2021年了
新一季的创造营也结束了
每年这个时候都会让我想起第一季的女孩们
创造营101 pick me up
那是我第一次也是唯一一次追的选秀
后来成团的火少 虽然刚开始百般嫌弃
可后来也成了我的初心
看过炒团团综的人都会被违规女孩打动
这群女孩真的太太美好了
毕业演唱会一直不敢去看
今天看了 果然 意料之中的泪崩
他们告别专辑里嘘 你听我讲这首歌的一句歌词
就像梦境里的故事
两年时间
一路眼泪 一路喜悦
我们都应该释怀
学会不再去依赖
我却无法释怀 不管以后出多少个团
火箭少女 违规女孩 我永远都会记得
新一季的创造营也结束了
每年这个时候都会让我想起第一季的女孩们
创造营101 pick me up
那是我第一次也是唯一一次追的选秀
后来成团的火少 虽然刚开始百般嫌弃
可后来也成了我的初心
看过炒团团综的人都会被违规女孩打动
这群女孩真的太太美好了
毕业演唱会一直不敢去看
今天看了 果然 意料之中的泪崩
他们告别专辑里嘘 你听我讲这首歌的一句歌词
就像梦境里的故事
两年时间
一路眼泪 一路喜悦
我们都应该释怀
学会不再去依赖
我却无法释怀 不管以后出多少个团
火箭少女 违规女孩 我永远都会记得
恒力石化年报电话会议纪要
2020年工作回顾解读
1.资产负债情况。到2020年底资产总额1910亿元，其中流动资产521亿，非流动资产1389亿。资产负债率75.38%，同比下降3.55%，如果未来没有大项目建设，资产负债率将很快下降。
2.生产经营情况。受益于炼厂全年稳定运行，以及乙烯项目去年7月底投产，2020年营业收入1524亿，净利润134.6亿元，归母扣非净利润是129亿元。经营性活动现金流241亿，同比均有很大提高。
其中恒力炼化去年净利润89.1亿元；恒力石化PTA项目净利润12.45亿元；化工盈利6亿多；恒力化纤及其下属子公司10亿多。板块加总后和年报里总净利润差额来源于贸易公司合并利润，约十几亿。部分贸易公司与恒力炼化并列，为上市公司的子公司，这部分利润无法并入恒力炼化中，但贸易公司大部分利润均来自恒力炼化。
3.现金流的组成。净利润134亿，折旧65亿，财务费用35个亿，长期待单费用是8个亿，以及其他项目，总计241亿。
问答环节
Q：公司的所得税和增值税今年退返多少？
A：1.理论上19年交纳的所得税和增值税应该在20年予以部分返还，当时测算20年应该返9个多亿，但去年只返了5个亿。20年只算炼厂加乙烯（不算贸易公司，因为不在大连）和PTA利润(有返还)，是110亿，交纳所得税应为30亿，今年正常情况下按照40%应该返12亿，再加19年的欠款，理论上返还16-17亿，但到账时间不清楚。
Q：公司消费税的数额？
A：按照去年炼厂加工规模2200多万吨，消费税应该在20亿左右。
Q：2020年成品油和2019年比做了柔性调节，2019年大概300万吨，2020年的250万吨。请问成品油调节的机制，在极限情况下最少能够产多少油？今年对成品油市场的一个展望？
A:极限情况下公司成品油可以0产出，因为恒力炼厂油是在终端调和的，而非装置中直接产出。但公司为了履行一些职责，会保持一定产出，且市场也有需求。
今年的具体生产情况仍将取决于市场情况。虽然成品油要交2000多/吨的消费税，但实际上和卖组分相比，利润一般最多少200-300元/吨。
Q：去年四季度资产减值的情况？
A：实际上是一季度的库存损失。
Q：销售费用中不包含运输费用？
A：因为会计准则调整，运输费用计入营业成本。
Q：原油套期保值的损失负2亿左右，是大概什么情况？
A：董事会上面已经提出，严格指定规模额度和操作的标准，所以应该不是常态，而且从去年的价格走势来看也比较难挣钱。
Q：盈利模式基本是赚取加工费，这几年加工费吨毛利走势如何，今年或者明年的话吨毛利如何发展？今年有哪些有机会的市场需求以及风险？
A：1.毛利其实就是价差。扩大价差途径1）加工成本调整可能性不太大。公司产品单体规模较大，流程相对较长，实际可优化的空间较小。2）提高终端产品价格。公司唯一能做的是延长产业链，以提升附加值。所以2021Q1公司跟大连市政府签了一个投资协议，在炼厂边上征了4000多亩地做精细化工，实现炼厂的产业链再延长，产品初步涉及己二酸、环氧乙烷、环氧丙烷等其他产品。
2.未来成长性方面。受碳中和影响，之前规划一些项目的不确定性增大，所以2020-2021年公司的重点是做下游：
规划90万吨PBAT，预计2022年上半年开始逐步投产；
在苏州和昆山规划了100万吨的聚酯薄膜，主要是高档膜。7月份康辉有12万吨要投产，届时聚酯薄膜产能将达到38.6万吨。去年聚酯薄膜的毛利是41%，2021Q1毛利也基本持平。公司现在聚酯薄膜在国内是第一但在国际上竞争力只是中档，规划的100万吨高端膜项目（高强膜、增强膜、亮膜、电容器膜等）是瞄准国际市场的，盈利能力应该更强。
现有工业丝40万吨，接下来在苏州本部投115万吨，预计在苏州新征1000亩地用于工业丝，这个项目因涉及用地、电，进度上落后于前两个项目。
南通恒科再建150万吨的民用丝，德力新增120万吨民用丝，合计270万吨。产品线均有优化提升，种类会更丰富，品质也有提高。
大连精细化工园区，投资协议已经签好。
上报国家发改委的160万吨乙烯项目，虽然相对炼化项目审批要简单一点，但是现在时间仍不能确定。
未来的盈利区间内可能有一半以上来自于下游新材料，预计前五个项目能带来百亿以上的利润。
Q：未来的经营风险？
A：1）外部油价、中美贸易战等风险无法控制。2）内部最大风险是安全，环保不是问题。3）碳中和。长远利好先进炼厂，但也会增加成本。
Q：PTA和PX的价差怎么看？
A：去年PTA也是投产大年，但龙头单盈利也有100多，价差600左右。从2020Q4开始PTA价差走弱，恒力石化完成成本的加工费在450左右，一季度PTA工厂略亏。如果这种价差持续较久比如半年以上，行业高成本产能可能无法承受，有利于行业落后产退出。
对PTA行业总体保持乐观，目前还处于产能升级的状态，逐步淘汰行业中落后产能。短期可能龙头保持盈亏平衡，行业边际成本保持亏损。
Q：今年的PTA和长丝的市场，能不能做一个展望？
A：1）PTA景气比去年会更差。这两年PX投产进度会弱于PTA，价差会有竞争过程。但周期品盈利不要看单季度，因为本身弹性很大。2）聚酯今年肯定会好于去年。聚酯本身是半消费属性的，不会像上游弹性那么大也不会长期亏损，从Q1来看今年行情会有明显好转。
Q：一季报的预期大概40个亿，哪些产品会比较好，哪些地方会比较差？
A：PTA微亏，聚酯加上康辉大概有4-5个亿，大部分是炼厂和乙烯盈利。
Q：集团可交债的潜在发行对象，可交债的用途以及投产项目的节奏?
A：用途是归还集团大股东质押的七十几亿银行贷款。目前还在摸底，发行条款没有完全确定，但基本上是市场化的发行模式。从市场摸底来看，大家还是比较热情的，长中短期的资金都在谈。
Q：在西边的煤炭项目怎么考虑的？是放在集团还是放在上市公司？
A：去年商谈协议本来想放在上市公司，但大家都不喜欢，所以放到了集团。但现在大家又看好煤化工了，所以未来可能会有变动，理论上应该放在上市公司。该项目5月份才开建，以BDO为主，未来产品也是主要卖给康辉。项目审批已经拿到了，目前项目由实际控制人负责
补充：1.长期来看PTA行业格局会继续洗牌，但方向更好，行业龙头更加集中。2.油品的展望相对比较乐观。1）由于海外疫情，很多的炼油厂还是在关停，受碳中和影响未来新投产炼油项目也比较谨慎。而下游的成品油的需求比较稳定的。2）从加工工艺，所有的成品油都是调和物，恒力炼化的优势是它的加氢裂化的能力，可以把一些重质成分转化为轻质成分3.目前来看长丝价差比较稳定，原料成本成本在下降，投产的新增的项目比去年少，但是需求在恢复的。
2020年工作回顾解读
1.资产负债情况。到2020年底资产总额1910亿元，其中流动资产521亿，非流动资产1389亿。资产负债率75.38%，同比下降3.55%，如果未来没有大项目建设，资产负债率将很快下降。
2.生产经营情况。受益于炼厂全年稳定运行，以及乙烯项目去年7月底投产，2020年营业收入1524亿，净利润134.6亿元，归母扣非净利润是129亿元。经营性活动现金流241亿，同比均有很大提高。
其中恒力炼化去年净利润89.1亿元；恒力石化PTA项目净利润12.45亿元；化工盈利6亿多；恒力化纤及其下属子公司10亿多。板块加总后和年报里总净利润差额来源于贸易公司合并利润，约十几亿。部分贸易公司与恒力炼化并列，为上市公司的子公司，这部分利润无法并入恒力炼化中，但贸易公司大部分利润均来自恒力炼化。
3.现金流的组成。净利润134亿，折旧65亿，财务费用35个亿，长期待单费用是8个亿，以及其他项目，总计241亿。
问答环节
Q：公司的所得税和增值税今年退返多少？
A：1.理论上19年交纳的所得税和增值税应该在20年予以部分返还，当时测算20年应该返9个多亿，但去年只返了5个亿。20年只算炼厂加乙烯（不算贸易公司，因为不在大连）和PTA利润(有返还)，是110亿，交纳所得税应为30亿，今年正常情况下按照40%应该返12亿，再加19年的欠款，理论上返还16-17亿，但到账时间不清楚。
Q：公司消费税的数额？
A：按照去年炼厂加工规模2200多万吨，消费税应该在20亿左右。
Q：2020年成品油和2019年比做了柔性调节，2019年大概300万吨，2020年的250万吨。请问成品油调节的机制，在极限情况下最少能够产多少油？今年对成品油市场的一个展望？
A:极限情况下公司成品油可以0产出，因为恒力炼厂油是在终端调和的，而非装置中直接产出。但公司为了履行一些职责，会保持一定产出，且市场也有需求。
今年的具体生产情况仍将取决于市场情况。虽然成品油要交2000多/吨的消费税，但实际上和卖组分相比，利润一般最多少200-300元/吨。
Q：去年四季度资产减值的情况？
A：实际上是一季度的库存损失。
Q：销售费用中不包含运输费用？
A：因为会计准则调整，运输费用计入营业成本。
Q：原油套期保值的损失负2亿左右，是大概什么情况？
A：董事会上面已经提出，严格指定规模额度和操作的标准，所以应该不是常态，而且从去年的价格走势来看也比较难挣钱。
Q：盈利模式基本是赚取加工费，这几年加工费吨毛利走势如何，今年或者明年的话吨毛利如何发展？今年有哪些有机会的市场需求以及风险？
A：1.毛利其实就是价差。扩大价差途径1）加工成本调整可能性不太大。公司产品单体规模较大，流程相对较长，实际可优化的空间较小。2）提高终端产品价格。公司唯一能做的是延长产业链，以提升附加值。所以2021Q1公司跟大连市政府签了一个投资协议，在炼厂边上征了4000多亩地做精细化工，实现炼厂的产业链再延长，产品初步涉及己二酸、环氧乙烷、环氧丙烷等其他产品。
2.未来成长性方面。受碳中和影响，之前规划一些项目的不确定性增大，所以2020-2021年公司的重点是做下游：
规划90万吨PBAT，预计2022年上半年开始逐步投产；
在苏州和昆山规划了100万吨的聚酯薄膜，主要是高档膜。7月份康辉有12万吨要投产，届时聚酯薄膜产能将达到38.6万吨。去年聚酯薄膜的毛利是41%，2021Q1毛利也基本持平。公司现在聚酯薄膜在国内是第一但在国际上竞争力只是中档，规划的100万吨高端膜项目（高强膜、增强膜、亮膜、电容器膜等）是瞄准国际市场的，盈利能力应该更强。
现有工业丝40万吨，接下来在苏州本部投115万吨，预计在苏州新征1000亩地用于工业丝，这个项目因涉及用地、电，进度上落后于前两个项目。
南通恒科再建150万吨的民用丝，德力新增120万吨民用丝，合计270万吨。产品线均有优化提升，种类会更丰富，品质也有提高。
大连精细化工园区，投资协议已经签好。
上报国家发改委的160万吨乙烯项目，虽然相对炼化项目审批要简单一点，但是现在时间仍不能确定。
未来的盈利区间内可能有一半以上来自于下游新材料，预计前五个项目能带来百亿以上的利润。
Q：未来的经营风险？
A：1）外部油价、中美贸易战等风险无法控制。2）内部最大风险是安全，环保不是问题。3）碳中和。长远利好先进炼厂，但也会增加成本。
Q：PTA和PX的价差怎么看？
A：去年PTA也是投产大年，但龙头单盈利也有100多，价差600左右。从2020Q4开始PTA价差走弱，恒力石化完成成本的加工费在450左右，一季度PTA工厂略亏。如果这种价差持续较久比如半年以上，行业高成本产能可能无法承受，有利于行业落后产退出。
对PTA行业总体保持乐观，目前还处于产能升级的状态，逐步淘汰行业中落后产能。短期可能龙头保持盈亏平衡，行业边际成本保持亏损。
Q：今年的PTA和长丝的市场，能不能做一个展望？
A：1）PTA景气比去年会更差。这两年PX投产进度会弱于PTA，价差会有竞争过程。但周期品盈利不要看单季度，因为本身弹性很大。2）聚酯今年肯定会好于去年。聚酯本身是半消费属性的，不会像上游弹性那么大也不会长期亏损，从Q1来看今年行情会有明显好转。
Q：一季报的预期大概40个亿，哪些产品会比较好，哪些地方会比较差？
A：PTA微亏，聚酯加上康辉大概有4-5个亿，大部分是炼厂和乙烯盈利。
Q：集团可交债的潜在发行对象，可交债的用途以及投产项目的节奏?
A：用途是归还集团大股东质押的七十几亿银行贷款。目前还在摸底，发行条款没有完全确定，但基本上是市场化的发行模式。从市场摸底来看，大家还是比较热情的，长中短期的资金都在谈。
Q：在西边的煤炭项目怎么考虑的？是放在集团还是放在上市公司？
A：去年商谈协议本来想放在上市公司，但大家都不喜欢，所以放到了集团。但现在大家又看好煤化工了，所以未来可能会有变动，理论上应该放在上市公司。该项目5月份才开建，以BDO为主，未来产品也是主要卖给康辉。项目审批已经拿到了，目前项目由实际控制人负责
补充：1.长期来看PTA行业格局会继续洗牌，但方向更好，行业龙头更加集中。2.油品的展望相对比较乐观。1）由于海外疫情，很多的炼油厂还是在关停，受碳中和影响未来新投产炼油项目也比较谨慎。而下游的成品油的需求比较稳定的。2）从加工工艺，所有的成品油都是调和物，恒力炼化的优势是它的加氢裂化的能力，可以把一些重质成分转化为轻质成分3.目前来看长丝价差比较稳定，原料成本成本在下降，投产的新增的项目比去年少，但是需求在恢复的。
现役球员季后赛得分榜！第一无悬念！哈登领先库里！
1、勒布朗7491分，场均28.8分
2、阿杜4043分，场均29.1分
3、哈登3009分，场均23.5分
4、库里2698分，场均26.5分
5、威少2632分，场均24.8分
值得一提的是，老詹不仅是现役球员季后赛得分最多的球员，也是整个NBA历史季后赛总得分王，是唯一一位季后赛总得分超7000的球员！伟大无需质疑！
1、勒布朗7491分，场均28.8分
2、阿杜4043分，场均29.1分
3、哈登3009分，场均23.5分
4、库里2698分，场均26.5分
5、威少2632分，场均24.8分
值得一提的是，老詹不仅是现役球员季后赛得分最多的球员，也是整个NBA历史季后赛总得分王，是唯一一位季后赛总得分超7000的球员！伟大无需质疑！
✋热门推荐