巴菲特的护城河笔记
第十一章 实践见真功 5个竞争分析案例
1.如何识别护城河
识别护城河的步骤 如下图
要了解一个公司是否拥有护城河，首先检查以往的资本回报率，超群的资本回报率意味着企业有可能拥有护城河，而低的资本回报率意味着没有竞争优势—除非公司业务出现实质性的变化。
如果资本回报率的历史业绩保持强劲，那么，我们就需要知道企业如何延续这样的资本回报率。利用3-7章的竞争分析工具，确定企业是否拥有护城河。如果没有充分证据证明企业能继续保持这种资本回报率，就说明企业很可能没有护城河。
如果认为企业拥有护城河，就需要判断这条护城河是否牢固，能维持多久。
第十二章 护城河到底价值几何
再好的公司，花太多钱买进都难赚钱
1.一个公司的全部股票价值，就是公司未来所创造现金的折现值。
2.影响企业估值的4个重要因素是：企业在未来所能创造的现金增长率，实现这些预测现金流的可能性风险，企业运作需要的投资额（资本回报率）以及企业拒竞争对手于门外的时间（经济护城河）。
3.买进估值较低的股票，可以帮助我们抵御市场不稳定性带来的侵袭，因为它把我们未来投资收益直接与企业的财务状况紧密结合到一起。
第十三章 估价工具
如何发现廉价的绩优股
1.市销率（PS）最适用于暂时出现亏损或是净利率存在巨大改善空间的企业。周期性企业或因某种原因暂时亏损的企业。
2.市净率（PB）特别适用于金融服务业，因为资产流动性强。要剔除商誉。
3.市盈率(PE)，首先看看公司在顺境和逆境时得表现，再想想未来会比过去好转还是恶化，最后再估计公司的年均利润。
低于同行业市盈率的公司，可能富有投资价值，也可能因为资本回报率低，难增长，还可能竞争优势很弱。
4.市现率（PCF）适用于先款后货的订购类企业，不适用于资产密集型企业，因为折旧。
5.收益率，与其他国债收益做对比。可以通过现金回报率提高盈利收益率。现金回报率等于自由现金流（经营现金减资本性支出）加上净利息费用（利息支出减利息收入），即分子，分母则是“企业价值”，公司市值加上长期负债，再减去资产负债表上的全部现金。
a 随时牢记影响估价的4个因素：风险、资本回报率、竞争优势和增长率。
b 综合运用多种工具
c 耐心就一定会有回报
d 挺得住，不要慌张。整个世界都告诉你要跑时，就应该买进。
e 做你自己，不要盲从
第十四章 该出手时就出手
理性抛出同样造就最优回报
1.抛出有因
必须同时满足这四个问题的是
a 我是否犯了错误，买入时就错了
不管犯什么错误，只要最初买进股票的理由不在，也就没必要继续持有
b 公司经营是否已经出现恶化
c 我的钱是否还有更好的去处
在某些时候，资金的最佳方式就是现金
d这种股票在我的投资组合是否占比过高了
在企业价值没有下降的情况下，仅仅根据股价下跌就卖掉股票，绝对是不明智的事情。相反，因为股价出现大涨而清仓同样是不合情理的，除非企业价值出现不匹配的增长。 https://t.cn/RyhNiEC
第十一章 实践见真功 5个竞争分析案例
1.如何识别护城河
识别护城河的步骤 如下图
要了解一个公司是否拥有护城河，首先检查以往的资本回报率，超群的资本回报率意味着企业有可能拥有护城河，而低的资本回报率意味着没有竞争优势—除非公司业务出现实质性的变化。
如果资本回报率的历史业绩保持强劲，那么，我们就需要知道企业如何延续这样的资本回报率。利用3-7章的竞争分析工具，确定企业是否拥有护城河。如果没有充分证据证明企业能继续保持这种资本回报率，就说明企业很可能没有护城河。
如果认为企业拥有护城河，就需要判断这条护城河是否牢固，能维持多久。
第十二章 护城河到底价值几何
再好的公司，花太多钱买进都难赚钱
1.一个公司的全部股票价值，就是公司未来所创造现金的折现值。
2.影响企业估值的4个重要因素是：企业在未来所能创造的现金增长率，实现这些预测现金流的可能性风险，企业运作需要的投资额（资本回报率）以及企业拒竞争对手于门外的时间（经济护城河）。
3.买进估值较低的股票，可以帮助我们抵御市场不稳定性带来的侵袭，因为它把我们未来投资收益直接与企业的财务状况紧密结合到一起。
第十三章 估价工具
如何发现廉价的绩优股
1.市销率（PS）最适用于暂时出现亏损或是净利率存在巨大改善空间的企业。周期性企业或因某种原因暂时亏损的企业。
2.市净率（PB）特别适用于金融服务业，因为资产流动性强。要剔除商誉。
3.市盈率(PE)，首先看看公司在顺境和逆境时得表现，再想想未来会比过去好转还是恶化，最后再估计公司的年均利润。
低于同行业市盈率的公司，可能富有投资价值，也可能因为资本回报率低，难增长，还可能竞争优势很弱。
4.市现率（PCF）适用于先款后货的订购类企业，不适用于资产密集型企业，因为折旧。
5.收益率，与其他国债收益做对比。可以通过现金回报率提高盈利收益率。现金回报率等于自由现金流（经营现金减资本性支出）加上净利息费用（利息支出减利息收入），即分子，分母则是“企业价值”，公司市值加上长期负债，再减去资产负债表上的全部现金。
a 随时牢记影响估价的4个因素：风险、资本回报率、竞争优势和增长率。
b 综合运用多种工具
c 耐心就一定会有回报
d 挺得住，不要慌张。整个世界都告诉你要跑时，就应该买进。
e 做你自己，不要盲从
第十四章 该出手时就出手
理性抛出同样造就最优回报
1.抛出有因
必须同时满足这四个问题的是
a 我是否犯了错误，买入时就错了
不管犯什么错误，只要最初买进股票的理由不在，也就没必要继续持有
b 公司经营是否已经出现恶化
c 我的钱是否还有更好的去处
在某些时候，资金的最佳方式就是现金
d这种股票在我的投资组合是否占比过高了
在企业价值没有下降的情况下，仅仅根据股价下跌就卖掉股票，绝对是不明智的事情。相反，因为股价出现大涨而清仓同样是不合情理的，除非企业价值出现不匹配的增长。 https://t.cn/RyhNiEC
【别样的元宵—— 万家灯火时 执行不打烊】俗语云“躲得过初一，躲不过十五”，为依法保障胜诉当事人的合法权益，加大对失信被执行人的惩戒力度，镜湖法院抓住传统佳节“元宵节”举家团圆、人易找的大好时机，组织开展了“东风行动”专项执行行动元宵专场。
上午七时，执行干警不惧春寒料峭兵分四路，从城南、城北、城中、当涂方向以雷霆之势直扑失信被执行人藏身处。执行局局长张斗胜在指挥中心通过智慧执行APP现场连线执行人员，实时了解各组执行进展。芜湖传媒中心生活频道记者陪同执行干警奔赴执行现场，采写一手鲜活素材，记录执行为民故事。
后某是某合同纠纷系列案件的被执行人，案件进入执行程序后，执行法官多次联系后某解决，后某均态度敷衍，此后更是不接电话。15日早晨，执行干警在申请执行人的协助下快速抵达后某位于当涂县年陡镇某村的家中，将睡意朦胧的后某从被窝中带回法院。执行法官苦口婆心对后某耐心释法劝解，其仍表示无还款能力，执行法官最终决定对其采取拘留15日的强制措施。
申请执行人张某某与被申请执行人许某某民间借贷纠纷一案，许某某在明知其对外存在债务的情况下，却打起了转移财产的主意，将其名下房产转移给前妻，并办理了离婚手续，后张某某经诉讼撤销了上述转移财产行为。执行干警15日早晨在该房产处将许某某拘传，见许某某无任何还款意愿，执行法官决定对其予以司法拘留，后续将处置上述房产。
金某某向薛某某借款25万元后一直未还款，薛某某无奈将其诉至法院。该案进入执行程序后，金某某长期躲避，拒不履行还款义务。执行干警于2019年11月9日在金某某住处找到他，在司法拘留的威慑下，金某某找人筹款偿还薛某某36000余元后，和薛某某达成了和解协议，剩余案款承诺分期付款。但金某某在履行一两次还款后，故伎重演，不再履行，甚至玩起了“躲猫猫”。15日早晨，执行干警再一次登门，金某某束手就擒，薛某某对金某某的小伎俩也不再买账，拒绝了他归还20000元换回自由的说辞，执行法官依法对金某某采取司法拘留。
2022年，万象始更新，镜湖区院将继续秉持司法为民的理念，加大执行力度，坚持集中执行常态化，用足用好各项强制措施，严厉打击规避、抗拒执行的行为，用司法守护社会和谐、万家团圆。
上午七时，执行干警不惧春寒料峭兵分四路，从城南、城北、城中、当涂方向以雷霆之势直扑失信被执行人藏身处。执行局局长张斗胜在指挥中心通过智慧执行APP现场连线执行人员，实时了解各组执行进展。芜湖传媒中心生活频道记者陪同执行干警奔赴执行现场，采写一手鲜活素材，记录执行为民故事。
后某是某合同纠纷系列案件的被执行人，案件进入执行程序后，执行法官多次联系后某解决，后某均态度敷衍，此后更是不接电话。15日早晨，执行干警在申请执行人的协助下快速抵达后某位于当涂县年陡镇某村的家中，将睡意朦胧的后某从被窝中带回法院。执行法官苦口婆心对后某耐心释法劝解，其仍表示无还款能力，执行法官最终决定对其采取拘留15日的强制措施。
申请执行人张某某与被申请执行人许某某民间借贷纠纷一案，许某某在明知其对外存在债务的情况下，却打起了转移财产的主意，将其名下房产转移给前妻，并办理了离婚手续，后张某某经诉讼撤销了上述转移财产行为。执行干警15日早晨在该房产处将许某某拘传，见许某某无任何还款意愿，执行法官决定对其予以司法拘留，后续将处置上述房产。
金某某向薛某某借款25万元后一直未还款，薛某某无奈将其诉至法院。该案进入执行程序后，金某某长期躲避，拒不履行还款义务。执行干警于2019年11月9日在金某某住处找到他，在司法拘留的威慑下，金某某找人筹款偿还薛某某36000余元后，和薛某某达成了和解协议，剩余案款承诺分期付款。但金某某在履行一两次还款后，故伎重演，不再履行，甚至玩起了“躲猫猫”。15日早晨，执行干警再一次登门，金某某束手就擒，薛某某对金某某的小伎俩也不再买账，拒绝了他归还20000元换回自由的说辞，执行法官依法对金某某采取司法拘留。
2022年，万象始更新，镜湖区院将继续秉持司法为民的理念，加大执行力度，坚持集中执行常态化，用足用好各项强制措施，严厉打击规避、抗拒执行的行为，用司法守护社会和谐、万家团圆。
#生活中实用的法律常识#“不还钱就杀了你”。甘肃定西，男子何某向女子卢某索要恋爱期间转账50000元，因双方未谈拢，男子何某对卢某痛下杀手，将其砍死。
何某与卢某本是恋人关系，期间二人相处融洽，何某为表达爱意，多次给卢某及女儿转账。但好景不长，后来二人在买房的问题上产生严重分歧而分手。分手后，何某要求卢某归还其5万元，但卢某对金额不认可拒不归还，何某便怀恨在心，对卢某产生杀念。
一天，何某携砍刀来到某酒店等卢某下班，二人见面后就因还钱的事产生争执并互相撕扯。恼羞成怒的何某，拿出随身携带的砍刀向卢某的头部、颈部等致命部位砍去，最终导致卢某伤势过重而亡。案发后，何某主动投案。据悉，何某有前科，曾因故意伤害罪被判处有期徒刑7年（来源：九派新闻）
恋爱期间甜如蜜，为了表达爱慕，往往不吝啬于向对方提供金钱物质。但爱情的巨轮说翻就翻，当爱已成往事，曾经的甜蜜就演变成了口舌之争，甚至酿成本案的恶果。但无论是因为5万还是50万甚至更多，都不能成为何某行凶的理由。
本案中，何某向卢某要钱未果，提前准备作案工具，凶残的用砍刀攻击被害人卢某的头部、颈部等致命部位，足以看出其故意杀人的意图，而且造成卢某死亡的后果，其行为已构成故意杀人罪，应当根据《刑法》第232条规定，对其处以死刑、无期徒刑或10年以上有期徒刑，而且在没有其他从轻或从宽情节的情况下，优先适用死刑。
但何某在案发后，主动前往公安机关投案，若其如实供述，则可能构成自首，根据法律规定，可以从轻或减轻处罚，那么何某被判处死刑的概率就大大减小。
因为5万元，卢某失去生命，何某失去自由，卢某的女儿失去了妈妈，这样的结果不免让人唏嘘。我想但凡何某再理性一点，这样的悲剧完全是可以避免的。若二人协商不成，何某完全可以通过民事诉讼的方式要回自己赠与卢某的钱财。
根据相关司法实践，恋爱期间大额财物的赠与行为，一般会被认定为一方基于以结婚目的的附解除条件的赠与。若一方预期的恋爱以及后续缔结婚姻的目的无法实现，那么接受赠与的一方应当返还赠与财物。
本案中，何某在恋爱期间，转给卢某的钱，除代表特殊含义的小额行为外，大额的转账应当都是何某基于和卢某结婚为目的的赠与，当二人分手后，何某结婚的目的无法达成，此时卢某应当返还何某赠与钱款。
本案的悲剧告诫我们，结婚之前恋爱期间，双方尽可能的保持财物独立，不依附，不索取，免得最后一地鸡毛。
家人们，你们觉得恋爱期间应该接受对方的大额赠与吗？
何某与卢某本是恋人关系，期间二人相处融洽，何某为表达爱意，多次给卢某及女儿转账。但好景不长，后来二人在买房的问题上产生严重分歧而分手。分手后，何某要求卢某归还其5万元，但卢某对金额不认可拒不归还，何某便怀恨在心，对卢某产生杀念。
一天，何某携砍刀来到某酒店等卢某下班，二人见面后就因还钱的事产生争执并互相撕扯。恼羞成怒的何某，拿出随身携带的砍刀向卢某的头部、颈部等致命部位砍去，最终导致卢某伤势过重而亡。案发后，何某主动投案。据悉，何某有前科，曾因故意伤害罪被判处有期徒刑7年（来源：九派新闻）
恋爱期间甜如蜜，为了表达爱慕，往往不吝啬于向对方提供金钱物质。但爱情的巨轮说翻就翻，当爱已成往事，曾经的甜蜜就演变成了口舌之争，甚至酿成本案的恶果。但无论是因为5万还是50万甚至更多，都不能成为何某行凶的理由。
本案中，何某向卢某要钱未果，提前准备作案工具，凶残的用砍刀攻击被害人卢某的头部、颈部等致命部位，足以看出其故意杀人的意图，而且造成卢某死亡的后果，其行为已构成故意杀人罪，应当根据《刑法》第232条规定，对其处以死刑、无期徒刑或10年以上有期徒刑，而且在没有其他从轻或从宽情节的情况下，优先适用死刑。
但何某在案发后，主动前往公安机关投案，若其如实供述，则可能构成自首，根据法律规定，可以从轻或减轻处罚，那么何某被判处死刑的概率就大大减小。
因为5万元，卢某失去生命，何某失去自由，卢某的女儿失去了妈妈，这样的结果不免让人唏嘘。我想但凡何某再理性一点，这样的悲剧完全是可以避免的。若二人协商不成，何某完全可以通过民事诉讼的方式要回自己赠与卢某的钱财。
根据相关司法实践，恋爱期间大额财物的赠与行为，一般会被认定为一方基于以结婚目的的附解除条件的赠与。若一方预期的恋爱以及后续缔结婚姻的目的无法实现，那么接受赠与的一方应当返还赠与财物。
本案中，何某在恋爱期间，转给卢某的钱，除代表特殊含义的小额行为外，大额的转账应当都是何某基于和卢某结婚为目的的赠与，当二人分手后，何某结婚的目的无法达成，此时卢某应当返还何某赠与钱款。
本案的悲剧告诫我们，结婚之前恋爱期间，双方尽可能的保持财物独立，不依附，不索取，免得最后一地鸡毛。
家人们，你们觉得恋爱期间应该接受对方的大额赠与吗？
✋热门推荐