#春耕正当时# #秋收正当时# #寻味易食记# 【龙江打样！寒地黑土“种”出农业现代化】
眼下的龙江大地，千里沃野，绿浪滚滚。
在北大荒集团建三江分公司二道河农场，一架Ｍ-18型号农用飞机正在进行喷洒作业，为水稻防病“健身”。这架装备载药量大、雾化效果好，能使病虫害发生率控制在1%以下。高效率的航化作业，为夺取今年稳产高产打牢了基础。
从高质量备耕，到高标准春种；从精细化田间管理，到高效率秋收，连续10年获得全国产粮“状元”的黑龙江，正加快推动农业现代化步伐，让“中国饭碗”端得越来越牢。
提产能，筑牢粮食安全“压舱石”
这是黑龙江作为农业大省的非凡实力——2020年，黑龙江省粮食产量达1508亿斤，实现“十七连丰”，玉米、粳稻、大豆面积和产量均居全国第一，玉米面积和产量均占全国13%以上，水稻面积和产量均占全国12%以上，大豆面积和产量均占全国40%以上。杂粮杂豆品种全、质量好，畅销国内外市场。近年来，黑龙江深入推进“藏粮于地、藏粮于技”战略，不断提升粮食产能，让“中国饭碗”装上更多“黑龙江粮”。
“藏粮于技”，技从何来？
黑龙江省加快农业现代化脚步的背后，是精细到每一棵稻苗的严谨、执着和专注。
在海伦市长发水田科技示范园区，田成方、路成网、渠相通、旱能灌、涝能排……这是高标准农田的“标配”。
在田间地头放眼望去，满眼郁郁葱葱，水稻长势十分喜人。但仔细观察后会发现，每垄水稻的距离有宽有窄，并不相同。实际上，这看似“不整齐”的水稻，是经过了科学精细的测算栽种的。
“我们采用的是‘宽窄行’种植技术，经过测算后，稻株间设置为宽行40公分、窄行20公分，株距12公分，所以呈现了宽窄不一的效果。”海伦市长发镇长兴村种植大户赵忠说，这样的技术能让每一株水稻得到更好的通风、采光等条件，确保其具有充足进行光合作用的时间，实现高产稳产。
“藏粮于技”，把“量”做上去，更要把“质”保持好，同时还要注重特色和高效。
“为了提高水稻有机化程度，实现水稻纯绿色生产，园区在稻田里设置了养鸭展示区，利用鸭子的杂食性和不间断活动，吃掉杂草、害虫，按摩、疏松土壤，刺激水稻分蘖，产生浑水肥田效果，鸭稻双丰收。”长发镇副镇长李源表示，多年来，经过对园区基础设施建设的改造升级和经营模式的不断创新，园区已经连续10年实现高产稳产增产，真正实现了旱涝保收。
粮食稳，天下安。
近几年来，黑龙江省以土地平整、土壤改良、地力提升等为重点，大力推进高标准农田建设，巩固和提高粮食生产能力，坚决当好维护国家粮食安全“压舱石”。截至2020年，全省累计建成高标准农田面积达8112.7万亩，亩均增加粮食产能100斤。
强根基，为寒地黑土“加油”
春耕时期，绥化市北林区四平管理区保护性耕作区，满地是碎碎的秸秆，双脚踩上去像踩在地毯上。
弯腰随手抓起一把土——油黑、疏松。
绥化是黑龙江“压舱石”中最重的一块，黑土地更是绥化最宝贵的资源。为了实现黑土地有效保护和可持续利用，绥化用取材于地、秸秆还田的方式，把从黑土地上“汲取”的营养“还”回去。
“去年秋天收获玉米后，我们将全株玉米秸秆粉碎，原位均匀还田，覆盖地表越冬，防止春季风大、地表裸露造成的表层黑土流失。到春耕时，采用原垄免耕播种机器，耕地无须翻地，秸秆也不用离田，直接深翻到地下还田，增加黑土地肥力。”保护性耕作区管理人员说。
“藏粮于地”，怎么藏？
从黑龙江省农业农村厅了解到，今年，黑龙江共落实保护性耕作国家任务2310万亩，超额完成国家下达任务目标。全省耕地土壤有机质平均含量36.2克/千克，是全国的1.83倍。秸秆综合利用率达91.4%。畜禽粪污资源化利用率达80.1%。目前，全省有20个县（市、区、场）实施东北黑土地保护利用试点，有序有力推进黑土地保护工作。
为了进一步建立健全保护机制，黑龙江采取出台“决定+条例”的方式立法保护黑土地，在法治轨道上推动黑土地保护利用工作。
特别是近期以来，黑龙江在全省开展了严厉打击盗采泥炭黑土行为专项整治百日行动和违规占用耕地搞绿化行为专项整治，坚决遏制黑土盗采和耕地“非农化”，防止耕地“非粮化”。
“保护黑土地，黑龙江会牢牢守住耕地红线，实施好国家黑土地保护工程。通过扩大秸秆还田、深松整地、增施有机肥、轮作轮耕等方式，保护好黑土地这个‘耕地中的大熊猫’，持续提升耕地质量。”省农业农村厅副厅长李文德说。
兴科技，驱动农业现代化发展内核
当前正是农作物夏管的关键时期，但在北大荒集团建三江分公司1000多万亩的水稻田里，几乎看不到作业人员。在建三江鸭绿河农场找到种植户肖方时，他正在自家田里悠闲地“溜达”。
“我每天除了常规巡田外，就是和农场技术人员一同到自家的水稻病虫害监测点‘溜达’一圈。”能让肖方在繁忙的夏管时这样悠闲，要归功于他口中提到的“监测点”。
针对当前水稻病虫害频发期，建三江各农场通过安装在水稻地里的1026处病虫害监测站，就可以科学及时为水稻“会诊把脉”。农场工作人员每天早晚分别对孢子捕捉仪中的孢子、虫情测报仪中的害虫数量进行观测，掌握第一手资料，并及时发布病虫害预警信息，让种植户能够在最佳的时间节点，进行有效防治。
“有了这个病虫害自动监测装置，一旦出现问题就会预警提示，我们也省了不少事。”肖方说。
随着现代科技正与农业生产、经营管理全产业链进行深度融合，发展信息化、数字化、智能化甚至是无人化的现代农业，已成为农业转型升级的突破口。
在建三江创业农场，有一条目前国内速度最快的水稻播种生产线——播种速度能达到每小时1300盘，一次性可完成装盘、播土、浇水、播种、覆土、叠盘等作业，为每年的春耕生产提速。整个过程全部实现了机械化、智能化，大大节约了用工成本。
黑龙江是实施农机化生产较早的省份，近年来，黑龙江农业综合机械化率、科技贡献率节节攀升。2020年，黑龙江省农业综合机械化率达98%、科技贡献率达68.3%。
作为农业大省，黑龙江经过多年积累发展，在农业机械化、科技化、组织化、规模化等方面具有坚实基础，在维护国家粮食安全上具有不可替代的作用。
在刚刚结束不久的黑龙江省第十二届委员会第九次全体会议上，审议通过的《中共黑龙江省委关于深入贯彻新发展理念 加快融入新发展格局 推进农业农村现代化实现新突破的决定》为黑龙江推进农业农村现代化指明了方向——
到2025年底，建成农业强省，垦区和具备条件的市县率先基本实现农业现代化，全省农业农村现代化实现新突破；到2035年，垦区和具备条件的市县实现更高水平的农业现代化，全省基本实现农业农村现代化；到2050年，全面实现乡村产业、人才、文化、生态和组织振兴，全面实现农业强、农村美、农民富，全面实现农业农村现代化。
这是一个时间表，也是一张路线图，更是一道动员令！黑龙江将紧扣当好维护国家粮食安全“压舱石”的战略定位，走出一条具有黑龙江特色的农业农村现代化道路。
眼下的龙江大地，千里沃野，绿浪滚滚。
在北大荒集团建三江分公司二道河农场，一架Ｍ-18型号农用飞机正在进行喷洒作业，为水稻防病“健身”。这架装备载药量大、雾化效果好，能使病虫害发生率控制在1%以下。高效率的航化作业，为夺取今年稳产高产打牢了基础。
从高质量备耕，到高标准春种；从精细化田间管理，到高效率秋收，连续10年获得全国产粮“状元”的黑龙江，正加快推动农业现代化步伐，让“中国饭碗”端得越来越牢。
提产能，筑牢粮食安全“压舱石”
这是黑龙江作为农业大省的非凡实力——2020年，黑龙江省粮食产量达1508亿斤，实现“十七连丰”，玉米、粳稻、大豆面积和产量均居全国第一，玉米面积和产量均占全国13%以上，水稻面积和产量均占全国12%以上，大豆面积和产量均占全国40%以上。杂粮杂豆品种全、质量好，畅销国内外市场。近年来，黑龙江深入推进“藏粮于地、藏粮于技”战略，不断提升粮食产能，让“中国饭碗”装上更多“黑龙江粮”。
“藏粮于技”，技从何来？
黑龙江省加快农业现代化脚步的背后，是精细到每一棵稻苗的严谨、执着和专注。
在海伦市长发水田科技示范园区，田成方、路成网、渠相通、旱能灌、涝能排……这是高标准农田的“标配”。
在田间地头放眼望去，满眼郁郁葱葱，水稻长势十分喜人。但仔细观察后会发现，每垄水稻的距离有宽有窄，并不相同。实际上，这看似“不整齐”的水稻，是经过了科学精细的测算栽种的。
“我们采用的是‘宽窄行’种植技术，经过测算后，稻株间设置为宽行40公分、窄行20公分，株距12公分，所以呈现了宽窄不一的效果。”海伦市长发镇长兴村种植大户赵忠说，这样的技术能让每一株水稻得到更好的通风、采光等条件，确保其具有充足进行光合作用的时间，实现高产稳产。
“藏粮于技”，把“量”做上去，更要把“质”保持好，同时还要注重特色和高效。
“为了提高水稻有机化程度，实现水稻纯绿色生产，园区在稻田里设置了养鸭展示区，利用鸭子的杂食性和不间断活动，吃掉杂草、害虫，按摩、疏松土壤，刺激水稻分蘖，产生浑水肥田效果，鸭稻双丰收。”长发镇副镇长李源表示，多年来，经过对园区基础设施建设的改造升级和经营模式的不断创新，园区已经连续10年实现高产稳产增产，真正实现了旱涝保收。
粮食稳，天下安。
近几年来，黑龙江省以土地平整、土壤改良、地力提升等为重点，大力推进高标准农田建设，巩固和提高粮食生产能力，坚决当好维护国家粮食安全“压舱石”。截至2020年，全省累计建成高标准农田面积达8112.7万亩，亩均增加粮食产能100斤。
强根基，为寒地黑土“加油”
春耕时期，绥化市北林区四平管理区保护性耕作区，满地是碎碎的秸秆，双脚踩上去像踩在地毯上。
弯腰随手抓起一把土——油黑、疏松。
绥化是黑龙江“压舱石”中最重的一块，黑土地更是绥化最宝贵的资源。为了实现黑土地有效保护和可持续利用，绥化用取材于地、秸秆还田的方式，把从黑土地上“汲取”的营养“还”回去。
“去年秋天收获玉米后，我们将全株玉米秸秆粉碎，原位均匀还田，覆盖地表越冬，防止春季风大、地表裸露造成的表层黑土流失。到春耕时，采用原垄免耕播种机器，耕地无须翻地，秸秆也不用离田，直接深翻到地下还田，增加黑土地肥力。”保护性耕作区管理人员说。
“藏粮于地”，怎么藏？
从黑龙江省农业农村厅了解到，今年，黑龙江共落实保护性耕作国家任务2310万亩，超额完成国家下达任务目标。全省耕地土壤有机质平均含量36.2克/千克，是全国的1.83倍。秸秆综合利用率达91.4%。畜禽粪污资源化利用率达80.1%。目前，全省有20个县（市、区、场）实施东北黑土地保护利用试点，有序有力推进黑土地保护工作。
为了进一步建立健全保护机制，黑龙江采取出台“决定+条例”的方式立法保护黑土地，在法治轨道上推动黑土地保护利用工作。
特别是近期以来，黑龙江在全省开展了严厉打击盗采泥炭黑土行为专项整治百日行动和违规占用耕地搞绿化行为专项整治，坚决遏制黑土盗采和耕地“非农化”，防止耕地“非粮化”。
“保护黑土地，黑龙江会牢牢守住耕地红线，实施好国家黑土地保护工程。通过扩大秸秆还田、深松整地、增施有机肥、轮作轮耕等方式，保护好黑土地这个‘耕地中的大熊猫’，持续提升耕地质量。”省农业农村厅副厅长李文德说。
兴科技，驱动农业现代化发展内核
当前正是农作物夏管的关键时期，但在北大荒集团建三江分公司1000多万亩的水稻田里，几乎看不到作业人员。在建三江鸭绿河农场找到种植户肖方时，他正在自家田里悠闲地“溜达”。
“我每天除了常规巡田外，就是和农场技术人员一同到自家的水稻病虫害监测点‘溜达’一圈。”能让肖方在繁忙的夏管时这样悠闲，要归功于他口中提到的“监测点”。
针对当前水稻病虫害频发期，建三江各农场通过安装在水稻地里的1026处病虫害监测站，就可以科学及时为水稻“会诊把脉”。农场工作人员每天早晚分别对孢子捕捉仪中的孢子、虫情测报仪中的害虫数量进行观测，掌握第一手资料，并及时发布病虫害预警信息，让种植户能够在最佳的时间节点，进行有效防治。
“有了这个病虫害自动监测装置，一旦出现问题就会预警提示，我们也省了不少事。”肖方说。
随着现代科技正与农业生产、经营管理全产业链进行深度融合，发展信息化、数字化、智能化甚至是无人化的现代农业，已成为农业转型升级的突破口。
在建三江创业农场，有一条目前国内速度最快的水稻播种生产线——播种速度能达到每小时1300盘，一次性可完成装盘、播土、浇水、播种、覆土、叠盘等作业，为每年的春耕生产提速。整个过程全部实现了机械化、智能化，大大节约了用工成本。
黑龙江是实施农机化生产较早的省份，近年来，黑龙江农业综合机械化率、科技贡献率节节攀升。2020年，黑龙江省农业综合机械化率达98%、科技贡献率达68.3%。
作为农业大省，黑龙江经过多年积累发展，在农业机械化、科技化、组织化、规模化等方面具有坚实基础，在维护国家粮食安全上具有不可替代的作用。
在刚刚结束不久的黑龙江省第十二届委员会第九次全体会议上，审议通过的《中共黑龙江省委关于深入贯彻新发展理念 加快融入新发展格局 推进农业农村现代化实现新突破的决定》为黑龙江推进农业农村现代化指明了方向——
到2025年底，建成农业强省，垦区和具备条件的市县率先基本实现农业现代化，全省农业农村现代化实现新突破；到2035年，垦区和具备条件的市县实现更高水平的农业现代化，全省基本实现农业农村现代化；到2050年，全面实现乡村产业、人才、文化、生态和组织振兴，全面实现农业强、农村美、农民富，全面实现农业农村现代化。
这是一个时间表，也是一张路线图，更是一道动员令！黑龙江将紧扣当好维护国家粮食安全“压舱石”的战略定位，走出一条具有黑龙江特色的农业农村现代化道路。
20210506 锐科激光德邦交流纪要
【要点】
1. 激光行业发展进入到新阶段，焊接、清洗、超快等新应用开始爆发。由于激光器成本下降+技术提升，20年开始焊接、清洗、超快等领域已经开始快速增长，20年占锐科收入15%，21年Q1占收入20%，收入快速爆发阶段。另外毛利率高于公司平均，占比逐步提升，利润率持续上升。
2. 传统激光切割领域盈利能力快速上升。21Q1公司毛利率开始快速提升，而且是公司调整了返点政策计提了4000多万到Q1的情况下。行业经过了18-20年2年的行业大幅价格战，目前IPG已经基本放弃了和公司拼价格。另外20年公司在核心国内大客户份额大幅上升，前10大客户锐科基本已经成为一供，行业格局基本固化，创鑫等后续厂商降价动力也不足。20年公司专注大客户，大客户毛利率低，21年公司有望在小客户中份额大幅上升，小客户毛利率高，整体毛利率有望提升。
3. 激光行业进入新一轮发展，公司竞争力突出，盈利能力开始进入拐点，建议找机会积极参与。目前激光行业从切割逐步扩散到焊接、清洗、军工等领域，行业价格战放缓，公司竞争力突出盈利能力上升。21-23年利润看到5.5、7、9亿元，同增86%、30%、27%；目前PE51、39、31。远期看25年公司有望做到100亿收入，15亿利润，由于激光行业会有持续新应用长期增速较高，给与40倍目标PE，看到600亿目标市值，现价4年受益CAGR为21%。目前公司基本面出现明显拐点，建议找机会积极参与。
【主要内容】
3月份开始光博会，进行过几次高管会议，这次我们做一次更新。主要三个方面：（1）激光器历史；（2）目前发展阶段：（3）锐科为什么值得投资。
（1）激光器发展阶段：
行业比较小，光纤激光器去年90多亿的规模。10年时候激光行业更小，主要是IPG进入国内，IPG+大族进入苹果，主要是打标和中低功率切割。这个给大族带来了高毛利率，最主要是10-14年是个2大B，行业闭环，有个高端下游的高盈利阶段。
14开始锐科开始长大兴起，打破了IPG的垄断，还有他供应链体系。他能自产大部分产品，但不能100%自产，开始成本大幅下降，开始用偶深度渗透。以前是面向高端苹果大B，开始到小的公司。那个时候3kw是要200万以上，还是比较贵。
18-20年整个行业更普及，柏楚电子这种也开始兴起。激光切割门槛不高，主要是控制能力重要，主要有好的算法，光源差一些区别不大，除了苹果要求高一些其他客户要求不高。激光打标市场变成标准品，竞争壁垒大幅下降，行业惨烈价格战。
20年以后：行业又有螺旋式发展。清洗、焊接、超快、焊接应用开始突破。
激光焊接：远高于切割的难度，要两种金属一起。焊接时间长，对于反射安全性，吸风能力要求高很多，已经有可调光斑的工艺思路，要解决锂电行业痛点。
激光清洗：相对于硫酸这些清洗，在豪迈科技的轮胎磨具犄角旮旯复杂磨具，激光可以接触到复杂的地方。另外还有中车和船舶，不在乎一次性成本，在乎生命周期总成本。19年萌芽，20年清洗产品放量，有亿元订单。
另外行业爆发力很强，清洗19年之前没有，20年开始爆发，21年估计会有翻几倍的市场规模。目前时间点从传统切割，开始到新的应用，大B的应用开始爆发。
（2）激光行业难度在提升
激光器整个行业不光有新应用，工业自动化角度说工业提高，激光切割3kw以下有控制、驱动、执行，控制器PLC，驱动变频，减速器等多个产品。激光是自动化升级需求，柏楚是执行系统，锐科是激光器，中间有个驱动层，1kw-2kw不太需要。柏楚最近有定增，他要做区控一体化的，切割头里的。柏楚不做光路，控制他做，现在驱动也开始做。6kw以上就开始驱动，切割头里面要有个小范围高功率密度的系统，面向切割中高端，焊接里难度会变大。
锐科也是更难，也开始要反馈。以前就是开环结构，不需要反馈系统。锐科在焊接有焊缝跟踪，要有一个产业闭环，有反馈机制，难度在变大。另外内光路还是执行器件，相对柏楚还是电子，锐科是光学。相对于切割，焊接里是中心光斑+5个环型光斑；清洗是半导体+脉冲激光器的耦合；超快是高频率激光器。锐科光路还是刀，但是有反馈机制，更多应用的难点和需求。
另外激光也在升级，光路控制能力也在提升。
（3）锐科的壁垒
A、技术优势
锐科很早就有5-10个亿规模，19年研发部门就独立事业部，有很好的考核体系，远早于国内其他开始做尝试。清洗做的早产品也好，这个主要是规模大带来的。另外他的元器件自产，调试的时间更快。
B、龙头地位
龙头集中，规模更大，成本更低，龙头地位更好。现在绑定了好的供应链和客户。现在只有光路这件事，还要和其他人配合，锐科可以通过龙头地位扩大龙头能力。
C、资源资质
未来有军工项目会有很大机会。另外民用大B，中船中车徐工CATL这些，锐科一定有资源优势。
D、冲击
3-5年新的应用，清洗、焊接、国防都是领先，超快比较分散公司可能不算第一。再往后要看公司的储备。
新的应用领域毛利率高，想去做新应用的客户更依赖锐科，议价能力强。占比提升，锐科的品牌形象会有提升，未来对公司利润会有提升。
（4）传统领域
传统切割里，公司去年市占率提升比较慢，但公司去年做了比较好的事情是把大客户拉过来。之前大客户都是一些集成商，在里面大客户里锐科可能不到一半，但去年开始疫情这波公司拿到了国内一线集成商的一供。
A在公司大客户里的市占率提升：IPG和锐科价格战基本结束，IPG已经不提价格战了，已经不说抢市场份额了。国内集成商+出口的集成商，价差已经很大。未来如果3年以后，锐科在海外开拓市场，那会有一些价格战，但竞争环境可能没国内严重。
B盈利能力：激光行业，价格有梯队，给最好客户最好价格。去年全部精力在大客户，肯定给最低的价格。今年大客户市占率提升，但中小客户量提升更快，中小客户价格更有优势。公司在无锡、武汉做了自动化改造，不用太担心给大客户规模化的问题，盈利能力会更好。去年估计是盈利最低点，未来盈利能力会大幅改善。
龙头测算下来，增速可能会非常高，2-3线可能会miss，估计今年行业会有100多亿的收入，公司会在30%以上的份额。
（5）估值
主要是看公司最大两点，就是股权激励24年67亿以上，25年接近百亿。现在20%净利率，我们假设未来保持在20%左右，24-25年估计会有100亿收入，15-20亿利润。公司几个好的赛道卡位好，24-25年以后新的领域还在上升，熔覆、3D打印还在增长，还会是增长的行业。我们觉得到时候公司市值天花板还是很高，短期看350亿，长期看800-1000亿空间。
大家最关注估值和竞争力，行业大家都觉得好。
竞争力这边，18-20年就是行业迭代慢，当时确实竞争环境不支持公司竞争力体现。这次公司展会各个产品都是领先的，现在开始用有二次腾飞的样子。目前我们觉得是产业变局的早期阶段，我们看好现在的盈利弹性，利润弹性还是很高。
另外可以把泵浦源做驱动器，光路可以做执行机构，未来公司会有控制驱动这边的扩展。
【Q&A】
1. 估值区间？
公司上市就是300亿市值，当年就是3-4个亿利润，估值一直很高。19年价格竞争超预期，返点比较多。现在看公司估值是上市以来比较低的时候，之前业绩有压力。公司有确定性+成长性，新的应用+成长，我觉得长期估值都会在40-50以上，更多的是业绩增长的钱。公司业绩弹性很大，现在切割利润只有15%+，新应用利润率比较高。
公司对于他利润弹性非常低，实际他利润弹性很大，Q1有4000万返点的提前计提，实际的利润弹性很大。
和锂电不一样的是，锂电是有渗透率，激光会有更多的新应用，成长性会非常好。
2. 跟创鑫的价格战？
IPG不打了，创鑫是朋友圈固化。我们之前推荐也是之前大客户都拿到了，又抢了中小客户，大的集成商都已经固化了。锐科和创鑫可能是中小客户竞争，现在价格都不算价格战了，已经是尾声了，大家都已经固化了，不怎么价格战了。
14-18年也在降价，但不是很可怕，公司利润率从10%到35%。
3. 焊接清洗需求？
焊接量比较大，去年2亿收入，起码有50%以上收入增长。新的应用板块里，新应用占20%，去年是15%，占比都在提升，明年会提升更快因为占比搞了。
4. 新应用会不会红海了？
螺旋发展的，之前切割也不是红海，如果焊接清洗如果变成红海，那要难度降低，现在只有大B要用，3-5年可能看不到。#股票##价值投资日志[超话]#
【要点】
1. 激光行业发展进入到新阶段，焊接、清洗、超快等新应用开始爆发。由于激光器成本下降+技术提升，20年开始焊接、清洗、超快等领域已经开始快速增长，20年占锐科收入15%，21年Q1占收入20%，收入快速爆发阶段。另外毛利率高于公司平均，占比逐步提升，利润率持续上升。
2. 传统激光切割领域盈利能力快速上升。21Q1公司毛利率开始快速提升，而且是公司调整了返点政策计提了4000多万到Q1的情况下。行业经过了18-20年2年的行业大幅价格战，目前IPG已经基本放弃了和公司拼价格。另外20年公司在核心国内大客户份额大幅上升，前10大客户锐科基本已经成为一供，行业格局基本固化，创鑫等后续厂商降价动力也不足。20年公司专注大客户，大客户毛利率低，21年公司有望在小客户中份额大幅上升，小客户毛利率高，整体毛利率有望提升。
3. 激光行业进入新一轮发展，公司竞争力突出，盈利能力开始进入拐点，建议找机会积极参与。目前激光行业从切割逐步扩散到焊接、清洗、军工等领域，行业价格战放缓，公司竞争力突出盈利能力上升。21-23年利润看到5.5、7、9亿元，同增86%、30%、27%；目前PE51、39、31。远期看25年公司有望做到100亿收入，15亿利润，由于激光行业会有持续新应用长期增速较高，给与40倍目标PE，看到600亿目标市值，现价4年受益CAGR为21%。目前公司基本面出现明显拐点，建议找机会积极参与。
【主要内容】
3月份开始光博会，进行过几次高管会议，这次我们做一次更新。主要三个方面：（1）激光器历史；（2）目前发展阶段：（3）锐科为什么值得投资。
（1）激光器发展阶段：
行业比较小，光纤激光器去年90多亿的规模。10年时候激光行业更小，主要是IPG进入国内，IPG+大族进入苹果，主要是打标和中低功率切割。这个给大族带来了高毛利率，最主要是10-14年是个2大B，行业闭环，有个高端下游的高盈利阶段。
14开始锐科开始长大兴起，打破了IPG的垄断，还有他供应链体系。他能自产大部分产品，但不能100%自产，开始成本大幅下降，开始用偶深度渗透。以前是面向高端苹果大B，开始到小的公司。那个时候3kw是要200万以上，还是比较贵。
18-20年整个行业更普及，柏楚电子这种也开始兴起。激光切割门槛不高，主要是控制能力重要，主要有好的算法，光源差一些区别不大，除了苹果要求高一些其他客户要求不高。激光打标市场变成标准品，竞争壁垒大幅下降，行业惨烈价格战。
20年以后：行业又有螺旋式发展。清洗、焊接、超快、焊接应用开始突破。
激光焊接：远高于切割的难度，要两种金属一起。焊接时间长，对于反射安全性，吸风能力要求高很多，已经有可调光斑的工艺思路，要解决锂电行业痛点。
激光清洗：相对于硫酸这些清洗，在豪迈科技的轮胎磨具犄角旮旯复杂磨具，激光可以接触到复杂的地方。另外还有中车和船舶，不在乎一次性成本，在乎生命周期总成本。19年萌芽，20年清洗产品放量，有亿元订单。
另外行业爆发力很强，清洗19年之前没有，20年开始爆发，21年估计会有翻几倍的市场规模。目前时间点从传统切割，开始到新的应用，大B的应用开始爆发。
（2）激光行业难度在提升
激光器整个行业不光有新应用，工业自动化角度说工业提高，激光切割3kw以下有控制、驱动、执行，控制器PLC，驱动变频，减速器等多个产品。激光是自动化升级需求，柏楚是执行系统，锐科是激光器，中间有个驱动层，1kw-2kw不太需要。柏楚最近有定增，他要做区控一体化的，切割头里的。柏楚不做光路，控制他做，现在驱动也开始做。6kw以上就开始驱动，切割头里面要有个小范围高功率密度的系统，面向切割中高端，焊接里难度会变大。
锐科也是更难，也开始要反馈。以前就是开环结构，不需要反馈系统。锐科在焊接有焊缝跟踪，要有一个产业闭环，有反馈机制，难度在变大。另外内光路还是执行器件，相对柏楚还是电子，锐科是光学。相对于切割，焊接里是中心光斑+5个环型光斑；清洗是半导体+脉冲激光器的耦合；超快是高频率激光器。锐科光路还是刀，但是有反馈机制，更多应用的难点和需求。
另外激光也在升级，光路控制能力也在提升。
（3）锐科的壁垒
A、技术优势
锐科很早就有5-10个亿规模，19年研发部门就独立事业部，有很好的考核体系，远早于国内其他开始做尝试。清洗做的早产品也好，这个主要是规模大带来的。另外他的元器件自产，调试的时间更快。
B、龙头地位
龙头集中，规模更大，成本更低，龙头地位更好。现在绑定了好的供应链和客户。现在只有光路这件事，还要和其他人配合，锐科可以通过龙头地位扩大龙头能力。
C、资源资质
未来有军工项目会有很大机会。另外民用大B，中船中车徐工CATL这些，锐科一定有资源优势。
D、冲击
3-5年新的应用，清洗、焊接、国防都是领先，超快比较分散公司可能不算第一。再往后要看公司的储备。
新的应用领域毛利率高，想去做新应用的客户更依赖锐科，议价能力强。占比提升，锐科的品牌形象会有提升，未来对公司利润会有提升。
（4）传统领域
传统切割里，公司去年市占率提升比较慢，但公司去年做了比较好的事情是把大客户拉过来。之前大客户都是一些集成商，在里面大客户里锐科可能不到一半，但去年开始疫情这波公司拿到了国内一线集成商的一供。
A在公司大客户里的市占率提升：IPG和锐科价格战基本结束，IPG已经不提价格战了，已经不说抢市场份额了。国内集成商+出口的集成商，价差已经很大。未来如果3年以后，锐科在海外开拓市场，那会有一些价格战，但竞争环境可能没国内严重。
B盈利能力：激光行业，价格有梯队，给最好客户最好价格。去年全部精力在大客户，肯定给最低的价格。今年大客户市占率提升，但中小客户量提升更快，中小客户价格更有优势。公司在无锡、武汉做了自动化改造，不用太担心给大客户规模化的问题，盈利能力会更好。去年估计是盈利最低点，未来盈利能力会大幅改善。
龙头测算下来，增速可能会非常高，2-3线可能会miss，估计今年行业会有100多亿的收入，公司会在30%以上的份额。
（5）估值
主要是看公司最大两点，就是股权激励24年67亿以上，25年接近百亿。现在20%净利率，我们假设未来保持在20%左右，24-25年估计会有100亿收入，15-20亿利润。公司几个好的赛道卡位好，24-25年以后新的领域还在上升，熔覆、3D打印还在增长，还会是增长的行业。我们觉得到时候公司市值天花板还是很高，短期看350亿，长期看800-1000亿空间。
大家最关注估值和竞争力，行业大家都觉得好。
竞争力这边，18-20年就是行业迭代慢，当时确实竞争环境不支持公司竞争力体现。这次公司展会各个产品都是领先的，现在开始用有二次腾飞的样子。目前我们觉得是产业变局的早期阶段，我们看好现在的盈利弹性，利润弹性还是很高。
另外可以把泵浦源做驱动器，光路可以做执行机构，未来公司会有控制驱动这边的扩展。
【Q&A】
1. 估值区间？
公司上市就是300亿市值，当年就是3-4个亿利润，估值一直很高。19年价格竞争超预期，返点比较多。现在看公司估值是上市以来比较低的时候，之前业绩有压力。公司有确定性+成长性，新的应用+成长，我觉得长期估值都会在40-50以上，更多的是业绩增长的钱。公司业绩弹性很大，现在切割利润只有15%+，新应用利润率比较高。
公司对于他利润弹性非常低，实际他利润弹性很大，Q1有4000万返点的提前计提，实际的利润弹性很大。
和锂电不一样的是，锂电是有渗透率，激光会有更多的新应用，成长性会非常好。
2. 跟创鑫的价格战？
IPG不打了，创鑫是朋友圈固化。我们之前推荐也是之前大客户都拿到了，又抢了中小客户，大的集成商都已经固化了。锐科和创鑫可能是中小客户竞争，现在价格都不算价格战了，已经是尾声了，大家都已经固化了，不怎么价格战了。
14-18年也在降价，但不是很可怕，公司利润率从10%到35%。
3. 焊接清洗需求？
焊接量比较大，去年2亿收入，起码有50%以上收入增长。新的应用板块里，新应用占20%，去年是15%，占比都在提升，明年会提升更快因为占比搞了。
4. 新应用会不会红海了？
螺旋发展的，之前切割也不是红海，如果焊接清洗如果变成红海，那要难度降低，现在只有大B要用，3-5年可能看不到。#股票##价值投资日志[超话]#
#龚俊[超话]#gj#向全世界安利龚俊#
关于近几次的争吵，大概也搞清楚了，我是喜欢透过问题看本质的，首先我们来捋一下时间线，几次无一例外都是这个顺序：
（希望大家看完哈我绝对没有引战意思，知道都不想看糟心的，可有些事三番五次，也得知道怎么处理，起码要止损，大家也看到了真出点啥就目前来说根本堵不住所有粉丝的嘴，我自己是理工科觉得思维上想通了可能行为就能更克制一些）
[haha]事件顺序
隔壁老师说了啥啥/微博评论沉底了啥啥，反正就一件小事——pph发酵扩散，带节奏嘲jz——wf炸毛，部分不理智的开麦，三方互开麦，大乱炖——吵累了，三方一概认为隔壁nc，回自家求抱抱，结束[doge]
基本就是这么个事吧，可以看清楚——划重点——这里面起到决定性作用的罪魁祸首其实是黑子（也有少数粉丝，但粉丝大家都不认嘛，挂出来也会被开除粉籍，我都归类为黑子）；
至于wf和cpf为什么会吵，本质，还是看本质，大家的出发点不同：
[haha]cpf出发点：lp没有恶意啊，他对俊俊好啊，他们关系很好啊。。说来说去就是关系好，都是爱。。。
注意她们很重要的一个立点是，不管出了什么事，隔壁老师没有恶意，所以我们的澄清也好反黑也好在她们看来都是拆家（恕我的愚钝大脑理解不了这两者有什么关联）
[haha]wf出发点：爱不爱关我P事，俊子被嘲了你们不知道？专组和yxh拿这些点黑他黑的飞起你们不知道？被黑的时候你们在哪？哦感天动地磕爱情[拜拜]；
cpf的关注点在起因，没有恶意；wf的关注点在结果，被人黑了；
WF的感受是，首先从事情开始，每次都是人在家中坐祸从天上来，大家知道最近俊子商务活动有多忙，这些事害的大家要抽空去空瓶，空瓶完了还被骂，觉得我们在破坏同事关系，请各位顺顺这个逻辑，老说我们暴躁，这搁谁谁不暴躁？
CP粉也挺委屈，在她们某些人看来WF的关系和正主息息相关（每次出事都有很多舞到gc来的教育家，看着还是真委屈），wf吵架，在她们看来是一种不好的信号，个别wf嘴到对面本人，就更不好了；
虽然饭圈一向默认自家管自家，但显然咱们的lld姐妹不太认可这种圈内规矩，我也比较理解，大家各有各的思路，我也有几个磕其他CP的朋友，她们觉得正主即便不是cpf能管的也不是wf能管的，你们觉得自己是为他好，我们也觉得自己在为他好，因为他和XX是灵魂伴侣啊，我让他们的粉丝互相友爱有错吗？（wf姐妹不要骂我她们真滴这么想）
两方的立场讲完了，看到了，本质是无法调和的，你永远改变不了对方的立场，也就是说，和对方对线没有用；
教育对方纯粹是对牛弹琴，wf根本不care张老师说那些话是出于什么心理，cpf也不care黑子怎么解读，她们认为爱可抚平一切；
好像这个问题就无法解决了，但其实有一点所有人都能达成共识，很重要：
累了，不想继续了
我看过两边的粉群年龄统计，起码都是二十多，甚至三十多的占主体，这段时间没得心肌梗，心脏病，脑栓，都辛苦了[并不简单]
谁也不想折腾，cpf只想开开心心磕糖，wf只想专心做数据，宣传，安利，大家都很忙
[haha]我觉得首先吧，圈地自萌
对线只会加剧彼此之间的反感，哪怕你看到对面把自家骂上天了也不要到对面去开麦，不要在各论坛的黑贴下面辩论，那只会吵的更凶，根本起不到缓解作用，心脏不好的也真的别去串门了；
[haha]另外心态摆平，粉丝之间不要互相埋怨
暴躁的姐妹可能是刚空瓶回来的，看见一堆脏东西，理解理解，在个超说什么其实影响都不大，个超根本没有路人，即使真有估计也是进来抓几张美图根本看不懂你们那些乱七八糟的缩写小作文（在个超里扯路人缘的建议去治治脑子[doge]），看见暴躁老姐大家抱抱就好了别跟着一起上头；
[haha]有教育家舞过来，删评保平安
这点隔壁就做的很好，她们都会直接艾特管理组删，我们这儿比较乱，只能自己勤快点自己删评；是人都是有情绪的，有时候包括我自己也容易上头，请大家冷静下来之后——删帖删评，所有和教育家的对线都容易引战；
对于罪魁祸首坏心眼坏到家的黑子[哼]（请大家把不管是谁的粉丝，只要挑事一概先视为黑子，可以截个图防造谣，但别什么都急吼吼上升粉群，反过来一样，被别人针对别先揽锅，cpf不是坚持挑事的都是pph么，我们也这么干），没什么办法，只能举报空瓶一条龙，话术不好脾气不好的干脆别掺和，直接举报；
我们的粉群确实有很多不成熟，但是大家都在努力成长，很多时候我看了某些言论确实也很委屈，觉得为什么这么说我们啊
但是想开点，这些饭圈里的小争端很快会被淹没，过眼云烟，俊俊全网无实质黑料（我们很幸运），黑子只能盯着粉丝的一举一动造谣生事，我觉得他们快愁死了，虽然几家粉丝偶有摩擦，但总体来说但凡经历过之前几次耽改CP大战的都知道，实在是小打小闹，不值一提，人家是核弹，我们就是炮竹[doge]
致谢，各位能看到这的，都是人才[允悲]
最后今天记得bearkoko，肯德基点赞，等等…又是被俊俊物料追着跑的一天，不能松懈[单身狗]
我永远爱俊俊@龚俊Simon [抱一抱]
今天开始为了超话和谐这条下面禁言啦，看到的小姐妹大家共勉，专注自家理智追星不开麦不冲动不教育，见到黑子或三观不合的人直接举报删评，为俊俊我们可以做到[爱你]
（补充：粉丝之间对彼此的看法不重要！俊俊的路人缘最最最重要！这句话刻烟吸肺好吗！
任何粉丝都不要再和别的粉丝掰扯了，立场不同立场不同！别人要和掰扯你就别给脸色，脱敏好吗！[跪了]）
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基本就是这么个事吧，可以看清楚——划重点——这里面起到决定性作用的罪魁祸首其实是黑子（也有少数粉丝，但粉丝大家都不认嘛，挂出来也会被开除粉籍，我都归类为黑子）；
至于wf和cpf为什么会吵，本质，还是看本质，大家的出发点不同：
[haha]cpf出发点：lp没有恶意啊，他对俊俊好啊，他们关系很好啊。。说来说去就是关系好，都是爱。。。
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CP粉也挺委屈，在她们某些人看来WF的关系和正主息息相关（每次出事都有很多舞到gc来的教育家，看着还是真委屈），wf吵架，在她们看来是一种不好的信号，个别wf嘴到对面本人，就更不好了；
虽然饭圈一向默认自家管自家，但显然咱们的lld姐妹不太认可这种圈内规矩，我也比较理解，大家各有各的思路，我也有几个磕其他CP的朋友，她们觉得正主即便不是cpf能管的也不是wf能管的，你们觉得自己是为他好，我们也觉得自己在为他好，因为他和XX是灵魂伴侣啊，我让他们的粉丝互相友爱有错吗？（wf姐妹不要骂我她们真滴这么想）
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我看过两边的粉群年龄统计，起码都是二十多，甚至三十多的占主体，这段时间没得心肌梗，心脏病，脑栓，都辛苦了[并不简单]
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[haha]我觉得首先吧，圈地自萌
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[haha]另外心态摆平，粉丝之间不要互相埋怨
暴躁的姐妹可能是刚空瓶回来的，看见一堆脏东西，理解理解，在个超说什么其实影响都不大，个超根本没有路人，即使真有估计也是进来抓几张美图根本看不懂你们那些乱七八糟的缩写小作文（在个超里扯路人缘的建议去治治脑子[doge]），看见暴躁老姐大家抱抱就好了别跟着一起上头；
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对于罪魁祸首坏心眼坏到家的黑子[哼]（请大家把不管是谁的粉丝，只要挑事一概先视为黑子，可以截个图防造谣，但别什么都急吼吼上升粉群，反过来一样，被别人针对别先揽锅，cpf不是坚持挑事的都是pph么，我们也这么干），没什么办法，只能举报空瓶一条龙，话术不好脾气不好的干脆别掺和，直接举报；
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但是想开点，这些饭圈里的小争端很快会被淹没，过眼云烟，俊俊全网无实质黑料（我们很幸运），黑子只能盯着粉丝的一举一动造谣生事，我觉得他们快愁死了，虽然几家粉丝偶有摩擦，但总体来说但凡经历过之前几次耽改CP大战的都知道，实在是小打小闹，不值一提，人家是核弹，我们就是炮竹[doge]
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我永远爱俊俊@龚俊Simon [抱一抱]
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任何粉丝都不要再和别的粉丝掰扯了，立场不同立场不同！别人要和掰扯你就别给脸色，脱敏好吗！[跪了]）
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