大家好，我是葉少菲，以下是我為何突然從大眾的視野中消失的來龍去脈之概略版本。
從15歲開始，我便立下將來要以音樂創作為業的志向，高中時積極參與成功音創社團，考上政大後（2015年9月）開始積極尋找各方資源，與業界多位前輩、老師虛心求教，本是計劃以個人名義出道，希望能成為一位全原創唱作音樂人，並以此為目標全心全意累積作品。
2017年10月20日，當時同為社會系（後來轉為廣告系）的徐維均邀請我以鍵盤合成器手的身份加入當時仍名不見經傳的傻白，那時團內成員只有三個人（不包含早先退出的前吉他手江岳霖），僅在網路上發表了四首單曲，點閱數不過幾千。老實說，一般人在他們身上看不見任何希望，但我對蔡維澤的詞曲呈現頗感興趣，當時聆聽後就覺得非常喜歡，考慮三天之後便馬上入手第一台實體鍵盤合成器，決定加入他們一起在音樂的道路上闖蕩。
2018年2月10日，《5:10 a.m.》誕生了，這首歌是我加入傻白之後所發表的第一首歌，也是樂團發表的第五首作品。後來就是因為這首歌的釋出，我們獲得了哇唧唧哇娛樂文化有限公司所主辦之選秀節目「明日之子2」的參與機會，最後主唱蔡維澤破天荒拿下冠軍，同一時間我邀請當時仍在美國加州求學的貝斯手李沂邦入團，大家所熟知的五人編制才正式成形。隨後我們全團五人分別以個人名義簽下為期十年的全經紀約，開始於兩岸展開各大演藝活動，另一方面於此同時，合力完成了《夜長夢少》整張專輯的創作與製作並順利發行。
於樂團期間，我們共同經歷大小音樂節、商演、幾輪專場巡演，還有各種電台、採訪、雜誌拍攝等宣傳活動，我都盡力完成所有屬於我份內該完成的工作，並無犯下任何過錯，亦無做出任何違背樂團或公司利益的行為，與團員間相處融洽，於團內我更是扮演促進樂團能與公司良善溝通、好好合作、勸勉相互尊重的角色。反觀徐、蔡兩人則完全不同，多次於樂團內部會議時抱怨公司，數度不滿公司對樂團的經紀安排與宣傳方式等，坦白說，他們甚至希望能與公司解約，另尋出路。
然而，2020年1月初，也就是這場全球疫病剛爆發之際，在結束《夜長夢少》第三次巡迴演出而輾轉回到台北不久後，徐、蔡兩人便開始暗自著手策劃要將我逐出樂團的計畫，他倆先是排除我後展開只有四人的會議，表決是否同意把我於當時就從樂團逼退，結果是徐、蔡兩人同意，鄭、李兩人反對的平票局面，後來他們透過跟我交情更為深厚的李沂邦前來告知此事，而我當下並未同意，甚是一頭霧水，不過徐、蔡兩人仍執意如此為之。
更加荒謬的部分出現了，公司本應該扮演和事佬的角色居中協調此事，但是卻選擇袖手旁觀，僅表示「尊重樂團方的內部決定」，隨後他倆發覺可以為所欲為、可以無視法律任性妄為，態度便轉而強硬，因此果斷將我違法逐出樂團，直接放棄妥善解決的義務，突然意識到處於絕對弱勢的我，當下只能被迫離開，他們採用的手段讓我沒有任何選擇的餘地，即使我百般不願也莫可奈何。
接著，公司與他倆甚至連在擬定對外離團聲明中的緣由時，都欲將離開的動機扭曲為對我極度不利的「自主退團」而非事實上的「被迫離團」，試圖掩蓋對其不利的事實真相，導致對外聲明的內容也無法達成共識，最後就這樣不了了之至今，以至於外界所接收到的消息是我突如其來且無聲無息從螢光幕前消失，可想而知當時我有多麼無助，欲哭無淚。
所以，我於傻白的演藝活動因此中斷，從本來完滿的五個人，直接硬生生變成四個，這也是為何後來傻白參與愛奇藝出品之《樂隊的夏天》時，其中沒有我的真正原因。
「我們雙方的審美理念不合」、「你實在不適合繼續留在傻白」、「要你離開絕對不是因為錢啦」，這些他倆當時口口聲聲所給出的理由，如今回頭審視，簡直全是藉口，甚至滿口胡言。
身為一位秉持堅定意志精神為創作核心理念的音樂創作者，這兩年多來我已受盡煎熬。哇唧唧哇公司高層所謂的「絕對沒有冷凍藝人這回事」言猶在耳，傻傻等待公司方會有所作為的我，反倒淪為真正的傻子，而同時傻白卻已發行第二張專輯並進行了新一輪的巡迴演出，我卻幾乎乏人問津，僅有部分真心且願意主動關心我的歌迷朋友們在這段期間，即使是毫不知情卻仍不吝給予我支持與鼓勵，使我有足夠的生活動力撐過這段艱困又漫長的時光，讓我能繼續認真過活、好好活著。
這兩年多來，公司確實沒有任何實際作為，對於被傻白退團一事也毫無積極處理，徐、蔡兩人更是不願公開承認自己所犯下的過錯，我就這樣被擱置在一旁，不只身心受創，音樂生涯亦被迫中止至今。
以上即是整起事件的簡略始末。最後，我再次強調，希望龍丹妮龍老闆願意出面，拿出誠意，妥善解決「徐、蔡兩人片面將我逐出樂團」一事，也希望他倆願意面對所應負的道德與法律責任，不再逃避畏縮、不再推諉塞責、不再粉飾太平，承擔其本就該承擔的一切，更希望公司能確實履行合約內容，否則公平正義蕩然無存，謝謝。
P.S.附圖是當時的對話截圖用以佐證，以及我還在傻白時，為了提升舞台演出的專業度，特別訂製的客製化耳膜監聽耳機，上面署名的F&I便是最好證明，如果當時是我自願要離開，那訂做時印上自己的名字不就好了嗎？
從15歲開始，我便立下將來要以音樂創作為業的志向，高中時積極參與成功音創社團，考上政大後（2015年9月）開始積極尋找各方資源，與業界多位前輩、老師虛心求教，本是計劃以個人名義出道，希望能成為一位全原創唱作音樂人，並以此為目標全心全意累積作品。
2017年10月20日，當時同為社會系（後來轉為廣告系）的徐維均邀請我以鍵盤合成器手的身份加入當時仍名不見經傳的傻白，那時團內成員只有三個人（不包含早先退出的前吉他手江岳霖），僅在網路上發表了四首單曲，點閱數不過幾千。老實說，一般人在他們身上看不見任何希望，但我對蔡維澤的詞曲呈現頗感興趣，當時聆聽後就覺得非常喜歡，考慮三天之後便馬上入手第一台實體鍵盤合成器，決定加入他們一起在音樂的道路上闖蕩。
2018年2月10日，《5:10 a.m.》誕生了，這首歌是我加入傻白之後所發表的第一首歌，也是樂團發表的第五首作品。後來就是因為這首歌的釋出，我們獲得了哇唧唧哇娛樂文化有限公司所主辦之選秀節目「明日之子2」的參與機會，最後主唱蔡維澤破天荒拿下冠軍，同一時間我邀請當時仍在美國加州求學的貝斯手李沂邦入團，大家所熟知的五人編制才正式成形。隨後我們全團五人分別以個人名義簽下為期十年的全經紀約，開始於兩岸展開各大演藝活動，另一方面於此同時，合力完成了《夜長夢少》整張專輯的創作與製作並順利發行。
於樂團期間，我們共同經歷大小音樂節、商演、幾輪專場巡演，還有各種電台、採訪、雜誌拍攝等宣傳活動，我都盡力完成所有屬於我份內該完成的工作，並無犯下任何過錯，亦無做出任何違背樂團或公司利益的行為，與團員間相處融洽，於團內我更是扮演促進樂團能與公司良善溝通、好好合作、勸勉相互尊重的角色。反觀徐、蔡兩人則完全不同，多次於樂團內部會議時抱怨公司，數度不滿公司對樂團的經紀安排與宣傳方式等，坦白說，他們甚至希望能與公司解約，另尋出路。
然而，2020年1月初，也就是這場全球疫病剛爆發之際，在結束《夜長夢少》第三次巡迴演出而輾轉回到台北不久後，徐、蔡兩人便開始暗自著手策劃要將我逐出樂團的計畫，他倆先是排除我後展開只有四人的會議，表決是否同意把我於當時就從樂團逼退，結果是徐、蔡兩人同意，鄭、李兩人反對的平票局面，後來他們透過跟我交情更為深厚的李沂邦前來告知此事，而我當下並未同意，甚是一頭霧水，不過徐、蔡兩人仍執意如此為之。
更加荒謬的部分出現了，公司本應該扮演和事佬的角色居中協調此事，但是卻選擇袖手旁觀，僅表示「尊重樂團方的內部決定」，隨後他倆發覺可以為所欲為、可以無視法律任性妄為，態度便轉而強硬，因此果斷將我違法逐出樂團，直接放棄妥善解決的義務，突然意識到處於絕對弱勢的我，當下只能被迫離開，他們採用的手段讓我沒有任何選擇的餘地，即使我百般不願也莫可奈何。
接著，公司與他倆甚至連在擬定對外離團聲明中的緣由時，都欲將離開的動機扭曲為對我極度不利的「自主退團」而非事實上的「被迫離團」，試圖掩蓋對其不利的事實真相，導致對外聲明的內容也無法達成共識，最後就這樣不了了之至今，以至於外界所接收到的消息是我突如其來且無聲無息從螢光幕前消失，可想而知當時我有多麼無助，欲哭無淚。
所以，我於傻白的演藝活動因此中斷，從本來完滿的五個人，直接硬生生變成四個，這也是為何後來傻白參與愛奇藝出品之《樂隊的夏天》時，其中沒有我的真正原因。
「我們雙方的審美理念不合」、「你實在不適合繼續留在傻白」、「要你離開絕對不是因為錢啦」，這些他倆當時口口聲聲所給出的理由，如今回頭審視，簡直全是藉口，甚至滿口胡言。
身為一位秉持堅定意志精神為創作核心理念的音樂創作者，這兩年多來我已受盡煎熬。哇唧唧哇公司高層所謂的「絕對沒有冷凍藝人這回事」言猶在耳，傻傻等待公司方會有所作為的我，反倒淪為真正的傻子，而同時傻白卻已發行第二張專輯並進行了新一輪的巡迴演出，我卻幾乎乏人問津，僅有部分真心且願意主動關心我的歌迷朋友們在這段期間，即使是毫不知情卻仍不吝給予我支持與鼓勵，使我有足夠的生活動力撐過這段艱困又漫長的時光，讓我能繼續認真過活、好好活著。
這兩年多來，公司確實沒有任何實際作為，對於被傻白退團一事也毫無積極處理，徐、蔡兩人更是不願公開承認自己所犯下的過錯，我就這樣被擱置在一旁，不只身心受創，音樂生涯亦被迫中止至今。
以上即是整起事件的簡略始末。最後，我再次強調，希望龍丹妮龍老闆願意出面，拿出誠意，妥善解決「徐、蔡兩人片面將我逐出樂團」一事，也希望他倆願意面對所應負的道德與法律責任，不再逃避畏縮、不再推諉塞責、不再粉飾太平，承擔其本就該承擔的一切，更希望公司能確實履行合約內容，否則公平正義蕩然無存，謝謝。
P.S.附圖是當時的對話截圖用以佐證，以及我還在傻白時，為了提升舞台演出的專業度，特別訂製的客製化耳膜監聽耳機，上面署名的F&I便是最好證明，如果當時是我自願要離開，那訂做時印上自己的名字不就好了嗎？
光伏设备行业研究
拥抱新技术变革 精选龙头
光伏设备行业研究：拥抱新技术变革 精选龙头
01 【研究框架】关注技术变革、催生产能加速迭代
【研究框架】核心关注各环节技术变革、平台化发展趋势
【光伏设备】行业核心逻辑①
传统认知：市场认为机械设备行业是下游需求的二阶导，成长持续性有限。
【光伏设备】技术迭代快，一个又一个技术迭代，特别是价值量更大的工艺设备，使得近几年保持较好成长性。
核心原因包括以下两点：
1）技术迭代快：光伏行业进入无补贴、纯市场化阶段，技术降本将成为市场前进永恒的方向。回顾历史，光伏平均技术迭代 周期在3年左右，也就代表3年存量产能将经历一轮淘汰。催生下游产能加速扩张，使得【光伏设备】近几年保持较好成长性。
2）平台化布局：光伏属于泛半导体行业，技术与半导体具有相同性。使得绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+ 半导体平台化布局，利用自身在光伏领域研发经验、向半导体行业延伸，打开新的成长空间。
【光伏设备】行业核心逻辑②
传统认知：市场认为专用设备行业，非标属性较强、规模不经济，很难成长出大市值公司。
【光伏设备】行业是专用设备行业少有的能孕育大市值公司的行业。 核心原因包括以下三点：
1）市场空间较大：光伏需求10年10倍大赛道，预计2030年新增装机量有望超1000GW，光伏设备市场规模有望超千亿。
2）技术迭代、带来单GW价值量提升：我们观测如电池片环节，从BSF电池>PERC电池>TOPCon电池>HJT电池>叠层电池。 随着电池技术难度的提升，单GW设备价值量是在明显提升的，带来行业的市场空间持续变大。组件串焊机、光伏长晶炉同理。
3）平台化布局：绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+半导体平台化布局，多领域打开成长空间。
【光伏设备】拥抱新技术变革、精选龙头
【电池设备】
受益于HJT+TOPCon技术迭代+光伏行业需求增长，量+价齐升，市场空间最大。
【组件设备】
受益于“多主栅+多分片+薄片化”技术迭代+ +光伏行业需求增长。量升+价稳，市场空间稳定。
【硅料、硅片设备】
如“颗粒硅、CCZ、N型单晶炉”技术迭代落地（目前还不确定），市场可能仍具成长性。
02 【光伏行业】10年10倍大赛道，2023年需求有望超1000GW
光伏需求：“平价时代”来临，未来十年十倍大赛道！
光伏装机需求预测
伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。我们测算了2030年中国和全球光伏新增装机需求，预计2030年中 国光伏新增装机需求达301-416GW，CAGR达21%-24%；全球新增装机需求达1113-1328GW，CAGR达24%-26%。光伏装机需求未来 十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间，需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。
光伏需求：短期如硅料价格下跌，组件盈利升，扩产有望提速
短期：如硅料价格下跌，盈利回归常态，下游扩产有望提速，催生设备需求。
【光伏设备】研究框架：核心关注各环节技术变革、精选龙头
1. 【电池设备】：迎HJT、TOPCon光伏技术新革命；
2. 【组件设备】：迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革；
3. 【硅片设备】：迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇；
4. 【硅料设备】：供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术。
03 【硅料设备】供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术
光伏硅料：产能紧缺，催生各大厂家加速扩产
硅料供需失衡、价格高企是目前光伏行业一大痛点。
自2020年12月至今，硅料价格累计涨幅超210%，硅料行业单万吨净利润高达10-15亿元。
高额利润催生行业扩产。
预计2021-2023年全球硅料总产能分别为58、113、201万吨，每年近翻倍增长。
颗粒硅：成本、投产周期、品质优势渐显，技术迭代推动扩产
颗粒硅与传统的西门子法棒状硅相比优势明显，助力行业降本，推动扩产。
（1）成本更低：制造端较西门子下降15-20%；硅片厂使用端单产效率提升10%。
（2）投产周期短：传统硅料扩产周期长达1.5-2年，颗粒硅投产周期1年出头。
（3）品质更好：拉出硅片性能指标不亚于西门子硅料。颗粒硅+CCZ进一步提升产品品质。
04 【硅片设备】迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇
大尺寸：210、182大尺寸为大势所趋，推动行业淘汰落后产能
大尺寸为光伏行业大趋势，182/210大尺寸硅片渗透率提升在即。我们判断，2022年大尺寸硅片、电池片、组件将成为市场主流，占据绝大部分市场份额。
RCZ硅片设备：预计2022-2023年合计市场空间达490亿元
大尺寸趋势引领设备迭代。预计2022-2023年，硅片设备市场空间每年约240-250亿元。其中，单晶 炉市场空间约176-187亿元，切片机、机加工设备约62-64亿元。
RCZ硅片设备：竞争格局
硅片长晶炉：晶盛机电（约70%市占率）、连城数控（约20%市占率）双寡头垄断；其他包括：天通股份、 北方华创、京运通、精工科技、奥特维。
切片机、机加工设备：高测股份（约50-60%市占率）、连城数控（约20%市占率）、晶盛机电（专供中环）、 上机数控（产能已基本自供）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，催生单晶炉迭代潜在需求
颗粒硅：形似球状，流动性好，可以多装15%-20%的颗粒硅（增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，大力拉动光伏需求
1）品质更优：连续投料、可对硅液不断调整优化，使得硅棒头尾少子寿命、电阻率均匀 2）单产提升：更容易实现自动化（降低停机率、节省人工成本）、减少复投硅料的时间。 3）降低电耗：不用停炉冷却再加料，减少炉子的重复升温、降温。
05 【电池设备】迎HJT、TOPCon光伏技术新革命
晶硅电池技术迭代路线；HJT、TOPCon有望交替向上
光伏异质结、TOPCon设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏 “未来之星”，将带来行业颠覆性的变化。
光伏电池片技术发展趋势：铝背场BSF 电池（1 代）→PERC 电池（2 代）→PERC+/TOPCon（2.5 代）→HJT 电 池（3 代）→HBC 电池（4 代，可能潜在方向），单晶电池的转换效率从2014年的19%上升至2020年的23%-24%。
异质结行业：需求会以什么速度开启爆发？
复盘PERC渗透率的表现，可得知异质结未来趋势 ：2017年常规BSF电池依然占据主流地位，市占率高达83%。随着 PERC经济性得到产业认可，PERC市占率从2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年时间提升近10倍，成为市场主 流技术路线。
HJT产业化爆发核心因素：单W成本！
性价比核心看单W成本：预计到2023年HJT将达到与PERC旗鼓相当的成本区间。 目前异质结（HJT）仍高于PERC电池，其成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在成本占比中分别约 52%、4%、25%和6%。其他成本占比12%，主要为人工、水电气等。
HJT设备：PECVD是核心，设备国产化将成为行业关键突破口
HJT电池4大生产工艺环节：清洗制绒、PECVD、TCO制备、丝网印刷，设备投资额占比约10%、50%、25%、15%。
从设备投资额来看：国产设备性价比优势明显
1. 国外HJT设备：价格昂贵（梅耶博格、应用材料、Singulus、松下等），设备投资高达10亿元/GW，预计将逐步被国产 设备替代。
2. 国内HJT设备：相比国外设备价格大幅降低，初始投资额在4亿元/GW左右，但相比目前的PERC设备投资额1.4-1.6亿元 /GW，仍然在3倍左右, 未来仍需有30%-40%的下降空间。
HJT设备市场空间：预计2025年订单超400亿，龙头市值超千亿
我们对2025年HJT设备400亿订单市场空间，进行合理市值空间测算：
1）假设HJT设备净利率20%（HJT设备技术壁垒较PERC更高，盈利能力预计不弱于PERC设备），对应约80亿利润；
2）保守给与设备行业25倍PE估值，对应支撑2000亿市值。
3）基于设备行业集中度较高的特征（通常2-3家占据绝大多市场份额），假设行业基本面没有大的变化，龙头公司占据 50%以上市占率，市场将有望诞生千亿市值公司！
06 【组件设备】迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革
组件设备：“大尺寸+多主栅+多分片+薄片化”多技术催生需求增长
多主栅串焊技术通过增加主栅数量：
（1）大幅降低了主栅的宽度，从而降低了银浆使用量；
（2）降 低了对受光区域的遮挡，提升了受光面积；
（3）使电池片上电阻、电流分布更加均匀，从而降低阻抗 损；隐裂、断栅等情况对电池片的影响将有所下降。
预计2021年，多主栅（9主栅或以上）电池将代替5主栅电池成为市场占比最大的光伏电池种类，随 着多主栅逐渐成为行业主流，推动多主栅高精度串焊机的需求增长。
多分片（三分片、四分片）的普及将促进串焊机、硅片分选机、划片机需求呈比例 式增长。因多分片 电池需要对划片后的电池片进行串联，因此，三分片电池对串焊 机的需求则为原来的三倍，四分片则 为原来的四倍。硅片分选机、划片机以此类似。
薄片化：降低硅耗的核心技术。有望从当前160μm，减薄到100-120μm，需要完全更新串焊机（目前 最低兼容150um）。
市场空间：受益多重技术迭代，2022-2025年串焊机合计达239亿元
行业Beta：随着硅料价格下滑、组件单W盈利回升，行业扩产提速。天合、晶澳、晶科、阿特斯上市。
技术迭代：“多主栅+多分片+薄片化”多重技术迭代，组件设备产能迭代加速。 预计2022-2025年串焊机市场空间合计达239亿元。
组件设备：竞争格局集中，龙头市占率达50-70%
串焊机：奥特维龙头领先（市占率70%），其次包括先导智能、宁夏小牛（未上市）、金辰股份（非主力产品）。
层压机、流水线设备：金辰股份、京山轻机（旗下苏州晟成）寡头垄断。
报告节选： https://t.cn/RVJk9aF
拥抱新技术变革 精选龙头
光伏设备行业研究：拥抱新技术变革 精选龙头
01 【研究框架】关注技术变革、催生产能加速迭代
【研究框架】核心关注各环节技术变革、平台化发展趋势
【光伏设备】行业核心逻辑①
传统认知：市场认为机械设备行业是下游需求的二阶导，成长持续性有限。
【光伏设备】技术迭代快，一个又一个技术迭代，特别是价值量更大的工艺设备，使得近几年保持较好成长性。
核心原因包括以下两点：
1）技术迭代快：光伏行业进入无补贴、纯市场化阶段，技术降本将成为市场前进永恒的方向。回顾历史，光伏平均技术迭代 周期在3年左右，也就代表3年存量产能将经历一轮淘汰。催生下游产能加速扩张，使得【光伏设备】近几年保持较好成长性。
2）平台化布局：光伏属于泛半导体行业，技术与半导体具有相同性。使得绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+ 半导体平台化布局，利用自身在光伏领域研发经验、向半导体行业延伸，打开新的成长空间。
【光伏设备】行业核心逻辑②
传统认知：市场认为专用设备行业，非标属性较强、规模不经济，很难成长出大市值公司。
【光伏设备】行业是专用设备行业少有的能孕育大市值公司的行业。 核心原因包括以下三点：
1）市场空间较大：光伏需求10年10倍大赛道，预计2030年新增装机量有望超1000GW，光伏设备市场规模有望超千亿。
2）技术迭代、带来单GW价值量提升：我们观测如电池片环节，从BSF电池>PERC电池>TOPCon电池>HJT电池>叠层电池。 随着电池技术难度的提升，单GW设备价值量是在明显提升的，带来行业的市场空间持续变大。组件串焊机、光伏长晶炉同理。
3）平台化布局：绝大多龙头光伏设备企业未来的终局都将是光伏+半导体平台化布局，多领域打开成长空间。
【光伏设备】拥抱新技术变革、精选龙头
【电池设备】
受益于HJT+TOPCon技术迭代+光伏行业需求增长，量+价齐升，市场空间最大。
【组件设备】
受益于“多主栅+多分片+薄片化”技术迭代+ +光伏行业需求增长。量升+价稳，市场空间稳定。
【硅料、硅片设备】
如“颗粒硅、CCZ、N型单晶炉”技术迭代落地（目前还不确定），市场可能仍具成长性。
02 【光伏行业】10年10倍大赛道，2023年需求有望超1000GW
光伏需求：“平价时代”来临，未来十年十倍大赛道！
光伏装机需求预测
伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。我们测算了2030年中国和全球光伏新增装机需求，预计2030年中 国光伏新增装机需求达301-416GW，CAGR达21%-24%；全球新增装机需求达1113-1328GW，CAGR达24%-26%。光伏装机需求未来 十年迎来十倍增长，拥有巨大的市场空间，需重视光伏赛道带来的巨大增长机会。
光伏需求：短期如硅料价格下跌，组件盈利升，扩产有望提速
短期：如硅料价格下跌，盈利回归常态，下游扩产有望提速，催生设备需求。
【光伏设备】研究框架：核心关注各环节技术变革、精选龙头
1. 【电池设备】：迎HJT、TOPCon光伏技术新革命；
2. 【组件设备】：迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革；
3. 【硅片设备】：迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇；
4. 【硅料设备】：供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术。
03 【硅料设备】供给紧缺、扩产提速，迎颗粒硅新技术
光伏硅料：产能紧缺，催生各大厂家加速扩产
硅料供需失衡、价格高企是目前光伏行业一大痛点。
自2020年12月至今，硅料价格累计涨幅超210%，硅料行业单万吨净利润高达10-15亿元。
高额利润催生行业扩产。
预计2021-2023年全球硅料总产能分别为58、113、201万吨，每年近翻倍增长。
颗粒硅：成本、投产周期、品质优势渐显，技术迭代推动扩产
颗粒硅与传统的西门子法棒状硅相比优势明显，助力行业降本，推动扩产。
（1）成本更低：制造端较西门子下降15-20%；硅片厂使用端单产效率提升10%。
（2）投产周期短：传统硅料扩产周期长达1.5-2年，颗粒硅投产周期1年出头。
（3）品质更好：拉出硅片性能指标不亚于西门子硅料。颗粒硅+CCZ进一步提升产品品质。
04 【硅片设备】迎大尺寸、CCZ升级历史性机遇
大尺寸：210、182大尺寸为大势所趋，推动行业淘汰落后产能
大尺寸为光伏行业大趋势，182/210大尺寸硅片渗透率提升在即。我们判断，2022年大尺寸硅片、电池片、组件将成为市场主流，占据绝大部分市场份额。
RCZ硅片设备：预计2022-2023年合计市场空间达490亿元
大尺寸趋势引领设备迭代。预计2022-2023年，硅片设备市场空间每年约240-250亿元。其中，单晶 炉市场空间约176-187亿元，切片机、机加工设备约62-64亿元。
RCZ硅片设备：竞争格局
硅片长晶炉：晶盛机电（约70%市占率）、连城数控（约20%市占率）双寡头垄断；其他包括：天通股份、 北方华创、京运通、精工科技、奥特维。
切片机、机加工设备：高测股份（约50-60%市占率）、连城数控（约20%市占率）、晶盛机电（专供中环）、 上机数控（产能已基本自供）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，催生单晶炉迭代潜在需求
颗粒硅：形似球状，流动性好，可以多装15%-20%的颗粒硅（增加单位产出，降低生产成本，避免大块料堵塞）。
颗粒硅+CCZ：有望综合降本20-30%，大力拉动光伏需求
1）品质更优：连续投料、可对硅液不断调整优化，使得硅棒头尾少子寿命、电阻率均匀 2）单产提升：更容易实现自动化（降低停机率、节省人工成本）、减少复投硅料的时间。 3）降低电耗：不用停炉冷却再加料，减少炉子的重复升温、降温。
05 【电池设备】迎HJT、TOPCon光伏技术新革命
晶硅电池技术迭代路线；HJT、TOPCon有望交替向上
光伏异质结、TOPCon设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏 “未来之星”，将带来行业颠覆性的变化。
光伏电池片技术发展趋势：铝背场BSF 电池（1 代）→PERC 电池（2 代）→PERC+/TOPCon（2.5 代）→HJT 电 池（3 代）→HBC 电池（4 代，可能潜在方向），单晶电池的转换效率从2014年的19%上升至2020年的23%-24%。
异质结行业：需求会以什么速度开启爆发？
复盘PERC渗透率的表现，可得知异质结未来趋势 ：2017年常规BSF电池依然占据主流地位，市占率高达83%。随着 PERC经济性得到产业认可，PERC市占率从2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年时间提升近10倍，成为市场主 流技术路线。
HJT产业化爆发核心因素：单W成本！
性价比核心看单W成本：预计到2023年HJT将达到与PERC旗鼓相当的成本区间。 目前异质结（HJT）仍高于PERC电池，其成本主要来自硅片、设备折旧、浆料和靶材，在成本占比中分别约 52%、4%、25%和6%。其他成本占比12%，主要为人工、水电气等。
HJT设备：PECVD是核心，设备国产化将成为行业关键突破口
HJT电池4大生产工艺环节：清洗制绒、PECVD、TCO制备、丝网印刷，设备投资额占比约10%、50%、25%、15%。
从设备投资额来看：国产设备性价比优势明显
1. 国外HJT设备：价格昂贵（梅耶博格、应用材料、Singulus、松下等），设备投资高达10亿元/GW，预计将逐步被国产 设备替代。
2. 国内HJT设备：相比国外设备价格大幅降低，初始投资额在4亿元/GW左右，但相比目前的PERC设备投资额1.4-1.6亿元 /GW，仍然在3倍左右, 未来仍需有30%-40%的下降空间。
HJT设备市场空间：预计2025年订单超400亿，龙头市值超千亿
我们对2025年HJT设备400亿订单市场空间，进行合理市值空间测算：
1）假设HJT设备净利率20%（HJT设备技术壁垒较PERC更高，盈利能力预计不弱于PERC设备），对应约80亿利润；
2）保守给与设备行业25倍PE估值，对应支撑2000亿市值。
3）基于设备行业集中度较高的特征（通常2-3家占据绝大多市场份额），假设行业基本面没有大的变化，龙头公司占据 50%以上市占率，市场将有望诞生千亿市值公司！
06 【组件设备】迎大尺寸+多主栅+多分片+N型组件多重技术变革
组件设备：“大尺寸+多主栅+多分片+薄片化”多技术催生需求增长
多主栅串焊技术通过增加主栅数量：
（1）大幅降低了主栅的宽度，从而降低了银浆使用量；
（2）降 低了对受光区域的遮挡，提升了受光面积；
（3）使电池片上电阻、电流分布更加均匀，从而降低阻抗 损；隐裂、断栅等情况对电池片的影响将有所下降。
预计2021年，多主栅（9主栅或以上）电池将代替5主栅电池成为市场占比最大的光伏电池种类，随 着多主栅逐渐成为行业主流，推动多主栅高精度串焊机的需求增长。
多分片（三分片、四分片）的普及将促进串焊机、硅片分选机、划片机需求呈比例 式增长。因多分片 电池需要对划片后的电池片进行串联，因此，三分片电池对串焊 机的需求则为原来的三倍，四分片则 为原来的四倍。硅片分选机、划片机以此类似。
薄片化：降低硅耗的核心技术。有望从当前160μm，减薄到100-120μm，需要完全更新串焊机（目前 最低兼容150um）。
市场空间：受益多重技术迭代，2022-2025年串焊机合计达239亿元
行业Beta：随着硅料价格下滑、组件单W盈利回升，行业扩产提速。天合、晶澳、晶科、阿特斯上市。
技术迭代：“多主栅+多分片+薄片化”多重技术迭代，组件设备产能迭代加速。 预计2022-2025年串焊机市场空间合计达239亿元。
组件设备：竞争格局集中，龙头市占率达50-70%
串焊机：奥特维龙头领先（市占率70%），其次包括先导智能、宁夏小牛（未上市）、金辰股份（非主力产品）。
层压机、流水线设备：金辰股份、京山轻机（旗下苏州晟成）寡头垄断。
报告节选： https://t.cn/RVJk9aF
我记得曾经有位朋友跟我说，他说人生特别困苦，不知道该干什么？你帮我分析一下，我应该干什么？我现在就想做点什么事，赚钱，我干什么？我卖A产品，但是怕赚不到钱，因为这个东西市场卖的人比较多。那我卖B产品，B产品最近很热门，但是我又怕老百姓不接受，太前沿了。然后过两个月又来了，我还想搞一个C组织，这个组织交会费一定很火。但是我又担心赚不到钱，万一大家不理我怎么办？我还想办一个D的产品，无数的产品、无数的想法，就算计我能不能赚到钱，衡量这个。
【最后我不断地给他传递一个理念，我说你讲的这些东西都是形式的东西，都是平台，但是核心是你要有灵魂，】
【这个灵魂就是要想清楚三个问题：】
【第一，你做的事是不是有利众生的？】各位，这个原则就是你符合不符合“道”？有没有给大家带来幸福？你把这个理顺了再想其它；【第二，是不是你擅长，你感兴趣的，】别这个东西你特别讨厌，非逼着自己去做，那恐怕不幸福，你要感兴趣，觉得我天生擅长这个。比如有人文笔好，我就喜欢写东西，写完了我自己看着都美，那您可以考虑；
【第三，坚持十年以上。】为什么要坚持十年以上？很多人兴趣广泛，今天干这个，明天干那个，每一个都归零，再做一个新的还是归零，您人生总是从零处开始起，您说您有什么基础呢？所以要坚持下去。只要按照“道”的原则，我是对众生有益的，我就简单的重复，我不断地改进它，把一件事做到极致，做到十年以上，您绝对是这个领域里的领军人物。
这句话我不断地讲，最终我这朋友听明白了，果然现在事业有成，他把方向理顺了，理顺以后知道“道”，跟“道”接近了，结果就不需要那么多想法，今天想一个产品，明天想一个产品，而是你把自己做好了，产品都找您来了。如果您停留在那种“博”的，低端的平台去探讨问题，“道”的层面没有搞清楚，那您就是“博者不知”。老子的“知者不博，博者不知”这句话，我们仔细思考，对我们人生是有着非常大的启发的。
【最后我不断地给他传递一个理念，我说你讲的这些东西都是形式的东西，都是平台，但是核心是你要有灵魂，】
【这个灵魂就是要想清楚三个问题：】
【第一，你做的事是不是有利众生的？】各位，这个原则就是你符合不符合“道”？有没有给大家带来幸福？你把这个理顺了再想其它；【第二，是不是你擅长，你感兴趣的，】别这个东西你特别讨厌，非逼着自己去做，那恐怕不幸福，你要感兴趣，觉得我天生擅长这个。比如有人文笔好，我就喜欢写东西，写完了我自己看着都美，那您可以考虑；
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这句话我不断地讲，最终我这朋友听明白了，果然现在事业有成，他把方向理顺了，理顺以后知道“道”，跟“道”接近了，结果就不需要那么多想法，今天想一个产品，明天想一个产品，而是你把自己做好了，产品都找您来了。如果您停留在那种“博”的，低端的平台去探讨问题，“道”的层面没有搞清楚，那您就是“博者不知”。老子的“知者不博，博者不知”这句话，我们仔细思考，对我们人生是有着非常大的启发的。
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