李湛丨汽车行业:寒冬已过,复苏正当时
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作者简介:
李湛 中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
王曦
(首发:湛述宏观)
摘要
汽车总销量同比下滑。今年1-10月汽车市场表现整体较为低迷,以中汽协公布数据累计共完成销量1967万辆,累计同比-4.71%。虽然今年整体销量仍为负增长,其主要原因是受Q1影响,4月以来,在复工复产和刚需释放的助力下,汽车销量一直保持良好增长,市场出现了近年较为罕见的连续7个月正增长。在低基数和国内疫情基本得到控制的前提下,全年销量先弱后强,有望与2019年基本持平。
乘用车:2021年乘用车继续反弹是基调。2021年预计政策面将延续今年温和的基本面,继续鼓励各类汽车消费。乘用车格局有望持续,日系德系强于其它对手,SUV强于轿车。由于低基数效应,2021年Q1将继续迎来良好增长,但后期仍由未来经济大环境和消费水平决定。车市复苏并不意味所有车企将从中获利,经过2020年调整后,弱势车企生存空间进一步被压缩,过剩产能出清几率不减反增。新能源汽车行业进入下半场,随着国内新能源汽车赛道选手数量不断增加,除了前期比亚迪、北汽等传统车企外,新兴车企产品也逐渐开始交付并上量。建议持续关注特斯拉产业链企业。
商用车:把握基建脉搏。商用车看好重卡,得益于基建投资的持续性,以及物流企业的旺盛需求,以半挂牵引车为代表的重卡销量火爆。纵观与重卡密切相关的行业情况,总体发展态势良好。柴油价格稳定,商用车使用成本可控。我们看好2021年半挂牵引车等重型物流车、工程车市场表现。
动力电池:机遇大于挑战。国内动力电池市场百家争鸣,我们认为2021年国内新能源汽车市场走势将有以下特征:1)装机量随车市复苏持续改善;2)补贴温和退坡,成本压力缓解;3)多种技术路线共存,磷酸铁锂电池与三元电池继续竞争;4)换电模式或将刺激电池需求。我们对2021年国内动力电池需求走势持较积极态度。同时来自海外市场竞争加剧,中日韩三国同台竞争动力电池市场。国外市场需求释放,为国内众多一二线梯队的动力电池企业和关键材料企业提供了全球竞争机遇。建议关注多元化动力电池技术路线以及布局换电模式的企业,同时关注扩张海外业务的动力电池企业。
2020市场回顾
市场表现不佳
截止12月11日,汽车(SW)指数上涨了39.08%,跑赢沪深300指数19.72个百分点。板块表现先弱后强的主要原因有,1)汽车消费市场受公共卫生事件影响Q1低迷,中汽协调低全年预期;2)部分自主品牌上市公司表现不佳,自主品牌市场份额也有所萎缩;3)Q2起国内汽车销量有所改善,商用重卡高增,新能源H2回暖;4)一系列鼓励政策陆续出台,新能源补贴好于预期。
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年初截止12月11日,汽车(SW)指数成分股中,共有139只上涨,0只持平,46只下跌。
机构持仓比例下降
汽车(SW)板块机构持仓比例下降。2020Q1行业配置比例为54.21%,同比微升但较2019年底环比下降了1.81个百分点。随后机构持仓比例较为平稳,但持仓市值较大增长,同样反映出板块表现先弱后强的特征。
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板块估值水平较高
板块PE处于5年高位。自2H起,板块估值突破10年中位,随后不断上行,截止12月11日,汽车板块估值维持在29倍附近,离5年高点31X一步之遥,作为传统制造业较高估值同时伴随较高风险。
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板块经营情况滑坡主要原因为:1)汽车总体销量不景气,且上下半年震荡较大,不利于企业经营;2)海外疫情仍未结束,零部件企业全球化程度较高,受冲击较为明显。
乘用车销量回暖明显,重卡表现优异
乘用车数据低迷
汽车总销量同比下滑。今年1-10月汽车市场表现整体较为低迷,以中汽协公布数据累计共完成销量1967万辆,累计同比-4.71%。虽然今年整体销量仍为负增长,其主要原因是受Q1影响,4月以来,在复工复产和刚需释放的助力下,汽车销量一直保持良好增长,市场出现了近年较为罕见的连续7个月正增长。在低基数和国内疫情基本得到控制的前提下,全年销量先弱后强,有望与2019年基本持平。
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乘用车跌幅较大。今年乘用车表现弱于车市整体,根据中汽协口径,今年1-10月乘用车车共完成销售约1528万辆,约占汽车总销量的78%,是国内车市的绝对主力,但其-10.1%的增速也是拖累车市的最大因素。乘用车市场Q2呈现出了迅速回暖的势头,但主要原因依然是去年同期基数较低和Q1刚需释放导致的。随后一段时期乘用车销量增速出现了一些波动,增速也逊与前期,乘用车市场基本回暖但持续性有待观察。
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SUV率先复苏。从销量结构来看,轿车和SUV是依然绝对主力,合计市场销量占比超过90%,而MPV和交叉型则属于小众市场。年初至10月轿车/SUV/MPV/交叉型的累计销量增速分别为-14.27%/-2.46%/-31.14%/-5.56%。SUV由于体量基数和增速恢复较快等因素,再一次成为车市复苏的主要驱动力,抑制了车市的过渡下滑。
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日系德系逆市增长,自主品牌下滑。终端市场各车系表现参差不齐,其中德系和日系车辆更受消费者青睐。从年初至今来看,德系和日系品牌挤压了自主品牌和韩系的生存空间,美系则基本企稳。日系市占率上升了2.9个百分点,德系市占率上升了1.65个百分点,美系也录得微涨。反之,自主品牌市占率下滑最为明显,达到4.2个百分点,较上年同期的-2.9%降幅有所扩大,韩系和法系也呈现市场份额微跌的格局。我们认为,德系和日系品牌受到SUV车型丰富、部分品牌产品周期较新等因素刺激,受到了消费者的青睐,产品热度较高。
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王曦
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汽车总销量同比下滑。今年1-10月汽车市场表现整体较为低迷,以中汽协公布数据累计共完成销量1967万辆,累计同比-4.71%。虽然今年整体销量仍为负增长,其主要原因是受Q1影响,4月以来,在复工复产和刚需释放的助力下,汽车销量一直保持良好增长,市场出现了近年较为罕见的连续7个月正增长。在低基数和国内疫情基本得到控制的前提下,全年销量先弱后强,有望与2019年基本持平。
乘用车:2021年乘用车继续反弹是基调。2021年预计政策面将延续今年温和的基本面,继续鼓励各类汽车消费。乘用车格局有望持续,日系德系强于其它对手,SUV强于轿车。由于低基数效应,2021年Q1将继续迎来良好增长,但后期仍由未来经济大环境和消费水平决定。车市复苏并不意味所有车企将从中获利,经过2020年调整后,弱势车企生存空间进一步被压缩,过剩产能出清几率不减反增。新能源汽车行业进入下半场,随着国内新能源汽车赛道选手数量不断增加,除了前期比亚迪、北汽等传统车企外,新兴车企产品也逐渐开始交付并上量。建议持续关注特斯拉产业链企业。
商用车:把握基建脉搏。商用车看好重卡,得益于基建投资的持续性,以及物流企业的旺盛需求,以半挂牵引车为代表的重卡销量火爆。纵观与重卡密切相关的行业情况,总体发展态势良好。柴油价格稳定,商用车使用成本可控。我们看好2021年半挂牵引车等重型物流车、工程车市场表现。
动力电池:机遇大于挑战。国内动力电池市场百家争鸣,我们认为2021年国内新能源汽车市场走势将有以下特征:1)装机量随车市复苏持续改善;2)补贴温和退坡,成本压力缓解;3)多种技术路线共存,磷酸铁锂电池与三元电池继续竞争;4)换电模式或将刺激电池需求。我们对2021年国内动力电池需求走势持较积极态度。同时来自海外市场竞争加剧,中日韩三国同台竞争动力电池市场。国外市场需求释放,为国内众多一二线梯队的动力电池企业和关键材料企业提供了全球竞争机遇。建议关注多元化动力电池技术路线以及布局换电模式的企业,同时关注扩张海外业务的动力电池企业。
2020市场回顾
市场表现不佳
截止12月11日,汽车(SW)指数上涨了39.08%,跑赢沪深300指数19.72个百分点。板块表现先弱后强的主要原因有,1)汽车消费市场受公共卫生事件影响Q1低迷,中汽协调低全年预期;2)部分自主品牌上市公司表现不佳,自主品牌市场份额也有所萎缩;3)Q2起国内汽车销量有所改善,商用重卡高增,新能源H2回暖;4)一系列鼓励政策陆续出台,新能源补贴好于预期。
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年初截止12月11日,汽车(SW)指数成分股中,共有139只上涨,0只持平,46只下跌。
机构持仓比例下降
汽车(SW)板块机构持仓比例下降。2020Q1行业配置比例为54.21%,同比微升但较2019年底环比下降了1.81个百分点。随后机构持仓比例较为平稳,但持仓市值较大增长,同样反映出板块表现先弱后强的特征。
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板块估值水平较高
板块PE处于5年高位。自2H起,板块估值突破10年中位,随后不断上行,截止12月11日,汽车板块估值维持在29倍附近,离5年高点31X一步之遥,作为传统制造业较高估值同时伴随较高风险。
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板块经营情况滑坡主要原因为:1)汽车总体销量不景气,且上下半年震荡较大,不利于企业经营;2)海外疫情仍未结束,零部件企业全球化程度较高,受冲击较为明显。
乘用车销量回暖明显,重卡表现优异
乘用车数据低迷
汽车总销量同比下滑。今年1-10月汽车市场表现整体较为低迷,以中汽协公布数据累计共完成销量1967万辆,累计同比-4.71%。虽然今年整体销量仍为负增长,其主要原因是受Q1影响,4月以来,在复工复产和刚需释放的助力下,汽车销量一直保持良好增长,市场出现了近年较为罕见的连续7个月正增长。在低基数和国内疫情基本得到控制的前提下,全年销量先弱后强,有望与2019年基本持平。
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乘用车跌幅较大。今年乘用车表现弱于车市整体,根据中汽协口径,今年1-10月乘用车车共完成销售约1528万辆,约占汽车总销量的78%,是国内车市的绝对主力,但其-10.1%的增速也是拖累车市的最大因素。乘用车市场Q2呈现出了迅速回暖的势头,但主要原因依然是去年同期基数较低和Q1刚需释放导致的。随后一段时期乘用车销量增速出现了一些波动,增速也逊与前期,乘用车市场基本回暖但持续性有待观察。
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SUV率先复苏。从销量结构来看,轿车和SUV是依然绝对主力,合计市场销量占比超过90%,而MPV和交叉型则属于小众市场。年初至10月轿车/SUV/MPV/交叉型的累计销量增速分别为-14.27%/-2.46%/-31.14%/-5.56%。SUV由于体量基数和增速恢复较快等因素,再一次成为车市复苏的主要驱动力,抑制了车市的过渡下滑。
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日系德系逆市增长,自主品牌下滑。终端市场各车系表现参差不齐,其中德系和日系车辆更受消费者青睐。从年初至今来看,德系和日系品牌挤压了自主品牌和韩系的生存空间,美系则基本企稳。日系市占率上升了2.9个百分点,德系市占率上升了1.65个百分点,美系也录得微涨。反之,自主品牌市占率下滑最为明显,达到4.2个百分点,较上年同期的-2.9%降幅有所扩大,韩系和法系也呈现市场份额微跌的格局。我们认为,德系和日系品牌受到SUV车型丰富、部分品牌产品周期较新等因素刺激,受到了消费者的青睐,产品热度较高。
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据观察者网报道,近期意大利政府阻止境内电信集团与华为科技签署合作协议。双方有望进行的5G网络合作被迫中止,意方第一次公开拒绝合作,直接意味着意大利强硬对华立场。意大利官方对此做出解释,电信集团应该考虑设备供应商多元化,不能只局限于一家。
《意大利随美拒绝与华为签署5G协议,三天被两国拒,华为:不接受》最近,有两个国家接连对外宣布拒绝与华为展开相关合作。据观察者网报道,近期意大利政府阻止境内电信集团与华为科技签署合作协议。https://t.cn/A6GZoAKL
《意大利随美拒绝与华为签署5G协议,三天被两国拒,华为:不接受》最近,有两个国家接连对外宣布拒绝与华为展开相关合作。据观察者网报道,近期意大利政府阻止境内电信集团与华为科技签署合作协议。https://t.cn/A6GZoAKL
【#济宁# 济宁经开区引来“金凤凰”,万亩紫薇小镇带领村民奔小康】
济宁经济技术开发区马集镇曾经以“石雕之乡”闻名全国,如今随着万亩紫薇花的盛开,“紫薇小镇”成为济宁经开区的另一张靓丽名片。一直以来,济宁经开区“筑巢引凤”持续推进营商环境的优化发展,如今随着紫薇小镇的落户,不仅产生了一片片绿水青山,更让百姓通过土地流转变成了新型农民,走上了一条共同致富的小康之路。
盐碱地变成万亩花园
村民成了辛勤园丁
近日,在位于济宁经济技术开发区马集镇的紫薇小镇内,红色的紫薇花随风摇曳,清新的空气令人心旷神怡,站在紫薇小镇园中栈道上望去,一片红绿相间的花海向远处延伸……在花园里,有多个负责绿化、保洁的村民们点缀其中,他们就像是一个个辛勤的园丁,对待紫薇小镇中的紫薇花像孩子一样,精心照料让她们茁壮长大。
来自马集镇政府的副镇长杨艳,作为紫薇小镇的总指挥,几乎每天都要来到紫薇小镇,和南京埔义集团紫薇小镇项目负责人孟祥龙进行对接,积极帮助企业解决遇到的问题。“这里的土地属于涝洼地土质不好,之前种庄稼产量不高,所以老百姓种地积极性并不是很高。”杨艳介绍,南京埔义集团作为投资方来到后,通过土地流转将老百姓的土地进行集中管理,然后聘用村民作为绿化和保洁人员,做到在门口就能打工,这样村民们既有土地流转费的收入,又增加了日常收入,让村民“旱涝保收”成为了新型农民。
今年60多岁的邵庄村村民邵兆玉作为绿化人员正在和其他村民一起在紫薇小镇里进行绿化栽种。和土地打了一辈子交道,邵兆玉做起农活来非常熟练,“我这个年纪,出门打工也挣不到钱了,家里挂心事太多,我也走不出去。”邵兆玉说,家里还有82岁的老父亲,瘫痪在床不能动。在家门口干活,不仅能挣工资,还能照顾老父亲。村里像自己一样60岁以上但还有劳动能力的村民,基本上都能在景区找到一个月收入2000多元的工作。
在紫薇小镇,负责绿化、保洁等工作的基本都是妇女或者50岁以上的中老年人。紫薇小镇的建设,为这些有劳动能力却没有工作机会的村民提供了一份在家门口的工作。记者看到,不少妇女和老人在工作的同时,还把孩子带在身边。孩子在紫薇花园中成群结队地跑跳玩耍,虽然晒得小脸黑红,但脸上的笑容却天真灿烂。
缩短审批环节“一次办好”
打造营商环境“经开名片”
紫薇小镇项目是济宁经开区招商引资的重点项目之一,也是山东省乡村振兴重大项目库第一批入库项目。谈起为何落户济宁经开区,其中还有一段故事。“我们最初来投资的项目是石雕产业园,但是在和经开区政府的接触中,感受到当地良好的营商环境和真诚的态度,所以我们又投资了紫薇小镇项目。”南京埔义集团紫薇小镇项目负责人孟祥龙表示,紫薇小镇在建设中得到了济宁经开区的大力支持,包括路面、水系、电网等基础设施建设,经开区政府进行积极对接,并组成了紫薇小镇工作专班,正是得益于此,紫薇小镇才快速建设起来。
在济宁经开区,民有所呼,政有所应。该区行政审批局持续完善各类审批运行机制,对建设项目实行容缺预审、一表申请、多评合一,推行“环评告知承诺”“拿地即开工”,使各项审批手续实现最大限度简化;进一步延伸、规范“云审批”等服务模式,拓展“互联网+政务服务”覆盖面,优化帮办代办服务模式,减少审批内部流转环节。
“营商环境是开发区的生命线,各级各部门要紧密贴近企业群众的需要和诉求,坚持上下联动、齐抓共管,强化组织领导、宣传发动、问效问责、奖励激励,形成做好优化营商环境工作的强大合力,推动经开区营商环境不断优化、持续提升,实现经济高质量发展。”济宁经开区党工委书记李金礼说。
守住绿水青山,才能有金山银山。紫薇小镇项目,不仅产生了一片片的绿水青山,更让老百姓在家门口就让腰包鼓起来。“我们作为山东省乡村振兴齐鲁样板示范区,将建成集花海观赏、研学游、休闲度假、石雕文化展示等功能于一体的万亩特色小镇,倾力打造乡村振兴齐鲁样板。”紫薇小镇项目负责人孟祥龙表示,紫薇小镇项目将采用多业态运营模式,重点培育溢出和衍生收益,实现群众致富、企业发展,让村民在家门口就业增收,让小镇四季有景,带动乡村旅游,构建智慧农业,走出一条“互联网+产品深加工+文化”多元化发展之路。
济宁经济技术开发区马集镇曾经以“石雕之乡”闻名全国,如今随着万亩紫薇花的盛开,“紫薇小镇”成为济宁经开区的另一张靓丽名片。一直以来,济宁经开区“筑巢引凤”持续推进营商环境的优化发展,如今随着紫薇小镇的落户,不仅产生了一片片绿水青山,更让百姓通过土地流转变成了新型农民,走上了一条共同致富的小康之路。
盐碱地变成万亩花园
村民成了辛勤园丁
近日,在位于济宁经济技术开发区马集镇的紫薇小镇内,红色的紫薇花随风摇曳,清新的空气令人心旷神怡,站在紫薇小镇园中栈道上望去,一片红绿相间的花海向远处延伸……在花园里,有多个负责绿化、保洁的村民们点缀其中,他们就像是一个个辛勤的园丁,对待紫薇小镇中的紫薇花像孩子一样,精心照料让她们茁壮长大。
来自马集镇政府的副镇长杨艳,作为紫薇小镇的总指挥,几乎每天都要来到紫薇小镇,和南京埔义集团紫薇小镇项目负责人孟祥龙进行对接,积极帮助企业解决遇到的问题。“这里的土地属于涝洼地土质不好,之前种庄稼产量不高,所以老百姓种地积极性并不是很高。”杨艳介绍,南京埔义集团作为投资方来到后,通过土地流转将老百姓的土地进行集中管理,然后聘用村民作为绿化和保洁人员,做到在门口就能打工,这样村民们既有土地流转费的收入,又增加了日常收入,让村民“旱涝保收”成为了新型农民。
今年60多岁的邵庄村村民邵兆玉作为绿化人员正在和其他村民一起在紫薇小镇里进行绿化栽种。和土地打了一辈子交道,邵兆玉做起农活来非常熟练,“我这个年纪,出门打工也挣不到钱了,家里挂心事太多,我也走不出去。”邵兆玉说,家里还有82岁的老父亲,瘫痪在床不能动。在家门口干活,不仅能挣工资,还能照顾老父亲。村里像自己一样60岁以上但还有劳动能力的村民,基本上都能在景区找到一个月收入2000多元的工作。
在紫薇小镇,负责绿化、保洁等工作的基本都是妇女或者50岁以上的中老年人。紫薇小镇的建设,为这些有劳动能力却没有工作机会的村民提供了一份在家门口的工作。记者看到,不少妇女和老人在工作的同时,还把孩子带在身边。孩子在紫薇花园中成群结队地跑跳玩耍,虽然晒得小脸黑红,但脸上的笑容却天真灿烂。
缩短审批环节“一次办好”
打造营商环境“经开名片”
紫薇小镇项目是济宁经开区招商引资的重点项目之一,也是山东省乡村振兴重大项目库第一批入库项目。谈起为何落户济宁经开区,其中还有一段故事。“我们最初来投资的项目是石雕产业园,但是在和经开区政府的接触中,感受到当地良好的营商环境和真诚的态度,所以我们又投资了紫薇小镇项目。”南京埔义集团紫薇小镇项目负责人孟祥龙表示,紫薇小镇在建设中得到了济宁经开区的大力支持,包括路面、水系、电网等基础设施建设,经开区政府进行积极对接,并组成了紫薇小镇工作专班,正是得益于此,紫薇小镇才快速建设起来。
在济宁经开区,民有所呼,政有所应。该区行政审批局持续完善各类审批运行机制,对建设项目实行容缺预审、一表申请、多评合一,推行“环评告知承诺”“拿地即开工”,使各项审批手续实现最大限度简化;进一步延伸、规范“云审批”等服务模式,拓展“互联网+政务服务”覆盖面,优化帮办代办服务模式,减少审批内部流转环节。
“营商环境是开发区的生命线,各级各部门要紧密贴近企业群众的需要和诉求,坚持上下联动、齐抓共管,强化组织领导、宣传发动、问效问责、奖励激励,形成做好优化营商环境工作的强大合力,推动经开区营商环境不断优化、持续提升,实现经济高质量发展。”济宁经开区党工委书记李金礼说。
守住绿水青山,才能有金山银山。紫薇小镇项目,不仅产生了一片片的绿水青山,更让老百姓在家门口就让腰包鼓起来。“我们作为山东省乡村振兴齐鲁样板示范区,将建成集花海观赏、研学游、休闲度假、石雕文化展示等功能于一体的万亩特色小镇,倾力打造乡村振兴齐鲁样板。”紫薇小镇项目负责人孟祥龙表示,紫薇小镇项目将采用多业态运营模式,重点培育溢出和衍生收益,实现群众致富、企业发展,让村民在家门口就业增收,让小镇四季有景,带动乡村旅游,构建智慧农业,走出一条“互联网+产品深加工+文化”多元化发展之路。
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