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钟正生:美元下一步

原创 钟正生、范城恺 FT中文网

年初以来美元指数先走强后回落。6月美联储议息会议后,美元指数又快速反弹。如何理解今年上半年美元走势?下半年美元又将如何演绎?

文丨平安证券首席经济学家、研究所所长 钟正生,平安证券宏观分析 范城恺

2020年新冠疫情爆发后,美元指数“一泻千里”,自100点上方一直跌落至90点下方。2021年初以来,美元指数先走强后回落,呈现“倒V型”走势,最高升至93点上方。5月中旬至6月中旬,美元指数在90点附近徘徊。在6月16日美联储议息会议后,美元指数又快速反弹至92点上方。如何理解今年上半年美元走势?下半年美元又将如何演绎?

2021年上半年美元走势呈“倒V型”,主因是美欧经济的相对表现在预期层面发生逆转。现阶段,市场看空美元的情绪仍处历史较高水平,并对美元指数有所压制。但我们认为,2021年下半年,美元指数存在阶段性反弹机会。美联储讨论和实施Taper将会抑制看空美元情绪,美国经济基本面强劲仍将对美元提供支撑,美欧经济预期差还可能再现反转。不过,美元反弹的节奏和强度有边界,美欧经济走势以及美联储政策转向的难度和节奏,已经与2014年时的情形截然不同。

一、2021年上半年美元走势回顾

看美元指数有“三个维度”、:一看经济基本面,美国经济与全球经济的相对表现很大程度上决定美元走势;二看市场对经济的预期,特别是美国与欧洲经济的相对表现,以及美欧货币政策的相对节奏,与美元指数波动有较高同步性;三看交易/技术层面,如美元指数期货市场的空头持仓持续偏高,将为后续美元的阶段性反弹积聚势能。

今年上半年美元走势呈“倒V型”,主因是美欧经济的相对表现在预期层面发生逆转。1季度,美国实体经济在拜登1.9万亿财政刺激与严格防疫政策的作用下较快恢复,经济复苏势头全球领先,颇有“一枝独秀”态势。预期层面,“拜登新政”的速度和力度超过市场预期,而欧洲疫情反扑、疫苗接种落后、财政落地缓慢、政治不稳定因素出现等,均造就了美欧经济的预期差,这也反映在美欧花旗经济意外指数差值的走高。

但在2季度,“拜登新政”仿佛后劲不足,美国疫苗接种速度下降,财政计划的推进困难重重,且其中加税计划即便是“结构性”的,也易引发市场对挫伤经济的担忧;而欧洲疫情在封锁后逐步受控,疫苗接种持续提速,宣布发行8000亿欧债等。这些因素令美欧经济预期差出现了显著“反转”,美欧花旗经济意外指数差值走低,美元指数相应走弱(图1)。

图 1:2021年上半年美元指数先反弹后回落,伴随美欧经济预期差的反转

市场对于美元走势的判断往往是“顺周期”的。历史上,美元走势与美元指数期货多空头持仓所体现出的市场观点有很强的同步性,且前者对后者有一定领先性。2020年美元全年走弱后,市场看空美元情绪高涨,2021年1-2月ICE美元指数非商业空头与多头比例高达2倍。而当美元走强后,市场对于美元的态度发生变化,今年2月下旬至3月中旬期间,ICE空头一度降为仅为多头的0.8倍左右。空头仓位快速释放,也一定程度上驱动美元小幅升值。3月中旬以来,美元指数期货空头占比企稳并小幅回升至0.9-1.0左右。不过从近十年的数据看,这一比例仍处于历史高位,并对美元指数有所压制。

为什么市场看空美元的情绪仍然高涨?本质上,市场质疑的是新冠疫情后美联储货币政策的力度是否“合理”。若“合理”,则“高压经济学”能够切实帮助美国经济快速、充分复苏,且由于非美央行政策相对保守和克制,所以美国和非美经济差距会延续较长时间,继而美国经济和美元资产将获得较大支撑,美元有望回归强劲。但若“不合理”,则意味着美联储政策力度过强,对经济复苏的促进效果不佳,今后一段时间美国经济陷入“类滞胀”(通胀上升过快、经济恢复过慢),届时美联储政策转向还将进一步受束缚,即美元流动性泛滥却“覆水难收”,最终使美元趋势性走弱。

4月以来,一些新因素还在激化看空美元情绪。一方面,美国就业改善不及预期,而全球大宗商品价格上涨令美国通胀指标蹿升、通胀预期走高,上升的通胀预期使菲利普斯曲线有陡峭化倾向,美联储通过货币宽松促进经济修复、降低失业的能力,客观上受到更大约束。另一方面,市场对美元流动性泛滥的担忧加剧。5月以来美联储隔夜逆回购数额激增且屡创历史新高,这被市场视为美元流动性泛滥的表征。而6月议息会议以前,美联储仍然看淡通胀风险,维持偏鸽表态。这不禁令市场怀疑,未来美联储会“被迫”维持宽松(不管出于经济修复尚不扎实的考虑,还是担心刺破高估的资产价格的考量),而这无疑会进一步加剧美元流动性泛滥问题,拖累美元估值。
详情链接:https://t.cn/A6fxxhjz

转发分享整理市场可能大爆发的龙头板块热点重点个股之个股逻辑
热点
大科技+/华为:今天大科技资金回流大涨,板块走出了小高潮,半导体芯片板块核心士兰微,板块炒作绕不开的标的,阿石创、国科微20cm涨停,露笑科技高位震荡,继续看好,调整依然关注低吸机会。大家如果手里有芯片半导体相关的个股,都可结合盘面高抛低吸。

华为龙头润和软件在上周四停牌之后,按照过往经验,也将在本周五或是下周一复牌,肯定有资金会提前准备润和软件的复牌:华为方向的思特奇、科蓝软件、传智教育、柘中股份尾盘有抢筹动作。润和出来的话,毕竟是核心龙头,应该会有冲高补涨预期,今天尾盘有资金抢筹的个股,都是聪明资金在分歧里找机会,明天继续重点关注。科技股大方向继续看好,调整依旧是分歧低吸机会。

新能源车/锂电池: 锂电作为这波的主流之一,今天也是和科技一起共振向上。大股里还是天齐锂业、天赐材料、宁德时代这些新高品种,是版块核心。汉马科技三板一字,这个主要是和吉利汽车合作利好刺激,前排江淮汽车、长安汽车、海马汽车等首版助攻,资金比较活跃的还是低位个股,高低切的风格还在延续,这方向仍然可以留意。

大科技和锂电这两条是绝对的主线,聚集了场内绝大部分的超短资金,后面估计还是轮动穿插为主。

碳中和+:碳中和今天早盘开盘最强的方向,冲的猛,分歧大,所以早上是个兑现点,跌下来又是机会,确定性的方向,分歧低吸即可,只是要点耐心。

板块龙头三峡能源: 大盘股连续缩量一字的超预期,还是很少见的。在新股10多年印象里,像三峡能源这么大盘的新股,连续一字涨停,这种新股打破了很多人的认知,现在越来越觉得碳中和真正的龙头是三峡能源,前面包括南网能源、顺控发展,长源电力和华银电力等等只是开胃菜。这个票没有那么简单,极有可能是碳中和这盘大棋的标志性龙头,后续会放出很多利好。应该会刷新绝大多数人的认知,可以作为一个经典案例了。

最近大家都在等三峡泄洪,天天盼开,天天一字,固若金汤,
现在都志愿加入三峡保卫大军,甚至还有戏称:
你一手,我一手,一起顶到99
你不卖,我不卖,天天一字感受爱
你不买,我不买,三峡如何能破百
真是大A30年来散户参与的第一大牛股
盘面上也因此出现了以大为美的情况,

成交额30亿以上的科技票走势更强,
比如士兰微、兆易创新,这些权重核心走势强劲,

以及最近一直提示的近端次新齐鲁银行和浙江新吸能和三峡能源一样属性的次新,都表现强势。

中报/摘帽:每年一进入六月下旬,中报开始进入密集披露期,Wind数据显示,目前沪深两市已披露2021上半年业绩预告的公司数已接近500家,业绩预增的公司有近200家,受行业需求影响,多个企业业绩优异,业绩同比增长幅度超过100%。随着6月进入到A股中报窗口期,市场迎来中报行情。

越临近中报期,越要守住行业龙头,增速最快,护城河最强,躺着最省事。怕高都是苦命人,中报期是特殊阶段,强者恒强,不考虑后排跟风。

另外就是关注摘帽的个股,接下来中报发行的时候,ST股的炒作节点又来了,近期去ST个股,主要是关注符合近期热点的个股,如果不是热点,很难得到接力资金的认可,前几天的岩石股份,依靠于白酒的火热,今天的海源复材,主要依靠于汉马科技收购预期后的巨单顶一字,都是板块效应的个股等等,如果个股一旦去ST成功,又叠加最近市场热点的话,最易受到资金的青睐,大家可结合盘面和消息面以及各大主流软件的公告,这样盘中操作起来就会更加得心应手。

机会梳理
近期市场有两个靴子:
1)是三峡能源进入分歧后的资金接力情况,
2)是华为鸿蒙的核心龙头润和软件的复牌
这两票的姿态会对整个市场情绪产生影响

现在市场除了大科技之外,资金都在顶着三峡能源,
这票在车上的都在等泄洪日,错过的虽然比较可惜,
但这里筹码断层之后也比较考验承接,
今天一字板之后,抛压从260亿到了近300亿
三峡能源开板前,情绪资金担忧三峡能源开板之日,
对情绪资金造成大分歧,影响超短流动性
基于这种担忧,情绪资金不愿进入高位标的,可以看到,这两天接力个股的情绪并不高,而且都是一字板,没有换手板。没有资金愿意去接力高位个股。

所以,重点关注如果三峡泄洪的分歧力度
以及今天迎接大哥回归做准备的华为方向的思特奇、科蓝软件、传智教育等,柘中股份等有资金抢筹的个股
祝您好运,恭喜发财!其他资料如图参阅,文中涉及个股均为逻辑分析或转发,点开放大查看清晰原图各种信号符号及文字提示均来自金蝴蝶探索者自研操盘系统指标自动发出(欢迎探讨交流),不含任何个人主观情绪,不构成买卖建议,请勿追高以防被套!

【心脏血管堵塞能让人突然猝死!哪些检查可以提前看清血管?】

这些年因为急性心肌梗死而去世的人不少,其中不乏知名人士和有影响力的大网红,于是很多人都开始关注“急性心肌梗死”这个疾病。其实急性心肌梗死简单说,就是一种在短时间内因为血管堵塞造成心肌坏死的疾病。这种疾病病死率很高,所以老百姓谈“急性心肌梗死”而色变。甚至古人会这样描述急性心肌梗死——“真心痛,朝发夕死!”

随着医学科普的进步,很多人也开始知道其实急性心肌梗死的病理基础就是心脏的动脉血管发生了堵塞,那么我们能不能提前看清楚心脏的血管来避免急性心肌梗死呢?能不能提前看清楚心脏血管是否存在堵塞呢?其实这个问题也是很多普通老百姓特别想搞清楚的问题。但是,这个问题看似简单,说清楚却不容易。今天张大夫试着给大家解释一下这个问题,希望能够对大家有所帮助。

哪些检查可以初步检查心脏血管情况?其实这些可以检查心脏血管的检查,如果让张大夫分类,张大夫会大致把这些检查分为两类:一类是间接反映心脏血管的检查,另外一类是直接反映心脏血管的检查。

一、间接反映心脏血管的检查
1、心电检查
说到心电检查,大家一上来就能想到的检查就是普通的心电图。其实,能够反映心脏血管的心电检查除了普通心电图,还有运动心电图和24小时心电图。如果一个人心脏血管发生堵塞,而且心肌缺血正在发作,这个时候做普通心电图就可以记录下来缺血事件,留下证据。所以,如果普通心电图能够记录到心肌缺血的发作,这就算是一种间接反映出心脏血管是否有堵塞的检查。

同样的道理,运动心电图也是为了通过运动诱发心肌缺血的发作,来评估心脏血管是否发生了堵塞。一般说来,在我们国家各大医院里分为两种,一种是通过跑平板来评估是否存在血管堵塞,另外一种是通过踏车来评估是否存在血管堵塞。这都是运动心电图检查范围。

而24小时动态心电图有时候也是可以初步诊断心脏血管是否存在堵塞,比如说一个心脏血管存在堵塞的人,以前没发现,后再在佩戴24小时动态心电图的过程中发生了心肌缺血,这时候佩戴的24小时心电监测就正好可以记录下来作为评估心脏血管是否堵塞的重要参考。

2、心脏彩超
心脏彩超作为评估心脏功能和心脏结构的最常用检查,其实在一些特定情况下,也是可以初步评估是否存在心肌缺血的,但是这种情况相对比较少见。比如说,一个人他的心脏血管发生了堵塞,这种堵塞比较严重,足以导致心肌缺血的发生。而恰巧心肌缺血发生的时候正在做心脏彩超,这时候心脏彩超的图像上可以表现为“心脏室壁运动减低”,或者说“心脏室壁运动异常”等表现,这时候也可以初步认定为心脏的血管有堵塞,但是堵塞的程度并不好说,还需要进一步检查。

3、心肌核素显像
心肌核素显像是各大医院核医学科进行的一项心脏检查,这项心脏检查从心肌细胞代谢层面反应心脏冠状动脉是否存在狭窄。一般说来,如果一个人的心脏血管发生了比较严重的堵塞,做心肌核素现象检查,用来作为标记的放射性物质在运动诱发心肌缺血的缺血区表现为灌注缺损。这种检查也可以初步评估心脏血管是否发生了堵塞,但是具体狭窄程度也还需要其他检查进一步明确。

说到这里我们就紧跟着跟大家说一说,哪些检查可以明确看出心脏血管是否存在狭窄?具体狭窄程度是多少?

二、直接反映心脏血管的检查
其实,说实话能够看清楚心脏血管的检查,基本上都是放射检查,无一例外都需要使用射线和造影剂来看清楚心脏血管。这里面比较常见的,大家听说比较多的就是“冠脉CTA”和“冠脉造影”两项检查。

1、心脏冠状动脉CTA
这些年,随着人们生活条件的改善,越来越多人开始听说过“冠脉CTA”这个名词。尤其是这些年一些检查项目比较齐全的体检,甚至都会把冠脉CTA作为一项检查项目。其实,冠脉CTA就是一种加强CT,一般需要患者在做检查的时候输注造影剂,然后通过CT扫描看清楚心脏的血管。这种检查对于正常冠脉准确率和敏感性高,而对于有病变的血管其准确性会有所降低。所以,这也是它不能替代冠脉造影的重要原因。严谨客观地讲,冠脉CTA并不适合所有人,只有那些不除外冠心病的人,而且症状不是十分典型的情况下可以考虑查。普通健康人不推荐作为常规检查,因为有辐射和造影剂的问题,而冠心病症状特别典型的人,可以直接考虑做冠脉造影,也不适合通过冠脉CTA评估心脏的冠状动脉。

2、心脏冠脉造影
最后登场的是大名鼎鼎的“冠脉造影”。曾几何时,这一项有创的介入性检查被视为最高精尖的医学检查。但是,随着社会的发展,医学的进步,冠脉造影这项检查也走进了我们的日常生活,甚至很多县医院都具备了完成冠脉造影的能力。可以说冠脉造影,当下已经成了一个比较初级的手术了。但是应该说,时至今日冠脉造影依旧是检查心脏血管是否有狭窄,狭窄到什么程度的重要检查项目,我们医学上甚至称之为“金标准”。

之所以这么说,就是因为冠脉造影可以明确人体冠脉狭窄程度,比较直观,即使不学医的人也可以一眼看出来。而且冠脉造影可以知道后期治疗,比如说目测血管狭窄严重,这时候再结合患者症状及相关检查,就可以考虑进一步做介入治疗,比如说放支架。但是,冠脉造影即使被奉为“金标准”,其实也不是适合所有人,因为冠脉造影属于介入有创治疗,即使是做,也要有适应症,不是随便谁都可以做。这一点大家一定要清楚。

其实,除了上面提到的这些相对常见的检查项目,检查心脏血管的项目还有一些其他的。尤其是这些年医学也是在不断进步,比如说血管内超声、血流储备分数(FFR)等检查项目,也是越来越进入到更多医院,越来越多普通人也接触到了这些新检查项目。应该说这都是时代和科技进步的结果。

总之,今天我们通过一篇文章简短地介绍了一下大家平时遇到最多的检查,希望这篇文章可以抛砖引玉,让更多人知道如何理性、科学的评估自己的心脏血管。大家如果觉得这篇文章不错,可以点击关注和收藏,也可以转发给亲朋好友。


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