总之，他虽然不完全觉得他的好朋友丢他的脸，至少下着决心，在经过一番考虑之前以后不要凭冲动行事了.因此，在充满诗意和友爱的时间以后，两个朋友念过作品，在一个新的太阳的照耀之下看到另外一个文学天地以后，吕西安想起处世的手段和实际的利益来了. 回到乌莫，他已经瞥见上流社会的无情的规律，后悔不该写那封信，恨不得能收回才好. 他完全体会到，交上好运对个人的抱负有怎样的帮助；他在猎取功名的阶梯上已经跨出了第一步，再要退回来牺牲太大了. 然后他又想起他的朴素安静的生活，高尚的感情；天才横溢的大卫多么慷慨地帮助他，必要时连为他献出生命都愿意；
《甲乙经》卷四
【经脉第一】（上）
雷公问曰：《外揣》言：浑束为一。未知其所谓，敢问约之奈何？
黄帝答曰：寸口主内，人迎主外，两者相应，俱往俱来，若引绳，大小齐等，春夏人迎微大，秋冬寸口微大，如是者名曰平人。人迎大一倍寸口，病在少阳，再倍，病在太阳，三倍，病在阳明。盛则为热虚则为寒，紧则为痛，代则乍甚乍间。代则取之血络，且饮以药，陷下者则从而灸之，不盛不虚者，以经取之，名曰经刺。人迎四倍名日外格，外格者，且大且数，则死不治。必审按其本末，察其寒热，以验其脏腑之病。寸口大倍于人迎，病在厥阴，再倍，病在少阴，盛则胀满，寒则，食不消化，虚则热中，出麋，少气溺色变，紧则为痛痹，代则乍寒乍热，下热上寒，（《太素》作代乍痛乍止）。盛则泻之，虚则补之，代则取血络而后调（《太素》作泄字）之，陷下者则从灸之。陷下者，其脉血结于中，中有着血，血寒则故宜灸。不盛不虛，以经取之。寸口四倍者，名曰内关。内关者，且大且数，则死不治。必审按其本末，察其寒热，以验其脏腑之病，通其荥俞，乃可传于大数。大曰盛则从泻，小曰虚则从补。紧则灸刺之，且饮药。陷下则从灸之。不盛不虚，以经取之。所谓经治者，饮药，亦用灸刺。脉急则引，脉代（一本作脉大以弱）则欲安静，无劳用力。
黄帝问曰：病之益甚，与其方衰何如？
岐伯对曰：外因皆在焉。切其脉口滑小以沉者，病益甚，在中；人迎气大紧以浮者，病益甚，在外。其脉口浮而谓者病日进，人迎沉而滑者病日损。其脉口滑而沉者，病日进，在内；其人迎脉滑盛以浮者，病日进，在外。脉之浮沉及人迎与寸口大小齐等者，其病难已。病在藏，沉而大者其病易已，以小为逆；疝在府，浮而大者，其病易已。人迎盛紧者伤于寒，脉口盛紧者伤于食。其脉滑大以代而长者，病从外来。目有所见，志有所存，此阳之并也，可变而已。
曰：平人何如？
曰：人一呼脉再动，一吸亦再动，呼吸定息，脉五动，闰（疑误）以太息，名曰平人。平人者，不病也。常以不之人以调病人。医不病，故为病人平息以调之。人一呼脉一动，一吸一动者，曰少气。人一呼脉三动而躁，尺热曰病温，尺不热脉滑曰病风（《素》作脉墙为痹）。人一呼脉四动以上曰死，脉绝不至曰死，乍疎乍数曰死。人常禀气于胃，脉以胃气为本，无胃气曰逆，逆则死。持其脉口，数其至也，五十动而不一代者，五脏皆受气矣。四十动而一代者一脏无气，三十动而一代者二脏无气，二十动而一代者三脏无气，十动而一代者四脏无气，不满十动而一代者五脏无气，与之短期，垵在终始，所谓五十动而一代者，以为常也，以知五脏之期也。与之短期者，乍数乍疎也。
肝脉弦，心脉钩，脾脉代，肺脉毛，肾脉石。
心脉来，累累然如连珠，如循琅讦曰平。累累（《素》作喘喘）连属，其中微曲曰病，前钩后居，如操带钩曰死。
肺脉来，厌厌聂聂，如循（《素问》作落榆叶日平。不上不下，如循鸡羽曰病。如畅之浮，如风吹毛曰死）。
肝脉来，软弱招招，如揭长竿末稍曰平。盈实而滑，如循长竿日病。急而益劲，如新张马弦曰死。
脾脉来，和柔相离，如鸡足践地曰平，实而盈数，如鸡举足曰病。坚兑如乌之喙，如鸟之距，如屋之漏，如水之流曰死。
肾脉来，喘喘累累如钩，按之坚曰平。来如引葛，按之益坚曰病。发如夺索，辟辟如弹石曰死。
脾脉虚浮似肺，肾脉小浮以脾，肝脉急沉散似肾。
曰：见真脏曰死，何也？
曰：五脏者皆禀气于胃，胃者五脏之本。脏气者皆不能自致于手太阴，必因于胃冗乃能至于手太阴。故五脏各以其时，自为而至于手太阴。故邪气胜者，精气衰也。故病甚者，胃气不能与之俱至于手太阴。故真脏之气独见，独见者病胜脏也，故曰死。
春脉，肝也，东方木也，万物之所始生也。故其气耎弱轻虚而滑，端直以长，故曰弦。反此者病。其气来实而强，此谓太过，病在外；其气来不实而微，此谓不及，病在中。太过则令人善忘，忽忽眩昌而癫疾；不及则令人胸满（一作痛）引背，下则两胁胠满。
夏脉，心也，南方火也，万物之所盛长也。故其气来盛去衰，故曰钩。友此者病，其气盛去亦盛，此谓太过，病在外；其气来不盛，去反盛，此谓不及，病在内。太过则令人身热而骨痛（一作肤痛），为浸淫；不及则全人烦心，上见咳唾，下为气泄。
秋脉，肺也，西方金也，万物之所收成也。故其气来轻虚以浮，来急去散故曰浮。反此者病。其夹毛而中央坚，两傍虚，此谓太过，病在外；其气来毛而微此谓不及，病在中。太过则令人逆气而背痛，愠愠然；不及则令人喘呼，少气而欬，上气见血，下闻病音。
冬脉，肾也，北方水也，万物之所合藏也。故其气来沉以濡（《素问》作搏），故曰营。反此而病。其气来如弹石者，此谓太过，病在外；其去如数者，此谓不及，病在中。太过令人解㑊，脊脉痛而少气，不欲言；不及则令人心悬如病机。（《素问》下有䏚中清，脊中痛，小腹满，小便变赤四句）。
脾脉，土也，孤脏，以灌四傍者也。其善者不可见，恶者可见。其来如水流者，此谓太过，病在外；如乌之喙者，此谓不及，病在中。太过则令人四肢不举；不及则令人九窍不通，名日重强。
【经脉第一】（上）
雷公问曰：《外揣》言：浑束为一。未知其所谓，敢问约之奈何？
黄帝答曰：寸口主内，人迎主外，两者相应，俱往俱来，若引绳，大小齐等，春夏人迎微大，秋冬寸口微大，如是者名曰平人。人迎大一倍寸口，病在少阳，再倍，病在太阳，三倍，病在阳明。盛则为热虚则为寒，紧则为痛，代则乍甚乍间。代则取之血络，且饮以药，陷下者则从而灸之，不盛不虚者，以经取之，名曰经刺。人迎四倍名日外格，外格者，且大且数，则死不治。必审按其本末，察其寒热，以验其脏腑之病。寸口大倍于人迎，病在厥阴，再倍，病在少阴，盛则胀满，寒则，食不消化，虚则热中，出麋，少气溺色变，紧则为痛痹，代则乍寒乍热，下热上寒，（《太素》作代乍痛乍止）。盛则泻之，虚则补之，代则取血络而后调（《太素》作泄字）之，陷下者则从灸之。陷下者，其脉血结于中，中有着血，血寒则故宜灸。不盛不虛，以经取之。寸口四倍者，名曰内关。内关者，且大且数，则死不治。必审按其本末，察其寒热，以验其脏腑之病，通其荥俞，乃可传于大数。大曰盛则从泻，小曰虚则从补。紧则灸刺之，且饮药。陷下则从灸之。不盛不虚，以经取之。所谓经治者，饮药，亦用灸刺。脉急则引，脉代（一本作脉大以弱）则欲安静，无劳用力。
黄帝问曰：病之益甚，与其方衰何如？
岐伯对曰：外因皆在焉。切其脉口滑小以沉者，病益甚，在中；人迎气大紧以浮者，病益甚，在外。其脉口浮而谓者病日进，人迎沉而滑者病日损。其脉口滑而沉者，病日进，在内；其人迎脉滑盛以浮者，病日进，在外。脉之浮沉及人迎与寸口大小齐等者，其病难已。病在藏，沉而大者其病易已，以小为逆；疝在府，浮而大者，其病易已。人迎盛紧者伤于寒，脉口盛紧者伤于食。其脉滑大以代而长者，病从外来。目有所见，志有所存，此阳之并也，可变而已。
曰：平人何如？
曰：人一呼脉再动，一吸亦再动，呼吸定息，脉五动，闰（疑误）以太息，名曰平人。平人者，不病也。常以不之人以调病人。医不病，故为病人平息以调之。人一呼脉一动，一吸一动者，曰少气。人一呼脉三动而躁，尺热曰病温，尺不热脉滑曰病风（《素》作脉墙为痹）。人一呼脉四动以上曰死，脉绝不至曰死，乍疎乍数曰死。人常禀气于胃，脉以胃气为本，无胃气曰逆，逆则死。持其脉口，数其至也，五十动而不一代者，五脏皆受气矣。四十动而一代者一脏无气，三十动而一代者二脏无气，二十动而一代者三脏无气，十动而一代者四脏无气，不满十动而一代者五脏无气，与之短期，垵在终始，所谓五十动而一代者，以为常也，以知五脏之期也。与之短期者，乍数乍疎也。
肝脉弦，心脉钩，脾脉代，肺脉毛，肾脉石。
心脉来，累累然如连珠，如循琅讦曰平。累累（《素》作喘喘）连属，其中微曲曰病，前钩后居，如操带钩曰死。
肺脉来，厌厌聂聂，如循（《素问》作落榆叶日平。不上不下，如循鸡羽曰病。如畅之浮，如风吹毛曰死）。
肝脉来，软弱招招，如揭长竿末稍曰平。盈实而滑，如循长竿日病。急而益劲，如新张马弦曰死。
脾脉来，和柔相离，如鸡足践地曰平，实而盈数，如鸡举足曰病。坚兑如乌之喙，如鸟之距，如屋之漏，如水之流曰死。
肾脉来，喘喘累累如钩，按之坚曰平。来如引葛，按之益坚曰病。发如夺索，辟辟如弹石曰死。
脾脉虚浮似肺，肾脉小浮以脾，肝脉急沉散似肾。
曰：见真脏曰死，何也？
曰：五脏者皆禀气于胃，胃者五脏之本。脏气者皆不能自致于手太阴，必因于胃冗乃能至于手太阴。故五脏各以其时，自为而至于手太阴。故邪气胜者，精气衰也。故病甚者，胃气不能与之俱至于手太阴。故真脏之气独见，独见者病胜脏也，故曰死。
春脉，肝也，东方木也，万物之所始生也。故其气耎弱轻虚而滑，端直以长，故曰弦。反此者病。其气来实而强，此谓太过，病在外；其气来不实而微，此谓不及，病在中。太过则令人善忘，忽忽眩昌而癫疾；不及则令人胸满（一作痛）引背，下则两胁胠满。
夏脉，心也，南方火也，万物之所盛长也。故其气来盛去衰，故曰钩。友此者病，其气盛去亦盛，此谓太过，病在外；其气来不盛，去反盛，此谓不及，病在内。太过则令人身热而骨痛（一作肤痛），为浸淫；不及则全人烦心，上见咳唾，下为气泄。
秋脉，肺也，西方金也，万物之所收成也。故其气来轻虚以浮，来急去散故曰浮。反此者病。其夹毛而中央坚，两傍虚，此谓太过，病在外；其气来毛而微此谓不及，病在中。太过则令人逆气而背痛，愠愠然；不及则令人喘呼，少气而欬，上气见血，下闻病音。
冬脉，肾也，北方水也，万物之所合藏也。故其气来沉以濡（《素问》作搏），故曰营。反此而病。其气来如弹石者，此谓太过，病在外；其去如数者，此谓不及，病在中。太过令人解㑊，脊脉痛而少气，不欲言；不及则令人心悬如病机。（《素问》下有䏚中清，脊中痛，小腹满，小便变赤四句）。
脾脉，土也，孤脏，以灌四傍者也。其善者不可见，恶者可见。其来如水流者，此谓太过，病在外；如乌之喙者，此谓不及，病在中。太过则令人四肢不举；不及则令人九窍不通，名日重强。
造纸行业交流纪要
核心观点
浆价：受供给扰动（停产、物流、新产能扩建不及预期等），价格处于历史高位，但短期降不下来；
纸价：纸价和浆价（现货）出现倒挂，考虑纸企有库存浆，预计成本压力在Q3反映；
专家介绍：
主要原料：造纸原料主要有两部分，一是再生纸浆（废纸为原料），二是原生纸浆（木浆为主，还有一些非木浆）。木浆部分，商品浆大约有7000万吨，一体化浆厂的木浆1.4亿吨；废纸浆部分约2亿吨。商品浆涨价明显，从去年四季度到现在，单吨价格来看，针叶浆从700美金涨到1000+美金，阔叶浆从500多美金涨到800+美金。
浆价上涨原因：针叶浆方面是供应不足，加上供应链扰动；阔叶浆主要是一季度生产少（SUZANO一季度是集中检修，10几个纸浆厂，其中6-7个厂检修，其一季度供应量同比下降10%，环比下降13%，一季度末库存下降），加上罢工（UPM）和物流的扰动。
纸价：中国市场比较依赖商品浆（针叶浆对外依存度大约是90%-100%，阔叶浆大约是60%左右），纸价目前没有太大起色（下游需求不佳）。世界范围来看，欧洲和北美的纸价比较高。
Q&A：
Q：针叶浆价格持续性和后续上涨空间？
A：针叶浆单吨7000元属于历史高位，预计短期很难看到回调，原因：1）供给方面，传统的针叶商品浆供应量缩减、情况严峻，受环保问题、设备老化、俄乌冲突、罢工等因素的影响，针叶纸浆供给非常紧张，传统供应国（加拿大、美国、芬兰、智利、俄罗斯、瑞典等）中，其中加拿大的供应量明显下降（物流、自然灾害、纸浆厂关停、木材采伐等种种问题），比去年同期大概下降了约20%，即每月减少了3-5万吨；俄罗斯对中国出口的木浆4月减半、5月为0（原来一个月出口8万吨左右）；芬兰UPM复工后需要时间恢复；此外，针叶的新建浆厂少，唯一一个规模较大的在建新工厂预计2023年在芬兰投产（总量100万吨左右，其中针叶浆70万吨左右）。2）需求方面，全球需求略有增长，年化增长0.5%-1.5%，主要驱动来自包装纸和生活用纸。
Q：未来1-2个月纸浆价格是否会继续上涨？
A：价格再往上的压力也很大，四月份的需求很弱，造纸厂停产的不少，实际需求较低。纸浆盘面反映现货和预期，尽管有一些会有投机的心态，但价格很难有明显的上涨。
Q:预计纸浆二季度相较同期减少量有多少?后续纸浆供给补足的契机？
A:针叶浆主要在二季度集中检修，而阔叶浆的检修主要在一季度。今年一季度木浆的减量特别大（罢工、加拿大北木浆厂有一条线未运行），二季度针叶浆产量可能会偏低，阔叶浆的产量可能会改善，但仍不足以提供足够的供应量；俄罗斯的浆厂恢复供应可能需要一段时间（可能需要1-2个月）。
展望未来几年，针叶浆的供给量会减少，所以除非需求大幅下降，否则价格大幅回调会很难；阔叶浆量会增加（新产能较多）。
Q：国内浆和纸的价格出现倒挂，未来纸价的走势怎么展望？
A：从成本角度来看，实际上现在主流造纸厂的成本阔叶浆在600美元左右，针叶浆在800美元左右，可能到9-10月份主流造纸厂的成本才会达到1000美元+的针叶浆和800美元+的阔叶浆这个水平，这个成本跟目前会差1000多元，也就是纸需要提价1000多元才能cover这个成本提升；小的造纸厂没有签订长协的能力，只能买现货的话，当前纸品就是亏损的。
分纸种的边际弹性来看，文化纸的边际弹性较小，需求相对稳定；生活用纸现在产能和需求增量都最大，原纸价格现在是7100左右，如果能涨到8000元（需求能否改善是关键），那么现在的浆价就可以站得住；白卡纸，出口情况较好，边际弹性相对较大。
Q：全球商品针叶浆和阔叶浆主要出口地和数量分布情况？
A：针叶浆主要出口地：加拿大800-900万吨；美国主要出口绒毛浆，造纸浆的出口量较少（100多万吨）；欧洲主要是芬兰（400-500万吨）和瑞典（接近400万吨），德国有一些；俄罗斯170-180万吨左右；智利和俄罗斯差不多；另外，新西兰、阿根廷、巴西、法国、奥地利、捷克也都有一点，但不多。
阔叶浆主要出口地：主要是巴西，1400-1500万吨，其他还有印尼、智利（3-4个大浆厂）、乌拉圭（2个大浆厂），西班牙、葡萄牙、加拿大、美国、日本等。
Q：针叶浆、阔叶浆相关木片在全球的产地和进出口的情况？
A：木片是一个比较特殊的商品，主要来自木材，在运输上较麻烦，专业运输要有木片码头和专用船，在资源不确定的情况下企业很难去投资做这些专用基础设施，因此以前木片贸易比较固定，主要是日本和欧洲利用其在海外投资的一些林地进行相关业务。
针叶木片：针叶浆的木片贸易在全球都比较少，原因在于针叶木片的主要来源地在锯木厂附近。针叶树被砍伐之后木材一半用于高价值经济原料（建材、家具等），剩下除了树皮之外的部分做成木片。现在世界上针叶木材产量较大的国家是美国、加拿大、欧洲、智利等。从建材的角度来说，针叶木材的用料是最大最集中的。近年针叶的锯木厂在大量关闭（主要是在加拿大，原因是可砍伐林地数量下降导致林业成本增加），加拿大和美国的木材贸易纠纷持续了很长时间，北美的需求偏向于使用美国自产的木头。加拿大最主要的林木产地是BC省（占加拿大的60%-70%），现在的木片价格还是比较高。欧洲由于松甲虫病，大量树木被砍伐，尤其是德国和捷克，导致木片相对比较便宜。目前砍伐高峰已经过去，预测2025年德国和捷克的砍伐量会下降60%-70%，这是木片原料在欧洲面临的一大问题。
从木片贸易角度，瑞典、德国都大量进口俄罗斯的木片和木材，现在这一块已经受到影响，也会对欧洲木材和木片的来源带来问题（不仅是木片可以造纸浆，圆木也可以）。木片还有一个很大的问题在于能源价格高企，很多木片被拿去做木颗粒（类似柴火，热值能达到4千大卡），国家给予补贴后价格可能比制浆要高，纸浆厂还需要去抢占木片资源，因此最近六个月木片的价格一致在涨。
阔叶木片：情况完全不同，主因桉木浆的兴起，主流浆厂都在做桉木浆，桉木整个树砍下来用于做纸浆，没有阔叶木片的概念。
国内有六七家纸浆厂依赖于进口阔叶木片（因为国内的林地不成片、砍伐成本高、种植年限短，没有规模供应能力）。进口的阔叶木片主要是日本的海外林（主要在澳大利亚）、巴西的阔叶木片（现在拿去自己制作纸浆，出口木片减少），澳大利亚农民砍伐了大量桉树，由于其木片质量较好，且很多企业有做溶解浆的需求，导致澳大利亚木片的供应也比较紧缺。
最近几年国内阔叶木片很多是从越南来的，以桉木片为主，但越南地方小，后续能供多少也是问题。今年一季度木片进口在增加，主因太阳广西新增浆厂，后续国内还有很多纸厂（太阳、联盛、玖龙等）会投产浆纸一体化，阔叶木片的供应可能会是问题。
Q：此前针叶浆和阔叶浆供应出现问题的地方和目前变化情况？
A：针叶浆层面：
加拿大：主要是水灾导致基础设施（道路等）被破坏，还有一个大浆厂的一半产能停了三个月，目前虽然情况在恢复但也很难达到原来的水平，因为设备老化在不断发生，还会有很多新的问题，还受环保政策的影响（保护老树林），很多林木场地不能砍伐。加拿大从去年的18w-20w吨/月的供应量缩减到今年的13w-15w吨/月，很难回到原来的水平。
UPM：之前UPM罢工每个月减少5万吨针叶浆和5万吨阔叶浆以及 20万吨纸（实际产量可能减少10多万吨）。现在复产后UPM面临两大问题，一是能源价格比之前高出很多，二是从俄罗斯进口的原料现在面临不足的情况，很难在短时间内恢复到原来的产量水平。
俄罗斯：原来的很多零件、服务都是从欧洲来的，现在要脱离这一体系保障运行没有那么快。
阔叶浆层面：
该落地的产能还未落地，Arauco的新产能预期能在Q3落地已经很好了，但现在新合同安排的船期很久，短期内供应恢复面临困难。还有一个问题是，现在溶解浆的价格比较好，Bracell在巴西有280万吨的阔叶浆有一条生产线转了溶解浆。
Q：针叶浆和阔叶浆的价差属于历史上的水平，阔叶对针叶的替代是否导致阔叶供应紧张？
A：SUZANO把替代需求作为一个主要增量，预计需求从200万吨增加到300万吨，但这种替代是一直在发生的，其边际是在递减的，从刚需的角度来看很难再大量减少针叶浆的使用量，从造纸技术上来说，多用化机浆会导致针叶浆的可替代比率变低，因为针叶浆相对来说可以更好地保证纸的强度。
Q：CEPI发布的通知有强制性的作用吗？
A：没有，它类似于咨询机构，企业停产是自主决定的，但目前有些企业确实已经停了。
Q：欧洲纸厂有没有动力去恢复产能？
A：欧洲主要的问题是能源价格高，长期下去欧洲纸企可能会无法生存，因为造纸产能在全球来看还是富余的，其他国家的企业会来占领市场。
核心观点
浆价：受供给扰动（停产、物流、新产能扩建不及预期等），价格处于历史高位，但短期降不下来；
纸价：纸价和浆价（现货）出现倒挂，考虑纸企有库存浆，预计成本压力在Q3反映；
专家介绍：
主要原料：造纸原料主要有两部分，一是再生纸浆（废纸为原料），二是原生纸浆（木浆为主，还有一些非木浆）。木浆部分，商品浆大约有7000万吨，一体化浆厂的木浆1.4亿吨；废纸浆部分约2亿吨。商品浆涨价明显，从去年四季度到现在，单吨价格来看，针叶浆从700美金涨到1000+美金，阔叶浆从500多美金涨到800+美金。
浆价上涨原因：针叶浆方面是供应不足，加上供应链扰动；阔叶浆主要是一季度生产少（SUZANO一季度是集中检修，10几个纸浆厂，其中6-7个厂检修，其一季度供应量同比下降10%，环比下降13%，一季度末库存下降），加上罢工（UPM）和物流的扰动。
纸价：中国市场比较依赖商品浆（针叶浆对外依存度大约是90%-100%，阔叶浆大约是60%左右），纸价目前没有太大起色（下游需求不佳）。世界范围来看，欧洲和北美的纸价比较高。
Q&A：
Q：针叶浆价格持续性和后续上涨空间？
A：针叶浆单吨7000元属于历史高位，预计短期很难看到回调，原因：1）供给方面，传统的针叶商品浆供应量缩减、情况严峻，受环保问题、设备老化、俄乌冲突、罢工等因素的影响，针叶纸浆供给非常紧张，传统供应国（加拿大、美国、芬兰、智利、俄罗斯、瑞典等）中，其中加拿大的供应量明显下降（物流、自然灾害、纸浆厂关停、木材采伐等种种问题），比去年同期大概下降了约20%，即每月减少了3-5万吨；俄罗斯对中国出口的木浆4月减半、5月为0（原来一个月出口8万吨左右）；芬兰UPM复工后需要时间恢复；此外，针叶的新建浆厂少，唯一一个规模较大的在建新工厂预计2023年在芬兰投产（总量100万吨左右，其中针叶浆70万吨左右）。2）需求方面，全球需求略有增长，年化增长0.5%-1.5%，主要驱动来自包装纸和生活用纸。
Q：未来1-2个月纸浆价格是否会继续上涨？
A：价格再往上的压力也很大，四月份的需求很弱，造纸厂停产的不少，实际需求较低。纸浆盘面反映现货和预期，尽管有一些会有投机的心态，但价格很难有明显的上涨。
Q:预计纸浆二季度相较同期减少量有多少?后续纸浆供给补足的契机？
A:针叶浆主要在二季度集中检修，而阔叶浆的检修主要在一季度。今年一季度木浆的减量特别大（罢工、加拿大北木浆厂有一条线未运行），二季度针叶浆产量可能会偏低，阔叶浆的产量可能会改善，但仍不足以提供足够的供应量；俄罗斯的浆厂恢复供应可能需要一段时间（可能需要1-2个月）。
展望未来几年，针叶浆的供给量会减少，所以除非需求大幅下降，否则价格大幅回调会很难；阔叶浆量会增加（新产能较多）。
Q：国内浆和纸的价格出现倒挂，未来纸价的走势怎么展望？
A：从成本角度来看，实际上现在主流造纸厂的成本阔叶浆在600美元左右，针叶浆在800美元左右，可能到9-10月份主流造纸厂的成本才会达到1000美元+的针叶浆和800美元+的阔叶浆这个水平，这个成本跟目前会差1000多元，也就是纸需要提价1000多元才能cover这个成本提升；小的造纸厂没有签订长协的能力，只能买现货的话，当前纸品就是亏损的。
分纸种的边际弹性来看，文化纸的边际弹性较小，需求相对稳定；生活用纸现在产能和需求增量都最大，原纸价格现在是7100左右，如果能涨到8000元（需求能否改善是关键），那么现在的浆价就可以站得住；白卡纸，出口情况较好，边际弹性相对较大。
Q：全球商品针叶浆和阔叶浆主要出口地和数量分布情况？
A：针叶浆主要出口地：加拿大800-900万吨；美国主要出口绒毛浆，造纸浆的出口量较少（100多万吨）；欧洲主要是芬兰（400-500万吨）和瑞典（接近400万吨），德国有一些；俄罗斯170-180万吨左右；智利和俄罗斯差不多；另外，新西兰、阿根廷、巴西、法国、奥地利、捷克也都有一点，但不多。
阔叶浆主要出口地：主要是巴西，1400-1500万吨，其他还有印尼、智利（3-4个大浆厂）、乌拉圭（2个大浆厂），西班牙、葡萄牙、加拿大、美国、日本等。
Q：针叶浆、阔叶浆相关木片在全球的产地和进出口的情况？
A：木片是一个比较特殊的商品，主要来自木材，在运输上较麻烦，专业运输要有木片码头和专用船，在资源不确定的情况下企业很难去投资做这些专用基础设施，因此以前木片贸易比较固定，主要是日本和欧洲利用其在海外投资的一些林地进行相关业务。
针叶木片：针叶浆的木片贸易在全球都比较少，原因在于针叶木片的主要来源地在锯木厂附近。针叶树被砍伐之后木材一半用于高价值经济原料（建材、家具等），剩下除了树皮之外的部分做成木片。现在世界上针叶木材产量较大的国家是美国、加拿大、欧洲、智利等。从建材的角度来说，针叶木材的用料是最大最集中的。近年针叶的锯木厂在大量关闭（主要是在加拿大，原因是可砍伐林地数量下降导致林业成本增加），加拿大和美国的木材贸易纠纷持续了很长时间，北美的需求偏向于使用美国自产的木头。加拿大最主要的林木产地是BC省（占加拿大的60%-70%），现在的木片价格还是比较高。欧洲由于松甲虫病，大量树木被砍伐，尤其是德国和捷克，导致木片相对比较便宜。目前砍伐高峰已经过去，预测2025年德国和捷克的砍伐量会下降60%-70%，这是木片原料在欧洲面临的一大问题。
从木片贸易角度，瑞典、德国都大量进口俄罗斯的木片和木材，现在这一块已经受到影响，也会对欧洲木材和木片的来源带来问题（不仅是木片可以造纸浆，圆木也可以）。木片还有一个很大的问题在于能源价格高企，很多木片被拿去做木颗粒（类似柴火，热值能达到4千大卡），国家给予补贴后价格可能比制浆要高，纸浆厂还需要去抢占木片资源，因此最近六个月木片的价格一致在涨。
阔叶木片：情况完全不同，主因桉木浆的兴起，主流浆厂都在做桉木浆，桉木整个树砍下来用于做纸浆，没有阔叶木片的概念。
国内有六七家纸浆厂依赖于进口阔叶木片（因为国内的林地不成片、砍伐成本高、种植年限短，没有规模供应能力）。进口的阔叶木片主要是日本的海外林（主要在澳大利亚）、巴西的阔叶木片（现在拿去自己制作纸浆，出口木片减少），澳大利亚农民砍伐了大量桉树，由于其木片质量较好，且很多企业有做溶解浆的需求，导致澳大利亚木片的供应也比较紧缺。
最近几年国内阔叶木片很多是从越南来的，以桉木片为主，但越南地方小，后续能供多少也是问题。今年一季度木片进口在增加，主因太阳广西新增浆厂，后续国内还有很多纸厂（太阳、联盛、玖龙等）会投产浆纸一体化，阔叶木片的供应可能会是问题。
Q：此前针叶浆和阔叶浆供应出现问题的地方和目前变化情况？
A：针叶浆层面：
加拿大：主要是水灾导致基础设施（道路等）被破坏，还有一个大浆厂的一半产能停了三个月，目前虽然情况在恢复但也很难达到原来的水平，因为设备老化在不断发生，还会有很多新的问题，还受环保政策的影响（保护老树林），很多林木场地不能砍伐。加拿大从去年的18w-20w吨/月的供应量缩减到今年的13w-15w吨/月，很难回到原来的水平。
UPM：之前UPM罢工每个月减少5万吨针叶浆和5万吨阔叶浆以及 20万吨纸（实际产量可能减少10多万吨）。现在复产后UPM面临两大问题，一是能源价格比之前高出很多，二是从俄罗斯进口的原料现在面临不足的情况，很难在短时间内恢复到原来的产量水平。
俄罗斯：原来的很多零件、服务都是从欧洲来的，现在要脱离这一体系保障运行没有那么快。
阔叶浆层面：
该落地的产能还未落地，Arauco的新产能预期能在Q3落地已经很好了，但现在新合同安排的船期很久，短期内供应恢复面临困难。还有一个问题是，现在溶解浆的价格比较好，Bracell在巴西有280万吨的阔叶浆有一条生产线转了溶解浆。
Q：针叶浆和阔叶浆的价差属于历史上的水平，阔叶对针叶的替代是否导致阔叶供应紧张？
A：SUZANO把替代需求作为一个主要增量，预计需求从200万吨增加到300万吨，但这种替代是一直在发生的，其边际是在递减的，从刚需的角度来看很难再大量减少针叶浆的使用量，从造纸技术上来说，多用化机浆会导致针叶浆的可替代比率变低，因为针叶浆相对来说可以更好地保证纸的强度。
Q：CEPI发布的通知有强制性的作用吗？
A：没有，它类似于咨询机构，企业停产是自主决定的，但目前有些企业确实已经停了。
Q：欧洲纸厂有没有动力去恢复产能？
A：欧洲主要的问题是能源价格高，长期下去欧洲纸企可能会无法生存，因为造纸产能在全球来看还是富余的，其他国家的企业会来占领市场。
✋热门推荐