作为合肥地铁迷，我来分析一下合肥地铁第四轮最理想的状态，有几条线比较稳，纯个人分析不构成买房建议。
●首先是上次被砍下来的7号线西段和8号线南段这两个半条线，和三调没批下来的2西和6东，这几个半截线是大概率批的。
●9号线理论上也能批下来，但是大概率会被砍一半。
●为了面子，合肥的环线项目大概率也会上马。
●S1南段也很有可能批，毕竟是机场连接南站连接滨湖，本来想走城际没走成，改成地铁来审批。
不过即使第四轮批下来了，通车估计也要2030年了，合肥有现成的9条线的地铁房你不买（图7），愿意等你就等吧，第四轮要是都批不下来的就要等到2035年之后了。
（图7来自@绘庐州 制作，为合肥目前已经审批、开工、开通的地铁线路图） https://t.cn/Rt5qRxf
●首先是上次被砍下来的7号线西段和8号线南段这两个半条线，和三调没批下来的2西和6东，这几个半截线是大概率批的。
●9号线理论上也能批下来，但是大概率会被砍一半。
●为了面子，合肥的环线项目大概率也会上马。
●S1南段也很有可能批，毕竟是机场连接南站连接滨湖，本来想走城际没走成，改成地铁来审批。
不过即使第四轮批下来了，通车估计也要2030年了，合肥有现成的9条线的地铁房你不买（图7），愿意等你就等吧，第四轮要是都批不下来的就要等到2035年之后了。
（图7来自@绘庐州 制作，为合肥目前已经审批、开工、开通的地铁线路图） https://t.cn/Rt5qRxf
【河南出台气象灾害防御重点单位安全管理办法10月1日起施行】
河南省气象灾害防御重点单位气象安全管理办法
(2022年7月18日河南省人民政府令第211号公布 自2022年10月1日起施行)
第一章 总 则
第一条 为了加强对气象灾害防御重点单位（以下简称重点单位）的管理，避免、减轻气象灾害造成的损失，保障人民生命财产安全，根据《中华人民共和国气象法》《气象灾害防御条例》等法律、法规，结合本省实际，制定本办法。
第二条 对本省行政区域内重点单位的监督管理适用本办法。
本办法所称重点单位，是指在发生暴雨（雪）、干旱、雷电、冰雹、大雾、大风、低温、高温、冰冻、寒潮等灾害性天气时，容易造成较大人员伤亡、财产损失或者发生较严重安全事故的单位。
第三条 县级以上人民政府应当加强对重点单位气象灾害防御管理工作的组织领导和经费保障。
县级以上气象主管机构应当加强对重点单位气象灾害防御工作的指导、监督和管理，建立健全重点单位气象灾害防御制度和规则。县级以上人民政府其他有关部门按照职责分工，共同做好重点单位气象灾害防御工作。
第四条 重点单位应当做好本单位的气象灾害防御工作，落实本单位气象灾害防御主体责任，接受气象主管机构的指导、监督和管理。
第二章 重点单位的确定
第五条 确定重点单位应当综合考虑以下因素：
（一）单位所处区域的气象灾害风险等级；
（二）单位的位置及其所处区域的地形、地质、地貌、气象、环境等条件；
（三）单位的重要性、工作特性；
（四）发生灾害性天气时可能造成的损失程度。
第六条 下列单位可以确定为重点单位：
（一）通信、电力、燃气、广电及水生产等对国计民生有重大影响的企事业单位；
（二）学校、医院、商场、车站、地铁站、机场、旅游景区等人员密集场所的运行、管理单位；
（三）易燃易爆、有毒有害等危险物品的生产、充装、储存、供应、运输、销售单位；
（四）重大基础设施、大型工程、公共工程、经济开发项目等在建工程的建设单位；
（五）铁路、道路、河道、航空等运行、管理单位；
（六）从事大型生产、制造业的单位或者大型劳动密集型企业；
（七）省级以上重点文物保护单位的管理单位或者文物收藏单位；
（八）其他因气象灾害容易造成较大人员伤亡、财产损失的单位。
第七条 本办法第六条所列单位符合下列条件之一的，应当确定为重点单位：
（一）曾经发生气象灾害或者次生、衍生灾害，造成较大人员伤亡、财产损失的单位；
（二）在气象灾害高危险等级区域内的单位；
（三）同时对三种以上灾害性天气高敏感的单位。
第八条 县级人民政府发展改革、教育、工业和信息化、自然资源、生态环境、交通运输、住房城乡建设、水利、农业农村、文化和旅游、卫生健康等相关部门应当根据本办法第五条、第六条、第七条规定，向同级气象主管机构提出各自监管的行业重点单位名录；相关单位认为符合本办法第五条、第六条、第七条规定的，可以向气象主管机构申请纳入重点单位名录。
气象主管机构应当组织专家或者委托第三方专业机构对拟定的重点单位进行评审，评审不得向被评审单位收取任何费用，评审结果报同级人民政府，由人民政府确定后向社会公布。
市辖区内没有气象主管机构的，由上一级人民政府相关部门及气象主管机构按照前款规定提出重点单位名录，报同级人民政府确定并公布。
第九条 重点单位名录应当实行动态管理，至少每两年更新一次。
重点单位的性质、规模、所处位置等发生重大改变，不再符合本办法第五条、第六条、第七条规定的，气象主管机构应当会同相关部门核实后，及时报同级人民政府将该重点单位移出重点单位名录。
第十条 县级以上气象主管机构应当建立重点单位信息库，与相关部门之间实现重点单位信息库的共享共用。信息库内容应当根据重点单位变动信息及时更新。
第三章 重点单位气象灾害防御
第十一条 重点单位应当将气象灾害防御工作纳入本单位安全生产责任制内容，按照规定明确气象灾害防御责任人、气象灾害防御管理机构或者管理员，建立健全气象灾害防御工作制度。
第十二条 重点单位的主要负责人是本单位气象灾害防御责任人，对本单位的气象灾害防御工作全面负责。
气象灾害防御责任人应当履行下列职责：
（一）建立健全并落实本单位气象灾害防御责任制；
（二）组织制定本单位气象灾害防御工作制度并督促落实；
（三）保障本单位气象灾害防御工作所需经费；
（四）在灾害性天气影响或者气象灾害发生期间，指挥开展气象灾害防御及自救互救等工作；
（五）法律、法规和规章规定的其他气象灾害防御职责。
第十三条 气象灾害防御管理机构或者管理员应当履行下列职责：
（一）承担本单位气象灾害应急预案制定、应急演练、知识培训、设施维护、情况报告等工作，管理本单位气象灾害防御档案；
（二）组织确定气象灾害防御重点部位，根据需要设置安全标志；
（三）保障气象灾害预警信号接收与传播设备的正常运行，接收到气象灾害预警信号后在本单位及时传播；
（四）定期组织开展巡查，对检查发现的隐患，提出整改意见并督促落实整改；
（五）在灾害性天气影响或者气象灾害发生期间，协助气象灾害防御责任人开展气象灾害防御及自救互救等工作；
（六）完成本单位的其他气象灾害防御工作。
第十四条 重点单位应当制定完善气象灾害应急预案，或者将气象灾害防御内容纳入本单位综合应急预案。
重点单位应当每年至少组织一次应急演练和气象灾害防御知识培训，并做好记录和存档工作。
第十五条 重点单位应当根据易受影响的气象灾害种类，确定气象灾害防御重点部位，设计避灾路线图或者明确避灾场所，储备气象灾害防御应急物资，加强防涝、防旱、防雷、防雹、防雾、防风、防低温、防高温、防冻等防御装置、器材、设施的配备或者建设，提高经营场所、设施设备、生产工具、机械装置等的防灾减灾能力。
第十六条 重点单位应当根据本单位的特点开展定期巡查。定期巡查包括以下内容：
（一）气象灾害隐患排查、整改及防范措施落实情况；
（二）气象灾害防御重点部位管理情况；
（三）雷电防护等防御装置、器材、设施的检测及日常维护情况；
（四）其他需要巡查的内容。
定期巡查应当做好记录工作，记录内容包括巡查时间、巡查人员、巡查内容和部位、巡查结果及处置情况等，巡查记录由巡查人员签字确认。
第十七条 重点单位应当结合本单位实际情况，通过广播、电视、手机或者电子显示屏等设备，接收气象灾害预警信号。
重点单位接收到气象灾害预警信号时，应当及时通过有效途径在内部传播，安排相关人员进入岗位，根据气象灾害应急预案，及时启动应急响应，采取防御措施。
第十八条 发生气象灾害或者由其造成的安全事故，可能危及相邻区域安全时，重点单位应当立即向所在地人民政府有关部门报告，并服从政府有关部门的指挥、调度。鼓励重点单位建立应急救援队伍参与抢险救援和灾后秩序恢复工作。
第十九条 重点单位应当建立气象灾害防御档案。气象灾害防御档案包括以下内容：
（一）易受影响的气象灾害种类，气象灾害防御重点部位；
（二）气象灾害防御责任人、气象灾害防御管理机构或者管理员的相关文件资料；
（三）气象灾害防御工作制度，包括气象灾害应急预案和应急演练、知识培训、定期巡查等制度文件；
（四）气象灾害防御工作手册，包括应急演练、知识培训、定期巡查等开展情况记录，防御装置、器材、设施的检测及日常维护记录；
（五）气象灾害防御应急物资储备情况；
（六）气象灾害应急处置情况；
（七）其他需要归档的资料。
第四章 服务与监督
第二十条 县级以上气象主管机构及其所属的气象台站应当提高气象预报预警的准确性、及时性和服务水平。
县级以上气象主管机构应当根据重点单位易受影响的气象灾害种类，向重点单位宣传普及气象灾害防御知识，及时发送气象预报和气象灾害预警信号。
第二十一条 县级以上气象主管机构应当会同相关部门加强对重点单位预案编制、应急演练、知识培训、隐患排查等工作的指导，提高重点单位防灾减灾、自救互救能力。
第二十二条 鼓励农业、林业、水利、旅游等行业重点单位根据自身生产经营需求，建设气象探测设施，并纳入国家气象观测网络，由气象主管机构实行统一规划和监督协调。
第二十三条 县级以上人民政府鼓励和支持相关部门、行业协会和科研机构等开展重点单位生产活动与气象要素关系研究，提高气象灾害防御能力。
第二十四条 鼓励重点单位通过保险形式防御气象灾害风险。鼓励保险机构将重点单位的气象防灾减灾建设的规范化、标准化程度作为相关保险费率的核定因素。
第二十五条 县级以上气象主管机构应当会同有关行业主管部门对重点单位落实气象灾害防御责任情况进行专项检查或者抽查。专项检查或者抽查包括以下内容：
（一）气象灾害防御工作制度建设情况；
（二）应急预案制定、应急演练、知识培训开展情况；
（三）雷电防护等防御装置、器材、设施的检测及日常维护情况；
（四）气象灾害防御定期巡查、隐患排查及整改情况；
（五）气象灾害预警信号接收和传播情况；
（六）气象灾害应急处置情况；
（七）气象灾害防御档案建立情况；
（八）法律、法规和规章规定的应当实施监督检查的其他情况。
第五章 法律责任
第二十六条 重点单位违反本办法规定，未履行气象灾害防御职责的，按照相关法律、法规进行处理；法律、法规没有规定的，由有关气象主管机构责令改正，拒不改正的，依法给予警告或者通报批评；违反治安管理行为的，依法给予治安管理处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第二十七条 县级以上人民政府、气象主管机构和其他有关主管部门及其工作人员违反本办法规定，未依法履行职责，在重点单位气象灾害防御工作中滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第六章 附 则
第二十八条 本办法自2022年10月1日起施行。
（来源：河南发布）
河南省气象灾害防御重点单位气象安全管理办法
(2022年7月18日河南省人民政府令第211号公布 自2022年10月1日起施行)
第一章 总 则
第一条 为了加强对气象灾害防御重点单位（以下简称重点单位）的管理，避免、减轻气象灾害造成的损失，保障人民生命财产安全，根据《中华人民共和国气象法》《气象灾害防御条例》等法律、法规，结合本省实际，制定本办法。
第二条 对本省行政区域内重点单位的监督管理适用本办法。
本办法所称重点单位，是指在发生暴雨（雪）、干旱、雷电、冰雹、大雾、大风、低温、高温、冰冻、寒潮等灾害性天气时，容易造成较大人员伤亡、财产损失或者发生较严重安全事故的单位。
第三条 县级以上人民政府应当加强对重点单位气象灾害防御管理工作的组织领导和经费保障。
县级以上气象主管机构应当加强对重点单位气象灾害防御工作的指导、监督和管理，建立健全重点单位气象灾害防御制度和规则。县级以上人民政府其他有关部门按照职责分工，共同做好重点单位气象灾害防御工作。
第四条 重点单位应当做好本单位的气象灾害防御工作，落实本单位气象灾害防御主体责任，接受气象主管机构的指导、监督和管理。
第二章 重点单位的确定
第五条 确定重点单位应当综合考虑以下因素：
（一）单位所处区域的气象灾害风险等级；
（二）单位的位置及其所处区域的地形、地质、地貌、气象、环境等条件；
（三）单位的重要性、工作特性；
（四）发生灾害性天气时可能造成的损失程度。
第六条 下列单位可以确定为重点单位：
（一）通信、电力、燃气、广电及水生产等对国计民生有重大影响的企事业单位；
（二）学校、医院、商场、车站、地铁站、机场、旅游景区等人员密集场所的运行、管理单位；
（三）易燃易爆、有毒有害等危险物品的生产、充装、储存、供应、运输、销售单位；
（四）重大基础设施、大型工程、公共工程、经济开发项目等在建工程的建设单位；
（五）铁路、道路、河道、航空等运行、管理单位；
（六）从事大型生产、制造业的单位或者大型劳动密集型企业；
（七）省级以上重点文物保护单位的管理单位或者文物收藏单位；
（八）其他因气象灾害容易造成较大人员伤亡、财产损失的单位。
第七条 本办法第六条所列单位符合下列条件之一的，应当确定为重点单位：
（一）曾经发生气象灾害或者次生、衍生灾害，造成较大人员伤亡、财产损失的单位；
（二）在气象灾害高危险等级区域内的单位；
（三）同时对三种以上灾害性天气高敏感的单位。
第八条 县级人民政府发展改革、教育、工业和信息化、自然资源、生态环境、交通运输、住房城乡建设、水利、农业农村、文化和旅游、卫生健康等相关部门应当根据本办法第五条、第六条、第七条规定，向同级气象主管机构提出各自监管的行业重点单位名录；相关单位认为符合本办法第五条、第六条、第七条规定的，可以向气象主管机构申请纳入重点单位名录。
气象主管机构应当组织专家或者委托第三方专业机构对拟定的重点单位进行评审，评审不得向被评审单位收取任何费用，评审结果报同级人民政府，由人民政府确定后向社会公布。
市辖区内没有气象主管机构的，由上一级人民政府相关部门及气象主管机构按照前款规定提出重点单位名录，报同级人民政府确定并公布。
第九条 重点单位名录应当实行动态管理，至少每两年更新一次。
重点单位的性质、规模、所处位置等发生重大改变，不再符合本办法第五条、第六条、第七条规定的，气象主管机构应当会同相关部门核实后，及时报同级人民政府将该重点单位移出重点单位名录。
第十条 县级以上气象主管机构应当建立重点单位信息库，与相关部门之间实现重点单位信息库的共享共用。信息库内容应当根据重点单位变动信息及时更新。
第三章 重点单位气象灾害防御
第十一条 重点单位应当将气象灾害防御工作纳入本单位安全生产责任制内容，按照规定明确气象灾害防御责任人、气象灾害防御管理机构或者管理员，建立健全气象灾害防御工作制度。
第十二条 重点单位的主要负责人是本单位气象灾害防御责任人，对本单位的气象灾害防御工作全面负责。
气象灾害防御责任人应当履行下列职责：
（一）建立健全并落实本单位气象灾害防御责任制；
（二）组织制定本单位气象灾害防御工作制度并督促落实；
（三）保障本单位气象灾害防御工作所需经费；
（四）在灾害性天气影响或者气象灾害发生期间，指挥开展气象灾害防御及自救互救等工作；
（五）法律、法规和规章规定的其他气象灾害防御职责。
第十三条 气象灾害防御管理机构或者管理员应当履行下列职责：
（一）承担本单位气象灾害应急预案制定、应急演练、知识培训、设施维护、情况报告等工作，管理本单位气象灾害防御档案；
（二）组织确定气象灾害防御重点部位，根据需要设置安全标志；
（三）保障气象灾害预警信号接收与传播设备的正常运行，接收到气象灾害预警信号后在本单位及时传播；
（四）定期组织开展巡查，对检查发现的隐患，提出整改意见并督促落实整改；
（五）在灾害性天气影响或者气象灾害发生期间，协助气象灾害防御责任人开展气象灾害防御及自救互救等工作；
（六）完成本单位的其他气象灾害防御工作。
第十四条 重点单位应当制定完善气象灾害应急预案，或者将气象灾害防御内容纳入本单位综合应急预案。
重点单位应当每年至少组织一次应急演练和气象灾害防御知识培训，并做好记录和存档工作。
第十五条 重点单位应当根据易受影响的气象灾害种类，确定气象灾害防御重点部位，设计避灾路线图或者明确避灾场所，储备气象灾害防御应急物资，加强防涝、防旱、防雷、防雹、防雾、防风、防低温、防高温、防冻等防御装置、器材、设施的配备或者建设，提高经营场所、设施设备、生产工具、机械装置等的防灾减灾能力。
第十六条 重点单位应当根据本单位的特点开展定期巡查。定期巡查包括以下内容：
（一）气象灾害隐患排查、整改及防范措施落实情况；
（二）气象灾害防御重点部位管理情况；
（三）雷电防护等防御装置、器材、设施的检测及日常维护情况；
（四）其他需要巡查的内容。
定期巡查应当做好记录工作，记录内容包括巡查时间、巡查人员、巡查内容和部位、巡查结果及处置情况等，巡查记录由巡查人员签字确认。
第十七条 重点单位应当结合本单位实际情况，通过广播、电视、手机或者电子显示屏等设备，接收气象灾害预警信号。
重点单位接收到气象灾害预警信号时，应当及时通过有效途径在内部传播，安排相关人员进入岗位，根据气象灾害应急预案，及时启动应急响应，采取防御措施。
第十八条 发生气象灾害或者由其造成的安全事故，可能危及相邻区域安全时，重点单位应当立即向所在地人民政府有关部门报告，并服从政府有关部门的指挥、调度。鼓励重点单位建立应急救援队伍参与抢险救援和灾后秩序恢复工作。
第十九条 重点单位应当建立气象灾害防御档案。气象灾害防御档案包括以下内容：
（一）易受影响的气象灾害种类，气象灾害防御重点部位；
（二）气象灾害防御责任人、气象灾害防御管理机构或者管理员的相关文件资料；
（三）气象灾害防御工作制度，包括气象灾害应急预案和应急演练、知识培训、定期巡查等制度文件；
（四）气象灾害防御工作手册，包括应急演练、知识培训、定期巡查等开展情况记录，防御装置、器材、设施的检测及日常维护记录；
（五）气象灾害防御应急物资储备情况；
（六）气象灾害应急处置情况；
（七）其他需要归档的资料。
第四章 服务与监督
第二十条 县级以上气象主管机构及其所属的气象台站应当提高气象预报预警的准确性、及时性和服务水平。
县级以上气象主管机构应当根据重点单位易受影响的气象灾害种类，向重点单位宣传普及气象灾害防御知识，及时发送气象预报和气象灾害预警信号。
第二十一条 县级以上气象主管机构应当会同相关部门加强对重点单位预案编制、应急演练、知识培训、隐患排查等工作的指导，提高重点单位防灾减灾、自救互救能力。
第二十二条 鼓励农业、林业、水利、旅游等行业重点单位根据自身生产经营需求，建设气象探测设施，并纳入国家气象观测网络，由气象主管机构实行统一规划和监督协调。
第二十三条 县级以上人民政府鼓励和支持相关部门、行业协会和科研机构等开展重点单位生产活动与气象要素关系研究，提高气象灾害防御能力。
第二十四条 鼓励重点单位通过保险形式防御气象灾害风险。鼓励保险机构将重点单位的气象防灾减灾建设的规范化、标准化程度作为相关保险费率的核定因素。
第二十五条 县级以上气象主管机构应当会同有关行业主管部门对重点单位落实气象灾害防御责任情况进行专项检查或者抽查。专项检查或者抽查包括以下内容：
（一）气象灾害防御工作制度建设情况；
（二）应急预案制定、应急演练、知识培训开展情况；
（三）雷电防护等防御装置、器材、设施的检测及日常维护情况；
（四）气象灾害防御定期巡查、隐患排查及整改情况；
（五）气象灾害预警信号接收和传播情况；
（六）气象灾害应急处置情况；
（七）气象灾害防御档案建立情况；
（八）法律、法规和规章规定的应当实施监督检查的其他情况。
第五章 法律责任
第二十六条 重点单位违反本办法规定，未履行气象灾害防御职责的，按照相关法律、法规进行处理；法律、法规没有规定的，由有关气象主管机构责令改正，拒不改正的，依法给予警告或者通报批评；违反治安管理行为的，依法给予治安管理处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第二十七条 县级以上人民政府、气象主管机构和其他有关主管部门及其工作人员违反本办法规定，未依法履行职责，在重点单位气象灾害防御工作中滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员依法给予处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第六章 附 则
第二十八条 本办法自2022年10月1日起施行。
（来源：河南发布）
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
=================
本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
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