【区域产业链条完整 近港储运优势明显 创新工艺 津产饲料热卖】
工作人员将大豆卸货入库。
再过2个多月，天津丰沃生物科技有限公司（简称丰沃生物）进口大豆高端灭活加工项目二期将正式投产。届时，丰沃生物每天大豆的产量将由现在的2000多吨增加至5000吨，这些新鲜出炉的豆子可以直接加在动物饲料里，将重点发往京津冀市场。
天津饲料工业涵盖饲料加工工业、饲料原料工业、饲料添加剂工业、饲料机械工业等在内的完整产业链。去年，282.6亿元的进口大豆抵达天津。一粒粒滚圆的大豆经过加工变成的饲料喂饱了“鸡鸭牛羊”。
磁吸下游客户
每个月，大约6万吨进口大豆分批被送往丰沃生物的仓库。按照海关对进口大豆的检验检疫要求，这些大豆需要经过专用灭活设备进行高端灭活处理，消除检疫风险。“一般来说，大豆榨油这一流程能实现防疫消杀的效果，但现在市场上部分客户需要不出油的产品，所以我们上了灭活加工的新工艺。”丰沃生物相关负责人告诉记者，进口大豆要通过港口，离港口近，就大大提高了进货效率。借着京津冀协同发展的东风，丰沃生物的产品可以很好地辐射到周边。目前丰沃生物一天的出货量将近2000吨，一半以上发往京津冀地区。
据了解，天津的饲料产品在质量上一直保持稳定。2021年，天津饲料总产量为241万吨，饲料样品抽检合格率达99.38%。正因如此，京冀地区有不少养殖场场主从天津购买饲料或饲料原料。“现在每个月会进一二百吨豆子，拌上草料喂猪牛羊，长膘。”震军农产品批发有限公司负责人吴振说。
在河北省经营养鸡场的王先生也从天津购买豆粕。每天早晨，王先生都用豆粕、玉米等原料做好自拌料放到补料槽中。“每天喂两三次，这几万只鸡一个月得吃40多吨的豆粕，每个星期都要补货。”通常，王先生仓库里都有十几吨豆粕的安全库存，维持整个10来天的正常消耗。
据了解，2021年，天津的豆粕产量为512万吨，它们被销往整个华北和山东等周边地区。其中，京津冀地区销售占比近70%。在业内人士看来，天津具有良好的港口优势，这样的区位优势适合饲料行业的发展。丁青松在河北省唐山市经营了一家粮油购销站，她告诉记者，作为饲料原料，加工后的大豆是购销站的热销产品。“以前我从山东进大豆，运费120元一吨。现在从天津进货，运费是60元一吨。一早装车，没有交通管控的话，3个小时就到了。如果运输路途太长，运费高，价格就不具备竞争力了。”丁青松说。
名企天津设厂
巨大的市场需求促进了天津饲料企业的发展。目前，天津饲料工业已形成现代企业与现代畜牧业齐头并进，生产能力、产业结构、产品质量同步优化的风貌。越来越多的国际国内知名企业在天津设立分厂。这些大型饲料企业注重高科技的开发与应用，注重有选择、有针对性地对目标客户进行营销，不仅重视产品销售，更加入知识、养殖方案的销售，有着资金、品牌、服务和宣传多方面优势，面向的多是大型、集约化规模养殖场。
嘉吉饲料（天津）有限公司主要从事乐恩贝品牌、普乐维美品牌饲料加工、销售及技术服务。“我们主要生产畜禽添加剂预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料，业务大多集中在京津冀、东北三省及陕甘宁地区。”该公司总经理田涛表示，公司年产量达7万吨以上，营业收入近5亿元。
在业内人士看来，相较于北京，天津饲料产业产值略低，但产品种类、产量均高于北京，而相较于河北省，产品结构更加合理、完整，抗风险能力更强。京津冀协同发展，对于天津饲料行业辐射周边省市起到积极作用，有利于天津饲料企业更好地吸收北京地区的先进技术，提高饲料产品整体水平，增加产值。
专家观点
张建斌
天津农学院动物科学与动物医学学院副教授
从产业发展角度来看，天津饲料产业已经度过了初期快速发展阶段，现进入整合提升、提质增效的新阶段。
近两年，畜禽饲养过程中减少或不使用抗生素成为一种趋势，饲料行业进入“禁抗”时代。天津饲料产业的替抗技术集成和产业化配套技术初见成效，完成了部分单一替抗饲料原料和添加剂筛选。重点集中在植物提取物、微生态制剂、中草药制剂等潜在替抗产品技术集成和产业化，研发出高品质、营养精准配比、对抗生素有较好替代作用的新型饲料。与此同时，企业调整优化饲料配方结构，促进玉米、豆粕的减量替代，构建多元化饲料配方体系，为保障天津饲料粮供需平衡、稳定粮食安全大局提供技术支撑。
值得注意的是，天津饲料行业的科技亮点较为明显，新技术新应用落地情况也比较突出，主要表现在几个方面：以微生物制剂、酶制剂及发酵饲料产品为特征的生物饲料增长迅速，助推抗生素减量使用、饲料资源高效利用、粪污减量排放。粉碎、膨化、膨胀等饲料原料预处理技术广泛应用，提高了饲料质量。开发适宜于低蛋白质日粮营养结构下的畜禽关键氨基酸平衡技术体系，为企业降本增效。加大功能饲料产品开发应用，包括畜禽产品安全控制及功能产品研发、建立功能畜产品生产营养调控技术等。
可以看到，京津冀协同发展对天津饲料行业带来了积极促进作用，天津可充分利用区位比较优势，根据现代畜牧业布局规划，主要发展沿海都市型现代畜牧业。坚持生产和生态协调发展的原则，优化饲料产业布局，实现产业的有序转移。天津可重点发展优质饲料添加剂等高附加值产业。北京畜牧科技资源丰富，研究技术人员集中，科研成果多。天津可通过参加会议、科技人员双向聘用、合作开发新产品等方式加强和高校、科研院所及企业的合作，共享科技成果和科技人才交流，提升饲料科技水平。（记者 宁广靖 刘畅 张建斌 ）
工作人员将大豆卸货入库。
再过2个多月，天津丰沃生物科技有限公司（简称丰沃生物）进口大豆高端灭活加工项目二期将正式投产。届时，丰沃生物每天大豆的产量将由现在的2000多吨增加至5000吨，这些新鲜出炉的豆子可以直接加在动物饲料里，将重点发往京津冀市场。
天津饲料工业涵盖饲料加工工业、饲料原料工业、饲料添加剂工业、饲料机械工业等在内的完整产业链。去年，282.6亿元的进口大豆抵达天津。一粒粒滚圆的大豆经过加工变成的饲料喂饱了“鸡鸭牛羊”。
磁吸下游客户
每个月，大约6万吨进口大豆分批被送往丰沃生物的仓库。按照海关对进口大豆的检验检疫要求，这些大豆需要经过专用灭活设备进行高端灭活处理，消除检疫风险。“一般来说，大豆榨油这一流程能实现防疫消杀的效果，但现在市场上部分客户需要不出油的产品，所以我们上了灭活加工的新工艺。”丰沃生物相关负责人告诉记者，进口大豆要通过港口，离港口近，就大大提高了进货效率。借着京津冀协同发展的东风，丰沃生物的产品可以很好地辐射到周边。目前丰沃生物一天的出货量将近2000吨，一半以上发往京津冀地区。
据了解，天津的饲料产品在质量上一直保持稳定。2021年，天津饲料总产量为241万吨，饲料样品抽检合格率达99.38%。正因如此，京冀地区有不少养殖场场主从天津购买饲料或饲料原料。“现在每个月会进一二百吨豆子，拌上草料喂猪牛羊，长膘。”震军农产品批发有限公司负责人吴振说。
在河北省经营养鸡场的王先生也从天津购买豆粕。每天早晨，王先生都用豆粕、玉米等原料做好自拌料放到补料槽中。“每天喂两三次，这几万只鸡一个月得吃40多吨的豆粕，每个星期都要补货。”通常，王先生仓库里都有十几吨豆粕的安全库存，维持整个10来天的正常消耗。
据了解，2021年，天津的豆粕产量为512万吨，它们被销往整个华北和山东等周边地区。其中，京津冀地区销售占比近70%。在业内人士看来，天津具有良好的港口优势，这样的区位优势适合饲料行业的发展。丁青松在河北省唐山市经营了一家粮油购销站，她告诉记者，作为饲料原料，加工后的大豆是购销站的热销产品。“以前我从山东进大豆，运费120元一吨。现在从天津进货，运费是60元一吨。一早装车，没有交通管控的话，3个小时就到了。如果运输路途太长，运费高，价格就不具备竞争力了。”丁青松说。
名企天津设厂
巨大的市场需求促进了天津饲料企业的发展。目前，天津饲料工业已形成现代企业与现代畜牧业齐头并进，生产能力、产业结构、产品质量同步优化的风貌。越来越多的国际国内知名企业在天津设立分厂。这些大型饲料企业注重高科技的开发与应用，注重有选择、有针对性地对目标客户进行营销，不仅重视产品销售，更加入知识、养殖方案的销售，有着资金、品牌、服务和宣传多方面优势，面向的多是大型、集约化规模养殖场。
嘉吉饲料（天津）有限公司主要从事乐恩贝品牌、普乐维美品牌饲料加工、销售及技术服务。“我们主要生产畜禽添加剂预混合饲料、浓缩饲料和配合饲料，业务大多集中在京津冀、东北三省及陕甘宁地区。”该公司总经理田涛表示，公司年产量达7万吨以上，营业收入近5亿元。
在业内人士看来，相较于北京，天津饲料产业产值略低，但产品种类、产量均高于北京，而相较于河北省，产品结构更加合理、完整，抗风险能力更强。京津冀协同发展，对于天津饲料行业辐射周边省市起到积极作用，有利于天津饲料企业更好地吸收北京地区的先进技术，提高饲料产品整体水平，增加产值。
专家观点
张建斌
天津农学院动物科学与动物医学学院副教授
从产业发展角度来看，天津饲料产业已经度过了初期快速发展阶段，现进入整合提升、提质增效的新阶段。
近两年，畜禽饲养过程中减少或不使用抗生素成为一种趋势，饲料行业进入“禁抗”时代。天津饲料产业的替抗技术集成和产业化配套技术初见成效，完成了部分单一替抗饲料原料和添加剂筛选。重点集中在植物提取物、微生态制剂、中草药制剂等潜在替抗产品技术集成和产业化，研发出高品质、营养精准配比、对抗生素有较好替代作用的新型饲料。与此同时，企业调整优化饲料配方结构，促进玉米、豆粕的减量替代，构建多元化饲料配方体系，为保障天津饲料粮供需平衡、稳定粮食安全大局提供技术支撑。
值得注意的是，天津饲料行业的科技亮点较为明显，新技术新应用落地情况也比较突出，主要表现在几个方面：以微生物制剂、酶制剂及发酵饲料产品为特征的生物饲料增长迅速，助推抗生素减量使用、饲料资源高效利用、粪污减量排放。粉碎、膨化、膨胀等饲料原料预处理技术广泛应用，提高了饲料质量。开发适宜于低蛋白质日粮营养结构下的畜禽关键氨基酸平衡技术体系，为企业降本增效。加大功能饲料产品开发应用，包括畜禽产品安全控制及功能产品研发、建立功能畜产品生产营养调控技术等。
可以看到，京津冀协同发展对天津饲料行业带来了积极促进作用，天津可充分利用区位比较优势，根据现代畜牧业布局规划，主要发展沿海都市型现代畜牧业。坚持生产和生态协调发展的原则，优化饲料产业布局，实现产业的有序转移。天津可重点发展优质饲料添加剂等高附加值产业。北京畜牧科技资源丰富，研究技术人员集中，科研成果多。天津可通过参加会议、科技人员双向聘用、合作开发新产品等方式加强和高校、科研院所及企业的合作，共享科技成果和科技人才交流，提升饲料科技水平。（记者 宁广靖 刘畅 张建斌 ）
企业筹资梯队
财管第七章：期权价值评估
一、期权的定义
合约（约定时间，约定价格-固定价格）
二、期权的基本要素
1.标的资产：期权是由标的资产衍生的；标的资产是基础金融工具
***看涨期权持有人行权之前并不持有标的资产（不能投票表决，不能获得股利分配）
***看涨期权出售者不一定持有标的资产
***期权设立时，看涨期权标的资产可能尚不存在；行权时，标的资产可能从不交割
2.执行价格（X）：固定、未来（计算当前价值要折现）、或有现金流
3.期权的到期日：有权不用，过期作废
4.期权合约的主体
5.期权费：期权的市场价格
期权费=期权价格=期权价值
三、期权的分类
看涨期权（C：购买）VS看跌期权（P：出售）：买涨不买跌
美式期权（到期日或前都可以执行）VS欧式期权（到期日执行）：美国更自由
四、期权到期日价值
期权价值（时间价值+内在价值）VS到期日价值（净收入、净损益=净收入-投资成本）
1.买入看涨期权（+C）
1.1到期股价>执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
1.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入-期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
2.卖出看涨期权（-C）
2.1到期股价>执行价格，对方行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
2.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入+期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
***相同股价基础上，买入和卖出看涨期权为零和博弈，即净收入、净损益互为相反数，损益平衡点相同；同为买入（卖出）看涨期权，要么行权、要么弃权，净损益的计算一样（买入与卖出一个加期权费，一个减期权费）
3.买入看跌期权（+P）
3.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与买入看涨期权相同（都是减期权费）：净损益=净收入-期权费，损益平衡点：到期股价=执行价格-期权费
3.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
4.卖出看跌期权（-P）
4.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与卖出看涨期权相同（都是加期权费）：净损益=净收入+期权费，损益平衡点与买入看跌期权相同：到期股价=执行价格-期权费
4.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
***相同类型不同股价基础上净损益算法相同；买入和卖出净损益一个加期权费，一个减期权费（零和博弈）；同为买入（卖出）不同看涨/看跌，权力相同时净损益对着相同计算；看涨内四种损益平衡点相同
***最有利和最不利的情形就是看0或正无穷到期股价下的净收入和净损益
5.期权投资组合——保护性看跌（股票+看跌期权）（S+P）
净收入=max（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价+期权费
净损益=净收入-投资成本
6.期权投资组合——抛补性看涨（S-C）
净收入=min（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价-期权费
净损益=净收入-投资成本
7.期权投资组合——多头对敲（买入看涨期权+买入看跌期权）
***两个期权：标的股相同、行权价相同、到期时间相同
净收入=+|执行价格-到期股价|（差额取其正）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入-投资成本
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
8.期权投资组合——空头对敲（卖出看涨期权+卖出看跌期权）（-C-P）
净收入=净收入=-|执行价格-到期股价|（差额取其负）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入+两份期权费
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
9.锁定
9.1看符号：期权前面全为正号：锁定最低；期权前面带有符号：锁定最高
9.2看图：两侧没有向下箭头，锁定最低；两侧没有向上箭头，锁定最高；右侧没有向上箭头，收益有限；右侧没有向下箭头，损失有限。
五、看涨看跌平价公式
S+P=C+PV(X)（执行价格折现）（保护性看跌+信用买权）
六、期权的内在价值（立即决定行权或弃权的期权价值，即当前时点的期权价值，取决于执行价格和现行股价）
1.看涨期权的内在价值
现行股价>执行价格，实值状态，立即行权可获利，内在价值=现行股价-执行价格>0
现行股价<(=)执行价格，虚值即折价（平价状态），内在价值=0
2.看跌期权的内在价值
与看涨期权判断相反
七、期权价值
期权价值=内在价值+时间价值（时间的持续与波动），在到期日时间价值=0
***虚值或平价状态，期权价值=时间价值
***处于到期日当日，期权价值=内在价值=到期日价值
1.看涨期权价值线：上限是当前股价，下限是内在价值线；斜率在（0，1）之间；随着时间逼近到期日，期权价值线下降，逼近内在价值线
2.看跌期权价值线：上限是执行价格，下限是内在价值；
八、期权价值影响因素
第一组：股票价格、执行价格（反向：不分类型）
第二组：股利分配率（割息后股价下跌）、无风险利率（反向，不分类型）
第三组：股价波动率（最主要因素）、到期时间（同向：分美式与欧式）
九、期权价值的计算
1.二叉树法（关键是求套期保值率）
1.1单期二叉树（借款金额只需折现一期，如0.5年）
复制原理：C=HXS-PV(B)（等效：组合的到期净收入=期权的到期净收入；等值：组合的投资成本=期权现在价值）
计算步骤：由现行股价和上下变动乘数计算上下乘股价及期权价值——由C=HXS-B方程计算套期保值比率（H=期权差/股价差=短差/长差，0***上行乘数X下行乘数=1；上行乘数=1+上行百分比
1.2两期二叉树（，加权平均两次，折现两次）
求上下行概率（期望股价=现行股价X计息期利率）————构造股价二叉树（参考多期二叉树表格）——构造期权二叉树（求期权价值加权平均折现求得两个价值，再加权平均折现）
1.3多期二叉树
多期二叉树表格：上行改平行，下行仍下行（从现行股价开始构造）
2.风险中性法（关键是求上下行概率）
由上行股价、下行股价、期望股价计算上行概率、下行概率：上行概率=（期望股价-下行股价）/（上行股价-下行股价）；下行概率=（上行股价-期望股价）/（上行股价-下行股价）；上行概率+下行概率=1；期望股价=上行股价X上行概率+下行股价X下行概率=现行股价X（1+折现率）（要保持期望股价与上下行股价时间点一致）（还可以用上下行乘数、无风险利率+1来计算上下行概率）
由执行价格、上下行股价计算上下行期权价值
由上下行期权价值、上下行概率加权平均，再折现求得当前期权价值
3.BS公式
3.1基本假设
随机游走、不分红、没有交易成本、无风险利率已知且保持不变
3.2BS公式的主公式
现行股价、执行价格、执行价格的期望现值（用执行价格、无风险利率折现）、连续复利下的现值指数
风险调整后的行权概率
财管第七章：期权价值评估
一、期权的定义
合约（约定时间，约定价格-固定价格）
二、期权的基本要素
1.标的资产：期权是由标的资产衍生的；标的资产是基础金融工具
***看涨期权持有人行权之前并不持有标的资产（不能投票表决，不能获得股利分配）
***看涨期权出售者不一定持有标的资产
***期权设立时，看涨期权标的资产可能尚不存在；行权时，标的资产可能从不交割
2.执行价格（X）：固定、未来（计算当前价值要折现）、或有现金流
3.期权的到期日：有权不用，过期作废
4.期权合约的主体
5.期权费：期权的市场价格
期权费=期权价格=期权价值
三、期权的分类
看涨期权（C：购买）VS看跌期权（P：出售）：买涨不买跌
美式期权（到期日或前都可以执行）VS欧式期权（到期日执行）：美国更自由
四、期权到期日价值
期权价值（时间价值+内在价值）VS到期日价值（净收入、净损益=净收入-投资成本）
1.买入看涨期权（+C）
1.1到期股价>执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
1.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入-期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
2.卖出看涨期权（-C）
2.1到期股价>执行价格，对方行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格+期权费
2.2到期股价<执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益=同上=净收入+期权费，损益平衡点同上：到期股价=执行价格+期权费
***相同股价基础上，买入和卖出看涨期权为零和博弈，即净收入、净损益互为相反数，损益平衡点相同；同为买入（卖出）看涨期权，要么行权、要么弃权，净损益的计算一样（买入与卖出一个加期权费，一个减期权费）
3.买入看跌期权（+P）
3.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与买入看涨期权相同（都是减期权费）：净损益=净收入-期权费，损益平衡点：到期股价=执行价格-期权费
3.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=+|到期股价-执行价格|，净损益=净收入-期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
4.卖出看跌期权（-P）
4.1到期股价>执行价格，弃权为0，净收入=0，净损益与卖出看涨期权相同（都是加期权费）：净损益=净收入+期权费，损益平衡点与买入看跌期权相同：到期股价=执行价格-期权费
4.2到期股价<执行价格，行权算差价，净收入=-|到期股价-执行价格|，净损益=净收入+期权费，损益平衡点是使净损益为0的股价：到期股价=执行价格-期权费
***相同类型不同股价基础上净损益算法相同；买入和卖出净损益一个加期权费，一个减期权费（零和博弈）；同为买入（卖出）不同看涨/看跌，权力相同时净损益对着相同计算；看涨内四种损益平衡点相同
***最有利和最不利的情形就是看0或正无穷到期股价下的净收入和净损益
5.期权投资组合——保护性看跌（股票+看跌期权）（S+P）
净收入=max（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价+期权费
净损益=净收入-投资成本
6.期权投资组合——抛补性看涨（S-C）
净收入=min（到期股价，执行价格）
投资成本=股票买价-期权费
净损益=净收入-投资成本
7.期权投资组合——多头对敲（买入看涨期权+买入看跌期权）
***两个期权：标的股相同、行权价相同、到期时间相同
净收入=+|执行价格-到期股价|（差额取其正）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入-投资成本
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
8.期权投资组合——空头对敲（卖出看涨期权+卖出看跌期权）（-C-P）
净收入=净收入=-|执行价格-到期股价|（差额取其负）
投资成本=看涨期权费+看跌期权费=两份期权费
净损益=净收入+两份期权费
损益平衡点（两个）：到期股价=执行价格+（-）两份期权费
9.锁定
9.1看符号：期权前面全为正号：锁定最低；期权前面带有符号：锁定最高
9.2看图：两侧没有向下箭头，锁定最低；两侧没有向上箭头，锁定最高；右侧没有向上箭头，收益有限；右侧没有向下箭头，损失有限。
五、看涨看跌平价公式
S+P=C+PV(X)（执行价格折现）（保护性看跌+信用买权）
六、期权的内在价值（立即决定行权或弃权的期权价值，即当前时点的期权价值，取决于执行价格和现行股价）
1.看涨期权的内在价值
现行股价>执行价格，实值状态，立即行权可获利，内在价值=现行股价-执行价格>0
现行股价<(=)执行价格，虚值即折价（平价状态），内在价值=0
2.看跌期权的内在价值
与看涨期权判断相反
七、期权价值
期权价值=内在价值+时间价值（时间的持续与波动），在到期日时间价值=0
***虚值或平价状态，期权价值=时间价值
***处于到期日当日，期权价值=内在价值=到期日价值
1.看涨期权价值线：上限是当前股价，下限是内在价值线；斜率在（0，1）之间；随着时间逼近到期日，期权价值线下降，逼近内在价值线
2.看跌期权价值线：上限是执行价格，下限是内在价值；
八、期权价值影响因素
第一组：股票价格、执行价格（反向：不分类型）
第二组：股利分配率（割息后股价下跌）、无风险利率（反向，不分类型）
第三组：股价波动率（最主要因素）、到期时间（同向：分美式与欧式）
九、期权价值的计算
1.二叉树法（关键是求套期保值率）
1.1单期二叉树（借款金额只需折现一期，如0.5年）
复制原理：C=HXS-PV(B)（等效：组合的到期净收入=期权的到期净收入；等值：组合的投资成本=期权现在价值）
计算步骤：由现行股价和上下变动乘数计算上下乘股价及期权价值——由C=HXS-B方程计算套期保值比率（H=期权差/股价差=短差/长差，0
1.2两期二叉树（，加权平均两次，折现两次）
求上下行概率（期望股价=现行股价X计息期利率）————构造股价二叉树（参考多期二叉树表格）——构造期权二叉树（求期权价值加权平均折现求得两个价值，再加权平均折现）
1.3多期二叉树
多期二叉树表格：上行改平行，下行仍下行（从现行股价开始构造）
2.风险中性法（关键是求上下行概率）
由上行股价、下行股价、期望股价计算上行概率、下行概率：上行概率=（期望股价-下行股价）/（上行股价-下行股价）；下行概率=（上行股价-期望股价）/（上行股价-下行股价）；上行概率+下行概率=1；期望股价=上行股价X上行概率+下行股价X下行概率=现行股价X（1+折现率）（要保持期望股价与上下行股价时间点一致）（还可以用上下行乘数、无风险利率+1来计算上下行概率）
由执行价格、上下行股价计算上下行期权价值
由上下行期权价值、上下行概率加权平均，再折现求得当前期权价值
3.BS公式
3.1基本假设
随机游走、不分红、没有交易成本、无风险利率已知且保持不变
3.2BS公式的主公式
现行股价、执行价格、执行价格的期望现值（用执行价格、无风险利率折现）、连续复利下的现值指数
风险调整后的行权概率
【「朕要用膳」煲仔饭套装】
官方售价：49.9元/2盒（不送锅）
我们售价：79.9元/5盒（送砂锅，可重复使用）
购买方式：
①【购买链接：https://t.cn/A6X7nLFt】
②：在微店 [趣评测商城]店铺，搜索关键词：【煲仔饭】
地道食材，精心配比，不用调味零厨艺就能在家吃上好吃的煲仔饭。用料足，自己动手既健康又美味。
发货地：江西南昌。
发货物流：邮政快递。（以实际物流为准）
关于邮费：新疆西藏按单加15元，大陆地区包邮。（港澳台及海外地区不发）
发货时间:周一至周日订单，下单后72小时内发货。
关于退货：食品不支持7天无理由。
PS：生产日期2021年11月，保质期300天。
PS：适用于明火、电饭煲、微波炉。
官方售价：49.9元/2盒（不送锅）
我们售价：79.9元/5盒（送砂锅，可重复使用）
购买方式：
①【购买链接：https://t.cn/A6X7nLFt】
②：在微店 [趣评测商城]店铺，搜索关键词：【煲仔饭】
地道食材，精心配比，不用调味零厨艺就能在家吃上好吃的煲仔饭。用料足，自己动手既健康又美味。
发货地：江西南昌。
发货物流：邮政快递。（以实际物流为准）
关于邮费：新疆西藏按单加15元，大陆地区包邮。（港澳台及海外地区不发）
发货时间:周一至周日订单，下单后72小时内发货。
关于退货：食品不支持7天无理由。
PS：生产日期2021年11月，保质期300天。
PS：适用于明火、电饭煲、微波炉。
✋热门推荐