应对疫情的经济政策对哪类企业更有效?

新冠肺炎疫情全球蔓延给资本市场带来重创,全球资本市场由其引发的暴跌熔断之声不绝于耳,但中国资本市场在此期间却保持了相对平稳。这是为什么?
新冠肺炎疫情的暴发对中国经济造成了巨大的冲击,企业面临严峻的考验。为了应对疫情,中央和地方政府及时推出了应对经济政策。统计显示,自2020年1月31日以来,中央接连出台了包括优化税费服务、强化金融支持等7项政策支持企业应对危机。与此同时,共计21个省级行政单位也结合本省经济情况,推出了涵盖财政支持、税费减免、便捷审批等多个领域的政策,对减轻企业负担、帮助企业复工复产发挥了巨大的作用。
资本市场是中国经济发展的重要抓手,也是经济状况的晴雨表。这些经济应对政策在帮助企业恢复发展的同时,也对资本市场产生了积极的影响。
本文以中国A股上市公司疫情以来的股价表现作为研究对象,在此基础上剔除了1、金融业;2、截至3月12日前当地政府未出台经济应对政策地区的上市公司;3、主要变量缺失的上市公司。本文样本最终包含A股3411家上市公司政策出台前5个交易日和政策出台后三个交易日的收益情况。
经济刺激政策对不同公司影响不同
各地方政府出台应对疫情的经济政策后,当地的上市公司的股票价格显著上升。上市公司的股票价格很大程度上是公司基本面与未来预期的反映,上述经济政策既改善了公司的经营状况,也提振了投资者对未来的信心,因此会对其股票价格产生积极影响。
我们的研究数据显示,总体来看,政策出台后当天受益于政策的上市公司超额收益率到达0.5%。另外,这种积极影响具有一定的持续性,在出台后第一日达到顶峰0.8%后,受益公司在第三日仍表现出领先大盘0.5%的超额收益。超额收益率为当日个股收益率与全市场平均收益率之差。
政策对不同特征上市公司的影响不同。
我们把上市公司按总资产的中位数分为大型企业与小型企业两类。规模较小的公司前期股票价格受疫情影响更严重,其股票价格对于各项政策反应更为强烈,且这种股价反应的差异会随时间逐步扩大。主要原因则是规模较小的企业缺乏规模优势,往往现金流更为短缺,供应链更为脆弱,占据的市场份额更小,议价能力也更弱,因此受疫情负面影响较大;经济政策对中小型企业的帮扶效果也更加明显。
以全国各省市的累计确诊病例的中位数作为划分依据,将各省市划分为疫情较重地区与疫情较轻地区。我们发现,疫情较重地区的上市公司前期股票价格受疫情影响较大,且其对各项经济政策的反应更为积极强烈。这是因为处于疫情较重地区的上市公司,人员与资源流动受限更多,生产成本上升更显著,金融支持系统的负担与风险也更大,因此受疫情影响也更大。各项政策在扶助受疫情影响较重地区的企业过程中也发挥了更加积极显著的作用。
以研发投入对于企业利润占比的中位数为研究依据,我们将中国A股公司划分为科技密集型与非科技密集型两类。
从企业科技属性类型来看,非科技密集型公司政策出台前的跌幅较大,但政策出台后涨幅较小。而科技型企业政策出台前跌幅较小,出台后的涨幅更为强烈,股价表现更好。
本次疫情中,网络平台,生物制药,5G技术等科技密集型板块领涨,这表明长期持续的研发创新使得这些企业将疫情化"危"为"机",实现了快速突破逆势上涨,因此对经济政策反应更积极。
究其原因,我们可以得出结论:科技密集型企业的业务受疫情影响较小,有些甚至是能受疫情催化而加速发展,市场对此类企业的未来前景更为乐观;近期发布的政策对新基建提及较多,科技企业受益更加直接。
据此我们认为,政策的时效性与可获得性对于股价反应有较为显著的影响。比如便捷审批流程,降低审批成本,建立在线审批平台等举措,可以解决企业的资源调配、复工复产的燃眉之急,时效性最强、覆盖范围最广;而"减免或减半征收1至3个月的房租,对存在资金支付困难的企业可以延期收取租金"等降低生产成本的政策可以立即减轻企业负担,帮助企业恢复生产,效果同样立竿见影;减税降费与财政补贴相关政策一方面需要一定的报备审批流程,另一方面补贴门槛使其涵盖范围有限,因此市场反应较弱;交通运输更具有针对性,惠及范围较小,而信贷支持与保险保障则流程跨度更长,时效性更弱,因此市场反应相对最弱。
模型中Post为政策出台前后的虚拟变量,即政策出台当日或之后两日取1,政策出台之前取0;Car为经市场收益调整后的超额收益,具体为(公司t日的收益-t日大盘平均收益)。本文主要关心α1的回归值,如果政策出台后,公司股价上扬,则α1为正。此外,本研究还控制了其他影响股价表现的因素,包括总资产(Size),营业利润(Rev),杠杆水平(Lev),账面市值比(BM),同时控制了行业层面与省级层面的固定效应。
各级政府可以考虑进一步实施相关政策促进经济发展
基于以上研究结果,我们提出如下政策建议:
首先,我们的研究结果证明各省市应对新冠肺炎疫情的经济政策能够发挥切实有效的作用。
这一系列政策促进了企业的生产恢复的同时增加了投资者信心,提振了市场情绪,促进了资本市场的平稳运行。后续各级政府可以考虑进一步实施相关政策,帮助企业恢复产能、刺激消费、稳定出口,进而促进经济的快速复苏。
其次,相较而言,规模较小的企业和疫情较重地区的企业,对各项经济政策的反应更为强烈。同时,科技密集型企业的反应也强于非科技密集型企业。
这表明政府未来可以进一步从两个不同的角度来推出应对政策,一是扶助自身竞争力较弱、受疫情影响较大企业渡过难关,二是通过鼓励科技创新,帮助核心竞争力突出的企业实现弯道超车。两类政策相互配合可以获得协同效应,最终实现经济发展的稳中有进。
就各项政策工具的选择而言,政策的时效性与可获得性直接影响资本市场的反应强度。
时效性强的政策如便捷审批,切实减负、可获得性强的政策如减免房租,切实解决了企业现阶段复工慢复工难的问题,市场反应最强;而信贷支持与财政补贴等政策,因其执行流程长,门槛较高,时效性与可获得性均较低,市场反应也较弱。因此,后续各级政府应优先使用见效快、覆盖面广的政策工具来将疫情的影响控制到最低。

随着疫情的爆发,汽车的健康环保问题愈发受到消费者的重视。为了更好地贴合用户需求,满足消费者在疫情期间以及未来时间内对健康座舱的诉求,广汽传祺将"G-HEALTH健康座舱"实施规划提速,推出了具有N95级别防护的滤芯技术。而第二代传祺GS4正是凭借着该技术和搭载三重智能空气净化系统成为名副其实的"防疫战车"。

据了解,广汽传祺车规级CN95高效空调滤芯荣获中汽研权威认证,这代表广汽传祺的"健康座舱"获得了专业认可。另外,传祺全系车型已陆续搭载具备"N95"级别防护能力的滤芯技术。同时,购买传祺车型的消费者,也将享受到免费升级滤芯的贴心服务。

权威认证 "车规级CN95滤芯"为你护航

面对众多车企推出的"N95级别防护"空调滤芯,中汽研华诚认证中心(简称华诚认证)作为国内汽车行业专业的第三方认证机构,专业推出国内首个达到N95级别的汽车空调滤清器过滤效果分级认证。按照汽车空调滤清器过滤效率的不同,将CN95认证从低到高分为5级,分别为CN60、CN70、CN80、CN90和CN95,最高过滤效率级别为CN95。其中,C代表"Car",N95代表达到了医用N95型口罩级过滤效果。

"车规级CN95滤芯"首先要满足汽车行业空调系统过滤器标准的粉尘过滤要求,其次要求在288m3/h风量下对0.3μm颗粒物过滤效率达到95%以上,最后还要对肺结核、流感嗜血杆菌、酿脓链球菌等的杀菌率达到99.99%。

广汽传祺本次通过认证的空调滤芯技术,使用高效低阻熔喷复合技术生产,具备更高效过滤能力,三重过滤技术,可有效隔绝空气有害物质,对0.3μm的微粒过滤效率≥95%,对多种病菌的杀菌率在99%以上。

值得注意的是,该技术使用的是广汽传祺与美国Purafil公司联合研制的灭菌抗病毒新材料,高效环保,对SARS杀毒率达到99.58%,H1N1杀毒率达到99.91%,H7N9杀毒率达到99.98%,H3N2杀毒率达到99.90%,为车内乘客带来纯净健康的空气。

据悉,为了更好地满足消费者对于车内空气质量的高要求,除了推出具有N95级别防护能力的全新滤芯技术之外,广汽传祺即将推出高性能等离子发生器、双通道pm2.5传感器、车载香氛系统等,打造比家更安全的"健康座舱"。

"G-HEALTH健康座舱"实现全场景健康守护

面对此次疫情,广汽传祺迅速地为旗下车型的"病毒防护罩"进行技术升级,推出了N95级别防护能力的滤芯技术,这与广汽传祺极具前瞻性的健康座舱技术布局密不可分。

近年来,空气质量始终不容乐观,持续的雾霾已经向我们发出严厉的警示。正是洞察到空气污染对用户健康的威胁,广汽传祺秉承"创造愉悦的移动生活"企业使命,提前布局"大健康"领域,率先提出了" G-HEALTH健康座舱"实施规划,分三个阶段实现对用户全场景的健康守护。

在"G-HEALTH健康座舱"实施规划的首个阶段,广汽传祺采用国际化的健康座舱标准,着力通过选用环保材料和标配pm2.5过滤等三重智能空气净化系统,打造出达到医用口罩防护能力的生态健康座舱,有效过滤飞沫性病毒传播。

为了达成高标准的车内空气质量,广汽传祺严格选材,无论是皮质还是塑料,都必须对原材料的VOC和气味散发特性两个角度对原材料进行了"海选",保证其有坏物质低于国家标准,不会对人体造成明显影响。同时,广汽传祺还针对"原料-零件-整车"三级工序进行严格的管控,严格排查是否或引入VOC、是否会产生异味,甚至对每一工序中的原材料存放环境以及物流路线都会严格管控,确保达成零部件气味与VOC的高标准。

尤为关键的是,广汽传祺的空气质量管理系统是由pm2.5空气净化滤芯、负离子发生器、AQS空气质量管理系统组成的三重智能空气净化系统。其中,pm2.5滤芯采用聚丙烯预过滤材料,吸附力更强,对大于2.5μm颗粒物过滤效率均在97%以上。而在过滤pm2.5颗粒的同时,负离子发生器快速释放负离子,除了能够去除车上的难闻味道,有效沉降车内空气中的悬浮颗粒物,还能抑制空气中的细菌、病毒与微生物的繁殖,使空气进一步得到净化,创造出舒适的车内空间。再加上AQS空气质量管理系统,就算雾霾天,开车三分钟就能走进"森林氧吧",给人带来"车在城市,身在森林"的车内空气体验。

健康座舱之战还是一场持久战,突如其来的新冠疫情,加快了" G-HEALTH健康座舱" 实施规划的进程, CN95滤芯认证的高效滤芯技术、高性能等离子发生器等应运而生。在不久的将来,即" G-HEALTH健康座舱"实施规划的第三个阶段,广汽传祺还将推出"臭氧杀菌""紫外线消毒"、"健康指标监测"、"AI健康助理"等领先技术,为用户出行提供的全场景的健康守护,不断推动"健康座舱"的再升级。

优惠来袭

据了解,广汽传祺最新推出了"暖春购车季,劲享十重礼"全车系8亿元健康关爱补贴,包括:

现金礼:主销车型至高优惠15000/台;

致敬礼:医务人员、环卫工作者、防疫站人员,尊享最高5000元爱心补贴;

网购礼:线上购传祺GS3/GS4,享99元抵2000元;

金融礼:新车0首付/0利率/0月供、尊享最高8000元金融礼;

置换礼:二手车置换可享0首付、2年0息0月供,尊享最高8000元置换礼;

加码礼:购传祺GS3舒享版,可享2成首付3年0息;

健康礼:购车免费升级车规级CN95级高效空调滤芯;

关爱礼:购车即送最高20万元健康保障险;

服务礼:凡线上订车客户,免费获送车上门服务;

无忧礼:凡线上购车客户车辆未上牌前,7天内无理由退换车 ;

随着疫情的逐步受到控制,生活慢慢恢复正常,广汽传祺将持续推出更多关怀政策,为消费者打造一个更加健康、更加安心、更加安全的购车环境,让广大消费者享受到更高品质的移动出行生活。

结语:

疫情无情人有情。自疫情爆发以来,广汽传祺积极投身战"疫"一线,第一时间捐资捐物,展现作为中国汽车品牌的责任与担当。如今,随着CN95滤芯技术运用到旗下车型,广汽传祺将为国人出行再筑一道安全防线,保护安全出行。而随着极具前瞻性" G-HEALTH健康座舱" 实施规划的加速落地,广汽传祺或有望成为中国乃至全球生态健康座舱技术的引领者。

在新冠病毒的影响下,消费者对车内空气质量问题的关注上升到了全新的高度,车企们纷纷开始研发“N95级别防护”的空气净化系统。广汽传祺抢先行动,将“G-HEALTH健康座舱”实施规划提速,从而推出了具有N95级别防护的滤芯技术。而正是凭借该技术以及三重智能空气净化系统,广汽传祺通过了中汽研“车规级CN95滤芯”的认证。

为了促进汽车产品在健康防护领域更快发展,满足人们健康安全的出行需求,近日,中汽研发布了关于汽车空调滤清器最新分级认证规则,将认证产品划分为5个等级,其中“车规级CN95滤芯”为最高等级,要求对直径0.3微米颗粒物过滤率达到95%以上。荣获“车规级CN95滤芯”认证代表着广汽传祺的“健康座舱”获得了专业的认可。

过滤达标,广汽传祺获“车规级CN95滤芯”认证

面对众多车企推出的“N95级别防护”空调滤芯,中汽研华诚认证中心(简称华诚认证)作为国内汽车行业专业的第三方认证机构,专业推出国内首个达到N95级别的汽车空调滤清器过滤效果分级认证。按照汽车空调滤清器过滤效率的不同,将CN95认证从低到高分为5级,分别为CN60、CN70、CN80、CN90和CN95,最高过滤效率级别为CN95。其中,C代表“Car”,N95代表达到了医用N95型口罩级过滤效果。

“车规级CN95滤芯”首先要满足汽车行业空调系统过滤器标准的粉尘过滤要求,其次要求在288m³/h风量下对0.3μm颗粒物过滤效率达到95%以上,最后还要对肺结核、流感嗜血杆菌、酿脓链球菌等的杀菌率达到99.99%。

广汽传祺本次通过认证的空调滤芯技术,使用高效低阻熔喷复合技术生产,具备更高效过滤能力,三重过滤技术,可有效隔绝空气有害物质,对0.3μm的微粒过滤效率≥95%,对多种病菌的杀菌率在99%以上。

值得注意的是,该技术使用的是广汽传祺与美国Purafil公司联合研制的灭菌抗病毒新材料,高效环保,对SARS杀毒率达到99.58%,H1N1杀毒率达到99.91%,H7N9杀毒率达到99.98%,H3N2杀毒率达到99.90%,为车内乘客带来纯净健康的空气。

自3月1日起,广汽传祺旗下车型将陆续搭载通过认证的空调滤芯技术,赋予旗下全部车型N95级别的病毒防护能力,令车内成为堪比家的安全“生态空间”。对于已购车的老用户可到店享受99元购爱车健康净化套餐,为爱车升级的同时全面清洁车载空调系统,保障爱车空气清新,健康无忧。

据悉,为了更好的满足消费者对于车内空气质量的高要求,除了推出具有N95级别防护能力的全新滤芯技术之外,广汽传祺即将推出高性能等离子发生器、双通道PM2.5传感器、车载香氛系统等,打造比家更安全的“健康座舱”。

技术驱动,“G-HEALTH健康座舱”实施规划提速

面对此次疫情,广汽传祺迅速地为旗下车型的“病毒防护罩”进行技术升级,推出了N95级别防护能力的滤芯技术,这与广汽传祺极具前瞻性的健康座舱技术布局密不可分。

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在 “G-HEALTH健康座舱” 实施规划的首个阶段,广汽传祺采用国际化的健康座舱标准,着力通过选用环保材料和标配PM2.5过滤等三重智能空气净化系统,打造出达到医用口罩防护能力的生态健康座舱,有效过滤飞沫性病毒传播

为了达成高标准的车内空气质量,广汽传祺严格选材,无论是皮质还是塑料,都必须对原材料的VOC和气味散发特性两个角度对原材料进行了“海选”,保证其有坏物质低于国家标准,不会对人体造成明显影响。同时,广汽传祺还针对“原料-零件-整车”三级工序进行严格的管控,严格排查是否或引入VOC、是否会产生异味,甚至对每一工序中的原材料存放环境以及物流路线都会严格管控,确保达成零部件气味与VOC的高标准。

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健康座舱之战还是一场持久战,突如其来的新冠疫情,加快了“ G-HEALTH健康座舱” 实施规划的进程, CN95滤芯认证的高效滤芯技术、高性能等离子发生器等应运而生。在不久的将来,即“ G-HEALTH健康座舱” 实施规划的第三个阶段,广汽传祺还将推出“臭氧杀菌”“紫外线消毒”、“健康指标监测”、“AI健康助理”等领先技术,为用户出行提供的全场景的健康守护,不断推动“健康座舱”的再升级。

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