大佬去哪之《伊之密300415》
【调研】
5月以来，机构调研马不停蹄，机械产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至9月8日，伊之密(300415)公司共获得258家（次）机构调研总量，其中包括17家证券公司机构，78家基金公司，37家私募机构。
【研报】
该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家
最高目标价位：34.83 平均目标价位：33.31
券商研报数据如下：
【纪要】
伊之密(300415)交流纪要20220902
嘉宾：伊之密证代陈总
整体情况：
λ行业从去年下半年开始放缓，整体下滑较多，公司销售依然保持一定增长。今年7、8月份同比去年好一些，7、8月份是行业低谷期，天气较热对机器长期运行有影响，从历史规律来说之后可能会好一点。
λ主要产品：注塑机（汽车、3C、家电、包装），压铸机（汽车行业为主，占60%-70%，家电、3C、5G），橡胶机（电力、密封行业）
λ下游拆分：汽车占30%左右，汽车行业需求较好，家电有下滑，3C，医疗、日用品有一定增长。
λ订单情况：目前在手订单2-3个月（注塑机、压铸机），同比去年差不多，去年下半年行业开始放缓，接了较多订单，这些订单体现在了上半年。去年Q1见顶，排期较满，满产周期可能达到4个月，汽车、家电行业都很景气。每个月新接订单2-3个亿，单月产值3个亿左右。下游暂时没有转好迹象，过了七八月后陆续有客户在询单。
λ竞争力：1）服务：公司采用直销模式，服务由公司自己提供，客户可以直接对接销售团队。2）技术：在行业积累了较长的时间，客户口碑和认可度较好。客户主要看重控制系统等。
λ产能进展：新厂房落地后，人员会有所增加，Q4开始会陆续有新厂房投入使用。新厂房的压铸机产能10-15亿，注塑机产能在20亿左右。明年开始折旧。注塑机可以较早投产，基本已经快完成，大概还要经过一个季度的调试运行。新厂房的产能消化主要是通过调价、抢占更多市场份额。
λ销售目标：注塑机应用场景多，天花板还是很高的，整个行业600-800亿，公司去年销售20多亿。25年总销售目标70亿，注塑机至少50亿，大型压铸机目标10亿。
λ良品率：注塑机95-97%，压铸机90%。
一、注塑机
注塑机表现好于行业的原因？
主要是策略调整，原本公司注塑机价格较高，市场份额也较为稳定，今年在行业增速放缓的情况下，公司降价来争取份额，同时也为之后的产能释放做准备。价格下调大概5个点。
毛利率的调整主要由于1）行业放缓，竞争激烈；2）去年上半年原材料价格处于中等水平，5月份开始上涨，体现在公司的去年下半年报表，原材料高位运行影响了今年上半年的报表；3）会计准则调整，把运输费放到了成本里，对毛利率有2个点的影响。
下游表现：3C需求还是趋于平缓，还是要等智能手机需求上来之后拉动需求。
国内注塑机良率能达到95-97%，价格是国外的三分之一。
二、压铸机
吨位结构：原来压铸机从小吨位的120吨到大吨位的4500吨都有。按台套数，2000吨以下占80%，2000吨以上20%；按营收是各占50%。3C类一般采用小吨位压铸机（120吨-1000吨），汽车类吨位更高，大小吨位机器都有。上半年压铸机出货还是以汽车为主，3C比较少。
成本结构：压铸机直接材料占比14%左右，主要是以铸件为主，注塑机、压铸机都是以钢制品为主。
交付周期：给车厂的有大机也有小机，小机出货周期1.5-2个月，大机需要定制，供应商生产1-2个月后再组装交付，一般周期在3个月左右。
下游客户：有主车厂、汽配厂。一体化压铸还没有实际交付，客户有长安、一汽，部分客户还在交流，不单是合作研发，也有价格上的商讨。下游客户评价的指标主要包括稳定性、速度。节拍设计大概在2分钟左右。
大型压铸机：
λ进展：9000吨那台在组装当中，后续还要调试、测试，预计明年年初可以给到一汽。要交付给长安的都是4台7000吨。明年大型压铸机大概出7、8台（7000吨以上）。
λ收入确认：客户付了一部分定金，给一汽的产品要等验收后确认收入，验收周期要看测试结果而定，后面可能还会再做调整。今年可能会确认一台大型压铸机的收入，现有的一台7000吨可能会给到客户。6台订单确认要到明年，大概明年下半年确认收入。
λ价格：价格还不稳定，7000吨售价在两三千万，9000吨价格更高。大型压铸机的单吨价格比小型便宜一点，公司认为该产品突破后能形成较强的下游议价能力。
λ毛利率：大型压铸机是新产品，毛利率还不稳定，目前接的订单毛利率比原来产品高一些。
λ格局变化：国外可能会有新的玩家进入，目前还是以国内为主。生产大型化压铸机对资金和技术实力的要求比较高，行业规模也不大，中小型压铸机企业机会不多。
λ技术突破：公司压铸机设计已经做了十几年，总经理有很丰富的技术经验积累，成功率比较高。从6000吨往9000吨突破，9000吨研发时间半年左右，进行能力测试来满足客户需求。目前客户以国内为主，海外暂时没有。
λ产能规划：目前大型压铸机是在原来车间划出一部分，配套不是太好，还要做一些地基的加固。新厂房最高年产量50-100台（2000吨以上），如果大型需求较大的话可以灵活调整，转换为7000吨以上的一年大概30-50台。产能10-15亿。一台大型压铸机一年可以压8-10万件左右。
λ一体化压铸的模具大部分是客户自己定，长安是拆开来做招标，优先跟主机厂合作，公司也有做周边自动化的产品。一般大吨位以定制为主，客户有一些指定的需求公司会尽量满足，有可能是根据模具定制，也可能是根据材料和工艺。
λ有无供应瓶颈：供应商只是往更大的件来做，没有特别大的瓶颈。
λ压铸岛：要看客户需求，少的1000多万，多的2000万。
竞争格局：
λ海外对手主要是布勒，在国内竞争对手是力劲和海天，海天不做小机。
λ海天的大型压铸机数据也不稳定，目前市面上的大型压铸机还是以力劲为主。至少要到明年才能做一个竞争力的比较。
λ压铸机良率最高的是布勒、易德拉，但是价格比较贵，国内的海天、伊之密、力劲，质量有高有低，对公司产品质量还是比较有信心。
λ布勒一开始不想做大型压铸机，力劲跟特斯拉合作后，整个行业才开始产生这样的需求。力劲给特斯拉做的不多，主要是吨位和新产品设计上可能有一些问题。公司和一汽21年底开始合作，一汽主动找到公司来做，伊之密优势在于一直跟客户有比较紧密的交流。
供应商：零部件主要是外采，以做精加工为主。控制系统主要是外采，供应商是国内，但是公司自行设计后再交给供应商来做。目前公司也是按照下游客户需求去做采购，国内大部分供应商都能满足需求。龙门用的是国外的马扎克（音）。已经签了供应协议，他们能保障公司的需求。
价格：2000吨以下均价十几二十万。
市场份额：目前公司压铸机在全球市占率10%左右。相同分类的压铸机价格跟竞争对手差不多。
汽车行业应用场景：现在都是用于新能源车，油车对轻量化需求没有新能源车那么高，而且油车的供应链配套很成熟，不会轻易改变。下游客户的订单需求以汽车后底板为主，因为后底板碰撞率较小，即使有碰撞也不明显，一般不会形变。电车壳、前底板后面可能会有应用需求。从理论测算来看，预计压铸机2-3分钟能做一个零部件，之后试制也会看到实际效果。
不同零部件分别需要什么吨位的压铸机？要看件的大小需要多少吨位来做。视成品体积、复杂程度而定。
一体化压铸对其他类型的汽车压铸机有何影响？除了一体化压铸，汽车很多零部件（如方向盘等）还是用传统压铸机来做。目前一体化压铸是一个新的行业，用的设备是不一样的。
两板机：压铸机以三板机为主，两板机属于新产品。布勒在两板机有一定储备，公司也有纳入设计计划，但实际投入应用还是看实际情况。
其它问题：
管理层变动之后目前公司还是比较稳定。
目前价格竞争看上去好像比较激烈，但是能做的公司不是特别多。长安那种招标的形式在业内不多，主要以长期合作为主。部分合作是先从小机开始，再向大机扩展。
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一座“飞”来的小镇
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因为精准扶贫，十堰市郧阳区城东15公里处，崛起一座菇镇袜都。

5年前，这里的山岭还是杂草丛生。2018年，一年之间，165栋35万平方米居民楼拔地而起，与之配套的工厂、医院、学校、商店相继落成，天然气、光纤通信、公交车等也通向了这里。

9月初，秋高气爽，库水盈盈。湖北日报全媒记者蹲点小镇采访，目睹并深刻感受了走出大山的脱贫户在这里安居乐业、砥砺奋斗的火热生活。

两步并作一步走

2015年12月，中央明确，用5年时间对“一方水土养不起一方人”地方的建档立卡贫困人口实施易地扶贫搬迁，在“十三五”期间完成1000万人口搬迁任务，帮助他们与全国人民同步迈入全面小康社会。

郧阳区位于秦巴山集中连片特困地区之内，全区共识别建档立卡贫困人口16.34万余人，贫困发生率高达35.63%。其中，需易地扶贫搬迁对象达2.1万户6.3万人，规模居全省第三。

“八山一水半分田，半分道路和庄园”，郧阳区属地质灾害易发地段，多数偏远乡镇、重点贫困村普遍存在发展容量不足，产业无法配套、自然条件恶劣的状况。想在镇内就近易迁安置选址很难，周边安置又缺乏长远发展的土地，生产生活条件十分脆弱，大量易地扶贫搬迁对象需要另外择址安置。

既然择址安置，那易迁扶贫与城镇化能不能两步并作一步走？

郧阳区委区政府大胆拍板决定——在城郊选择自然条件较好、交通便利的地方，建设一个可集纳全区18个乡镇扶贫搬迁对象的集中安置点，永远拔除穷根！

经过反复论证，充分征求群众意愿并认可，在获得省委省政府批复同意后，最终选址在杨溪铺镇刘湾村建设青龙泉社区。

两步并作一步走，关键是产业。从易迁规划开始，郧阳区就因地制宜，大胆招商，建设香菇扶贫产业园和袜业扶贫车间，确保易迁群众搬得出、稳得住、能发展、可致富。

社区同步配套高水平的服务设施。青龙泉学校涵盖了小学六个年级和初中三个年级。天然气、安全饮用水也从城区延伸到了这里，马路、路灯、绿化、健身、游园与城区同一标准。

2020年遭遇了新冠疫情后，市区两级投资2000多万元，扩建杨溪铺镇卫生院，将全区重大疫情救治基地布局于此，平时为社区提供医疗服务。

按照“交钥匙工程”的严格要求，2019年，全区18个乡镇243个村4152户14892名精准扶贫人口全部走出大山，搬入新居，一步迈入城镇化。这里也成为中部地区最大单体易迁安置区，全国第二大易迁集中连片安置区。

精准扶贫，改变了湖北581万贫困人口的命运，其中，仅通过易地扶贫搬迁，全省31.84万户88.23万名群众拔除穷根。

一袜一菇兜好底

9月2日下午，青龙泉社区“棉伙棉伴”袜业公司生产车间里，33岁的质检班长陈鲜在仔细检查袜子的品质，遇有质量问题，及时修补。回想早年在外打工的经历，她对现在的生活很满意。

陈鲜是五峰乡柳林村人，以前和丈夫在外常年打工，背井离乡、收入微薄，高昂的房租压得夫妻二人喘不过气，根本攒不下积蓄。自从2019年搬到青龙泉社区后，生活发生了翻天覆地的变化，不仅住进整洁宽敞的新楼，还进入“棉伙棉伴”袜业公司就业，每月工资6000多元。

和陈鲜一样，现在厂里的500余名员工大多来自青龙泉社区。

公司办公室主任张浩告诉记者，公司主要生产各种儿童、男女高档休闲袜、运动袜，远销海外。

搬迁易，扎根难。难在就业与生活。为此，郧阳区聚焦一袜一菇进行招商。

2018年，“世界袜王”上海东北亚新公司入驻社区，在建设集中安置社区时，同步建成湖北棉伙棉伴智能纺织科技有限公司，装备袜机1651台。目前，全社区招商引资袜业企业30余家。仅东北亚新公司就稳定在岗500余人，辐射带动各乡镇加工点1000余人就业，可年产袜子1.5亿双，年实现产值约4.5亿元，带动1500余人就业，年人均增收3万元。

“真没想到，人口聚集后形成的劳动力洼地也成为当地招商引资的名片。”社区党委书记侯晓东兴奋地说。

引袜企带就业，种植小香菇带创业。

十堰当地农民有种植香菇的传统。但是许多农民被技术、资金与销售拦在致富门外。

青龙泉社区在香菇种植创业上也模仿起“交钥匙工程”：为给群众就业搭建平台，以奖代补、免费提供工具、技术员跟踪服务，组建香菇合作社带着农民闯市场。

黄跃军2019年从海拔1000多米的大山迁入社区，当年种了8棚香菇，次年收入便达20万元，采收季有时一天请工上十人，每年发工资4万元。他说：“易迁户种香菇有政策支持，可申请‘香菇贷’。‘香菇贷’户均5万元，两年一个周期，头两年免息，今年免息又延长一年。”趁着政策好，黄跃军又扩大两个大棚，总共10个大棚投入26万元，并投了香菇保险。

“来，瞧一瞧，看一看，9.9元包邮的鸡油菌先到先得啰！”社区新建的网络直播带货演播室内，家住114栋的韩文军对着手机镜头大声叫卖。从去年开始，每晚8点半，韩文军与两个弟弟准时出现在直播间，和网友互动。

2018年搬迁至青龙泉社区后，韩文军承包了4000棒香菇，产品卖给香菇商贩，第一年就挣了近3万元。有着10年电商经验的三弟韩文平从中嗅到商机。说干就干，兄弟3人分工明确，由韩文平牵头负责账号运营，二弟韩文兵负责直播后台管理，大哥韩文军本色出演主播带货主持人。韩文军不仅直播卖掉了自己种的香菇，还帮助社区其他居民售卖香菇，累计网络销售3万斤以上，韩文军一家年收入达10万元以上。

目前，全区高标准建设香菇园区1200亩，四季出菇大棚667个，生产板房772套，浸泡池747个，烘干炉772台，年种植菌棒600万棒，实现产值4800万元，共计带动社区667户2664人增收脱贫。2020年初，受疫情影响，香菇销售一度遇阻。区里请来市内外20多家公司与电商平台在社区驻点收购。同时，社区积极推进大棚改造，推广四季种菇，并研发香菇脆、香菇酱、香菇茶等衍生产品，目前已涵盖三大类7个品系100多种单品。

一袜一菇，彻底为社区脱贫群众兜了铁底。

后扶之路宽又平

据统计，青龙泉社区老弱病残特殊群体有6000多人。这样一个超大型集中安置区，守住不发生规模性返贫的任务艰巨。

省委省政府明确提出，瞄准将安置区打造成乡村振兴样板的目标，全力做好易地扶贫搬迁后续扶持工作，确保搬迁群众“稳得住、有就业、逐步能致富”。省发改委、省农业农村厅、省乡村振兴局等21个部门和单位联合印发了《湖北省易地扶贫搬迁后续扶持实施方案》，明确每年安排省预算内固定资产投资1.5亿元用于后续扶持。

防止返贫重要是精准监测、精准帮扶。区乡村振兴局派驻社区工作队员定期开展“户户到”走访活动，动态监测每户就业、医疗等情况，巩固脱贫成果，落实帮扶责任、帮扶政策、帮扶措施。社区有6户纳入重点监测户，200多人纳入低保。

两步并作一步走，在几万人洗脚进城后，社区治理成为新的课题。郧阳区成立社区党委，以党建引领基层社会治理，入驻3年，探索出一条“1+2+4+N”易迁后扶路子。

咬定打工经济不放松，鼓励有能力的脱贫户外出务工增加收入。侯晓东说，社区最高峰时有5000多人在外打工。并且，郧阳区与比亚迪等大型公司建立订单培训机制，开展技能培训，帮助“香菇小镇”易迁群众就业2845人。

全力打造袜业和香菇两个主导全产业链，区政府招商引入“棉伙棉伴”项目，现已成为全国乃至全球最大的单体袜业车间。香菇产业更被列入省、市、区三级重点农业产业链，其中市、区链长均由市、区主要领导担任，联农带农近千名居民。

与此同时，加大技术培训，鼓励有小作坊、小编织、小加工、小买卖经验的农户，或居家或租赁商铺或进驻农贸市场继续发展“四小产业”，丰富小镇服务内容和产业业态，目前“四小产业”创业户累计超过120户，带动近400人脱贫致富。

此外，通过多渠道促进灵活就业，积极开发物业、绿化、保洁、保安等城镇常态化物业服务，从迁入群众中选聘网格员、楼栋长开展日常管理，长期保持160人左右，月人均收入超过1500元。最近又新成立物业公司，在实现自我管理、自我治理的同时，开发物业管理岗位70多人。

中秋来临之际，走在整洁干净优美的青龙泉社区，快递店、商店超市、美发店和酒店小饭馆随处可见，俨然一个全新的城市社区模样。

“城市化最难的是人的城市化。”侯晓东称，为此，社区经常举行各类培训与文化活动，讲法律，说规范，建成3年多来，实现了零上访、零案件、零事故，小镇居民安居乐业，人均可支配收入由2018年的3980元增长到2021年的15130元，高出全区人均可支配收入13%。社区荣获“全国‘十三五’美丽搬迁安置区”等荣誉称号。

城乡一体，产城互动，生态宜居；从大山到平原，从田间地头到基地车间，如今的青龙泉社区1.5万名脱贫群众，一步跨千年，农民变市民，家家房屋拥有产权证，户户拥有不动产，与全省581万脱贫群众一样，站在新生活新奋斗的起点，激情昂扬，阔步迈向第二个百年奋斗目标。