#研究报告分享# 【招商食品 | 白酒专家对话实录】基本面可乐观看待,行业高端化正持续
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01

3月3日,招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享,并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开,系统梳理了白酒行业整体情况,推荐阅读!

第二部分:

于佳琦:以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势?
侯帅:当前结构格局稳定,打破格局需要巨大商业资源和时间资源,现在新品基本是优化。1)基本快不了,名酒利用品牌势能招商不难,但是时间需要很长,5年之内很难做起来。2)需要很强的综合能力,白酒竞争极其激烈,竞争的长期性、系统性,都在倒逼执行力的提升,对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强,才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大,都还很远。

于佳琦:区域酒的情况,底层的驱动因素及未来持续性?
侯帅:地产酒的历史命运是最重要的,都在想办法提价,类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置,古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多,被关注的更多,徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化,安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿,几年前只有2、30亿,陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利,如果地产酒强势,也能享受到红利。
1)苏酒,洋河战略倾向省内再到全国,所以省内竞争程度相对提升,但是白酒行业欢迎竞争,只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司,今世缘增速不比一些徽酒低,今世缘稳步提升,状况不错,可以类比古井。洋河头几年改革成效体现,一季度回款很高。
2)徽酒,古井地位没有人能撼动,又很拼搏努力。迎驾在收获期,今年还是在收获的阶段,长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼,也许没有那么快,但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好,更多的情况要考虑价格。

于佳琦:之前对区域酒升级有质疑,现在对高端化、次高端化认可,但是对省外化、全国化有质疑,以目前的运作实力,是否支持他的省外化、全国化?
侯帅:对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说,老窖下沉深度比一些地产酒更好,老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路,先向上、再向边。向上过程很难,耗费80%精力,到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张,看单一产品没有意义,需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海,市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中,在五年内周边化扩张红利是有限的,主要还是来自向上的空间,向上是增量,横向是拼存量,大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长,且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张,做实业和投资不同,实业不相信行不行,必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题,名酒下沉已经完成了全国化,地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样,大酒厂天然有扩张需求,古井在正常扩张,但是这个过程是消耗战,可能需要花费很久。

于佳琦:酱酒热下,经销商、消费者层面的趋势,价格松动对品牌的影响?
侯帅:酱酒热下存在泡沫,处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假,短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升,大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄,酱香利润空间大,所以大家认为可能是未来趋势,但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少,需求在、供给少,先买过来屯住,但是下半年开始,行业在快速的去水分,在快速的品牌化。以发展的眼光看,有些公司存在一定问题,但是也取得了很大的成就,未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程,去水分是好事,批价产生松动下,近一年多就能把库存消耗掉,现在都在回到竞争老路,酱酒过了600元竞争很困难,价格回归很正常。长期看,酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程,浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因,1)茅台的香型拉力始终在,市场需求仍在;2)推力的因素,利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快,因为还是小众人群的扩张,是漫长的过程。

二、Q&A

投资者:名酒里汾酒有很多产品线,都有较强的竞争力,其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间,在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题?底蕴和产品线的优势对管理的依赖度?
侯帅:汾酒产品线还是要看预判,之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿,青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司,只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花,玻汾占结构里不会是最主要的,青花是主要的,汾酒90%精力都在青花上,上面做好了,玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素,管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低,如果管理能力提升,就是叠加的alpha,玻汾形成比较大的优势,真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革,市场化变化很大,经销商的经营管理提出挑战要求,拉近行业平均水平的差距,竞争在追求精细化,汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强,主要还是后备力量强,越需要抢占市场。

投资者:青20去年体量50亿,水晶剑大概150亿,水晶剑形成了深度全国化,在相对同质化的次高端市场里,如何看待青20、水晶剑的空间?
侯帅:次高端竞争细节来看,价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利,但是都有费用,用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题,接到了规模红利,只需要把宴席做好。青20在竞争过程中,和剑南春是错位的(区域),做到150亿是必然的,不完全靠顺差价做到,顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环,消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备,才是长期能力。目前青20在往好的方向演进,到150亿要慢慢来,快和慢是相对的,如果中间过程慢,可能收获期就会快,汾酒已经很快了。

投资者:对于刚才您说的二名酒,舍得、酒鬼完成了部分全国化吗?还是仍是地产酒?
侯帅:名酒和地产酒的竞争是直接的,舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争,但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比,天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了,可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟,二名酒的发展路径是地产化的发展路径,都在做精耕细作的工作,先做规模级市场,再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚,处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量,优势就是品牌张力强,短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力,在地产酒弱势区域发展成果较好。

投资者:馥郁香型的看法?如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位,接近千元,且接近一半收入?
侯帅:香型是伪命题,只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示,90%的消费者不知道是什么香型,顺鑫酒业所有畅销产品是浓香,但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告,比如洋河是绵柔的,从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的,现在酱香是来自于茅台的优势,香型是品牌概念,但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好,高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位,很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快,类比老窖和汾酒的竞争,都是200亿的公司,走的路径不一样,老窖走的路更难,挑战五粮液,而不是在低度放量,注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些,但是青30做不起来的话,未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路,越到后面越难,千元价位人群少数,但是后期收益也越大。

投资者:香型作为卖点是否有意义?
侯帅:香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大,从清香到浓香再到现在酱香热潮,好像香型有壁垒、演进,但如果按照这个趋势,那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势,但优势是口感带来的,不是香型带来的。比如茅台好,是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式,比较纯粹,高分子酸比较少、醒酒快,所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒,白酒的优势不来自于香型,而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念,无法形成物理上的区分。

以上就是今天的全部内容,谢谢大家。

【位列全国第5!雅安再次入选中国康养城市排行榜50强】
随着社会经济的快速发展,近些年来我国的康养产业发展极为迅速,诞生了一大批将康养产业作为发展方向之一的城市,而且很多城市已经形成了较高的知名度和认可度。

所谓“康养”,康指健康,养指养生,从字面意思也不难看出康养产业与旅游产业的不同之处,相对于旅游产业而言,康养产业的要求更高,既要有优质的自然资源,又要有优质的社会资源,将“人”放在了第一位,也更加符合未来社会经济发展的趋势和需要。

今天就来看看2022年初中健联康养研究院、标准排名城市研究院等机构联合发布的“2021年中国康养城市排行榜50强”,该榜单从5个一级指标、16个二级指标、32个三级指标进行综合排序而来,其中5个一级指标为生态环境、医疗水平、产业融合、民生幸福、 康养政策。

生态环境作为康养产业的基本,其权重指数也是最高的(35%),这其实也很好理解,毕竟无论是从健康角度还是养生角度来看,良好的自然及气候条件都是必须的。从生态环境层面来看,南方城市无疑要比北方城市更有优势,而且是越往南的城市越有优势,四季如春明显要比冬寒酷暑更适合于康养。

而康养十强城市也基本符合这种逻辑,在最新的康养50强城市中,海口、三亚、广州、深圳排名前四,广州、深圳地处我国大陆南端,堪称是祖国的“南大门”,生态环境自然是没的说,再加上经济高度发达,医疗水平、配套设施及政策等都是顶级的,排名前四可以说是实至名归,但与上一年相比,广州的排名提升了1位,而深圳的排名则下降了2位。

海南省作为最南端的省份,是众所周知的旅游胜地、度假胜地、过冬胜地,也是目前我国康养产业发展最好的省份,海口和三亚作为省内的双核城市,也是当之无愧的领头羊,康养产业均为其主要发展方向之一。

从具体的5个一级指标得分来看,海口的生态环境指数、产业融合指数均排名全国第2位,康养政策指数排名全国第3位,民生幸福指数排名全国第14位;三亚的产业融合指数排名全国第1位,康养政策指数排名全国第2位。最终的综合排名为:海口全国第一,三亚全国第二,海口蝉联了全国第一康养城市的宝座,三亚的排名也前进了1位,生态环境好,再加上康养政策好,是海口及三亚能够把康养产业做大做强的关键,两者缺一不可。

排名第5—10的城市为:雅安、杭州、福州、昆明、贵阳、长沙,这已经是雅安连续第三年排名第五了,在康养十强城市中格外显眼。作为一个非著名的旅游城市,雅安的知名度并不高,反而是比较低的,但在康养产业的发展方面却是实实在在地做出了成绩,生态环境指数排名全国第13位,产业融合指数排名全国第4,康养政策指数排名全国第一,将“天府之肺 康养雅安”、“成渝后花园 宜养幸福地”的康养品牌不断完善和提升。

最新的康养十强城市中,杭州是唯一的新面孔,挤掉了上一年排名第八的成都,强势插上位列第六,多项一级指标评分排名全国前列,其中杭州的医疗资源指数排名全国第9位,产业融合指数排名全国第15位,民生幸福指数排名全国第1位,而成都则跌出前十排名第13位。

长沙的排名变化也比较大,由上一年的第六跌至第十,但康养综合指数评分远高于排名第11的南京、排名第12的重庆,仅略低于昆明、贵阳。从具体的一级指标评分来看,长沙的医疗资源指数排名全国第12位,产业融合指数排名全国第13位,民生幸福指数排名全国第4位。

其它主要城市排名为:青岛排名第14位,珠海排名第17位,秦皇岛排名第20位,南宁排名第23位,合肥排名第28位,烟台排名第31位,丽江排名第35位,厦门排名第36位,六盘水排名第45位,上饶排名第50位。

从地区分布来看,2021中国康养50强城市分布在全国13个省市区,其中广东省有6个城市上榜(广州、深圳、珠海、佛山、东莞、惠州),浙江省有5个城市上榜(杭州、舟山、宁波、湖州、衢州),是上榜城市数量最多的两个省份。

从区域分布来看,康养50强城市中有43个城市位于南方,仅有7个城市来自北方(青岛、秦皇岛、天津、烟台、威海、北京、亳州),且北方城市以沿海城市为主,排名普遍较为靠后,在康养产业的发展方面,南方城市无疑优势更大、发展更好。

对于最新的康养50强城市,你如何看待?
https://t.cn/A664ykEe

【位列全国第5!雅安再次入选中国康养城市排行榜50强】
随着社会经济的快速发展,近些年来我国的康养产业发展极为迅速,诞生了一大批将康养产业作为发展方向之一的城市,而且很多城市已经形成了较高的知名度和认可度。

所谓“康养”,康指健康,养指养生,从字面意思也不难看出康养产业与旅游产业的不同之处,相对于旅游产业而言,康养产业的要求更高,既要有优质的自然资源,又要有优质的社会资源,将“人”放在了第一位,也更加符合未来社会经济发展的趋势和需要。

今天就来看看2022年初中健联康养研究院、标准排名城市研究院等机构联合发布的“2021年中国康养城市排行榜50强”,该榜单从5个一级指标、16个二级指标、32个三级指标进行综合排序而来,其中5个一级指标为生态环境、医疗水平、产业融合、民生幸福、 康养政策。

生态环境作为康养产业的基本,其权重指数也是最高的(35%),这其实也很好理解,毕竟无论是从健康角度还是养生角度来看,良好的自然及气候条件都是必须的。从生态环境层面来看,南方城市无疑要比北方城市更有优势,而且是越往南的城市越有优势,四季如春明显要比冬寒酷暑更适合于康养。

而康养十强城市也基本符合这种逻辑,在最新的康养50强城市中,海口、三亚、广州、深圳排名前四,广州、深圳地处我国大陆南端,堪称是祖国的“南大门”,生态环境自然是没的说,再加上经济高度发达,医疗水平、配套设施及政策等都是顶级的,排名前四可以说是实至名归,但与上一年相比,广州的排名提升了1位,而深圳的排名则下降了2位。

海南省作为最南端的省份,是众所周知的旅游胜地、度假胜地、过冬胜地,也是目前我国康养产业发展最好的省份,海口和三亚作为省内的双核城市,也是当之无愧的领头羊,康养产业均为其主要发展方向之一。

从具体的5个一级指标得分来看,海口的生态环境指数、产业融合指数均排名全国第2位,康养政策指数排名全国第3位,民生幸福指数排名全国第14位;三亚的产业融合指数排名全国第1位,康养政策指数排名全国第2位。最终的综合排名为:海口全国第一,三亚全国第二,海口蝉联了全国第一康养城市的宝座,三亚的排名也前进了1位,生态环境好,再加上康养政策好,是海口及三亚能够把康养产业做大做强的关键,两者缺一不可。

排名第5—10的城市为:雅安、杭州、福州、昆明、贵阳、长沙,这已经是雅安连续第三年排名第五了,在康养十强城市中格外显眼。作为一个非著名的旅游城市,雅安的知名度并不高,反而是比较低的,但在康养产业的发展方面却是实实在在地做出了成绩,生态环境指数排名全国第13位,产业融合指数排名全国第4,康养政策指数排名全国第一,将“天府之肺 康养雅安”、“成渝后花园 宜养幸福地”的康养品牌不断完善和提升。

最新的康养十强城市中,杭州是唯一的新面孔,挤掉了上一年排名第八的成都,强势插上位列第六,多项一级指标评分排名全国前列,其中杭州的医疗资源指数排名全国第9位,产业融合指数排名全国第15位,民生幸福指数排名全国第1位,而成都则跌出前十排名第13位。

长沙的排名变化也比较大,由上一年的第六跌至第十,但康养综合指数评分远高于排名第11的南京、排名第12的重庆,仅略低于昆明、贵阳。从具体的一级指标评分来看,长沙的医疗资源指数排名全国第12位,产业融合指数排名全国第13位,民生幸福指数排名全国第4位。

其它主要城市排名为:青岛排名第14位,珠海排名第17位,秦皇岛排名第20位,南宁排名第23位,合肥排名第28位,烟台排名第31位,丽江排名第35位,厦门排名第36位,六盘水排名第45位,上饶排名第50位。

从地区分布来看,2021中国康养50强城市分布在全国13个省市区,其中广东省有6个城市上榜(广州、深圳、珠海、佛山、东莞、惠州),浙江省有5个城市上榜(杭州、舟山、宁波、湖州、衢州),是上榜城市数量最多的两个省份。

从区域分布来看,康养50强城市中有43个城市位于南方,仅有7个城市来自北方(青岛、秦皇岛、天津、烟台、威海、北京、亳州),且北方城市以沿海城市为主,排名普遍较为靠后,在康养产业的发展方面,南方城市无疑优势更大、发展更好。

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