膜来对外表层进行保湿。
所以其实皮肤出油的初衷是好的，为了保护我们的脸贡献可不小！但是如果我们不用正确的方式去解决它，那痘痘呀、毛孔粗大呀、黑头什么的就都会找上门来。
当皮脂腺分泌大量的油脂和在平时做清洁没有做到位以后产生的皮屑堵塞后，老化角质就会堆积，那酸类的物质就可以很轻松帮忙清除多余的角质。
水杨酸是一种脂溶性的有机酸，可与毛囊中的表皮脂质和皮脂腺脂质混溶，具有角质松解和粉刺溶解的特性，通俗来讲就是去油，非常适合油皮。
相较于果酸而言，具有脂溶性特质的水杨酸更容易透过皮肤屏障作用于皮肤深处的皮脂腺。
但是！很多油皮姐妹觉得自己皮肤太油了就放弃了保湿类的产品，把所有力度都花在了控油上，这样效果反而越来越差。
不仅是刷完酸之后要注重保湿工作，这跟防晒一样，一年四季都不能少。
- 爽肤水
可以选择秦清爽具有消炎保湿效果的，比如金盏花、马齿笕、甘草酸二甲、水杨酸、烟酰胺、积雪草等消炎抑菌和抑制油脂分泌的成分。
- 精华
可以选择搞笑保湿的成分，增强肌底的强韧性，建立起健康的肌肤屏障。比如神经酰胺、寡肽、角鲨烷、透明质酸等。
- 乳霜
油皮就不建议用油脂类高的面霜了，用上脸真的油上加油，选择质地较为滋润的保湿乳，泛醇、神经酰胺等，成分安全温和效果又给力。
如果刚刚我说的以上几点你都做到了，化妆之后还是“车祸现场”，那就得好好审视一下是不是自己化妆品的问题了。
快快快赶紧检查下自己的粉底液、气垫，是不是踩雷了？
粉底的含油量也是不同的，它的原理就是靠粉体来遮盖上色，靠乳化剂让粉体延展开铺在脸上。
像下面几种类型的粉底，清爽度是依次变低的：
水粉霜最清爽，不过遮瑕力有限，大家用得比较多的还是粉底液和粉底霜。
而粉底霜油脂含量是最高的，部分粉底液不控油，几小时下来也会很油。
油皮最好买控油粉底液，里面会加入高岭土、硅石、滑石粉等等来吸油。还有的会加水杨酸，进一步加强控油。贵价粉底液还会加入不少抗氧化剂，就能缓解出油变暗沉的问题。
如果你的肤质在不同季节变化大，也记得按季节更换底妆产品。混油皮用控油力强的粉底液，可能T区合适U区又太干，那可以考虑分区上粉底。
容易出油部位重点加强
T区、脸颊、鼻翼这种容易出油的部位，可以用控油妆前乳加强一下，减少出油的状况。
兰蔻的全球彩妆创意总监 Lisa Eldridge 就拍了一系列教学视频，她属于脸周干、T区油的皮肤，会在中间涂薄薄一层妆前乳：
中间比较油的地方感觉很平滑就好了。
上完粉底后，还可以用控油散粉重点控油。拿大号散粉刷沾少量散粉，抖掉余粉后用打圈的方式把散粉在脸上铺开，会比粉扑更均匀无粉感。
除了出油，妆面斑驳卡粉也会显“油腻”。这里的油腻意思就是很厚很粗糙，颗粒显眼，有种假面感。
这种情况的反而是因为太干了，可能同时还有黑头等凹凸不平的问题。
用对保湿+妆前打好底
这时候就要用保湿力强的乳液刚刚已经说过了，特别是对混干皮来说，到了冬天更要非常注意加强保湿。
怎样保湿算是合格了呢？最好是让皮肤自然地泛光泽，没有粗糙扎手的地方，可以有一点黏黏的，但不会油油的。（这个要靠你们自行动手去感受了）
如果你局部的角质层比较厚（比如下巴、额头），可以在涂护肤品前，用氨基酸洗面奶重点洗一洗，稍微软化一下角质，再上护肤品和底妆会更平滑。
毛孔粗大、有黑头的话可以用含硅的妆前乳，把毛孔填平，皮肤表面会光滑很多，给后续上底妆最好最充足的准备。
或者学学我一直在用的方法，上妆之前把泛醇保湿乳液混入粉底液中，在上妆真的变得服帖很多，平时补水我也是用这个乳液，整体来说保湿够用。
刷子+海绵蛋上妆更服帖
那接下来就是上粉底液这一步了！
除了选对粉底，上妆手法其实也很重要。我自己就是鼻翼很容易斑驳卡粉，以前一直以为是粉底液的问题，后来发现最大的问题是我自己……
除了做好保湿，上妆方式也变了一下。不是直接用海绵蛋拍，而是先用化妆刷把粉底细致地填进毛孔，再用海绵蛋轻拍按压。
这个方法加上我刚刚说的乳液混粉底液的方法上妆，妆容真的巨服帖！！！
有侧重点地分配粉底
化妆新手上粉底的时候，可能会觉得要均匀分配，全脸铺得一样厚，这样就容易有假面感。
其实像发际线衔接处，厚重卡粉会有明显的分界线，像戴着面具，跟别人近距离接触时总会被注意到。眼周嘴周也是，粉底一厚就容易浮粉冒颗粒。
粉底可以从中间开始，往脸周少量多次地上；面中厚，周围薄。画出的妆自然又好看，纯欲天花板那是不是分分钟拿捏？
清醒点儿，妆后油腻的锅化妆品它不背！你自身的皮肤原因占70%，剩下的或许是你在选粉底液上出现了bug。
1. 确定自己的肤质（只说油皮性质）
2. 做好皮肤清洁，祛除多余油脂
3. 化妆品断舍离
OK，明确以上3点整治思路，现在就开始上真家伙。
- 油皮
额头：易出油、长痘
脸颊：偶尔出油
下巴：易出油
鼻子：易出油、毛孔大、黑头多
- 混油
额头：易出油、长痘
脸颊：正常
下巴：偶尔出油
鼻子：易出油、毛孔大、黑头多
- 混干
额头：易泛油光
脸颊、下巴：干燥
鼻子：易泛油光
- 中性
额头、脸颊、下巴：正常
鼻子：少量泛油
特点：不易长痘
好，看到这应该知道自己是不是属于混合型肤质（包括混油和混干）了，如果你是的话，请拿好小本本，下面这些知识点可要记牢！
混合型肤质特点：
1. U区（两颊）偏干，T区偏油；
2. 春夏混油，秋冬混干。
也就是说混合型肤质的人的皮肤状态，会根据季节的变化而变化。春夏气候温暖湿润皮肤是偏油状态，秋冬气候干燥偏冷皮肤是偏干状态。
混油皮大部分到了冬天成了混干皮，所以护肤也要根据季节气候来调整护肤产品和步骤。
所以，混合型肤质的肌肤问题就是：T区U区水油不平衡，表面是油光满面的，但其实是肌底缺水引起，毛孔也粗大，黑头那更不用说了。
抓住重点：
水油不平衡，肌底缺水，毛孔，黑头。
OK，知道问题症状之后那怎么解决不就是分分钟的事了吗！该轮到第二点了，从护肤角度来一一破解！
“我用的护肤品或是化妆明明都是口碑不错的品牌，该有的护肤上妆步骤也都安排了，为什么还是油腻腻的？”
很简单，打个比喻，比如你用的护肤品有纯露、精油、保湿面霜类，那肯定是行不通，这些产品油脂含量都偏高，何况你还是油皮，你告诉我上妆怎么会不油？
所以呀！护肤品也不能跟风买呀！看菜吃饭懂不？大牌的不一定就是适合你，我们要按肤质选择成分。
油皮管用2个小技巧：降低护肤品的油脂含量，同时对重点部位加强控油。
冬天比较干燥，护肤品中的油脂含量可以高些，不用担心，
- 洁面
温和有力都说烂了，氨基酸洁面乳也是基操了好吗，不要因为自己出油多洗脸次数就增多，没有用的，频繁清洁还会伤害角质层。
- 定期去角质
面部油脂分泌过多会导致我们毛孔堵塞，黑头痘痘来的就是这么简单，解决办法就要从毛孔作为源头，把毛孔疏通，把多余的油脂和堵塞物垃圾清理出去，让肌肤自由呼吸。
我觉得大家对肌肤出油这个问题的认识上可能还存在误区，前面我也分析了，混合皮肤的特点是肌底缺水导致皮肤干燥，我们的皮肤就会出油在面部形成一层膜来对外表层进行保湿。
所以其实皮肤出油的初衷是好的，为了保护我们的脸贡献可不小！但是如果我们不用正确的方式去解决它，那痘痘呀、毛孔粗大呀、黑头什么的就都会找上门来。
当皮脂腺分泌大量的油脂和在平时做清洁没有做到位以后产生的皮屑堵塞后，老化角质就会堆积，那酸类的物质就可以很轻松帮忙清除多余的角质。
水杨酸是一种脂溶性的有机酸，可与毛囊中的表皮脂质和皮脂腺脂质混溶，具有角质松解和粉刺溶解的特性，通俗来讲就是去油，非常适合油皮。
相较于果酸而言，具有脂溶性特质的水杨酸更容易透过皮肤屏障作用于皮肤深处的皮脂腺。
但是！很多油皮姐妹觉得自己皮肤太油了就放弃了保湿类的产品，把所有力度都花在了控油上，这样效果反而越来越差。
不仅是刷完酸之后要注重保湿工作，这跟防晒一样，一年四季都不能少。
- 爽肤水
可以选择秦清爽具有消炎保湿效果的，比如金盏花、马齿笕、甘草酸二甲、水杨酸、烟酰胺、积雪草等消炎抑菌和抑制油脂分泌的成分。
- 精华
可以选择搞笑保湿的成分，增强肌底的强韧性，建立起健康的肌肤屏障。比如神经酰胺、寡肽、角鲨烷、透明质酸等。
- 乳霜
油皮就不建议用油脂类高的面霜了，用上脸真的油上加油，选择质地较为滋润的保湿乳，泛醇、神经酰胺等，成分安全温和效果又给力。
如果刚刚我说的以上几点你都做到了，化妆之后还是“车祸现场”，那就得好好审视一下是不是自己化妆品的问题了。
快快快赶紧检查下自己的粉底液、气垫，是不是踩雷了？
粉底的含油量也是不同的，它的原理就是靠粉体来遮盖上色，靠乳化剂让粉体延展开铺在脸上。
像下面几种类型的粉底，清爽度是依次变低的：
水粉霜最清爽，不过遮瑕力有限，大家用得比较多的还是粉底液和粉底霜。
而粉底霜油脂含量是最高的，部分粉底液不控油，几小时下来也会很油。
油皮最好买控油粉底液，里面会加入高岭土、硅石、滑石粉等等来吸油。还有的会加水杨酸，进一步加强控油。贵价粉底液还会加入不少抗氧化剂，就能缓解出油变暗沉的问题。
如果你的肤质在不同季节变化大，也记得按季节更换底妆产品。混油皮用控油力强的粉底液，可能T区合适U区又太干，那可以考虑分区上粉底。
容易出油部位重点加强
T区、脸颊、鼻翼这种容易出油的部位，可以用控油妆前乳加强一下，减少出油的状况。
兰蔻的全球彩妆创意总监 Lisa Eldridge 就拍了一系列教学视频，她属于脸周干、T区油的皮肤，会在中间涂薄薄一层妆前乳：
中间比较油的地方感觉很平滑就好了。
上完粉底后，还可以用控油散粉重点控油。拿大号散粉刷沾少量散粉，抖掉余粉后用打圈的方式把散粉在脸上铺开，会比粉扑更均匀无粉感。
除了出油，妆面斑驳卡粉也会显“油腻”。这里的油腻意思就是很厚很粗糙，颗粒显眼，有种假面感。
这种情况的反而是因为太干了，可能同时还有黑头等凹凸不平的问题。
用对保湿+妆前打好底
这时候就要用保湿力强的乳液刚刚已经说过了，特别是对混干皮来说，到了冬天更要非常注意加强保湿。
怎样保湿算是合格了呢？最好是让皮肤自然地泛光泽，没有粗糙扎手的地方，可以有一点黏黏的，但不会油油的。（这个要靠你们自行动手去感受了）
如果你局部的角质层比较厚（比如下巴、额头），可以在涂护肤品前，用氨基酸洗面奶重点洗一洗，稍微软化一下角质，再上护肤品和底妆会更平滑。
毛孔粗大、有黑头的话可以用含硅的妆前乳，把毛孔填平，皮肤表面会光滑很多，给后续上底妆最好最充足的准备。
或者学学我一直在用的方法，上妆之前把泛醇保湿乳液混入粉底液中，在上妆真的变得服帖很多，平时补水我也是用这个乳液，整体来说保湿够用。
刷子+海绵蛋上妆更服帖
那接下来就是上粉底液这一步了！
除了选对粉底，上妆手法其实也很重要。我自己就是鼻翼很容易斑驳卡粉，以前一直以为是粉底液的问题，后来发现最大的问题是我自己……
除了做好保湿，上妆方式也变了一下。不是直接用海绵蛋拍，而是先用化妆刷把粉底细致地填进毛孔，再用海绵蛋轻拍按压。
这个方法加上我刚刚说的乳液混粉底液的方法上妆，妆容真的巨服帖！！！
有侧重点地分配粉底
化妆新手上粉底的时候，可能会觉得要均匀分配，全脸铺得一样厚，这样就容易有假面感。
其实像发际线衔接处，厚重卡粉会有明显的分界线，像戴着面具，跟别人近距离接触时总会被注意到。眼周嘴周也是，粉底一厚就容易浮粉冒颗粒。
粉底可以从中间开始，往脸周少量多次地上；面中厚，周围薄。画出的妆自然又好看，纯欲天花板那是不是分分钟拿捏？
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