【影响巴菲特一生的价值投资原则】
大学时，巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语，影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先，你必须正确思考；其次，你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报，就需要不停思考。
为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
一、投资法则
1.做真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式，一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于股票市场的认知，从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生，市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。
2.规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说，一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际。
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵，已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义，安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安全边际=内在价值-市场价格，安全边际越大，投资风险越小，投资收益越高。
运用安全边际时，格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够大，且要适度分散投资。
3．以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地作出评估，并且密切注意其后续发展。
4．想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
5．规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的股票投资，另外50％的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。
一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25％的股票或债券。这25％的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
6.关注公司股利政策
投资者在关注公司业绩的同时，还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险，又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策，这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说，实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。
二、选股投资法
对格雷厄姆来说，投资分析过程中最有意义的“线索”，就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。
其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1.防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.5亿美元；
财务状况：资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中，每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与净资产比率：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2.进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为，但不用考虑该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券，以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些潜力股值得投资。
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势，以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势，可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道：
“投资的最高境界，就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时，要以一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况。
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。
大学时，巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语，影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先，你必须正确思考；其次，你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报，就需要不停思考。
为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
一、投资法则
1.做真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式，一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于股票市场的认知，从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生，市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。
2.规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说，一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际。
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵，已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义，安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安全边际=内在价值-市场价格，安全边际越大，投资风险越小，投资收益越高。
运用安全边际时，格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够大，且要适度分散投资。
3．以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地作出评估，并且密切注意其后续发展。
4．想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
5．规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的股票投资，另外50％的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。
一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25％的股票或债券。这25％的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
6.关注公司股利政策
投资者在关注公司业绩的同时，还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险，又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策，这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说，实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。
二、选股投资法
对格雷厄姆来说，投资分析过程中最有意义的“线索”，就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。
其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1.防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.5亿美元；
财务状况：资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中，每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与净资产比率：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2.进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为，但不用考虑该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券，以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些潜力股值得投资。
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势，以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势，可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道：
“投资的最高境界，就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时，要以一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况。
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。
【影响巴菲特一生的价值投资原则】
大学时，巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语，影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先，你必须正确思考；其次，你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报，就需要不停思考。
为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
一、投资法则
1.做真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式，一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于股票市场的认知，从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生，市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。
2.规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说，一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际。
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵，已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义，安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安全边际=内在价值-市场价格，安全边际越大，投资风险越小，投资收益越高。
运用安全边际时，格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够大，且要适度分散投资。
3．以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地作出评估，并且密切注意其后续发展。
4．想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
5．规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的股票投资，另外50％的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。
一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25％的股票或债券。这25％的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
6.关注公司股利政策
投资者在关注公司业绩的同时，还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险，又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策，这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说，实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。
二、选股投资法
对格雷厄姆来说，投资分析过程中最有意义的“线索”，就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。
其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1.防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.5亿美元；
财务状况：资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中，每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与净资产比率：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2.进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为，但不用考虑该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券，以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些潜力股值得投资。
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势，以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势，可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道：
“投资的最高境界，就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时，要以一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况。
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。
大学时，巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人，他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语，影响了巴菲特一生。
格雷厄姆说过：“在华尔街获得成功有两个要求：首先，你必须正确思考；其次，你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法，确保资金安全和追求投资回报，就需要不停思考。
为了避免投资者陷入投资误区，格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则：
一、投资法则
1.做真正的投资者
格雷厄姆认为，虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位，但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析，往往容易受到“市场先生”的左右，陷入盲目投资的误区，股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。
而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。
“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式，一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为，帮助许多投资者把对于股票市场的认知，从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。
个性极端的市场先生，市场好的时候过度乐观，不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制，因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。
格雷厄姆最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。
2.规避风险
一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的，而在格雷厄姆看来，这是一种误解。
格雷厄姆认为，通过最大限度的降低风险而获得利润，甚至是无风险而获利，这在实质上是高利润；在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能；高风险与高利润并没有直接的联系，往往是投资者冒了很大的风险，而收获的却只是风险本身，即惨遭亏损，甚至血本无归。
投资者不能靠莽撞投资，而应学会理智投资，时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说，一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是：保持安全边际。
“安全边际”这个看似简明扼要的名词，有着深刻的内涵，已经成为价值投资者的神圣座右铭。
根据格雷厄姆的定义，安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”，即安全边际=内在价值-市场价格，安全边际越大，投资风险越小，投资收益越高。
运用安全边际时，格雷厄姆认为估值要保守，安全边际要足够大，且要适度分散投资。
3．以怀疑的态度去了解企业
一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升，投资者切忌盲目追涨，而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。
因为即使是采取最严格的会计准则，近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。
投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长，还是由于所采用的会计政策带来的，特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。
任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌，投资者必须尽可能准确地作出评估，并且密切注意其后续发展。
4．想想品质方面的问题
如果一家公司营运不错，负债率低，资本收益率高，而且股利已连续发放了一些年，那么，这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票，投资者就不会犯错。
格雷厄姆同时提请投资者，不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。
5．规划良好的投资组合
格雷厄姆认为，投资者应合理规划手中的投资组合，一般手中应保持25％的债券或与债券等值的投资和25％的股票投资，另外50％的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。
当股票的赢利率高于债券时，投资者可多购买一些股票；当股票的赢利率低于债券时，投资者则应多购买债券。
当然，格雷厄姆也特别提醒投资者，使用上述规则只有在股市牛市时才有效。
一旦股市陷入熊市时，投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券，而仅保持25％的股票或债券。这25％的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。
6.关注公司股利政策
投资者在关注公司业绩的同时，还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险，又是支撑股票价格的一个重要因素。
如果一家公司坚持了长期的股利支付政策，这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说，实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售，而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。
投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。
一个伟大的投资者之所以伟大，并不在于他能永远保持常胜不衰的记录，而是在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。
二、选股投资法
对格雷厄姆来说，投资分析过程中最有意义的“线索”，就是上市公司的公开财务统计数字，选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。
其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。
1.防御型投资者选股指标包括：
营收规模：年度营收至少得达到5.5亿美元；
财务状况：资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上；
盈利稳定性：公司在过去10年中每一年都必须有盈余；
股利支付记录：公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录；
收益增长率：在过去10年中，每股收益应该至少增加1/3；
合理的估价与净资产比率：考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上；
合理的市盈率：市盈率不应该超过15倍。
2.进取型防御型投资者选股指标包括：
财务状况：资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上；
盈利稳定性：公司在过去5年中的每一年必须都有盈利；
股利支付记录：公司目前必须有股利支付行为，但不用考虑该公司过去的股利支付记录；
收益增长率：最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字；
股价：考虑买入的股票，其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。
格雷厄姆的选股机制，是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券，以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会，看里面有哪些潜力股值得投资。
考虑药店设计该公司所在行业，行业内的竞争态势，以及如芒格所述，该公司的经济“护城河”有多宽（一个可持续行业内的竞争态势，可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力）。
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道：
“投资的最高境界，就是把它视为事业去经营”，当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时，要以一个潜在买方的心态，去检视股票背后的公司的经营情况。
格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”，都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。
第七十二章
第二珠
见雷角兽一脸愁容，陌奇突然笑道：“你不会以为爸爸真的被你杀死了吧？”
“啊！难道……”雷角兽一脸不可思议地看着陌奇。
“爸爸，你可以出来了。”陌奇对着下方的精神识海大喊道。
“啊！陌奇我刚才在下面试了一下新的纹技，效果真的很不错诶！尤其是那个飞凤闪，一下子就可以把我传送到四五米外的地方，不过可惜的是还是没有可以用来攻击的能力。”陌言伴随着一道红光出现在了陌奇和雷角兽之间的位置。
……
雷角兽呆呆地望着面前的陌言，心想：这还是那个刚才的那个敢和自己正面硬刚的家伙吗？
“好了，爸爸这里就交给你了，我先去休息一会儿了。”说着陌奇便消失在了原地。
“好的。”说着陌言转过身来对雷角兽问道：“雷角兽前辈，现在我们可以好好谈谈了吗？”
雷角兽刚想回答就收到了来自陌奇的威压，仿佛在告诉自己：“你小心点，我会一直看着你！”威压在下一瞬便消失，雷角兽苦笑着回答道：“没问题！当然没问题！”
“雷角兽前辈，那我就直说了，我希望你能够成为我的第二纹珠，当然了我也不会白白要求您这么做，我有一个即使是你也无法拒绝的好处。”陌言直白地说道。
“哦！有什么好处说来听听，如果本尊不满意，本尊可是不会同意的！”雷角兽有些心虚地说道。
“我有能力让您复活！”陌言铿锵有力地说道。
“你说什么！”雷角兽激动地说道，同时一股强大的精神威压在瞬间从雷角兽的身上释放出来。
“前辈，您先冷静一下，我所说的这个条件现在的我肯定是实现不了的，只有等我将来强大起来之后才有希望实现。”陌言释放出一层纹气护罩后说。
“那你有几成把握？”雷角兽激动地问道。
陌言想了一会儿之后说道：“嗯……我记得应该是等我到了乾坤境之后，差不多就会有七成把握了。”
听了陌言的话之后雷角兽实在是有些无语，雷角兽很清楚陌言刚才的那些话都是陌奇告诉他的，一个相当于神级功法的保证，那可信度还是非常高的，不过区区乾坤境就能够有七成把握，可见这个人类的天赋之高。
“好！那我同意了，不过我也有一个条件。”雷角兽平复了一下自己激动地心情后说道。
“什么条件？”陌言问。
“在我成为纹珠之后，你不能抹除我的意识。”雷角兽说道。
“那是当然！不然将来我怎么复活您啊？”陌言爽快的说道。
“那好，人类接下来我会控制你体内的雷元素与你融合，你要看准时机，在最后的雷元素融合的时刻让纹珠成型，然后我再释放我的本源与你的纹珠融合。”雷角兽严肃地说道。
“嗯……前辈，我现在还有最后一个问题想问您。”陌言说道。
“还有什么问题？赶紧问。”雷角兽有些不耐烦地说道。
“那个……纹珠要怎么形成？”陌言有些不好意思地问道。
“什么！你连形成纹珠这么基础的东西都不知道？”雷角兽一脸崩溃地吼道。
陌言诚实的摇了摇头。
“爸爸，这个问题你就不用担心了，我会帮你解决的，你就只要负责控制住纹珠就好了。”陌奇的声音突然在精神识海之中响起。
……
“那好，现在我开始控制雷元素了。”说着，原来暴躁的雷元素就平静下来了，开始主动与陌言的纹气相结合。
宿舍内，大部分的雷元素在片刻都被吸收回了以陌言身体为中心直径一米的范围内。
此刻的丁老贼不但没有放松下来，反而变得更加警惕，因为在刚才他解除陌言身边的那些雷元素时就想起了它的主人——万年雷角兽。十几年前，他受一支五人纹师小队的委托，一同前往并击杀了一只渡劫失败，身受重伤的九万年雷角兽而当时负责与雷角兽正面对抗的正是丁老贼，丁老贼对这雷元素的印象十分深刻，所以在刚才接触陌言身边的雷元素时，他就能断定这个雷元素的主人就是当初的那只雷角兽。
在雷元素开始收回的时候，丁老贼就知道陌言这边快要结束了，但后来他发现这些雷元素并没有被陌言吸收，而是依旧在他的身边时，丁老贼就发现不对了，虽然不知道陌言是哪里得来的这些雷元素，但丁老贼担心的是，这些雷元素可是来自一只九万年的雷角兽的要知道魔兽进入千年之后便会逐渐产生智慧，而到了万年之后魔兽的智慧便基本不亚于一般的成年人类了，更不用说这是一只拥有些许神兽血脉的雷角兽了。
这么一只雷角兽在渡劫失败后被如此耻辱地杀死，肯定会留下一些防范手段，为了将来有机会东山再起，其中之一就是夺舍！
为了防范这种情况，丁老贼都已经让丁晓三去请令一名精通精神力的老朋友了。
一点红色的光芒从陌言左手上的紫冥戒中跑出，开始向着情焰花飞去。
丁老贼定眼看去，那些红光周围萦绕着
丁老贼定眼看去，那些红光周围萦绕着许多红光，血雷！最高级别的劫雷，这个小子身上到底还有多少秘密！
血色雷电缓缓移至情焰花的上方，而原先的那颗纹珠则在绕着陌言旋转。
“爸爸，你要牢牢记住形成纹珠的过程，这是仅属于你一个人的特殊方法，以后你只要按照这个过程做就可以了。”陌奇的声音再次在精神识海中响起。
接着陌奇便加大了血色雷电的输出。在情焰花上方一颗血红色的纹珠逐渐成型，血色雷电也不断地被压缩进纹珠之中。
精神识海内。
“没想到前辈竟然能够储存如此之多的血雷，在纹珠之中融入这么多的血雷，不仅能够提高我的本源与纹珠的默契度，甚至还有希望让我的本源真正达到神兽的层次！”雷角兽感叹道。
“是啊！没想到当初的雷元素陌奇居然还留了这么多，要是这些雷元素通过紫冥戒变成丹药那岂不是又能大赚一笔了？”陌言喃喃地说道。
“爸爸，你就不要想这些乱七八糟的东西了，这些雷元素是前辈让我留下来帮助你修练用的，你就不要再打它们的歪主意了。”陌奇的声音再次响起。
“哎呀！被听到了啊！”陌言不好意思地笑了笑。
而这是的雷角兽的内心正处在一种近乎疯狂的状态之中，“前辈！能让一部神级功法称之为前辈的人物，那绝对也是在神级之上的了！是功法？纹器？还是……人！看来不管怎样这个人类的大腿是一定要抱牢的了。”
雷角兽这边激昂起伏的情绪波动自然也影响了陌言体内雷元素的吸收，陌言在察觉到不对劲之后，对雷角兽问道：“前辈，怎么我体内的雷元素又开始变得躁动起来了？”
被陌言这么一叫，雷角兽瞬间便回到了现实，尴尬地说道：“没事，我主要是太久没有这么长时间的使用力量了，有些生疏罢了。”
此时依旧在紫冥戒中观察精神识海中动向的陌奇心想：我看你是因为听到了奇纹录前辈之后兴奋地没办法自已了吧！
接着在精神识海中又响起了陌奇的声音：“既然坚持不了太久就速战速决吧！爸爸，你试着加强精神力输出，让纹炼的速度稍微快一点。”
“好。”陌言回答一声后，便开始操纵精神力。虽然现在的陌言只能控制一半的纹炼，但是对于目前的状况来讲，能提高一点速度是一点啊！
体内雷元素的吸收随着纹炼的加快而加快，血色纹珠的形成速度也还快起来。
半个时辰过后。
“前辈，雷元素就快要吸收完了。”雷角兽说道。
“行，我这边也差不多了，爸爸你用精神力护住精神识海和体内份经脉，一会儿雷角兽释放本源时你一定要护住它们。”陌奇叮嘱道。
“好。”陌言说着，在精神识海上方一层银色的精神力便出现，在陌言的经脉之中，一层淡淡的银色逐渐覆盖。
此时的精神识海内的陌言和雷角兽，以及宿舍内的丁老贼、丁晓三和一名白发老妪的心都已经提到了嗓子眼上。
陌言和雷角兽紧张可想而知，而宿舍内，丁晓三一早便把白发老妪给请了来，但结果却不尽人意，由于那高浓度的雷元素阻隔，白发老妪也无法将精神力穿透过去，若真的强行穿过雷元素，陌言的精神识海很可能会因此受到严重的创伤。
精神识海内。
“人类，准备好，我要释放本源力量了。”说着一股仿佛来自亘古的威压充斥在陌言的精神识海内，同时陌言体内的纹气也开始躁动起来，纹气中的雷元素似乎有种要破体而出的感觉。
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第二珠
见雷角兽一脸愁容，陌奇突然笑道：“你不会以为爸爸真的被你杀死了吧？”
“啊！难道……”雷角兽一脸不可思议地看着陌奇。
“爸爸，你可以出来了。”陌奇对着下方的精神识海大喊道。
“啊！陌奇我刚才在下面试了一下新的纹技，效果真的很不错诶！尤其是那个飞凤闪，一下子就可以把我传送到四五米外的地方，不过可惜的是还是没有可以用来攻击的能力。”陌言伴随着一道红光出现在了陌奇和雷角兽之间的位置。
……
雷角兽呆呆地望着面前的陌言，心想：这还是那个刚才的那个敢和自己正面硬刚的家伙吗？
“好了，爸爸这里就交给你了，我先去休息一会儿了。”说着陌奇便消失在了原地。
“好的。”说着陌言转过身来对雷角兽问道：“雷角兽前辈，现在我们可以好好谈谈了吗？”
雷角兽刚想回答就收到了来自陌奇的威压，仿佛在告诉自己：“你小心点，我会一直看着你！”威压在下一瞬便消失，雷角兽苦笑着回答道：“没问题！当然没问题！”
“雷角兽前辈，那我就直说了，我希望你能够成为我的第二纹珠，当然了我也不会白白要求您这么做，我有一个即使是你也无法拒绝的好处。”陌言直白地说道。
“哦！有什么好处说来听听，如果本尊不满意，本尊可是不会同意的！”雷角兽有些心虚地说道。
“我有能力让您复活！”陌言铿锵有力地说道。
“你说什么！”雷角兽激动地说道，同时一股强大的精神威压在瞬间从雷角兽的身上释放出来。
“前辈，您先冷静一下，我所说的这个条件现在的我肯定是实现不了的，只有等我将来强大起来之后才有希望实现。”陌言释放出一层纹气护罩后说。
“那你有几成把握？”雷角兽激动地问道。
陌言想了一会儿之后说道：“嗯……我记得应该是等我到了乾坤境之后，差不多就会有七成把握了。”
听了陌言的话之后雷角兽实在是有些无语，雷角兽很清楚陌言刚才的那些话都是陌奇告诉他的，一个相当于神级功法的保证，那可信度还是非常高的，不过区区乾坤境就能够有七成把握，可见这个人类的天赋之高。
“好！那我同意了，不过我也有一个条件。”雷角兽平复了一下自己激动地心情后说道。
“什么条件？”陌言问。
“在我成为纹珠之后，你不能抹除我的意识。”雷角兽说道。
“那是当然！不然将来我怎么复活您啊？”陌言爽快的说道。
“那好，人类接下来我会控制你体内的雷元素与你融合，你要看准时机，在最后的雷元素融合的时刻让纹珠成型，然后我再释放我的本源与你的纹珠融合。”雷角兽严肃地说道。
“嗯……前辈，我现在还有最后一个问题想问您。”陌言说道。
“还有什么问题？赶紧问。”雷角兽有些不耐烦地说道。
“那个……纹珠要怎么形成？”陌言有些不好意思地问道。
“什么！你连形成纹珠这么基础的东西都不知道？”雷角兽一脸崩溃地吼道。
陌言诚实的摇了摇头。
“爸爸，这个问题你就不用担心了，我会帮你解决的，你就只要负责控制住纹珠就好了。”陌奇的声音突然在精神识海之中响起。
……
“那好，现在我开始控制雷元素了。”说着，原来暴躁的雷元素就平静下来了，开始主动与陌言的纹气相结合。
宿舍内，大部分的雷元素在片刻都被吸收回了以陌言身体为中心直径一米的范围内。
此刻的丁老贼不但没有放松下来，反而变得更加警惕，因为在刚才他解除陌言身边的那些雷元素时就想起了它的主人——万年雷角兽。十几年前，他受一支五人纹师小队的委托，一同前往并击杀了一只渡劫失败，身受重伤的九万年雷角兽而当时负责与雷角兽正面对抗的正是丁老贼，丁老贼对这雷元素的印象十分深刻，所以在刚才接触陌言身边的雷元素时，他就能断定这个雷元素的主人就是当初的那只雷角兽。
在雷元素开始收回的时候，丁老贼就知道陌言这边快要结束了，但后来他发现这些雷元素并没有被陌言吸收，而是依旧在他的身边时，丁老贼就发现不对了，虽然不知道陌言是哪里得来的这些雷元素，但丁老贼担心的是，这些雷元素可是来自一只九万年的雷角兽的要知道魔兽进入千年之后便会逐渐产生智慧，而到了万年之后魔兽的智慧便基本不亚于一般的成年人类了，更不用说这是一只拥有些许神兽血脉的雷角兽了。
这么一只雷角兽在渡劫失败后被如此耻辱地杀死，肯定会留下一些防范手段，为了将来有机会东山再起，其中之一就是夺舍！
为了防范这种情况，丁老贼都已经让丁晓三去请令一名精通精神力的老朋友了。
一点红色的光芒从陌言左手上的紫冥戒中跑出，开始向着情焰花飞去。
丁老贼定眼看去，那些红光周围萦绕着
丁老贼定眼看去，那些红光周围萦绕着许多红光，血雷！最高级别的劫雷，这个小子身上到底还有多少秘密！
血色雷电缓缓移至情焰花的上方，而原先的那颗纹珠则在绕着陌言旋转。
“爸爸，你要牢牢记住形成纹珠的过程，这是仅属于你一个人的特殊方法，以后你只要按照这个过程做就可以了。”陌奇的声音再次在精神识海中响起。
接着陌奇便加大了血色雷电的输出。在情焰花上方一颗血红色的纹珠逐渐成型，血色雷电也不断地被压缩进纹珠之中。
精神识海内。
“没想到前辈竟然能够储存如此之多的血雷，在纹珠之中融入这么多的血雷，不仅能够提高我的本源与纹珠的默契度，甚至还有希望让我的本源真正达到神兽的层次！”雷角兽感叹道。
“是啊！没想到当初的雷元素陌奇居然还留了这么多，要是这些雷元素通过紫冥戒变成丹药那岂不是又能大赚一笔了？”陌言喃喃地说道。
“爸爸，你就不要想这些乱七八糟的东西了，这些雷元素是前辈让我留下来帮助你修练用的，你就不要再打它们的歪主意了。”陌奇的声音再次响起。
“哎呀！被听到了啊！”陌言不好意思地笑了笑。
而这是的雷角兽的内心正处在一种近乎疯狂的状态之中，“前辈！能让一部神级功法称之为前辈的人物，那绝对也是在神级之上的了！是功法？纹器？还是……人！看来不管怎样这个人类的大腿是一定要抱牢的了。”
雷角兽这边激昂起伏的情绪波动自然也影响了陌言体内雷元素的吸收，陌言在察觉到不对劲之后，对雷角兽问道：“前辈，怎么我体内的雷元素又开始变得躁动起来了？”
被陌言这么一叫，雷角兽瞬间便回到了现实，尴尬地说道：“没事，我主要是太久没有这么长时间的使用力量了，有些生疏罢了。”
此时依旧在紫冥戒中观察精神识海中动向的陌奇心想：我看你是因为听到了奇纹录前辈之后兴奋地没办法自已了吧！
接着在精神识海中又响起了陌奇的声音：“既然坚持不了太久就速战速决吧！爸爸，你试着加强精神力输出，让纹炼的速度稍微快一点。”
“好。”陌言回答一声后，便开始操纵精神力。虽然现在的陌言只能控制一半的纹炼，但是对于目前的状况来讲，能提高一点速度是一点啊！
体内雷元素的吸收随着纹炼的加快而加快，血色纹珠的形成速度也还快起来。
半个时辰过后。
“前辈，雷元素就快要吸收完了。”雷角兽说道。
“行，我这边也差不多了，爸爸你用精神力护住精神识海和体内份经脉，一会儿雷角兽释放本源时你一定要护住它们。”陌奇叮嘱道。
“好。”陌言说着，在精神识海上方一层银色的精神力便出现，在陌言的经脉之中，一层淡淡的银色逐渐覆盖。
此时的精神识海内的陌言和雷角兽，以及宿舍内的丁老贼、丁晓三和一名白发老妪的心都已经提到了嗓子眼上。
陌言和雷角兽紧张可想而知，而宿舍内，丁晓三一早便把白发老妪给请了来，但结果却不尽人意，由于那高浓度的雷元素阻隔，白发老妪也无法将精神力穿透过去，若真的强行穿过雷元素，陌言的精神识海很可能会因此受到严重的创伤。
精神识海内。
“人类，准备好，我要释放本源力量了。”说着一股仿佛来自亘古的威压充斥在陌言的精神识海内，同时陌言体内的纹气也开始躁动起来，纹气中的雷元素似乎有种要破体而出的感觉。
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