【电视剧40集封顶，“注水”剧再见！】今年2月，国家广播电视总局发布了《关于进一步加强电视剧网络剧创作生产管理有关工作的通知》（以下简称《通知》），内容涵盖完善申报备案公示、反对内容“注水”、演员片酬比例等内容，引导规范电视剧行业。
40集封顶？不会“一刀切”
“把电视剧集数基准定为40集，是通过行业协会广泛调研而来，主要是为了引导电视剧创作挤掉水分，给观众更好的观感。具体落实措施会不断探索完善，力求真正取得成效，不会简单‘一刀切’。此外，演员片酬比例调整治理已经取得一定成果，这次规定了具体制度措施，就是要巩固成果、着眼长远，使更多资金投入到精心制作方面，提高电视剧质量水平，同时引领正确的价值观。”近日，广电总局相关人士接受人民网记者独家采访，就《通知》中影视剧集数和演员片酬等问题进行解读。
国产剧“注水”问题由来已久、成因复杂。近年来，一些电视剧网络剧人为拉长集数，客观上造成叙事拖沓等问题，降低了作品的艺术水准，影响了观众的观看体验，引发不少观众“吐槽”。
观众的反馈也引起了广电总局的重视。去年，在《关于深化影视业综合改革促进我国影视业健康发展的意见》的文件精神的指导下，广电总局已对“有效解决注水问题”的相关措施向行业征求意见。今年2月出台的《通知》更是明确提出，电视剧网络剧拍摄制作提倡不超过40集，鼓励30集以内的剧集创作。
“电视剧的集数长短应当取决于内容，具体集数需要根据剧情丰富与否具体分析。当前国产电视剧有集数偏长甚至注水的倾向，已经引起一些观众的不满甚至弃剧，应当及时加以引导。提倡40集、鼓励30集将为业内提供一个发展方向，是解决注水问题的措施之一，但在执行中也不会简单‘一刀切’，我们还会在规划立项、播出调控、评奖评论等多个环节多措并举，引导电视剧创作进入良性循环。”广电总局相关负责人这样解释。
中国传媒大学文化发展研究院院长范周表示，《通知》的出台将对行业产生巨大影响：“集数的减少，让制作方和平台方通过广告进行收益的能力大大降低，作品的口碑成为取得收益的法宝，将带动整个市场趋于理性。”
由于国产剧的盈利模式依赖版权售卖和广告植入，在这样的市场逻辑下，制作方和平台方都倾向于通过延长剧集来摊薄成本。中国电影文学学会副会长汪海林表示，反对内容“注水”，可以倒逼制作方严格控制成本，减少资源浪费。
“解决‘注水’问题，除了依靠监管，还需要更加市场化的转变，目前的购销模式客观造成了平台方权力过大，观众能看到什么，掌握在少数平台方手上。”汪海林认为，当电视剧、网剧市场逐渐从面向机构过渡到直面用户的阶段，低品质的“注水剧”将会被观众淘汰。
重提“限薪令” 严防天价片酬反弹
近年来，影视圈出现的追星炒星、天价片酬等乱象，不仅推高了剧集的制作成本、破坏了行业生态，而且还误导青少年盲目追星，滋长拜金主义等错误价值观念。
2018年，广电总局就曾在《关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》提出，遏制影视圈追星炒星的不良倾向，严格控制综艺节目嘉宾片酬。
在今年的《通知》中，广电总局再次强调“限制演员片酬比例”，要求“全部演员总片酬不得超过制作总成本的40%，其中主要演员片酬不得超过总片酬的70%。”
“明星作为公众人物对大众尤其是青少年群体影响很大，不合理的片酬可能会滋生拜金主义，演员的价值也不该只用钱来衡量。”广电总局相关人士表示，演员片酬过高问题在去年得到了有效遏制，“但不能止步于此，要建立长效机制，严防反弹。”
在范周看来，遏制演员过高片酬，对观众和市场来说意义重大，《通知》的出台能够增加优秀剧作在市场中的比重。“这次的措施对剧集的资金管控更加严格，一定程度上能够遏制演员片酬差异过大的问题，但归根到底，培养观众审美、引导市场更加理性地作出选择，才是长期治本的道路。”
在汪海林看来，限制演员片酬比例对于提高作品质量十分有效。“目前在国内，演员是一部电视剧是否被平台方选中的核心要素，而在国外，奈飞等成熟的剧集平台是通过剧本来判断是否订购，制作方可选用片酬不高的新演员来参与拍摄。降低演员成本比例，可以将更多资金投入到制作中。希望各链条不要盲目追随流量明星和所谓的大IP，要回归创作本身，让产业健康发展。”汪海林说。
行业门槛提高，或催生行业新变
《通知》出台后，不少行业人注意到备案申报流程也发生了重要调整：除了提交过往申报所需材料，还须向有关广播电视主管部门承诺已基本完成剧本创作。这意味着，今后的电视剧、网络剧想要立项，都必须先完成完整的剧本。这无疑是对个别影视公司用大IP或大纲“跑马圈地”乱象的一记重拳。
前几年，一些公司在仅有“创意”的情况下就报备立项，又通过立项签到演员合同、投资合同甚至销售合同，之后再回过头来仓促创作剧本。
这种盲目追赶进度、急功近利的行为造成了市场秩序的混乱，《通知》的出台有效提高了行业门槛，鼓励原创，避免资源浪费，引导行业将注意力集中到创作本身上来。
范周认为，《通知》中的举措打到了“产业痛点上”，入行门槛的提高可能会加速行业淘汰。“政策后续要为中小影视企业开展正常的创作活动提供一定的支持，编剧作为制作中的核心成员，压力也将加大。”范周说。
对此，广电总局相关人士表示，会密切关注新规对行业的影响，“不是出台这些规定就结束了，后续还将出台一系列措施，促进电视剧行业健康发展。”
当前，国内电视剧处在转型期，作品内容和风格发生了巨大变化，亟待观察、评估，但汪海林依然对新规的出台持乐观态度。
在他看来，《通知》出台之后，制作公司在立项之前便要承担剧本费用，会将资金风险转嫁到编剧身上。短期来看，新规会引发编剧行业的振荡，但长期来看，或将引发行业内一系列良性变化，甚至倒逼出美剧的生产模式。
“编剧甚至可以自己成立公司，兼顾写剧本和申报立项，而不需要影视公司来替代自己申报，并以联合出品人的方式和制作公司、平台方合作。风险自己承担，但收益也大。”汪海林说。
汪海林认为，如果平台方依据剧本做出订购判断，势必催生出一系列的优质作品。“《通知》释放的信号十分清晰，希望从业人员拿出积极的态度去配合、去探索，在《通知》的指导下创造性地开展创作。”汪海林说。（人民网）
40集封顶？不会“一刀切”
“把电视剧集数基准定为40集，是通过行业协会广泛调研而来，主要是为了引导电视剧创作挤掉水分，给观众更好的观感。具体落实措施会不断探索完善，力求真正取得成效，不会简单‘一刀切’。此外，演员片酬比例调整治理已经取得一定成果，这次规定了具体制度措施，就是要巩固成果、着眼长远，使更多资金投入到精心制作方面，提高电视剧质量水平，同时引领正确的价值观。”近日，广电总局相关人士接受人民网记者独家采访，就《通知》中影视剧集数和演员片酬等问题进行解读。
国产剧“注水”问题由来已久、成因复杂。近年来，一些电视剧网络剧人为拉长集数，客观上造成叙事拖沓等问题，降低了作品的艺术水准，影响了观众的观看体验，引发不少观众“吐槽”。
观众的反馈也引起了广电总局的重视。去年，在《关于深化影视业综合改革促进我国影视业健康发展的意见》的文件精神的指导下，广电总局已对“有效解决注水问题”的相关措施向行业征求意见。今年2月出台的《通知》更是明确提出，电视剧网络剧拍摄制作提倡不超过40集，鼓励30集以内的剧集创作。
“电视剧的集数长短应当取决于内容，具体集数需要根据剧情丰富与否具体分析。当前国产电视剧有集数偏长甚至注水的倾向，已经引起一些观众的不满甚至弃剧，应当及时加以引导。提倡40集、鼓励30集将为业内提供一个发展方向，是解决注水问题的措施之一，但在执行中也不会简单‘一刀切’，我们还会在规划立项、播出调控、评奖评论等多个环节多措并举，引导电视剧创作进入良性循环。”广电总局相关负责人这样解释。
中国传媒大学文化发展研究院院长范周表示，《通知》的出台将对行业产生巨大影响：“集数的减少，让制作方和平台方通过广告进行收益的能力大大降低，作品的口碑成为取得收益的法宝，将带动整个市场趋于理性。”
由于国产剧的盈利模式依赖版权售卖和广告植入，在这样的市场逻辑下，制作方和平台方都倾向于通过延长剧集来摊薄成本。中国电影文学学会副会长汪海林表示，反对内容“注水”，可以倒逼制作方严格控制成本，减少资源浪费。
“解决‘注水’问题，除了依靠监管，还需要更加市场化的转变，目前的购销模式客观造成了平台方权力过大，观众能看到什么，掌握在少数平台方手上。”汪海林认为，当电视剧、网剧市场逐渐从面向机构过渡到直面用户的阶段，低品质的“注水剧”将会被观众淘汰。
重提“限薪令” 严防天价片酬反弹
近年来，影视圈出现的追星炒星、天价片酬等乱象，不仅推高了剧集的制作成本、破坏了行业生态，而且还误导青少年盲目追星，滋长拜金主义等错误价值观念。
2018年，广电总局就曾在《关于进一步加强广播电视和网络视听文艺节目管理的通知》提出，遏制影视圈追星炒星的不良倾向，严格控制综艺节目嘉宾片酬。
在今年的《通知》中，广电总局再次强调“限制演员片酬比例”，要求“全部演员总片酬不得超过制作总成本的40%，其中主要演员片酬不得超过总片酬的70%。”
“明星作为公众人物对大众尤其是青少年群体影响很大，不合理的片酬可能会滋生拜金主义，演员的价值也不该只用钱来衡量。”广电总局相关人士表示，演员片酬过高问题在去年得到了有效遏制，“但不能止步于此，要建立长效机制，严防反弹。”
在范周看来，遏制演员过高片酬，对观众和市场来说意义重大，《通知》的出台能够增加优秀剧作在市场中的比重。“这次的措施对剧集的资金管控更加严格，一定程度上能够遏制演员片酬差异过大的问题，但归根到底，培养观众审美、引导市场更加理性地作出选择，才是长期治本的道路。”
在汪海林看来，限制演员片酬比例对于提高作品质量十分有效。“目前在国内，演员是一部电视剧是否被平台方选中的核心要素，而在国外，奈飞等成熟的剧集平台是通过剧本来判断是否订购，制作方可选用片酬不高的新演员来参与拍摄。降低演员成本比例，可以将更多资金投入到制作中。希望各链条不要盲目追随流量明星和所谓的大IP，要回归创作本身，让产业健康发展。”汪海林说。
行业门槛提高，或催生行业新变
《通知》出台后，不少行业人注意到备案申报流程也发生了重要调整：除了提交过往申报所需材料，还须向有关广播电视主管部门承诺已基本完成剧本创作。这意味着，今后的电视剧、网络剧想要立项，都必须先完成完整的剧本。这无疑是对个别影视公司用大IP或大纲“跑马圈地”乱象的一记重拳。
前几年，一些公司在仅有“创意”的情况下就报备立项，又通过立项签到演员合同、投资合同甚至销售合同，之后再回过头来仓促创作剧本。
这种盲目追赶进度、急功近利的行为造成了市场秩序的混乱，《通知》的出台有效提高了行业门槛，鼓励原创，避免资源浪费，引导行业将注意力集中到创作本身上来。
范周认为，《通知》中的举措打到了“产业痛点上”，入行门槛的提高可能会加速行业淘汰。“政策后续要为中小影视企业开展正常的创作活动提供一定的支持，编剧作为制作中的核心成员，压力也将加大。”范周说。
对此，广电总局相关人士表示，会密切关注新规对行业的影响，“不是出台这些规定就结束了，后续还将出台一系列措施，促进电视剧行业健康发展。”
当前，国内电视剧处在转型期，作品内容和风格发生了巨大变化，亟待观察、评估，但汪海林依然对新规的出台持乐观态度。
在他看来，《通知》出台之后，制作公司在立项之前便要承担剧本费用，会将资金风险转嫁到编剧身上。短期来看，新规会引发编剧行业的振荡，但长期来看，或将引发行业内一系列良性变化，甚至倒逼出美剧的生产模式。
“编剧甚至可以自己成立公司，兼顾写剧本和申报立项，而不需要影视公司来替代自己申报，并以联合出品人的方式和制作公司、平台方合作。风险自己承担，但收益也大。”汪海林说。
汪海林认为，如果平台方依据剧本做出订购判断，势必催生出一系列的优质作品。“《通知》释放的信号十分清晰，希望从业人员拿出积极的态度去配合、去探索，在《通知》的指导下创造性地开展创作。”汪海林说。（人民网）
#股市行情# 【A股再融资新规落地，创业板大松绑，取消三大"限制"】
作者：程丹
再融资规则正式发布。
2月14日晚间，证监会发布了修改后的《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》（统称为“再融资新规”），此次修改显著放宽了对主板（中小板）、创业板上市公司定向增发股票的监管要求，具体包括对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等方面的放松。
投行人士王骥跃表示，再融资新规体现了资本市场市场化、法治化的改革方向，解除了对上市公司再融资的不必要限制，有利于上市公司利用资本市场做大做强。
再融资新规的主要内容包括：
1、取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。
2、上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日。
3、调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
4、适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
5、不断完善上市公司日常监管体系，严把上市公司再融资发行条件，加强上市公司信息披露要求，强化再融资募集资金使用现场检查，加强对“明股实债”等违法违规行为的监管。
6、上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求，合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。
7、上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总股本的30%。
8、上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。
9、上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
10、明确新老划断，再融资新规自发布起实施，施行后，再融资申请已经发行完毕的，适用修改之前的相关规则；在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则，上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进，其中已通过发审会审核的，不需重新提交发审会审议，已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的，可以向证监会申请换发核准批文。
看点一：再融资迎政策放松
去年11月8日征求意见的再融资新规，终于迎来了最终稿的落地。
2013年以后，A股市场定增融资规模一度大幅上升，与上市公司融资需求上升、偏宽松的监管环境有关。当然在市场走向过度繁荣的过程中，一些上市公司利用定增筹资也存在脱离主业、炒概念等现象，而一些二投资者参与定增也存在偏重发行价格的折扣，限售期满后，套利资金集中减持损害中小投资者利益等问题，2017年定增监管因此显著收紧。叠加2018年以来的市场下行，A股定增业务明显萎缩。
证监会相关部门负责人表示，此前的再融资规则在规范上市公司证券发行行为，保护投资者合法权益和社会公共利益，尤其是在提高直接融资比重，支持实体经济发展，深化供给侧结构性改革，服务区域协调发展、绿色发展、“一带一路”、军民融合发展、国企改革等方面发挥着重要作用。为进一步提高再融资服务实体经济发展的能力，证监会按照注册制的理念，对现行再融资规则中制定时间较早、不能适应市场形势发展需要的部分规定进行调整，切实解决企业融资难、融资贵问题，积极支持上市公司充分利用资本市场做优做强，提高直接融资特别是股权融资比重。
和此前的征求意见稿相比，核心条款均有所保留。投行人士王骥跃表示，体现了资本市场市场化、法治化的改革方向，解除了对上市公司再融资的不必要限制，有利于上市公司利用资本市场做大做强。推动再融资制度改革，提升再融资的便捷性和制度包容性，提高股权融资比重，服务实体经济发展。
看点二：修改思路——发挥市场定价机制
证监会相关部门负责人表示，此次修订：
一是大力推动上市公司提高质量。精简优化现行再融资发行条件，降低硬性门槛，规范上市公司再融资行为，切实提高公司治理和财务信息披露质量。支持上市公司便捷融资，促进上市公司真实透明合规，让投资者认可的公司融到更多发展资金，切实提升上市公司整体质量，夯实资本市场可持续发展的基石。
二是落实以信息披露为核心的注册制理念。建立更加严格、全面、深入、精准的信息披露要求，督促上市公司以投资者投资决策需求为导向，真实准确完整地披露信息；审核标准、程序、内容、过程公开透明，增强市场可预期性。
三是努力提高上市公司融资效率。调整再融资市场化发行定价机制，充分发挥市场对资源配置的决定性作用，形成买卖双方充分博弈，市场决定发行成败的良性局面，提升再融资的便捷性。
看点三：创业板再融资大幅松绑
再融资新规有不少亮点，其中就创业板再融资大松绑，具体包括了精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消了三大“限制”：
一是取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；
二是取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；
三是将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。
王骥跃表示，此次创业板再融资规则的完善，将便利创业板再融资发行，响应市场呼吁，有利于提高创业板公司上市公司质量。
新时代证券首席经济学家潘向东指出，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件，可以拓宽创业板再融资服务的覆盖面，便于高科技企业融资，助推我国经济转型，实现经济增长的新旧动能转换。
看点四：定向增发品种从9折改到8折，发行对象扩至35名
再融资新规还明确，优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
广发投行总监朱保力认为，从政策初衷来看，再融资监管政策朝着和IPO注册制一样的心态去推进，把真正定价权和决策权交给市场。这是再融资新规比较明显的特征，也是监管将来用于激发市场活力的手段和政策。
“从明年甚至未来一段时间再融资规模和数量来看，预期仍然较为乐观。但需要关注的是，不少投资者在过去三年中通过参与上市公司再融资行为损失较为严重，这是一个慢慢恢复的过程，但其有利的一面是，未来上市公司在做再融资发行的时候，单纯通过政策或者二级市场寻找套利的行为会越来越少，有利于资本市场正本溯源。”朱保力说。
九泰基金投资事业部总经理兼执行投资总监刘开运认为，本次再融资政策的放松，将会明显降低投资者在定增投资方面的不确定性，大幅提升投资者参与定增投资的热情，进而大幅改善上市公司的融资环境。
另外，再融资新规明确，适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
看点五：审核标准明确，适度放宽非公开发行股票融资规模限制
为规范和引导上市公司聚焦主业、理性融资、合理确定融资规模、提高募集资金使用效率,防止将募集资金变相用于财务性投资，再融资审核按以下四方面要求把握：
一是上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求，合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。
二是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总股本的30%。
三是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，不适用本条规定。
四是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
看点六：加强对“明股实债”等违法违规行为的监管
证监会表示，将不断完善上市公司日常监管体系，严把上市公司再融资发行条件，加强上市公司信息披露要求，强化再融资募集资金使用现场检查，加强对“明股实债”等违法违规行为的监管。
王骥跃预计会有很多上市公司推出再融资预案，但市场资金是有限的，不是推出预案就能发得出去的，发行端的竞争会很激烈，投资者要挑选公司，从而以市场压力来分化公司。对于投行来说，会是一块大蛋糕，但发行环节市场化压力显现，发行能力弱的券商也不见得能吃到多少。对于普通投资者来说，要更注意识别投资风险，对圈钱而不发展的公司要回避了。
另外，再融资新规还明确了新老划断，《再融资规则》施行后，再融资申请已经发行完毕的，适用修改之前的相关规则；在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则，上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进，其中已通过发审会审核的，不需重新提交发审会审议，已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的，可以向证监会申请换发核准批文。
(文章来源：券商中国）
声明：证券时报力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。
作者：程丹
再融资规则正式发布。
2月14日晚间，证监会发布了修改后的《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》（统称为“再融资新规”），此次修改显著放宽了对主板（中小板）、创业板上市公司定向增发股票的监管要求，具体包括对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等方面的放松。
投行人士王骥跃表示，再融资新规体现了资本市场市场化、法治化的改革方向，解除了对上市公司再融资的不必要限制，有利于上市公司利用资本市场做大做强。
再融资新规的主要内容包括：
1、取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。
2、上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日。
3、调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
4、适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
5、不断完善上市公司日常监管体系，严把上市公司再融资发行条件，加强上市公司信息披露要求，强化再融资募集资金使用现场检查，加强对“明股实债”等违法违规行为的监管。
6、上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求，合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。
7、上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总股本的30%。
8、上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。
9、上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
10、明确新老划断，再融资新规自发布起实施，施行后，再融资申请已经发行完毕的，适用修改之前的相关规则；在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则，上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进，其中已通过发审会审核的，不需重新提交发审会审议，已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的，可以向证监会申请换发核准批文。
看点一：再融资迎政策放松
去年11月8日征求意见的再融资新规，终于迎来了最终稿的落地。
2013年以后，A股市场定增融资规模一度大幅上升，与上市公司融资需求上升、偏宽松的监管环境有关。当然在市场走向过度繁荣的过程中，一些上市公司利用定增筹资也存在脱离主业、炒概念等现象，而一些二投资者参与定增也存在偏重发行价格的折扣，限售期满后，套利资金集中减持损害中小投资者利益等问题，2017年定增监管因此显著收紧。叠加2018年以来的市场下行，A股定增业务明显萎缩。
证监会相关部门负责人表示，此前的再融资规则在规范上市公司证券发行行为，保护投资者合法权益和社会公共利益，尤其是在提高直接融资比重，支持实体经济发展，深化供给侧结构性改革，服务区域协调发展、绿色发展、“一带一路”、军民融合发展、国企改革等方面发挥着重要作用。为进一步提高再融资服务实体经济发展的能力，证监会按照注册制的理念，对现行再融资规则中制定时间较早、不能适应市场形势发展需要的部分规定进行调整，切实解决企业融资难、融资贵问题，积极支持上市公司充分利用资本市场做优做强，提高直接融资特别是股权融资比重。
和此前的征求意见稿相比，核心条款均有所保留。投行人士王骥跃表示，体现了资本市场市场化、法治化的改革方向，解除了对上市公司再融资的不必要限制，有利于上市公司利用资本市场做大做强。推动再融资制度改革，提升再融资的便捷性和制度包容性，提高股权融资比重，服务实体经济发展。
看点二：修改思路——发挥市场定价机制
证监会相关部门负责人表示，此次修订：
一是大力推动上市公司提高质量。精简优化现行再融资发行条件，降低硬性门槛，规范上市公司再融资行为，切实提高公司治理和财务信息披露质量。支持上市公司便捷融资，促进上市公司真实透明合规，让投资者认可的公司融到更多发展资金，切实提升上市公司整体质量，夯实资本市场可持续发展的基石。
二是落实以信息披露为核心的注册制理念。建立更加严格、全面、深入、精准的信息披露要求，督促上市公司以投资者投资决策需求为导向，真实准确完整地披露信息；审核标准、程序、内容、过程公开透明，增强市场可预期性。
三是努力提高上市公司融资效率。调整再融资市场化发行定价机制，充分发挥市场对资源配置的决定性作用，形成买卖双方充分博弈，市场决定发行成败的良性局面，提升再融资的便捷性。
看点三：创业板再融资大幅松绑
再融资新规有不少亮点，其中就创业板再融资大松绑，具体包括了精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消了三大“限制”：
一是取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；
二是取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；
三是将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。
王骥跃表示，此次创业板再融资规则的完善，将便利创业板再融资发行，响应市场呼吁，有利于提高创业板公司上市公司质量。
新时代证券首席经济学家潘向东指出，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件，可以拓宽创业板再融资服务的覆盖面，便于高科技企业融资，助推我国经济转型，实现经济增长的新旧动能转换。
看点四：定向增发品种从9折改到8折，发行对象扩至35名
再融资新规还明确，优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
广发投行总监朱保力认为，从政策初衷来看，再融资监管政策朝着和IPO注册制一样的心态去推进，把真正定价权和决策权交给市场。这是再融资新规比较明显的特征，也是监管将来用于激发市场活力的手段和政策。
“从明年甚至未来一段时间再融资规模和数量来看，预期仍然较为乐观。但需要关注的是，不少投资者在过去三年中通过参与上市公司再融资行为损失较为严重，这是一个慢慢恢复的过程，但其有利的一面是，未来上市公司在做再融资发行的时候，单纯通过政策或者二级市场寻找套利的行为会越来越少，有利于资本市场正本溯源。”朱保力说。
九泰基金投资事业部总经理兼执行投资总监刘开运认为，本次再融资政策的放松，将会明显降低投资者在定增投资方面的不确定性，大幅提升投资者参与定增投资的热情，进而大幅改善上市公司的融资环境。
另外，再融资新规明确，适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
看点五：审核标准明确，适度放宽非公开发行股票融资规模限制
为规范和引导上市公司聚焦主业、理性融资、合理确定融资规模、提高募集资金使用效率,防止将募集资金变相用于财务性投资，再融资审核按以下四方面要求把握：
一是上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求，合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。
二是上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总股本的30%。
三是上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。上市公司发行可转债、优先股和创业板小额快速融资，不适用本条规定。
四是上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
看点六：加强对“明股实债”等违法违规行为的监管
证监会表示，将不断完善上市公司日常监管体系，严把上市公司再融资发行条件，加强上市公司信息披露要求，强化再融资募集资金使用现场检查，加强对“明股实债”等违法违规行为的监管。
王骥跃预计会有很多上市公司推出再融资预案，但市场资金是有限的，不是推出预案就能发得出去的，发行端的竞争会很激烈，投资者要挑选公司，从而以市场压力来分化公司。对于投行来说，会是一块大蛋糕，但发行环节市场化压力显现，发行能力弱的券商也不见得能吃到多少。对于普通投资者来说，要更注意识别投资风险，对圈钱而不发展的公司要回避了。
另外，再融资新规还明确了新老划断，《再融资规则》施行后，再融资申请已经发行完毕的，适用修改之前的相关规则；在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则，上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进，其中已通过发审会审核的，不需重新提交发审会审议，已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的，可以向证监会申请换发核准批文。
(文章来源：券商中国）
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随着新技术的不断发展和国家政策越来越明确的导向性，一向以“稳”著称的实体行业在新形式下也在变得更“快”。十九大报告中明确提出“推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”，越来越多实体企业也都在积极寻求数字化转型的道路，力求通过对智能化和大数据技术的应用，提升企业管理运营效率，并最终向客户提供更好的产品与服务。对实体行业的企业来说，“时不我待，只争朝夕”也许是今年的真实写照。
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