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引起市场高度关注的银保监会15号文已经落地实施,这对长期依赖借新还旧的城投来说无疑是一记重击。

1

城投融资的“三道红线”

15号文之后城投融资已经出现事实上的三道红线:
第一道红线:
政府隐性债务
在严格限制地方政府债务无序增长、严控地方借道城投增加隐性债务的形势下,涉及政府隐性债务的城投融资将成为禁止范畴:
一是还款资金来源与地方财政直接或间接挂钩的;
二是用于性质属于政府投资项目、城投仅作为代业主的;
三是涉及隐性债务的城投主体、无明确资金用途、无法证明不属于隐性债务的;
四是资金用于政府承诺兜底回购、或承诺最低收益项目的;
五是以政府、事业单位等国资委下属单位的国有资产作为抵押物的;
六是违规与地方未出让土地、矿产资源挂钩,作为还款来源的。
一切涉及政府债务、与地方财政关联的业务,都将十分敏感;未来的城投融资,必须强调“属于企业债务、非任何形式的政府债务”。

第二道红线:
具备偿债能力

城投的新增融资都不再与地方政府存在任何关联,未来审核的重点就在于考量融资主体本身是否具备足够的偿债能力;如果对没有自主偿债能力的城投发放了融资,相应的金融风险将由金融机构自行承担。
未来金融机构对于城投的关注重点转向:
一是城投的真实债务率如何,是否可持续;
二是主营业务是否可持续发展;
三是现金流量是否能够覆盖利息,债务能否滚动;
四是资产质量对城投的发展是否有帮助;
五是政府的支持力度与态度能否维持正常运转。
在城投债务与政府债务逐渐分道扬镳后,城投能否可持续发展也取决于政府的支持力度;各地城投能否在“政府退出”后建立可持续发展的业务模式与体系,在未来几年至关重要。
第三道红线:
资金用途合规
政府信用在城投融资中逐渐退出,清查隐性债务仍将持续一段时间。未来的城投融资必须关注资金用途,是否投入合规的领域、投入资金能否回收等重点。
因此,金融机构与地方城投应从固定资产投资的角度研判城投融资是否合规:
一是资金投向的行业是否属于被限制的行业与产业;
二是投资项目应当具有资金自平衡的能力,覆盖本息;
三是监管申报资金用途与实际资金用途是否一致;
四是对项目资本金的来源与使用进行核查。

2

15号文后,政府还能支撑多少城投债务?

地方政府能够帮助城投支撑的债务规模是非常有限的:
重划权责
打消财政兜底幻觉
15号文采用了“打消财政兜底幻觉”的表述,再次重申了城投债务并非与政府债务划等号的基本原则。即使是涉及隐性债务的城投主体,也不代表其全部债务都由财政承担。如今城投债中政府真正负有直接偿还义务的只有两个部分:
被纳入政府隐性债务的部分、当地政府履行出资人职责的部分。
保存量不保增量
旧债旧办法,新债新办法

监管对于城投的态度,仍然是压降杠杆率、维持长期稳定运转。这一思路与政府降杠杆的宏观策略保持一致,在15号文中也有所印证;
对于即将到期的存量债务、隐性债务,仍然鼓励金融机构予以续期滚动,但对新增债务则持非常严厉的否定态度。
在实际操作层面上,地方政府与监管将执行“保存量不保增量”的态度;采用“旧债旧办法,新债新办法”,维持城投的整体稳定。
控制风险
两个类型必须保

在财政普遍紧缩的当下,地方政府如何运用有限的财力来保障城投呢?实际上,只有两个层面的债务政府是必须妥善处理的:
一个是公开市场的债务,考虑市场影响与地方经济发展,不得出现恶性违约事件是基本的底线;
另一个是直接涉及个人投资者的债务,尤其是地方募集资金的,必须要及时给予保障方案、避免出现群体性事件,造成更大的风险。
其他类型的债务,通过市场化的方式来处置。

3

城投去杠杆正式开启

由于政府信用的消失,城投将主动或被动开启去杠杆的进程。
当城投进入去杠杆的周期,也意味着城投持续借新还旧的时代一去不复返了。但是,当持续的借新还旧正式被打破,未来的城投将如何解决融资问题、又该如何发展呢?
可以从城投本身不同的状况来分别看待:
对于债务率已经远超出自身承受能力、长期依靠借新还旧勉强维持存续的平台来说,未来几年需要严守“不新增债务”的底线。在城投转型、隐性债务置换后,通过财政支持与城投运营,逐渐优化债务结构,并降低债务风险;
对于债务率已经较高,但地方还处在高速发展阶段的城投们来说,未来几年的融资也将受到一定的限制,但整体思路在于“监管资金流入的用途”、促进城投的投资效率、降低表外融资等不可控因素。未来几年是否能够得到资金的支持,依托的是重点工作领域的职能、投入产出资金自平衡的项目;
对于一些资信等级不高、债务率较低的地区,在完成市场化转型后,能够在公开途径获得的融资反而可能有所增加。随着融资模式的转变与市场的发展,一些发展滞后的、债务率较低的、但有真实投资需求的中小平台,有希望得到市场的支持、进行适度发展。
因此,当前打破的不仅是借新还旧,还是传统意义上对城投的评级框架。

城投真的要开始还钱了,钱从哪里来呢?
一是隐性债务置换。一部分城投债务已经纳入政府隐性债务管理平台,会逐渐通过债券置换、财政资金偿还或市场化置换等方式予以解决,实现政府杠杆率与城投债务率的共同降低;
二是地方金融资源流入。近期央行开始着手解决地方金融资源不平衡的问题,使一部分地方银行可以为地方城投提供阶段性的支撑,避免出现流动性危机;
三是市场化业务的注入,城投新一轮转型后的平台可以进一步承接政府购买服务、PPP业务、特许经营项目等业务,尤其是近期的城市更新、片区开发、乡村振兴等领域,都能够让城投作为领域内的市场化运作平台、获得更多的主营业务收入和现金流量。同时,地方专项债券也为城投们提供了阶段性的资金支撑。
4

政府融资新思路

转变融资思路
构建合规收入
15号文并非限制城投举债,而是限制城投再次凭借地方政府的信用进行举债、导致地方隐性债务出现进一步增长。因此,只要及时转变融资思路,仍然可以合规化融资。
以市场化、权责清晰的思路构建政府付费,通过合规的方式融资:
一是通过盘活存量资产进行融资,发改委与财政部都鼓励地方政府与城投盘活存量基础设施与公共服务类存量资产。既可以申请发行发改委试点的公募REITs,也可以用特许经营或PPP模式下的政府付费模式作为项目收入、申请发行私募类REITs产品;
二是通过政策鼓励类项目作为融资载体,申请项目贷款或发行项目收益债券。对于发改委鼓励的九大领域,城投仍然是地方政府运作项目的重要平台。
15号文的落地并非是“切断融资”,而是进一步促使城投的发展与融资思路转变。
承接服务职能
加强市场运作
城投未来将进一步承接地方政府的公共服务类职能,并成为基础设施与公共服务类项目的市场化运作平台。
未来城投需要做的是,将承接的服务性职能、市场化运作项目“做实”,在项目收益自平衡的基础上合法合规进行融资;既不新增政府隐性债务,也使得企业可持续发展。
未来的地方城投,将进一步通过市场化运作的机制,参与到新型城镇化、城市更新、乡村振兴、产业基础设施等项目中去,更多的发挥企业的主观能动性与投资效率,做实自身的的资产与现金流,实现新一轮的城投转型。
对于自身现金流情况并不好的、债务风险已经积累到一定水平的城投来说,应当面对现实,停止举债投资;更多的利用企业的能动性,让市场企业承接更多的政府与城投职能。
在市场化的大背景下,进一步放开基础设施与公共服务领域对市场企业的限制也是大势所趋;在这个过程中,城投可以作为政府与市场之间的“桥梁”。既作为地方国企,承接政府的委托与相应的职能;又以市场化的方式与企业开展深层次合作,让专业的人来做专业的事。
加快合并重组
城投抱团取暖

虽然城投有一定的特殊性,但在自身受限越来越多的情况下,地方中小平台的合并重组将是大势所趋。同一个地级市下辖区县的城投,将整合成为一个大型的城投集团、再通过独立的二级公司进行独立运营,实现资产规模与经营能力的提升;财力尚可、但有多家平台的地方,则会进一步加快重组的进程,将隐性债务与主体集团进行“切割”,重组后的集团就可以重新出发。
15号文对城投来说并不是终结,而是新的开始。


#考研# 40年大学热门专业变迁史!现在什么专业最热门?#2022考研#

每年高考报志愿,考研选专业,总有一些“热门”专业备受高考生和考研人关注,但随后几年很快又销声匿迹!大学专业热度的此起彼伏其实折射了社会经济发展的变迁,“一个时代有一个时代的主题”!

那么从70年代至今,热门专业都经历了哪些变化呢?你的目标专业在这些“热门”专业当中吗?

20世纪70年代
文史哲、数理化等基础学科受欢迎

1977年,国家正式恢复高考,这次考试是国家用人选拔制度的一次重大改革,也给了无数人改写命运的机会!

对当时的大学生而言,最热门的专业是“文史哲”“数理化”等基础学科专业。据统计,恢复高考那年,厦门大学文科录取平均分最高的是中文系,其次是历史系,理科录取分数最高的是数学系。

20世纪80年代
财经专业“大火”

上个世纪80年代的高考录取率很低,是真正意义上的“千军万马过独木桥”。

由于我国的“四化建设”方兴未艾,经济人才极缺。财经专业的毕业生分配大都去了银行、审计等待遇优厚的部门。很多财经类专科学校的录取分数线都高于本科院校的分数,不少考生冲着毕业后的工作去向,宁可自降身价,为报考专科学校的财经专业而放弃本科文凭,财经专业的热度可见一斑。

20世纪90年代
对外贸易、国际贸易等专业走红

上世纪90年代初,高考仍是考生尤其是农村考生改变命运的重要途径。不过从1995年到1998年间,大学生已不再像90年代初那样高不可攀。1999年高考开始扩招,实行“3+X”的高考模式,考后填报志愿。同年全国高校招生人数在去年208万人的基础上激增了22万人。

当时我国实行一系列外贸体制改革,比如外汇体制的改革,入世谈判的启动。对外贸易、国际贸易等“国际化”的专业又取代了财经专业,成了热门专业。专业录取分数屡创新高,分配去向也让人“眼红”,这些专业的毕业生大都进入与涉外经济有关的领域,如国有大型的经贸企业,外资银行或大的跨国公司。

21世纪00年代
法律、计算机专业被“追捧”

这一时期,法律、计算机专业被看好,也有深刻的时代背景。

随着中国依法治国进程的加快,律师事务所、公检法等单位都需要大量的法律人才。社会需求反向刺激了法律专业的热度,几乎所有的文科类大学都开设了法律专业,导致当时法律专业录取分数比最低投档线高很多。

与此同时,搜狐、百度、阿里、腾讯等一批互联网巨头陆续崛起,互联网浪潮席卷中国,计算机专业受到广泛追捧。在高峰时期,信息技术和计算机专业的学生数量,占全国所有理工科学生总数的三分之一。

不过由于热度持续走高,毕业生数量持续飙升以及相关行业从业人员的饱和,法律、计算机等专业毕业生到就业时并不像当初报考时那么乐观。有数据显示,中国政法大学2006级法学专业毕业生毕业后从事本行的只有13%,而北京交通大学2006级法学专业104名毕业生中,只有3人从事政法工作。

21世纪10年代
海外求学、人工智能成新贵

教育部数据显示,2017年我国出国留学人数首次突破60万大关,同比增长11.74%,持续保持世界最大留学生生源国地位。申请国外大学,成为越来越多考生和家长除高考之外的另一种选择。

这一时期的专业设置与过去相比也明显不同。人工智能、物联网、大数据、网络安全等一批新兴专业开始进入人们视野。人工智能相关专业用人需求暴增,薪资待遇也是水涨船高。激增的市场需求也促使越来越多高校对接企业,进而开始合作探索培养适应企业和社会发展的人才培养模式。

“00”后时代
近些年的爆款专业

01、数据科学与大数据技术
作为交叉型学科,大数据的相关课程涉及数学、统计和计算机等学科等知识。数据工作者可以施展拳脚的领域非常广泛,很多机构都需大数据项目来做创新驱动。

02、机器人工程
数据显示,2019年中国人工智能核心产业规模已超510亿元,人工智能企业数量超过2600家,预计2030年规模将突破万亿元。

03、网络空间安全、信息安全
这些年随着计算机技术的发展,网络空间的安全问题也日益凸显了。个人信息或是隐私的泄漏问题已经很严重,无论是个人还是国家都越来越重视。

04、物联网
物联网产业尚处于初创阶段,其应用前景非常广阔,未来将成为我国新型战略产业,从工信部以及各级政府所颁布的规划来看,物联网在未来十年之内会迎来其发展的高峰期。

05、新工科专业
2017年教育部审批设置了智能制造工程、智能医学工程、智能建造、大数据管理与应用等新工科专业。有专家表示,现在仅大数据、人工智能、云计算这些学科为代表的新一代信息技术产业,人才缺口就达150万。

06、小语种专业
北京外国语大学在2018年新增审批专业14个,全部为此前没有的小语种专业,其中包括斐济语、库克群岛毛利语、卢森堡语、桑戈语等。

07、网络与新媒体
近两年,新媒体上市公司是传统媒体的2-3倍。有专家认为,新媒体传播人才是信息时代下各级媒体及其它行业的紧缺人才,市场缺口很大。


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