#奋斗在路上#【这十年·奋斗在路上丨“烤”出生活的甜蜜与健康】刚刚过去的中秋节，对李雁来说非常特殊。因为疫情管控，大连的快递物流和外卖配送也受到影响，“既然买不到月饼，那就自己动手做吧！毕竟节日的仪式感还是要有的。”李雁对中秋的期待，依然满满。
手边没有枧水和转化糖浆怎么办？了解了月饼皮的制作原理之后，李雁利用小苏打水和蜂蜜一样可以做出口味香甜、绵软带酥的月饼。“尽管回油慢，色泽也不如枧水和转化糖浆做出来鲜亮诱人，但还有什么比全家人边品尝着自己亲手制作的月饼边一起赏月更令人满足的呢？”
感兴趣、爱吃、爱手工，是李雁接触烘焙的理由。而烘焙带给她的不仅是食物出炉时的诱人香味，更是亲人好友品尝到自己亲手做的美食时脸上那一抹满足的笑容。
从“翻车”开始烘焙达人之路
李雁至今还记得大一的寒假第一次接触烘焙时的场景：“当时做的是有‘气疯蛋糕’之名的戚风蛋糕。之所以大家会叫它‘气疯蛋糕’，就是因为它虽看似简单但是却很容易失败。也许是因为我有一些做饭的经验，再加上运气好，第一次做就比较成功，所以才有了自信和成就感，愿意一直做下去。”
“翻车”，是烘焙圈对制作失败的调侃性描述。对李雁来说，初期最大的“翻车”是做牛角包。做牛角包需要发酵出蓬松的组织和揉出“手套膜”，“但是我那时候太高估自己了，觉得没有厨师机也可以达到这个效果，但是实际上没有揉到位，更没有发酵到位，最后烤出来的成品硬邦邦的。”她遗憾地说。
“这次‘翻车’对我的影响有多大呢？直到前几年买了厨师机才敢重新开始尝试做面包。虽然后来成功地做出来了，‘翻车’经历还是让我刻骨铭心。”说起做牛角包的“翻车”旧事，她有点滔滔不绝。
经过一次又一次的失败和尝试，李雁从“翻车小白”进阶成“烘焙达人”：“做得多了，基本看见一种糕点，就知道大概是怎么个步骤，因为很多操作都是万变不离其宗的。”轻描淡写的语气显得胸有成竹，“不过我现在暂时没有对已有食谱进行创新的计划，要知道做烘焙最怕‘灵机一动’，搞不好就会‘炸厨房’。不过在实际中我也没有那么教条，会根据个人喜好和实际情况进行一定的调整。”
自己制作的糕点最能体现诚意
像大多数会喜欢做饭的人愿意与亲朋好友一起分享自己的劳动成果一样，毕业前夕返校时，李雁给朋友们带了几盒亲手烤制的凤梨酥和曲奇饼干。“凤梨酥制作过程非常繁琐，属于‘有些钱还是得让别人赚’的那种点心，而且第二天我还要赶八点的飞机，结果给点心打包到凌晨一点多。”说到这里她笑了起来：“现在想想，这行为怎么这么感人。不过好不容易有机会给朋友们送一次自己亲手烤的点心，还是应该做一点稍微有些难度的、能体现出我诚意的东西。”她补充道。
除了点心之外，李雁还给亲朋好友烤过生日蛋糕。“父母过生日的蛋糕是我做的，有奥利奥芝士蛋糕、夹心石榴冻芝士蛋糕、芝士红丝绒蛋糕等等。其实最特殊的一次是给朋友做生日蛋糕。那个时候她经常加班，所以我就做了个迷你蛋糕亲自送到她公司楼下。虽然我们俩都觉得这只是一件小事，但是朋友圈里好多朋友都在发‘酸了酸了’、‘羡慕嫉妒恨’这样的评论”。
如果说李雁最开始制作生日蛋糕是为了“炫技”，那么现在更像是接受托付：“时间长了，周围的人都知道我会做蛋糕，也就没有什么选择的余地了。”不过这种托付对她来说并不是负担，而是一种信任：“无论是饭菜还是糕点，总是愿意做给亲朋好友吃的。”
蔗糖？代糖？健康饮食最重要
接触烘焙十年有余，对李雁而言，最大的收获其实是饮食健康观念的更新，这份体验在她开始健身之后更加明显：“单纯地知道食物中含有的能量值是没有用的，只有在亲手往食材里倒白糖的时候才知道原来这个数值竟然如此可观。”
世界卫生组织多次指出，过多摄入游离糖会增加龋齿、肥胖、糖尿病和高胆固醇血症等疾病的患病风险。我国国家国民体质监测中心发布的《第五次国民体质监测公报》显示，与2014年监测相比，我国成年人和老年人超重肥胖率继续增大，其中肥胖率的增长幅度明显加大，《中国居民膳食指南2022》中也明确提出“少盐少油，控糖限酒”这一准则，同时，“低糖无糖”的饮食观念也在逐渐流行。
不过，用代糖做烘焙始终有一定的局限性。在发酵过程中，糖会给酵母提供养分，如果完全用代糖替代蔗糖会使发酵效果不理想，导致成品在外观和口感上不尽人意。不过对李雁来说这不是什么大问题：“如果是自己吃就会忽略这一点，要考虑卖相的时候就适当放一些白糖。对我个人来说，食用代糖没有不适感，而且我完全离不开甜食，即使现在的代糖可能有一点不确定性因素，也会比直接食用蔗糖好很多。”
十年间，烘焙技术得到了精进、食材选择变得多样、饮食观念更新换代、崭新的烤箱有了磨损的痕迹，但是没有改变的李雁是对生活和家人的爱。蒸汽迷蒙间，烤箱散发出来的甜香不仅是美拉德反应带给感官的正向刺激，更是美好生活的甜蜜滋味。
手边没有枧水和转化糖浆怎么办？了解了月饼皮的制作原理之后，李雁利用小苏打水和蜂蜜一样可以做出口味香甜、绵软带酥的月饼。“尽管回油慢，色泽也不如枧水和转化糖浆做出来鲜亮诱人，但还有什么比全家人边品尝着自己亲手制作的月饼边一起赏月更令人满足的呢？”
感兴趣、爱吃、爱手工，是李雁接触烘焙的理由。而烘焙带给她的不仅是食物出炉时的诱人香味，更是亲人好友品尝到自己亲手做的美食时脸上那一抹满足的笑容。
从“翻车”开始烘焙达人之路
李雁至今还记得大一的寒假第一次接触烘焙时的场景：“当时做的是有‘气疯蛋糕’之名的戚风蛋糕。之所以大家会叫它‘气疯蛋糕’，就是因为它虽看似简单但是却很容易失败。也许是因为我有一些做饭的经验，再加上运气好，第一次做就比较成功，所以才有了自信和成就感，愿意一直做下去。”
“翻车”，是烘焙圈对制作失败的调侃性描述。对李雁来说，初期最大的“翻车”是做牛角包。做牛角包需要发酵出蓬松的组织和揉出“手套膜”，“但是我那时候太高估自己了，觉得没有厨师机也可以达到这个效果，但是实际上没有揉到位，更没有发酵到位，最后烤出来的成品硬邦邦的。”她遗憾地说。
“这次‘翻车’对我的影响有多大呢？直到前几年买了厨师机才敢重新开始尝试做面包。虽然后来成功地做出来了，‘翻车’经历还是让我刻骨铭心。”说起做牛角包的“翻车”旧事，她有点滔滔不绝。
经过一次又一次的失败和尝试，李雁从“翻车小白”进阶成“烘焙达人”：“做得多了，基本看见一种糕点，就知道大概是怎么个步骤，因为很多操作都是万变不离其宗的。”轻描淡写的语气显得胸有成竹，“不过我现在暂时没有对已有食谱进行创新的计划，要知道做烘焙最怕‘灵机一动’，搞不好就会‘炸厨房’。不过在实际中我也没有那么教条，会根据个人喜好和实际情况进行一定的调整。”
自己制作的糕点最能体现诚意
像大多数会喜欢做饭的人愿意与亲朋好友一起分享自己的劳动成果一样，毕业前夕返校时，李雁给朋友们带了几盒亲手烤制的凤梨酥和曲奇饼干。“凤梨酥制作过程非常繁琐，属于‘有些钱还是得让别人赚’的那种点心，而且第二天我还要赶八点的飞机，结果给点心打包到凌晨一点多。”说到这里她笑了起来：“现在想想，这行为怎么这么感人。不过好不容易有机会给朋友们送一次自己亲手烤的点心，还是应该做一点稍微有些难度的、能体现出我诚意的东西。”她补充道。
除了点心之外，李雁还给亲朋好友烤过生日蛋糕。“父母过生日的蛋糕是我做的，有奥利奥芝士蛋糕、夹心石榴冻芝士蛋糕、芝士红丝绒蛋糕等等。其实最特殊的一次是给朋友做生日蛋糕。那个时候她经常加班，所以我就做了个迷你蛋糕亲自送到她公司楼下。虽然我们俩都觉得这只是一件小事，但是朋友圈里好多朋友都在发‘酸了酸了’、‘羡慕嫉妒恨’这样的评论”。
如果说李雁最开始制作生日蛋糕是为了“炫技”，那么现在更像是接受托付：“时间长了，周围的人都知道我会做蛋糕，也就没有什么选择的余地了。”不过这种托付对她来说并不是负担，而是一种信任：“无论是饭菜还是糕点，总是愿意做给亲朋好友吃的。”
蔗糖？代糖？健康饮食最重要
接触烘焙十年有余，对李雁而言，最大的收获其实是饮食健康观念的更新，这份体验在她开始健身之后更加明显：“单纯地知道食物中含有的能量值是没有用的，只有在亲手往食材里倒白糖的时候才知道原来这个数值竟然如此可观。”
世界卫生组织多次指出，过多摄入游离糖会增加龋齿、肥胖、糖尿病和高胆固醇血症等疾病的患病风险。我国国家国民体质监测中心发布的《第五次国民体质监测公报》显示，与2014年监测相比，我国成年人和老年人超重肥胖率继续增大，其中肥胖率的增长幅度明显加大，《中国居民膳食指南2022》中也明确提出“少盐少油，控糖限酒”这一准则，同时，“低糖无糖”的饮食观念也在逐渐流行。
不过，用代糖做烘焙始终有一定的局限性。在发酵过程中，糖会给酵母提供养分，如果完全用代糖替代蔗糖会使发酵效果不理想，导致成品在外观和口感上不尽人意。不过对李雁来说这不是什么大问题：“如果是自己吃就会忽略这一点，要考虑卖相的时候就适当放一些白糖。对我个人来说，食用代糖没有不适感，而且我完全离不开甜食，即使现在的代糖可能有一点不确定性因素，也会比直接食用蔗糖好很多。”
十年间，烘焙技术得到了精进、食材选择变得多样、饮食观念更新换代、崭新的烤箱有了磨损的痕迹，但是没有改变的李雁是对生活和家人的爱。蒸汽迷蒙间，烤箱散发出来的甜香不仅是美拉德反应带给感官的正向刺激，更是美好生活的甜蜜滋味。
#今屿[超话]# 就是说虽然知道小翔大概率看不见但还是想发[单身狗][单身狗][单身狗]
祝xxy生日快乐[抱一抱]
少年一贯快马扬帆，道阻且长不转弯，要用理想的泰坦尼克去撞现实的冰川，要自信，要勇敢，一颦一笑不黯淡。愿你永不缺从头再来的勇气，真诚才是必杀技，愿你纯粹热血不熄火，愿你自信拼搏不犹豫，愿你走的路是康庄大道，有金色的雨伴随，有鲜花簇拥包围，有人山人海相随[抱抱]
字比较丑 也可能有错字[衰]
看得进去的大家多多包涵[单身狗]
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聪投精译 | 达利欧最新撰文：若加息至4.5%，美国股市将下跌20%！通胀率或远高于市场和美联储的预期……
文章来源于资识 ，作者浩冉 志上
上周二，美国劳工部公布了最新一期的通胀数据。8月份美国通胀仍在蹿升，当月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%。
这份CPI数据随即在金融市场掀起波澜，在经历“黑色星期二”之后，美国股市在周四又持续下跌，同时投资者在大量抛售美国国债，使得对政策敏感的两年期国债收益率升至2007年以来新高。
这都无疑进一步加重了美联储9月激进加息的预期（本周美联储9月份联邦公开市场委员会货币政策会议将决定加息幅度）。
目前，CME（芝加哥商品交易所）“美联储观察”工具数据显示，9月加息75个基点的概率接近80%，加息100个基点的概率为20%。
9月13日，桥水基金创始人瑞·达利欧在自己的领英平台中分享了一篇名为《从通胀开始（It starts with inflation）》的文章。
达利欧认为，若利率升至4.5%，股票价格则将下跌20%。
利率可能会升至4.5%-6%区间高端，这将导致私营部门信贷增长放缓，进而影响到私营部门的支出，以及整体经济。
所以在达利欧看来，美国经济放缓是不可避免的。
达利欧从通胀出发，着重解释了通胀、利率、市场和经济增长是如何相互关联的，以及这对未来意味着什么。
以下为达利欧在领英发布的文章内容，聪明投资者精译此篇短文，分享给大家。
在这篇文章中，a）我将非常简要解释我认为的决定通胀、利率、市场价格和经济增长率的“经济机器”是如何工作的，b）与你一起将当前的情况应用到该“机器”中，以预测未来。
01、工作原理
从长远来看，生活水平的提高是因为人们想出了让每天的工作价值更大的方法。我们称之为生产力。
之所以围绕这一发展趋势会有上下起伏，是因为存在推动利率、其他市场、经济增长和通胀的货币周期和信贷周期。
在所有条件都相同的情况下，当货币和信贷增长强劲时，需求和经济增长也会变得强劲，同时失业率会下降，而所有这些都会导致更高的通胀。
当相反的情况是真的时，那么相反的情况就会发生。
大多数人都同意——最重要的是，决定储备货币国家可用货币和信贷数量的央行行长认为——只要不产生不良通胀，经济增长率最高、失业率最低的国家就是好的。
什么样的通胀率是不希望出现的？
答案是会对生产力产生不良影响的；大多数人以及央行都认为这个水平大约是在2%左右。
因此，大多数人和大多数央行都希望，一方面能保持强劲增长和低失业率，另一方面把通胀率控制在一个理想水平。
由于强劲增长和低失业率会加速通胀，所以央行在权衡通胀与增长时，会倾向于解决影响更大的那个问题，同时改变货币政策将另一个问题的代价最小化。
换句话说，当通胀率很高（超过2%）时，他们将收紧货币政策，通过削弱经济使其下降。利率越高，他们就越收紧。
通胀率远远高于人民和央行的期望（例如，今天的CPI报告显示核心CPI每月变化0.6%，相当于7.4%的年化率）和低失业率（3.7%），显然通胀是首要问题，因此央行应该收紧货币政策。
这是之后一切变化的起点。
告诉我，如果没有央行推动利率、货币和信贷增长率，未来的通胀率将会是多少，我几乎可以告诉你答案。
整个过程从通胀开始，然后是利率，然后是其他市场，然后是经济。
首先是通胀。
由于任何东西的价格等于所花费的货币和信贷金额除以出售的数量，因此价格的变化，即通胀等于花费在商品和服务上的货币金额和信贷金额的变化，除以出售的商品和服务数量的变化。
这主要取决于货币和信贷的数量以及央行提供的利率水平，但也会受到可用商品和服务供给的影响，例如供给中断。
然后是利率。
央行决定了可用于消费的货币和信贷数量。他们通过设定利率，印刷货币来买卖债务资产，比如量化宽松和量化紧缩。相较于通胀率，实际利率具有很大的影响。
然后是其他市场。
利率相较于通胀的上升，会导致股票、类股票市场以及大多数生息资产价格的下跌，因为
a）其对收入的负面影响，b）资产价格需要下跌以提供竞争性回报，即“现值效应”，以及c）可用于购买这些投资资产的货币和信贷较少。
此外，因为投资者知道这些事情的发生会减缓收益的增长，这也会反映在投资资产的价格上，从而影响经济。
然后是经济。
当央行创造出相较于通胀率的低利率时，以及当他们可以提供大量信贷时，他们鼓励
a）借款和支出，以及b）投资者出售债务资产（如债券）和购买可对冲通胀的资产，这加速了经济增长并提高了通胀（特别是当商品和服务的数量几乎没有能力增加时）。
反之亦然，也就是说，当他们的利率相较于通胀较高，以及货币和信贷供应紧张时，他们会产生相反的效果。
这些问题的解决将在最可容忍的水平附近，所有因素都考虑在内，即如果有一件事情是不可容忍的，例如通胀率过高、经济增长太弱等，央行专家将针对这一点进行改变，政策将会改变，其他方面也都会改变，以实现这一点。
所以，弄清楚未来会发生什么，整个过程是一个迭代过程，就像求解方程组，使得最重要的事情得以优化。
02、代入目前的情形来看
现在，来看下前文所述对于通胀、利率、市场和经济意味着什么。
通过修正我们对决定因素的估计，我们可以得到最终的估计结果。
如上文所述，从通胀率开始，你的估计代表着你对未来的预期。
目前，市场预测美国未来10年的通胀率为2.6%。我预测通胀率的长期水平将维持在4.5%-5%之间，除非出现冲击（例如，欧洲和亚洲的经济战争恶化，或更多的干旱和洪水），如果受到经济冲击，这个数字会显著升高。
在短期内，我预计随着过去一些事件（例如能源）负面影响的消退，通胀将略有下降，然后在中期内将回升至4.5%至5%。
我不会展开来讲我是如何作出这个估计的（我对此非常不确定），因为那会花费太长时间。
你的猜测是什么？
接下来，我们需要估计的是利率在何等程度上与通胀相关。
目前，市场预计接下来10年的折现率为1%，与长期的实际收益率相比，再考虑到近期适度的高收益率，这是一个相当低的真实收益率。
你的猜测是什么？
根据未偿还债务资产和负债的数量、债务人的偿债成本以及债权人的实际回报的意义，我的猜测是实际利率会在0%到1%之间。
因为这个水平对于债务人来说，是一个可以忍受的高位；对于债权人来说，也是一个可以忍受的低位。
将通胀估计值和实际利率估计值放在一起，你将得到债券的预期收益率。如果你想估计短期利率，那么要首先确定收益率曲线的样子。
你的猜测是什么？
我的观点是，除非经济遭受了不可接受的负面影响，否则收益率曲线将相对平坦。
根据我对通胀和实际收益率的猜测，我认为长期和短期利率都在4.5%到6%之间。然而，我猜测美联储不会轻易地越过这个区间（尽管4.5%可能太容易了），因为我认为6%对债务人、市场和经济来说是不愿接受的坏消息。
虽然利率和信贷可获量会受到上述因素的影响，但同时也会存在由借贷量引起的利率的供求效应。
例如，美国政府将不得不出售大量债务来弥补赤字（今年GDP的4-5%），而美联储也将大量出售（并放开）（约4 %的GDP）。
所以问题是，匹配这么大的供应量（占GDP的8-9%）的需求将来自哪里，或者利率必须提高多少才能减少私营部门的信贷需求以平衡供需。
你怎么看？
我认为似乎利率将不得不大幅上升（接近4.5%至6%范围的高端），并且私人信贷的大幅下降将削减支出。这会使得私营部门信贷增长放缓，从而导致私营部门支出下降，进而导致经济下滑。
现在，我们可以估计利率上升对市场价格和经济增长意味着什么。
利率上升将对资产价格有两种负面影响：
1）现金流的折现价值；和2）由于经济疲软导致的资产收入下降。二者都必须要考虑到。
你对这些的估计是什么？
根据现值折现效应，我估计如果利率从现在的水平上升到4.5%左右将对股票价格产生约20%的负面影响（平均而言，因为资产的久期越长影响越大，久期越小影响越小），而收入下降将会对股价产生约10%的负面影响。
现在，我们可以估计市场下跌对经济意味着什么，即“财富效应”。
当亏钱时，人们会变得谨慎，放贷人在给他们贷款时也会更加谨慎，所以他们的支出会减少。
我的猜测是，会出现一次明显的经济收缩，但需要一段时间才能发生，因为现金水平和财富水平现在相对较高，它们可以用以支撑支出，直到弹尽粮绝。
我们现在看到了这种情况的发生。例如，尽管我们看到利率和依赖债务的板块（如住房）显著减弱，但我们仍然能看到一个相对强劲的消费支出和就业情况。
结果是，在我看来，通胀率将远高于人们和美联储的预期（而同比通胀率将下降），利率将上升，市场的其他板块将走弱，经济将弱于预期，这还没有考虑到内部和外部冲突的恶化趋势及其影响。
文章来源于资识 ，作者浩冉 志上
上周二，美国劳工部公布了最新一期的通胀数据。8月份美国通胀仍在蹿升，当月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%。
这份CPI数据随即在金融市场掀起波澜，在经历“黑色星期二”之后，美国股市在周四又持续下跌，同时投资者在大量抛售美国国债，使得对政策敏感的两年期国债收益率升至2007年以来新高。
这都无疑进一步加重了美联储9月激进加息的预期（本周美联储9月份联邦公开市场委员会货币政策会议将决定加息幅度）。
目前，CME（芝加哥商品交易所）“美联储观察”工具数据显示，9月加息75个基点的概率接近80%，加息100个基点的概率为20%。
9月13日，桥水基金创始人瑞·达利欧在自己的领英平台中分享了一篇名为《从通胀开始（It starts with inflation）》的文章。
达利欧认为，若利率升至4.5%，股票价格则将下跌20%。
利率可能会升至4.5%-6%区间高端，这将导致私营部门信贷增长放缓，进而影响到私营部门的支出，以及整体经济。
所以在达利欧看来，美国经济放缓是不可避免的。
达利欧从通胀出发，着重解释了通胀、利率、市场和经济增长是如何相互关联的，以及这对未来意味着什么。
以下为达利欧在领英发布的文章内容，聪明投资者精译此篇短文，分享给大家。
在这篇文章中，a）我将非常简要解释我认为的决定通胀、利率、市场价格和经济增长率的“经济机器”是如何工作的，b）与你一起将当前的情况应用到该“机器”中，以预测未来。
01、工作原理
从长远来看，生活水平的提高是因为人们想出了让每天的工作价值更大的方法。我们称之为生产力。
之所以围绕这一发展趋势会有上下起伏，是因为存在推动利率、其他市场、经济增长和通胀的货币周期和信贷周期。
在所有条件都相同的情况下，当货币和信贷增长强劲时，需求和经济增长也会变得强劲，同时失业率会下降，而所有这些都会导致更高的通胀。
当相反的情况是真的时，那么相反的情况就会发生。
大多数人都同意——最重要的是，决定储备货币国家可用货币和信贷数量的央行行长认为——只要不产生不良通胀，经济增长率最高、失业率最低的国家就是好的。
什么样的通胀率是不希望出现的？
答案是会对生产力产生不良影响的；大多数人以及央行都认为这个水平大约是在2%左右。
因此，大多数人和大多数央行都希望，一方面能保持强劲增长和低失业率，另一方面把通胀率控制在一个理想水平。
由于强劲增长和低失业率会加速通胀，所以央行在权衡通胀与增长时，会倾向于解决影响更大的那个问题，同时改变货币政策将另一个问题的代价最小化。
换句话说，当通胀率很高（超过2%）时，他们将收紧货币政策，通过削弱经济使其下降。利率越高，他们就越收紧。
通胀率远远高于人民和央行的期望（例如，今天的CPI报告显示核心CPI每月变化0.6%，相当于7.4%的年化率）和低失业率（3.7%），显然通胀是首要问题，因此央行应该收紧货币政策。
这是之后一切变化的起点。
告诉我，如果没有央行推动利率、货币和信贷增长率，未来的通胀率将会是多少，我几乎可以告诉你答案。
整个过程从通胀开始，然后是利率，然后是其他市场，然后是经济。
首先是通胀。
由于任何东西的价格等于所花费的货币和信贷金额除以出售的数量，因此价格的变化，即通胀等于花费在商品和服务上的货币金额和信贷金额的变化，除以出售的商品和服务数量的变化。
这主要取决于货币和信贷的数量以及央行提供的利率水平，但也会受到可用商品和服务供给的影响，例如供给中断。
然后是利率。
央行决定了可用于消费的货币和信贷数量。他们通过设定利率，印刷货币来买卖债务资产，比如量化宽松和量化紧缩。相较于通胀率，实际利率具有很大的影响。
然后是其他市场。
利率相较于通胀的上升，会导致股票、类股票市场以及大多数生息资产价格的下跌，因为
a）其对收入的负面影响，b）资产价格需要下跌以提供竞争性回报，即“现值效应”，以及c）可用于购买这些投资资产的货币和信贷较少。
此外，因为投资者知道这些事情的发生会减缓收益的增长，这也会反映在投资资产的价格上，从而影响经济。
然后是经济。
当央行创造出相较于通胀率的低利率时，以及当他们可以提供大量信贷时，他们鼓励
a）借款和支出，以及b）投资者出售债务资产（如债券）和购买可对冲通胀的资产，这加速了经济增长并提高了通胀（特别是当商品和服务的数量几乎没有能力增加时）。
反之亦然，也就是说，当他们的利率相较于通胀较高，以及货币和信贷供应紧张时，他们会产生相反的效果。
这些问题的解决将在最可容忍的水平附近，所有因素都考虑在内，即如果有一件事情是不可容忍的，例如通胀率过高、经济增长太弱等，央行专家将针对这一点进行改变，政策将会改变，其他方面也都会改变，以实现这一点。
所以，弄清楚未来会发生什么，整个过程是一个迭代过程，就像求解方程组，使得最重要的事情得以优化。
02、代入目前的情形来看
现在，来看下前文所述对于通胀、利率、市场和经济意味着什么。
通过修正我们对决定因素的估计，我们可以得到最终的估计结果。
如上文所述，从通胀率开始，你的估计代表着你对未来的预期。
目前，市场预测美国未来10年的通胀率为2.6%。我预测通胀率的长期水平将维持在4.5%-5%之间，除非出现冲击（例如，欧洲和亚洲的经济战争恶化，或更多的干旱和洪水），如果受到经济冲击，这个数字会显著升高。
在短期内，我预计随着过去一些事件（例如能源）负面影响的消退，通胀将略有下降，然后在中期内将回升至4.5%至5%。
我不会展开来讲我是如何作出这个估计的（我对此非常不确定），因为那会花费太长时间。
你的猜测是什么？
接下来，我们需要估计的是利率在何等程度上与通胀相关。
目前，市场预计接下来10年的折现率为1%，与长期的实际收益率相比，再考虑到近期适度的高收益率，这是一个相当低的真实收益率。
你的猜测是什么？
根据未偿还债务资产和负债的数量、债务人的偿债成本以及债权人的实际回报的意义，我的猜测是实际利率会在0%到1%之间。
因为这个水平对于债务人来说，是一个可以忍受的高位；对于债权人来说，也是一个可以忍受的低位。
将通胀估计值和实际利率估计值放在一起，你将得到债券的预期收益率。如果你想估计短期利率，那么要首先确定收益率曲线的样子。
你的猜测是什么？
我的观点是，除非经济遭受了不可接受的负面影响，否则收益率曲线将相对平坦。
根据我对通胀和实际收益率的猜测，我认为长期和短期利率都在4.5%到6%之间。然而，我猜测美联储不会轻易地越过这个区间（尽管4.5%可能太容易了），因为我认为6%对债务人、市场和经济来说是不愿接受的坏消息。
虽然利率和信贷可获量会受到上述因素的影响，但同时也会存在由借贷量引起的利率的供求效应。
例如，美国政府将不得不出售大量债务来弥补赤字（今年GDP的4-5%），而美联储也将大量出售（并放开）（约4 %的GDP）。
所以问题是，匹配这么大的供应量（占GDP的8-9%）的需求将来自哪里，或者利率必须提高多少才能减少私营部门的信贷需求以平衡供需。
你怎么看？
我认为似乎利率将不得不大幅上升（接近4.5%至6%范围的高端），并且私人信贷的大幅下降将削减支出。这会使得私营部门信贷增长放缓，从而导致私营部门支出下降，进而导致经济下滑。
现在，我们可以估计利率上升对市场价格和经济增长意味着什么。
利率上升将对资产价格有两种负面影响：
1）现金流的折现价值；和2）由于经济疲软导致的资产收入下降。二者都必须要考虑到。
你对这些的估计是什么？
根据现值折现效应，我估计如果利率从现在的水平上升到4.5%左右将对股票价格产生约20%的负面影响（平均而言，因为资产的久期越长影响越大，久期越小影响越小），而收入下降将会对股价产生约10%的负面影响。
现在，我们可以估计市场下跌对经济意味着什么，即“财富效应”。
当亏钱时，人们会变得谨慎，放贷人在给他们贷款时也会更加谨慎，所以他们的支出会减少。
我的猜测是，会出现一次明显的经济收缩，但需要一段时间才能发生，因为现金水平和财富水平现在相对较高，它们可以用以支撑支出，直到弹尽粮绝。
我们现在看到了这种情况的发生。例如，尽管我们看到利率和依赖债务的板块（如住房）显著减弱，但我们仍然能看到一个相对强劲的消费支出和就业情况。
结果是，在我看来，通胀率将远高于人们和美联储的预期（而同比通胀率将下降），利率将上升，市场的其他板块将走弱，经济将弱于预期，这还没有考虑到内部和外部冲突的恶化趋势及其影响。
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