被误解的费雪与成长股(上):成长股投资?不,卓越公司投资(2)

原创 CxEric CxEric的读书与投资笔记

03、管理层分析

“在某个产业内,有些公司是杰出的投资工具,有的则属一般或平庸,甚至更糟;追根究底,造成这一切的结果,是【人】。”

在费雪那个年代,大概没人比他更热衷于分析管理层。

在1987年的一次采访时,费雪说,“认识一家公司的管理有点儿像婚姻:你要真正了解一个女孩,就必须和她生活到一起。在某种程度上,你要真正了解一家公司的管理,也需要和它生活在一起。”这体现了他对管理分析的重视,也说明了管理分析的艰难。

费雪构筑了一些独特的管理分析视角,很多是对“企业文化”展开讨论(虽然他没用这个词)。

例如,费雪希望公司高管中具备【闪耀灵魂】(vivid spirit)的人越多越好。闪耀灵魂,这个词出自创业资本家先驱爱德华·海勒,用来描述创业者:拥有意志坚定的创业家性格,带着冲劲、创意与技能,把公司打造成真正值得的投资工具。

又例如,他关注公司内部的【晋升文化】,认为一个好的晋升文化必须是,“从基层到高层人员都相信升迁依靠的是能力而非党派主义,掌权的家族成员晋升的位阶不会高于更有才能的人。”

他又明确表示,高管应该从内部晋升才具备可持续性,“常常从内部擢升人员的公司才是真正值得投资的目标”, “吸纳新血皆由基层做起,管理层在组织中找不到适合升迁的员工,才会直接让新聘者担任较高职位。”

与之相反,“如果一家大型公司需要从外部招聘新的高层,这就是非常恶劣的征兆,显示现有的管理层出现了一些根本性的问题——无论最近的收益报表展现的是多美好的境况。”

这一观点与《基业长青》遥相呼应。

04、尊重关心员工

你很难在一本股票投资著作中看到这6个字——所以说,费雪体系一直是企业视角,不是炒股视角。

费雪选股15要点中,第二点就是“公司必须持续不断努力,以具体的行动而非口号宣传,让各阶层的职员,从新聘的蓝领或白领员工到最高层的主管,都感觉到这家公司是个理想的工作场所”。

费雪认真地重视员工的感受,认为 “这类政策的第一步,是确定(不只是口头说说,而是真正确认)每一位员工都会受到合理的尊重与关心。”

费雪认为,“大多数投资者人都没有充分体认到良好的劳资关系所带来的利益”,“如果投资人买进的公司,其利润有一大部分来自于压榨,以致工资低于企业所在地区的标准薪资,这样的投资迟早会出大问题。”

费雪举了一个反面案例。

“我在报纸上看到一位公会职员声称,美国最大的其中一家企业因工厂没有足够的洗手间,生产线员工被迫以沾满油污的双手吃午餐,因为根本没有时间在饭前洗手。

……如果确实有这样的事,那么,单就这一件事,在我看来就足以让审慎的投资人避开这家公司。”

05、诚实正直

很多投资者都会犯这个错误:被公司描绘的闪耀前景深深吸引,不自觉地降低对公司治理、管理层品德的要求,以为高增速、好业绩可以弥补这些“瑕疵”。

费雪肯定无法认同这个看法。因为在费雪体系中,【诚实正直】拥有“一票否决”的地位,一个企业只要不诚实、不正直,不论多优秀都不是一个好投资标的。他认为,“投资人只有一种方法可以真正保护自己——只投资那些对股东谨守托管人职责且拥有强烈责任感的管理层所经营的公司。”

费雪将此纳入选股标准,他的15项要点最后一点就是:公司管理层是否具备绝对的正直态度(unquestionable integrity)?

费雪称,一个公司如果不满足其他要点尚且无所谓,但只要不满足这一点,“无论其他方面多么优异,只要这家公司的管理层不具备强烈的托管人使命,投资人绝对应该敬而远之。”

同时,公司应该诚实与投资者沟通, “投资人都应该避开那些尝试隐瞒坏消息的公司。”

03、现实世界的股票研究:闲聊法

费雪的书读起来很有乐趣,一是因为观点高屋建瓴,体系宏大严谨;二是作者不时出奇地有耐心,愿意将问题掰开揉碎讲给读者听;三是他“爱恨分明”,在怼人这件上富有新意与幽默感。

例如,费雪称,社会大众对于投资奇才的想象通常是这样的

——“内向的书呆子型人物,而且精于会计数字。这位学究型的投资专家独处一室,远离一切干扰,整日埋首于大量资产负债与损益表,以及各种企业运营的统计数字。他以高超智慧及对数字的精通,从这一切资料中撷取出常人无法得到的讯息。这位专家如此一心钻研,最终得出宝贵知识,因而确知发财机会藏在何处。

这个想象中的人物图像,就跟其他广泛流行的错误观念,一点都不正确,只会让那些想要从普通股获得长远利益的投资人走上一条危险的路。”

——不禁令人会心一笑,深度怀疑是不是在映射某位华尔街教父。

由此可见,费雪是非常讨厌拘泥于财务数字的投资者,他更主张投资者应该回到现实世界去理解公司,而他开发出来的理论工具就是【闲聊法】与【15要点】。

所谓【闲聊法】(scuttlebutt),其主张是:投资者应与公司有某种利益关系的各类人交流、“闲聊”——这些人包括:供应商、顾客、竞争对手、销售人员、研发人员、行业工会、监管部门等——从而获得有关企业的背景知识与资讯,尤其是那些“非常根本的企业特征”。

费雪认为,运用这个方法,“从这些人的意见当中截取出具有代表性的讯息,即可准确掌握产业内每家公司的相对优势与劣势”。

费雪某次回答朋友时说,他对于“可以着手研究的公司” (companies considered as possibilities for investigation),大概每考虑250家会买进1家;对于“看过的公司”(companies looked at),大概每40至50家会买进1家;对拜访过的公司,每2家至2.5家公司会买进1家。

这除了说明费雪的选股标准非常严格,也说明:只要通过闲聊法进行外围调查,就算不接触管理层,费雪也有很大把握确定公司是否值得投资——一旦决定拜访,每2-2.5家就会买入1家——拜访公司,反而成了一种最终确认。

但如果投资者实在没有相关渠道、人脉,无法掌握相关知识与资讯呢?答案是放弃。

费雪说,“如果我没有足够条件取得太多所需的资讯,我宁可放弃研究而转向其他目标。想投资赚大钱,其实并不需要为每个正在考虑的买进项目寻求答案。真正需要确定的是,你那少数几个真正买进的项目所搜集的情况,其中大部分都要是正确的。”

所以,如果背景知识实在太少,而且未来也不太可能寻得大量资讯,那么,我认为明智之举就是把这事搁置一旁,然后另寻目标。”

这个说法已有巴菲特【能力圈】理论的雏形。

#成毅沉香重华# cy#成毅应渊帝君#
剧情里的双向奔赴是毋庸置疑的,正因为这样,这份爱才会美丽动人。横看成岭侧成峰,每个人看到的角度都不同,这并不妨碍这个主旨。
而事实上,这部剧之所以区别于普通偶像剧的立意在于,它引导了一个大局观,每个人都是沧海一粟,不可能逃离大环境存在。就像我们身边的一个又一个无名英雄,在各自岗位发光发热,才有了我们生活的美好人间。
帝君就是这样的英雄的缩影。
爱慕他是很容易的,拥有他、理解他是很难的。
角色设定他是一个守护众生的神,是为了后面动情并为爱发疯的一种反差萌。他坐的位置越高,他为爱发狂的时候更让人觉得不易。

每个人能做到的事情是和每个人本体具备的条件相关的。就像你让一个社恐的人为了你去参加聚会,这和一个本来就社牛的人表现能对比吗?
再比如,你让一个本来对芒果过敏的人在你面前吞下了芒果。你不能因为他吞咽的速度慢还责怪他付出的不够。普通人吃芒果吃的是很快啊。但那个对他们来说有难度吗?

帝君陪着一个小仙侍疯,已经不是第一次。(这和鹿鸣等其他人陪着她疯,都不能同等比较。)
一心想着用自己献祭给六界的人,一个心里从来没有过自己只有六界的人,到地涯时候的愿望变成了“我只愿盐蛋安乐无忧一生快活”
一个背负责任的人,变成为了她发疯跳下忘川的人
其实这种反差就很戳人。
已经不能要求他做的更多了。如果从一开始他就把天刑台当成演讲台在那里秀恩爱,那这个人设才真的是崩了。变成无脑甜剧了。那他的爱就很廉价了。

(就像之前我说过,灯的存在,是男德测试,让唐周有了反差行为,对灯冷漠对蛋炽热,这又一次显示了爱的差别。如果唐周是中央空调那这个爱就也没有什么特别之处了)

另外我谈一下挖心这件事。盐蛋挖心是真的很伟大。但是在这里她做的是一件有风险的事,因为她的付出有可能根本不会有回报,对方可能根本不会爱她。哪怕在梦里过完一生那也是梦里。她自己也很清楚,现实中应渊没有说过给她希望的话。
在这件事上面,盐蛋是赌徒。用的赌注是自己的全部感情和半颗心。
然而她赌对了。应渊也爱她。应渊不仅爱她,还非常爱她,能为她一步一步改变自己,甚至放弃很多。这是这个故事里值得庆幸之处。
然而(我要说然而了),
万一她给完心对方还是根本就不会爱她呢?
她会如何?也只能承担自己赌的后果了

就像现实中,我看到过一对恋人在暧昧期没捅破心意,就面临毕业分道扬镳,后来男的在其他城市有了很好的工作(非常难进的特别好的单位)。但是为了能在同一个城市,他准备把那份很好的工作辞掉,女孩极力劝阻,但他还是这么做了。辞职来到她的城市做了普通保险业务员。
这个牺牲大不大呢?大。
大到女孩无法负担。很长一段时间她就一直想着怎么弥补。怎么帮他把失去的职业前途找回来。
然而谈何容易。有很长一段时间男孩没什么收入,两个人在一起反而渐渐失去了感觉。最后分手了。
这个能怪女孩耽误他吗?
并不。这是男孩自己要做出的牺牲。
性别互换是不是很好理解了呢。这位男孩也是赌徒,只不过他赌输了。

我们歌颂爱情的伟大,正因为这些付出是和自己有关,并不是别人的枷锁。更不能用这个评判对方有没有相同对等回报。在别人提示风险的情况下你还这么做,是你对自己的要求,而不是你对别人回报的一种评判标准。
你可以说,我累了,我不想这么爱了。
但你不能说,xx不够爱我,他付出的没有我多。所以我现在就是以牙还牙。这是一种贬低和责难。

特别是拥有了上帝视角的观众,更应该全面理解双方的不易。不同解读角度更说明这部剧有非常深刻的精神内涵。这是观众之福。

另外,我不得不提到一些固化的自伤角度,是一种负面情绪,如果用这样的的滤镜去看每件事,可能都会得出“很多人对不起自己”这个结果。
因为每个人对于“为你好”这个标准的评价体系并不相同。在老神仙的世界里,他已经竭尽全力。包括前期的推开,虽然是推开,但依旧是满满的为对方考虑的爱。可贵的是,他却一直觉得自己做的不够,一直自责,还在继续探索,为爱改变,让自己能给的越多。

不抱怨,不推责,不自伤
这也是获得幸福的密码

幸福的人,永远懂得设身处地,包容万象。
爱濛濛细雨,也爱晴空万里。
#沉香重华#

#重庆为啥这么热#【热҈热҈热҈!高温天气,直面“烤”验,小心中暑】

今年入夏以来,我国高温天数多、覆盖范围广,多地最高气温破历史极值。近日,中央气象台继续发布高温红色预警。预计到8月底,南方大范围高温都难以缓解。在持续高温闷热的天气里,大家需谨防中暑,甚至热射病等疾病的发生。

01

不同类型中暑表现不同

中暑是指由于人体处于热环境中,导致体温调节功能紊乱所致的一组临床症候群。表现为由轻及重的连续过程,包括先兆中暑、轻症中暑和重症中暑。重症中暑按严重程度依次分为热痉挛、热衰竭和热射病。其中,热射病是最严重的中暑类型,死亡率高达60%。

中暑主要和空气温度、湿度有关,温度越高、湿度越大也就越容易发生中暑。此外,中暑还与风速、劳动强度、高温环境、暴晒时间、体质强弱及营养状况等因素有关系,如长时间在高温环境中工作、暴晒太久、室内温度过高、闷热等都可能引起中暑。

出现以下不适要小心中暑。先兆中暑者会出现口渴、食欲不振、头痛、头昏、多汗、疲乏、虚弱等症状,但因为这些症状往往缺乏特异性,不易引起大家的重视。轻症中暑者可能出现恶心、呕吐、心悸、脸色干红或苍白,注意力涣散、动作不协调,以及体温升高等症状。

特别值得注意的是,重症中暑包括热痉挛、热衰竭和热射病三种,不同种类的中暑表现不同。

热痉挛主要表现为肌肉痉挛,可能与体内严重的钠流失(大量出汗和摄入低张液体,如白水)和过度通气有关。

热衰竭表现为大汗、极度口渴、乏力、头痛、恶心呕吐、体温高,可有明显脱水症状,如心动过速、直立性低血压或晕厥,无明显中枢神经系统损伤表现。

热射病分为经典型热射病和劳力型热射病。

经典型热射病是由于被动暴露于热环境引起机体产热与散热失衡而发病。其多见于年老体弱、孕妇、年幼者和有慢性疾病的人群。一般为逐渐起病,发病初期症状不明显,常常被以为没什么大碍而被轻视,其实这时损害才刚刚开始。患者1~2天症状加重,出现视物模糊、谵妄、昏迷等,体温升高达40~42摄氏度,常伴有大小便失禁、心力衰竭、肾衰竭等表现。

劳力型热射病一般是由于高强度体力活动而引起机体产热与散热失衡而发病。其常见于健康年轻人,如部队官兵、运动员、消防队员、建筑工人等,在高温高湿环境下进行高强度训练或从事重体力劳动一段时间后突感全身不适,如极度疲劳、持续头痛、运动不协调、行为不当、判断力受损、面色潮红或苍白、恶心、呕吐、晕厥等,可伴有大量出汗或无汗,继而体温迅速升高达40摄氏度以上。患者出现谵妄、癫痫发作、意识水平下降和昏迷等中枢神经系统严重受损的表现。有的患者缺乏先兆表现而突然晕倒或意识丧失而发病。

总体来说,热射病的表现大多有高热(直肠温度≥41摄氏度)、皮肤干燥(早期可以湿润)、意识模糊、惊厥,甚至无反应,周围循环衰竭或休克。

此外,劳力型热射病患者更易发生横纹肌溶解、急性肾衰竭、肝衰竭、弥散性血管内凝血或多器官功能衰竭,病死率更高。

02

一旦中暑如何应对

一旦发现自己或有人中暑,先拨打“120”急救电话,然后进行力所能及的现场急救。

1.脱离中暑环境。停止活动,迅速脱离高温、高湿环境,转移患者至通风阴凉处,尽快除去患者全身衣物。如果条件允许,可将患者转移至有空调的房间,建议室温调至16~20摄氏度,让患者躺下,抬高下肢15~30厘米。

2.量体温。快速测量体温,最好是核心温度,通常使用直肠温度来反应核心温度。如现场无法测量核心温度,也可测量体表温度(腋温或耳温)做参考。如腋温或耳温不高,不能排除热射病,应每10分钟测量一次或持续监测体温。

3.快速降温。快速、有效、持续降温在中暑急救中尤为关键。最好在2小时内将患者的体温由40摄氏度以上降至38.5摄氏度,可明显降低病死率。

可用方法有:蒸发降温,用凉水喷洒或向皮肤喷洒水雾,同时用电扇或扇子等吹风快速散热。也可用湿毛巾或稀释的酒精擦拭全身并持续扇风。

冷水浸泡,这种方法主要适用于劳力型热射病患者,用大型容器将患者颈部以下浸泡在冷水中。特别应注意确保患者头部不会进入水下,并保护呼吸道,防止误吸及溺水。冰敷降温,使患者头戴冰帽或枕冰枕,或将纱布包好的冰袋置于颈部、腹股沟、腋下等血管较丰富、散热快的部位。注意每次放置时间不多于30分钟,防止冻伤,同时配合对皮肤进行有力按摩。

4.快速补液。如果中暑者清醒,没有恶心呕吐,可以喂其喝淡盐水或者运动饮料,也可服用人丹、十滴水、藿香正气水等中药。有条件的,可以现场快速静脉输液,首选生理盐水或林格液,用4摄氏度的更好,既有降温作用,也可适当扩充容量。但开始输液速度宜慢,以免引起心律失常等不良反应。

5.气道保护与氧疗。应将昏迷患者头偏向一侧,保持其呼吸道通畅,及时清除呼吸道内分泌物,防止呕吐、误吸。首选鼻导管吸氧,使血氧饱和度≥90%。

6.控制抽搐。可给予镇静药物使患者保持镇静,口腔垫压舌板或其他东西防止舌咬伤。

03

六个方法可预防中暑

在生活中,可采用以下方法来预防中暑。

1.减少外出。老年人、孕妇、有慢性疾病的人,特别是有心血管疾病的人,在高温季节尽可能减少外出。必须外出时,尽量选择清晨和傍晚,减少逗留时间。如在中午出去,可以不时在银行、商场等室内凉爽场所,休息数分钟后继续户外活动。

2.遮阳避暑。戴遮阳伞、遮阳帽、遮阳镜,涂抹防晒霜,减少在太阳直射下的户外活动时间。

3.及时补水。夏日外出时,随身携带运动饮料或淡盐水,及时补充。还可饮用预防中暑的降温饮品,如山楂汤、冰镇西瓜露、绿豆酸梅汤等。

4.随身携带解暑药。如人丹、十滴水、藿香正气水、风油精、清凉油等,一旦出现中暑,可用所带药品缓解症状。

5.注意饮食健康和卫生。夏季饮食宜清淡易消化,高维生素、高蛋白、低脂肪饮食,注意不要吃得太油腻。不过,蛋奶以及鸡肉、虾、鱼肉等白肉还是要吃的。平时多吃新鲜蔬菜和水果,不要酗酒、醉酒。

6.定期进行健康体检。有慢性病以及重病后恢复期及体弱者,要增强防护意识,不宜从事高温作业。(健康中国)


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