张庭之后，陶虹又有大动作！
8月24日，张庭林瑞阳小两口宣布转战马来西亚后，好闺蜜陶虹传也来了新消息，竟然花1500万注册了新公司，主营项目有个人互联网直播等，网友：妈呀，不会重蹈覆辙吧？
据了解，张庭林瑞阳夫妻俩没出事前，陶虹曾多次现身其公司、发布会，帮忙一起宣传，但是在张庭公司涉嫌传销之前，陶虹突然退出了其公司股份～
如今，张庭林瑞阳因为涉嫌传销被罚，几十亿资金被冻结后，直接放弃了内地市场，宣布转战马来西亚，并喊话：马来西亚是东盟的第一站，将在马来西亚成立了东盟第一家分公司，让加盟商一年能赚到13亿～
现在，陶虹成立了北京四众文化有限公司，注册资本1500万，陶虹为该公司最大股东，持股比例80%，认缴出资额为1200万元。这家公司主要经营范围含电影制片、个人互联网直播服务等～
8月24日，张庭林瑞阳小两口宣布转战马来西亚后，好闺蜜陶虹传也来了新消息，竟然花1500万注册了新公司，主营项目有个人互联网直播等，网友：妈呀，不会重蹈覆辙吧？
据了解，张庭林瑞阳夫妻俩没出事前，陶虹曾多次现身其公司、发布会，帮忙一起宣传，但是在张庭公司涉嫌传销之前，陶虹突然退出了其公司股份～
如今，张庭林瑞阳因为涉嫌传销被罚，几十亿资金被冻结后，直接放弃了内地市场，宣布转战马来西亚，并喊话：马来西亚是东盟的第一站，将在马来西亚成立了东盟第一家分公司，让加盟商一年能赚到13亿～
现在，陶虹成立了北京四众文化有限公司，注册资本1500万，陶虹为该公司最大股东，持股比例80%，认缴出资额为1200万元。这家公司主要经营范围含电影制片、个人互联网直播服务等～
新巨丰值得申购吗？
第一，基本资料：
1.发行价18.19元，发行市盈率51.87倍。
2.公司自2017年以来每股收益分别为（元）：0.2800；0.2400；0.3200；0.4700；0.4400。今年中期每股收益为0.2000元。 预计2022年1-9月业绩续盈，归属净利润约1.11亿元至1.32亿元，同比-5.24%至12.68%。
3.公司是一家以无菌包装的研发、生产与销售为主业的企业。无菌包装以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合。
第二，综合评估：
一）优势：
1.国内辊型无菌包装供应商领军企业。公司拥有按照国际标准配置设计的工厂、先进的加工设备、 完整的液体食品无菌包装生产线等，建立了枕包、砖包、钻石包及金属包等多元化产品矩阵。
2.无菌包装供应商门槛较高，进入知名客户合格供应商名单难度较大。一旦建立长期稳定供货关系，客户通常不会轻易更换供应商，并倾向于逐渐扩大订单采购规模，客户粘性较高。
3.拥有进口替代优势。外资供应商在无菌包装行业中占据较大份额，随着国内供应商成功 研制可完全兼容利乐灌装机的辊式无菌包装产品，加上产品价格竞争优势明显，下游客户开始与国内无菌包装供应商建立合作。因此，未来公司产品有较强市场需求。
3.公司核心管理层学术背景较为优秀。多数毕业于清华、北大及中欧 EMBA。
二）隐忧：
1.高度依赖大客户，尤其是对第一大客户伊利，可谓到了绝对依赖的地步，一旦双方合作中断，新巨丰的下场就是被踢出果链的欧菲光的下场。根据招股书，2019年-2021年度，公司来自前五名客户的销售收入占主营业务收入的比重高达90%左右，而对伊利的销售收入占主营业务收入竟然高达70%多。
2.由于大客户伊利过于强势，公司不得不仰人鼻息，所以货卖了，拿不到钱是常态，这使得公司应收账款很高。2018年-2020年，公司对伊利的应收账款分别为11,465.75万元、16,555.25万元、15,653.08万元。
3.研发投入少得可怜，招待费却奇高。2018年-2020年，公司业务招待费分别为725.15万元、702.94万元、737.29万元。同期研发投入只有73.82万元、22.19万元和428.61万元。
三）研判：
公司依附于伊利而生存，对伊利的订单高度依赖。由于无菌包装供应商门槛较高，因此公司拥有护城河，也就是说，一旦产品被客户选用，通常客户也会对公司形成较大依赖。目前公司高度依赖伊利，未来随着更多下游客户逐步摆脱对国外客户的依赖，不断加强与国内无菌包装供应商合作，新巨丰不仅客户结构会优化，市场占有率也会提升。从这个角度看，公司具有一定的成长潜力。鉴于发行价绝对价格不算很高，上市首日没有破发风险。不过，一家包装企业市盈率如此之高，业绩增速却极其有限，因此，上市后需要漫长时间完成其价值回归过程。
第三，建议：申购。
第一，基本资料：
1.发行价18.19元，发行市盈率51.87倍。
2.公司自2017年以来每股收益分别为（元）：0.2800；0.2400；0.3200；0.4700；0.4400。今年中期每股收益为0.2000元。 预计2022年1-9月业绩续盈，归属净利润约1.11亿元至1.32亿元，同比-5.24%至12.68%。
3.公司是一家以无菌包装的研发、生产与销售为主业的企业。无菌包装以原纸为基体，与聚乙烯和铝箔等原材料经过多道生产工序后复合而成，供液体产品在无菌环境下进行充填和封合。
第二，综合评估：
一）优势：
1.国内辊型无菌包装供应商领军企业。公司拥有按照国际标准配置设计的工厂、先进的加工设备、 完整的液体食品无菌包装生产线等，建立了枕包、砖包、钻石包及金属包等多元化产品矩阵。
2.无菌包装供应商门槛较高，进入知名客户合格供应商名单难度较大。一旦建立长期稳定供货关系，客户通常不会轻易更换供应商，并倾向于逐渐扩大订单采购规模，客户粘性较高。
3.拥有进口替代优势。外资供应商在无菌包装行业中占据较大份额，随着国内供应商成功 研制可完全兼容利乐灌装机的辊式无菌包装产品，加上产品价格竞争优势明显，下游客户开始与国内无菌包装供应商建立合作。因此，未来公司产品有较强市场需求。
3.公司核心管理层学术背景较为优秀。多数毕业于清华、北大及中欧 EMBA。
二）隐忧：
1.高度依赖大客户，尤其是对第一大客户伊利，可谓到了绝对依赖的地步，一旦双方合作中断，新巨丰的下场就是被踢出果链的欧菲光的下场。根据招股书，2019年-2021年度，公司来自前五名客户的销售收入占主营业务收入的比重高达90%左右，而对伊利的销售收入占主营业务收入竟然高达70%多。
2.由于大客户伊利过于强势，公司不得不仰人鼻息，所以货卖了，拿不到钱是常态，这使得公司应收账款很高。2018年-2020年，公司对伊利的应收账款分别为11,465.75万元、16,555.25万元、15,653.08万元。
3.研发投入少得可怜，招待费却奇高。2018年-2020年，公司业务招待费分别为725.15万元、702.94万元、737.29万元。同期研发投入只有73.82万元、22.19万元和428.61万元。
三）研判：
公司依附于伊利而生存，对伊利的订单高度依赖。由于无菌包装供应商门槛较高，因此公司拥有护城河，也就是说，一旦产品被客户选用，通常客户也会对公司形成较大依赖。目前公司高度依赖伊利，未来随着更多下游客户逐步摆脱对国外客户的依赖，不断加强与国内无菌包装供应商合作，新巨丰不仅客户结构会优化，市场占有率也会提升。从这个角度看，公司具有一定的成长潜力。鉴于发行价绝对价格不算很高，上市首日没有破发风险。不过，一家包装企业市盈率如此之高，业绩增速却极其有限，因此，上市后需要漫长时间完成其价值回归过程。
第三，建议：申购。
对于猪猪这个赛道，通过对比分析以及排除后，只保留了牧原股份。
如果不是老同学提到正邦科技，咱也就没必要提了。因为，分析的结论是排除正邦科技，并只考虑牧原猪，，，，，。
好公司好价格嘛，正邦科技达不到选股的最低要求。
具体选股方法，可以看选股篇。
接下来就聊聊为何达不到选股的最低要求。
首先看一下公司的主营情况。
正邦科技是一个全产业链的猪猪。
远方经常会说，财务走势决定股价走势。我们直接看数据。
从营业收入的角度看，近几年，公司营业收入持续增长，但2021年，公司亏损188亿元，并且预告公司上半年继续亏损38—46亿元。
亏损的原因，很明显，是猪肉价格波动导致的，所谓的猪周期。最近几个季度，全行业均陷入了大幅亏损的状态，有的猪猪一年亏掉了十年的利润。
偶尔亏损不怕，怕就怕亏掉裤衩，亏到不得不退出牌局。
牧原股份是行业大龙头，但人家的亏损不至于伤及性命，可以熬过寒冬，甚至会在行业回暖后获得更大的市场份额。所以，远方才敢于死拿不放。
我们来看一下正邦科技亏损后的财务状况。
前面远方说过，有的公司一年亏掉了十年的利润，正邦科技就如此。正邦科技于2007年上市，截止2020年的13年时间里，公司合计利润97亿元左右（粗略口算），2021年一年就亏掉了188亿元。
远方说它一年亏掉了十年的利润没毛病吧。
这还没完，公司预计上半年继续亏损38—46亿元。
亏掉的是利润，也是公司的净资产，我们来看一下当期的资产负债率，已经高达97.03%，离100%很近很近了。这么发展下去，就是资不抵债。
这是什么概念呢。相当于你作为一个家庭，家庭总资产是100万元，其中97万元是银行负债，而自己的净资产仅仅3万元。（公司总资产419亿元，其中负债是406亿元，自有的净资产寥寥无几。）
公司一季报的短期借款121亿元，长期借款36.86亿元，应付债券18.68亿元，一年内到期的非流动负债40.11亿、、、、但公司账面现金仅仅30.73亿元。
公司应收款3个多亿元，应付款42.24亿元（粮食、饲料、猪苗、代养户的代养费用等等）。
从公司的现金流量表会发现，公司经营活动产生的现金流量净额均为负数，也就是说只要有贷款到期，公司无法通过经营所得来还债，只能靠借新还旧、拆东墙补西墙或者股东减持并借给公司使用。
但终究不是长久之计。
一年内到期的非流动负债40.11亿，但公司账面现金仅仅30.73亿元。
问题是这30.73亿元是现金么？
当然不是。
我们来看一下公司2021年的年报，当时账面现金是51.33亿元，但，基本都是受限资金，不是想动就能动的。
而今账面的30.73亿元货币资金，可想而知，基本是无法动弹的。
那么问题来了，一年内到期的非流动负债40.11亿，怎么转身？？
如果拆东墙拆不出资金怎么办？
拆东补西后，如果银行压贷怎么办？
40.24亿元的应付款里包含代养户的代养费用，支付不起，怎么办？？
前段时间网上已经爆出来代养户已经不愿意垫支饲料钱，而直接卖掉代养的生猪的现象。这里面可能会包含大量的“你欠我多少头猪，我欠它多少饲料钱和代养费用的问题”，猪肉账很难扯得清楚。
扯不清楚就走法律途径吧。
最近公告：公司2022 年 8 月 11 日接到公司控股股东正邦集团有限公司的通知，获悉其持有的公司部分股份存在被司法再冻结的情况。
多米诺骨牌倒了第一张后，如何破局？？？
如果猪肉价格大幅上涨，且公司手上还有大量商品猪，或许还有一丝生机。
猪肉价格确实上涨了，然而公司手里没有多少商品猪可供销售了。看一下表格。
这是正邦科技自己公布的2022年7月份生猪销售情况简报。
从数据可以看出来，公司销售生猪的数量逐月减少，销售收入也是逐月减少，2022年7月份销售收入仅仅7.42亿元，少得可怜。说明可供销售的猪猪越来越少了。
最后一列，商品猪均重也是逐月下降，说明什么？？？
说明公司已经被迫提前卖出未育肥的猪猪，甚至已经开始大量卖出仔猪了。这是多么的无助啊。
没钱买饲料，仔猪会饿死的，不卖咋办呢？？前段时间网上爆出的猪吃猪、、、、还历历在目。
我们来看一下，公司公布的2022年7月份生猪销售情况简报的具体细节。
公司2022年7月销售生猪88.25万头（其中仔猪61.98万头，商品猪26.27万头），环比上升17.54%，同比下降49.60%；销售收入7.42亿元，环比上升12.18%，同比下降77.51%。
商品猪（扣除仔猪后）销售均价21.08元/公斤，较上月增长33.62%；均重71.01公斤/头，较上月下降5.93%。
2022年1-7月，公司累计销售生猪572.76万头，同比下降34.52%；累计销售收入56.54亿元，同比下降73.13%。
7月销售生猪88.25万头，其中仔猪61.98万头，很明显，公司没有多少可供销售的育肥猪了，为了续命，为了不饿死这些小猪，只好卖掉了。
生意做成这样，太悲凉。
总结两句吧。
1、从选股的角度，看到公司的资产负债情况后，就可以直接排除正邦科技了。（远方是为了老同学看得仔细才聊这么多细节，，，）
2、即便猪肉价格大涨，已经与正邦科技无关了，它没有多少猪了，也没有钱买饲料养猪了。困境反转的投资，很难做，远方选择回避。
3、生猪行业陷入了全面大额亏损，亏损的越久，行业产能去化就越充分，当行业龙头牧原股份开始喊疼的时候，基本就是该反转的时候了。当猪猪供不应求的时候，牧原股份的猪圈里还有5000万头猪猪的时候，公司的利润将会爆发，然后股价会反映公司的价值。
这里顺便对比一下牧原猪的销售简报。
Image
大家会发现，牧原猪的销售量是逐月增加的，然后近几个月缓慢下降。销量下降可能是涨价背景下的惜售，也可能是猪猪也开始减少了。
如果是猪猪开始跟不上卖了，那就更好了，说明龙头牧原猪都开始疼了。
但是疼归疼，人家牧原猪的经营活动产生的现金流量净额还是很给力的。
牧原猪越疼，说明产能去化越快，越彻底，反转来得就越猛烈。
2022 年 7 月份，公司销售生猪 459.4 万头（其中仔猪销售 56.9 万头）。牧原股份也在销售小猪，但数量占比并不高。
21.33元/公斤的价格，已经很有得赚了。6月份已经开始盈利，三季度大概率利润转正，粗略算了一下，按照7月份的价格，三季度大概100亿元净利润。
牧原的小命没问题，就看他逐月盈利后，能否把产能拉起来了。当别人家没猪了，而牧原猪却量价齐升，那么你说会怎么样呢？？
短期股价波动无法预测，对于未来一两个月的走势，远方毫无把握，所以只好发呆啦。
请大家独立思考。
如果不是老同学提到正邦科技，咱也就没必要提了。因为，分析的结论是排除正邦科技，并只考虑牧原猪，，，，，。
好公司好价格嘛，正邦科技达不到选股的最低要求。
具体选股方法，可以看选股篇。
接下来就聊聊为何达不到选股的最低要求。
首先看一下公司的主营情况。
正邦科技是一个全产业链的猪猪。
远方经常会说，财务走势决定股价走势。我们直接看数据。
从营业收入的角度看，近几年，公司营业收入持续增长，但2021年，公司亏损188亿元，并且预告公司上半年继续亏损38—46亿元。
亏损的原因，很明显，是猪肉价格波动导致的，所谓的猪周期。最近几个季度，全行业均陷入了大幅亏损的状态，有的猪猪一年亏掉了十年的利润。
偶尔亏损不怕，怕就怕亏掉裤衩，亏到不得不退出牌局。
牧原股份是行业大龙头，但人家的亏损不至于伤及性命，可以熬过寒冬，甚至会在行业回暖后获得更大的市场份额。所以，远方才敢于死拿不放。
我们来看一下正邦科技亏损后的财务状况。
前面远方说过，有的公司一年亏掉了十年的利润，正邦科技就如此。正邦科技于2007年上市，截止2020年的13年时间里，公司合计利润97亿元左右（粗略口算），2021年一年就亏掉了188亿元。
远方说它一年亏掉了十年的利润没毛病吧。
这还没完，公司预计上半年继续亏损38—46亿元。
亏掉的是利润，也是公司的净资产，我们来看一下当期的资产负债率，已经高达97.03%，离100%很近很近了。这么发展下去，就是资不抵债。
这是什么概念呢。相当于你作为一个家庭，家庭总资产是100万元，其中97万元是银行负债，而自己的净资产仅仅3万元。（公司总资产419亿元，其中负债是406亿元，自有的净资产寥寥无几。）
公司一季报的短期借款121亿元，长期借款36.86亿元，应付债券18.68亿元，一年内到期的非流动负债40.11亿、、、、但公司账面现金仅仅30.73亿元。
公司应收款3个多亿元，应付款42.24亿元（粮食、饲料、猪苗、代养户的代养费用等等）。
从公司的现金流量表会发现，公司经营活动产生的现金流量净额均为负数，也就是说只要有贷款到期，公司无法通过经营所得来还债，只能靠借新还旧、拆东墙补西墙或者股东减持并借给公司使用。
但终究不是长久之计。
一年内到期的非流动负债40.11亿，但公司账面现金仅仅30.73亿元。
问题是这30.73亿元是现金么？
当然不是。
我们来看一下公司2021年的年报，当时账面现金是51.33亿元，但，基本都是受限资金，不是想动就能动的。
而今账面的30.73亿元货币资金，可想而知，基本是无法动弹的。
那么问题来了，一年内到期的非流动负债40.11亿，怎么转身？？
如果拆东墙拆不出资金怎么办？
拆东补西后，如果银行压贷怎么办？
40.24亿元的应付款里包含代养户的代养费用，支付不起，怎么办？？
前段时间网上已经爆出来代养户已经不愿意垫支饲料钱，而直接卖掉代养的生猪的现象。这里面可能会包含大量的“你欠我多少头猪，我欠它多少饲料钱和代养费用的问题”，猪肉账很难扯得清楚。
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最近公告：公司2022 年 8 月 11 日接到公司控股股东正邦集团有限公司的通知，获悉其持有的公司部分股份存在被司法再冻结的情况。
多米诺骨牌倒了第一张后，如何破局？？？
如果猪肉价格大幅上涨，且公司手上还有大量商品猪，或许还有一丝生机。
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从数据可以看出来，公司销售生猪的数量逐月减少，销售收入也是逐月减少，2022年7月份销售收入仅仅7.42亿元，少得可怜。说明可供销售的猪猪越来越少了。
最后一列，商品猪均重也是逐月下降，说明什么？？？
说明公司已经被迫提前卖出未育肥的猪猪，甚至已经开始大量卖出仔猪了。这是多么的无助啊。
没钱买饲料，仔猪会饿死的，不卖咋办呢？？前段时间网上爆出的猪吃猪、、、、还历历在目。
我们来看一下，公司公布的2022年7月份生猪销售情况简报的具体细节。
公司2022年7月销售生猪88.25万头（其中仔猪61.98万头，商品猪26.27万头），环比上升17.54%，同比下降49.60%；销售收入7.42亿元，环比上升12.18%，同比下降77.51%。
商品猪（扣除仔猪后）销售均价21.08元/公斤，较上月增长33.62%；均重71.01公斤/头，较上月下降5.93%。
2022年1-7月，公司累计销售生猪572.76万头，同比下降34.52%；累计销售收入56.54亿元，同比下降73.13%。
7月销售生猪88.25万头，其中仔猪61.98万头，很明显，公司没有多少可供销售的育肥猪了，为了续命，为了不饿死这些小猪，只好卖掉了。
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这里顺便对比一下牧原猪的销售简报。
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大家会发现，牧原猪的销售量是逐月增加的，然后近几个月缓慢下降。销量下降可能是涨价背景下的惜售，也可能是猪猪也开始减少了。
如果是猪猪开始跟不上卖了，那就更好了，说明龙头牧原猪都开始疼了。
但是疼归疼，人家牧原猪的经营活动产生的现金流量净额还是很给力的。
牧原猪越疼，说明产能去化越快，越彻底，反转来得就越猛烈。
2022 年 7 月份，公司销售生猪 459.4 万头（其中仔猪销售 56.9 万头）。牧原股份也在销售小猪，但数量占比并不高。
21.33元/公斤的价格，已经很有得赚了。6月份已经开始盈利，三季度大概率利润转正，粗略算了一下，按照7月份的价格，三季度大概100亿元净利润。
牧原的小命没问题，就看他逐月盈利后，能否把产能拉起来了。当别人家没猪了，而牧原猪却量价齐升，那么你说会怎么样呢？？
短期股价波动无法预测，对于未来一两个月的走势，远方毫无把握，所以只好发呆啦。
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