分享一组鼻综合案例,术前小姑娘鼻子整体偏短,鼻梁起点高,鼻头圆钝没有表现点
鼻小柱比较短,一个鼻子拉低了整个面部的精致度
她想要的效果是微翘的小翘鼻的感觉
她的这个鼻子,因为鼻梁起点就挺高的,所以在雕刻假体的时候需要格外注意
再搭配肋软骨抬高鼻尖鼻小柱
术后鼻子还是很精致的,跟面部整体也都很搭
#鼻综合#

#券商# 券商价值重塑:被低估的政策利好!

始于流动性

5月14日以来,这一轮券商板块上涨是始于市场流动性阶段性宽松。

本轮券商上涨的本质逻辑是流动性阶段性宽松,主要源于四点:

1)从最新的经济数据来看,由于4月经济数据全面低于市场预期,所以将降低货币政策收紧的预期。

2)从通胀角度来看,政策出手稳定工业品价格,通胀预期有所缓解,从而进一步降低了流动性收紧的担忧。

3)从社融角度来看,后续社融下行空间有限,下行速度大概率将放缓。

4)从资金面来看,南向资金近期再度开启买买买,可能也表明流动性预期好转。

近半个月来,不管是资金利率市场、国债期货市场还是北向南向资金的表现,均持续在印证我们上述对于流动性的观点。

而券商是对流动性高度敏感的板块,所以在流动性预期向好的背景下,券商板块表现从中旬以来整体强于市场。5月14日以来,板块内东方财富、中信建投等多只个股涨幅超过20%。

被低估的行业大事件

事件一:5月13日,中国基金业协会首次公开披露了公募基金销售保有规模的排位表,行业数据透明度提升。

事件二:5月25日,上海市人民政府发布《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》,将于2021年6月1日施行。

事件三:5月26日,上海市政府副秘书长在第十八届上海衍生品市场论坛透露,近日,中央制定印发了13号文(即《关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》),支持上海在新的起点上,进一步完善“四大体系”(金融市场体系、产品体系、机构体系、基础设施体系),增强全球资源配置能力,加快推进国际金融中心建设。

我们认为,上述这些事件不仅是在加速推进上海全球金融中心的建设,同时也是在加速国内资产管理领域的发展,推进国内资本市场建设。

其中,5月25日,上海发布的《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》体现了对国内大资管业务空前的支持力度,有望成为国内资管业务发展的纲领式文件,里面有两点内容值得重视:

第一,新文件原文指出“支持银行、基金、证券等机构申请证券基金投资顾问资格,鼓励设立投资咨询专业子公司。”这一点将加速券商向买方投顾转型,增强盈利能力,提升业绩成长空间。

根据商业模式的不同,财富管理分为买方投顾和卖方销售(如基金代销)两种模式:

卖方销售,就是代销基金,代销理财产品,券商在其中只起到一个渠道的作用,能赚取的只有手续费;

而买方投顾,是帮助客户进行财富管理、配置一系列包括基金在内的理财产品,券商起到了顾问的作用,所以还将视管理收益收取一定的投顾费用,有望进一步提升券商的盈利能力。

2019年10月,证监会开放公募基金投顾业务试点,这宣布了管内资管行业正式启动。

截止目前共有5家公募基金、3家第三方(独立)基金销售机构、7家券商和3家银行共计18家机构获得了公募基金投顾资格。

2021年4月,有25家公募和券商在申请基金投顾牌照,再加上刚刚发布的文件,我们认为基金投顾试点正在进一步铺开,加速券商向买方投顾转型。

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第二,新文件原文指出“加强资产管理机构培育,支持符合条件的基金管理等资产管理机构在多层次资本市场挂牌上市,拓展境内外业务布局。”这一点可能意味着公募基金等资管机构将迎来上市,从而提升券商估值。

目前A股除了银行、券商、保险、信托、期货上市之外,还没有公募基金等其他资管机构上市,在国内财富管理业务加速发展的背景下,资管机构上市将提高行业估值空间,而很多券商旗下都有公募等资管机构的资产,所以也将带动券商的估值提升。

券商转型财富管理是大势所趋

一方面,受益于居民理财需求的增加和政策驱动,中国财富管理处于快速发展期,对券商来说,是新一轮发展机遇。

当前我国经济快速发展,居民可投资产不断增加,居民理财意识及需求快速提升。同时,房地产吸引力下降、资管新规打破刚兑、资本市场深改下权益市场吸引力不断提升。

数据显示,2020年居民金融资产规模约201万亿,但是2014-2020年,储蓄规模占比从57%下降至48%,股票和非货币公募的占比快速提升。数据显示,2014-2020年,股票和非货币公募与储蓄比值从低于0.4增长至0.6,居民理财意识与需求快速提升。

5月28日,东方红明星基金启恒三年持有基金开放申购,引起市场较热追捧。从上午的100亿、200亿、到中午300亿,最终或达到400亿,显示出市场热潮。

另外,近期非货币ETF市场规模持续攀升,目前非货币ETF总规模已经超过9100亿元,百亿产品数量增至20只,这些都体现出居民财富管理配置的需求很旺盛。

假设2030年中国居民持有股票和非货币公募与储蓄比值提升幅度为1.2倍、1.5倍和1.8倍,并且未来十年居民储蓄类资产规模CAGR为4%、3%、2%,则2030年中国居民持有股票和非货币公募规模在保守、中性、乐观条件下将分别达108万亿、122万亿、133万亿,十年CAGR为11%、13%、14%。

也就是说,未来十年,国内财富管理行业将迎来稳定的两位数增长区间,在这个背景下,头部资管机构的财富管理业务将迎来快速发展。

另一方面,传统佣金业务竞争格局越来越差,倒逼券商转型。

靠客户买卖股票收取佣金,是券商传统业务之一,但是这块没有技术含量的业务将被互联网券商以及未来的外资券商逐渐挤压,这块业务未来不赚钱是大概率的事情。

近年来,互联网券商推出“零佣金”,盈透、嘉信等互联网券商宣布在美国在线股票、ETF等适用零佣金。无疑,“零佣金”趋势对国内券商经纪业务转型是重大压力和驱动力。

基于上述两方面因素,我们认为券商向财富管理业务转型是大势所趋,而转型财富管理不仅将提升券商业绩成长空间,也将提升券商盈利的稳定性,降低业绩波动,从而带动估值的提升。

从市值来看,东方财富目前的市值已经接近中信证券,但是不管是营收还是利润体量都远不及中信证券,因为市场给与了不同的估值体系:

东方财富最新PB是9.22倍,而中信证券才1.82倍!

为什么东方财富可以给这么高的市净率估值?我们认为本质原因是两家券商目前不同的经营模式,东方财富是互联网券商,不断强化自身的财富管理业务;中信证券是传统券商,传统经纪业务仍然占主导。

传统经纪业务不仅受周期波动影响大,而且极容易踩雷(股权质押风险、资产减值),所以市场给的估值很低;而财富管理业务不仅成长空间大,而且业绩稳定性强,很难踩雷,所以市场给于高估值。

数据显示,东方财富基金代销业务占比较高,2020年已经达到35.96%,而目前多数券商这一数据还停留在个位数。

小结

本轮券商板块上涨始于流动性阶段宽松的预期,同时新指导文件发布,在加速资管业务发展的大背景下,券商行业有望迎来中长期的盈利能力提升+估值提升:

一方面,基金投顾牌照将成为券商转型财富管理的重要抓手,加速转型,从而不仅带来券商业绩成长空间的提升,也将提升券商盈利的稳定、降低业绩波动,从而带动估值的提升。

另一方面,新文件可能推动公募基金等资管机构将迎来上市,而很多券商旗下都有公募等资管机构的资产,所以也将带动相关券商的估值提升。 https://t.cn/zQDk7Ky

【见证中国铜业的腾飞】大自然的天工造化,在江西这片红土地孕育出了中国铜工业的璀璨明珠——江西铜业集团有限公司。

作为改革开放的同龄者,江铜因振兴铜工业而生,因铜工业发展而强。40多年岁月变化,江铜走过了从无到有、由小到大、由弱变强的辉煌历程,参与并见证了中国铜工业的巨大飞跃,成长为世界铜工业版图中的重要一极。

江铜的发展之路,是在党的领导下中国铜工业蓬勃发展的一个缩影,折射出国家改革开放的伟大进程。

产业报国——

与生俱来的责任担当

在世界现代化进程中,铜作为战略性矿产资源,对国民经济发展意义重大,广泛应用于数千种工业产品。

1978年,全国全年铜产量仅为29.89万吨,铜工业基础薄弱,铜产量匮乏。

正是在这一年,伴着改革开放春风起步的江铜为中国铜工业由弱变强带来了希望。当年,党中央决定投资40亿元人民币建设江西铜基地。翌年春天,来自全国的数万名建设者云集江西,拉开了江铜的创业序幕。

栉风沐雨,自强不息。艰苦的条件难抵创业者炽热的报国情怀,只因为他们肩上承载着党和国家赋予的历史使命:彻底改变中国铜工业一穷二白的落后面貌。

江铜铜冶炼一期工程建设时就坚持了高起点、高标准、高要求,瞄准世界先进水平。1985年12月,贵溪冶炼厂投料试生产成功,产出了第一包冰铜。铜冶炼一期工程投产时年生产能力虽然只有7万吨,却使我国铜冶炼能力增长了36%,铜电解能力增长了25%,将我国铜冶炼技术与世界铜工业水平之间的差距一举缩短了40年。

与祖国和人民同呼吸共命运,与社会主义现代化事业发展同频共振,江铜在改革开放进程中不断发展壮大。

德兴铜矿历经数次大规模的技改和装备升级,建设成为亚洲最大、最现代化的铜矿山;永平铜矿成为我国第一座自行设计、自行施工的万吨级产能铜矿山。

截至2000年,国家建设江西铜基地的最初规划目标“到二十世纪末建成20万吨铜的生产能力,改变我国铜工业落后的面貌”圆满实现。

时至今日,江铜已连续8年跻身世界500强榜单,成为中国铜工业的领跑者和有色金属行业综合实力最强的企业之一。其中,采选能力跻身国内前三,铜冶炼和铜加工综合生产能力位列全球第一。

铜业强国——

核心技术的强力突破

5月10日,2021年中国品牌日在上海开幕,江铜铜箔公司的8款高端铜箔产品在展会亮相。“锂电池用双面光铜箔”“载体屏蔽铜箔”“高频电路板铜箔”……一系列铜加工“拔尖”产品,将运用在5G通信、新能源汽车、航空航天等领域,其中不少产品打破了国外企业长期的市场垄断。今年前4个月,江铜铜箔公司高附加值产品产值为1.93亿元,较去年同期增长84%。

作为国家“六五”期间22个从国外成套引进的项目之一,贵溪冶炼厂从日本东予全套引进了闪速熔炼技术。

但在成功消化吸收后,江铜逐渐形成了“高投料量、高冰铜品味、高富氧浓度、高热强度”的四高熔炼技术等自主核心技术,走出了一条“引进—消化—吸收—创新—输出”的技术发展之路,形成了世界领先的冶炼技术。

自诞生之日起,江铜集团创新的脚步从未停止,相继荣获包括国家科技进步一等奖在内的多项荣誉,低品位露天铜矿综合开采技术、湿法冶金和硫化提铜技术已处于世界先进水平,闪速炉作业率、铜冶炼综合能耗、铜冶炼综合回收率等10余项最能代表铜冶炼企业技术水平的技术经济指标达到世界顶尖水平。

2019年,贵溪冶炼厂在国内首创成功实施“一步法”渣直排缓冷改造,创下仅用45天就完成业内最短需要3个月的渣直排缓冷改造检修施工的奇迹。

近年来,围绕铜这一重要战略基材的深化运用,江铜不断延伸产业链,提升价值链,积极投身高端铜加工、新材料研发等领域,石墨—铜(铝)复合材料、碳纳米材料、5G应用铜箔产品、高性能超微细丝铜银合金线坯、高铜合金板带材料、稀土功能材料等高精尖产品或技术研发取得重大突破。“铜”材料的价值不断重新定义,为国家产业链供应链自主可控贡献力量。

同时,江铜大力实施智能制造升级,推动工业互联网、5G、大数据等先进技术在下属矿山、工厂融合应用。贵冶阳极板仓储转运全流程实现无人化智能化管控,冶炼环节关键设备的数字化率、生产数据自动采集率达到90%以上。城门山铜矿搭建起由数字采矿平台、三维可视化平台、第三代矿用车联网平台构成的智能采矿新模式。

为激发创新要素,江铜以优厚待遇延揽天下英才,引进尖端人才;2次“双创”评比和3次科技成果转化累计奖励金额超过4000万元;旗下高新技术企业增至16家,江铜已经具备行业领先的技术研发与技术应用能力。

掌握关键核心技术、打造国际一流品牌、布局全球产业链创新链……江铜正以勃勃雄心和实际行动打造全球竞争力。

比肩世界——

走向全球的矿业名片

2020年11月11日,哈萨克斯坦巴库塔钨矿现场,一场简单而隆重的开工仪式后,挖掘机扬起了第一捧土,标志着该项目建设迈出里程碑式的一步。

这是一座世界级的特大型露天钨矿,项目建成后将成为全球产能最大的单体钨矿山之一,钨精矿年产量有望超过世界钨精矿年产量的10%。这也是江铜融入“一带一路”发展、积极参与国际产能合作的又一重要成果。

过去5年,江铜以重大战略为引领,继续深化沿江、沿海T字形布局,逐步建成了以江西本土为主体,辐射环渤海地区、长三角地区、珠三角地区和西南地区的五大产业基地。

江铜正以全球视野加快推进资源、技术、产能、产品、服务等向海外布局和扩张,持续提升国际化经营能力和水平。

江铜集团还推出“三年创新倍增”攻坚行动计划,提出在实现新旧动能转换、结构转型升级、质量效益提升、综合竞争力大幅增强的基础上,力争到2021年实现销售收入翻番,成为全球最大的铜冶炼企业和加工企业。展望未来,江铜发展的目标愿景清晰明确——“建设具有全球竞争力的世界一流企业”。

鲜红底色——

国企党建的江铜样板

红色,是江铜最鲜明的底色。

从成立伊始,江铜就坚持不懈、久久为功抓党建。党建工作常做常新,成为公司发展的强大动力。

坚持把党的领导融入公司治理各环节。江铜实行党政领导干部“双向进入、交叉任职”制度,推行把党委会研究讨论作为企业决策重大事项的前置把关定向程序,充分发挥党委的领导核心作用,有力推进了公司重大项目投资、重大改革创新举措的落实落地。

从开展“党支部工作标准化”试点,到开展“党支部特色工作”,到全面推广南方公司党委稽核和贵冶全员创星经验,再到2019年首创“党建目标管理指数法”,构建起全覆盖、全过程、全维度的党建信息化平台,江铜将党建落实到行动上,融入到文化里,根植到管理中。

成立40余年来,江铜党委始终把坚持党的领导、加强党的建设作为国有企业的“根”和“魂”,始终做到融入经济抓党建,抓好党建促经济,建立起党委抓稽核、支部抓特色、全员抓创新等长效机制,实现了企业党建工作与中心工作同频共振、互融互促,一次次助推江铜固本强基、跨越发展。

江铜党委以提高党的建设质量为目标,探索建立党建体系,初步形成了以“统筹领导、高效协同、资源整合、上下贯通”为主要特征的江铜党建工作格局,以高质量党建引领企业实现高质量发展。(经济日报)


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