聪投精译 | 达利欧最新撰文:若加息至4.5%,美国股市将下跌20%!通胀率或远高于市场和美联储的预期……

文章来源于资识 ,作者浩冉 志上

上周二,美国劳工部公布了最新一期的通胀数据。8月份美国通胀仍在蹿升,当月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%,高于市场预期的8.1%。

这份CPI数据随即在金融市场掀起波澜,在经历“黑色星期二”之后,美国股市在周四又持续下跌,同时投资者在大量抛售美国国债,使得对政策敏感的两年期国债收益率升至2007年以来新高。

这都无疑进一步加重了美联储9月激进加息的预期(本周美联储9月份联邦公开市场委员会货币政策会议将决定加息幅度)。

目前,CME(芝加哥商品交易所)“美联储观察”工具数据显示,9月加息75个基点的概率接近80%,加息100个基点的概率为20%。

9月13日,桥水基金创始人瑞·达利欧在自己的领英平台中分享了一篇名为《从通胀开始(It starts with inflation)》的文章。

达利欧认为,若利率升至4.5%,股票价格则将下跌20%。

利率可能会升至4.5%-6%区间高端,这将导致私营部门信贷增长放缓,进而影响到私营部门的支出,以及整体经济。

所以在达利欧看来,美国经济放缓是不可避免的。

达利欧从通胀出发,着重解释了通胀、利率、市场和经济增长是如何相互关联的,以及这对未来意味着什么。

以下为达利欧在领英发布的文章内容,聪明投资者精译此篇短文,分享给大家。

在这篇文章中,a)我将非常简要解释我认为的决定通胀、利率、市场价格和经济增长率的“经济机器”是如何工作的,b)与你一起将当前的情况应用到该“机器”中,以预测未来。

01、工作原理

从长远来看,生活水平的提高是因为人们想出了让每天的工作价值更大的方法。我们称之为生产力。

之所以围绕这一发展趋势会有上下起伏,是因为存在推动利率、其他市场、经济增长和通胀的货币周期和信贷周期。

在所有条件都相同的情况下,当货币和信贷增长强劲时,需求和经济增长也会变得强劲,同时失业率会下降,而所有这些都会导致更高的通胀。

当相反的情况是真的时,那么相反的情况就会发生。

大多数人都同意——最重要的是,决定储备货币国家可用货币和信贷数量的央行行长认为——只要不产生不良通胀,经济增长率最高、失业率最低的国家就是好的。

什么样的通胀率是不希望出现的?

答案是会对生产力产生不良影响的;大多数人以及央行都认为这个水平大约是在2%左右。

因此,大多数人和大多数央行都希望,一方面能保持强劲增长和低失业率,另一方面把通胀率控制在一个理想水平。

由于强劲增长和低失业率会加速通胀,所以央行在权衡通胀与增长时,会倾向于解决影响更大的那个问题,同时改变货币政策将另一个问题的代价最小化。

换句话说,当通胀率很高(超过2%)时,他们将收紧货币政策,通过削弱经济使其下降。利率越高,他们就越收紧。

通胀率远远高于人民和央行的期望(例如,今天的CPI报告显示核心CPI每月变化0.6%,相当于7.4%的年化率)和低失业率(3.7%),显然通胀是首要问题,因此央行应该收紧货币政策。

这是之后一切变化的起点。

告诉我,如果没有央行推动利率、货币和信贷增长率,未来的通胀率将会是多少,我几乎可以告诉你答案。

整个过程从通胀开始,然后是利率,然后是其他市场,然后是经济。

首先是通胀。

由于任何东西的价格等于所花费的货币和信贷金额除以出售的数量,因此价格的变化,即通胀等于花费在商品和服务上的货币金额和信贷金额的变化,除以出售的商品和服务数量的变化。

这主要取决于货币和信贷的数量以及央行提供的利率水平,但也会受到可用商品和服务供给的影响,例如供给中断。

然后是利率。

央行决定了可用于消费的货币和信贷数量。他们通过设定利率,印刷货币来买卖债务资产,比如量化宽松和量化紧缩。相较于通胀率,实际利率具有很大的影响。

然后是其他市场。

利率相较于通胀的上升,会导致股票、类股票市场以及大多数生息资产价格的下跌,因为

a)其对收入的负面影响,b)资产价格需要下跌以提供竞争性回报,即“现值效应”,以及c)可用于购买这些投资资产的货币和信贷较少。

此外,因为投资者知道这些事情的发生会减缓收益的增长,这也会反映在投资资产的价格上,从而影响经济。

然后是经济。

当央行创造出相较于通胀率的低利率时,以及当他们可以提供大量信贷时,他们鼓励

a)借款和支出,以及b)投资者出售债务资产(如债券)和购买可对冲通胀的资产,这加速了经济增长并提高了通胀(特别是当商品和服务的数量几乎没有能力增加时)。

反之亦然,也就是说,当他们的利率相较于通胀较高,以及货币和信贷供应紧张时,他们会产生相反的效果。

这些问题的解决将在最可容忍的水平附近,所有因素都考虑在内,即如果有一件事情是不可容忍的,例如通胀率过高、经济增长太弱等,央行专家将针对这一点进行改变,政策将会改变,其他方面也都会改变,以实现这一点。

所以,弄清楚未来会发生什么,整个过程是一个迭代过程,就像求解方程组,使得最重要的事情得以优化。

02、代入目前的情形来看

现在,来看下前文所述对于通胀、利率、市场和经济意味着什么。

通过修正我们对决定因素的估计,我们可以得到最终的估计结果。

如上文所述,从通胀率开始,你的估计代表着你对未来的预期。

目前,市场预测美国未来10年的通胀率为2.6%。我预测通胀率的长期水平将维持在4.5%-5%之间,除非出现冲击(例如,欧洲和亚洲的经济战争恶化,或更多的干旱和洪水),如果受到经济冲击,这个数字会显著升高。

在短期内,我预计随着过去一些事件(例如能源)负面影响的消退,通胀将略有下降,然后在中期内将回升至4.5%至5%。

我不会展开来讲我是如何作出这个估计的(我对此非常不确定),因为那会花费太长时间。

你的猜测是什么?

接下来,我们需要估计的是利率在何等程度上与通胀相关。

目前,市场预计接下来10年的折现率为1%,与长期的实际收益率相比,再考虑到近期适度的高收益率,这是一个相当低的真实收益率。

你的猜测是什么?

根据未偿还债务资产和负债的数量、债务人的偿债成本以及债权人的实际回报的意义,我的猜测是实际利率会在0%到1%之间。

因为这个水平对于债务人来说,是一个可以忍受的高位;对于债权人来说,也是一个可以忍受的低位。

将通胀估计值和实际利率估计值放在一起,你将得到债券的预期收益率。如果你想估计短期利率,那么要首先确定收益率曲线的样子。

你的猜测是什么?

我的观点是,除非经济遭受了不可接受的负面影响,否则收益率曲线将相对平坦。

根据我对通胀和实际收益率的猜测,我认为长期和短期利率都在4.5%到6%之间。然而,我猜测美联储不会轻易地越过这个区间(尽管4.5%可能太容易了),因为我认为6%对债务人、市场和经济来说是不愿接受的坏消息。

虽然利率和信贷可获量会受到上述因素的影响,但同时也会存在由借贷量引起的利率的供求效应。

例如,美国政府将不得不出售大量债务来弥补赤字(今年GDP的4-5%),而美联储也将大量出售(并放开)(约4 %的GDP)。

所以问题是,匹配这么大的供应量(占GDP的8-9%)的需求将来自哪里,或者利率必须提高多少才能减少私营部门的信贷需求以平衡供需。

你怎么看?

我认为似乎利率将不得不大幅上升(接近4.5%至6%范围的高端),并且私人信贷的大幅下降将削减支出。这会使得私营部门信贷增长放缓,从而导致私营部门支出下降,进而导致经济下滑。

现在,我们可以估计利率上升对市场价格和经济增长意味着什么。

利率上升将对资产价格有两种负面影响:

1)现金流的折现价值;和2)由于经济疲软导致的资产收入下降。二者都必须要考虑到。

你对这些的估计是什么?

根据现值折现效应,我估计如果利率从现在的水平上升到4.5%左右将对股票价格产生约20%的负面影响(平均而言,因为资产的久期越长影响越大,久期越小影响越小),而收入下降将会对股价产生约10%的负面影响。

现在,我们可以估计市场下跌对经济意味着什么,即“财富效应”。

当亏钱时,人们会变得谨慎,放贷人在给他们贷款时也会更加谨慎,所以他们的支出会减少。

我的猜测是,会出现一次明显的经济收缩,但需要一段时间才能发生,因为现金水平和财富水平现在相对较高,它们可以用以支撑支出,直到弹尽粮绝。

我们现在看到了这种情况的发生。例如,尽管我们看到利率和依赖债务的板块(如住房)显著减弱,但我们仍然能看到一个相对强劲的消费支出和就业情况。

结果是,在我看来,通胀率将远高于人们和美联储的预期(而同比通胀率将下降),利率将上升,市场的其他板块将走弱,经济将弱于预期,这还没有考虑到内部和外部冲突的恶化趋势及其影响。

散户做波段80%胜率卖在高点,盘中满足3点,提前卖出!
波段操作的时候,到前高点附近,直接卖出,胜率80%,如果想着等真突破,胜率20%。股市里假突破80%,你提前卖这80%就是你的胜率。真突破了可以用波段赚的钱,追回来,这样永远也亏不了。
前天分享上面这句话,很多人都有顿悟,这么操作比较极端,不看远方,只看当下,完全可以保住利润。
这么说来,假突破到是好事一件,80%的假突破成了你胜率,在往下跌,又可以捡到便宜的筹码。
到前高的时候,若是不明就里的卖就有些随意了,如何确认卖出呢?
分享3个分时技巧,卖在前高的附近,而且3个技巧识别假突破的概率也很高。
1、前高附近:分时图里急速拉升不涨停。
这种分时走势到前高的时候,基本上盘中都有一笔两笔急拉,然后不涨停股价慢慢回落至低点。
大多数出现在早盘,下午盘也有。
不要觉得早盘才诱多,骗线出现的时候,哪有选好时间的。
看图一:下午盘多头急速拉升,但是涨停没封住,冲高就要卖出。
分歧比较大,被阻击回来。
2、前高附近:弱势涨停板
涨停是A股最强势的表现,但并不是所有的涨停次日都会继续涨,到前高附近的时候,通常会遇见高点套牢的人,而且还有底部的获利盘,这些都会有分歧。
如果资金强势做多,会死死的封住,有多少接多少,涨停板不会随便的打开,来回打开就是分歧板,弱势了。
图二:k线上是涨停板,看着挺强势,但是当天盘中关注涨停板下午一直打开,几十万几百万小资金来回封又不封,一直在板上成交,盘中分时堆量,成了弱势涨停板。
在这个前高关键的位置,面对套牢盘,难免主力顺势出点货,继续回洗。
先获利了结是良策。
3、前高附近跳空高开幅度大。
过前高的高开是为了迅速脱离成本区,还有不让场外的人接便宜的筹码。
没有过前高位置的高开,就有点悬殊。前高是个敏感的位置,跳空大于5%,空间比较大,前高套牢盘可以直接出,跟风盘也有利润,主力从高位直接下砸的可能性大。
若是高开两三个点为佳,慢慢逐步拉升,充分换手的拉升比较稳定。
看图三:到前高附近高开7个点,幅度很大,这时候的高开风险大,我即时卖出,守住了利润。
小结:这几张图是同一只个股的,我自己实战操作的,每一波的高点附近,都不同,但都可以卖对,比较典型的案例。
实际操作不要偏执,要辩证看待,它怎么走,你怎么操作,不是我们想象的走,被牵着鼻子,那就不好了。
做好波段,卖在高点,要看盘中给我们发信号的时候,总结的3点,都是可以卖在波段高点附近。
上面说,在高点附近卖出80%胜率,而这3点可以尽量保证利润扩大一些,操作更细节一些

丁酉日与丙戌日配吗,丁酉日柱与丙戌日柱是否适合
丁酉日与丙戌日配吗
因为丙戌日柱出现在丁酉日柱相害婚配的日柱列表中。因此丁酉日与丙戌日不适合。婚姻中八字只是一个影响因素,而日柱也只是四柱八字的一部分,不是决定因素。不可因为日柱不合就离婚或分手,感情需要用心来呵护、用心来沟通、即使先天八字不合,我们还可以通过后天的风水来弥补嘛。“先天不足、后天来补”就是这个意思。丁酉日柱婚配表:适合日柱:甲子、丙子、戊子、庚子、壬子、丙寅、戊寅、庚寅、壬寅、甲寅、庚午、壬午、甲午、丙午、戊午、辛未、癸未、乙未、丁未、己未、壬申、甲申、丙申、戊申、庚申、乙亥、丁亥、己亥、辛亥、癸亥。相合日柱:戊辰、庚辰、壬辰、甲辰、丙辰、己巳、辛巳、癸巳、乙巳、丁巳、乙丑、丁丑、己丑、辛丑、癸丑。相冲日柱:丁卯、己卯、辛卯、癸卯、乙卯。相害日柱:甲戌、丙戌、戊戌、庚戌、壬戌。相刑日柱:癸酉、乙酉、丁酉、己酉、辛酉。
丁酉日的婚姻怎么样
丁酉日柱全局火金两种五行的,男命克妻克子,女命夫克子,财来财去,一生劳碌。丁酉柱天干水木组合,并且木生直接生到日主的,月支或时支有土,福命人。
丙戌日的婚姻状况
丙戌日出生的人,丙戍日柱,宜择辛卯日柱之配,遇合之机已火之年(岁)运中,肖蛇,以属兔者配之为宜。此种重礼取信仗义之人与重义仁慈之妇成夫配也,当可相守,双方均具义之基本观念,而加入礼信与仁慈之配合,是理性重於感情矣!丙辛相化而为水得辛生之,此种婚配,必可得妻之财,女性则得夫之官也!
丁酉日柱爱情观
丁火日元的人对于爱情的态度是浪漫幻想型,天生就是浪漫之人,但不善于表达。一生中在爱情方面欲望难满足,对于爱情常充满期待、幻想,渴望有一天会遇到自己的理想情人,可是又常会觉得不太容易,因此又带点悲观特质。丁火的人比较重视精神层面的满足,因此,对其所交往对象的能力、内涵特别重视。不过因为对爱情的期望高,也比较敏感,总希望另一半永远把自己摆第一位,有时给人依赖性重的感觉。丁火的人有着一双充满忧虑的眼晴,会让初次相识的异性如痴如醉,特别是小龄异性的尊重、喜欢和爱慕。但时间一长,他们总觉得走不进丁火人的心中,丁火的人对于他们像永远也读不懂的书,搞不清楚他心中的想法到底是什么。
丙戌日柱爱情观
丙火日元的人感情是不容易长久持续的,因为它一下子就会把可以烧的都烧光,所以,任何情感来得快去得也快,是标准的三分钟热度。他们比较重视第一感觉,重视人外在的美。丙火的人勇于追求,但也是善于放弃的,爱情对他说只是一阵风,来的快去的也快,他们一生都在追求新的目标之中。


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