开门红！龙头手法、思路变了
原创 彪哥侃市 彪哥侃市 今天
全球经济持续复苏，但节奏有所放缓。一方面在于疫情的反复，扰乱全球市场需求复苏进度；另一方面持续上涨的大宗商品价格显著推升了各国经济运行成本，拖累生产复苏，加剧各国通胀压力。
假期最引人瞩目的新闻就是石油天然气的大幅波动。欧洲缺煤缺天然气，欧佩克国家也不增产，导致原油天然气价格持续上涨，但是昨天普京在俄政府能源发展会议上表示，可以增加对欧洲市场的天然气供应，来平抑当下欧洲市场的投机和炒作。欧洲天然气跌落历史高位，盘中回吐日内近40%涨幅，两日价格几近腰斩，从407跌到了209。
图片
国内市场的重要“变量”出现，就是当前一些地方的“拉闸限电”之于上市公司业绩的影响。其中至少存在受益和受损两个“阵营”，比如一些能源消耗大户，预计经营压力不小。相对的，一些能源生产企业不排除涨价的可能。10月7日：山西遭遇强降雨侵袭，因防汛需要，二十七座煤矿关闭（占全省4.5%）。热点依然围绕“能源危机”来展开，所以电力，煤炭，燃气等能源相关板块，预计会继续发酵。
思路有两个：一个是家里有货，公司确实有很大储量的天然气；一个是与产业链的上游公司，提供燃气设备的公司。当然，周期股炒作要考虑的因素很多，包括政策因素，天气，国外价格影响等等，反正钱不好赚了。有能力的继续留意，而手法生疏的就可以先避开。
9月中国制造业PMI为49.6%，时隔18个月再次跌破50%的枯荣线，制造业景气度整体下滑，供给方面主要是受到限电和高能耗调控影响；另一方面，9月份工业品价格指数PPI有可能再创新高。
如果从当下看明年，消费大概率依旧是结构性机会——机会只在部分方向，不会是板块系统性机会。原因是，现在上游原材料大涨，影响的还是广大的中游制造业和普通劳动者的收入，在收入起不来的情况下，消费整体复苏的时间会被动推迟。
碳中和仍然是核心，以电力（风能，水电，光伏）为主的，智能电网，特高压等叠加仍是当下主线。
今天市场极可能低开高走，但如果高开幅度超过两个点，那就小心情绪释放过大后的调整。第一个压力5日线附近，强压3600—3610附近，支撑3500点。总体还是向好，正如彪哥长假前的思路，国庆假期躲过了一场全球血雨腥风！
原创 彪哥侃市 彪哥侃市 今天
全球经济持续复苏，但节奏有所放缓。一方面在于疫情的反复，扰乱全球市场需求复苏进度；另一方面持续上涨的大宗商品价格显著推升了各国经济运行成本，拖累生产复苏，加剧各国通胀压力。
假期最引人瞩目的新闻就是石油天然气的大幅波动。欧洲缺煤缺天然气，欧佩克国家也不增产，导致原油天然气价格持续上涨，但是昨天普京在俄政府能源发展会议上表示，可以增加对欧洲市场的天然气供应，来平抑当下欧洲市场的投机和炒作。欧洲天然气跌落历史高位，盘中回吐日内近40%涨幅，两日价格几近腰斩，从407跌到了209。
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国内市场的重要“变量”出现，就是当前一些地方的“拉闸限电”之于上市公司业绩的影响。其中至少存在受益和受损两个“阵营”，比如一些能源消耗大户，预计经营压力不小。相对的，一些能源生产企业不排除涨价的可能。10月7日：山西遭遇强降雨侵袭，因防汛需要，二十七座煤矿关闭（占全省4.5%）。热点依然围绕“能源危机”来展开，所以电力，煤炭，燃气等能源相关板块，预计会继续发酵。
思路有两个：一个是家里有货，公司确实有很大储量的天然气；一个是与产业链的上游公司，提供燃气设备的公司。当然，周期股炒作要考虑的因素很多，包括政策因素，天气，国外价格影响等等，反正钱不好赚了。有能力的继续留意，而手法生疏的就可以先避开。
9月中国制造业PMI为49.6%，时隔18个月再次跌破50%的枯荣线，制造业景气度整体下滑，供给方面主要是受到限电和高能耗调控影响；另一方面，9月份工业品价格指数PPI有可能再创新高。
如果从当下看明年，消费大概率依旧是结构性机会——机会只在部分方向，不会是板块系统性机会。原因是，现在上游原材料大涨，影响的还是广大的中游制造业和普通劳动者的收入，在收入起不来的情况下，消费整体复苏的时间会被动推迟。
碳中和仍然是核心，以电力（风能，水电，光伏）为主的，智能电网，特高压等叠加仍是当下主线。
今天市场极可能低开高走，但如果高开幅度超过两个点，那就小心情绪释放过大后的调整。第一个压力5日线附近，强压3600—3610附近，支撑3500点。总体还是向好，正如彪哥长假前的思路，国庆假期躲过了一场全球血雨腥风！
大宗商品整体逻辑展望
中信期货
(策略在文末）
在上一次会议前商品市场出现了明显调整，
但我们在会议中指出，尽管终端需求走弱，
但经过过去几年的供给端改革，
以及在碳中和的大背景下，
原料端存在很强的供给约束，
像焦煤、动力煤、玻璃、铝等都存在很强的供给约束，
我们当时认为大宗商品价格不会进入趋势下行的阶段，
而更可能是演化成高位震荡的阶段，
各品种的分化也会比较严重，
供给约束比较强的品种可能创下新高。
事实上我们也可以看到，
以铜、原油、钢材为代表的大宗商品在过去两个月整体上处于高位震荡的格局，
CRB指数也是在高位持续震荡，
而焦煤焦炭、动力煤、铝等品种则持续创下新高，玻璃也一度创下新高。
最近大宗商品的走势是非常分化的，
那么我们结合需求和供给两端的情况对市场的整体走势进行判断。
***从需求来看，我们可以看到的是
全球经济见顶的迹象越发明显。
过去一年多以来全球经济的复苏主要受到
货币政策宽松、财政刺激以及疫后需求恢复的影响，
但是这几方面因素对经济的刺激作用都已经弱化。
疫情之后货币政策的宽松是经济复苏的必要条件，
但中国从去年四季度开始进入紧信用周期，
按照信用周期对实体需求(半年)的领先作用，
作为全球最大商品消费国，
中国的实体需求从今年(年中)开始持续走弱，
由于紧信用的环境短期内仍然持续，
预计国内的需求将持续走弱。
我们把中美欧几大经济体的M2进行加总，
加总的中美欧M2同比在今年2月份见顶，
流动性的领先作用预示着全球经济后期持续面临下行压力，
之所以在上半年大宗商品并没有转势
一方面是因为全球经济复苏的节奏不一致，大宗商品始终存在边际需求增量，
另外一方面是美国的财政刺激延长了大宗商品的需求繁荣周期。
我们可以看到，过去一年多疫情时不时把全球经济体割裂，导致各国的复苏进度不一致，中国疫情控制最好，复苏进度也最快，
而中国的复苏也最快见顶，
从制造业PMI来看是在去年11月见顶，
美国和欧洲的疫情控制较慢，
美国制造业PMI于今年3月份见顶，
欧元区于今年6月份见顶。
前期各国经济复苏节奏的不一致也导致大宗商品存在持续的边际需求增量，
但是当前欧元区制造业PMI已经连续两个月回落，随着欧元区复苏的见顶，预示着全球经济的接力复苏已经结束，对商品需求的接力增量也结束。
而从美国的财政刺激来看，
美国3月份公布的1.9万亿财政刺激计划是之后大宗商品整体上行的重要因素。
过去一年多美国的多轮财政刺激导致美国的商品需求特别是耐用品需求大幅上升，并且远超历史趋势值，也拉动了中国的出口持续韧性。
但是，随着财政补贴效应的弱化，美国的商品需求开始下降，对中国的进口也将下降，将使得相关商品需求下降。
而由于过去一年多时间美国耐用品消费的透支，将使得未来美国的耐用品需求出现持续下降，其持续周期也将比较长，对大宗商品的需求将持续下行。
所以，总体来看，从经济周期的角度来看，
大宗商品整体需求将趋于下行，
对强周期的铜、原油、钢材等商品价格均是不利的，
加上铜和原油自身的供给也在边际恢复，
铜和原油等全球需求定价的商品价格将持续承压，
当前铜和原油已经从之前的单边上行趋势转为高位震荡趋势，
随着全球经济的进一步走弱，
预计后期将有进一步回落的压力，
钢材由于受到限产的影响，
供给将对其价格支撑，我们一会儿再进行论述。
***从国内的需求来看，
我们按照房地产、基建、制造业和出口几大领域来看，需求总体趋于走弱，但并不过度悲观。
我们认为市场对基建和制造业需求分歧不大，即认为两者都会相对稳定。
从基建来看今年以来需求比较疲弱，
主要是因为财政支出比较缓慢，
最近几个月专项债发放开始提速，
但政策导向是强调跨周期调节，
预计今年的专项债需要到四季度之后才会发放完毕，为明年留力，这将使得后期基建有所反弹但幅度有限。
而制造业投资近期也受到疫情和洪涝灾害的影响，由于制造业企业利润增速比较高，预计制造业投资有比较强支撑，但后期将受到外需下降的影响，所以整体来看制造业需求将整体相对稳定，既难以大幅上行也不会大幅下降。
市场分歧比较大的是房地产需求，
7月份超预期下行的新开工数据公布之后，
导致商品整体出现了一波跌势，
但我们认为新开工的下行幅度并不等于需求的下行幅度，
主要是本轮地产周期从销售到新开工再到施工和竣工的周期存在比较长的滞后期，
在建施工面积巨大，
存量项目赶交付的需求将使得钢材需求的下行幅度将远低于新开工下行的幅度。
而房地产的竣工周期仍然持续，
对于地产后周期的商品如玻璃、PVC等需求支撑仍未结束。
所以整体来看我们认为国内需求趋于下行，
但并不过度悲观，
从节奏上来看，
七八月份受到超季节性的洪涝灾害以及疫情的影响，需求出现大幅下行，
但随着疫情的控制以及天气的好转，
我们认为在需求趋势并不过度悲观的背景下，旺季期间将带动商品需求回升，
特别是对建筑业需求带来阶段性反弹的机会。
***从供给来看，很多商品仍然受限。
碳中和背景下对高耗能行业的产能控制，
包括能耗双控均对部分工业品的供给持续抑制，
特别是对钢材、铝、合金、PVC等品种。
今年以来由于对进口的限制，
以及国内产量难以释放，
焦煤、焦炭、动力煤这几大碳元素品种紧缺的矛盾并没有得到根本的解决，
所以整体来看，
供给仍然是大宗商品比较强的支撑。
所以整体来看，
我们认为大宗商品未来的分化将持续，
***未来主要把握两个方向的做多机会：
一是需求仍处于扩张周期，
包括处于地产后周期的品种以及受到新能源行业发展支撑的品种，如玻璃、纯碱，铝、PVC等；
二是部分供给继续受限的品种，
动力煤、焦煤焦炭，合金、铝等。
最近最为火爆的碳元素我们认为矛盾并未得到根本解决，
冬储期可能还有矛盾爆发，
后期可以继续关注。
***未来主要把握做空机会的品种，
主要是需求趋于走弱，
供给端趋于扩张的品种，如铁矿，以及受到美联储紧缩影响比较大的贵金属。
***相对震荡偏弱的品种，
主要是需求趋于走弱，
但供给回升相对缓慢的铜、原油。
***而需求明显走弱，但供给同样大幅受限的钢材可能总体上处于宽幅震荡格局，
旺季期间需求的回升，
可能会出现复苏幻象，
不能作为趋势上行看待。
以上就是我们对于大宗商品市场的整体展望，更加详细的行业分析，一会儿由我各位同事分别进行陈述，希望对各位投资者的单边以及对冲提供有益的思路。
中信期货
(策略在文末）
在上一次会议前商品市场出现了明显调整，
但我们在会议中指出，尽管终端需求走弱，
但经过过去几年的供给端改革，
以及在碳中和的大背景下，
原料端存在很强的供给约束，
像焦煤、动力煤、玻璃、铝等都存在很强的供给约束，
我们当时认为大宗商品价格不会进入趋势下行的阶段，
而更可能是演化成高位震荡的阶段，
各品种的分化也会比较严重，
供给约束比较强的品种可能创下新高。
事实上我们也可以看到，
以铜、原油、钢材为代表的大宗商品在过去两个月整体上处于高位震荡的格局，
CRB指数也是在高位持续震荡，
而焦煤焦炭、动力煤、铝等品种则持续创下新高，玻璃也一度创下新高。
最近大宗商品的走势是非常分化的，
那么我们结合需求和供给两端的情况对市场的整体走势进行判断。
***从需求来看，我们可以看到的是
全球经济见顶的迹象越发明显。
过去一年多以来全球经济的复苏主要受到
货币政策宽松、财政刺激以及疫后需求恢复的影响，
但是这几方面因素对经济的刺激作用都已经弱化。
疫情之后货币政策的宽松是经济复苏的必要条件，
但中国从去年四季度开始进入紧信用周期，
按照信用周期对实体需求(半年)的领先作用，
作为全球最大商品消费国，
中国的实体需求从今年(年中)开始持续走弱，
由于紧信用的环境短期内仍然持续，
预计国内的需求将持续走弱。
我们把中美欧几大经济体的M2进行加总，
加总的中美欧M2同比在今年2月份见顶，
流动性的领先作用预示着全球经济后期持续面临下行压力，
之所以在上半年大宗商品并没有转势
一方面是因为全球经济复苏的节奏不一致，大宗商品始终存在边际需求增量，
另外一方面是美国的财政刺激延长了大宗商品的需求繁荣周期。
我们可以看到，过去一年多疫情时不时把全球经济体割裂，导致各国的复苏进度不一致，中国疫情控制最好，复苏进度也最快，
而中国的复苏也最快见顶，
从制造业PMI来看是在去年11月见顶，
美国和欧洲的疫情控制较慢，
美国制造业PMI于今年3月份见顶，
欧元区于今年6月份见顶。
前期各国经济复苏节奏的不一致也导致大宗商品存在持续的边际需求增量，
但是当前欧元区制造业PMI已经连续两个月回落，随着欧元区复苏的见顶，预示着全球经济的接力复苏已经结束，对商品需求的接力增量也结束。
而从美国的财政刺激来看，
美国3月份公布的1.9万亿财政刺激计划是之后大宗商品整体上行的重要因素。
过去一年多美国的多轮财政刺激导致美国的商品需求特别是耐用品需求大幅上升，并且远超历史趋势值，也拉动了中国的出口持续韧性。
但是，随着财政补贴效应的弱化，美国的商品需求开始下降，对中国的进口也将下降，将使得相关商品需求下降。
而由于过去一年多时间美国耐用品消费的透支，将使得未来美国的耐用品需求出现持续下降，其持续周期也将比较长，对大宗商品的需求将持续下行。
所以，总体来看，从经济周期的角度来看，
大宗商品整体需求将趋于下行，
对强周期的铜、原油、钢材等商品价格均是不利的，
加上铜和原油自身的供给也在边际恢复，
铜和原油等全球需求定价的商品价格将持续承压，
当前铜和原油已经从之前的单边上行趋势转为高位震荡趋势，
随着全球经济的进一步走弱，
预计后期将有进一步回落的压力，
钢材由于受到限产的影响，
供给将对其价格支撑，我们一会儿再进行论述。
***从国内的需求来看，
我们按照房地产、基建、制造业和出口几大领域来看，需求总体趋于走弱，但并不过度悲观。
我们认为市场对基建和制造业需求分歧不大，即认为两者都会相对稳定。
从基建来看今年以来需求比较疲弱，
主要是因为财政支出比较缓慢，
最近几个月专项债发放开始提速，
但政策导向是强调跨周期调节，
预计今年的专项债需要到四季度之后才会发放完毕，为明年留力，这将使得后期基建有所反弹但幅度有限。
而制造业投资近期也受到疫情和洪涝灾害的影响，由于制造业企业利润增速比较高，预计制造业投资有比较强支撑，但后期将受到外需下降的影响，所以整体来看制造业需求将整体相对稳定，既难以大幅上行也不会大幅下降。
市场分歧比较大的是房地产需求，
7月份超预期下行的新开工数据公布之后，
导致商品整体出现了一波跌势，
但我们认为新开工的下行幅度并不等于需求的下行幅度，
主要是本轮地产周期从销售到新开工再到施工和竣工的周期存在比较长的滞后期，
在建施工面积巨大，
存量项目赶交付的需求将使得钢材需求的下行幅度将远低于新开工下行的幅度。
而房地产的竣工周期仍然持续，
对于地产后周期的商品如玻璃、PVC等需求支撑仍未结束。
所以整体来看我们认为国内需求趋于下行，
但并不过度悲观，
从节奏上来看，
七八月份受到超季节性的洪涝灾害以及疫情的影响，需求出现大幅下行，
但随着疫情的控制以及天气的好转，
我们认为在需求趋势并不过度悲观的背景下，旺季期间将带动商品需求回升，
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碳中和背景下对高耗能行业的产能控制，
包括能耗双控均对部分工业品的供给持续抑制，
特别是对钢材、铝、合金、PVC等品种。
今年以来由于对进口的限制，
以及国内产量难以释放，
焦煤、焦炭、动力煤这几大碳元素品种紧缺的矛盾并没有得到根本的解决，
所以整体来看，
供给仍然是大宗商品比较强的支撑。
所以整体来看，
我们认为大宗商品未来的分化将持续，
***未来主要把握两个方向的做多机会：
一是需求仍处于扩张周期，
包括处于地产后周期的品种以及受到新能源行业发展支撑的品种，如玻璃、纯碱，铝、PVC等；
二是部分供给继续受限的品种，
动力煤、焦煤焦炭，合金、铝等。
最近最为火爆的碳元素我们认为矛盾并未得到根本解决，
冬储期可能还有矛盾爆发，
后期可以继续关注。
***未来主要把握做空机会的品种，
主要是需求趋于走弱，
供给端趋于扩张的品种，如铁矿，以及受到美联储紧缩影响比较大的贵金属。
***相对震荡偏弱的品种，
主要是需求趋于走弱，
但供给回升相对缓慢的铜、原油。
***而需求明显走弱，但供给同样大幅受限的钢材可能总体上处于宽幅震荡格局，
旺季期间需求的回升，
可能会出现复苏幻象，
不能作为趋势上行看待。
以上就是我们对于大宗商品市场的整体展望，更加详细的行业分析，一会儿由我各位同事分别进行陈述，希望对各位投资者的单边以及对冲提供有益的思路。
PMI家人们晚上好！
我是奎奎来自江苏扬州，也是PMI社区的一名小火炬手，8-21号幸福之神又一次敲响了我的幸福之门！我又一次和家人们一起分享我的幸福和快乐了。
这是我的第16次写幸福信了。在8月21日的匹配通知里有我的匹配通知，一看是我自己匹配自己的110％暂停单，这就是PMI互助的独到之处，只要是你的钱早晚都是你的，而且利息在重新继续增长，PMI就是一个你自己的银行，公开透明公平公正，接受社会的任何监督。我按正常程序与我匹配的家联系发出收款信息，对方黄8127家人非常诚信守时，很快打款予我帐户，这次虽然时间上1000元收获了1200元，但相比你一万元放银行一年也没有这么多的利息吧，而且现在也不用打款继续生成利息每天1%的收益，这就是李老师的第二季中国式三妹PMI，所以PMI互助就是我们穷人的银行，唯有相信三妹互助理念才是改变金钱的奴役和压榨。感恩伟大的马夫罗季先生的伟大创举，感恩李老师的辛勤付出和无私奉献，搭建这么大爱的平台。指引我们走过重重困难共同创业致富。现取得了今天PMI的小有辉煌，感恩各位义工老师们的辛勤付出和日夜的坚守，所以我们一定要维护好社区稳定发展，让更多的平民百姓草根一族都能参与到我们的大家庭来。一起改变生活改变未来！感恩感谢有你们！
金融启示不可避免，星星之火可以燎原！
13235293176臧6370
2020年8月22日
我是奎奎来自江苏扬州，也是PMI社区的一名小火炬手，8-21号幸福之神又一次敲响了我的幸福之门！我又一次和家人们一起分享我的幸福和快乐了。
这是我的第16次写幸福信了。在8月21日的匹配通知里有我的匹配通知，一看是我自己匹配自己的110％暂停单，这就是PMI互助的独到之处，只要是你的钱早晚都是你的，而且利息在重新继续增长，PMI就是一个你自己的银行，公开透明公平公正，接受社会的任何监督。我按正常程序与我匹配的家联系发出收款信息，对方黄8127家人非常诚信守时，很快打款予我帐户，这次虽然时间上1000元收获了1200元，但相比你一万元放银行一年也没有这么多的利息吧，而且现在也不用打款继续生成利息每天1%的收益，这就是李老师的第二季中国式三妹PMI，所以PMI互助就是我们穷人的银行，唯有相信三妹互助理念才是改变金钱的奴役和压榨。感恩伟大的马夫罗季先生的伟大创举，感恩李老师的辛勤付出和无私奉献，搭建这么大爱的平台。指引我们走过重重困难共同创业致富。现取得了今天PMI的小有辉煌，感恩各位义工老师们的辛勤付出和日夜的坚守，所以我们一定要维护好社区稳定发展，让更多的平民百姓草根一族都能参与到我们的大家庭来。一起改变生活改变未来！感恩感谢有你们！
金融启示不可避免，星星之火可以燎原！
13235293176臧6370
2020年8月22日
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