#狼队第五人格[超话]#可能发晚了但是还是想发出来给自己的第一次线下留个纪念，作为一个单休的打工人，相信狼队就只买了21号总决赛的票。
我是21年8月？被我妹妹带入游戏坑的，后来慢慢知道了ivl赛事，关于狼队，最初还是因为b站一个黑狼队的瓜才了解到小果冻的，之后就是看小果冻直播被圈粉，后来被487的颜值、可爱狮崽、爱丽的狗言狗语、安艺弟弟的活泼、小嘴巴巴的小虫陆续圈粉，自从粉上仙女后就一直蹲在仙女直播间了。
在21年夏季赛结束后，就补了夏季赛的回放，那把爱丽的爱哭鬼有被深深震撼到！之后就是蹲了秋季赛和深渊五的直播，很喜欢狼队打游戏的拼搏狠劲，这就是电子竞技的魅力。平时本人比较佛，微博超话什么的都不会签到，也是为了领官方应援物才开始攒经验，选手们的直播间也是到处窜，并没有牌子。这次的线下有遗憾，但是21号还是到了现场，我没有应援物和狼牙们py，她们就直接送了给我（P1)，大家都很友好，也都在等狼崽们秋季赛黑化归来，我对此深信不疑。秋季赛线下我还是会去，狼崽们秋季赛加油！！！[打call][打call][打call]
（ 最后关于这次抖五夺冠，我不喜欢抖人，但是因为粉小虫知道东玄，所以东玄值得这个冠军，当初抖人嘴安艺弟弟那个事情还有其他的都让我很讨厌他们。）P3是官方的应援物和凉哈皮的签名，也作为我的第一次线下的纪念放出来啦
我是21年8月？被我妹妹带入游戏坑的，后来慢慢知道了ivl赛事，关于狼队，最初还是因为b站一个黑狼队的瓜才了解到小果冻的，之后就是看小果冻直播被圈粉，后来被487的颜值、可爱狮崽、爱丽的狗言狗语、安艺弟弟的活泼、小嘴巴巴的小虫陆续圈粉，自从粉上仙女后就一直蹲在仙女直播间了。
在21年夏季赛结束后，就补了夏季赛的回放，那把爱丽的爱哭鬼有被深深震撼到！之后就是蹲了秋季赛和深渊五的直播，很喜欢狼队打游戏的拼搏狠劲，这就是电子竞技的魅力。平时本人比较佛，微博超话什么的都不会签到，也是为了领官方应援物才开始攒经验，选手们的直播间也是到处窜，并没有牌子。这次的线下有遗憾，但是21号还是到了现场，我没有应援物和狼牙们py，她们就直接送了给我（P1)，大家都很友好，也都在等狼崽们秋季赛黑化归来，我对此深信不疑。秋季赛线下我还是会去，狼崽们秋季赛加油！！！[打call][打call][打call]
（ 最后关于这次抖五夺冠，我不喜欢抖人，但是因为粉小虫知道东玄，所以东玄值得这个冠军，当初抖人嘴安艺弟弟那个事情还有其他的都让我很讨厌他们。）P3是官方的应援物和凉哈皮的签名，也作为我的第一次线下的纪念放出来啦
#青海[超话]# 【西海调查丨线下购物，你可以有“后悔权”】#青海#
“线上购物七日无理由退货”已深入人心，但“线下购物七日无理由退货”你了解吗？近年来，随着线上线下商业日趋融合，消费者对线下购物“后悔权”的呼声日渐高涨。
今年3月，青海省市场监督管理局根据《国家市场监督管理总局 中央广播电视总台关于开展线下购物七日无理由退货的倡议》，在全省范围内开展“线下购物七日无理由退货”活动，让消费者拥有“后悔权”。
199家实体店让消费者享有“后悔权”
“线下购物七日无理由退货”活动，秉承“政府鼓励倡导，企业自愿承诺，承诺即受约束”的原则。来自省市场监管局的数据显示，截至7月31日，全省各地参与“线下购物七日无理由退货”活动的实体店有199家，无理由退货2827件，退货金额17.97万元。西宁市有53家市场主体参与活动，其中大型零售商（商圈）43家、品牌连锁企业2家、商店8家。大型零售商（商圈）率先让消费者享有“后悔权”。
省市场监管局消费者权益服务保障处副处长季翔介绍，商家一旦参与“线下购物七日无理由退货”活动，就要严格履行退货承诺，不拖延消费者的合理诉求，及时办理退货，及时返还商品价款，并在营业场所醒目位置公示无理由退货规则，在销售过程中主动向消费者说明，接受相关部门的监管和社会公众的监督。
“线下购物七日无理由退货”是有条件的，所退商品须在商家承诺可退货类目内。在商家承诺退货时间范围内，不影响二次销售，提供消费凭证并经商家确认消费真实性。若消费者购买商品非出于生活需要，或消费者存在有违诚实信用原则的恶意消费行为，经营者有权拒绝退货。现场制售类餐饮服务及现制糕点、肉类、蔬菜、粮油零售，散装食品零售，黄金珠宝、奢侈品零售，无质量问题的定做商品，临近保质期预包装食品、饮料及烟草制品零售，图书、报刊、音像制品、电子和数字出版物零售，中西药、动物药品、医疗用品及器材零售，不在退货范围内。
消费者：优先选择保障“后悔权”商家消费
对于消费者而言，拥有线下购物“后悔权”是好事。受访的消费者均表示支持“线下购物七日无理由退货”，在同等条件下优先选择保障“后悔权”商家消费。
在大学生小徐看来，退货是一件很难为情的事，她宁愿将商品赠送给家人或朋友，也不愿退货。她相信，商家承诺“线下购物七日无理由退货”，能推动消费者放心大胆地消费。
“我只知道商品有质量问题可以凭小票退换，但很少去实体店退换货，不愿花时间多跑一趟。”市民李女士说，如果线下购物七日无理由退货像网购退货一样方便，她会优先选择在可七日无理由退货的实体店购物，希望无理由退货时效能更长一些。
市民王女士有过“线下购物七日无理由退货”经历，她拿着购物小票去找商家，工作人员确认后及时为她办理了退货。她说：“很多消费者不清楚线下购物七日无理由退货，如果体验过会对商家的好感度大大提升，会更愿意去可无理由退货的实体店消费，比网购更有安全感。”
“我知道线下购物七日无理由退货，购物时店员有告知。”市民张先生的想法也是如此，优先选择可七日无理由退货的实体店消费，既能看到实物，又有“后悔权”。
也有消费者关注退货的便捷性，担心退货流程繁琐，存在与商家沟通失败无法退货的可能性，希望市场监管部门建立线上申诉平台，在线上申请退货，申请成功后再去实体店退货，提高退货效率，减少沟通成本。
小型零售商：担心执行成本高、风险大
既然消费者支持“线下购物七日无理由退货”，为何很多小型零售商没有加入其中，他们有何担忧？
有商家直言，担心出现恶意退货现象，与消费者产生消费纠纷。主营裤装的李女士说：“受线上购物和疫情的双重冲击，每月几乎都在亏损，如果主动向消费者告知可以七日无理由退货，担心会助长恶意退货现象，比如买正品换假货，要是再产生消费纠纷，会消耗很多时间与精力。”一家服装店老板说：“本来一天就卖不了几单，如果还退货，就更不挣钱了。”
售卖帽子的马女士认为，商品有质量问题可以凭小票换货，推行线下购物七日无理由退货势必会产生消费纠纷，给自己带来麻烦。大部分商家表示，除特殊商品外，只要顾客提出退货要求，基本上都会为顾客退货，但不会主动向顾客宣传七日无理由退货。
“过去不知道线下购物七日无理由退货活动，现在知道了愿意参与到活动中来。”一家箱包店老板有不同的看法，“可以像网购一样无理由退货，顾客会更愿意来实体店消费，要想办法把顾客留在实体店，缓解网络购物平台对实体店的冲击。”
近日，西海全媒体记者采访中，实体店经营者普遍反映，线下购物七日无理由退货执行成本高、风险大，对于是否参与其中有一定顾虑。他们希望，市场监管部门尽快出台线下购物七日无理由退货执行规范，切实保障商家的合法权益，防范消费者恶意退货行为，降低无理由退货执行成本。
大型零售商超：暂未出现恶意退货现象
相比小型零售商，大型零售商（商圈）有专业的售后团队负责退货事宜，消除消费者的后顾之忧，为消费者提供放心消费的环境，也提升了消费者对企业的满意度与信任度。
西宁王府井百货有限责任公司顾客服务部部长蒋伟讲述，今年年初，有位顾客为全家出游购买了十余件服装，总金额两万多元，受疫情影响出游计划取消，如何处置与西宁气候不符的服装让顾客发愁。顾客尝试咨询能否退货，工作人员核对购买凭证，确认商品不会影响二次消费后全款退款。顾客顺利退货，当即表态会继续支持王府井百货。
青海华联综合超市有限公司花园店客服经理陈海华也讲述一件无理由退货的小事。有位顾客在超市开展促销活动时购买了四箱牛奶，因无法一次全部带回家，便寄存了两箱。两日后，顾客到超市取牛奶，工作人员询问两箱牛奶是否喝完，得知“喝了几袋，有一箱还没开箱”，工作人员主动告知可以无理由退货，顾客很感动。“‘线下购物七日无理由退货’是商家对消费者的承诺与责任，这种承诺受到了消费者广泛好评，顾客满意度大大提升。”陈海华说。
西宁大十字百货商店有限公司营运策划部部长魏毅说，工作人员会向消费者解释清楚七日无理由退货范围及条件，消费者的认可度较高，没有出现令人担忧的场面。
“被告知可以七日无理由退货，顾客都十分惊喜，消费意愿更强了。”青海省一家亲农产品有限公司董事长助理崔贵龙说，目前，暂未出现恶意退货现象。
消费者合法权益要保护 商家合法权益也要关注
“线下购物七日无理由退货承诺，不仅能使消费者因信息不对称、冲动消费、不理智消费，对购买的商品不满意时采取退货措施规避损失，有利于保障消费者的知情权、选择权和公平交易权，让消费者能消费、愿消费、敢消费。也可有效约束商家的销售行为，倒逼商家规范经营，提升服务品质。”季翔认为，线下购物七日无理由退货承诺对商家和消费者而言是双向共赢，他鼓励更多商家加入其中，并尝试延长无理由退货时限。
有着四十多年市场监管经验，被称为“老专家”的西宁市城中区市场监管局法制监督室工作人员孔林峰提出了他的看法，保护消费者合法权益的同时，要密切关注商家的合法权益，以免降低小型零售商参与“线下购物七日无理由退货”的意愿。
孔林峰建议，建立商家与消费者之间的信任机制，完善相关执行规范，避免助长恶意退货行为。像消费者所期盼的那样，搭建线上平台，做到线上线下联动，消费者在平台上提交退货申请，上传相关凭证，经商家审核后在线下完成退货，切实保护商家与消费者的权益，构建和谐消费环境，真正做到放心消费。
随着“线下购物七日无理由退货”活动的深入开展，季翔希望，积极探索省内大型零售商、连锁企业、厂家直营店开展异地、异店退换货，进一步提升消费者售后体验；鼓励有条件的商家推出“上门取件”“极速退货”等服务承诺，营造更舒适的消费环境。
（西海全媒体记者 彭娜）
“线上购物七日无理由退货”已深入人心，但“线下购物七日无理由退货”你了解吗？近年来，随着线上线下商业日趋融合，消费者对线下购物“后悔权”的呼声日渐高涨。
今年3月，青海省市场监督管理局根据《国家市场监督管理总局 中央广播电视总台关于开展线下购物七日无理由退货的倡议》，在全省范围内开展“线下购物七日无理由退货”活动，让消费者拥有“后悔权”。
199家实体店让消费者享有“后悔权”
“线下购物七日无理由退货”活动，秉承“政府鼓励倡导，企业自愿承诺，承诺即受约束”的原则。来自省市场监管局的数据显示，截至7月31日，全省各地参与“线下购物七日无理由退货”活动的实体店有199家，无理由退货2827件，退货金额17.97万元。西宁市有53家市场主体参与活动，其中大型零售商（商圈）43家、品牌连锁企业2家、商店8家。大型零售商（商圈）率先让消费者享有“后悔权”。
省市场监管局消费者权益服务保障处副处长季翔介绍，商家一旦参与“线下购物七日无理由退货”活动，就要严格履行退货承诺，不拖延消费者的合理诉求，及时办理退货，及时返还商品价款，并在营业场所醒目位置公示无理由退货规则，在销售过程中主动向消费者说明，接受相关部门的监管和社会公众的监督。
“线下购物七日无理由退货”是有条件的，所退商品须在商家承诺可退货类目内。在商家承诺退货时间范围内，不影响二次销售，提供消费凭证并经商家确认消费真实性。若消费者购买商品非出于生活需要，或消费者存在有违诚实信用原则的恶意消费行为，经营者有权拒绝退货。现场制售类餐饮服务及现制糕点、肉类、蔬菜、粮油零售，散装食品零售，黄金珠宝、奢侈品零售，无质量问题的定做商品，临近保质期预包装食品、饮料及烟草制品零售，图书、报刊、音像制品、电子和数字出版物零售，中西药、动物药品、医疗用品及器材零售，不在退货范围内。
消费者：优先选择保障“后悔权”商家消费
对于消费者而言，拥有线下购物“后悔权”是好事。受访的消费者均表示支持“线下购物七日无理由退货”，在同等条件下优先选择保障“后悔权”商家消费。
在大学生小徐看来，退货是一件很难为情的事，她宁愿将商品赠送给家人或朋友，也不愿退货。她相信，商家承诺“线下购物七日无理由退货”，能推动消费者放心大胆地消费。
“我只知道商品有质量问题可以凭小票退换，但很少去实体店退换货，不愿花时间多跑一趟。”市民李女士说，如果线下购物七日无理由退货像网购退货一样方便，她会优先选择在可七日无理由退货的实体店购物，希望无理由退货时效能更长一些。
市民王女士有过“线下购物七日无理由退货”经历，她拿着购物小票去找商家，工作人员确认后及时为她办理了退货。她说：“很多消费者不清楚线下购物七日无理由退货，如果体验过会对商家的好感度大大提升，会更愿意去可无理由退货的实体店消费，比网购更有安全感。”
“我知道线下购物七日无理由退货，购物时店员有告知。”市民张先生的想法也是如此，优先选择可七日无理由退货的实体店消费，既能看到实物，又有“后悔权”。
也有消费者关注退货的便捷性，担心退货流程繁琐，存在与商家沟通失败无法退货的可能性，希望市场监管部门建立线上申诉平台，在线上申请退货，申请成功后再去实体店退货，提高退货效率，减少沟通成本。
小型零售商：担心执行成本高、风险大
既然消费者支持“线下购物七日无理由退货”，为何很多小型零售商没有加入其中，他们有何担忧？
有商家直言，担心出现恶意退货现象，与消费者产生消费纠纷。主营裤装的李女士说：“受线上购物和疫情的双重冲击，每月几乎都在亏损，如果主动向消费者告知可以七日无理由退货，担心会助长恶意退货现象，比如买正品换假货，要是再产生消费纠纷，会消耗很多时间与精力。”一家服装店老板说：“本来一天就卖不了几单，如果还退货，就更不挣钱了。”
售卖帽子的马女士认为，商品有质量问题可以凭小票换货，推行线下购物七日无理由退货势必会产生消费纠纷，给自己带来麻烦。大部分商家表示，除特殊商品外，只要顾客提出退货要求，基本上都会为顾客退货，但不会主动向顾客宣传七日无理由退货。
“过去不知道线下购物七日无理由退货活动，现在知道了愿意参与到活动中来。”一家箱包店老板有不同的看法，“可以像网购一样无理由退货，顾客会更愿意来实体店消费，要想办法把顾客留在实体店，缓解网络购物平台对实体店的冲击。”
近日，西海全媒体记者采访中，实体店经营者普遍反映，线下购物七日无理由退货执行成本高、风险大，对于是否参与其中有一定顾虑。他们希望，市场监管部门尽快出台线下购物七日无理由退货执行规范，切实保障商家的合法权益，防范消费者恶意退货行为，降低无理由退货执行成本。
大型零售商超：暂未出现恶意退货现象
相比小型零售商，大型零售商（商圈）有专业的售后团队负责退货事宜，消除消费者的后顾之忧，为消费者提供放心消费的环境，也提升了消费者对企业的满意度与信任度。
西宁王府井百货有限责任公司顾客服务部部长蒋伟讲述，今年年初，有位顾客为全家出游购买了十余件服装，总金额两万多元，受疫情影响出游计划取消，如何处置与西宁气候不符的服装让顾客发愁。顾客尝试咨询能否退货，工作人员核对购买凭证，确认商品不会影响二次消费后全款退款。顾客顺利退货，当即表态会继续支持王府井百货。
青海华联综合超市有限公司花园店客服经理陈海华也讲述一件无理由退货的小事。有位顾客在超市开展促销活动时购买了四箱牛奶，因无法一次全部带回家，便寄存了两箱。两日后，顾客到超市取牛奶，工作人员询问两箱牛奶是否喝完，得知“喝了几袋，有一箱还没开箱”，工作人员主动告知可以无理由退货，顾客很感动。“‘线下购物七日无理由退货’是商家对消费者的承诺与责任，这种承诺受到了消费者广泛好评，顾客满意度大大提升。”陈海华说。
西宁大十字百货商店有限公司营运策划部部长魏毅说，工作人员会向消费者解释清楚七日无理由退货范围及条件，消费者的认可度较高，没有出现令人担忧的场面。
“被告知可以七日无理由退货，顾客都十分惊喜，消费意愿更强了。”青海省一家亲农产品有限公司董事长助理崔贵龙说，目前，暂未出现恶意退货现象。
消费者合法权益要保护 商家合法权益也要关注
“线下购物七日无理由退货承诺，不仅能使消费者因信息不对称、冲动消费、不理智消费，对购买的商品不满意时采取退货措施规避损失，有利于保障消费者的知情权、选择权和公平交易权，让消费者能消费、愿消费、敢消费。也可有效约束商家的销售行为，倒逼商家规范经营，提升服务品质。”季翔认为，线下购物七日无理由退货承诺对商家和消费者而言是双向共赢，他鼓励更多商家加入其中，并尝试延长无理由退货时限。
有着四十多年市场监管经验，被称为“老专家”的西宁市城中区市场监管局法制监督室工作人员孔林峰提出了他的看法，保护消费者合法权益的同时，要密切关注商家的合法权益，以免降低小型零售商参与“线下购物七日无理由退货”的意愿。
孔林峰建议，建立商家与消费者之间的信任机制，完善相关执行规范，避免助长恶意退货行为。像消费者所期盼的那样，搭建线上平台，做到线上线下联动，消费者在平台上提交退货申请，上传相关凭证，经商家审核后在线下完成退货，切实保护商家与消费者的权益，构建和谐消费环境，真正做到放心消费。
随着“线下购物七日无理由退货”活动的深入开展，季翔希望，积极探索省内大型零售商、连锁企业、厂家直营店开展异地、异店退换货，进一步提升消费者售后体验；鼓励有条件的商家推出“上门取件”“极速退货”等服务承诺，营造更舒适的消费环境。
（西海全媒体记者 彭娜）
霍华德·马克斯：是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时
文章来源于六里投资报 ，作者投资报
8月10日，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在一场对话中，谈起了关于通胀，规避风险还是买入风险资产，正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中，霍华德引用了比尔·米勒的一句话，即“是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时。”
在这次对话中，霍华德再次援引这句话，以表明自己对择时的态度。
在他看来，在市场变化时，如果试图择时，就是对原本风险状态的一种转变，
投资人更应该把握的是市场的长期趋势，其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底，错失反弹，也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句：
1.我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
2.我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
4.最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远，离宏观越近，
你越不可能知道共识之外的东西
问：2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期，投资者经常问“我们究竟该如何做”，我知道你经常被问到到底该买入还是卖出，是应该规避风险还是买入风险资产，为什么你觉得这样的问题是不好的？
霍华德·马克斯：我觉得，这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题，但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议，你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远，
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近，
实际上，你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考，现在的价格反映了多少这方面的问题，但并没有什么好方法去探寻。
所以，那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢？
现在该承担多大的风险？
问：如果没有简单的答案，你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议？
霍华德·马克斯：我在前6年一直在说，每个投资人都应该去像车辆的速度计一样，定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分，我们可以假定0分意味着全然防守，放弃进攻；
假定100分意味着全然进攻，放弃防守。
在我看来，每个投资人，或者每个客户资产的管理者，都需要有适当的正常的风险状态。
当然，每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
现在，我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后，我们还需要思考两个问题。
第一，你要一直保持这样的风险状态吗？
不会试图择时，也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态？
对于这个问题，没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是，不！我会去尝试改变我的风险状态。
那么，下一个问题就是，现在如何做？
美联储会继续收紧下去
问：那么现在，你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守？
霍华德·马克斯：之前两年发生的大事，就是美联储的大规模刺激政策，降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在，刺激政策又变成了收紧，我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明，它们会继续收紧下去。
我们知道，美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下，这对市场也是不利的。
有意思的是，50年前，我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但，它们同时受到利率变化的影响。
最近，我们就见到了提高的利率，以及下跌的股票和债券价格。
此外，更高的利息也会导致经济活动减少，这意味着企业盈利会随之下降。
而且，不需要我来说我们也知道，我们面对着极高的地缘政治不确定性，尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以，在讨论相比于正常的风险状态，我们应该更加激进还是防守时，这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息，
利息仍将处于历史最低的区间内
问：你会认为现在的趋势使得人们觉得，不应该如此致力于防守吗？
霍华德·马克斯：投资的伟大之处就在于，事情总有两面性。
从另一方面来说，也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为，美联储控制通胀的动作会导致经济衰退，有人觉得是今年，有人觉得是明年、后年。
但我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
问：低利率已经变成了一种常态？
霍华德·马克斯：是的，如果回到历史上这样，那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得，通胀将平息，或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求，而支出激增，
同时，由于供应链出现问题，使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西，但能买的东西却少了，这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望，当供应机制重回正轨后，供需会重回更好的平衡，进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于，择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
是时代而非择时，
创造伟大的结果
问：你在最近的备忘录中也提到，在疫情爆发时离开市场的人，后来再也没能回到市场中来，错失了大幅的增长。
霍华德·马克斯：我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非择时。
我认为他说的对。
文章来源于六里投资报 ，作者投资报
8月10日，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在一场对话中，谈起了关于通胀，规避风险还是买入风险资产，正确的投资操作方法等等话题。
在他最近的备忘录《敢于另辟蹊径》中，霍华德引用了比尔·米勒的一句话，即“是靠时间创造了伟大的业绩，而非择时。”
在这次对话中，霍华德再次援引这句话，以表明自己对择时的态度。
在他看来，在市场变化时，如果试图择时，就是对原本风险状态的一种转变，
投资人更应该把握的是市场的长期趋势，其他频繁的主动操作只是试图为组合锦上添花。
而择时则有可能让投资人卖在谷底，错失反弹，也错失长期趋势带来的回报。
先来看投资报精译提炼的要点金句：
1.我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
2.我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
3.每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
4.最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自圆其说。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
5.择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
6.在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非时机择时。
我认为他说的对。
离行业、公司越远，离宏观越近，
你越不可能知道共识之外的东西
问：2022年上半年可以说是一个充满挑战的时期，投资者经常问“我们究竟该如何做”，我知道你经常被问到到底该买入还是卖出，是应该规避风险还是买入风险资产，为什么你觉得这样的问题是不好的？
霍华德·马克斯：我觉得，这些问题很肤浅。
这些都是很重要的问题，但他们很难被简单地回答。
要自信地给出这些买卖建议，你就必须得有信心知道大众共识中不知道的事。
你离微观的公司、行业越远，
离宏观经济、市场、货币、利率、商品越近，
实际上，你就越不可能知道大众共识不知道的事。
我们得去思考，现在的价格反映了多少这方面的问题，但并没有什么好方法去探寻。
所以，那这一切如何归结到可以给出一个买卖的判断呢？
现在该承担多大的风险？
问：如果没有简单的答案，你会对投资者现在应该承担的风险给出什么建议？
霍华德·马克斯：我在前6年一直在说，每个投资人都应该去像车辆的速度计一样，定位自己投资组合的风险处于什么水平。
它从0分到100分，我们可以假定0分意味着全然防守，放弃进攻；
假定100分意味着全然进攻，放弃防守。
在我看来，每个投资人，或者每个客户资产的管理者，都需要有适当的正常的风险状态。
当然，每个投资人、每个客户的风险状态都有所不同，这取决于：
他们拥有的资源对比他们的需求的充分程度；
也取决于他们现在处于人生的哪个阶段，是资金的流入更多还是流出更多；
他们的愿望是什么；
以及，最重要的，他们对于波动的容忍程度是多少？
现在，我们定位好了每个人在速度计上正常的风险状态。然后，我们还需要思考两个问题。
第一，你要一直保持这样的风险状态吗？
不会试图择时，也不会由于市场变化而试图改变自己的风险状态？
对于这个问题，没有正确的答案。这完全取决于每一个人。
但是如果对于这个问题的答案是，不！我会去尝试改变我的风险状态。
那么，下一个问题就是，现在如何做？
美联储会继续收紧下去
问：那么现在，你认为当前的趋势会使得投资者更加激进还是防守？
霍华德·马克斯：之前两年发生的大事，就是美联储的大规模刺激政策，降息、购债以及政府赤字支出。
这些共同作用导致了世界经济与市场流动性的井喷。
现在，刺激政策又变成了收紧，我们处于“反刺激”的状态。
美联储在过去这些年的行为说明，它们会继续收紧下去。
我们知道，美联储出于抗通胀的考虑会去加息。
其他条件不变的情况下，这对市场也是不利的。
有意思的是，50年前，我们曾经讨论过关于债券和股票的分散化作用。
但，它们同时受到利率变化的影响。
最近，我们就见到了提高的利率，以及下跌的股票和债券价格。
此外，更高的利息也会导致经济活动减少，这意味着企业盈利会随之下降。
而且，不需要我来说我们也知道，我们面对着极高的地缘政治不确定性，尤其是近期俄乌冲突后产生的混乱。
所以，在讨论相比于正常的风险状态，我们应该更加激进还是防守时，这些都是我们要去考虑的因素。
即使美联储加息，
利息仍将处于历史最低的区间内
问：你会认为现在的趋势使得人们觉得，不应该如此致力于防守吗？
霍华德·马克斯：投资的伟大之处就在于，事情总有两面性。
从另一方面来说，也有一些因素是驳斥我刚才讲的这些因素的。
人们大多认为，美联储控制通胀的动作会导致经济衰退，有人觉得是今年，有人觉得是明年、后年。
但我相信，即使美联储必然要加息，但利率仍然会处于历史最低的区间内。
你知道我经常提起、我挂在办公室墙上的那张字幅，那上面写道，1981年，你的借款利率是22.25%。
我相信我们不会回到这种状况中，美联储会保持偏向于货币宽松。
政府更喜欢货币宽松，大家都想要成长。
问：低利率已经变成了一种常态？
霍华德·马克斯：是的，如果回到历史上这样，那利率将带来巨大的负面冲击。
我们中的最乐观的人仍觉得，通胀将平息，或者去年导致通胀的一些因素会是暂时的。
我们抑制了需求，而支出激增，
同时，由于供应链出现问题，使得我们并不能保持增长。
人们用更多的钱来买东西，但能买的东西却少了，这肯定会导致强通胀的产生。
我们希望，当供应机制重回正轨后，供需会重回更好的平衡，进而使得通胀问题得以缓解。
最后一个影响通胀的问题，就是通胀预期。
我知道，从1970年代起，只要人们心中有通货膨胀的预期，那这种预期就很难消除，而且他们会自我强化。
因为人们会觉得说，在未来买东西会比今天买东西更贵，所以他们更倾向于现在就买，这就会推高价格。
这是逻辑链条之所在，它很难被打破。
另一个反驳人们变得更防守的事情在于，择时真的是一件很难的事。
如果你现在变得更加防守了，那么某一个时间，你就要变得更加激进来参与市场的正常发展。
保持在市场之中，这是非常重要的。
是时代而非择时，
创造伟大的结果
问：你在最近的备忘录中也提到，在疫情爆发时离开市场的人，后来再也没能回到市场中来，错失了大幅的增长。
霍华德·马克斯：我相信，并且说过很多次的是，市场底部时离开，又没有重新买进来，这是投资中最大的罪过。
哪个更糟糕？是买高了？还是卖低了？
如果你买的价格高了，随着市场向下波动，你可能会懊悔一段时间。
但是，积极的市场意味着，经济会随时间有所增长，市场也会随之上行。
但如果你卖低了，卖在市场底部，还没有买回来，你会错失反弹，也会错失长期向上的趋势。
我们必须得把握好长期趋势，这是投资人主要的职责，而不是反复从一个股票切换到另一个股票，进进出出。
投资者的主要目的就是享受长期的收益。
任何提高回报率的主动动作，都只是在边缘绣花。
在最近的备忘录中，我引用了比尔·米勒说的一句话，它是我们这个时代最杰出的投资人之一。
他说，是时间创造伟大的业绩，而非择时。
我认为他说的对。
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