[中国赞]好漂亮的一段话
时光匆匆，已过半生，岁月无情，增长年龄。
过去我们走向成熟，现在我们走向衰老，人生如时钟，剩下半个圈！
过去的成为回忆，逝去的成为往事，不管是感情还是事情，过去了就算了，得不到就忘了，不必执迷不悟，何必念念不忘？
人生最重要的不是已失去的，也不是得不到的，而是此时此刻你所拥有的。
只有珍惜眼前，才不会留下遗憾；只有把握现在，
才不会辜负流年。
人这辈子，被岁月牵着走，随时间往前行；不管多大的事，到了明天就成了小事；不管多难的事，到了明年都成了往事。
一切都在淡化中，往事就让它随风。
无法左右的，就随缘吧；难以挽留的，就放开吧；让人烦恼的，就遗忘吧；得不到的，找个理由祝福吧；走不通的，换个方向努力吧；想不开的，寻个借口放下吧。
生活就要，看清当下，看透过往，珍惜眼前；感情就要，缘来抓住，缘走不求，随缘往来。
命里有时终须有，命里无时别多求。
其实有时候，我们深陷困境但并非绝境，缺的只是全力以赴的心态！
往后余生，开心了就笑，疲惫了就歇；不管生活多苦，都别整日发愁；不管日子多难，都要露出笑脸。
人生如茶，只会苦一阵子，不会苦一辈子，总有苦尽甘来的时候。
以后的日子里，不为往事扰，只为余生笑，怎么开心怎么活，怎么舒坦怎么过！
做个知足人，别无他求，安稳自由；做个重情人，不谈亏欠，不负遇见；做个乐观人，不卑不亢，随遇而安；做个简单人，没心没肺，过好每天。
时光匆匆，已过半生，岁月无情，增长年龄。
过去我们走向成熟，现在我们走向衰老，人生如时钟，剩下半个圈！
过去的成为回忆，逝去的成为往事，不管是感情还是事情，过去了就算了，得不到就忘了，不必执迷不悟，何必念念不忘？
人生最重要的不是已失去的，也不是得不到的，而是此时此刻你所拥有的。
只有珍惜眼前，才不会留下遗憾；只有把握现在，
才不会辜负流年。
人这辈子，被岁月牵着走，随时间往前行；不管多大的事，到了明天就成了小事；不管多难的事，到了明年都成了往事。
一切都在淡化中，往事就让它随风。
无法左右的，就随缘吧；难以挽留的，就放开吧；让人烦恼的，就遗忘吧；得不到的，找个理由祝福吧；走不通的，换个方向努力吧；想不开的，寻个借口放下吧。
生活就要，看清当下，看透过往，珍惜眼前；感情就要，缘来抓住，缘走不求，随缘往来。
命里有时终须有，命里无时别多求。
其实有时候，我们深陷困境但并非绝境，缺的只是全力以赴的心态！
往后余生，开心了就笑，疲惫了就歇；不管生活多苦，都别整日发愁；不管日子多难，都要露出笑脸。
人生如茶，只会苦一阵子，不会苦一辈子，总有苦尽甘来的时候。
以后的日子里，不为往事扰，只为余生笑，怎么开心怎么活，怎么舒坦怎么过！
做个知足人，别无他求，安稳自由；做个重情人，不谈亏欠，不负遇见；做个乐观人，不卑不亢，随遇而安；做个简单人，没心没肺，过好每天。
#历史故事#【汉武帝时期的中朝制，是否是三公制度的前身？本是为了削弱相权】汉武帝实行了中朝、外朝制度，从而为汉成帝将宰相制改为三公制奠定了基础。而三公并重的局面，是到了汉哀帝时期，才正式确立。
汉武帝是一个迷恋权力的皇帝，自然是不愿意让相权掣肘皇权。田蚡、窦婴这些权相给汉武帝造成了极大的困扰，不管是忠是奸，汉武帝都不喜欢有人这么管着他。
这是中朝、外朝制度出现的一个大前提，利用这次改革，汉朝皇帝的皇权，得到了空前提升，相权则被削弱了。
什么是中朝、外朝？设立原因是什么？
1、中朝又被称为内朝。
汉武帝是个喜欢折腾的皇帝，其实任何一次小小的改革都能够引起帝国巨大的变化。汉武帝却不厌其烦，总是喜欢挑战没有做过的事情。
当时他选择了一些亲信人员，组织成为了一个决策机构。这帮人可以直接与皇帝商讨事务，成为了帝国真正的核心，这就是中朝，又被称之为内朝。
上曰“君未谕前画意邪。立少子，君行周公之事”光顿首让曰“臣不如金日磾”日磾亦曰“臣外国人，不如光”上以光为大司马大将军，日磾为车骑将军，及太仆上官桀为左将军，搜粟都尉桑弘羊为御史大夫，皆拜卧内床下，受遗诏辅少主。---《汉书》
顾名思义，内朝就是里面的朝廷，属于国中之国，在权力的中心位置。成员一般有大司马、前后左右将军、侍中、常侍等等，他们出入宫禁相对自由，常常陪在汉武帝身边办公。
中朝的确立，使得宰相的权力被严重削弱，汉武帝通过任用这帮中朝的官员，从而壮大了自己手里的权力。
2、外朝被排除出了核心权力机构。
有了内朝，自然是有外朝的。相比较于内朝，外钞官员的权力则被大打折扣。外钞属于政府机构，是正儿八经的朝廷官职，看似地位崇高，可是却碰不到核心权力。
诸如丞相、御史大夫这些人，全部都是外朝官员。这帮人在朝中是以高官自居，过去也是大权在握，可是有了内朝以后，这帮人的权力则大打折扣。
中朝官员负责朝中大小事务的决策，而外朝官员负责将这些决策颁发到地方，由此可见，决策权已经落在了中朝官员的手里。
3、设立中朝、外朝只为了加强皇权。
中朝出现以后，外朝官员失去了决策权，从而只能按照皇帝的命令来执行事务。所以说中朝官员基本已经凌驾于外朝官员之上。
而外朝官员中，曾经权倾朝野的宰相，此刻也已经成为了二流官员，失去了原来的大权。那么是什么促成了这件事呢？
其实这都是汉武帝一手安排的，中朝官员从级别上来说，并没有外朝官员高，但是权力比外朝官员大，起到了相互制衡的作用。
此外汉武帝利用中朝官员，沉痛地打击了宰相的权力，使得过去一家独大的相权，此刻逐渐受到了各种掣肘。这么一来皇权自然就得到了提高。
三公制度的确立和三公并重的实现。
1、历代三公的各种形式，其实并不相同。
三公在周王朝时期，指的是太师、太傅和太保。这三种官职，其实是没有官署的，不过地位很高，和地方上的诸侯王并列。
在秦朝建立以后，三公又发生了变化，确立了丞相、太尉和御史大夫为三公。不过其中丞相的权势是最大的，三者地位并不相同。
西汉时期的三公，则在秦朝的基础上做了修改，变成了丞相、大司马和御史大夫。到了东汉时期，确立了我们非常熟悉的三公，那就是太尉、司徒和司空。
后世三公依旧还是有所改动，可以说每个朝代对三公的定义都是有一定差别的。不过一般提到三公指的都是东汉时期的太尉、司徒和司空。
2、三公制度在汉成帝时期得到确立。
汉武帝实行了中朝、外朝制度以后，到了汉成帝时期，情况又发生了转变。廷尉何武实在是太忙碌了，而且宰相的才能又十分平庸，使得朝中的事务大多都荒废了。
及成帝时，何武为九卿，建言“古者民朴事约，国之辅佐必得贤圣，然犹则天三光，备三公官，各有分职。今末俗之弊，政事烦多，宰相之材不能及古，而丞相独兼三公之事，所以久废而不治也。宜建三公官，定卿大夫之任，分职授政，以考功效”其后上以问师安昌侯张禹，禹以为然。---《汉书》
在这种情况下，何武上书，建议汉成帝设立三公。所以汉成帝就将大司马骠骑大将军改封为大司马、御史大夫改为大司空，再加上宰相，也就出现了西汉后期三公的雏形。
大司马和大司空，虽然俸禄上和宰相类似，可是在行政地位上，其实还没有确立同宰相相同的地位。
3、汉哀帝时期，三公并重的局面出现。
到了汉哀帝时期，宰相职权彻底被一分为三，分别分给了大司马、大司空和大司徒。当时的大司马卫将军董贤出任大司马、丞相孔光出任大司徒、御史大夫彭宣出任大司空。
三权分立的局面正式形成，三公制度正式取代了宰相制度。不过这个时候的西汉政权，已经走入了尾声，所以这一改革在加强皇权上，并没有起到多少作用。
夏四月，以大司马票骑将军为大司马，罢将军官。御史大夫为大司空，封为列侯。益大司马、大司空奉如丞相。---《汉书》
这次的改革，其实不仅仅为了巩固皇权，而是为了改变汉成帝以来，朝纲崩塌、吏治混乱的局面。不仅仅是汉哀帝主张改革，更多是朝中官员们希望通过改革改变这一现状。
汉武帝的中朝、外朝制度，给了三公并重制度极大的启发。
三公的地位在历朝历代其实是不一样的，就算在同一个朝代，前中后三个时期，其实也有很大差别。
在西汉初期，三公地位并不平等，宰相一家独大，到了西汉中期大司马、御史大夫开始分宰相权力，到了西汉后期，宰相权位一分为三，三公地位相当。
而这一变化的起源，其实就是汉武帝对宰相制度的挑战。他受够了宰相一家独大的局面，凭什么皇权一家独大，下面还要有个相权作为掣肘？
为此他索性架空相权，将中朝官员的权力大为提升，以此遏制相权一家独大的局面。这个时候他没有想到将相权一分为三，而是在相权之外，再设立另外的权力机构。
后世的西汉皇帝，自然是从中得到了启发，相权一家独大的局面，已经成为了刻不容缓亟待解决的问题，为此中朝官员逐渐走入朝堂，成为了瓜分相权的重要帮手。
三公并重制度的确立，正式瓦解了相权一家独大的局面。不过与此同时，也带来了一些新的问题。
总结：中朝官员的强横，为后世宦官乱政做好了铺垫。
中朝、外朝制度的确是限制了相权，可是又提拔出了一帮中朝的官员。除了大司马、前后左右将军、侍中外，还有常侍。
常侍大多数都是宦官，宦官参政的局面也因此而产生。为此东汉中后期，宦官参政基本上成为了常态，表面上遏制了三公的权力，实际上却成为了祸乱汉室的罪魁祸首！
汉武帝是一个迷恋权力的皇帝，自然是不愿意让相权掣肘皇权。田蚡、窦婴这些权相给汉武帝造成了极大的困扰，不管是忠是奸，汉武帝都不喜欢有人这么管着他。
这是中朝、外朝制度出现的一个大前提，利用这次改革，汉朝皇帝的皇权，得到了空前提升，相权则被削弱了。
什么是中朝、外朝？设立原因是什么？
1、中朝又被称为内朝。
汉武帝是个喜欢折腾的皇帝，其实任何一次小小的改革都能够引起帝国巨大的变化。汉武帝却不厌其烦，总是喜欢挑战没有做过的事情。
当时他选择了一些亲信人员，组织成为了一个决策机构。这帮人可以直接与皇帝商讨事务，成为了帝国真正的核心，这就是中朝，又被称之为内朝。
上曰“君未谕前画意邪。立少子，君行周公之事”光顿首让曰“臣不如金日磾”日磾亦曰“臣外国人，不如光”上以光为大司马大将军，日磾为车骑将军，及太仆上官桀为左将军，搜粟都尉桑弘羊为御史大夫，皆拜卧内床下，受遗诏辅少主。---《汉书》
顾名思义，内朝就是里面的朝廷，属于国中之国，在权力的中心位置。成员一般有大司马、前后左右将军、侍中、常侍等等，他们出入宫禁相对自由，常常陪在汉武帝身边办公。
中朝的确立，使得宰相的权力被严重削弱，汉武帝通过任用这帮中朝的官员，从而壮大了自己手里的权力。
2、外朝被排除出了核心权力机构。
有了内朝，自然是有外朝的。相比较于内朝，外钞官员的权力则被大打折扣。外钞属于政府机构，是正儿八经的朝廷官职，看似地位崇高，可是却碰不到核心权力。
诸如丞相、御史大夫这些人，全部都是外朝官员。这帮人在朝中是以高官自居，过去也是大权在握，可是有了内朝以后，这帮人的权力则大打折扣。
中朝官员负责朝中大小事务的决策，而外朝官员负责将这些决策颁发到地方，由此可见，决策权已经落在了中朝官员的手里。
3、设立中朝、外朝只为了加强皇权。
中朝出现以后，外朝官员失去了决策权，从而只能按照皇帝的命令来执行事务。所以说中朝官员基本已经凌驾于外朝官员之上。
而外朝官员中，曾经权倾朝野的宰相，此刻也已经成为了二流官员，失去了原来的大权。那么是什么促成了这件事呢？
其实这都是汉武帝一手安排的，中朝官员从级别上来说，并没有外朝官员高，但是权力比外朝官员大，起到了相互制衡的作用。
此外汉武帝利用中朝官员，沉痛地打击了宰相的权力，使得过去一家独大的相权，此刻逐渐受到了各种掣肘。这么一来皇权自然就得到了提高。
三公制度的确立和三公并重的实现。
1、历代三公的各种形式，其实并不相同。
三公在周王朝时期，指的是太师、太傅和太保。这三种官职，其实是没有官署的，不过地位很高，和地方上的诸侯王并列。
在秦朝建立以后，三公又发生了变化，确立了丞相、太尉和御史大夫为三公。不过其中丞相的权势是最大的，三者地位并不相同。
西汉时期的三公，则在秦朝的基础上做了修改，变成了丞相、大司马和御史大夫。到了东汉时期，确立了我们非常熟悉的三公，那就是太尉、司徒和司空。
后世三公依旧还是有所改动，可以说每个朝代对三公的定义都是有一定差别的。不过一般提到三公指的都是东汉时期的太尉、司徒和司空。
2、三公制度在汉成帝时期得到确立。
汉武帝实行了中朝、外朝制度以后，到了汉成帝时期，情况又发生了转变。廷尉何武实在是太忙碌了，而且宰相的才能又十分平庸，使得朝中的事务大多都荒废了。
及成帝时，何武为九卿，建言“古者民朴事约，国之辅佐必得贤圣，然犹则天三光，备三公官，各有分职。今末俗之弊，政事烦多，宰相之材不能及古，而丞相独兼三公之事，所以久废而不治也。宜建三公官，定卿大夫之任，分职授政，以考功效”其后上以问师安昌侯张禹，禹以为然。---《汉书》
在这种情况下，何武上书，建议汉成帝设立三公。所以汉成帝就将大司马骠骑大将军改封为大司马、御史大夫改为大司空，再加上宰相，也就出现了西汉后期三公的雏形。
大司马和大司空，虽然俸禄上和宰相类似，可是在行政地位上，其实还没有确立同宰相相同的地位。
3、汉哀帝时期，三公并重的局面出现。
到了汉哀帝时期，宰相职权彻底被一分为三，分别分给了大司马、大司空和大司徒。当时的大司马卫将军董贤出任大司马、丞相孔光出任大司徒、御史大夫彭宣出任大司空。
三权分立的局面正式形成，三公制度正式取代了宰相制度。不过这个时候的西汉政权，已经走入了尾声，所以这一改革在加强皇权上，并没有起到多少作用。
夏四月，以大司马票骑将军为大司马，罢将军官。御史大夫为大司空，封为列侯。益大司马、大司空奉如丞相。---《汉书》
这次的改革，其实不仅仅为了巩固皇权，而是为了改变汉成帝以来，朝纲崩塌、吏治混乱的局面。不仅仅是汉哀帝主张改革，更多是朝中官员们希望通过改革改变这一现状。
汉武帝的中朝、外朝制度，给了三公并重制度极大的启发。
三公的地位在历朝历代其实是不一样的，就算在同一个朝代，前中后三个时期，其实也有很大差别。
在西汉初期，三公地位并不平等，宰相一家独大，到了西汉中期大司马、御史大夫开始分宰相权力，到了西汉后期，宰相权位一分为三，三公地位相当。
而这一变化的起源，其实就是汉武帝对宰相制度的挑战。他受够了宰相一家独大的局面，凭什么皇权一家独大，下面还要有个相权作为掣肘？
为此他索性架空相权，将中朝官员的权力大为提升，以此遏制相权一家独大的局面。这个时候他没有想到将相权一分为三，而是在相权之外，再设立另外的权力机构。
后世的西汉皇帝，自然是从中得到了启发，相权一家独大的局面，已经成为了刻不容缓亟待解决的问题，为此中朝官员逐渐走入朝堂，成为了瓜分相权的重要帮手。
三公并重制度的确立，正式瓦解了相权一家独大的局面。不过与此同时，也带来了一些新的问题。
总结：中朝官员的强横，为后世宦官乱政做好了铺垫。
中朝、外朝制度的确是限制了相权，可是又提拔出了一帮中朝的官员。除了大司马、前后左右将军、侍中外，还有常侍。
常侍大多数都是宦官，宦官参政的局面也因此而产生。为此东汉中后期，宦官参政基本上成为了常态，表面上遏制了三公的权力，实际上却成为了祸乱汉室的罪魁祸首！
技术操作------基本面：关于估值XZYB
-------------“某行业低估，拐点向上，值得关注！但由于信息获取时间点不同，估值的动态变化，很可能当某些读者看到我们对某行业估值的判断时，其已不是当初的位置！无法依据估值做出相应买入卖出的决策！------------机构判断行业估值的方法以及机构如何运用估值来辅助交易决策！
----------------估值是一门科学，更是一门艺术，多年来发现过无数人在估值问题上栽跟头。
散户按绝对股价高低进行估值，初学者按-------------市盈率市净率进行估值，机构测算盈利使用------------PEG进行估值，专业人士按----------未来现金流量贴现进行估值，估值体系犹如雾里看花各说各有理，所以导致市场价格波动和分歧。
----------------随着市场的演变，机构判断估值的方法也在不断进化，目前机构判断行业估值的方法主要有：
PE 估值法、PB 估值法、PEG 估值法、PS 估值法、 EV/EBITDA 估值法和现金流量折现方法、期权定价等。
-----------------------三大类行业所采用的估值方法：
1.大消费类行业。它们需求比较稳定，盈利能力稳健，销售数据容易跟踪，利润的推算比较确定，不容易对指标公式中主要考察的盈利因素产生大幅变动而影响参考准确性。
所以这类股票适合用------------PE市盈率法和--------PEG估值法。
2.大周期类行业。行业经营有明显的---------周期波动，会影响营收与利润指标，所以盈利指标波动较大故不适合上面的PE与PEG估值法，更何况周期行业盈利最佳时就是PE最低时，往往也是股价最高时，如果此时看着PE值低而追进去，那么接下来的行业周期变动会使盈利能力下降，估值就会越来越高，-----------股票可能越跌越贵。
基于周期行业净资产的变动较为稳定，是受行业周期波动影响较小的，所以我们一般对其----------采用PB市净率法对其进行估值。
3.大科技类行业对于不同细分行业的估值又是不一样的。
------------------现金流和盈利比较稳定有点类似消费的游戏行业可以用PE市盈率或者PEG。
-------------订单比较稳定但资产也比较重的电子制造类行业既可以用PE市盈率也可以用PB市净率。
-------------研发设计类的行业由于盈利不稳定和资产比较轻，可以根据市场规模来用PS市销率进行估值。
当然国内科技行情往往伴随着主题投资的炒作氛围，还要把情绪考虑进去，行情景气时对整体估值的提升也比较大。
想必大家看判断行业估值时会有这样的疑惑，为什么有的行业的估值基数很高，如历史平均PE达到40，有的行业的估值基数很低，如历史平均PE只有20呢？
-------------这还是因为行业特点。具体如下图：
-----------------机构运用估值来辅助交易决策
首先要声明的是，由于不同估值方法对应的影响估值的各种因素也是会动态变化的，所以估值也不是一成不变的，而是要不断根据动态因素修正的，如果始终盯着估值数字而去进行操作，很容易造成刻舟求剑的失误。
在上文中我们主要提到了PE、PB、PEG、PS等四大估值方法，来判断大消费、大周期、大科技三大类行业的估值。
-----------------今天只说PE与PB的运用。
该象限由PE/PB两大估值指标组合而成，其中两个指标，
-------------------PE市盈率=每股股价/每股净利润，PB市净率=每股股价/每股净资产。
1.第一象限 ：高PB高PE。将所计算出当前上市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若接高于历史中位数。我们应该恐惧泡沫破灭而及时减仓避险！
因为一般出现在市场泡沫期，上市公司的估值对应的盈利能力与资产状况都出现了巨大的泡沫。此时正是市场最贪婪的时候，我们应该警惕高估风险。
2.第二象限: 低PB、高PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若这种情况需要进一步分析公司在未来是否具有有变好的可能，也就是是否出现行业拐点。如果有行业拐点，那就是个好机会。（某行业低估，拐点向上，值得关注的由来）
---------------此分析的关键在于：搞清楚公司目前盈利水平低下的原因。如果企业自身经营不善，这种盈利能力的下降是永久性的，坚决回避。
---------------如果该企业是属于周期性行业，此时恰好整个行业处于周期性低谷，当行业进入上升周期，企业的盈利就会逐渐好转，未来看来高PE会降低，股价也会随之提升，那就是个不错的买点。
3.第三象限 低PB、低PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若这种情况需分辨企业好坏。
因为此时很有可能是市场处于熊市末期，熊市长期的下跌导致投资情绪过于悲观，市场整体估值下杀，很多股票的价格跌到实际价值以下，会出现大量的低PB、低PE股票。
对于长期投资者而言，此时应该关注被错杀和低估的优质企业。但也有可能是企业处于困境期，市场对公司未来较差的发展状况已做出反应，导致股价大幅下降，公司在后续仍可能一蹶不振。
4.第四象限：高PB低PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若出现这种情况意味着市场认为于公司未来的盈利能力维持高位，有着很高的预期。
我们需要持续跟踪其盈利能力与经营业绩，一旦盈利能力不能维持，投资者会很快用脚投票，股价就有可能崩溃，一旦盈利能力不能维持，我们就应当卖出。比如在高位兑现业绩的周期股，如生猪与禽类等股票。
以上，我们得出了机构如何运用估值来辅助交易决策。
当估值处于不同象限时，其对于操作指导的意义便各不相同。
但先知还要提醒大家的是交易决策是由缜密的思考，反复的研究而形成的。固然估值判断很重要，但不能作为决定交易决策的标准。
----------------对于A股估值演变的思考
1.发达国家市场给行业龙头和蓝畴股流动性溢价，香港台湾美国市场都是给予行业龙头企业高估值，我们市场正相反。
2.发达国家给予创新和新商业模式高估值：比如亚马逊过去5年涨6倍，估值一直莫名其妙的高，再比如tesla，剩者为王。
3.给予研发性企业高估值，研发性企业在为未来创造现金流储备弹药和能量，比如今年研发和资本投入达到500亿的台积电和联发科都能有30倍估值，制造性企业就只有10倍，不管你是做手机电池、机壳、触摸屏都是如此。
4.有未来的公司高估值，韩国公司普遍5倍市盈率，但是和三星有关的公司就有近30倍市盈率，能进入中国市场的就能高估值，中美两国能进入全球市场也能高估值，可口可乐麦当劳优衣库就是能不断地开疆拓土进入不同国家而高估值。
5.竞争力不断加强，不易被替代的公司高估值，独家品种、独门生意、独门绝技、垄断企业高估值，白药片仔癀等企业估值从来没低过。
6.品牌企业高估值，家化白药同仁堂等企业都是百年品牌，2元钱的投入可以产生10元现金收入，现金牛企业不可能便宜。
总之，估值是对企业核心竞争力和能力的一个判断和估价：
1.判断和认知一个企业的核心能力和优势，比较简单的方法是问行业专家和竞争对手，比较不靠谱的方法想当然和人云亦云。
2.要发现一个企业有没有未来，要看他的行业属性和市场地位，要看管理层是看长期还是短期，有没有考虑三年后的产品研发技术储备。
3.要判断一个人和企业的价值，要看他的不可替代性，如果竞争对手快速增加，三到五年内要被取代的企业没有价值。
估值是对企业未来的估算，必须有持续性稳定性可靠性和逻辑性，既不能自我设限，又不要天马行空，走一步看一步摸着石头过河是稳妥的办法。要打开估值空间，对标法也是一个好的办法，看看全球标杆企业的估值可以看得更清楚一些，因为他们的现在就是我们的未来！
-------------“某行业低估，拐点向上，值得关注！但由于信息获取时间点不同，估值的动态变化，很可能当某些读者看到我们对某行业估值的判断时，其已不是当初的位置！无法依据估值做出相应买入卖出的决策！------------机构判断行业估值的方法以及机构如何运用估值来辅助交易决策！
----------------估值是一门科学，更是一门艺术，多年来发现过无数人在估值问题上栽跟头。
散户按绝对股价高低进行估值，初学者按-------------市盈率市净率进行估值，机构测算盈利使用------------PEG进行估值，专业人士按----------未来现金流量贴现进行估值，估值体系犹如雾里看花各说各有理，所以导致市场价格波动和分歧。
----------------随着市场的演变，机构判断估值的方法也在不断进化，目前机构判断行业估值的方法主要有：
PE 估值法、PB 估值法、PEG 估值法、PS 估值法、 EV/EBITDA 估值法和现金流量折现方法、期权定价等。
-----------------------三大类行业所采用的估值方法：
1.大消费类行业。它们需求比较稳定，盈利能力稳健，销售数据容易跟踪，利润的推算比较确定，不容易对指标公式中主要考察的盈利因素产生大幅变动而影响参考准确性。
所以这类股票适合用------------PE市盈率法和--------PEG估值法。
2.大周期类行业。行业经营有明显的---------周期波动，会影响营收与利润指标，所以盈利指标波动较大故不适合上面的PE与PEG估值法，更何况周期行业盈利最佳时就是PE最低时，往往也是股价最高时，如果此时看着PE值低而追进去，那么接下来的行业周期变动会使盈利能力下降，估值就会越来越高，-----------股票可能越跌越贵。
基于周期行业净资产的变动较为稳定，是受行业周期波动影响较小的，所以我们一般对其----------采用PB市净率法对其进行估值。
3.大科技类行业对于不同细分行业的估值又是不一样的。
------------------现金流和盈利比较稳定有点类似消费的游戏行业可以用PE市盈率或者PEG。
-------------订单比较稳定但资产也比较重的电子制造类行业既可以用PE市盈率也可以用PB市净率。
-------------研发设计类的行业由于盈利不稳定和资产比较轻，可以根据市场规模来用PS市销率进行估值。
当然国内科技行情往往伴随着主题投资的炒作氛围，还要把情绪考虑进去，行情景气时对整体估值的提升也比较大。
想必大家看判断行业估值时会有这样的疑惑，为什么有的行业的估值基数很高，如历史平均PE达到40，有的行业的估值基数很低，如历史平均PE只有20呢？
-------------这还是因为行业特点。具体如下图：
-----------------机构运用估值来辅助交易决策
首先要声明的是，由于不同估值方法对应的影响估值的各种因素也是会动态变化的，所以估值也不是一成不变的，而是要不断根据动态因素修正的，如果始终盯着估值数字而去进行操作，很容易造成刻舟求剑的失误。
在上文中我们主要提到了PE、PB、PEG、PS等四大估值方法，来判断大消费、大周期、大科技三大类行业的估值。
-----------------今天只说PE与PB的运用。
该象限由PE/PB两大估值指标组合而成，其中两个指标，
-------------------PE市盈率=每股股价/每股净利润，PB市净率=每股股价/每股净资产。
1.第一象限 ：高PB高PE。将所计算出当前上市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若接高于历史中位数。我们应该恐惧泡沫破灭而及时减仓避险！
因为一般出现在市场泡沫期，上市公司的估值对应的盈利能力与资产状况都出现了巨大的泡沫。此时正是市场最贪婪的时候，我们应该警惕高估风险。
2.第二象限: 低PB、高PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若这种情况需要进一步分析公司在未来是否具有有变好的可能，也就是是否出现行业拐点。如果有行业拐点，那就是个好机会。（某行业低估，拐点向上，值得关注的由来）
---------------此分析的关键在于：搞清楚公司目前盈利水平低下的原因。如果企业自身经营不善，这种盈利能力的下降是永久性的，坚决回避。
---------------如果该企业是属于周期性行业，此时恰好整个行业处于周期性低谷，当行业进入上升周期，企业的盈利就会逐渐好转，未来看来高PE会降低，股价也会随之提升，那就是个不错的买点。
3.第三象限 低PB、低PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若这种情况需分辨企业好坏。
因为此时很有可能是市场处于熊市末期，熊市长期的下跌导致投资情绪过于悲观，市场整体估值下杀，很多股票的价格跌到实际价值以下，会出现大量的低PB、低PE股票。
对于长期投资者而言，此时应该关注被错杀和低估的优质企业。但也有可能是企业处于困境期，市场对公司未来较差的发展状况已做出反应，导致股价大幅下降，公司在后续仍可能一蹶不振。
4.第四象限：高PB低PE。计算当前市公司的PE、PB与行业PE、PB的历史中位数进行对比，如若出现这种情况意味着市场认为于公司未来的盈利能力维持高位，有着很高的预期。
我们需要持续跟踪其盈利能力与经营业绩，一旦盈利能力不能维持，投资者会很快用脚投票，股价就有可能崩溃，一旦盈利能力不能维持，我们就应当卖出。比如在高位兑现业绩的周期股，如生猪与禽类等股票。
以上，我们得出了机构如何运用估值来辅助交易决策。
当估值处于不同象限时，其对于操作指导的意义便各不相同。
但先知还要提醒大家的是交易决策是由缜密的思考，反复的研究而形成的。固然估值判断很重要，但不能作为决定交易决策的标准。
----------------对于A股估值演变的思考
1.发达国家市场给行业龙头和蓝畴股流动性溢价，香港台湾美国市场都是给予行业龙头企业高估值，我们市场正相反。
2.发达国家给予创新和新商业模式高估值：比如亚马逊过去5年涨6倍，估值一直莫名其妙的高，再比如tesla，剩者为王。
3.给予研发性企业高估值，研发性企业在为未来创造现金流储备弹药和能量，比如今年研发和资本投入达到500亿的台积电和联发科都能有30倍估值，制造性企业就只有10倍，不管你是做手机电池、机壳、触摸屏都是如此。
4.有未来的公司高估值，韩国公司普遍5倍市盈率，但是和三星有关的公司就有近30倍市盈率，能进入中国市场的就能高估值，中美两国能进入全球市场也能高估值，可口可乐麦当劳优衣库就是能不断地开疆拓土进入不同国家而高估值。
5.竞争力不断加强，不易被替代的公司高估值，独家品种、独门生意、独门绝技、垄断企业高估值，白药片仔癀等企业估值从来没低过。
6.品牌企业高估值，家化白药同仁堂等企业都是百年品牌，2元钱的投入可以产生10元现金收入，现金牛企业不可能便宜。
总之，估值是对企业核心竞争力和能力的一个判断和估价：
1.判断和认知一个企业的核心能力和优势，比较简单的方法是问行业专家和竞争对手，比较不靠谱的方法想当然和人云亦云。
2.要发现一个企业有没有未来，要看他的行业属性和市场地位，要看管理层是看长期还是短期，有没有考虑三年后的产品研发技术储备。
3.要判断一个人和企业的价值，要看他的不可替代性，如果竞争对手快速增加，三到五年内要被取代的企业没有价值。
估值是对企业未来的估算，必须有持续性稳定性可靠性和逻辑性，既不能自我设限，又不要天马行空，走一步看一步摸着石头过河是稳妥的办法。要打开估值空间，对标法也是一个好的办法，看看全球标杆企业的估值可以看得更清楚一些，因为他们的现在就是我们的未来！
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