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800亿绿电白马国电电力，今天突然暴雷 ，盘中最大跌幅10%，全天成交22亿人民币。

（数据来源：富途证券）

下跌的主要原因是来自川投能源的半年报，川投能源披露它旗下的子公司 国能大渡河，上半年营收同比 -8.03%， 净利润 同比 -49.95%。由于川投能源只拥有国能大渡河10%的股权，国电电力反而拥有68.99%的股权 。另外一方面，大渡河对国电电力非常重要，国能大渡河是国电电力的水电资产主体，2021 年国能大渡河实现营业收入 103 亿元，占公司水电业务 总营收比重为 83%；净利润 21.7 亿元，占公司水电业务净利润比重为 87%，所以 川投能源的半年报反而把国电电力带崩了。

（数据来源：川投能源公告 ）

大渡河上半年电量同比增长 4.2%，营收反而下滑了8%，主要原因还是上网电价低了，电力公司的商品就是电，电价降低对公司是利空。但是大渡河的电已经非常便宜了，去年大渡河上网电价只有 0.24元/度左右，公司披露市场化电价以后，公司的电价在市场上竞争力更大，再大幅度下降的可能不大，最大的原因是结算政策变了。

根据川投能源的前期发的公告，2021年一季度按照四川水电丰枯电价政策的枯水期价格预结算，2022年是按照全年一口价进行预结算，以前是丰水期枯水期两个电价 ，上半年是枯水期所以电价高，下半年丰水期电价低，现在全年一口价，所以上半年营收下滑一些也比较正常。2021年国电大渡河公司下半年发电量占比64%，下半年的销售量占比大，如果按照一口价算 ，全年营收应该还是不错的。

国电电力的整体投资逻辑是水电低估，火电逆转，新能源同步发展。去年和今年上半年由于煤炭高价导致大量火电企业亏损，随着煤炭价格的降低，火电行业处于逆转的逻辑 ，国电电力8月23日发财报，公司到时候应该会解释水电为什么亏损 这么多，大概率算一次性的损益，不影响长期投资逻辑。