俄罗斯无限期“断气” ！欧洲怎么办……（下）

原创文章 王眉 华尔街见闻

欧洲天然气价格还会继续暴涨吗？

大摩认为，如果“北溪-1”供气量降至零，欧洲天然气价格短期内仍有上行空间。

其指出，鉴于欧洲天然气价格已经异常之高，且欧盟已经同意减少15%的需求，加上目前的需求数据已经低于预期，欧洲天然气需求可能会下降，但与此同时，这意味着价格需要保持在高位才能继续压低需求。

至于天然气价格需要达到多高的水平，很难估计。鉴于目前的价格明显导致需求破坏，以及整个欧洲GDP预期的下调，大摩认为，长期看欧洲天然气价格不太可能还有很大的上涨空间。

不过，大摩指出，如果“北溪-1”整个2023年都完全中断供应，即便2022年冬季能顺利捱过，也将导致欧洲2023至2024年的冬季非常紧张。

俄罗斯无限期“断气” ！欧洲怎么办……（中）

原创文章 王眉 华尔街见闻

欧洲会到无气可用的地步吗？

既然供应还会大幅下降，那么要想保证有气可用，就只能减少天然气需求了。这就提出一个问题，需求下降的速度是否足够快?

大摩在报告中认为，由于欧洲天然气需求也在迅速恶化，今年冬天库存应该足够，但前提是欧洲天然气价格需要保持在高位，以推动足够的需求破坏。

另外尽管如此，大摩也坦言，今年冬天库存是否足够仍存在不确定，因为大摩的结论是建立在假设今年冬季需求下降幅度会达到15%的基础上，而这存在风险：一是家庭需求会否降至足够低的水平，只有到了10月才知道答案，二是工业发电的天然气需求仍然取决于可再生能源。

大摩的意思是，换句话说，欧洲天然气库存能否捱过这个冬天，在一定条件下也许是可以的，但实际情况谁也无法保证。

具体而言，大摩写道：

首先是家庭：8月份，欧洲最不发达国家的需求处于季节性低点，比去年同期低27%。然而冬季会不会也下降27%？不得而知。正常情况下，这些国家的需求通常在9月底开始增加，所以市场对欧洲家庭将如何应对当前如此高的天然气价格的第一时间，要到10月中旬。

我们的模型假设是，今年冬天最不发达国家的需求将比2017-2021年基线低约13%，但仍不确定能否实现。

其次是发电量。从德国的发电量来看，可再生能源发电量急剧下降。截至8月24日的当月，风力+太阳能+水力的发电量为7510万立方米/天，低于上月的8680万立方米/日。恶劣的风力条件以及干旱是造成这种情况的主要原因。

主要因为这一点，来自天然气的发电贡献就需要增加大致相同的数量，这解释了950万立方米/天的天然气发电增长量，也凸显了天然气在电力系统中发挥的关键作用。

如果今年冬天可再生能源发电强劲，天然气消耗量可能会下降。然而，这很难计划。因为发电中的天然气消耗在很大程度上取决于天气。

需要注意的是，大摩在报告中强调，欧洲库存越是增加，就越有可能降低“北溪- 1”的供气量——俄罗斯的供应和欧洲的需求似乎都在相互向下追赶。

#天然气# 【市场担忧成真！俄罗斯延长重要输欧管线“断气” 重启时间不明】

欧洲能源危机雪上加霜，市场对俄罗斯延长“断气”的担忧成真了。当地时间9月2日周五，简称“俄气”的天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司公布，其重要的向欧洲输送天然气管线北溪一号无法按计划恢复送气，因为检修发现新的技术问题。俄气并未在公告中透露到底何时能重启北溪管道，而是强调，北溪管道的天然气运输已经完全停止，直到故障能够完全消除。

这次俄气在检修临近结束前公布的北溪一号停运延长正是此前市场担忧的情形。原则上，这次俄气检修管道的全面“断气”只为期三天，可市场担心，这也许是更长时间断供的先兆。本周四媒体提到，越来越多欧洲人士认为，俄罗斯将天然气限流作为报复欧盟制裁的手段。德国政府已对北溪管道10月中旬进行更多维修停运有心理准备，预计届时暂停期可能比现在更长。摩根士丹利此前预计，如果北溪一号的供气量降至零，欧洲天然气价格短期内仍有上行空间。（华尔街见闻）