直男的惊喜可能会迟到，但绝不会缺席
直男的爱如春雨润你细无声[害羞]没有甜言蜜语，有的就是实实在在，对自己吝啬，确永远想把最好的留给你，他会因为火锅店没有你爱吃的菌菇酱大老远跑到超市去买，也会怕你饿肚子光想着减肥悄悄替你叫外卖，尽管经常被“批评”打乱减肥计划～他会为了你一句话凌晨两点独自开十个小时的车，他知道你所有的地址，也尽量不会错过你每一次的搬家还有人生难题…未完待续[污][污]
直男的爱如春雨润你细无声[害羞]没有甜言蜜语，有的就是实实在在，对自己吝啬，确永远想把最好的留给你，他会因为火锅店没有你爱吃的菌菇酱大老远跑到超市去买，也会怕你饿肚子光想着减肥悄悄替你叫外卖，尽管经常被“批评”打乱减肥计划～他会为了你一句话凌晨两点独自开十个小时的车，他知道你所有的地址，也尽量不会错过你每一次的搬家还有人生难题…未完待续[污][污]
海天2020年年报浅析
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
海天产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。海天酱油产销量连续二十四年稳居全国第一，并遥遥领先。品种覆盖高中低各个层次、各种口味和多种烹调用途，其中不乏畅销多年深受消费者熟悉的主流产品，有众多引领消费升级的高端酱油，也有经济实惠的大众产品。公司持续通过全面推进精品战略，有力提升产品竞争壁垒，采取措施聚焦渠道效率和质量建设，酱油品类呈现稳健较快发展，产品结构和盈利能力再上台阶，综合竞争优势进一步拉大。
现将海天2020年年报简要分析如下：
一、现金流非常充裕
2020-2018营收分别为227.92亿、197.97亿、170.34亿。
销售商品、提供劳务收到的现金分别为267.3亿/1.13=236.55亿、234.58/1.13=207.59亿、205.17/1.13=181.57亿。实际收到的现金远远超过营收，经营现金流非常充裕，产品竞争力强。
二、企业资产过硬
2020年总资产295.33亿，其中货币资金169.58亿+理财产品50.55亿=220.13亿，准现金占总资产比例为220.13/295.33*100=74.54%。固定资产39.13亿，在建工程3.69亿，无形资产3.85亿，共占总资产比例为15.8%。海天的总资产绝大部分是现金及类现金产品，固定资产占比非常少，典型的轻资产行业，属于抵抗通胀的长期投资好标的。
三、“干净、完美、值得信赖”的财报
2020年应付款项为14.14亿，预收账款为47.89亿，预收账款占营收比为47.89/227.92*100=21.01%，。较大的应付账款，大量的预收账款，几乎无有息借款，忽略不计的应收账款，仅有的0.41亿应收账款及0.93亿短期借款，还是因为新收购的合肥燕庄并入所致。通过这些数据就可看出该企业属于供应链的超强势端。非常完美的财务报表，除了茅台，很少找到哪家财报比海天更“干净”。
2019-2018年促销费用占营收比分别为1.99%、2.86%。根据新收入准则，促销费用要从营收中扣除，2020年营收已不含促销费用，营收更加真实。同时，财报中对理财产品及其他重大合同都有详细披露，企业财报真实可靠，值得信赖
四、营收增长真实可靠
2021年经营目标为：营收264.4亿，增长16%；利润75.6亿，增长18.07%。将营收及净利润增长目标能精确到小数，也只有茅台能做到，海天能提出此目标，确实体现了管理层的信心，不过，是不是有点不怎么真实呢？每年的生产量与销售量非常吻合，库存量较低且非常稳定。以销定产，产销良性循环。对于有保持期的快消品，都是以销量来确定生产量。2020年酱油的库存量仅占销量4.19%。销量每年不断增长，也只有真实的销量增长，营收增长才更真实。说明海天的营收增长真实可靠。
五、近几年产品出产价没有上涨
2020年酱油出厂价为：2020年酱油营收130.43亿/酱油销量2453261吨/1000/2*1.13=3元/斤；2019年酱油出厂价为：2019年酱油营收116.29亿/酱油销量2171305吨/1000/2*1.13=3.03元/斤；2018年酱油出厂价为：2018年酱油营收102.37亿/酱油销量1877967吨/1000/2*1.13=3.08元/斤。
2020年调味酱出厂价为：2020年调味酱营收25.24亿/调味酱销量294278吨/1000/2*1.13=4.88元/斤；2019年调味酱出厂价为：2019年调味酱营收22.91亿/调味酱销量267726吨/1000/2*1.13=4.83元/斤；2018年调味酱出厂价为：2018年调味酱营收20.92亿/调味酱销量238318吨/1000/2*1.13=4.96元/斤。
2020年蚝油出厂价为：2020年蚝油营收41.13亿/蚝油销量862525吨/1000/2*1.13=2.69元/斤；2019年蚝油出厂价为：2019年蚝油营收34.9亿/蚝油销量751722吨/1000/2*1.13=2.62元/斤；2018年蚝油出厂价为：2018年蚝油营收28.56亿/蚝油销量604327吨/1000/2*1.13=2.67元/斤。
通过以上计算可看出，无论是酱油，还是调味酱及蚝油的出厂价都非常低，而且每年价格并没有上涨，反而略有下降。营收的增长完全靠销量增长所致。2020年实际出厂价应该有所上浮，因为2020年开始，促销费用不计入营收。通过到超市也能看出，经常有打折促销活动，说明酱油快销品的特点主要靠跑量来增长营收，但是销量增长必竟有瓶颈，当市场占有率达到一定的极限时，很难再通过销量增长营收。价格增长却是无限的，由此可看出快销品行业与高端白酒行业还是有较大的差别，不过拉长时间看，消费品的价格还是稳步上涨，通货膨胀就是消费品涨价导致。快消品出厂价的上调还是受很多因素制约，尤其是消费者接受程度及竞争对手的制衡。研究快销品行业，主要看产销率，报告期内，公司加快推进信息化智能建设，实现信息技术与产销联动的有机结合，使产销率保持在较高水平。
六、非常低的销售费用
2020-2018年销售费用占营收比分别为：5.99%、10.93、13.13%，近几年销售费用持续降低，尤其是2020年销售费用下降较多。有部分系于根据新收入准则将运费调整至营业成本所致。几家高端白酒2020年销售费用占营收比分别为：茅台2.6%、五粮液9.73%、老窖18.56%、洋河12.34%、汾酒16.27%。再与同行业进对比，千禾味业为16.95%、中炬高新为11.05%。无论是与同行业还是与高端白酒企业对比，海天的销售费用占比都较小，体现企业竞争力。
七、分红不吝啬
2020-2018年分红占净利润比分别为52.13%、54.48%、60.63%，每年大比例分红，说明净利润含金量非常高。上市7年，仅IPO融资38.36亿，没有进行再融资。分红163.12亿，分红融资比为4.25倍，这个数据好多高端白酒企业都无法比拟。泸州老窖1994年上市，分红融资比5.08倍；古井贡酒1996年上市，分红融资比3倍。
通过以上数据分析，仅仅从财报上看，海天确实是一家非常值得长期投资的企业。现按消费品属性，来分析产品竞争性及企业护城河：1、驰名品牌，海天具备，不过没有高端白酒底蕴更深。2、产品成瘾性及黏性。喝酒会让人愉悦，会上瘾，调味品对客户有一定的黏性，但没有白酒那么明显。到超市买调味品，一般看品牌，其实在口感上很难分辨出酱油的区别。不过辣椒酱确实能对味蕾有黏性，自从我使用了老干妈的辣酱，基本上不用其他辣酱。3、产品差异化，酱油很难做到差异化。4、提价能力，通过以上计算已看出，海天近几年基本上没有上涨出厂价，反而部分出厂价有所下降，并不是他们不想上涨出厂价，而是竞争太激烈，涨价就有可能流失用户。5、无需靠价格战占有市场，调味品经常打折促销，所以没有该属性。6、产品没有保持期，越存越值钱，没有减值风险。调味品都有保持期。7、面子属性，不具备。8、金融属性。更不具备。所以通过以上消费品属性分析，酱油企业与高端白酒企业经营确定性还是有较大差距。海天在充分竞争的行业中能保持多年稳定增长，确实有自己的过人之处。至于未来能否仍保持现有稳定增长，本人也很难预判，我想连管理层也无法保证。本人几年前，在海天1000亿左右市值时，就开始少量投资，2020年初聚焦至茅台。如果海天能保持未来盈利稳定增长，确实是一家值得投的企业。不过同样作为消费品，如果增长率差不多，估值却超过茅台，那我为何还选择海天呢？个人认为，如每年盈利增长20%，顶多给于40倍估值，现在海天的估值与个人可买入估值相差甚远，基本上不会考虑。海天股价从2020年8月份开始，为期快一年的箱体震荡就是来消化以前的过高估值。如果海天在深市，估值合理时，我会考虑配市值打新。为什么本人能理解的优秀企业都在沪市呢？
以上只是本人粗浅的认知，请勿据此投资。切切！
不闻人非，不视人短，不言人过！
古人说：宁静致远。
一个人想要拥有大成就，不是咄咄逼人，什么事都宣之于口，不是侃侃而谈，把计划当成成绩来标榜。
德者有得！口德也是一个人品德的体现，智慧的人说话有分寸，善良的人懂得善言！
真正聪明的人，不闻人非，不视人短，不言人过。
01
搬弄是非者，必是是非人
有一句话说得好：
笑话他人的人，一定是浅薄之人；搬弄是非的人，一定是狭隘之人。
一个人总是喜欢在他人背后说三道四，他一定是一个心胸狭隘，斤斤计较，好事生非的人。
一个人把时间全部用来说三道四，他一定是一个让人排斥，被人疏远，没啥大成就的人。
来说是非者，必是是非人。
总是说他人的是非，这么可能独善其身？总有人会追根溯源，知道是谁惹是生非，等到他人反击的时候，不是名誉扫地，就是麻烦缠身。
因为言多必失，所以知而不言。做到与人相处的智慧，就不要搬弄他人的是非。
做人，我们要做的“体面”，体面不是表面的干净，也是言语的包容。
待人真心，人才真心待你；待人刻薄，人必尖酸对你！
02
知人不评人，说人不如人
人，不是因为身处高位，让人崇敬，而是因为身处高位还能待人真诚，言语有度，才是真的让人发自内心敬佩。
不一样的人，不一样的背景，我们不了解别人，千万不要随便评价别人。
喜欢讨好他人的人，未必是他本身就谄媚，可能是他家庭不美满，极度缺乏爱和关怀。
金钱上面计较的人，未必是他为人太吝啬，可能是他本身很拮据，一分钱掰成两掰花。
未经他人苦，怎知他人难？
我们待人不满，其实很多时候，是我们站在了自己的角度，去考虑问题，以自己的标准去衡量他人。
天下没有完人，即便再厉害的人，也曾有他的不足，即便再成功的人，也曾有他的落魄。
着眼于他人的短处，你会觉得愤懑和委屈；着眼于他人的长处，你会觉得舒服和感激！
心是一杆秤，称人先称己，以大度之心容人，以挑剔之心对己！你才会越来越豁达，越来越幸福！
03
尊人者人尊，容人者人容
老子说：
大道之行，不责于人。
不轻易指责和评判别人，是一种修养，也是一种智慧。
做人，一定要有自己的分寸，不要做绝；说话，一定要有自己的标准，不要言尽。
有的时候，我们给人留下退路，殊不知也是给自己留下余地。
一句话，换来他人的记恨和埋怨，招致祸端。
一句话，得到他人的体谅和珍惜，让人感激。
话怎么说，人怎么做，在于内心的慈悲，在于一路走来的修养。能做到对他人善待，对自己严苛的人，一定是一个大智慧的人。
人与人之间，少一点挑剔，多一分珍惜；少一点恶语，多一分感激。因果有轮回，善恶有报应，你给他人的，也是他人给你的。
心中有德，一辈子有好福；口中有德，一辈子有好友！
古人说：宁静致远。
一个人想要拥有大成就，不是咄咄逼人，什么事都宣之于口，不是侃侃而谈，把计划当成成绩来标榜。
德者有得！口德也是一个人品德的体现，智慧的人说话有分寸，善良的人懂得善言！
真正聪明的人，不闻人非，不视人短，不言人过。
01
搬弄是非者，必是是非人
有一句话说得好：
笑话他人的人，一定是浅薄之人；搬弄是非的人，一定是狭隘之人。
一个人总是喜欢在他人背后说三道四，他一定是一个心胸狭隘，斤斤计较，好事生非的人。
一个人把时间全部用来说三道四，他一定是一个让人排斥，被人疏远，没啥大成就的人。
来说是非者，必是是非人。
总是说他人的是非，这么可能独善其身？总有人会追根溯源，知道是谁惹是生非，等到他人反击的时候，不是名誉扫地，就是麻烦缠身。
因为言多必失，所以知而不言。做到与人相处的智慧，就不要搬弄他人的是非。
做人，我们要做的“体面”，体面不是表面的干净，也是言语的包容。
待人真心，人才真心待你；待人刻薄，人必尖酸对你！
02
知人不评人，说人不如人
人，不是因为身处高位，让人崇敬，而是因为身处高位还能待人真诚，言语有度，才是真的让人发自内心敬佩。
不一样的人，不一样的背景，我们不了解别人，千万不要随便评价别人。
喜欢讨好他人的人，未必是他本身就谄媚，可能是他家庭不美满，极度缺乏爱和关怀。
金钱上面计较的人，未必是他为人太吝啬，可能是他本身很拮据，一分钱掰成两掰花。
未经他人苦，怎知他人难？
我们待人不满，其实很多时候，是我们站在了自己的角度，去考虑问题，以自己的标准去衡量他人。
天下没有完人，即便再厉害的人，也曾有他的不足，即便再成功的人，也曾有他的落魄。
着眼于他人的短处，你会觉得愤懑和委屈；着眼于他人的长处，你会觉得舒服和感激！
心是一杆秤，称人先称己，以大度之心容人，以挑剔之心对己！你才会越来越豁达，越来越幸福！
03
尊人者人尊，容人者人容
老子说：
大道之行，不责于人。
不轻易指责和评判别人，是一种修养，也是一种智慧。
做人，一定要有自己的分寸，不要做绝；说话，一定要有自己的标准，不要言尽。
有的时候，我们给人留下退路，殊不知也是给自己留下余地。
一句话，换来他人的记恨和埋怨，招致祸端。
一句话，得到他人的体谅和珍惜，让人感激。
话怎么说，人怎么做，在于内心的慈悲，在于一路走来的修养。能做到对他人善待，对自己严苛的人，一定是一个大智慧的人。
人与人之间，少一点挑剔，多一分珍惜；少一点恶语，多一分感激。因果有轮回，善恶有报应，你给他人的，也是他人给你的。
心中有德，一辈子有好福；口中有德，一辈子有好友！
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