人民币可能破7，但年内或重回6.9#未来人民币走势如何#
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛表示：“瑞银预测，今年人民币对美元有可能突破7，但是预计在年底还是会回到6.9左右，也就是目前的水平。虽然中美利差倒挂，但我觉得现在不必太过担心人民币贬值的风险。”
近期全球温度较高，能源消耗较大；而美国作为全球最大的能源输出国，又加上美联储疯狂加息，导致美元愈发强势，导致各国资本开始纷纷转购美国，让美国开始在全球收割。
不过全球通货膨胀，对于中国生产的产品需求较大，所以人民币适当贬值，对于整个出口也有好处，加上中国贸易顺差仍非常可观，对资本外流方的把控能力很强。整体来看，我们无需过于担心。
瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛表示：“瑞银预测，今年人民币对美元有可能突破7，但是预计在年底还是会回到6.9左右，也就是目前的水平。虽然中美利差倒挂，但我觉得现在不必太过担心人民币贬值的风险。”
近期全球温度较高，能源消耗较大；而美国作为全球最大的能源输出国，又加上美联储疯狂加息，导致美元愈发强势，导致各国资本开始纷纷转购美国，让美国开始在全球收割。
不过全球通货膨胀，对于中国生产的产品需求较大，所以人民币适当贬值，对于整个出口也有好处，加上中国贸易顺差仍非常可观，对资本外流方的把控能力很强。整体来看，我们无需过于担心。
上半年A股企业盈利3.25万亿元 新经济表现出色
A股上市公司半年报正式收官，4800余家上市公司共实现营业总收入34.54万亿元，同比增逾9%；共实现净利润3.25万亿元，同比增逾3%。总体来看，尽管受到多项超预期因素冲击，A股上市公司上半年经营业绩依然保持增长态势，我国经济“基本盘”底色彰显。包括光伏、新能源、动力电池等在内的多个新兴行业企业业绩增速亮眼，上市公司盈利质量稳步提升。
二季度业绩好于预期
来自中国上市公司协会（下称“中上协”）的数据显示，截至8月31日，沪、深、北证券交易所4825家上市公司披露了2022年半年度报告。上市公司上半年实现营业总收入34.54万亿元，同比增长9.24%，占GDP的比重进一步扩大。实现净利润3.25万亿元，同比增长3.19%，一、二季度增速分别为5.49%、1.16%。
业内人士表示，二季度业绩普遍好于市场预期，充分体现了上市公司作为各行业龙头的强大竞争力及发展韧性。
与此同时，我国经济脱虚向实的良好发展态势也逐步显现。自2021年一季度起，实体企业营收增速持续高于金融类公司。据中上协统计，今年上半年非金融类公司实现营业总收入和净利润29.23万亿元、1.95万亿元，同比增长10.89%、4.55%，均高于全部A股的增速水平。Wind数据则显示，此前的2021年，非金融类公司营业收入、净利润增速分别为21.07%、25.63%，同样高于全部A股的18.67%、18.24%。
从行业层面来看，不同行业上半年业绩分化较为突出。煤炭油气、基础化工、动力电池原料、新能源行业增长迅猛；而受疫情反复、原材料价格高企等因素影响，航空、餐饮、旅游、养殖等行业公司仍处困境。
据Wind统计，从营业收入增速来看，电力设备行业上半年营业收入达1.10万亿元，较去年同期增长40.99%，全行业排名第一；石油石化行业上半年营业收入为4.12万亿元，较去年同期增长32.78%，位列第二；煤炭、基础化工和有色金属行业紧随其后，上半年营业收入分别为8015.58亿元、1.09万亿元、1.57万亿元，同比增速均达到了20%以上。
从净利润增速来看，上半年煤炭、有色金属和电力设备行业净利润增速分别位列前三，净利润额分别为1454.63亿元、942.53亿元、941.83亿元，较去年同期分别增长96.66%、90.79%以及66.15%。此外，石油石化行业净利润额较去年同期增长超过40%，通信、基础化工行业净利润额较去年同期增长超20%；食品饮料、家用电器和医药生物行业净利润额较去年同期增长逾10%，同样呈现稳健增长态势。
“对市场各行业财务状况进行梳理，可以看到，资源类板块整体利润情况良好。全行业中，煤炭、有色金属、石油石化行业利润增速均居前列，新能源行业高景气度延续。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《经济参考报》记者表示，新能源行业的高景气度得益于双碳政策的持续推进，行业供需旺盛，景气度延续。有色金属方面，得益于新能源汽车、风电等行业高速发展，上游资源企业利润高速增长。而受海外通胀、欧洲能源危机等因素影响，煤炭、石油石化行业利润增速保持较高水平。
百余家企业派发中期现金分红
整体来看，A股上市公司业绩保持增长的同时，盈利质量整体也获得进一步改善，主要体现在现金流稳中有升等方面。
Wind数据统计显示，截至8月31日，在有可比数据的4800余家A股上市公司中，其经营性现金流净额合计达到6.59万亿元，共有2906家A股上市公司实现经营活动现金净流入，占比近六成，显示出较高的盈利质量。
与此同时，多家上市公司也主动与投资者分享企业发展成果，积极回报投资者日渐成为市场共识。据中上协统计，截至目前，共有102家公司已发布中期现金分红预案，现金分红金额超1700亿元。
不少上市公司发放了“大手笔”中期红包，例如，江山股份分红预案显示为10股派30元，中远海控为10股派20.10元，中国移动为10股派18.942元，明德生物为10股派15元。从分红总额来看，中国移动拟派发现金总额超400亿元，中国石油、中远海控现金分红金额预计超300亿元，中国海油、中国石化、中国平安、中国电信分红金额也超过了100亿元。
机构关注后续改善趋势
部分公司三季度业绩预告也逐渐浮出水面。Wind数据显示，截至8月31日记者发稿，A股共有32家上市公司披露2022年前三季度业绩预告，其中22家预喜（含“预增”、“略增”、“续盈”）。18家上市公司预计今年前三季度净利润增幅超过10%，雅化集团、海光信息、天力锂能、盐津铺子、博纳影业、东信和平6家上市公司前三季度净利润同比增幅超过100%。
展望后市，机构表示，上市公司中报净利润有所改善，预计三季度将会延续这一趋势。
国金证券预计，在降本增效的带动下，上市公司净利润率或将延续改善趋势。前瞻来看，大宗商品价格于二季度末三季度初见顶回落，叠加三季度经济持续修复，A股三季报业绩或在利润率带动下明显改善。
中金公司则表示，A股整体资本开支增速有所企稳，可能受到融资现金流连续改善的支撑，老经济回升幅度大于新经济，景气制造业资本开支延续高增长。其预计，上下游盈利能力分化可能在下半年逐渐收敛。但下半年A股盈利层面可能仍面临一定压力，需政策进一步发力，上市公司盈利修复弹性取决于内外部增长趋势以及国内稳增长政策落实的成效。
A股上市公司半年报正式收官，4800余家上市公司共实现营业总收入34.54万亿元，同比增逾9%；共实现净利润3.25万亿元，同比增逾3%。总体来看，尽管受到多项超预期因素冲击，A股上市公司上半年经营业绩依然保持增长态势，我国经济“基本盘”底色彰显。包括光伏、新能源、动力电池等在内的多个新兴行业企业业绩增速亮眼，上市公司盈利质量稳步提升。
二季度业绩好于预期
来自中国上市公司协会（下称“中上协”）的数据显示，截至8月31日，沪、深、北证券交易所4825家上市公司披露了2022年半年度报告。上市公司上半年实现营业总收入34.54万亿元，同比增长9.24%，占GDP的比重进一步扩大。实现净利润3.25万亿元，同比增长3.19%，一、二季度增速分别为5.49%、1.16%。
业内人士表示，二季度业绩普遍好于市场预期，充分体现了上市公司作为各行业龙头的强大竞争力及发展韧性。
与此同时，我国经济脱虚向实的良好发展态势也逐步显现。自2021年一季度起，实体企业营收增速持续高于金融类公司。据中上协统计，今年上半年非金融类公司实现营业总收入和净利润29.23万亿元、1.95万亿元，同比增长10.89%、4.55%，均高于全部A股的增速水平。Wind数据则显示，此前的2021年，非金融类公司营业收入、净利润增速分别为21.07%、25.63%，同样高于全部A股的18.67%、18.24%。
从行业层面来看，不同行业上半年业绩分化较为突出。煤炭油气、基础化工、动力电池原料、新能源行业增长迅猛；而受疫情反复、原材料价格高企等因素影响，航空、餐饮、旅游、养殖等行业公司仍处困境。
据Wind统计，从营业收入增速来看，电力设备行业上半年营业收入达1.10万亿元，较去年同期增长40.99%，全行业排名第一；石油石化行业上半年营业收入为4.12万亿元，较去年同期增长32.78%，位列第二；煤炭、基础化工和有色金属行业紧随其后，上半年营业收入分别为8015.58亿元、1.09万亿元、1.57万亿元，同比增速均达到了20%以上。
从净利润增速来看，上半年煤炭、有色金属和电力设备行业净利润增速分别位列前三，净利润额分别为1454.63亿元、942.53亿元、941.83亿元，较去年同期分别增长96.66%、90.79%以及66.15%。此外，石油石化行业净利润额较去年同期增长超过40%，通信、基础化工行业净利润额较去年同期增长超20%；食品饮料、家用电器和医药生物行业净利润额较去年同期增长逾10%，同样呈现稳健增长态势。
“对市场各行业财务状况进行梳理，可以看到，资源类板块整体利润情况良好。全行业中，煤炭、有色金属、石油石化行业利润增速均居前列，新能源行业高景气度延续。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《经济参考报》记者表示，新能源行业的高景气度得益于双碳政策的持续推进，行业供需旺盛，景气度延续。有色金属方面，得益于新能源汽车、风电等行业高速发展，上游资源企业利润高速增长。而受海外通胀、欧洲能源危机等因素影响，煤炭、石油石化行业利润增速保持较高水平。
百余家企业派发中期现金分红
整体来看，A股上市公司业绩保持增长的同时，盈利质量整体也获得进一步改善，主要体现在现金流稳中有升等方面。
Wind数据统计显示，截至8月31日，在有可比数据的4800余家A股上市公司中，其经营性现金流净额合计达到6.59万亿元，共有2906家A股上市公司实现经营活动现金净流入，占比近六成，显示出较高的盈利质量。
与此同时，多家上市公司也主动与投资者分享企业发展成果，积极回报投资者日渐成为市场共识。据中上协统计，截至目前，共有102家公司已发布中期现金分红预案，现金分红金额超1700亿元。
不少上市公司发放了“大手笔”中期红包，例如，江山股份分红预案显示为10股派30元，中远海控为10股派20.10元，中国移动为10股派18.942元，明德生物为10股派15元。从分红总额来看，中国移动拟派发现金总额超400亿元，中国石油、中远海控现金分红金额预计超300亿元，中国海油、中国石化、中国平安、中国电信分红金额也超过了100亿元。
机构关注后续改善趋势
部分公司三季度业绩预告也逐渐浮出水面。Wind数据显示，截至8月31日记者发稿，A股共有32家上市公司披露2022年前三季度业绩预告，其中22家预喜（含“预增”、“略增”、“续盈”）。18家上市公司预计今年前三季度净利润增幅超过10%，雅化集团、海光信息、天力锂能、盐津铺子、博纳影业、东信和平6家上市公司前三季度净利润同比增幅超过100%。
展望后市，机构表示，上市公司中报净利润有所改善，预计三季度将会延续这一趋势。
国金证券预计，在降本增效的带动下，上市公司净利润率或将延续改善趋势。前瞻来看，大宗商品价格于二季度末三季度初见顶回落，叠加三季度经济持续修复，A股三季报业绩或在利润率带动下明显改善。
中金公司则表示，A股整体资本开支增速有所企稳，可能受到融资现金流连续改善的支撑，老经济回升幅度大于新经济，景气制造业资本开支延续高增长。其预计，上下游盈利能力分化可能在下半年逐渐收敛。但下半年A股盈利层面可能仍面临一定压力，需政策进一步发力，上市公司盈利修复弹性取决于内外部增长趋势以及国内稳增长政策落实的成效。
【透过碧桂园中报看民企韧性与定力，莫斌：有信心把企业竞争力越做越好】对正处于深度调整期的地产行业而言，始终坚定脚步、稳步向前的头部民营企业，在行业里已经不再是简简单单的“风向标”，而是市场的“定心丸”。
8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩报告，显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元（下同），毛利约为172.1亿元，净利润约为19.1亿元，股东应占核心净利润约为49.1亿元。
在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下，碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营，展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现，在当日盘后召开的业绩会上，碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态，作出了深刻的反思。
“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期，管理层对投资者表示深深的歉意。下一步，集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强，希望广大投资者放心，管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”
于碧桂园而言，能抗住压力、平稳穿越周期，最好的支撑无非三大“法宝”：良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。
建立现金流“护城河”，静候市场复苏
下行市场中现金流是王道，而碧桂园也意识到了这一点，在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。
早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上，莫斌就曾表示，随着房地产行业的变化，碧桂园内部的考核的标准也进行了调整：市场上行的时候以销售规模为考核目标，市场平稳时以销售回款为考核，现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。
而在此次中期业绩会上，莫斌再次强调了这一点：“在市场下行和市场筑底的过程中，企业最重要的工作是以现金流为核心，做好资产负债和利润表的平衡，保证公司能够活下去。”
根据财报，上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元，扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后，经营性现金净流入52.5亿元。
截至6月底，公司可动用现金余额达到了1479.8亿元，其中现金及现金等价物约为1234.8亿元，受限制的预售监管资金约为244.9亿元。
充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元，实现权益合同销售面积约2348万平米，规模继续保持行业领先。期内，集团权益回款金额约1702.9亿元，权益回款率达92%，连续7年达到90%以上。
莫斌称，碧桂园首先要保证销售回款效率，虽然这会牺牲部分短期利润，但能更好地保证现金流。
对于在手资金的安排，业绩会上，碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排，来保持收支平衡的状态。
据了解，在收入端，碧桂园继续强调销售回款效率，上半年平均按揭放款天数同比加快了19天，新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面，上半年碧桂园通过全面盘点名下资产，共盘活收回了69亿元，对集团现金流起到了有效的补充。
另外，为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率，碧桂园常务副总裁程光煜指出，集团已建立合作白名单制：“在黑名单的合作方就不合作，如果是介于两者之间的，就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决，或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。
对于资金的长期管控，据业绩会信息透露，碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外，将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动，直接融资渠道是否畅通，债务到期的安排，现金是否可盘活等，均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试。”
莫斌称：“房地产市场从去年下半年下行到今天，已经在底部盘整，目前最重要的是市场信心的恢复，但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心，到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”
维持良好债务结构，融资渠道通畅
面对下行市场中的种种不确定性，房企如何能够平稳穿越周期？答案是持续优化债务结构。
碧桂园从2018年开始“去杠杆”，从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理，到如今，债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。
今年6月底，碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元，较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元，降幅高达7.6%；净借贷比率为48.1%，连续多年保持在行业低位；加权平均借贷成本为5.31%。
此外，按照“三道红线”标准，截至上半年底，碧桂园现金短债比维持在2倍左右，净借贷比率为48.1%，剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出，公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。
短债方面，据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露：“一年内，集团在公开市场的债务约为150亿元人民币，这对碧桂园的体量来说压力不大。”
而对于美元债，据了解，进入2022年下半年，碧桂园在境外已无到期美元债，仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年，碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态，以及折合40亿元的美元债到期。
伍碧君表示，目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态，但得益于政府和监管支持，碧桂园融资情况良好。
根据公开资料，今年3月，碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份，包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”，并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，债券总规模5亿元，成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。
此外，在交易商协会和中债信用增进公司的支持下，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，9月份将进行首期发行，金额大约在15亿元至16亿元，剩余的也会在今年内择机发行。
日前有市场消息称，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为部分房企提供流动性支持，其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行，进一步稳定行业及公司信用情况。
据悉，从年初到现在，碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；而自去年下半年至今，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等，是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。
汇丰亦在7月发布的研报称，碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现，将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。
依靠精准布局，打造高品质交付样本
房地产行业正面临大考，除财务状况外，交付能力也成为房企的“试金石”。7月底，中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，保交付是地方政府的首要任务。
财报显示，在市场低迷期，碧桂园始终保持战略定力，保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年，集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋，覆盖全国30个省份214个城市780个区县，交付能力居行业首位，其中165个项目实现了“交付即交证”。
莫斌在业绩会上对此表示，行业艰难，作为头部企业需要担当与坚持。未来，碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付，保证公司始终处于稳定经营状态下，直到市场迎来转机走上正轨。
据了解，下半年碧桂园预计将交付50万套房屋，是上半年总量的两倍，随着结转规模的大幅提升，这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。
高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年，碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整，在上半年的销售中，三四线城市的表现要比一二线城市好，销售占比也提升了1个百分点至69%。
中信证券分析师认为，虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度，但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言，如能以最精益化的尺度规划各项目现金流，确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。
财报显示，上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，共计新获取9个项目，权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划，碧桂园表示，未来将继续聚焦核心区位，布局供需关系良好的城市，获取优质的土储资源，支撑公司未来业绩的稳健发展。
克而瑞指出，面对此轮行业下行周期，碧桂园整体风险可控，且具备了较强的“恢复力”，这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下，碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下，为流动性提供了有力保障，展现出良好的资金实力。此外，高效回款也为企业带来充足的流动性补给。
尽管地产行业分化和调整仍在持续深化，但中国经济长期向好的基本面没有改变，新型城镇化还有一段长路要走，人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的，“危机之中往往孕育着希望”。（李晓蓉、李琪）
8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩报告，显示上半年集团实现收入约为人民币1623.6亿元（下同），毛利约为172.1亿元，净利润约为19.1亿元，股东应占核心净利润约为49.1亿元。
在房地产市场尚未完全回暖、各大民营房企业绩亏损的行业大背景下，碧桂园仍能实现正收益且持续稳坐千亿阵营，展现出了较强的韧性。不过对此业绩表现，在当日盘后召开的业绩会上，碧桂园执行董事兼总裁莫斌还是以谦逊的姿态，作出了深刻的反思。
“市场变化的剧烈程度超出了我们的预期，管理层对投资者表示深深的歉意。下一步，集团会在市场分析、政策研判、冷静投资、区域布局和授权管理方面进一步加强，希望广大投资者放心，管理层有信心把企业的竞争力越做越好。”
于碧桂园而言，能抗住压力、平稳穿越周期，最好的支撑无非三大“法宝”：良好的资金面、健康的债务结构、高品质的交付力。
建立现金流“护城河”，静候市场复苏
下行市场中现金流是王道，而碧桂园也意识到了这一点，在今年上半年就一直把工作中心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，通过经营性现金流去偿还高成本、短期限的融资。
早在碧桂园今年3月的2021年业绩发布会上，莫斌就曾表示，随着房地产行业的变化，碧桂园内部的考核的标准也进行了调整：市场上行的时候以销售规模为考核目标，市场平稳时以销售回款为考核，现在市场下行的时候则以可动用资金为考核的目标。
而在此次中期业绩会上，莫斌再次强调了这一点：“在市场下行和市场筑底的过程中，企业最重要的工作是以现金流为核心，做好资产负债和利润表的平衡，保证公司能够活下去。”
根据财报，上半年碧桂园的销售回款及其他经营流入约为1800亿元，扣除土地及工程款、税金等其他经营支出后，经营性现金净流入52.5亿元。
截至6月底，公司可动用现金余额达到了1479.8亿元，其中现金及现金等价物约为1234.8亿元，受限制的预售监管资金约为244.9亿元。
充裕的现金流背后则得益于碧桂园连续多年的高回款率。上半年，碧桂园实现权益合同销售额约1851亿元，实现权益合同销售面积约2348万平米，规模继续保持行业领先。期内，集团权益回款金额约1702.9亿元，权益回款率达92%，连续7年达到90%以上。
莫斌称，碧桂园首先要保证销售回款效率，虽然这会牺牲部分短期利润，但能更好地保证现金流。
对于在手资金的安排，业绩会上，碧桂园管理层在“开源”和“节流”两个方面作出了一系列管理安排，来保持收支平衡的状态。
据了解，在收入端，碧桂园继续强调销售回款效率，上半年平均按揭放款天数同比加快了19天，新签约权益回款率提升了2个百分点。在大宗资产处置方面，上半年碧桂园通过全面盘点名下资产，共盘活收回了69亿元，对集团现金流起到了有效的补充。
另外，为了提高集团与合作方在项目层面资金使用效率，碧桂园常务副总裁程光煜指出，集团已建立合作白名单制：“在黑名单的合作方就不合作，如果是介于两者之间的，就采用资金封闭管理、控制资金的方式来解决，或者采取资金由我方归集的方式解决。”目前碧桂园已启动与39家合作方的项目分家。
对于资金的长期管控，据业绩会信息透露，碧桂园已经提前把预算做到了明年6月外，将未来可能遇到的各个风险点都纳入了考量。“如销售波动，直接融资渠道是否畅通，债务到期的安排，现金是否可盘活等，均纳入了资金预算安排，并做了极致的压力测试。”
莫斌称：“房地产市场从去年下半年下行到今天，已经在底部盘整，目前最重要的是市场信心的恢复，但恢复仍需时间。碧桂园对未来市场有信心，到明年6月份市场应该能恢复到健康发展的状态。”
维持良好债务结构，融资渠道通畅
面对下行市场中的种种不确定性，房企如何能够平稳穿越周期？答案是持续优化债务结构。
碧桂园从2018年开始“去杠杆”，从关注规模扩张到重视债务结构优化和现金流管理，到如今，债务规模和融资成本均已连续多个报告实现“双降”。
今年6月底，碧桂园的总借贷余额已进一步降至2936.77亿元，较去年年底的3179.22亿元减少了242.45亿元，降幅高达7.6%；净借贷比率为48.1%，连续多年保持在行业低位；加权平均借贷成本为5.31%。
此外，按照“三道红线”标准，截至上半年底，碧桂园现金短债比维持在2倍左右，净借贷比率为48.1%，剔除预收帐款的资产负债率下降至72%。莫斌指出，公司将在2023年中期之前实现从黄档到绿档的调整。
短债方面，据碧桂园首席财务官伍碧君于业绩会上透露：“一年内，集团在公开市场的债务约为150亿元人民币，这对碧桂园的体量来说压力不大。”
而对于美元债，据了解，进入2022年下半年，碧桂园在境外已无到期美元债，仅有两笔合计40亿元的境内公司债达到可回售状态。明年上半年，碧桂园合计有69亿元的公司债到期或达到回售状态，以及折合40亿元的美元债到期。
伍碧君表示，目前一二级市场倒挂导致境内外公开市场基本处于停滞状态，但得益于政府和监管支持，碧桂园融资情况良好。
根据公开资料，今年3月，碧桂园先后与招商银行、农行广东分行签订了150亿元及400亿元的战略合作协议。5月份，包括碧桂园在内的三家民营房企被选为“示范房企”，并完成了2022年第一期公司债券“22碧地01”的簿记建档工作，债券总规模5亿元，成为国内首批发行附带信用保护工具公司债的示范性民营房企。
此外，在交易商协会和中债信用增进公司的支持下，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，9月份将进行首期发行，金额大约在15亿元至16亿元，剩余的也会在今年内择机发行。
日前有市场消息称，监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为部分房企提供流动性支持，其中碧桂园、龙湖等民营房企作为示范房企被纳入考虑范围内。碧桂园彼时回应称，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行，进一步稳定行业及公司信用情况。
据悉，从年初到现在，碧桂园已发行可转债折合33.68亿元、配售新股折合24.1亿元；而自去年下半年至今，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括合计61亿元的公司债及中期票据、合计87亿元的ABS及ABN等，是少有的能够进行全品种融资的民营房企之一。
汇丰亦在7月发布的研报称，碧桂园是迄今为止在偿还所有到期债务方面仍有良好记录的民营房地产公司之一。公司当前弱融资需求以及在债券市场高信用的表现，将有力缓解投资者对其财务状况的担忧。中信建投也在近日对碧桂园维持“买入”评级。
依靠精准布局，打造高品质交付样本
房地产行业正面临大考，除财务状况外，交付能力也成为房企的“试金石”。7月底，中央政治局会议强调，要稳定房地产市场，保交付是地方政府的首要任务。
财报显示，在市场低迷期，碧桂园始终保持战略定力，保质、准时地完成了每一套房屋的交付。今年上半年，集团已累计如期交付1070批次共计25万套房屋，覆盖全国30个省份214个城市780个区县，交付能力居行业首位，其中165个项目实现了“交付即交证”。
莫斌在业绩会上对此表示，行业艰难，作为头部企业需要担当与坚持。未来，碧桂园有能力亦有实力确保期房完美交付、保障所有债权刚性兑付，保证公司始终处于稳定经营状态下，直到市场迎来转机走上正轨。
据了解，下半年碧桂园预计将交付50万套房屋，是上半年总量的两倍，随着结转规模的大幅提升，这在一定程度上将保障公司下半年经营绩效的提升。
高品质的交付背后离不开对市场精准的研判。上半年，碧桂园加速了对部分三四线城市的项目货量布局的调整，在上半年的销售中，三四线城市的表现要比一二线城市好，销售占比也提升了1个百分点至69%。
中信证券分析师认为，虽然市场普遍认为低线城市的项目销售去化有难度，但低线也有土地款补缴规模要求很低、建安节奏调整灵活、后期建安开支占总成本比例大、预售门槛可能较低等优势。对碧桂园而言，如能以最精益化的尺度规划各项目现金流，确实较一二线城市项目更容易压缩现金开支。
财报显示，上半年碧桂园公司分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，共计新获取9个项目，权益低价仅约61亿元。对于下半年拿地方面的规划，碧桂园表示，未来将继续聚焦核心区位，布局供需关系良好的城市，获取优质的土储资源，支撑公司未来业绩的稳健发展。
克而瑞指出，面对此轮行业下行周期，碧桂园整体风险可控，且具备了较强的“恢复力”，这主要得益于企业良好的基本面以及积极主动的风险管理。在行业流动性整体趋紧的背景下，碧桂园“外部输血+内部造血”双管齐下，为流动性提供了有力保障，展现出良好的资金实力。此外，高效回款也为企业带来充足的流动性补给。
尽管地产行业分化和调整仍在持续深化，但中国经济长期向好的基本面没有改变，新型城镇化还有一段长路要走，人民对于美好生活的向往与追求不会改变。或许正如碧桂园在财报开篇中说的，“危机之中往往孕育着希望”。（李晓蓉、李琪）
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