化学电源的演进：实现电存储的绝佳方式
应用场景的持续铺开，推动电池产业的快速发展。无论是如火如荼的新能源车行业，还是方 兴未艾的储能产业，能量存储设备是最关键的一环。以电化学氧化还原反应为理论基础的化 学电源能够避开卡诺循环的限制，拥有可高达 80%以上的能量转换效率，是最适配大储能产 业的工具产品。当下对于电池综合性能提升的诉求正不断加强，但也遭遇材料理化性能限制、 工艺与成本优化等难点。我们认为，从产品的本质入手，理解底层运行逻辑，将能够更迅速 地在变革当中做出反应，辨别产品是否具备核心竞争力。
走进化学电源：多样体系的全面渗透
化学电源经历百年积淀，在仍可继续挖掘的科学理论指导下形成完善的体系。这个体系包括 组成电池的各部分材料和配套的生产制造工艺。体系十分庞杂，但通过梳理，我们认为基础 的枝干（各部分的影响因素和诉求）是一致的。通过把握枝干，在完善的体系之中寻找技术 继续发散的方向，是了解产业的正确路径。我们认为，未来仍将是多元电池技术持续共存的 局面，但有主流与非主流之分，同时单个体系中也会有多样产品来满足下游不同需求。
探秘电池本源：性能往往不可兼得，需有所取舍
我们认为，化学电源体系下多元性能的最优难以达到，往往某种性能的提升需要牺牲另一种 性能，即电池“技能树”无法全部被点亮。因此，基于丰富的下游应用场景，决定不同电池 体系仍将在长时期内共存。但必须认识到，共存并非意味着平均的市场份额，静态上会有主 流与细分的差别，动态上会有数类体系对其他体系的需求挤压：
性能变化受多种因子共同作用，影响方向可能不同。包括正负极材料类型、配比，以及 设计与制造工艺等，都会影响电池的能量密度、倍率性能等，这就意味着若影响方向不 同，将使得性能无法兼得。如锂离子电池中，电极材料与电解液在固液相界面形成的 SEI 膜能够保证 Li+嵌入脱出的同时对电子绝缘，但作为钝化膜也将使 Li+的扩散受到限制， 同时 SEI 膜的更新将造成 Li+和电解质的持续损耗，进而使电池容量下降；
某些电池体系从本质上看无法较好满足某些性能需求。例如从最本征的载流子传导与输运行为出发，锂电体系的“快充性”并非最优，主要系基于脱嵌机理，Li+的扩散系数普遍 比水系二次电池中的异相氧化还原反应的速率常数低数个数量级。此外，有机电解液的 离子电导率通常比水系电解液低 2 个数量级。因此，基于丰富的下游应用场景，不同场 景的性能要求不同，决定不同电池体系将在长时期内共存；
大容量领域的技术之争决定格局走向。大容量的市场意味着更大的份额，因此若某类体 系较好适应大容量市场的需求，产品的导入将使体系份额明显提升。车用动力领域对能 量密度的严格要求，使得较高比能的电池体系能够脱颖而出，对其他体系形成替代。
我们通过由表及里的方式探究影响电池性能的本质，在接下来的篇幅里，重点讨论影响性能 的本质要素。性能是与直观需求联系的概念，也是直击下游需求的痛点所在。我们选取较受 关注的几个性能指标开展探讨，包括能量密度、高倍率性能、循环性能和安全性能等。
高倍率性能：影响输出功率以及充电速度，本质是扩散能力
倍率指电池在规定时间内放出或达到额定容量所需的电流大小。倍率性能则为不同倍率充放 电电流下表现出的容量大小、保持率和恢复能力。尤其在高倍率充放条件下，对电池的性能 影响增大，包括寿命、安全性等，因此产业更关注高倍率性能。在高倍率放电下，一般会有 更大的输出功率，但前期化学电源主要应用于便携式电子设备，对功率要求不高，研究开发 重点主要聚焦在提高设备工作时间、便携性能以及安全性能等。
当化学电源应用于车辆时，对于高倍率性能要求更加严格，主要系输出功率影响着汽车的最 高时速、加速性能及爬坡性能，此外车用动力场景要求较好的快充能力。一般来说，当以高 倍率放电时，电池极化作用增强，电压下降导致比能量降低，因此常常是功率与能量不可兼 得的情况。以铅酸、镍氢、锂离子电池的一般情况来讲，铅酸电池的能量功率特性较差，而 锂离子电池的变化范围宽，镍氢电池具备较好的倍率性能但比能量较低。值得注意的是，长 时间的高倍率充放对于封闭的电池体系并不友好，因此我们认为短期内“换电模式”是一种 痛点解决方式，而长期视角下还应关注开放式电池如燃料电池体系的开发。
高倍率下的充放性能，实质是大电流条件下的反应速度保持能力，与电解质的电导率，以及 离子在电极、电解质和相关界面处的迁移能力相关。落实到具体参数，主要是正负极材料的 结构、尺寸、比表面积、导电性、孔隙率和电解质的传导能力、稳定性等方面，可以通过材 料改性来改善倍率性能。
循环性能：衡量使用寿命的指标，全生命周期多因素影响
在一定的放电制度下，电池容量降至规定值之前，电池所经受的循环次数，称使用周期。影 响电池循环寿命的主要因素有：在充放电过程中，反应条件如温度、电流密度、放电深度的 变化，将导致：电极活性表面积减小，使工作电流密度上升，极化增大；电极上活性物质脱 落或转移；电极材料发生腐蚀；电池内部短路；隔膜损坏和活性物质晶型改变，活性降低。
从电池产品的生产流程来考虑，多个方面会影响电池循环性能：（1）电池本身的设计，如原 材料的选择、正负极活性物质的配比、电解液的选择及用量等，都会影响电池充放电过程的 表现；（2）与电池制造过程的工艺相关，例如锂离子电池制造工艺的好坏影响电池的内阻大 小；（3）电池的使用方法，例如大电流充放电条件、充放电截止电压超限等都会造成结构的 损伤；（4）电池的使用环境，尤其是环境温度，对电池的循环寿命影响较大。
安全性能：商用首要考量的“红线”，持续改善增强可靠性
当下商用的各类电池均具有较好的安全性能，但不同类型电池的安全性能依然有所差异。铅 酸电池主要的安全隐患来自其构成材料，主要系硫酸溶液电解液稳定性较低，若发生漏液或 爆炸事故，造成的危害较大。此外，与锂离子电池相比，铅酸电池的安全保障也较少。对于 镍氢电池，其采用的物质材料与配备的安全阀等保障系统也提升了该类型电池的安全性。不 同类型的锂离子电池因电池材料的差异等原因，安全性各异，铁锂体系结构稳定安全性较好。
材料性能与工艺质量改善是提升安全性能的关键。要求电池的安全性好，即电池材料应具有 较好的化学稳定性和热稳定性，同时在电池制造方面，要求材料的匹配性要好，装配性能佳， 还需配备系统的电池保护措施，从整体上保障电池的安全工作。影响电池安全性能的关键因 素包括内部因素与外部因素，内部因素指构成电池的各部分材料的性能，外部因素指电池使 用过程中因操作不当带来的过充过放等现象。可以通过调控影响机制改善体系的安全性能。
动力领域的体系演进：追求更高比能为主线，锂电体系脱颖而出
锂电池因高比能长循环等优势，在社会日常场景中持续渗透。全球碳中和目标下，新能源汽 车产业已率先发力，带动锂电体系迈入新增长。拉长周期看，我们认为，具有最优综合性能、 且能够不断升级的锂电池，未来仍将继续在动力领域扮演主导角色，并逐渐向固定式储能等 场景渗透。但需注意，锂电内部体系多种多样，以锂为核的技术迭代仍在进行，研发依然是 企业的重心。因此，持续关注动力电池的技术变化，更有利于找寻胜者，增加投资的确定性。
来源：DT新材料新材料智库
应用场景的持续铺开，推动电池产业的快速发展。无论是如火如荼的新能源车行业，还是方 兴未艾的储能产业，能量存储设备是最关键的一环。以电化学氧化还原反应为理论基础的化 学电源能够避开卡诺循环的限制，拥有可高达 80%以上的能量转换效率，是最适配大储能产 业的工具产品。当下对于电池综合性能提升的诉求正不断加强，但也遭遇材料理化性能限制、 工艺与成本优化等难点。我们认为，从产品的本质入手，理解底层运行逻辑，将能够更迅速 地在变革当中做出反应，辨别产品是否具备核心竞争力。
走进化学电源：多样体系的全面渗透
化学电源经历百年积淀，在仍可继续挖掘的科学理论指导下形成完善的体系。这个体系包括 组成电池的各部分材料和配套的生产制造工艺。体系十分庞杂，但通过梳理，我们认为基础 的枝干（各部分的影响因素和诉求）是一致的。通过把握枝干，在完善的体系之中寻找技术 继续发散的方向，是了解产业的正确路径。我们认为，未来仍将是多元电池技术持续共存的 局面，但有主流与非主流之分，同时单个体系中也会有多样产品来满足下游不同需求。
探秘电池本源：性能往往不可兼得，需有所取舍
我们认为，化学电源体系下多元性能的最优难以达到，往往某种性能的提升需要牺牲另一种 性能，即电池“技能树”无法全部被点亮。因此，基于丰富的下游应用场景，决定不同电池 体系仍将在长时期内共存。但必须认识到，共存并非意味着平均的市场份额，静态上会有主 流与细分的差别，动态上会有数类体系对其他体系的需求挤压：
性能变化受多种因子共同作用，影响方向可能不同。包括正负极材料类型、配比，以及 设计与制造工艺等，都会影响电池的能量密度、倍率性能等，这就意味着若影响方向不 同，将使得性能无法兼得。如锂离子电池中，电极材料与电解液在固液相界面形成的 SEI 膜能够保证 Li+嵌入脱出的同时对电子绝缘，但作为钝化膜也将使 Li+的扩散受到限制， 同时 SEI 膜的更新将造成 Li+和电解质的持续损耗，进而使电池容量下降；
某些电池体系从本质上看无法较好满足某些性能需求。例如从最本征的载流子传导与输运行为出发，锂电体系的“快充性”并非最优，主要系基于脱嵌机理，Li+的扩散系数普遍 比水系二次电池中的异相氧化还原反应的速率常数低数个数量级。此外，有机电解液的 离子电导率通常比水系电解液低 2 个数量级。因此，基于丰富的下游应用场景，不同场 景的性能要求不同，决定不同电池体系将在长时期内共存；
大容量领域的技术之争决定格局走向。大容量的市场意味着更大的份额，因此若某类体 系较好适应大容量市场的需求，产品的导入将使体系份额明显提升。车用动力领域对能 量密度的严格要求，使得较高比能的电池体系能够脱颖而出，对其他体系形成替代。
我们通过由表及里的方式探究影响电池性能的本质，在接下来的篇幅里，重点讨论影响性能 的本质要素。性能是与直观需求联系的概念，也是直击下游需求的痛点所在。我们选取较受 关注的几个性能指标开展探讨，包括能量密度、高倍率性能、循环性能和安全性能等。
高倍率性能：影响输出功率以及充电速度，本质是扩散能力
倍率指电池在规定时间内放出或达到额定容量所需的电流大小。倍率性能则为不同倍率充放 电电流下表现出的容量大小、保持率和恢复能力。尤其在高倍率充放条件下，对电池的性能 影响增大，包括寿命、安全性等，因此产业更关注高倍率性能。在高倍率放电下，一般会有 更大的输出功率，但前期化学电源主要应用于便携式电子设备，对功率要求不高，研究开发 重点主要聚焦在提高设备工作时间、便携性能以及安全性能等。
当化学电源应用于车辆时，对于高倍率性能要求更加严格，主要系输出功率影响着汽车的最 高时速、加速性能及爬坡性能，此外车用动力场景要求较好的快充能力。一般来说，当以高 倍率放电时，电池极化作用增强，电压下降导致比能量降低，因此常常是功率与能量不可兼 得的情况。以铅酸、镍氢、锂离子电池的一般情况来讲，铅酸电池的能量功率特性较差，而 锂离子电池的变化范围宽，镍氢电池具备较好的倍率性能但比能量较低。值得注意的是，长 时间的高倍率充放对于封闭的电池体系并不友好，因此我们认为短期内“换电模式”是一种 痛点解决方式，而长期视角下还应关注开放式电池如燃料电池体系的开发。
高倍率下的充放性能，实质是大电流条件下的反应速度保持能力，与电解质的电导率，以及 离子在电极、电解质和相关界面处的迁移能力相关。落实到具体参数，主要是正负极材料的 结构、尺寸、比表面积、导电性、孔隙率和电解质的传导能力、稳定性等方面，可以通过材 料改性来改善倍率性能。
循环性能：衡量使用寿命的指标，全生命周期多因素影响
在一定的放电制度下，电池容量降至规定值之前，电池所经受的循环次数，称使用周期。影 响电池循环寿命的主要因素有：在充放电过程中，反应条件如温度、电流密度、放电深度的 变化，将导致：电极活性表面积减小，使工作电流密度上升，极化增大；电极上活性物质脱 落或转移；电极材料发生腐蚀；电池内部短路；隔膜损坏和活性物质晶型改变，活性降低。
从电池产品的生产流程来考虑，多个方面会影响电池循环性能：（1）电池本身的设计，如原 材料的选择、正负极活性物质的配比、电解液的选择及用量等，都会影响电池充放电过程的 表现；（2）与电池制造过程的工艺相关，例如锂离子电池制造工艺的好坏影响电池的内阻大 小；（3）电池的使用方法，例如大电流充放电条件、充放电截止电压超限等都会造成结构的 损伤；（4）电池的使用环境，尤其是环境温度，对电池的循环寿命影响较大。
安全性能：商用首要考量的“红线”，持续改善增强可靠性
当下商用的各类电池均具有较好的安全性能，但不同类型电池的安全性能依然有所差异。铅 酸电池主要的安全隐患来自其构成材料，主要系硫酸溶液电解液稳定性较低，若发生漏液或 爆炸事故，造成的危害较大。此外，与锂离子电池相比，铅酸电池的安全保障也较少。对于 镍氢电池，其采用的物质材料与配备的安全阀等保障系统也提升了该类型电池的安全性。不 同类型的锂离子电池因电池材料的差异等原因，安全性各异，铁锂体系结构稳定安全性较好。
材料性能与工艺质量改善是提升安全性能的关键。要求电池的安全性好，即电池材料应具有 较好的化学稳定性和热稳定性，同时在电池制造方面，要求材料的匹配性要好，装配性能佳， 还需配备系统的电池保护措施，从整体上保障电池的安全工作。影响电池安全性能的关键因 素包括内部因素与外部因素，内部因素指构成电池的各部分材料的性能，外部因素指电池使 用过程中因操作不当带来的过充过放等现象。可以通过调控影响机制改善体系的安全性能。
动力领域的体系演进：追求更高比能为主线，锂电体系脱颖而出
锂电池因高比能长循环等优势，在社会日常场景中持续渗透。全球碳中和目标下，新能源汽 车产业已率先发力，带动锂电体系迈入新增长。拉长周期看，我们认为，具有最优综合性能、 且能够不断升级的锂电池，未来仍将继续在动力领域扮演主导角色，并逐渐向固定式储能等 场景渗透。但需注意，锂电内部体系多种多样，以锂为核的技术迭代仍在进行，研发依然是 企业的重心。因此，持续关注动力电池的技术变化，更有利于找寻胜者，增加投资的确定性。
来源：DT新材料新材料智库
【纪要】明阳智能(601615)交流纪要20211101
管理层陈述：
1-9月份全国风电的并网数据为16GW，较去年略有增加。1-10月份招标总量达到47GW，已接近19年抢装时期全年的招标水平。其中海上装机量增速较快，前三季度海上风电新增装机达到4GW以上。风电行业已进入真正的平价时代。
风电行业在快速发展过程中面临的主要压力来源于大宗原材料的价格压力，和下游电站平价后带来的收益率压力。致使陆地及海上风电整机招标价格下降。
新能源行业在碳综合的发展过程中，承担着为国家人民提供清洁廉价的电力能源，为国家推进共同富裕提供有力支撑的重任。所以公司一直在呼吁整个风电全产业链共同降本，从公司自身的降本措施来说来说，公司率先推动了风电机组大型化，目前陆地或海上不断有新的大机组推出，对单位风电的耗材下降，从而进一步推动风电单位成本下降，起到了重要作用。技术路径的迭代，以及产业链的共同降本都可以很有效的推动成本下降。
公司在双创背景下，除风电外，公司还在风光储氢，新能源车等产业链进行矩阵式的高端装备制造业布局。其中光伏板块相关项目已经启动，并进入了实质性的实施阶段，很快会有相关产品发布。除了产业布局外，公司还进行了投资布局，在综合组合权化向前推进。
业绩汇总： 2021年前三季度，公司风机对外销售3713兆瓦，同比下降2.23%，其中陆上风机出货量为1541兆瓦，同比下降52%。海上风机出货量为2199兆瓦，同比增加244%。风机制造板块毛利率为18.82%，同比下降0.52%。原因为去年三季度时未把运费计出，运费为去年四季度计出，所以毛利率对比去年三季度数据时包含2-3个百分点的运输费用影响。截止至9月底，公司新能源电站并网容量为1265兆瓦，在建容量为2104兆瓦。营业总收入184.3亿元，同比增长21.84%，归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%，加权平均资产收益率13.24%，同比增长0.7%。
主要经营情况：2021年前三季度公司新增订单是8.09GW，同比增长81%。截止至9月底，公司在手订单容量为18.26GW，其中待执行订单容量为13.90GW，已中标但未签合同订单容量为4.35GW。单三季度对外销售容量1371兆瓦，同比下降22.72%。前三季度合计为3712兆瓦，同比有所下降。在对外销售容量中， 5兆瓦以上机型占比59%，4兆瓦机以上机型占比64%。全国风电发电小时数前三季度为1640小时，同比提高90小时左右，公司在山东和内蒙古的风场发电小时数在前三个季度均已突破至2000小时，新疆电厂发电小时数为1988小时。
财务情况：前三季度合计营收184.3亿元，同比增长21.84%，前三季度归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%。单三季度营收72.84亿元，归母净利润11.2亿元。前三季度风机制造板块销售收入170.2亿元，同比增长21.21%，电站运营收入10.23亿元，同比增长55.14%，主要源自电站容量同比提升较大以及今年风况较好。收入占比方面，制造端收入占比92.34%，运营端占比5.5%，其他收入占2.1%，比例相比于往年基本保持一致。前三季度公司综合毛利率21.22%，排除运费成本今年前三季度综合毛利率有较大提升。净利率从去年6.02%提升至今年净利率是11.38%，主要源自于电站转让和期间费用率下降的贡献。前三季度公司经营性净现金流为25.38亿元，同比有所下降，主要源自于今年海上风电抢装。合同负债金额截至九月底为94.64亿元，应收账款周转天数为62，同比下降一天。应付账款周转天数163天，同比增加28天。截止至三季度末的时候，我国海上风电累计并网装机量达到13.19GW，其中今年新增量为4.2个GW，单三季度装机量为2GW。前三季度全国风电发电量在全口径发电量占比7.77%，同比增长41.6%。全国前三季度风电利用率是96.9%，维持在非常高的水平，发电小时数同比增加了90小时。1-10月份据公司不完全统计，国内公开市场招标定标容量为47.6GW左右， 6月至10月份新增14.68GW左右。预计全年招标量会达到历史新高。
问答环节：
问：今年海风和陆风毛利率的大致水平，以及对明年分期毛利率有何展望？
答：陆地毛利率在17%-18%之间，海上毛利率在19%-20%之间，毛利率计算已扣除运费。
问：海上风电占比在手订单18GW的百分比，以及对今年和明年的海风交付量是否有指引？
答：今年海陆风电整体占比在50%：50%，今年出货指引维持在6GW，明年出货指引将不低于今年。
问：可否拆解在手订单的各种机型站点？
答：在手订单中4兆瓦以上比例超过50%。
问：如何能实现海洋风电的平价上网？明年海上风电招标量是否有指引？明年整机的盈利性趋势？
答：海上风电平价预计24年至25年能够实现，实现平价前主要依赖政府补贴。关于明年海风招标量目前没有办法判断，更多取决于业主的项目储备和业主的项目开发建设进度。整机盈利能力的经营目标时维持毛利率水平不变。
问：关于海上更大的发电机组的成熟时间有何预测？
答：平均装机功率目前处于稳步提升状态。主要依赖于技术突变和技术迭代。就风资源而言，机组单机容量越大对风资源要求越高。目前海上机型主要以5.5或6.45兆瓦为主，广东和江苏主要以4或5兆瓦机型为主。在海上风电进入平价阶段后，机组会以 8或者 10兆瓦为主。发电机组功率提升需要时间，不会出现过快的提升。
问：广东的海洋风电如果上升到10兆瓦的平台，它的单位造价可以降低到什么水平？答：目前 10兆瓦机组并没有正式在海上批量列装，对比5兆瓦机组会有成本的下降空间，但无法具体测算。成本降低除去机组本身，管钻，塔筒，海缆包括施工成本吊装成本等环节也很重要，成本降低时动态变化过程。
问：如何判断明年的毛利率？
答：由于各项交付订单的谈判正在进行过程中，合同尚未签订，无法给出预测的谈判价格。经营目标的维持毛利率稳定并不等于对未来经营情况的预测。
问： 4兆瓦到6兆瓦的风机相比去年的单位兆瓦成本下降了多少？
答：陆地的交付价格截止1-9月份大概在税前3000以上。成本没有对外公开披露的数据。机组大型带来的成本下降主要取决于技术升级和供应链成本下降。今年零部件的综合采购成本同比去年平均下降20%左右，明年采购成本希望继续下降10%，具体合同签订结果取决于最终谈判情况。
问：如果明年零部件采购价格未下降，是否会造成亏损？
答：公司维持制造风机毛利率稳定，是明年的经营目标，明前来看目标的实现都较为成功。
问：4兆瓦的风机相对3兆瓦的风机成本会降低多少？
答：取决于供应链的成熟度，成本降低取决于技术成熟，零部件供应链价格，时间。在出货量相差不大时，大兆瓦机型成本比小兆瓦低，但并不意味在同一时间点上它的成本会比小兆瓦低，具体成本取决于以上三维度的综合判断。从正常发展规律逻辑上，通过机组大型化，在零部件采购成本相对相等时大兆瓦风机会有更低成本。
问：陆地风机的大型化有上限吗？
答：技术的发展边界如果在静态的时间观察，可能会看到边界，但如果以动态发展眼光看，通过技术迭代，材料体系更新，机组大型化的路径会继续持续。
问：22年如果没有补贴，海风是否能实现平价？
答：最晚25年预计会实现海风的评价，目前没有足够数据可以支撑海电在22年实现平价。
问:对明年的海风装机量有怎样的预期？
答：今年装机规模在8GW左右，预计明年装机规模会和今年保持持平，不会有大幅下降。
问：在电价下降较快时，明年如何维持装机规模？
答：首先很多在建项目需要继续开展，其次部分地点有地方政策补贴支撑。所以整体装机水平不会有较大波动。
问：请问如何看待近期海风招标价格，以及对未来有和预测？如何看待海陆风机市场的竞争格局？
答：目前海风招标价格相对有跳跃下降，此前陆风招标价格下降的过程充分反映了整机厂、业主，供应链对于未来降本空间的共识所形成的一致预期。海风目前并没有一致预期，近期订单不能作为未来海上价格的参照。原来第二第三梯队厂商由于今年没有海上订单或海上订单较少，所以对陆地订单渴求较强。目前一二线厂商的分界线已经较为模糊，未来会重新形成新的一线梯队，二线梯队。在市场环境出现波动时，资源实力、资本实力、资金实力可能会起到决定性的竞争作用。海上格局中海上机型的成熟度，稳定度的差距相对明显，所以海上格局并不会产生较大变化。
问：公司近期海外风机订单的获取情况如何？
答：新增数百兆瓦，目前海运和出口壁垒并没有产生本质变化，公司的海外业务处于稳步推进的状态。
问：越南市场的竞争情况如何？越南海上风电的价格预期如何？中国企业在一带一路区域中的竞争有何优势？
答：目前对于越南订单的情况并没有详细的掌握。海外风机报价历来相比中国企业高出百分之二三十左右。中国的整机风电出口的瓶颈不在于价格，而在于市场壁垒，融资壁垒等。中国制造历来很具有成本优势。
问：浮体项目目前的落地节奏是？
答： 11兆瓦项目中有部分浮体项目，项目本身是单机11兆瓦的实验性项目，代表中国漂浮式风电的技术水平，属于样板工程的阶段。
问：明年对于招标价格下降10%是指单兆瓦对应零部件下降10%吗？
答：比如一吨零部件对应一兆瓦风机，大型化风机后一兆瓦的零部件用量变成0.8吨。类似于光伏的转换效率，或者锂电池的能量密度。
问：如何看待未来半直驱的发展方向？
答：类似中速永磁，半直驱属于相对较大的技术概念各家的产品会有部分差异。从公司自身看，最核心的一点是中速永磁或者半直驱的技术路线在未来推进大兆瓦机型时会有比较大的降本空间。对于齿轮箱的使用或发电机的机型确定上有比较多的调整手段。比如5.5兆瓦风机或者10兆瓦风机，其中可以有多种解决方案去寻匹配到应链中最优的成本路线，在降本上有更大的优势。明阳在推进大型化的过程中比较领先。
问：友商对于大型机型的设计生产是否并没有实际安装应用的案例？
答：友商的具体情况不是特别了解，但从公司自身情况看，新机型的出来首先要做设计形式认证，然后进行样机试制，并逐步进入到小批量大批量的市场过程。不同发布的口径有所不同。
问：可否介绍下对下游客户交货款的交易方式？为何应收账款较大？
答：对于下游客户的交付货款的方式目前没有变化，应收账款的增速需要和销售收入在同一比例运行。
问：销售费用率为何大幅下降？
答：去年三季度运费在销售费中，当前运费在成本中，所以要做不同口径的比较。
问：上半年公司如何在大宗商品价格涨幅较大的情况下维持毛利率相对稳定的？
答：主要基于基础大型化降本和供应链的降本。
问：对于风电领域2022年的景气度有何展望？
答：风电的政策环境和行业环境处于稳中向好的状态。留给风电行业的主要任务在于制造业的升级和供应链的共同降本。从中长期来看对于制造端的升级降本有比较大的信心。风电行业从中长期来看会处于趋势向上的状态。
问：适合建风电的地理位置是否有限？
答：从国内现状看，自然资源并不是主要的限制因素。具体到用地方面主要取决于电力传输，电网建设以及生态环保红线上的政策是否有针对性放宽。陆上建设用地主要涉及到国土资源、生态环保等多方面因素。海上建设除此外还可能会受到航路、军事等一系列影响。更多受政策层和产业层影响，而不是自然资源上的束缚。
问：是否有对未来开发和出售多少电站的规划？
答：目前维持在手的电站在1GW，阶段性会有一些提高，但长期来看会陆续出售。电站开发的量实际不会较大提高，因为电站开发对于资金占用和资源端获取的要求比较高，过多的开发对于资金压力较大。基于这些考虑，在电站开发上主要采取平衡的态度，不会过多持有，同时保持在均衡水平。
问：对于明年陆上风电的装机量有何展望？对于长期市场的份额有何看法？
答：无法给出准确数字，主要看当年业主的建设规划和资金筹划。 市占率格局方面在经历陆地抢装带来的市场率分散后，下一步会继续回到集中的节奏中，形成新的第一梯队和第二梯队。
问：如何看待国产零件未来的替代情况？
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管理层陈述：
1-9月份全国风电的并网数据为16GW，较去年略有增加。1-10月份招标总量达到47GW，已接近19年抢装时期全年的招标水平。其中海上装机量增速较快，前三季度海上风电新增装机达到4GW以上。风电行业已进入真正的平价时代。
风电行业在快速发展过程中面临的主要压力来源于大宗原材料的价格压力，和下游电站平价后带来的收益率压力。致使陆地及海上风电整机招标价格下降。
新能源行业在碳综合的发展过程中，承担着为国家人民提供清洁廉价的电力能源，为国家推进共同富裕提供有力支撑的重任。所以公司一直在呼吁整个风电全产业链共同降本，从公司自身的降本措施来说来说，公司率先推动了风电机组大型化，目前陆地或海上不断有新的大机组推出，对单位风电的耗材下降，从而进一步推动风电单位成本下降，起到了重要作用。技术路径的迭代，以及产业链的共同降本都可以很有效的推动成本下降。
公司在双创背景下，除风电外，公司还在风光储氢，新能源车等产业链进行矩阵式的高端装备制造业布局。其中光伏板块相关项目已经启动，并进入了实质性的实施阶段，很快会有相关产品发布。除了产业布局外，公司还进行了投资布局，在综合组合权化向前推进。
业绩汇总： 2021年前三季度，公司风机对外销售3713兆瓦，同比下降2.23%，其中陆上风机出货量为1541兆瓦，同比下降52%。海上风机出货量为2199兆瓦，同比增加244%。风机制造板块毛利率为18.82%，同比下降0.52%。原因为去年三季度时未把运费计出，运费为去年四季度计出，所以毛利率对比去年三季度数据时包含2-3个百分点的运输费用影响。截止至9月底，公司新能源电站并网容量为1265兆瓦，在建容量为2104兆瓦。营业总收入184.3亿元，同比增长21.84%，归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%，加权平均资产收益率13.24%，同比增长0.7%。
主要经营情况：2021年前三季度公司新增订单是8.09GW，同比增长81%。截止至9月底，公司在手订单容量为18.26GW，其中待执行订单容量为13.90GW，已中标但未签合同订单容量为4.35GW。单三季度对外销售容量1371兆瓦，同比下降22.72%。前三季度合计为3712兆瓦，同比有所下降。在对外销售容量中， 5兆瓦以上机型占比59%，4兆瓦机以上机型占比64%。全国风电发电小时数前三季度为1640小时，同比提高90小时左右，公司在山东和内蒙古的风场发电小时数在前三个季度均已突破至2000小时，新疆电厂发电小时数为1988小时。
财务情况：前三季度合计营收184.3亿元，同比增长21.84%，前三季度归母净利润为21.61亿元，同比增长131.71%。单三季度营收72.84亿元，归母净利润11.2亿元。前三季度风机制造板块销售收入170.2亿元，同比增长21.21%，电站运营收入10.23亿元，同比增长55.14%，主要源自电站容量同比提升较大以及今年风况较好。收入占比方面，制造端收入占比92.34%，运营端占比5.5%，其他收入占2.1%，比例相比于往年基本保持一致。前三季度公司综合毛利率21.22%，排除运费成本今年前三季度综合毛利率有较大提升。净利率从去年6.02%提升至今年净利率是11.38%，主要源自于电站转让和期间费用率下降的贡献。前三季度公司经营性净现金流为25.38亿元，同比有所下降，主要源自于今年海上风电抢装。合同负债金额截至九月底为94.64亿元，应收账款周转天数为62，同比下降一天。应付账款周转天数163天，同比增加28天。截止至三季度末的时候，我国海上风电累计并网装机量达到13.19GW，其中今年新增量为4.2个GW，单三季度装机量为2GW。前三季度全国风电发电量在全口径发电量占比7.77%，同比增长41.6%。全国前三季度风电利用率是96.9%，维持在非常高的水平，发电小时数同比增加了90小时。1-10月份据公司不完全统计，国内公开市场招标定标容量为47.6GW左右， 6月至10月份新增14.68GW左右。预计全年招标量会达到历史新高。
问答环节：
问：今年海风和陆风毛利率的大致水平，以及对明年分期毛利率有何展望？
答：陆地毛利率在17%-18%之间，海上毛利率在19%-20%之间，毛利率计算已扣除运费。
问：海上风电占比在手订单18GW的百分比，以及对今年和明年的海风交付量是否有指引？
答：今年海陆风电整体占比在50%：50%，今年出货指引维持在6GW，明年出货指引将不低于今年。
问：可否拆解在手订单的各种机型站点？
答：在手订单中4兆瓦以上比例超过50%。
问：如何能实现海洋风电的平价上网？明年海上风电招标量是否有指引？明年整机的盈利性趋势？
答：海上风电平价预计24年至25年能够实现，实现平价前主要依赖政府补贴。关于明年海风招标量目前没有办法判断，更多取决于业主的项目储备和业主的项目开发建设进度。整机盈利能力的经营目标时维持毛利率水平不变。
问：关于海上更大的发电机组的成熟时间有何预测？
答：平均装机功率目前处于稳步提升状态。主要依赖于技术突变和技术迭代。就风资源而言，机组单机容量越大对风资源要求越高。目前海上机型主要以5.5或6.45兆瓦为主，广东和江苏主要以4或5兆瓦机型为主。在海上风电进入平价阶段后，机组会以 8或者 10兆瓦为主。发电机组功率提升需要时间，不会出现过快的提升。
问：广东的海洋风电如果上升到10兆瓦的平台，它的单位造价可以降低到什么水平？答：目前 10兆瓦机组并没有正式在海上批量列装，对比5兆瓦机组会有成本的下降空间，但无法具体测算。成本降低除去机组本身，管钻，塔筒，海缆包括施工成本吊装成本等环节也很重要，成本降低时动态变化过程。
问：如何判断明年的毛利率？
答：由于各项交付订单的谈判正在进行过程中，合同尚未签订，无法给出预测的谈判价格。经营目标的维持毛利率稳定并不等于对未来经营情况的预测。
问： 4兆瓦到6兆瓦的风机相比去年的单位兆瓦成本下降了多少？
答：陆地的交付价格截止1-9月份大概在税前3000以上。成本没有对外公开披露的数据。机组大型带来的成本下降主要取决于技术升级和供应链成本下降。今年零部件的综合采购成本同比去年平均下降20%左右，明年采购成本希望继续下降10%，具体合同签订结果取决于最终谈判情况。
问：如果明年零部件采购价格未下降，是否会造成亏损？
答：公司维持制造风机毛利率稳定，是明年的经营目标，明前来看目标的实现都较为成功。
问：4兆瓦的风机相对3兆瓦的风机成本会降低多少？
答：取决于供应链的成熟度，成本降低取决于技术成熟，零部件供应链价格，时间。在出货量相差不大时，大兆瓦机型成本比小兆瓦低，但并不意味在同一时间点上它的成本会比小兆瓦低，具体成本取决于以上三维度的综合判断。从正常发展规律逻辑上，通过机组大型化，在零部件采购成本相对相等时大兆瓦风机会有更低成本。
问：陆地风机的大型化有上限吗？
答：技术的发展边界如果在静态的时间观察，可能会看到边界，但如果以动态发展眼光看，通过技术迭代，材料体系更新，机组大型化的路径会继续持续。
问：22年如果没有补贴，海风是否能实现平价？
答：最晚25年预计会实现海风的评价，目前没有足够数据可以支撑海电在22年实现平价。
问:对明年的海风装机量有怎样的预期？
答：今年装机规模在8GW左右，预计明年装机规模会和今年保持持平，不会有大幅下降。
问：在电价下降较快时，明年如何维持装机规模？
答：首先很多在建项目需要继续开展，其次部分地点有地方政策补贴支撑。所以整体装机水平不会有较大波动。
问：请问如何看待近期海风招标价格，以及对未来有和预测？如何看待海陆风机市场的竞争格局？
答：目前海风招标价格相对有跳跃下降，此前陆风招标价格下降的过程充分反映了整机厂、业主，供应链对于未来降本空间的共识所形成的一致预期。海风目前并没有一致预期，近期订单不能作为未来海上价格的参照。原来第二第三梯队厂商由于今年没有海上订单或海上订单较少，所以对陆地订单渴求较强。目前一二线厂商的分界线已经较为模糊，未来会重新形成新的一线梯队，二线梯队。在市场环境出现波动时，资源实力、资本实力、资金实力可能会起到决定性的竞争作用。海上格局中海上机型的成熟度，稳定度的差距相对明显，所以海上格局并不会产生较大变化。
问：公司近期海外风机订单的获取情况如何？
答：新增数百兆瓦，目前海运和出口壁垒并没有产生本质变化，公司的海外业务处于稳步推进的状态。
问：越南市场的竞争情况如何？越南海上风电的价格预期如何？中国企业在一带一路区域中的竞争有何优势？
答：目前对于越南订单的情况并没有详细的掌握。海外风机报价历来相比中国企业高出百分之二三十左右。中国的整机风电出口的瓶颈不在于价格，而在于市场壁垒，融资壁垒等。中国制造历来很具有成本优势。
问：浮体项目目前的落地节奏是？
答： 11兆瓦项目中有部分浮体项目，项目本身是单机11兆瓦的实验性项目，代表中国漂浮式风电的技术水平，属于样板工程的阶段。
问：明年对于招标价格下降10%是指单兆瓦对应零部件下降10%吗？
答：比如一吨零部件对应一兆瓦风机，大型化风机后一兆瓦的零部件用量变成0.8吨。类似于光伏的转换效率，或者锂电池的能量密度。
问：如何看待未来半直驱的发展方向？
答：类似中速永磁，半直驱属于相对较大的技术概念各家的产品会有部分差异。从公司自身看，最核心的一点是中速永磁或者半直驱的技术路线在未来推进大兆瓦机型时会有比较大的降本空间。对于齿轮箱的使用或发电机的机型确定上有比较多的调整手段。比如5.5兆瓦风机或者10兆瓦风机，其中可以有多种解决方案去寻匹配到应链中最优的成本路线，在降本上有更大的优势。明阳在推进大型化的过程中比较领先。
问：友商对于大型机型的设计生产是否并没有实际安装应用的案例？
答：友商的具体情况不是特别了解，但从公司自身情况看，新机型的出来首先要做设计形式认证，然后进行样机试制，并逐步进入到小批量大批量的市场过程。不同发布的口径有所不同。
问：可否介绍下对下游客户交货款的交易方式？为何应收账款较大？
答：对于下游客户的交付货款的方式目前没有变化，应收账款的增速需要和销售收入在同一比例运行。
问：销售费用率为何大幅下降？
答：去年三季度运费在销售费中，当前运费在成本中，所以要做不同口径的比较。
问：上半年公司如何在大宗商品价格涨幅较大的情况下维持毛利率相对稳定的？
答：主要基于基础大型化降本和供应链的降本。
问：对于风电领域2022年的景气度有何展望？
答：风电的政策环境和行业环境处于稳中向好的状态。留给风电行业的主要任务在于制造业的升级和供应链的共同降本。从中长期来看对于制造端的升级降本有比较大的信心。风电行业从中长期来看会处于趋势向上的状态。
问：适合建风电的地理位置是否有限？
答：从国内现状看，自然资源并不是主要的限制因素。具体到用地方面主要取决于电力传输，电网建设以及生态环保红线上的政策是否有针对性放宽。陆上建设用地主要涉及到国土资源、生态环保等多方面因素。海上建设除此外还可能会受到航路、军事等一系列影响。更多受政策层和产业层影响，而不是自然资源上的束缚。
问：是否有对未来开发和出售多少电站的规划？
答：目前维持在手的电站在1GW，阶段性会有一些提高，但长期来看会陆续出售。电站开发的量实际不会较大提高，因为电站开发对于资金占用和资源端获取的要求比较高，过多的开发对于资金压力较大。基于这些考虑，在电站开发上主要采取平衡的态度，不会过多持有，同时保持在均衡水平。
问：对于明年陆上风电的装机量有何展望？对于长期市场的份额有何看法？
答：无法给出准确数字，主要看当年业主的建设规划和资金筹划。 市占率格局方面在经历陆地抢装带来的市场率分散后，下一步会继续回到集中的节奏中，形成新的第一梯队和第二梯队。
问：如何看待国产零件未来的替代情况？
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#住家教师月薪两三万元# 马斯克想玩原神 大家好，我是麦麦，今天就最近一些问题做一下情况说明。
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