#分析师看疫情# 【配价值还是追热门——基于A股市场的策略研究】股票策略方面，当前农林牧渔、建筑材料等为代表的行业具备配置机会。此外，疫情冲击逐步消退后，亦可积极布局科技、消费等行业中供给与需求端逐步改善、估值相对不高的相关标的。甄选管理人方面，从中长期投资期限的角度考虑，应尽量选取从业经历相对较长、投资风格相对稳定、长期绩优的“价值型”管理人。此外，对于热门题材型、短期绩优型的“热门型”管理人需要有尤为充分的认知，非专业投资者则可寻求相关专业机构的分析与建议。（来源: 招商银行研究）https://t.cn/A6AG1iJ5

【学生背景】[微风] 兰州财经大学，双非，大三，投资学专业，均分78，下学期应该能有所提升，想申请英国财经类专业，2021年入学。
[微风] 主页君建议：同学可以考虑卡迪夫大学，萨里大学，莱斯特大学，东英吉利大学，斯克莱德大学，阿斯顿大学等。均分加油提升到80分录取几率更大一些，选择空间也更大。

【配价值还是追热门?——基于A股市场的策略研究】招商银行资本市场研究所 朱肖炜、刘东亮：市场上不乏有机构投资者称应秉持价值策略，但实际配置上更偏向对热门股的关注等现象，我们尚不能断言风格的变化、热点的追捧就意味着投资收益的下滑、投资者的不理性，配价值和追热门在A股市场的实际差异到底如何，是否真的存在其中一种策略恒强的局面。

考察近十年各组合表现，横向对比来看，1-5年的持有期内，价值组合表现普遍优于热门组合；纵向来看，随着持有时间的增加，热门股的3种样本组合中有2组平均收益率均较难以维持在早期的收益水平，而价值股的3种样本组合中有2组平均收益率表现稳中有升。若每年买入当年的价值、热门组合，2010-2019年期间也仍然是价值股胜出，其胜率为74%。

存在两类观点，第一种是配置热门股主要基于对过往信息来推测未来表现，投资者对过去表现良好的股票过于乐观，进而使得热门股被高估，而价值股则相反。本质而言，价值策略的强势是因为其利用了热门股策略的错误。第二种解释是基于风险补偿的角度，该观点认为价值组合的强势表现来源于他们存在更高的风险。

实证结论：①参照美股经验，A股逐渐成熟有利于价值股的中长期表现；②收益表现来看，价值策略在近年来整体优于热门股策略；③时间维度来看，较短的投资期限中，热门股策略表现不一定差，但随着投资期限的拉长，热门股组合较难维持早期的收益水平，而价值组合整体表现稳中有升；④更有可能是投资者的过度反应造成了价值组合中长期的强势。

策略建议：股票策略方面，当前农林牧渔、建筑材料等为代表的行业具备配置机会。此外，疫情冲击逐步消退后，亦可积极布局科技、消费等行业中供给与需求端逐步改善、估值相对不高的相关标的。甄选管理人方面，从中长期投资期限的角度考虑，应尽量选取从业经历相对较长、投资风格相对稳定、长期绩优的“价值型”管理人。此外，对于热门题材型、短期绩优型的“热门型”管理人需要有尤为充分的认知，非专业投资者则可寻求相关专业机构的分析与建议。https://t.cn/A6AUN5Va