盈利估值：新能源基本面向上，估值不高

产业周期决定了股市行业的基本面，从2005-10年地产周期、10-15年移动互联网周期来看，产业景气度向上时，相关行业基本面上行，估值中枢抬升。而产业周期结束后，相关行业基本面开始走低，估值中枢下降。

2011年地产周期结束后，产业链盈利增速回落、估值中枢下移。地产产业链链条很长，包括上游的建材、钢铁、有色，中游的地产和建筑施工以及下游的家电、轻工等行业，在国民经济占据重要地位，地产相关GDP占我国GDP比重在30%左右。2005-10年地产销售保持高速增长，相关行业基本面向上，地产产业链（包括地产、建材、建筑装饰3个申万一级行业，下同）ROE（TTM，整体法，下同）从05年的3%左右快速上升至2010年的14%。而随着2010年后地产销售增速中枢下降，地产产业链基本面开始见顶回落，地产产业链ROE开始震荡回落，归母净利累计同比增速中枢从05-10年的40%下降至11年至今（截至22/09/09，下同）的10%。地产产业链PE（PB）中枢从05-10年的34.6倍（3.3倍）下降至11年至今的13.6倍（1.7倍）。我们以地产产业链归母净利增速和估值中枢来计算PEG，由于地产产业链利润增速中枢下降幅度大于估值的降幅，其PEG从05-10年间的0.9上升至11年至今的1.4。

2016年移动互联周期结束后，产业链盈利增速回落、估值中枢下移。引领移动互联浪潮的智能手机产业链很长，市场规模庞大，并且是全球化分工。例如苹果产业链包括中上游的零部件（芯片、显示屏、摄像头等）、下游整机和服务商（手机品牌商、运营商、渠道商等）。2010-15年移动互联网周期中，智能手机渗透率快速提升，推动移动互联产业链高景气，中证移动互联指数ROE从11Q1的6.9%上升至15Q4的12.2%。随着15年末智能手机渗透率超过90%，移动互联产业周期走向终结，中证移动互联指数ROE从15Q4的12.2%下降至18Q4的9.9%；剔除极端值后，中证移动互联指数归母净利累计同比均值从10-15年间的63%下降至16-18年间的15%；其PE中枢从10-15年间的42倍下降至16-18年的38倍。16年后移动互联产业链利润增速下降较快，因此PE中枢的降幅较小，中证移动互联指数的PEG中枢也从10-15年间的0.7上升至16-18年的2.5。#投资##价值投资日志#

林毅夫：房地产仍是经济增长驱动力，400万亿元的房地产和80万亿元市值的股市，谁将是未来投资的王者：中国老百姓最朴素的投资观：房价再跌房子还在，可以收房租，抵御通胀。
股票和基金下跌可能会跌没了。

普通人股票和基金赚钱了，最终还是拿去买房子；有钱人和企业也会从股市套现去买更好的房子，从这个意义来讲，房子是投资的硬通货。

未来投资最好的节奏：还是股市赚钱时，卖房炒股；房价大跌了，赚钱了去房地产市场抄底。

【海南将重点围绕九方面，统筹经济和社会发展→】记者从省发改委今天召开的全省发展改革系统经济工作会议上获悉，我省投资对房地产的依赖由五成降低至不足四成，四大主导产业对经济增长的贡献达到八成，自贸港重点园区年营收突破万亿。面对今年上半年严峻形势，全省GDP仍实现了1.6%的正增长，投资增速达到7.3%的较好水平。目前，我省正咬定全年目标不放松，围绕“1+6+6+6”分区分级分类，统筹经济发展和社会发展方方面面，将高质量发展不断推向前进。重点做好九方面工作。https://t.cn/A6SEZGs2