#我顾问##股权转让# 【有限责任公司股东赠与股权，其他股东有优先购买权吗？】
导语：有限责任公司中，股权对外转让的情况很常见，此时会对公司内部的结构和其他股东产生相应的影响，公司法提供了一种保护，叫“同等条件下的优先购买权制度”，如果其他股东担心公司现有结构遭到破坏，可以在同等条件下行使优先购买权。但是如果公司股东是赠与股权给公司外第三人，该制度是否还适用？其他股东是否还享有优先购买权？
一、优先购买权定义
股东优先购买权，是当股权对外转让时，其他股东在对外转让的同等条件下享有的优先购买其他股东拟转让股权的权利。该优先购买权是有限责任公司股东的法定权利。《公司法》规定了优先购买权，证明我国在公司制度中是承认公司初始股东对公司的贡献，以及保障股东对后续维护公司稳定性的权利。总之，既公平保障了股权的流通，也重视了维护公司的人合性以及既有结构。可见，同等条件下优先购买权对股东维护公司的现状和既有结构是拥有保障作用的。
优先购买权的三个法律特性：1、法定性。即只有法律能对公司股权转让以及购买条件作出特别规定。虽然允许公司章程对转让股权作出特别规定，但是不能优于法律规定的同等条件下股东优先购买权。2、期待权。和既得权相对应，期待权指的是一种在将来可能取得的某种权利。一般由于法律规定或者当事人约定的情形在相关条件达成时，特定主体可以获得的权利。同等条件下股东优先购买权只有在股东转让股权并达到特定条件时才会产生。3、时效性，应当在一定时间段内行使，超过期限则权利失效。股东同等条件下优先购买权应当在收到书面转让通知之日起30日内行使，其他股东自接到通知之日起满30日内未答复的，视为同意转让。
法律依据：根据《公司法》第七十一条规定，“股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知书之日起满三十日未答复的，视为同意转让。经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，应协商确定各自的购买比例，协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。”根据该规定，我们可以知道如果要对外转让股权，要书面征得其他股东过半数同意，并且出具书面的转让通知，在同等条件下，股东是享有优先购买权的。对于股权赠与的条件，是否还在同等条件下享有优先购买权，对这一点《公司法》没有规定，但是出于维护公司既有结构和人合性的目的，笔者认为我们也可以在股权赠与中适用同等条件下优先购买权制度。
二、股权转让和赠与的区别
对外股权转让顾名思义，就是股东将自己的股权转让给公司外第三人，使他人取得公司股权并成为公司股东的一种民事法律行为。
对外股权赠与则指的是公司股东将自己所持有的股份无偿赠与给公司之外的第三人，使他人取得公司股权并成为公司股东的一种民事法律行为。由于《公司法》并没有对股权赠与作出特别的规定，因此，如果将赠与股权看作是一种特殊的股权转让，并且适用优先购买权制度的话，则需要先从两者的区别考虑。
两者的主要区别在于：1.两者转让对价不同，股权赠与是意味着股权的无偿转让，对方当事人不需要付出任何对价就能获得股权。其次，股权转让指的是有偿转让，股权受让方需要支付受让的股权相当的对价。2.两者所需要支付的税款不同，股权赠与对象如果是配偶、父母、子女等近亲属，属于正当理由的赠与，可以不缴纳个人所得税。如果股权赠与给不相干的人，税务机关会根据公司净资产核定股权的价值作为受赠方的净收入来计算应缴税额。通常情况下股权赠与缴纳税款会更少。
可见，两者的主要区别还是在于转让股权时对方是否支付了对价，也即获得股权是否无偿。从此种区别来看，股权转让和股权赠与区别并不大，按照《公司法》同等条件下优先购买权制度的设立目的出发，股权赠与同样可以适用优先购买权制度。
三、对外赠与股权到底是否会对公司的人合性和内部既有结构产生影响？
先从定义谈起的话，人合性和公司内部既有结构的定义是，人合性和资合性相对。资合性是指，公司是以资本为基础设立的盈利性经济组织，公司对外信用的基础是以公司的资本而非股东的个人信用作为信用基础。而人合性则指，公司对外信用的基础是以股东个人的信用作为信用基础，公司对内部的信用，则是股东与股东之间也存在着一种信任关系。有限公司则体现了人合性，说明有限公司的股东之间聚集在一起，设立有限公司必须要有信任的基础以及深刻的了解，才有利于一致地经营公司。
公司既有结构，公司既有结构一般指的是对公司经营治理产生影响的持股比例、表决权、固定资产等方面。股权变更，公司持股比例会发生调整，会影响公司的经营理念和大致的决策结果。
因此要从赠与对公司内部哪些方面产生影响进行比较。
赠与的影响如下：
1.对公司内股东资格和人数的影响
股东对外赠与股权，会产生新股东，也相当于变更股东。当股权
名册变更新的股东的时候，大家对新股东不熟悉，相互之间达成信任关系必须要花费更多成本，也必定会影响老股东在公司的地位。
2.对公司的决议内容和结果的影响
股东对外赠与股权，会使有限公司内部的持股比例发生变化，在
对外部作重大决策的时候会产生比例变动的影响。作为有限责任公司的权力机构——股东会。如果股权结构发生变化，会对会议上的内容，比如（1）公司的人事任免，选举董事、监事。（2）审批增减注册资本以及利润方案和补亏方案。（3）修改公司章程以及决定公司的合并、分离、解散。以及这些决策能否通过产生的影响。
3.对公司日后的收益分配产生影响
根据《公司法》第三十四条的规定“股东按照实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。”赠与股权给公司外第三人，一定条件下可以认定为新股东实缴出资比例为获赠的股份比例，其他股东的分红可能会减少，后期要形成新的利润分配方案。
4.对有限公司日后临时会议的召开的影响：法律规定持股比
例十分之一以上表决权的股东有表决权。如果持股比例合计或者独立计算达到十分之一以上，可以召开临时股东会，临时股东会一旦召开，就说明要对重大事项进行表决，这会对公司日后的经营计划产生不少影响。
可见，对于股权赠与，依然会同股权转让一样，对公司的内部的人合性和既有结构产生不少影响，从《公司法》中同等条件下优先购买权制度设立目的出发，为了保护有限公司的人合性，面对股权赠与，依然可以适用同等条件下的优先购买权制度。
四、结语
面对股权赠与，支持其他股东享有优先购买权，理由就是，有限公司归根结底具有人合性，为了保护这种人合性。股权对外转让的限制，即同等条件下优先购买权可以继续适用于对外赠与股权。原因如下：（1）因为股权结构发生变化，对股东资格变更，公司会进入新的股东，而老的股东会退出，团队内部需要磨合。（2）并且如果股权结构发生变化，公司内部持股比例也会发生变化。面临重大事项表决，相关表决比例发生的变化会对公司日后决策产生关键影响。比如涉及增减注册资本，以及利润方案和补亏方案的表决通过与否，以及涉及公司章程的修改以及公司日后的合并、存续、分离等重大事项。（3）对日后公司收益分配产生影响。如果获得股权方变成大股东，会获得更多的收益，别的股东收益会受到挤压。（4）对有限公司日后临时会议的召开以及人事任免产生影响，如果股东持股结构变化，持股比例合计或者分开达到十分之一以上，就可以召开临时股东会，从而影响表决。
综上，鉴于《公司法》设立了转让股权要经过其他股东一半以上同意，并且享有同等情况下的优先购买权这一制度，是为了维护公司既有人合性以及公司现存的内部既有结构的稳定，可以适用优先购买权，以维护有限公司自身的稳定性。而至于此时的“同等条件下”享有优先购买权，同等条件可以通过股东和转让股东之间的协商以及聘请专业机构对股权进行评估作价，来确定购买的价格。
结语：对于企业中有合作伙伴赠与股权给外人，如果您拥有专业
的法律顾问，会让您和合作伙伴面临更低的风险，我们会根据您的情况给出合理建议。做您创业路上的好帮手。会帮助您分析赠与股权给公司外第三人，您是否享有优先购买权。如果您遇到了相关问题，咨询专业的法律顾问能帮您最大程度地规避过程中的法律风险，在维护您和其他合作伙伴的关系的同时，同样帮助您保持企业运行的稳定。
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导语：有限责任公司中，股权对外转让的情况很常见，此时会对公司内部的结构和其他股东产生相应的影响，公司法提供了一种保护，叫“同等条件下的优先购买权制度”，如果其他股东担心公司现有结构遭到破坏，可以在同等条件下行使优先购买权。但是如果公司股东是赠与股权给公司外第三人，该制度是否还适用？其他股东是否还享有优先购买权？
一、优先购买权定义
股东优先购买权，是当股权对外转让时，其他股东在对外转让的同等条件下享有的优先购买其他股东拟转让股权的权利。该优先购买权是有限责任公司股东的法定权利。《公司法》规定了优先购买权，证明我国在公司制度中是承认公司初始股东对公司的贡献，以及保障股东对后续维护公司稳定性的权利。总之，既公平保障了股权的流通，也重视了维护公司的人合性以及既有结构。可见，同等条件下优先购买权对股东维护公司的现状和既有结构是拥有保障作用的。
优先购买权的三个法律特性：1、法定性。即只有法律能对公司股权转让以及购买条件作出特别规定。虽然允许公司章程对转让股权作出特别规定，但是不能优于法律规定的同等条件下股东优先购买权。2、期待权。和既得权相对应，期待权指的是一种在将来可能取得的某种权利。一般由于法律规定或者当事人约定的情形在相关条件达成时，特定主体可以获得的权利。同等条件下股东优先购买权只有在股东转让股权并达到特定条件时才会产生。3、时效性，应当在一定时间段内行使，超过期限则权利失效。股东同等条件下优先购买权应当在收到书面转让通知之日起30日内行使，其他股东自接到通知之日起满30日内未答复的，视为同意转让。
法律依据：根据《公司法》第七十一条规定，“股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知书之日起满三十日未答复的，视为同意转让。经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，应协商确定各自的购买比例，协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。”根据该规定，我们可以知道如果要对外转让股权，要书面征得其他股东过半数同意，并且出具书面的转让通知，在同等条件下，股东是享有优先购买权的。对于股权赠与的条件，是否还在同等条件下享有优先购买权，对这一点《公司法》没有规定，但是出于维护公司既有结构和人合性的目的，笔者认为我们也可以在股权赠与中适用同等条件下优先购买权制度。
二、股权转让和赠与的区别
对外股权转让顾名思义，就是股东将自己的股权转让给公司外第三人，使他人取得公司股权并成为公司股东的一种民事法律行为。
对外股权赠与则指的是公司股东将自己所持有的股份无偿赠与给公司之外的第三人，使他人取得公司股权并成为公司股东的一种民事法律行为。由于《公司法》并没有对股权赠与作出特别的规定，因此，如果将赠与股权看作是一种特殊的股权转让，并且适用优先购买权制度的话，则需要先从两者的区别考虑。
两者的主要区别在于：1.两者转让对价不同，股权赠与是意味着股权的无偿转让，对方当事人不需要付出任何对价就能获得股权。其次，股权转让指的是有偿转让，股权受让方需要支付受让的股权相当的对价。2.两者所需要支付的税款不同，股权赠与对象如果是配偶、父母、子女等近亲属，属于正当理由的赠与，可以不缴纳个人所得税。如果股权赠与给不相干的人，税务机关会根据公司净资产核定股权的价值作为受赠方的净收入来计算应缴税额。通常情况下股权赠与缴纳税款会更少。
可见，两者的主要区别还是在于转让股权时对方是否支付了对价，也即获得股权是否无偿。从此种区别来看，股权转让和股权赠与区别并不大，按照《公司法》同等条件下优先购买权制度的设立目的出发，股权赠与同样可以适用优先购买权制度。
三、对外赠与股权到底是否会对公司的人合性和内部既有结构产生影响？
先从定义谈起的话，人合性和公司内部既有结构的定义是，人合性和资合性相对。资合性是指，公司是以资本为基础设立的盈利性经济组织，公司对外信用的基础是以公司的资本而非股东的个人信用作为信用基础。而人合性则指，公司对外信用的基础是以股东个人的信用作为信用基础，公司对内部的信用，则是股东与股东之间也存在着一种信任关系。有限公司则体现了人合性，说明有限公司的股东之间聚集在一起，设立有限公司必须要有信任的基础以及深刻的了解，才有利于一致地经营公司。
公司既有结构，公司既有结构一般指的是对公司经营治理产生影响的持股比例、表决权、固定资产等方面。股权变更，公司持股比例会发生调整，会影响公司的经营理念和大致的决策结果。
因此要从赠与对公司内部哪些方面产生影响进行比较。
赠与的影响如下：
1.对公司内股东资格和人数的影响
股东对外赠与股权，会产生新股东，也相当于变更股东。当股权
名册变更新的股东的时候，大家对新股东不熟悉，相互之间达成信任关系必须要花费更多成本，也必定会影响老股东在公司的地位。
2.对公司的决议内容和结果的影响
股东对外赠与股权，会使有限公司内部的持股比例发生变化，在
对外部作重大决策的时候会产生比例变动的影响。作为有限责任公司的权力机构——股东会。如果股权结构发生变化，会对会议上的内容，比如（1）公司的人事任免，选举董事、监事。（2）审批增减注册资本以及利润方案和补亏方案。（3）修改公司章程以及决定公司的合并、分离、解散。以及这些决策能否通过产生的影响。
3.对公司日后的收益分配产生影响
根据《公司法》第三十四条的规定“股东按照实缴的出资比例分取红利；公司新增资本时，股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资。”赠与股权给公司外第三人，一定条件下可以认定为新股东实缴出资比例为获赠的股份比例，其他股东的分红可能会减少，后期要形成新的利润分配方案。
4.对有限公司日后临时会议的召开的影响：法律规定持股比
例十分之一以上表决权的股东有表决权。如果持股比例合计或者独立计算达到十分之一以上，可以召开临时股东会，临时股东会一旦召开，就说明要对重大事项进行表决，这会对公司日后的经营计划产生不少影响。
可见，对于股权赠与，依然会同股权转让一样，对公司的内部的人合性和既有结构产生不少影响，从《公司法》中同等条件下优先购买权制度设立目的出发，为了保护有限公司的人合性，面对股权赠与，依然可以适用同等条件下的优先购买权制度。
四、结语
面对股权赠与，支持其他股东享有优先购买权，理由就是，有限公司归根结底具有人合性，为了保护这种人合性。股权对外转让的限制，即同等条件下优先购买权可以继续适用于对外赠与股权。原因如下：（1）因为股权结构发生变化，对股东资格变更，公司会进入新的股东，而老的股东会退出，团队内部需要磨合。（2）并且如果股权结构发生变化，公司内部持股比例也会发生变化。面临重大事项表决，相关表决比例发生的变化会对公司日后决策产生关键影响。比如涉及增减注册资本，以及利润方案和补亏方案的表决通过与否，以及涉及公司章程的修改以及公司日后的合并、存续、分离等重大事项。（3）对日后公司收益分配产生影响。如果获得股权方变成大股东，会获得更多的收益，别的股东收益会受到挤压。（4）对有限公司日后临时会议的召开以及人事任免产生影响，如果股东持股结构变化，持股比例合计或者分开达到十分之一以上，就可以召开临时股东会，从而影响表决。
综上，鉴于《公司法》设立了转让股权要经过其他股东一半以上同意，并且享有同等情况下的优先购买权这一制度，是为了维护公司既有人合性以及公司现存的内部既有结构的稳定，可以适用优先购买权，以维护有限公司自身的稳定性。而至于此时的“同等条件下”享有优先购买权，同等条件可以通过股东和转让股东之间的协商以及聘请专业机构对股权进行评估作价，来确定购买的价格。
结语：对于企业中有合作伙伴赠与股权给外人，如果您拥有专业
的法律顾问，会让您和合作伙伴面临更低的风险，我们会根据您的情况给出合理建议。做您创业路上的好帮手。会帮助您分析赠与股权给公司外第三人，您是否享有优先购买权。如果您遇到了相关问题，咨询专业的法律顾问能帮您最大程度地规避过程中的法律风险，在维护您和其他合作伙伴的关系的同时，同样帮助您保持企业运行的稳定。
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沈明高丨2022年下半年及中期全球经济展望：穿越新旧动能转换阵痛期（上篇）
来源：广发证券财富管理部
沈明高为广发证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
报告摘要
1. 全球经济大变局已来。二战后的80余年间，德国、日本和中国快速崛起，但全球8大经济体（中国+G7）占全球的比重不升反降，没有为全球带来新动能；发展不平衡加剧、高端技术去全球化、滞胀倒逼、世纪疫情、俄乌战争等偶然中有必然，挑战全球化理念，一些主要国家的本币大贬值很可能才拉开帷幕。
2. 全球与中国增长动力转换期重叠。全球“滞胀”的背后，是全球与中国经济增长动能转换的叠加，旧动能后劲不足，新动能尚未形成，集中表现为总需求不足，货币和财政等宏观政策透支等。穿越阵痛期，是未来3~5年甚至更长时间里，全球与中国经济走势的基本特征。
3. 发达经济体增长动能持续减弱。美国增长动能减弱，欧元、日元贬值，发达经济体对全球增长的重要性已大幅下降，即使发达国家宏观政策普遍透支，全球传统增长动能继续放慢的势头短期难以逆转。去全球化并没有推动发达国家的再工业化，作为跟随者，新兴市场大国也难以通过出口增长实现自身的经济现代化。
4. 我国内需动能转换。从1998年开始，我国房地产投资增速连续17年快于名义GDP增速，平均增速差达9.1个百分点。2014年是一个分水岭，房地产经济开始进入平台期。我们估算，房地产及其产业链影响我国三分之一左右的经济活动，进入后房地产经济时期的一个显著特征是，房地产投资增速慢于名义GDP增速。
5. 市场开始重新定价。经济变局时代是一个再定价的过程。美国滞胀或反复，带动美元利率振荡上行，未来美元升值有可能超越前期升幅上限，向上突破110。美日政策分化固化，有可能推动日元超趋势贬值。我国需求偏弱，有疫情负面冲击的因素，更主要的是受房地产转型的结构性影响，开启信用下行周期。
6. 未来趋势与投资机会。我们估算，未来1年美国经济陷入衰退的概率已经上升到98.6%，即美国经济大概率会在2023年三季度及之前陷入衰退。我国经济增长逻辑已经发生变化，未来投资应适度去地产化，把握信贷下行周期中直接融资的新机遇，布局大消费和长板制造业，打造困境资产处置业务能力。
风险提示：美联储果断加息、缩表，发达经济体通胀超预期回落，国内房地产政策加码，稳增长力度超预期。
马上进入正文
今年以来全球经济复苏不确定性增加，但走势基本上在预料之中。在去年的报告中，我们预期今年：
发达经济体通胀只会迟到，不会缺席；
发达经济体“滞胀”风险上升，并且呈“EM滞、DM胀”的特征；
随着房地产的调整，我国将出现结构性信用紧缩。
现在看来，这些方向性的判断依然成立，只是今年以来全球经济运行也出现了一些超预期、超趋势的变化，主要包括：
美国通胀超预期，美联储快速加息带动美元强劲升值；
日元大幅贬值，失去了长期以来形成的“避险性资产”的地位；
我国疫情反复，对经济负面影响超预期。
第二次世界大战以来，全球经济总体呈周期性波动特征。
从金融长周期看，美国十年期国债收益率走过了一个80年左右的完整周期，从1941年1月的2%左右，振荡上升至1981年的15%以上，再回落至2020年的0.5%左右，然后反弹至目前的近3%左右。
从经济短周期看，这期间，美国共经历了7次显著的衰退（即连续三个季度以上的负增长），但在短暂的衰退之后，便开始更长时间的复苏，衰退平均持续时间为10个月，复苏与扩张平均持续63个月。
过去80余年间，德国、前苏联、日本和中国等主要经济体先后崛起，都没有能够打破周期的力量。
以1981年为界，之前快速崛起的大国为德国和日本，其以美元计价的名义GDP较1950年分别增长了30.9倍和50.9倍，同时英国和法国也保持了较快的增速（图1）。
1981年至2020年间，中国是唯一一个崛起中的大国，名义GDP增长了53.5倍，远高于先前德、日崛起时的增长倍数。
相对而言，美国保住了全球第一大经济体的地位，并保持了较快的增速，前后分别增长10.7倍和6.5倍。
图 1：1950-1981,1981-2020年间
世界主要经济体以美元计算的GDP总量变化
然而，在周期起伏的过程中，全球经济增速总体趋于下行。自上个世纪六十年代以来，扣除少数极端波动年份，全球GDP增速放慢较为明显。1961-1979年，全球年简单平均增速为4.65%，1983-2007年，增速放慢至3.38%，2011-2019年则进一步放慢到3.01%。
随着增速的放慢，全球旧的增长格局越来越不稳定。增长不平衡、滞胀、区域冲突等显示，全球经济正经历大变局，从一个均衡（旧稳态）走向另一个均衡（新稳态）。
详情链接：https://t.cn/A6asj6vt
来源：广发证券财富管理部
沈明高为广发证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
报告摘要
1. 全球经济大变局已来。二战后的80余年间，德国、日本和中国快速崛起，但全球8大经济体（中国+G7）占全球的比重不升反降，没有为全球带来新动能；发展不平衡加剧、高端技术去全球化、滞胀倒逼、世纪疫情、俄乌战争等偶然中有必然，挑战全球化理念，一些主要国家的本币大贬值很可能才拉开帷幕。
2. 全球与中国增长动力转换期重叠。全球“滞胀”的背后，是全球与中国经济增长动能转换的叠加，旧动能后劲不足，新动能尚未形成，集中表现为总需求不足，货币和财政等宏观政策透支等。穿越阵痛期，是未来3~5年甚至更长时间里，全球与中国经济走势的基本特征。
3. 发达经济体增长动能持续减弱。美国增长动能减弱，欧元、日元贬值，发达经济体对全球增长的重要性已大幅下降，即使发达国家宏观政策普遍透支，全球传统增长动能继续放慢的势头短期难以逆转。去全球化并没有推动发达国家的再工业化，作为跟随者，新兴市场大国也难以通过出口增长实现自身的经济现代化。
4. 我国内需动能转换。从1998年开始，我国房地产投资增速连续17年快于名义GDP增速，平均增速差达9.1个百分点。2014年是一个分水岭，房地产经济开始进入平台期。我们估算，房地产及其产业链影响我国三分之一左右的经济活动，进入后房地产经济时期的一个显著特征是，房地产投资增速慢于名义GDP增速。
5. 市场开始重新定价。经济变局时代是一个再定价的过程。美国滞胀或反复，带动美元利率振荡上行，未来美元升值有可能超越前期升幅上限，向上突破110。美日政策分化固化，有可能推动日元超趋势贬值。我国需求偏弱，有疫情负面冲击的因素，更主要的是受房地产转型的结构性影响，开启信用下行周期。
6. 未来趋势与投资机会。我们估算，未来1年美国经济陷入衰退的概率已经上升到98.6%，即美国经济大概率会在2023年三季度及之前陷入衰退。我国经济增长逻辑已经发生变化，未来投资应适度去地产化，把握信贷下行周期中直接融资的新机遇，布局大消费和长板制造业，打造困境资产处置业务能力。
风险提示：美联储果断加息、缩表，发达经济体通胀超预期回落，国内房地产政策加码，稳增长力度超预期。
马上进入正文
今年以来全球经济复苏不确定性增加，但走势基本上在预料之中。在去年的报告中，我们预期今年：
发达经济体通胀只会迟到，不会缺席；
发达经济体“滞胀”风险上升，并且呈“EM滞、DM胀”的特征；
随着房地产的调整，我国将出现结构性信用紧缩。
现在看来，这些方向性的判断依然成立，只是今年以来全球经济运行也出现了一些超预期、超趋势的变化，主要包括：
美国通胀超预期，美联储快速加息带动美元强劲升值；
日元大幅贬值，失去了长期以来形成的“避险性资产”的地位；
我国疫情反复，对经济负面影响超预期。
第二次世界大战以来，全球经济总体呈周期性波动特征。
从金融长周期看，美国十年期国债收益率走过了一个80年左右的完整周期，从1941年1月的2%左右，振荡上升至1981年的15%以上，再回落至2020年的0.5%左右，然后反弹至目前的近3%左右。
从经济短周期看，这期间，美国共经历了7次显著的衰退（即连续三个季度以上的负增长），但在短暂的衰退之后，便开始更长时间的复苏，衰退平均持续时间为10个月，复苏与扩张平均持续63个月。
过去80余年间，德国、前苏联、日本和中国等主要经济体先后崛起，都没有能够打破周期的力量。
以1981年为界，之前快速崛起的大国为德国和日本，其以美元计价的名义GDP较1950年分别增长了30.9倍和50.9倍，同时英国和法国也保持了较快的增速（图1）。
1981年至2020年间，中国是唯一一个崛起中的大国，名义GDP增长了53.5倍，远高于先前德、日崛起时的增长倍数。
相对而言，美国保住了全球第一大经济体的地位，并保持了较快的增速，前后分别增长10.7倍和6.5倍。
图 1：1950-1981,1981-2020年间
世界主要经济体以美元计算的GDP总量变化
然而，在周期起伏的过程中，全球经济增速总体趋于下行。自上个世纪六十年代以来，扣除少数极端波动年份，全球GDP增速放慢较为明显。1961-1979年，全球年简单平均增速为4.65%，1983-2007年，增速放慢至3.38%，2011-2019年则进一步放慢到3.01%。
随着增速的放慢，全球旧的增长格局越来越不稳定。增长不平衡、滞胀、区域冲突等显示，全球经济正经历大变局，从一个均衡（旧稳态）走向另一个均衡（新稳态）。
详情链接：https://t.cn/A6asj6vt
普通人最应该遵循的财务策略，就是省钱。
有人可能会说，省钱有什么了不起的，省钱怎么可能会富有呢？
1、开源节流，不冲突。
2、你未来是否能多赚钱，存在不确定风险，但你省钱，就是稳定的收益。
3、人生重要的关键时刻一辈子就那么几个，如果你不提前准备好足够的资金，那机会很可能就错过了。例如一套很好的房子，例如一个大概率会涨的股票。
4、省钱的初级阶段，叫「减少消费」，高级阶段叫「控制成本」，不懂得控制成本的人，大概率会一直穷下去的。
5、凡是跟你说省钱不重要的，要么是蠢，要么是骗子。
有人可能会说，省钱有什么了不起的，省钱怎么可能会富有呢？
1、开源节流，不冲突。
2、你未来是否能多赚钱，存在不确定风险，但你省钱，就是稳定的收益。
3、人生重要的关键时刻一辈子就那么几个，如果你不提前准备好足够的资金，那机会很可能就错过了。例如一套很好的房子，例如一个大概率会涨的股票。
4、省钱的初级阶段，叫「减少消费」，高级阶段叫「控制成本」，不懂得控制成本的人，大概率会一直穷下去的。
5、凡是跟你说省钱不重要的，要么是蠢，要么是骗子。
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