#中免集团赴港上市#【免税巨头赴港上市，成港股年内最大IPO】#中国中免成港股年内最大IPO#中免港股今年以来最大的IPO（首次公开募股）中国中免（601888.SH,1880.HK）于8月25日正式赴港上市。
因受八号台风信号影响，港交所取消了当日上午的交易。中国中免在当日下午才正式亮相。
下午开市后，中国中免H股低开24.05%，报120港元/股。此后跌幅迅速收窄，跌幅维持在1%以内。
作为国内免税龙头，中国中免此次赴港上市融资净额约为158.92亿港元，刷新了2022年港股融资纪录。
不过，其158港元/股（约合人民币137元/股）的发行价远低于中国中免A股股价，按照8月24日A股收盘价计算，其H股发行价较A股约折价30%。
低价发行的一部分原因可能来自港股IPO市场的低迷。瑞银证券全球投资银行部中国消费、医疗及房地产主管谌戈对《财经》记者表示：“今年以来，港股IPO市场相对比较疲软。无论是相比去年同期的IPO资规模水平，还是今年的个股IPO的融资体量，都呈现下滑的趋势。”
此次，中国中免获得了九大基石投资者的认购，同时其国际发售也很快完成了超额认购。
谌戈称：“通过中国中免这个项目，我们看到了很多国际长线机构投资人、主权投资人的态度。他们对于高质量的投资标的仍然是保持着很高兴趣，也仍然有意愿去参与。”
从业务层面看，中国中免目前是全球最大的旅游零售商。得益消费回流，公司净利润从2019年到2021年翻了一番。不过，近年来，随着免税行业竞争加剧以及疫情影响等，中国中免的毛利率持续下降。
中国中免为何选择此时在港股上市？公司将如何应对未来的挑战？就公司上市及经营层面的相关问题，《财经》记者近日联系到中国中免相关负责人，对方以筹备上市为由，婉拒了我们的采访。
截至8月25日收盘，中国中免A股报收192.82元/股，当日上涨1.59%。Wind(万得）数据显示，近20日，中国中免A股股价约下跌10%。当日，中国中免H股收报158 港元/股，和发行价持平。公司目前市值约为3900亿元，较其高点时的市值，蒸发了约4000亿元。https://t.cn/A6S67XHo
因受八号台风信号影响，港交所取消了当日上午的交易。中国中免在当日下午才正式亮相。
下午开市后，中国中免H股低开24.05%，报120港元/股。此后跌幅迅速收窄，跌幅维持在1%以内。
作为国内免税龙头，中国中免此次赴港上市融资净额约为158.92亿港元，刷新了2022年港股融资纪录。
不过，其158港元/股（约合人民币137元/股）的发行价远低于中国中免A股股价，按照8月24日A股收盘价计算，其H股发行价较A股约折价30%。
低价发行的一部分原因可能来自港股IPO市场的低迷。瑞银证券全球投资银行部中国消费、医疗及房地产主管谌戈对《财经》记者表示：“今年以来，港股IPO市场相对比较疲软。无论是相比去年同期的IPO资规模水平，还是今年的个股IPO的融资体量，都呈现下滑的趋势。”
此次，中国中免获得了九大基石投资者的认购，同时其国际发售也很快完成了超额认购。
谌戈称：“通过中国中免这个项目，我们看到了很多国际长线机构投资人、主权投资人的态度。他们对于高质量的投资标的仍然是保持着很高兴趣，也仍然有意愿去参与。”
从业务层面看，中国中免目前是全球最大的旅游零售商。得益消费回流，公司净利润从2019年到2021年翻了一番。不过，近年来，随着免税行业竞争加剧以及疫情影响等，中国中免的毛利率持续下降。
中国中免为何选择此时在港股上市？公司将如何应对未来的挑战？就公司上市及经营层面的相关问题，《财经》记者近日联系到中国中免相关负责人，对方以筹备上市为由，婉拒了我们的采访。
截至8月25日收盘，中国中免A股报收192.82元/股，当日上涨1.59%。Wind(万得）数据显示，近20日，中国中免A股股价约下跌10%。当日，中国中免H股收报158 港元/股，和发行价持平。公司目前市值约为3900亿元，较其高点时的市值，蒸发了约4000亿元。https://t.cn/A6S67XHo
中证协最新发文：券商研究严守三大“红线” 持仓超1%须在研报中披露
券商研究业务再次迎来强监管。
8月24日，券商中国记者从业内获悉，为加强对发布证券研究报告业务和证券分析师参加外部评选自律管理，规范证券分析师执业行为，防范利益冲突，推动证券研究业务健康发展，中国证券业协会日前加强了相关自律管理要求。
在中证协通报中提了三点要求：
一是明确了券商在研报中披露对研究标的持股情况的要求，重申持有研究标的股票超1%须披露、研报发布两交易日内不得反向操作。同时，与此前规定相比，此次发文中对持股范围进行了补充。
二是进一步规范了调研纪要管理，再次重申调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得对外发布或提供给客户。
三是进一步加强对分析师参加外部评选的管理，明确分析师受到证监会行政处罚、自律管理措施等情形，应终止参评，已经得奖的取消当年获得的奖项。
持有研究标的股票超1%须披露，两日内不得反向交易
中证协表示，为落实《发布证券研究报告暂行规定》关于披露公司持股情况的要求，加强合规管理，经研究，证券公司发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的具体情况（包括持股业务类别、持股量、锁定期等）和发布研报业务潜在的利益冲突风险，且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。
证监会2020年3月修订发布的《发布证券研究报告暂行规定》第十二条规定：“发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，并且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。”
此次，中证协在情况通报中再次重申了这一要求，并做了详细解释：“上述持有的股份包括在证券公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司A股和H股已发行股份。”
中证协强调，各券商须认真执行。后续，协会将在修订发布研究报告业务相关自律规则中进一步明确该项要求。
进一步规范券商调研纪要管理
中证协还进一步规范了券商调研纪要管理。要求各券商应严格按照《发布证券研究报告执业规范》规定，加强对发布证券研究报告相关人员进行上市公司调研活动管理，调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得对外发布或提供给客户，如发现违反规定发送调研纪要，协会将依据有关自律规定进行严肃查处。
券商中国记者注意到，目前在雪球、喜马拉雅等平台能够搜索到不少上市公司调研纪要乃至会议录音，还有一些自媒体账号专门挖掘各个股票、行业的调研纪要，借此吸引流量。而此次中证协发文进一步对此进行规范，有望从源头减少调研纪要违规外流的问题。
（网络上流传的调研纪要）
一位券商研究所人士向券商中国记者表示：“研究所经常因为调研纪要外流，投诉许多自媒体号。一些调研纪要在雪球和一些自媒体号上流传，上市公司也会找过来。”
一位研究所合规人士也向记者表示，会议纪要管理是很多券商都在头疼的问题。“一些自媒体不知道从哪里搞到券商开会的录音，公然发布在喜马拉雅、雪球、知识星球等平台。他们没有证券投资咨询牌照，也不做投资者适当性管理，却盗用券商会议录音直接在网络公开。有的账号举报被封以后，又重新开了一个，让人防不胜防。”
加强对证券分析师参加外部评选的管理
在中证协的通报中，还要求加强对分析师参加外部评选的管理。
中证协要求，各证券公司应按照《证券分析师参加外部评选规范》的要求，加强对证券分析师参加外部评选的管理，认真审核参评人员参评资格。
分析师在报名后至评选结果公布前因违法违规受到证监会行政处罚、被证监会采取行政监管措施或被立案调查，或被协会采取书面自律管理措施，分析师所在机构应当在知悉上述情况当天告知评选主办方，并向评选主办方提出终止相关分析师及其所在参评团队继续参评。
分析师在评选结果公布后至本年度结束前受到前述处理或立案调查，分析师所在机构应当在知悉上述情况当天告知评选主办方，并向评选主办方提出取消相关分析师及其所在参评团队当年获得的奖项。
中证协要求各券商认真执行，后续，协会将对《证券分析师参加外部评选规范》进行修订，明确上述有关要求。
券商研究业务再次迎来强监管。
8月24日，券商中国记者从业内获悉，为加强对发布证券研究报告业务和证券分析师参加外部评选自律管理，规范证券分析师执业行为，防范利益冲突，推动证券研究业务健康发展，中国证券业协会日前加强了相关自律管理要求。
在中证协通报中提了三点要求：
一是明确了券商在研报中披露对研究标的持股情况的要求，重申持有研究标的股票超1%须披露、研报发布两交易日内不得反向操作。同时，与此前规定相比，此次发文中对持股范围进行了补充。
二是进一步规范了调研纪要管理，再次重申调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得对外发布或提供给客户。
三是进一步加强对分析师参加外部评选的管理，明确分析师受到证监会行政处罚、自律管理措施等情形，应终止参评，已经得奖的取消当年获得的奖项。
持有研究标的股票超1%须披露，两日内不得反向交易
中证协表示，为落实《发布证券研究报告暂行规定》关于披露公司持股情况的要求，加强合规管理，经研究，证券公司发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的具体情况（包括持股业务类别、持股量、锁定期等）和发布研报业务潜在的利益冲突风险，且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。
证监会2020年3月修订发布的《发布证券研究报告暂行规定》第十二条规定：“发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，并且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。”
此次，中证协在情况通报中再次重申了这一要求，并做了详细解释：“上述持有的股份包括在证券公司自有资金账户下，除做市业务外，包销、自营等业务持股以及另类子公司持股（主要为跟投），且持股类型包括上市公司A股和H股已发行股份。”
中证协强调，各券商须认真执行。后续，协会将在修订发布研究报告业务相关自律规则中进一步明确该项要求。
进一步规范券商调研纪要管理
中证协还进一步规范了券商调研纪要管理。要求各券商应严格按照《发布证券研究报告执业规范》规定，加强对发布证券研究报告相关人员进行上市公司调研活动管理，调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得对外发布或提供给客户，如发现违反规定发送调研纪要，协会将依据有关自律规定进行严肃查处。
券商中国记者注意到，目前在雪球、喜马拉雅等平台能够搜索到不少上市公司调研纪要乃至会议录音，还有一些自媒体账号专门挖掘各个股票、行业的调研纪要，借此吸引流量。而此次中证协发文进一步对此进行规范，有望从源头减少调研纪要违规外流的问题。
（网络上流传的调研纪要）
一位券商研究所人士向券商中国记者表示：“研究所经常因为调研纪要外流，投诉许多自媒体号。一些调研纪要在雪球和一些自媒体号上流传，上市公司也会找过来。”
一位研究所合规人士也向记者表示，会议纪要管理是很多券商都在头疼的问题。“一些自媒体不知道从哪里搞到券商开会的录音，公然发布在喜马拉雅、雪球、知识星球等平台。他们没有证券投资咨询牌照，也不做投资者适当性管理，却盗用券商会议录音直接在网络公开。有的账号举报被封以后，又重新开了一个，让人防不胜防。”
加强对证券分析师参加外部评选的管理
在中证协的通报中，还要求加强对分析师参加外部评选的管理。
中证协要求，各证券公司应按照《证券分析师参加外部评选规范》的要求，加强对证券分析师参加外部评选的管理，认真审核参评人员参评资格。
分析师在报名后至评选结果公布前因违法违规受到证监会行政处罚、被证监会采取行政监管措施或被立案调查，或被协会采取书面自律管理措施，分析师所在机构应当在知悉上述情况当天告知评选主办方，并向评选主办方提出终止相关分析师及其所在参评团队继续参评。
分析师在评选结果公布后至本年度结束前受到前述处理或立案调查，分析师所在机构应当在知悉上述情况当天告知评选主办方，并向评选主办方提出取消相关分析师及其所在参评团队当年获得的奖项。
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1. 理想汽车：42天跌30.62%
2. 蔚来：41天跌27.13%
3. 小鹏：41天跌47.21%
4. 长安汽车：41天跌25.45%
5. 赛力斯：41天跌29.36%
6. 比亚迪（H股）：34天跌20.37%
7. 比亚迪（A股）：41天跌12.27%
新能源汽车股三阶段：
一、行业政策支持，推升股价涨
二、销量大涨，推升股价涨
三、销量大，且盈利能力强，推升股价涨
现在进入第三阶段了，不仅要销量好，还要利润好看。比亚迪，7月销量162530辆，如此大销量，大超预期，但公布后股价仅涨1.49%。2022年第二季度，小鹏收入74.36亿，调整后亏损24.64亿，结果就是股价大跌。
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4. 长安汽车：41天跌25.45%
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三、销量大，且盈利能力强，推升股价涨
现在进入第三阶段了，不仅要销量好，还要利润好看。比亚迪，7月销量162530辆，如此大销量，大超预期，但公布后股价仅涨1.49%。2022年第二季度，小鹏收入74.36亿，调整后亏损24.64亿，结果就是股价大跌。
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