【段永平博客第 66 篇：投资是什么？】原文链接2012-04-05做对的事情，把事情做对！投资是什么？基本版：投资就是买未来现金流。所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对）说明版 买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流。这里现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率。所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。啰嗦版 买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流(的折现）。这里现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期，不是3年，也不是5年。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率。有些人把自己生意中有限的资金投到股市里实际上往往是不合算的，因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高。当然，多余资金投入无可非议（听说国内某网络公司买了很多苹果的股票，这属于无可非议型的）。可我确实看到不少公司贷着款还要买股票，看不懂啊。所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流(的折现）。（做对的事情）所谓未来现金流（的折现）只是个思维方式，千万不要去套公式，因为没人可以真的确定公式中的变量，所有假设可能都是不靠谱的。个人观点：其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要，也许是唯一的点就是在'投资者'是不是在买未来现金流（的折现）。事实上我的确见到很多人买股票时的理由很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看，比如打新股一定赚钱，比如重组的概念，比如呵呵，电视里那些个分析员天天在讲的那些东西。我有时会面带微笑看看cnbc的节目，那些主持人经常说着满嘴的专业名词，但不知道为什么说了这么多年也不知道他们自己在说啥。所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河。好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！我觉得margin of safety 实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多，对别人的不确定性往往对自己是很确定的。比如当年我投网易时，市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。而我自己由于在这个行业里时间很长，所以很确定这个市场非常大（但也不知道到底有多大，事实上最后的结果比我看到的还要大）。不要轻易去'扩大'自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。（这句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力）很多人说很难看懂未来现金流。其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂的。看不懂的就不碰。一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司的生意模式很好，但股价有时候太贵，那就只能等了。好在这些年来一直如此，每隔些年就来个股灾，往往那时好公司也会跟着唏哩哗啦的。对于大多数不太了解生意的人而言，千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方。长期来讲，股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。想赌运气的人还不如去买彩票，起码自己知道中的机会小，不会下重注。也有人说股场就是赌场。事实上，对把股场当赌场的人们而言，股场确实就是赌场，常赌必输！用我这个办法投资一生可能会失去无数机会，但犯大错的机会也很少（但依然没办法避免犯错）。我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事，可他们就是不说总的成绩，你懂的。随便感谢一下自助餐先生。凡是觉得我写的这点东西有帮助的人都应该多看看他老人家的东西，我能讲的他都讲过好多次了。想到哪写到哪，主要是为了能随时提醒自己。有人问如何避免以为看懂实际又错了的问题，个人观点：错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。再更正上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念，不懂不行。有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说，如果手里的钱的回报率赶不上通胀率的话，实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了：通胀率其实不是机会成本而应该是“基本回报率”，在投资时其实无法考虑通胀率，但可以比较利率。也就是说，最小机会成本还是无风险国债回报。$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $贵州茅台(SH600519)$ #段永平博客#

挽回不成功，遭受沉重打击，于是有些人就开始怀疑哪些方法，甚至还可能开始怀疑自己，怀疑人生。其实，不是方法不中用。挽回失败有很多可能性，对方彻底铁了心或者根本就是玩玩的渣男，又或者你做的还不够好，方法也没有用对。

不过呢，毕竟你们曾经彼此相爱过，经历过那么多共同回忆，哪能说忘就忘呢；而渣男更加没有我们想象的那么多。很多时候，在对的时机选择对的方法，挽回其实没有那么难。

找准分手的原因，才可以对症下药。分手的原因有很多种，大致可以分为外在原因和内里原因。

内在原因是指双方在相处中感情慢慢变淡或产生一些矛盾无法合理的解决；

感情变淡很多时候是因为相处时间长了，两个人都没有那么在乎对方了 ，感情随着时间的流逝也慢慢消失了。这种情况的话如果选择常用的“断联”或“冷冻”方式去挽回，是不合适的，甚至会起到反作用。

本来两个人的感情已经岌岌可危，这时候加大力度去升温感情都来不及更别说是冷冻处理或者断联，简直是嫌感情结束的不够快。#怎么挽回前男友前任异地恋异国恋怎样挽回前女友如何挽回婚姻家庭恋情失恋分手了怎么办怎么挽回天秤座男朋友女朋友##和男朋友闹分手怎么挽回#

又和渣男成为了朋友，没事儿就听这个鬼聊他忘不掉的白月光和拒绝的小女孩。服气。还好我一开始就摆明位置，还能痛痛快快骂他渣男，真好[good]

咋说呢…真的就有些人看上去人模狗样，其实心里除了白月光谁都不爱。这种渣渣真就不配恋爱了，别再伤害其他人。 也是报应，被白月光吊着，然后伤害别人，哎。

我又有啥资格说他呢，能和他做朋友不就是因为我们臭味相投么。