张明：下半年宏观政策仍应坚定放松
张明为中国社会科学院金融研究所副所长、研究员，中国首席经济学家论坛理事
注：本文发表于FT中文网，2022年8月2日，转载请务必注明出处。
2022年上半年，中国GDP同比增速为2.5%，其中第二季度GDP同比增速仅为0.4%。从单月数据来看，2022年6月的社会消费品零售额同比增速为3.1%，远高于4月的-11.1%；2022年6月的出口额同比增速为17.9%，远高于4月的3.9%。与此同时，国内通货膨胀率有所抬头。2022年6月，CPI同比增速上升至2.5%。
一方面，随着五月下旬国内经济稳大盘会议的措施逐渐生效，国内经济已经出现见底反弹迹象。另一方面，在全球通胀高企的大背景下，国内通胀率也有所抬头。在此背景下，国内出现了一种观点，认为要预防2022年下半年中国经济出现过热，因此宏观政策应该避免继续加码放松。
笔者并不认同以上观点。事实上，当前中国经济增速依然显著低于潜在产出增速，也即存在着显著的负向产出缺口。目前的核心任务，依然是继续放松财政货币政策，以帮助中国经济增速尽快恢复到潜在增速的水平上。即使由此导致通货膨胀率显著上升，宏观政策的放松也不应该改变。笔者的主要理由如下：
第一，当前中国面临的外部环境依然严峻复杂。美国国内通胀高企倒逼美联储加速加息缩表。在短短五个月时间内，美联储就加息225个基点，预计下半年还可能加息75-125个基点。美联储快速收缩货币政策不仅使得美国经济未来步入衰退的可能性明显上升，也可能把全球经济拖入新一轮衰退。此外，全球金融条件显著收紧，已经导致部分新兴市场国家出现金融动荡。不容忽视的是，近期全球地缘政治格局格外紧张，不确定性有进一步上升的可能。如果全球经济逐渐步入衰退，这意味着中国出口面临的外需将会显著回落。全球金融条件收紧与不确定性上升也可能导致中国面临短期资本外流与人民币贬值压力。例如，2022年7月，中国制造业新出口订单指数由6月的49.50下降至47.40，该指标的恶化值得关注。
第二，国内经济复苏尚不牢固。从消费来看，6月份的社消零同比增速依然显著低于疫情前8%左右的平均水平，而且近期疫情在国内再次呈现多点散发之势。无论从城镇居民可支配收入增速还是消费者信心指数来看，目前均处于低位。这决定了2022年下半年的消费走势可能依然疲弱。从投资来看，从2022年3月起的固定资产投资累计同比增速逐月下行的趋势仍未改观，其中房地产投资增速尤其令人担忧。2022年7月，中国制造业采购经理指数由6月的50.2下降至49.0，再次跌破荣枯线。这意味着未来一段时间内制造业投资增速不容乐观。从出口来看，2022年5月与6月的出口增速的确亮眼，但这其中相当一部分是由上海港解封后的积压货物集中运出所致，能否持续还需要观察。
第三，经济金融的几大潜在风险仍在不断发酵。一是年轻人失业率高居不下。2022年4月至6月，16-24岁年轻人调查失业率连续三个月迭创新高，6月高达19.3%。从社会层面感受来看，今年应届毕业生就业问题尚未根本解决。二是房地产行业系统性风险尚未得到解除。尽管各地陆续出台若干政策支撑房市，但目前无论是房地产开发商还是购房者对房地产市场的悲观预期并未扭转，无论是投资还是销售额均非常低迷。部分大型开发商可能债务违约的消息不绝于耳，而中小型开发商的处境要比大型开发商更糟糕。各地政府保交楼压力很大，购房者集体断供的风险依然存在。三是地方政府债务风险不容低估。尤其对于部分中西部省份的地方政府而言，在巨额政府债务需要偿付的背景下，保工资与保运转的压力就已经很大，保发展的资金更是捉襟见肘。很多地方政府平台遭遇融资困境，从而难以继续保证基础设施投资的推进。
第四，目前国内通货膨胀压力依然可控。一方面，尽管2022年6月的CPI同比增速上升至2.5%，但同期核心CPI同比增速仍仅为1.0%。另一方面，截至2022年6月，PPI同比增速已经连续8个月回落，由2021年10月的13.5%下降至6.1%。CPI与PPI同比增速之间的剪刀差已经明显收窄，这意味着通胀压力从PPI传导至CPI的动能将会有所下降。不容否认，近期猪肉价格回升很快，同比增速由2021年9月的-46.9%反弹至2022年6月的-6.0%。但距离猪肉价格同比增速由负转正并开始显著拉动CPI同比增速上升，可能还需要1-2个季度左右。换言之，我们仍有1-2个季度的时间窗口来实现货币政策的进一步放松。必须指出的是，即使未来通胀可能会恶化，也应该坚持扩张政策。当前提高经济增速、避免衰退是第一要务，不能用紧缩的方式来遏制通胀。
详情链接：https://t.cn/A6akVgcI
张明为中国社会科学院金融研究所副所长、研究员，中国首席经济学家论坛理事
注：本文发表于FT中文网，2022年8月2日，转载请务必注明出处。
2022年上半年，中国GDP同比增速为2.5%，其中第二季度GDP同比增速仅为0.4%。从单月数据来看，2022年6月的社会消费品零售额同比增速为3.1%，远高于4月的-11.1%；2022年6月的出口额同比增速为17.9%，远高于4月的3.9%。与此同时，国内通货膨胀率有所抬头。2022年6月，CPI同比增速上升至2.5%。
一方面，随着五月下旬国内经济稳大盘会议的措施逐渐生效，国内经济已经出现见底反弹迹象。另一方面，在全球通胀高企的大背景下，国内通胀率也有所抬头。在此背景下，国内出现了一种观点，认为要预防2022年下半年中国经济出现过热，因此宏观政策应该避免继续加码放松。
笔者并不认同以上观点。事实上，当前中国经济增速依然显著低于潜在产出增速，也即存在着显著的负向产出缺口。目前的核心任务，依然是继续放松财政货币政策，以帮助中国经济增速尽快恢复到潜在增速的水平上。即使由此导致通货膨胀率显著上升，宏观政策的放松也不应该改变。笔者的主要理由如下：
第一，当前中国面临的外部环境依然严峻复杂。美国国内通胀高企倒逼美联储加速加息缩表。在短短五个月时间内，美联储就加息225个基点，预计下半年还可能加息75-125个基点。美联储快速收缩货币政策不仅使得美国经济未来步入衰退的可能性明显上升，也可能把全球经济拖入新一轮衰退。此外，全球金融条件显著收紧，已经导致部分新兴市场国家出现金融动荡。不容忽视的是，近期全球地缘政治格局格外紧张，不确定性有进一步上升的可能。如果全球经济逐渐步入衰退，这意味着中国出口面临的外需将会显著回落。全球金融条件收紧与不确定性上升也可能导致中国面临短期资本外流与人民币贬值压力。例如，2022年7月，中国制造业新出口订单指数由6月的49.50下降至47.40，该指标的恶化值得关注。
第二，国内经济复苏尚不牢固。从消费来看，6月份的社消零同比增速依然显著低于疫情前8%左右的平均水平，而且近期疫情在国内再次呈现多点散发之势。无论从城镇居民可支配收入增速还是消费者信心指数来看，目前均处于低位。这决定了2022年下半年的消费走势可能依然疲弱。从投资来看，从2022年3月起的固定资产投资累计同比增速逐月下行的趋势仍未改观，其中房地产投资增速尤其令人担忧。2022年7月，中国制造业采购经理指数由6月的50.2下降至49.0，再次跌破荣枯线。这意味着未来一段时间内制造业投资增速不容乐观。从出口来看，2022年5月与6月的出口增速的确亮眼，但这其中相当一部分是由上海港解封后的积压货物集中运出所致，能否持续还需要观察。
第三，经济金融的几大潜在风险仍在不断发酵。一是年轻人失业率高居不下。2022年4月至6月，16-24岁年轻人调查失业率连续三个月迭创新高，6月高达19.3%。从社会层面感受来看，今年应届毕业生就业问题尚未根本解决。二是房地产行业系统性风险尚未得到解除。尽管各地陆续出台若干政策支撑房市，但目前无论是房地产开发商还是购房者对房地产市场的悲观预期并未扭转，无论是投资还是销售额均非常低迷。部分大型开发商可能债务违约的消息不绝于耳，而中小型开发商的处境要比大型开发商更糟糕。各地政府保交楼压力很大，购房者集体断供的风险依然存在。三是地方政府债务风险不容低估。尤其对于部分中西部省份的地方政府而言，在巨额政府债务需要偿付的背景下，保工资与保运转的压力就已经很大，保发展的资金更是捉襟见肘。很多地方政府平台遭遇融资困境，从而难以继续保证基础设施投资的推进。
第四，目前国内通货膨胀压力依然可控。一方面，尽管2022年6月的CPI同比增速上升至2.5%，但同期核心CPI同比增速仍仅为1.0%。另一方面，截至2022年6月，PPI同比增速已经连续8个月回落，由2021年10月的13.5%下降至6.1%。CPI与PPI同比增速之间的剪刀差已经明显收窄，这意味着通胀压力从PPI传导至CPI的动能将会有所下降。不容否认，近期猪肉价格回升很快，同比增速由2021年9月的-46.9%反弹至2022年6月的-6.0%。但距离猪肉价格同比增速由负转正并开始显著拉动CPI同比增速上升，可能还需要1-2个季度左右。换言之，我们仍有1-2个季度的时间窗口来实现货币政策的进一步放松。必须指出的是，即使未来通胀可能会恶化，也应该坚持扩张政策。当前提高经济增速、避免衰退是第一要务，不能用紧缩的方式来遏制通胀。
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#财经知识分享官#
8月初读
从盘面看，宏观一般，然后说了房住不炒，那资本市场自然心领神会，直接卖出所有宏观相关的东西，毕竟中国宏观经济就是房地产。流动性极度宽裕，而赛道极度拥挤，之前担心赛道极度拥挤之后会类似年初那样震荡，但是结果市场另辟蹊径，稳住赛道里的核心标的，狂炒新品种。
这样的环境其实对大机构很不友善，所以后续估计也很难演变成全面的机构行情，或许可以有一部分基金获得增量吧，于是行情就往那方面形成自我加强的趋势性行情。
所以现在只要赚钱效应不恶化，流动性不拐头，或者不发生更大的系统性黑天鹅，还会延续阵子这样的趋势。
当然市场几个黑天鹅
其一，担心日元走势，日元是七大工业国的货币，也是外汇市场上最活跃的外币之一，这同时意味着其在货币市场上占据举足轻重的地位。
“安倍经济学”的贯彻者和推行者、日本央行行长黑田东彦，他使命是把物价涨幅推升至2%的稳定水平，但其十年的行长任期只剩下几个月就要结束了，他无意放弃刺激措施，但以后呢？日本央行会不会是权益类市场下一个黑天鹅？时间点，也许是第三季度9月。
带来的影响有，首先美国、欧洲加息后，目前美债收益率不断走高，越来越多日本套利交易资本正纷纷借入日元再兑换美元投资美债（套取更高的无风险利差收益），日本会加息么，一旦日本加息，资金或将不得不抛售美债，卖美债美债收益率提高，考虑到美债是全球利率的“锚”，全球市场因日央行放弃宽松而面临“核弹级”冲击的可能性，显然无法排除。
全球大的对冲基金都是从日本借日元，如果日本也跟着欧洲加息，大家可以理解券商的两融利息提高，肯定有部分客户会卖出平仓，这个不是单纯的投资收益不足以覆盖息差的问题，这里的权益类头寸是带杠杆的！
黑天鹅其二
联系汇率制度，香港于1983年成功实行的联系汇率制度。从1983年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。
联系汇率制度的弱点也是显而易见的，银行中央采用联系汇率制度，不能发挥最后贷款人的作用，不能通过放松货币政策提供流动性，也不能直接融资陷入困境的商业银行，事实上是把货币政策的决策权交给了联系货币的管理当局。
联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备，美联储不断加息，港美息差会再拉阔，大家都去买美元，港元汇率有机会再促发弱方兑换保证，届时金管局会再次出手买入港元并卖出美元，来稳定联系汇率，这个时候就考验香港的外汇储备。
当然，黑天鹅，我也不想发生啊，会有么？我当然也不不知道了咯，如果知道能判断，那还叫啥黑天鹅呢。
本文的第三部分，热点分解
a机器人，后知后觉
总结一句话，这是一个未来会吸引广大开发者可以迭代的产品，上一个这样的产品是iphone4，机器人比手机潜在市场可能大了一个量级，之前其他机器人再好都是诺基亚n97和摩托罗拉milestone！
苹果跟特斯拉，两条大鲇鱼搅动，国内的科技企业总会有跟风映射。虽然向来，我的投资理念喜欢因为看到而相信，而不是因为相信而看到。毕竟在手里的不是身价性命也是真金白银。看到形成趋势了，趋势是有惯性的。但这次风很大好像，不得不后知后觉一下。
6月3日，马斯克在其推特上预告将在9月30日今年特斯拉AI日正式发布Optimus人形机器人原型机。
目前具体这个机器人是由什么材料或者需要什么相关零部件暂时都不太清楚，等到9月30号发布才能清楚！我们只能按照现有机器人体系来梳理：
首先就是机器视觉，按技术路线，3D传感主要分为结构光、iToF、dToF激光雷达、双目视觉、激光三维扫描五种。
目前暂时不太清楚会选用那种路线，市场资金也是比较谨慎，虽然这个方向很重要，但没有炒作！
工业机器人的上游核心零部件主要是减速器、伺服系统和控制器，也是工业机器人核心技术壁垒所在。
根据中国机器人产业联盟数据，该三大核心零部件的成本占工业机器人总体成本的60%，其中减速器成本占比最高，达30%，其次是伺服系统（20%）和控制器（10%）。
上游核心零部件的毛利率更高，其中成本占比最高的减速器的毛利率也最高，达40%，其次是伺服系统（35%）和控制器（25%）。
这大家就能理解资金为啥选择炒作减速器了！减速器是人形机器人的关节处！
那么减速器都有哪些呢？
种类多了，什么齿轮减速器、谐波减速器、RV减速器等等。这里头，最简单就是齿轮，一个大一个小，互相咬合，小的转一圈，大的只转小半圈。
复杂的，当属谐波减速器和RV减速器，这两者的区别在于RV减速器针对于大型机器人，具有高刚度，而谐波减速器的特点就是高精度，针对于小、微型机器人！
谐波减速器方面，技术较RV偏低，因此从技术上看对国产厂商而言更加易于突破，目前国产谐波减速器厂商已经开始进行国产替代，其中率的谐波国内市占率已超过20%。
RV减速器方面，由于构型复杂，长期以来全球市场格局高度集中，纳博特斯克占据全球70%以上市场份额。近年来，伴随国产RV减速器的发展，纳博特斯克在中国的市场份额已低于全球水平，并呈下降趋势，根据高工机器人数据，2021年双环传动的国内市场份额仅次于纳博特斯克！
假设谐波均价为1500元，单台用量为10个，则单台机器人谐波减速器价值量约为1.5万元，100万台人形机器人销量对应谐波需求量约为1000万个，对应市场规模150亿元。
RV减速器：人形机器人腰部、髋部空间较大，且对承载能力要求较高，预计配备RV减速器2-4个。假设均价为3000元，单台用量为2个，则单台机器人RV减速器价值量约为6000元，100万台人形机器人销量对应RV减速器需求量约为200万个，对应市场规模60亿元
伺服系统就是机器人的动力；主要玩家：汇川技术、禾川科技、埃斯顿；控制系统就相当于机器人的大脑；主要玩家：埃斯顿（全产业链）
当然，市场情绪难免会过激，比如减速器行业，如果没有特斯拉的映射，行业现状是去年景气度高但没产能，今年产能上来了，但没需求，行业远没股票反应的那么火爆。
b.机构在大力推广的光伏概念可能是潜力赛道tco导电玻璃，主要是掺杂氟锡铝钨的tco玻璃，通过tco的镀膜工艺，把超白浮法玻璃变成tco的导电玻璃。
那么有什么用呢？光伏领域主要应用在薄膜电池组件，由于薄膜电池组件中间半导体层几乎没有横向导电性能，因此须使用tco玻璃作为衬底，从而有效收集电池的电流，目前量产的主要有铜铟镓硒的薄膜太阳能电池、碲化镉薄膜太阳能电池，另外，市场火热炒作的钙钛矿电池组件都要用到tco的导电玻璃，异质结的电池组件也会用到tco导电玻璃。
因为在玻璃上要沉积发电物质，随异质结市场的逐渐扩大，那么拥有tco导电玻璃产能和核心技术的企业前景就非常值得关注。
主要有几个企业号称做tco的导电玻璃，比如金晶科技、洛阳玻璃。
另外，
CO2热泵核心赛道的稀缺标的，克来机电；
电镀铜，使用含银的电镀液，再用铜镀层，从而减少银浆用量，或者用铜镀层完全代替银浆，从而使成本更具有竞争力，需要用到曝光机，只要用铜电镀，就绕不开芯碁微装688630的曝光机，只有曝光机能做图 形影像，7-8 秒就能做一整版，速度很快。注：曝光机就是LDI，在半导体领域叫光刻机，但是比半导体领域曝光机就是LDI，在半导体领域叫光刻机，但是比半导体领域的精度低，是微米级而不是纳米级。
扁线电机的方正电机
江苏雷利业绩超预期+宁德时代储能供货电子水泵+特斯拉机器人供货空心杯电机的预期，这个觉得这位置觉得还是不错的
机器视觉领域的凌云光
最后，民族自信是靠涨出来，让老百姓获得财产收入逐渐产生的，希望有生之年能见到a股牛市重回6124！
8月初读
从盘面看，宏观一般，然后说了房住不炒，那资本市场自然心领神会，直接卖出所有宏观相关的东西，毕竟中国宏观经济就是房地产。流动性极度宽裕，而赛道极度拥挤，之前担心赛道极度拥挤之后会类似年初那样震荡，但是结果市场另辟蹊径，稳住赛道里的核心标的，狂炒新品种。
这样的环境其实对大机构很不友善，所以后续估计也很难演变成全面的机构行情，或许可以有一部分基金获得增量吧，于是行情就往那方面形成自我加强的趋势性行情。
所以现在只要赚钱效应不恶化，流动性不拐头，或者不发生更大的系统性黑天鹅，还会延续阵子这样的趋势。
当然市场几个黑天鹅
其一，担心日元走势，日元是七大工业国的货币，也是外汇市场上最活跃的外币之一，这同时意味着其在货币市场上占据举足轻重的地位。
“安倍经济学”的贯彻者和推行者、日本央行行长黑田东彦，他使命是把物价涨幅推升至2%的稳定水平，但其十年的行长任期只剩下几个月就要结束了，他无意放弃刺激措施，但以后呢？日本央行会不会是权益类市场下一个黑天鹅？时间点，也许是第三季度9月。
带来的影响有，首先美国、欧洲加息后，目前美债收益率不断走高，越来越多日本套利交易资本正纷纷借入日元再兑换美元投资美债（套取更高的无风险利差收益），日本会加息么，一旦日本加息，资金或将不得不抛售美债，卖美债美债收益率提高，考虑到美债是全球利率的“锚”，全球市场因日央行放弃宽松而面临“核弹级”冲击的可能性，显然无法排除。
全球大的对冲基金都是从日本借日元，如果日本也跟着欧洲加息，大家可以理解券商的两融利息提高，肯定有部分客户会卖出平仓，这个不是单纯的投资收益不足以覆盖息差的问题，这里的权益类头寸是带杠杆的！
黑天鹅其二
联系汇率制度，香港于1983年成功实行的联系汇率制度。从1983年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。
联系汇率制度的弱点也是显而易见的，银行中央采用联系汇率制度，不能发挥最后贷款人的作用，不能通过放松货币政策提供流动性，也不能直接融资陷入困境的商业银行，事实上是把货币政策的决策权交给了联系货币的管理当局。
联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备，美联储不断加息，港美息差会再拉阔，大家都去买美元，港元汇率有机会再促发弱方兑换保证，届时金管局会再次出手买入港元并卖出美元，来稳定联系汇率，这个时候就考验香港的外汇储备。
当然，黑天鹅，我也不想发生啊，会有么？我当然也不不知道了咯，如果知道能判断，那还叫啥黑天鹅呢。
本文的第三部分，热点分解
a机器人，后知后觉
总结一句话，这是一个未来会吸引广大开发者可以迭代的产品，上一个这样的产品是iphone4，机器人比手机潜在市场可能大了一个量级，之前其他机器人再好都是诺基亚n97和摩托罗拉milestone！
苹果跟特斯拉，两条大鲇鱼搅动，国内的科技企业总会有跟风映射。虽然向来，我的投资理念喜欢因为看到而相信，而不是因为相信而看到。毕竟在手里的不是身价性命也是真金白银。看到形成趋势了，趋势是有惯性的。但这次风很大好像，不得不后知后觉一下。
6月3日，马斯克在其推特上预告将在9月30日今年特斯拉AI日正式发布Optimus人形机器人原型机。
目前具体这个机器人是由什么材料或者需要什么相关零部件暂时都不太清楚，等到9月30号发布才能清楚！我们只能按照现有机器人体系来梳理：
首先就是机器视觉，按技术路线，3D传感主要分为结构光、iToF、dToF激光雷达、双目视觉、激光三维扫描五种。
目前暂时不太清楚会选用那种路线，市场资金也是比较谨慎，虽然这个方向很重要，但没有炒作！
工业机器人的上游核心零部件主要是减速器、伺服系统和控制器，也是工业机器人核心技术壁垒所在。
根据中国机器人产业联盟数据，该三大核心零部件的成本占工业机器人总体成本的60%，其中减速器成本占比最高，达30%，其次是伺服系统（20%）和控制器（10%）。
上游核心零部件的毛利率更高，其中成本占比最高的减速器的毛利率也最高，达40%，其次是伺服系统（35%）和控制器（25%）。
这大家就能理解资金为啥选择炒作减速器了！减速器是人形机器人的关节处！
那么减速器都有哪些呢？
种类多了，什么齿轮减速器、谐波减速器、RV减速器等等。这里头，最简单就是齿轮，一个大一个小，互相咬合，小的转一圈，大的只转小半圈。
复杂的，当属谐波减速器和RV减速器，这两者的区别在于RV减速器针对于大型机器人，具有高刚度，而谐波减速器的特点就是高精度，针对于小、微型机器人！
谐波减速器方面，技术较RV偏低，因此从技术上看对国产厂商而言更加易于突破，目前国产谐波减速器厂商已经开始进行国产替代，其中率的谐波国内市占率已超过20%。
RV减速器方面，由于构型复杂，长期以来全球市场格局高度集中，纳博特斯克占据全球70%以上市场份额。近年来，伴随国产RV减速器的发展，纳博特斯克在中国的市场份额已低于全球水平，并呈下降趋势，根据高工机器人数据，2021年双环传动的国内市场份额仅次于纳博特斯克！
假设谐波均价为1500元，单台用量为10个，则单台机器人谐波减速器价值量约为1.5万元，100万台人形机器人销量对应谐波需求量约为1000万个，对应市场规模150亿元。
RV减速器：人形机器人腰部、髋部空间较大，且对承载能力要求较高，预计配备RV减速器2-4个。假设均价为3000元，单台用量为2个，则单台机器人RV减速器价值量约为6000元，100万台人形机器人销量对应RV减速器需求量约为200万个，对应市场规模60亿元
伺服系统就是机器人的动力；主要玩家：汇川技术、禾川科技、埃斯顿；控制系统就相当于机器人的大脑；主要玩家：埃斯顿（全产业链）
当然，市场情绪难免会过激，比如减速器行业，如果没有特斯拉的映射，行业现状是去年景气度高但没产能，今年产能上来了，但没需求，行业远没股票反应的那么火爆。
b.机构在大力推广的光伏概念可能是潜力赛道tco导电玻璃，主要是掺杂氟锡铝钨的tco玻璃，通过tco的镀膜工艺，把超白浮法玻璃变成tco的导电玻璃。
那么有什么用呢？光伏领域主要应用在薄膜电池组件，由于薄膜电池组件中间半导体层几乎没有横向导电性能，因此须使用tco玻璃作为衬底，从而有效收集电池的电流，目前量产的主要有铜铟镓硒的薄膜太阳能电池、碲化镉薄膜太阳能电池，另外，市场火热炒作的钙钛矿电池组件都要用到tco的导电玻璃，异质结的电池组件也会用到tco导电玻璃。
因为在玻璃上要沉积发电物质，随异质结市场的逐渐扩大，那么拥有tco导电玻璃产能和核心技术的企业前景就非常值得关注。
主要有几个企业号称做tco的导电玻璃，比如金晶科技、洛阳玻璃。
另外，
CO2热泵核心赛道的稀缺标的，克来机电；
电镀铜，使用含银的电镀液，再用铜镀层，从而减少银浆用量，或者用铜镀层完全代替银浆，从而使成本更具有竞争力，需要用到曝光机，只要用铜电镀，就绕不开芯碁微装688630的曝光机，只有曝光机能做图 形影像，7-8 秒就能做一整版，速度很快。注：曝光机就是LDI，在半导体领域叫光刻机，但是比半导体领域曝光机就是LDI，在半导体领域叫光刻机，但是比半导体领域的精度低，是微米级而不是纳米级。
扁线电机的方正电机
江苏雷利业绩超预期+宁德时代储能供货电子水泵+特斯拉机器人供货空心杯电机的预期，这个觉得这位置觉得还是不错的
机器视觉领域的凌云光
最后，民族自信是靠涨出来，让老百姓获得财产收入逐渐产生的，希望有生之年能见到a股牛市重回6124！
中金公司在研报中指出，7月以来在内外部市场环境影响下，A股逐渐从单边反弹，过渡到双向波动、整体趋弱的态势。下半年市场取得明显绝对收益仍有一定挑战，要注意把握市场节奏和灵活性。配置上我们依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，近期上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。（第一财经）
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