大超预期！央行突然降息10个基点，A股全线走高，什么信号？
2022年01月17日
全面降准仅1个多月，降息又来了，而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长的紧迫性。
1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。
受政策利率降息利好影响，股债市场均有强烈反应。经历了上周的持续低迷后，本周一早上，A股全线高开，其中，创业板指数(3170.408, 51.00, 1.63%)开盘不久就涨超1%。国债期货全线高开，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.19%。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。
多因素支持降息
年初以来，在“稳增长”预期升温的背景下，市场对于央行会否降息的讨论也愈发热烈。
从市场层面看，年初以来，DR007利率持续低位运行，1月13日，DR007加权平均利率录得2.19%，持续明显低于7天逆回购利率。浙商证券(12.540, 0.09, 0.72%)首席经济学家李超表示，央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月以来DR007持续低位运行，或体现央行主动流动性调控意图。
日前公布的信贷社融及CPI、PPI等经济数据也加大了市场对于降息窗口将逐步打开的预期。如是金融研究院院长管清友表示，去年12月份PPI-CPI剪刀差缩小至8.8个百分点，下游企业利润空间不断释放，但中小微企业生存困境仍在。大宗商品保价稳供措施要持续发力，但更主要的是需要财政和货币政策同步启动，加大宽松力度，助力企业纾困。
近期，美联储加快紧缩的预期飙升。美国去年12月失业率降至3.9%，低于自然失业率，12月CPI同比涨幅达7%，通胀压力进一步加大，受此影响，美联储加息或提速。“2022年上半年是中国应该抓住的宽松时间，美联储还未加息，中国仍有降息降准空间。”管清友表示。
浙商证券首席经济学家李超表示，一季度央行降息具有其必要性，其核心在于降成本，在企业贷款融资成本环比走高，PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。
招商证券(16.960, 0.00, 0.00%)研报则认为，“稳增长”与“宽信用”不足以构成此次降息的充分条件，强化市场预期，进而实现稳就业目标或是此次降息的主要考虑。当前小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。财政与结构性政策工具虽然可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。毕竟，困难时期“信心比黄金更重要”。
“当前经济下行压力暴露出的’预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期。”招商证券研报称。
5年期LPR有望下调，降成本惠及更多主体
实际上，自去年12月召开中央经济工作会议之后，面对经济“三重压力”，市场降息预期再起。不过，此次降息幅度之大是超出市场降息争议范围。此前有分析预期本周央行会降息，但预测的降息幅度都是5个基点，此次1年期MLF、7天期逆周期利率一下子下调10个基点，足见逆周期政策的力度。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。
当前5年期LPR为4.65%，上一次下调还是2020年4月20日从4.75%下调至4.65%，彼时的背景是疫情爆发初期，货币政策为应对危机大力进行逆周期调节。1年期LPR此次亦有可能继续下调，2021年12月20日，1年期LPR在前期全面降准释放长期低成本资金的带动下下调5个基点至3.80%。
相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款（主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款），5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。
按照央行规定，借款人和贷款银行可协商选择利率重定价（通常周期最短为1年），每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR，如果1月20日报价的5年期LPR下调，无疑会对背负着按揭房贷的个人和家庭，以及有中长期贷款的众多企业来说是大利好，会直接降低利息支出。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对证券时报记者表示，稳增长需要货币政策的支持，在去年四季度降准以及调降LPR之后，开年又下调MLF和逆回购利率10个基点，整体的速度还是比较快的，也略超市场预期。下调MLF和逆回购利率，对于维护银行体系流动性合理充裕起到较大的作用，也能引导实际贷款利率下行，从而降低企业融资成本，稳定市场信心。
降息如何影响股债汇市
相比于降准，降息释放的货币政策宽松信号更强烈，因为其直接影响融资主体的支出成本。从金融市场的表现也可以看出降息和降准的宽松信号差异，1月20日，10点22分左右，深圳成指、创业板指数涨幅均近1%，上证指数涨超1%，沪深港通北上资金净流入近19亿元人民币。软件、电脑硬件、通信设备等板块涨幅居前。
从历史情况看，降息对股债等金融市场会带来一定的利好提振。巨丰金融研究院院长朱振鑫对券商中国记者表示，此次降息对核心逻辑还是经济下行压力加大，货币政策基调已经从2021年的中性转向2022年的边际宽松，预计后续央行还会有降准降息的动作，类似于2019年。
嘉盛集团资深分析师 MATT SIMPSON表示，对于一季度后的A股并不悲观，市场存在先破后立的可能性。由于美股的估值整体偏高，尤其是2023年若进一步缩表，美股或受到更大冲击，加息对股市的影响远不及缩表。我们对美股长期的平均年回报也并不特别乐观，可能只有低个位数。相比之下，预计中国A股还是有6-8%的年均回报。
不过，亦有分析人士认为，降息对于股市的提振作业也不能过于高估。受当前房地产市场预期低迷影响，单纯降息对股市的提振作用有限。
“降息对金融市场影响分化，对债市是利好，债牛还没结束。对股市影响偏中性，流动性宽松是利好，但背后的经济下行趋势是利空，接下来大概率还是结构分化的行情。”朱振鑫称。
从汇市角度看，由于市场对于今年美联储加息时间点预期进一步提前（有预期年中加息，也有预期3月份就可能会加息），中美货币政策分化造成的中美利差进一步收窄势必会对人民币汇率形成一定压力。今年人民币兑美元汇率双向波动会加大，会有小幅贬值趋势。
瑞银亚洲经济研究主管董事总经理、首席中国经济学家汪涛认为，随着中美增长差距和利差可能缩小，预计2022年人民币兑美元将小幅走弱；但经常项目顺差可能依然可观且净资本流入仍将持续，这应能限制人民币汇率的贬值幅度，基准预测是2022年人民币兑美元小幅贬值2%至6.5。
2022年01月17日
全面降准仅1个多月，降息又来了，而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长的紧迫性。
1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。
受政策利率降息利好影响，股债市场均有强烈反应。经历了上周的持续低迷后，本周一早上，A股全线高开，其中，创业板指数(3170.408, 51.00, 1.63%)开盘不久就涨超1%。国债期货全线高开，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.19%。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。
多因素支持降息
年初以来，在“稳增长”预期升温的背景下，市场对于央行会否降息的讨论也愈发热烈。
从市场层面看，年初以来，DR007利率持续低位运行，1月13日，DR007加权平均利率录得2.19%，持续明显低于7天逆回购利率。浙商证券(12.540, 0.09, 0.72%)首席经济学家李超表示，央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月以来DR007持续低位运行，或体现央行主动流动性调控意图。
日前公布的信贷社融及CPI、PPI等经济数据也加大了市场对于降息窗口将逐步打开的预期。如是金融研究院院长管清友表示，去年12月份PPI-CPI剪刀差缩小至8.8个百分点，下游企业利润空间不断释放，但中小微企业生存困境仍在。大宗商品保价稳供措施要持续发力，但更主要的是需要财政和货币政策同步启动，加大宽松力度，助力企业纾困。
近期，美联储加快紧缩的预期飙升。美国去年12月失业率降至3.9%，低于自然失业率，12月CPI同比涨幅达7%，通胀压力进一步加大，受此影响，美联储加息或提速。“2022年上半年是中国应该抓住的宽松时间，美联储还未加息，中国仍有降息降准空间。”管清友表示。
浙商证券首席经济学家李超表示，一季度央行降息具有其必要性，其核心在于降成本，在企业贷款融资成本环比走高，PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。
招商证券(16.960, 0.00, 0.00%)研报则认为，“稳增长”与“宽信用”不足以构成此次降息的充分条件，强化市场预期，进而实现稳就业目标或是此次降息的主要考虑。当前小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。财政与结构性政策工具虽然可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。毕竟，困难时期“信心比黄金更重要”。
“当前经济下行压力暴露出的’预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期。”招商证券研报称。
5年期LPR有望下调，降成本惠及更多主体
实际上，自去年12月召开中央经济工作会议之后，面对经济“三重压力”，市场降息预期再起。不过，此次降息幅度之大是超出市场降息争议范围。此前有分析预期本周央行会降息，但预测的降息幅度都是5个基点，此次1年期MLF、7天期逆周期利率一下子下调10个基点，足见逆周期政策的力度。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。
当前5年期LPR为4.65%，上一次下调还是2020年4月20日从4.75%下调至4.65%，彼时的背景是疫情爆发初期，货币政策为应对危机大力进行逆周期调节。1年期LPR此次亦有可能继续下调，2021年12月20日，1年期LPR在前期全面降准释放长期低成本资金的带动下下调5个基点至3.80%。
相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款（主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款），5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。
按照央行规定，借款人和贷款银行可协商选择利率重定价（通常周期最短为1年），每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR，如果1月20日报价的5年期LPR下调，无疑会对背负着按揭房贷的个人和家庭，以及有中长期贷款的众多企业来说是大利好，会直接降低利息支出。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对证券时报记者表示，稳增长需要货币政策的支持，在去年四季度降准以及调降LPR之后，开年又下调MLF和逆回购利率10个基点，整体的速度还是比较快的，也略超市场预期。下调MLF和逆回购利率，对于维护银行体系流动性合理充裕起到较大的作用，也能引导实际贷款利率下行，从而降低企业融资成本，稳定市场信心。
降息如何影响股债汇市
相比于降准，降息释放的货币政策宽松信号更强烈，因为其直接影响融资主体的支出成本。从金融市场的表现也可以看出降息和降准的宽松信号差异，1月20日，10点22分左右，深圳成指、创业板指数涨幅均近1%，上证指数涨超1%，沪深港通北上资金净流入近19亿元人民币。软件、电脑硬件、通信设备等板块涨幅居前。
从历史情况看，降息对股债等金融市场会带来一定的利好提振。巨丰金融研究院院长朱振鑫对券商中国记者表示，此次降息对核心逻辑还是经济下行压力加大，货币政策基调已经从2021年的中性转向2022年的边际宽松，预计后续央行还会有降准降息的动作，类似于2019年。
嘉盛集团资深分析师 MATT SIMPSON表示，对于一季度后的A股并不悲观，市场存在先破后立的可能性。由于美股的估值整体偏高，尤其是2023年若进一步缩表，美股或受到更大冲击，加息对股市的影响远不及缩表。我们对美股长期的平均年回报也并不特别乐观，可能只有低个位数。相比之下，预计中国A股还是有6-8%的年均回报。
不过，亦有分析人士认为，降息对于股市的提振作业也不能过于高估。受当前房地产市场预期低迷影响，单纯降息对股市的提振作用有限。
“降息对金融市场影响分化，对债市是利好，债牛还没结束。对股市影响偏中性，流动性宽松是利好，但背后的经济下行趋势是利空，接下来大概率还是结构分化的行情。”朱振鑫称。
从汇市角度看，由于市场对于今年美联储加息时间点预期进一步提前（有预期年中加息，也有预期3月份就可能会加息），中美货币政策分化造成的中美利差进一步收窄势必会对人民币汇率形成一定压力。今年人民币兑美元汇率双向波动会加大，会有小幅贬值趋势。
瑞银亚洲经济研究主管董事总经理、首席中国经济学家汪涛认为，随着中美增长差距和利差可能缩小，预计2022年人民币兑美元将小幅走弱；但经常项目顺差可能依然可观且净资本流入仍将持续，这应能限制人民币汇率的贬值幅度，基准预测是2022年人民币兑美元小幅贬值2%至6.5。
央行降息10个基点！A股全线走高 关乎房贷的这一利率或将下调
全面降准仅1个多月，降息又来了，而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长的紧迫性。
1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。
受政策利率降息利好影响，股债市场均有强烈反应。经历了上周的持续低迷后，本周一早上，A股全线高开，其中，创业板指数开盘不久就涨超1%。国债期货全线高开，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.19%。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。
多因素支持降息
年初以来，在“稳增长”预期升温的背景下，市场对于央行会否降息的讨论也愈发热烈。
从市场层面看，年初以来，DR007利率持续低位运行，1月13日，DR007加权平均利率录得2.19%，持续明显低于7天逆回购利率。浙商证券首席经济学家李超表示，央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月以来DR007持续低位运行，或体现央行主动流动性调控意图。
日前公布的信贷社融及CPI、PPI等经济数据也加大了市场对于降息窗口将逐步打开的预期。如是金融研究院院长管清友表示，去年12月份PPI-CPI剪刀差缩小至8.8个百分点，下游企业利润空间不断释放，但中小微企业生存困境仍在。大宗商品保价稳供措施要持续发力，但更主要的是需要财政和货币政策同步启动，加大宽松力度，助力企业纾困。
近期，美联储加快紧缩的预期飙升。美国去年12月失业率降至3.9%，低于自然失业率，12月CPI同比涨幅达7%，通胀压力进一步加大，受此影响，美联储加息或提速。“2022年上半年是中国应该抓住的宽松时间，美联储还未加息，中国仍有降息降准空间。”管清友表示。
浙商证券首席经济学家李超表示，一季度央行降息具有其必要性，其核心在于降成本，在企业贷款融资成本环比走高，PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。
招商证券研报则认为，“稳增长”与“宽信用”不足以构成此次降息的充分条件，强化市场预期，进而实现稳就业目标或是此次降息的主要考虑。当前小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。财政与结构性政策工具虽然可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。毕竟，困难时期“信心比黄金更重要”。
“当前经济下行压力暴露出的’预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期。”招商证券研报称。
5年期LPR有望下调，降成本惠及更多主体
实际上，自去年12月召开中央经济工作会议之后，面对经济“三重压力”，市场降息预期再起。不过，此次降息幅度之大是超出市场降息争议范围。此前有分析预期本周央行会降息，但预测的降息幅度都是5个基点，此次1年期MLF、7天期逆周期利率一下子下调10个基点，足见逆周期政策的力度。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。
当前5年期LPR为4.65%，上一次下调还是2020年4月20日从4.75%下调至4.65%，彼时的背景是疫情爆发初期，货币政策为应对危机大力进行逆周期调节。1年期LPR此次亦有可能继续下调，2021年12月20日，1年期LPR在前期全面降准释放长期低成本资金的带动下下调5个基点至3.80%。
相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款（主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款），5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。
按照央行规定，借款人和贷款银行可协商选择利率重定价（通常周期最短为1年），每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR，如果1月20日报价的5年期LPR下调，无疑会对背负着按揭房贷的个人和家庭，以及有中长期贷款的众多企业来说是大利好，会直接降低利息支出。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对证券时报记者表示，稳增长需要货币政策的支持，在去年四季度降准以及调降LPR之后，开年又下调MLF和逆回购利率10个基点，整体的速度还是比较快的，也略超市场预期。下调MLF和逆回购利率，对于维护银行体系流动性合理充裕起到较大的作用，也能引导实际贷款利率下行，从而降低企业融资成本，稳定市场信心。
降息如何影响股债汇市
相比于降准，降息释放的货币政策宽松信号更强烈，因为其直接影响融资主体的支出成本。从金融市场的表现也可以看出降息和降准的宽松信号差异，https://t.cn/A6JXDWnK ，深圳成指、创业板指数涨幅均近1%，上证指数涨超1%，沪深港通北上资金净流入近19亿元人民币。软件、电脑硬件、通信设备等板块涨幅居前。
从历史情况看，降息对股债等金融市场会带来一定的利好提振。巨丰金融研究院院长朱振鑫对券商中国记者表示，此次降息对核心逻辑还是经济下行压力加大，货币政策基调已经从2021年的中性转向2022年的边际宽松，预计后续央行还会有降准降息的动作，类似于2019年。
嘉盛集团资深分析师 MATT SIMPSON表示，对于一季度后的A股并不悲观，市场存在先破后立的可能性。由于美股的估值整体偏高，尤其是2023年若进一步缩表，美股或受到更大冲击，加息对股市的影响远不及缩表。我们对美股长期的平均年回报也并不特别乐观，可能只有低个位数。相比之下，预计中国A股还是有6-8%的年均回报。
不过，亦有分析人士认为，降息对于股市的提振作业也不能过于高估。受当前房地产市场预期低迷影响，单纯降息对股市的提振作用有限。
“降息对金融市场影响分化，对债市是利好，债牛还没结束。对股市影响偏中性，流动性宽松是利好，但背后的经济下行趋势是利空，接下来大概率还是结构分化的行情。”朱振鑫称。
从汇市角度看，由于市场对于今年美联储加息时间点预期进一步提前（有预期年中加息，也有预期3月份就可能会加息），中美货币政策分化造成的中美利差进一步收窄势必会对人民币汇率形成一定压力。今年人民币兑美元汇率双向波动会加大，会有小幅贬值趋势。
瑞银亚洲经济研究主管董事总经理、首席中国经济学家汪涛认为，随着中美增长差距和利差可能缩小，预计2022年人民币兑美元将小幅走弱；但经常项目顺差可能依然可观且净资本流入仍将持续，这应能限制人民币汇率的贬值幅度，基准预测是2022年人民币兑美元小幅贬值2%至6.5。
全面降准仅1个多月，降息又来了，而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长的紧迫性。
1月17日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。
受政策利率降息利好影响，股债市场均有强烈反应。经历了上周的持续低迷后，本周一早上，A股全线高开，其中，创业板指数开盘不久就涨超1%。国债期货全线高开，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.19%。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。
多因素支持降息
年初以来，在“稳增长”预期升温的背景下，市场对于央行会否降息的讨论也愈发热烈。
从市场层面看，年初以来，DR007利率持续低位运行，1月13日，DR007加权平均利率录得2.19%，持续明显低于7天逆回购利率。浙商证券首席经济学家李超表示，央行对政策利率的调整往往是先动量、后动价，因此若随着央行主动供给货币的增多，DR007表现出持续明显低于7天逆回购利率，则央行存在降息的空间进行“随行就市”。1月以来DR007持续低位运行，或体现央行主动流动性调控意图。
日前公布的信贷社融及CPI、PPI等经济数据也加大了市场对于降息窗口将逐步打开的预期。如是金融研究院院长管清友表示，去年12月份PPI-CPI剪刀差缩小至8.8个百分点，下游企业利润空间不断释放，但中小微企业生存困境仍在。大宗商品保价稳供措施要持续发力，但更主要的是需要财政和货币政策同步启动，加大宽松力度，助力企业纾困。
近期，美联储加快紧缩的预期飙升。美国去年12月失业率降至3.9%，低于自然失业率，12月CPI同比涨幅达7%，通胀压力进一步加大，受此影响，美联储加息或提速。“2022年上半年是中国应该抓住的宽松时间，美联储还未加息，中国仍有降息降准空间。”管清友表示。
浙商证券首席经济学家李超表示，一季度央行降息具有其必要性，其核心在于降成本，在企业贷款融资成本环比走高，PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。
招商证券研报则认为，“稳增长”与“宽信用”不足以构成此次降息的充分条件，强化市场预期，进而实现稳就业目标或是此次降息的主要考虑。当前小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。财政与结构性政策工具虽然可缓解中小企业的成本压力，但提振预期还需要降息的推动。毕竟，困难时期“信心比黄金更重要”。
“当前经济下行压力暴露出的’预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期。”招商证券研报称。
5年期LPR有望下调，降成本惠及更多主体
实际上，自去年12月召开中央经济工作会议之后，面对经济“三重压力”，市场降息预期再起。不过，此次降息幅度之大是超出市场降息争议范围。此前有分析预期本周央行会降息，但预测的降息幅度都是5个基点，此次1年期MLF、7天期逆周期利率一下子下调10个基点，足见逆周期政策的力度。
在政策利率降息的强势带动下，可以肯定的是，1月20日（本周四）新一轮的贷款市场报价利率（LPR）最新报价中，也会带动近两年未动的5年期LPR下调。
当前5年期LPR为4.65%，上一次下调还是2020年4月20日从4.75%下调至4.65%，彼时的背景是疫情爆发初期，货币政策为应对危机大力进行逆周期调节。1年期LPR此次亦有可能继续下调，2021年12月20日，1年期LPR在前期全面降准释放长期低成本资金的带动下下调5个基点至3.80%。
相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款（主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款），5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。
按照央行规定，借款人和贷款银行可协商选择利率重定价（通常周期最短为1年），每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR，如果1月20日报价的5年期LPR下调，无疑会对背负着按揭房贷的个人和家庭，以及有中长期贷款的众多企业来说是大利好，会直接降低利息支出。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对证券时报记者表示，稳增长需要货币政策的支持，在去年四季度降准以及调降LPR之后，开年又下调MLF和逆回购利率10个基点，整体的速度还是比较快的，也略超市场预期。下调MLF和逆回购利率，对于维护银行体系流动性合理充裕起到较大的作用，也能引导实际贷款利率下行，从而降低企业融资成本，稳定市场信心。
降息如何影响股债汇市
相比于降准，降息释放的货币政策宽松信号更强烈，因为其直接影响融资主体的支出成本。从金融市场的表现也可以看出降息和降准的宽松信号差异，https://t.cn/A6JXDWnK ，深圳成指、创业板指数涨幅均近1%，上证指数涨超1%，沪深港通北上资金净流入近19亿元人民币。软件、电脑硬件、通信设备等板块涨幅居前。
从历史情况看，降息对股债等金融市场会带来一定的利好提振。巨丰金融研究院院长朱振鑫对券商中国记者表示，此次降息对核心逻辑还是经济下行压力加大，货币政策基调已经从2021年的中性转向2022年的边际宽松，预计后续央行还会有降准降息的动作，类似于2019年。
嘉盛集团资深分析师 MATT SIMPSON表示，对于一季度后的A股并不悲观，市场存在先破后立的可能性。由于美股的估值整体偏高，尤其是2023年若进一步缩表，美股或受到更大冲击，加息对股市的影响远不及缩表。我们对美股长期的平均年回报也并不特别乐观，可能只有低个位数。相比之下，预计中国A股还是有6-8%的年均回报。
不过，亦有分析人士认为，降息对于股市的提振作业也不能过于高估。受当前房地产市场预期低迷影响，单纯降息对股市的提振作用有限。
“降息对金融市场影响分化，对债市是利好，债牛还没结束。对股市影响偏中性，流动性宽松是利好，但背后的经济下行趋势是利空，接下来大概率还是结构分化的行情。”朱振鑫称。
从汇市角度看，由于市场对于今年美联储加息时间点预期进一步提前（有预期年中加息，也有预期3月份就可能会加息），中美货币政策分化造成的中美利差进一步收窄势必会对人民币汇率形成一定压力。今年人民币兑美元汇率双向波动会加大，会有小幅贬值趋势。
瑞银亚洲经济研究主管董事总经理、首席中国经济学家汪涛认为，随着中美增长差距和利差可能缩小，预计2022年人民币兑美元将小幅走弱；但经常项目顺差可能依然可观且净资本流入仍将持续，这应能限制人民币汇率的贬值幅度，基准预测是2022年人民币兑美元小幅贬值2%至6.5。
#林郑月娥访问湖北#【专家解读丨鄂港高层合作机制协议签署意味着什么？】11月29日下午，鄂港两地政府正式签署《关于“鄂港合作会议”机制的安排》，湖北成为首个与香港成立合作机制的内地中部省份。鄂港高层合作机制协议签署意味着什么？湖北广电融媒体新闻中心《长江新闻号》记者专访了北京航空航天大学“一国两制”法律研究中心执行主任、全国港澳研究会理事田飞龙。
长江新闻号：11月29日下午，鄂港高层合作机制协议正式在湖北武汉签署，湖北也是首个与香港成立合作机制的内地中部省份。您认为，香港之所以选择湖北原因何在？
田飞龙：事实上，鄂港合作有着坚实的历史基础和产业互补特征。湖北在以下方面对香港经济社会发展和融入国家大局有着重要的吸引力和独特优势：
第一，湖北农副产品对港供应体系具有历史优势和可持续发展基础。从1962年开始，湖北在中央统一部署下克服自身困难，积极协调安排“三趟快车”对港供应，对于保障香港经济民生稳定和生活质量提升，以及融洽香港与内地同胞情感和互助情谊，作出了历史性贡献。随着货运方式和对港供应体系的调整，“三趟快车”退出历史舞台，但湖北对港生活物资供应链从未中断，且保质保量。湖北的定向供应对于香港维持繁荣稳定起了很重要的作用。
第二，湖北具有中部地区的工业基础优势和高科技发展优势，对吸引香港投资和开展科技产业合作具有雄厚实力和光明的发展前景。湖北从新中国建立到改革开放已形成在中部地区的工业枢纽地位和领先的科技产业体系，香港对内地的投资有相当部分是投入到湖北的科技产业，而当代发展条件下香港与湖北的相互投资和产业合作更加聚焦人工智能、生物医药、计算机与互联网产业等高科技领域。鄂港合作成为香港融入国家发展大局和追求创新科技产业转型升级的重要战略支点。
第三，湖北的经贸基础、文教基础和培训体系对香港商业资本北上、青少年教育和公务员能力提升有重要支撑作用。湖北武汉是港商港人最为集中的中部城市，香港同胞在此从事广泛的就业、创业、求学和受训工作。2014年设立的香港特区政府驻武汉经贸办事处统筹管理中部五省的涉港合作事务。武汉大学是中部地区唯一的香港公务员培训点，有着公务员培训的成熟体系，对增强公务员国家认同和行政能力作出重要支撑。在青少年教育范畴，27所湖北中小学与香港结成姊妹学校关系，越来越多的香港学生选择来武汉高校就读。
长江新闻号：鄂港合作历史悠久，两地贸易往来频繁、交流互鉴密切。当前，湖北正处于发展机遇叠加期和转型升级关键期，鄂港高层合作机制的建立，将对湖北着力打造全国重要增长极起到什么样的作用？
田飞龙：“十四五”规划确立了国家高水平改革开放和高质量发展的新格局与新目标，湖北作为中部代表性的发展大省和科技强省，以香港为战略平台和支点可以更好形成与粤港澳大湾区紧密互动以及参与“一带一路”和走向世界市场的有利发展条件。香港的国际金融中心地位是湖北优势企业对外投资、融资和高水平合作的重要支撑点。湖北的东风汽车等通过香港平台开展全球业务，长飞、卓尔发展等企业在港上市，更多的湖北投资项目落地香港，而香港专业的国际金融服务和法治环境对于湖北企业的国际化发展有重要推动作用。
香港持续保持作为湖北吸引境外投资第一来源地的地位，对湖北省改革开放和高水平发展有着不可替代的作用。香港对湖北的投资覆盖房地产、商业服务及高科技等广泛领域，是湖北经济增长动力的重要来源。
香港在国家开放战略和“一带一路”范畴的独特制度优势和产业优势可带动湖北相关产业领域更好服务国家战略大局并融入全球市场。香港是“一国两制”范畴最具活力和发展基础的国际化大都市，是粤港澳大湾区的核心城市，是“一带一路”的战略联系人，是“北部都会区”的主动规划者和香港创新科技战略的实施者，湖北可全方位、多领域争取与香港的合作机会和优势项目，达成双赢发展的良性结果。
香港在“十四五”规划中确立建成中外文化艺术交流中心的新定位，湖北有着丰厚的中华优秀传统文化资源，可通过香港平台实现文化的国际化传播和深度交流互鉴，为中国文化走出去及湖北地域特色文化的向外传播提供有力支点。
长江新闻号：在鄂港高层合作机制成立之前，香港已经与多个内地省市建立了合作机制。而且我们还注意到，近年来香港与内地的合作已经逐步在向中部地区扩展和延伸。您如何看待这样的一种发展趋势？
田飞龙：香港扩大与内地的多支点、多层次与全体系合作，符合“一国两制”发展规律和香港自身利益，也符合香港的国际地位和融入国家发展大局的战略要求。
首先，香港与内地的融合发展在本质上是“一国两制”全体系的互动融合，也是香港助力国家全方位平衡、高质量、可持续发展的参与过程。香港在地缘经济意义上更多依赖与珠三角尤其是粤港澳大湾区的深度融合，但香港从其历史角色和在国家战略大局中的凸显地位而言，是整个国家现代化的杠杆和引擎，香港主动寻求与东部、中西部代表性省份及城市的战略合作，切合了“一国两制”对香港的高层次定位和要求。
其次，香港经济体系本身面临结构转型，需要由高度依赖西方及本地金融、房地产行业而转向创新科技、新金融和更宽领域的高端服务业，客观上需要与内地城市之间形成多点支撑、优势互补、错位发展、综合协调的有机合作体系，与中部地区湖北的战略合作关系有助于香港经济体高质量、可持续的结构转型和有效增长。
再加上中国经济自身的平衡发展特别是中部崛起战略的持续推进，以及中部省份自身经济实力和产业竞争力的体系性发展，对香港扩大合作范畴并引入更多合作对象具有实质吸引力。
长江新闻号：回归祖国24年来，香港在助力国家发展的过程中获得自身充分发展，不仅成就了经济发展的奇迹，还巩固国际金融、贸易和航运中心的地位。在国家砥砺奋进的新时代，香港更好融入国家发展大局面临着哪些机遇？
田飞龙：在中华民族伟大复兴与人类命运共同体建构的新时代，在国家经济实力更加强大和更具有全球领先地位和全球化发展前景的新周期，香港融入国家发展大局迎来了前所未有的重大战略机遇：国家的战略发展更具层次性和多元性，香港的资本、人才和产业优势可以获得丰富多样的参与机会和增长空间。香港融入国家发展大局是有层次性的，首要层次是地缘性的粤港澳大湾区，包括“前海方案”、“横琴方案”以及“北部都会区”的叠加机遇和优势，其次是与北京（京津冀）、上海（长三角）的最发达区域的高端合作，再次是与中西部的互补发展，包括与湖北、四川等省份的战略合作，前景广阔，增长空间巨大。
香港在“一带一路”范畴有着“再全球化”的增长潜力和更大贡献力。“一带一路”是中国文化与经济体系的“再全球化”路径，也是全球经济版图和治理体系的重构区域。香港作为“一国两制”的制度重镇和金融中心，作为连接海上丝绸之路和陆上丝绸之路的关键纽带，作为“一带一路”投融资、风险管理和项目集成的优良制度平台和企业注册地，可以从中获得“再全球化”及支持国家资本与文化对外输出的最佳机遇，也为自身带来空前的经济增长契机。
香港制度与文化优势的良性整合与发展前景开阔。“十四五”规划提出香港建成亚太区法律争议解决中心和中外文化艺术交流中心，这是对香港法治优势和国际性的文化优势的战略肯定和优势转化的积极支持。香港法治与文化属于软实力范畴，是“一国两制”体系的重要价值资产，其保值增值需要国家法律保护和政策支持，需要与内地深度互动融合，而鄂港合作及楚地文化的博大精深与独具特色，对香港有关制度和文化优势的更好发挥是有力的合作和支持力量。https://t.cn/A6xoULSB
长江新闻号：11月29日下午，鄂港高层合作机制协议正式在湖北武汉签署，湖北也是首个与香港成立合作机制的内地中部省份。您认为，香港之所以选择湖北原因何在？
田飞龙：事实上，鄂港合作有着坚实的历史基础和产业互补特征。湖北在以下方面对香港经济社会发展和融入国家大局有着重要的吸引力和独特优势：
第一，湖北农副产品对港供应体系具有历史优势和可持续发展基础。从1962年开始，湖北在中央统一部署下克服自身困难，积极协调安排“三趟快车”对港供应，对于保障香港经济民生稳定和生活质量提升，以及融洽香港与内地同胞情感和互助情谊，作出了历史性贡献。随着货运方式和对港供应体系的调整，“三趟快车”退出历史舞台，但湖北对港生活物资供应链从未中断，且保质保量。湖北的定向供应对于香港维持繁荣稳定起了很重要的作用。
第二，湖北具有中部地区的工业基础优势和高科技发展优势，对吸引香港投资和开展科技产业合作具有雄厚实力和光明的发展前景。湖北从新中国建立到改革开放已形成在中部地区的工业枢纽地位和领先的科技产业体系，香港对内地的投资有相当部分是投入到湖北的科技产业，而当代发展条件下香港与湖北的相互投资和产业合作更加聚焦人工智能、生物医药、计算机与互联网产业等高科技领域。鄂港合作成为香港融入国家发展大局和追求创新科技产业转型升级的重要战略支点。
第三，湖北的经贸基础、文教基础和培训体系对香港商业资本北上、青少年教育和公务员能力提升有重要支撑作用。湖北武汉是港商港人最为集中的中部城市，香港同胞在此从事广泛的就业、创业、求学和受训工作。2014年设立的香港特区政府驻武汉经贸办事处统筹管理中部五省的涉港合作事务。武汉大学是中部地区唯一的香港公务员培训点，有着公务员培训的成熟体系，对增强公务员国家认同和行政能力作出重要支撑。在青少年教育范畴，27所湖北中小学与香港结成姊妹学校关系，越来越多的香港学生选择来武汉高校就读。
长江新闻号：鄂港合作历史悠久，两地贸易往来频繁、交流互鉴密切。当前，湖北正处于发展机遇叠加期和转型升级关键期，鄂港高层合作机制的建立，将对湖北着力打造全国重要增长极起到什么样的作用？
田飞龙：“十四五”规划确立了国家高水平改革开放和高质量发展的新格局与新目标，湖北作为中部代表性的发展大省和科技强省，以香港为战略平台和支点可以更好形成与粤港澳大湾区紧密互动以及参与“一带一路”和走向世界市场的有利发展条件。香港的国际金融中心地位是湖北优势企业对外投资、融资和高水平合作的重要支撑点。湖北的东风汽车等通过香港平台开展全球业务，长飞、卓尔发展等企业在港上市，更多的湖北投资项目落地香港，而香港专业的国际金融服务和法治环境对于湖北企业的国际化发展有重要推动作用。
香港持续保持作为湖北吸引境外投资第一来源地的地位，对湖北省改革开放和高水平发展有着不可替代的作用。香港对湖北的投资覆盖房地产、商业服务及高科技等广泛领域，是湖北经济增长动力的重要来源。
香港在国家开放战略和“一带一路”范畴的独特制度优势和产业优势可带动湖北相关产业领域更好服务国家战略大局并融入全球市场。香港是“一国两制”范畴最具活力和发展基础的国际化大都市，是粤港澳大湾区的核心城市，是“一带一路”的战略联系人，是“北部都会区”的主动规划者和香港创新科技战略的实施者，湖北可全方位、多领域争取与香港的合作机会和优势项目，达成双赢发展的良性结果。
香港在“十四五”规划中确立建成中外文化艺术交流中心的新定位，湖北有着丰厚的中华优秀传统文化资源，可通过香港平台实现文化的国际化传播和深度交流互鉴，为中国文化走出去及湖北地域特色文化的向外传播提供有力支点。
长江新闻号：在鄂港高层合作机制成立之前，香港已经与多个内地省市建立了合作机制。而且我们还注意到，近年来香港与内地的合作已经逐步在向中部地区扩展和延伸。您如何看待这样的一种发展趋势？
田飞龙：香港扩大与内地的多支点、多层次与全体系合作，符合“一国两制”发展规律和香港自身利益，也符合香港的国际地位和融入国家发展大局的战略要求。
首先，香港与内地的融合发展在本质上是“一国两制”全体系的互动融合，也是香港助力国家全方位平衡、高质量、可持续发展的参与过程。香港在地缘经济意义上更多依赖与珠三角尤其是粤港澳大湾区的深度融合，但香港从其历史角色和在国家战略大局中的凸显地位而言，是整个国家现代化的杠杆和引擎，香港主动寻求与东部、中西部代表性省份及城市的战略合作，切合了“一国两制”对香港的高层次定位和要求。
其次，香港经济体系本身面临结构转型，需要由高度依赖西方及本地金融、房地产行业而转向创新科技、新金融和更宽领域的高端服务业，客观上需要与内地城市之间形成多点支撑、优势互补、错位发展、综合协调的有机合作体系，与中部地区湖北的战略合作关系有助于香港经济体高质量、可持续的结构转型和有效增长。
再加上中国经济自身的平衡发展特别是中部崛起战略的持续推进，以及中部省份自身经济实力和产业竞争力的体系性发展，对香港扩大合作范畴并引入更多合作对象具有实质吸引力。
长江新闻号：回归祖国24年来，香港在助力国家发展的过程中获得自身充分发展，不仅成就了经济发展的奇迹，还巩固国际金融、贸易和航运中心的地位。在国家砥砺奋进的新时代，香港更好融入国家发展大局面临着哪些机遇？
田飞龙：在中华民族伟大复兴与人类命运共同体建构的新时代，在国家经济实力更加强大和更具有全球领先地位和全球化发展前景的新周期，香港融入国家发展大局迎来了前所未有的重大战略机遇：国家的战略发展更具层次性和多元性，香港的资本、人才和产业优势可以获得丰富多样的参与机会和增长空间。香港融入国家发展大局是有层次性的，首要层次是地缘性的粤港澳大湾区，包括“前海方案”、“横琴方案”以及“北部都会区”的叠加机遇和优势，其次是与北京（京津冀）、上海（长三角）的最发达区域的高端合作，再次是与中西部的互补发展，包括与湖北、四川等省份的战略合作，前景广阔，增长空间巨大。
香港在“一带一路”范畴有着“再全球化”的增长潜力和更大贡献力。“一带一路”是中国文化与经济体系的“再全球化”路径，也是全球经济版图和治理体系的重构区域。香港作为“一国两制”的制度重镇和金融中心，作为连接海上丝绸之路和陆上丝绸之路的关键纽带，作为“一带一路”投融资、风险管理和项目集成的优良制度平台和企业注册地，可以从中获得“再全球化”及支持国家资本与文化对外输出的最佳机遇，也为自身带来空前的经济增长契机。
香港制度与文化优势的良性整合与发展前景开阔。“十四五”规划提出香港建成亚太区法律争议解决中心和中外文化艺术交流中心，这是对香港法治优势和国际性的文化优势的战略肯定和优势转化的积极支持。香港法治与文化属于软实力范畴，是“一国两制”体系的重要价值资产，其保值增值需要国家法律保护和政策支持，需要与内地深度互动融合，而鄂港合作及楚地文化的博大精深与独具特色，对香港有关制度和文化优势的更好发挥是有力的合作和支持力量。https://t.cn/A6xoULSB
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