段永平:关于毛估估。

昨天有老铁留言问一个问题,我觉得这个问题很好,他问:
有没有关于段总的“毛估估"这一企业估值说法的具体解读?

我整理了以下相关答复——

段永平:

一、记得马 克 思说过:价格围绕价值上下波动。 买股票花的是价格,买的是价值。 其实我对投资的理解就这些,其他都是这几句话衍生出来的。 简单不?对,简单但绝不容易!不懂企业的人绝对没办法看懂未来现金流。所谓 懂的人往往也只能看懂自己能力圈内的很少很少企业的未来现金流折现,而且还 一定是毛估估滴。 学会简单其实就不简单--微博里看到的一句话,和我的简单但绝不容易的意思差 不多。 未来现金流折现的公式?未来现金流折现只是一种思维方式,只有在自己能力圈 范围内的公司,投资人才能毛估估看明白。没人真用公式的,至少剩者都是不用 公式的。(说自己有公式还有参数的都是不懂甚至可能是骗人的,别理他们)

二、 永远指的是企业的“生命周期”。在逻辑上不是很明白为什么很多人不 明白“永远”的意思。从看企业的角度,其实没人可以看到一个好企业的“永 远”,但看到一个不好的生意的“永远”要容易的多。另外,对一个好企业而言, 如果你看不到企业的 20 年,但如果能毛估估看懂 5 年,觉得 5 年内就能赚回投 资并且企业还会继续很好的话,这就是一个不错的投资了。我买苹果的时候看到 的就是这种情况,对不对到时候就知道了。

三、:如果我没有理解错的话,你的问题其实就是对“不懂不做”时,什么情 况能叫懂。 我认为“懂”不是个绝对的概念,大概就是“毛估估”懂的意思。懂不懂只有自 己才知道,任何别人都很难评价。比如说我觉得我懂 ge 的文化的价值,但不懂 得人就会在其很便宜的时候把股票卖给我。 从投资的角度而言,当你觉得你买的股票掉的时候你真的不受影响的时候,你大 概就是懂了(不是讲的心理因素),不然就有可能是在投机(尤其是当你觉得害 怕的时候)。

四、估值与安全边际。成长性、确定性、市场情绪都会影响整体市场估值,更有 效的是“毛估估”——如五六折买入。

五、(网友:您真找会计师看过报表?还是自己看的呢? )答:是真找人看了。不过最关键的是一个朋友告诉我有这么大个馅饼在那儿, 我不太信,所以才找人看其报表,主要是看他的资产是不是真有那么多。看的结 果和朋友告诉我的一样。后来再从侧面去了解了一下这个公司,也大致明白为什 么市场不喜欢,就毛估估下手了。遗憾的是正好买在了底部,所以买的不够多。 (2012-02-02)

六、网友:
“毛估估”不是谁都可以估的,要把现金流公式搞懂学透了才能估。 我们搞工科的总想把公式翻来覆去搞透了才放心。
段永平:
我从来没看过现金流公式。我一直在讲未来现金流折现是个思路,不需 要公式。老巴也不用这个公式的。希望以后不会再有人在这里提现金流折现的公 式了,有点见到祥林嫂的感觉。(2010-12-14)

七、我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的 好。我认为估值就是个毛估估的东西,如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便 宜了。 好像芒格也说过,从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业,我好像也没真正 用过计算器做估值 。

八、“宁要模糊的正确。也不要精确的错误” 呵呵,真是老巴说的? 还是老巴说得清楚啊!我觉得这就是我说的毛估估的意思。很多人的估值就有 点精确的错误的意思。(2018-05-28)

九、那只是个思维方式。芒格说他从来没见巴菲特算过。我其实也没认真算 过,从来都是毛估估的。姚明往那里一站,谁都能看出来他比我重,难道还要 用磅秤后才知道?(2019-3-20)

十、情况下我也不会。很少的时候,我觉得可以毛估估地算出来,这里 面有时可以找到投资机会(有一部分可能还算错了)。(2010-05-11)

十一、毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。(2010-05-09)

十二、我也没有固定的方式。事实上,我就没怎么认真估过值,毛估估算下就 行了。前面我提过几个我买的时候的想法的例子(网 易、创 维、ge 和 Y ahoo), 你有兴趣可以查查。(2010-04-07)

十二、毛估估的意思就是其实我也不知道该打几折。反正肯定觉得很明显便宜 就是了,就是那种不会睡不着觉的价钱。(2011-01-19)

十三、毛估估不是这个意思!毛估估的意思是当你认为至少值 20 块的时候我可以用 12 块买(当然 13、14 其实也可以)。 最重要的是:假设这家公司是非上市公司,市值这个价钱你买不?关于会被人 收购的想法和“buy high,sell higher"的想法无异,早晚要吃苦头的。也许很 多人已经吃过苦头了,只是不思悔改而已。

十四、其实 DCF 就是毛估估的,所以是一个东西。

十五、我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才 100 多个亿,我认 为这无论如何也不止,所以就随便给了个 500 亿。呵呵,当时唯一确定的就是 100 多个亿有点太便宜了,如果有人把万科 100 多个亿卖给我,我会很乐意买, 所以买一部分也是很乐意的。(2010-03-01)

十六、40%只是毛估估的想法,理由是 iPhone 虽好,但 Android 系统要便宜 很多,而且现在的 Android 比当年诺基亚的智能机已经好用太多了。这是个多元 的世界,总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的 40%的意思是,如果苹果 能有 40%的份额的话,这个投资就是极好极好的投资了,而且 40%是有可能达到 的,因为在很多发达国家或地区目前已经达到 40%或以上了。实际上,苹果只要 有 25%以上的份额就足够好了。(2015-04-26)

【最全】2021年中国氢燃料电池行业上市公司全方位对比(附业务布局汇总、业绩对比、业务规划等)

2021-2026年中国氢燃料电池行业市场前瞻与投资战略规划分析报告
本文核心数据:营业收入、业务占比、业务营收
1、氢燃料电池产业上市公司汇总
氢燃料电池是将氢气和氧气的化学能直接转换成电能的发电装置。其基本原理是电解水的逆反应,把氢和氧分别供给阳极和阴极,氢通过阳极向外扩散和电解质发生反应后,放出电子通过外部的负载到达阴极。而氢燃料电池由于其燃料气来源丰富、效率高、无噪声、无污染的优点,从节约能源和保护生态环境的角度来看,是目前最有发展前途的发电技术。
目前,我国氢燃料电池产业的上市公司数量较多,分布在各产业链环节。具体包括:
制氢储氢上市公司:和远气体(002971.SZ)、潞安环能(601699.SH)、中国石化(600028.SH)、华昌化工(002274.SZ)、富瑞特装(300228.SZ)、东华能源(002221.SZ)、金能科技(603113.SH)、巨正源(831200)、鸿达兴业(002002.SZ)、中材科技(002080.SZ)、滨化股份(601678.SH)、北方稀土(600111.SH);
循环系统上市公司:雪人股份(002639.SZ)、汉钟精机(002158.SZ);
电堆及系统上市公司:清源股份(603628.SH);
双极板上市公司:安泰科技(000969.SZ);
质子交换膜上市公司:东岳集团(00189.HK)、三环集团(300408.SZ)、同济科技(600846.SH)、德威新材(300325.SZ)、百利科技(603959.SH);
电机及电控系统上市公司:科力尔(002892.SZ)、江苏雷利(300660.SZ)、通达动力(002576.SZ);
催化剂上市公司:贵研铂业(600459.SH)、龙蟠科技(603906.SH);
膜电极上市公司:道氏技术(300409.SZ);
氢燃料电池制造上市公司:亿华通(688339.SH)、潍柴动力(000338.SZ)、大洋电机(002249.SZ)、深冷股份(300540.SZ)、雄韬股份(002733.SZ)、东方电气(600875.SH)、南都电源(300068.SZ)、美锦能源(000723.SZ)、全柴动力(600218.SH)、长城电工(600192.SH)、上汽集团(600104.SH)、蠡湖股份(300694 .SZ)、穗恒运(000531.SZ)、越博动力(300472.SZ)、腾龙股份(603158.SZ)、先导智能(300450.SZ)、科威尔(688551.SH)、动力源(600405.SH)。
图表1:2021年中国氢燃料电池产业上市公司汇总(1)
图表2:2021年中国氢燃料电池产业上市公司汇总(2)
图表3:2021年中国氢燃料电池产业上市公司基本信息(1)(单位:亿元)
图表4:2021年中国氢燃料电池产业上市公司基本信息(2)(单位:亿元)
图表5:2021年中国氢燃料电池产业主要上市公司区域热力图(按所属地)
2、氢燃料电池行业上市公司业务布局对比
从区域布局来看,氢燃料电池行业上市公司的区域布局均集中于中国境内,部分公司也进行了海外市场的国际化发展战略布局。其中,亿华通和美锦能源为主要布局国内市场的代表性企业;而雄韬股份和潍柴动力是走向国际市场的代表性企业。
氢燃料电池行业为新兴行业且完全符合国家“碳中和”和“碳达峰”的目标,被市场认定为未来发展前景无限的新蓝海,因此大部分企业为抢占在氢燃料电池行业的发展先机,进行了参股已布局氢燃料电池的公司、同产业公司合作研发甚至跨界合作研发。
目前,大部分公司已经完成了在氢燃料电池行业的布局,但相关技术仍处发展初期,因此大部分企业暂无相关业务的营业收入。从氢燃料电池相关业务占比来看,目前已有氢燃料电池业务收入的公司中,亿华通的业务占比最高,其次是科威尔和雄韬股份,已经开展了相关业务。
图表6:2021年中国氢燃料电池上市公司-氢燃料电池业务布局情况分析(单位:%)
3、氢燃料电池行业上市公司氢燃料电池业务业绩对比
从公司的氢燃料电池及相关业务营收来看,亿华通的业务营收最高,其次是雄韬股份和科威尔。这也符合目前行业处于技术发展初期的现实。另外,亿华通作为布局氢燃料电池全行业的龙头公司,率先开展相关业务,并氢燃料电池关键零部件电堆上实现了自主研发,赢得了行业发展的先机。
从氢燃料电池相关业务的成果来看,各个公司均在2020年取得了较好的成绩。其中较为突出的是雄韬股份,公司在燃料电池发动机上实现了自主研发,达到行业领先地位;上汽集团旗下子公司捷氢科技表现十分亮眼,在氢燃料电池电堆等关键技术上实现了国产化,摆脱了受制于国外公司的境地。
图表7:中国氢燃料电池行业上市公司业绩成果对比(单位:亿元)
4、氢燃料电池行业上市公司业务规划对比
2020年4月28日,财政部、工信部、科技部、发改委联合发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,其中提到力争通过4年左右时间,建立氢能和燃料电池汽车产业链,关键核心技术取得突破,形成布局合理、协同发展的良好局面。
据此,氢燃料电池行业的龙头企业亿华通、雄韬股份也相应提出公司发展战略,亿华通将继续进行技术突破,围绕降本目标进行产品研发制造;雄韬股份提出将氢燃料电池作为公司的核心发展战略进行深入布局。此外,氢燃料电池企业的其他上市公司也明确了其氢燃料电池业务的发展布局:
图表8:2021年中国氢燃料电池上市公司车辆网相关业务规划(1)
图表9:2021年中国氢燃料电池上市公司车辆网相关业务规划(2)
以上数据参考前瞻产业研究院《中国氢燃料电池行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

满电出发 岚图空间·苏州大悦春风里店正式开业

9月25日,岚图空间·苏州大悦春风里店,连同西安、成都、郑州、合肥、南京和十堰共7城7家岚图空间同步正式开业。目前岚图汽车正加速布局直营渠道,截止9月,岚图在全国19城共开设30家直营店,今年底,岚图汽车的直营渠道将超过50家。预计到今年十月,岚图展厅数量也将超过110家,覆盖全国30个城市。岚图FREE于6月19日正式上市,售价31.36万元起。在2021年7月30日至2021年12月31日购买岚图FREE的用户,付费2或3万元即可升级专属豪华套装,并享受4大限时尊享权益和6大基础服务权益。

9月25日,岚图空间·苏州大悦春风里店正式开业,门店位于苏州市相城区元和街道御窑路1999号大悦春风里购物中心SL1-36号商铺。苏州电动车市场发展非常迅速,岚图汽车连续在苏州布局直营店,将缩短当地用户看车半径,让他们选车、购车更便捷。
同日,苏州连同西安、成都、郑州、合肥、南京和十堰共7城7家岚图空间同步开业。岚图汽车正快速扩展线下渠道,截止9月,岚图在全国19城共开设30家直营店,今年底,岚图汽车的直营渠道将超过50家。为进一步丰富和完善岚图直营渠道形态,9月10日起,岚图还在全国铺设展厅,预计到10月,岚图展厅将超过110家,覆盖全国30个城市。 “苏州的电动车消费市场发展十分活跃,用户认可度较高,这也为岚图FREE的发展提供了良好的市场环境。今天苏州大悦春风里店开业,欢迎大家前去赏车和预约试驾体验。
今后,岚图将持续为苏州用户提供尊贵、愉悦、安全的拥车体验。”岚图汽车CBO雷新表示,“当下我们正处在国货正当道的时代,中国品牌经历着品牌崛起,我们希望为用户提供‘物有所值、价有所信、购而不悔、用而无忧、赋能生活、收获友情’的产品和服务。”之前苏州开业的岚图空间位于新光天地,与岚图空间·苏州大悦春风里店选址理念一样,都是在当地最具活力的商圈,商业集中、交通便利,用户在下班或周末的休闲购物途中,就可享受看车、购车的乐趣。
除了岚图空间店外,岚图还在苏州布局多家岚图展厅,进一步拓展渠道布局,用户零距离体验将更加便捷。除了线下直营渠道外,岚图汽车还通过官方APP、小程序等数字化平台与用户直接沟通,倾听消费者声音,快速响应用户需求。在官方APP上,用户足不出户即可完成预约上门试驾、个性化选购、生成订单、在线支付等体验。岚图FREE是岚图汽车首款车型,定位于“性能级智能电动SUV”,是目前行业中唯一选用纯电动和增程电动双动力布局的电动SUV,零到百公里时速加速仅为4.5秒,既有媲美豪华超跑的动力性能,同时以用户需求出发,从电驱性能、驾控性能、大五座空间、百万级豪华舒适配备以及出色智能化表现,为用户提供远超同级的驾驶体验,成为30万级SUV价值标杆。岚图FREE已于6月19日正式上市,售价31.36万元起。目前购买岚图FREE的用户,可在增程版或纯电版31.36-33.36万元的基础上,增购2-3万元即可获得包括空气悬架在内的专属豪华套装。活动期间,岚图FREE为首任车主提供终身三电质保、终身免费质保、终身免费车机流量、终身免费道路救援、终身免费OTA升级以及免费充电桩及安装服务。在购车方式上,岚图也为用户提供了0首付、3年0息等多种金融方案供选择。(权益获取时间:2021年7月30日-2021年12月31日)欢迎用户到店品鉴并预约试驾岚图FREE,尊享限时服务权益。岚图空间·苏州大悦春风里店与您相约,期待您的光临。
(*文中提到具体购车权益以官方解释为准)关于岚图岚图是一家高端智能电动汽车科技公司,组建于2018年。作为中国“造车新实力”,岚图充分整合东风公司超50年的造车技术和优势资源,以用户为中心构建创新的商业模式,致力于成为“高端新能源乘用车领先者”。岚图定位为“零焦虑高端智慧电动品牌”,以“让汽车驱动梦想,为美好生活赋能”为品牌使命,为当代社会新中坚力量创造现代格调的美好生活。岚图汽车2020年7月正式发布品牌战略和首款概念车iLand,2020年9月全球首发量产概念车iFree,2020年12月18日首款量产车型“性能级智能电动SUV”岚图FREE发布,2021年3月岚图FREE公布售价并正式接受预订,2021年6月19日正式上市,2021年6月30日正式量产下线。从2021年起,岚图汽车每年将向市场投放至少一款新车;今后5年,岚图汽车产品将涵盖轿车、SUV、MPV等多个细分市场,不断扩展高端电动汽车品牌的产品阵容。为了直达用户,打造温暖体验,岚图汽车采用全直营模式。
截至2021年底,岚图汽车将在全国建立超50家直营渠道,覆盖20个核心城市,为用户提供“物有所值、价有所信、购而不悔、用而无忧、赋能生活、收获友情”的产品和服务。


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