#收评# 【创业板指涨1.64%!锂电股午后走强 盛新锂能、天齐锂业涨停】

今日三大指数低开高走,个股涨多跌少;截至收盘,上证指数涨0.6%,深证成指涨1.19%,创业板指涨1.64%;盘面上,电力板块开盘拉升,元宇宙、消费电子、虚拟现实板块持续走强,漫步者涨停,国光电器录得9天7板,机器人概念大幅走低,宇环数控跌停,汽车整车股拉升,午后燃气股震荡拉升,德龙汇能2连板;锂电股回暖,盛新锂能、天齐锂业涨停;免税概念股走强,王府井涨停;光伏概念持续低迷,光热发电概念持续走低,培育钻石、钙钛矿电池、chiplet概念、减速器等跌幅居前。两市全天成交10264亿,为连续第五个交易日突破1万亿元;外资净买入43.25亿。

消息面上,1、硅料巨头通威股份入局组件环节。2、生猪期货价格逼近历史新高。3、欧洲天然气期货价格不断刷新阶段高点。4、国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策,充电桩纳入政策支持范围。5、8月LPR报价下调:一年期贷款市场报价利率从3.7%下调至3.65%,将五年期贷款市场报价利率从4.45%下调至4.3%。6、今日锂电材料报价多数上涨,碳酸锂涨3000元/吨。银河证券研报表示,在新能源汽车与储能等终端需求的强势拉动下,锂电产业链电池厂与材料厂开工率与排产计划快速恢复,上游锂需求边际向好,叠加成本的推动,锂盐价格有望逐步上行。

被误解的费雪与成长股(上):成长股投资?不,卓越公司投资(2)

原创 CxEric CxEric的读书与投资笔记

03、管理层分析

“在某个产业内,有些公司是杰出的投资工具,有的则属一般或平庸,甚至更糟;追根究底,造成这一切的结果,是【人】。”

在费雪那个年代,大概没人比他更热衷于分析管理层。

在1987年的一次采访时,费雪说,“认识一家公司的管理有点儿像婚姻:你要真正了解一个女孩,就必须和她生活到一起。在某种程度上,你要真正了解一家公司的管理,也需要和它生活在一起。”这体现了他对管理分析的重视,也说明了管理分析的艰难。

费雪构筑了一些独特的管理分析视角,很多是对“企业文化”展开讨论(虽然他没用这个词)。

例如,费雪希望公司高管中具备【闪耀灵魂】(vivid spirit)的人越多越好。闪耀灵魂,这个词出自创业资本家先驱爱德华·海勒,用来描述创业者:拥有意志坚定的创业家性格,带着冲劲、创意与技能,把公司打造成真正值得的投资工具。

又例如,他关注公司内部的【晋升文化】,认为一个好的晋升文化必须是,“从基层到高层人员都相信升迁依靠的是能力而非党派主义,掌权的家族成员晋升的位阶不会高于更有才能的人。”

他又明确表示,高管应该从内部晋升才具备可持续性,“常常从内部擢升人员的公司才是真正值得投资的目标”, “吸纳新血皆由基层做起,管理层在组织中找不到适合升迁的员工,才会直接让新聘者担任较高职位。”

与之相反,“如果一家大型公司需要从外部招聘新的高层,这就是非常恶劣的征兆,显示现有的管理层出现了一些根本性的问题——无论最近的收益报表展现的是多美好的境况。”

这一观点与《基业长青》遥相呼应。

04、尊重关心员工

你很难在一本股票投资著作中看到这6个字——所以说,费雪体系一直是企业视角,不是炒股视角。

费雪选股15要点中,第二点就是“公司必须持续不断努力,以具体的行动而非口号宣传,让各阶层的职员,从新聘的蓝领或白领员工到最高层的主管,都感觉到这家公司是个理想的工作场所”。

费雪认真地重视员工的感受,认为 “这类政策的第一步,是确定(不只是口头说说,而是真正确认)每一位员工都会受到合理的尊重与关心。”

费雪认为,“大多数投资者人都没有充分体认到良好的劳资关系所带来的利益”,“如果投资人买进的公司,其利润有一大部分来自于压榨,以致工资低于企业所在地区的标准薪资,这样的投资迟早会出大问题。”

费雪举了一个反面案例。

“我在报纸上看到一位公会职员声称,美国最大的其中一家企业因工厂没有足够的洗手间,生产线员工被迫以沾满油污的双手吃午餐,因为根本没有时间在饭前洗手。

……如果确实有这样的事,那么,单就这一件事,在我看来就足以让审慎的投资人避开这家公司。”

05、诚实正直

很多投资者都会犯这个错误:被公司描绘的闪耀前景深深吸引,不自觉地降低对公司治理、管理层品德的要求,以为高增速、好业绩可以弥补这些“瑕疵”。

费雪肯定无法认同这个看法。因为在费雪体系中,【诚实正直】拥有“一票否决”的地位,一个企业只要不诚实、不正直,不论多优秀都不是一个好投资标的。他认为,“投资人只有一种方法可以真正保护自己——只投资那些对股东谨守托管人职责且拥有强烈责任感的管理层所经营的公司。”

费雪将此纳入选股标准,他的15项要点最后一点就是:公司管理层是否具备绝对的正直态度(unquestionable integrity)?

费雪称,一个公司如果不满足其他要点尚且无所谓,但只要不满足这一点,“无论其他方面多么优异,只要这家公司的管理层不具备强烈的托管人使命,投资人绝对应该敬而远之。”

同时,公司应该诚实与投资者沟通, “投资人都应该避开那些尝试隐瞒坏消息的公司。”

03、现实世界的股票研究:闲聊法

费雪的书读起来很有乐趣,一是因为观点高屋建瓴,体系宏大严谨;二是作者不时出奇地有耐心,愿意将问题掰开揉碎讲给读者听;三是他“爱恨分明”,在怼人这件上富有新意与幽默感。

例如,费雪称,社会大众对于投资奇才的想象通常是这样的

——“内向的书呆子型人物,而且精于会计数字。这位学究型的投资专家独处一室,远离一切干扰,整日埋首于大量资产负债与损益表,以及各种企业运营的统计数字。他以高超智慧及对数字的精通,从这一切资料中撷取出常人无法得到的讯息。这位专家如此一心钻研,最终得出宝贵知识,因而确知发财机会藏在何处。

这个想象中的人物图像,就跟其他广泛流行的错误观念,一点都不正确,只会让那些想要从普通股获得长远利益的投资人走上一条危险的路。”

——不禁令人会心一笑,深度怀疑是不是在映射某位华尔街教父。

由此可见,费雪是非常讨厌拘泥于财务数字的投资者,他更主张投资者应该回到现实世界去理解公司,而他开发出来的理论工具就是【闲聊法】与【15要点】。

所谓【闲聊法】(scuttlebutt),其主张是:投资者应与公司有某种利益关系的各类人交流、“闲聊”——这些人包括:供应商、顾客、竞争对手、销售人员、研发人员、行业工会、监管部门等——从而获得有关企业的背景知识与资讯,尤其是那些“非常根本的企业特征”。

费雪认为,运用这个方法,“从这些人的意见当中截取出具有代表性的讯息,即可准确掌握产业内每家公司的相对优势与劣势”。

费雪某次回答朋友时说,他对于“可以着手研究的公司” (companies considered as possibilities for investigation),大概每考虑250家会买进1家;对于“看过的公司”(companies looked at),大概每40至50家会买进1家;对拜访过的公司,每2家至2.5家公司会买进1家。

这除了说明费雪的选股标准非常严格,也说明:只要通过闲聊法进行外围调查,就算不接触管理层,费雪也有很大把握确定公司是否值得投资——一旦决定拜访,每2-2.5家就会买入1家——拜访公司,反而成了一种最终确认。

但如果投资者实在没有相关渠道、人脉,无法掌握相关知识与资讯呢?答案是放弃。

费雪说,“如果我没有足够条件取得太多所需的资讯,我宁可放弃研究而转向其他目标。想投资赚大钱,其实并不需要为每个正在考虑的买进项目寻求答案。真正需要确定的是,你那少数几个真正买进的项目所搜集的情况,其中大部分都要是正确的。”

所以,如果背景知识实在太少,而且未来也不太可能寻得大量资讯,那么,我认为明智之举就是把这事搁置一旁,然后另寻目标。”

这个说法已有巴菲特【能力圈】理论的雏形。

1999年,刚过完元宵节,春寒料峭,江苏南通的一个食品厂门外,几个冻得瑟瑟发抖的年轻人正在打听着是否招人?

然而厂门口并没有张贴招工海报,这个厂的规模并不大,比家庭作坊强点,女老板也是如皋农村打工妹出身。

而这几个20岁不到的年轻人都是外地人,那个年代的南通经济并不发达,打工的机会并不多,本地还有很多人出去找机会。可此刻这帮外地年轻人显然遇到困难了。

女老板还是心软了,毕竟自己也曾经是打工妹,知道打工人的苦。那就在自己厂里暂时落脚吧。

那个年代在南通做食品行业,基本都是小打小闹,市场规模很小,加之年后传统淡季,所以工资不高。

但女老板人不错,毕竟那是她第一次创业,非常用心,把厂当家,把工人当亲人处,经常干“货款未到,贷款发工资”的事。

但是出门打工是为了挣钱,工资不高留不住人。于是个把月后,这帮年轻人度过危机,便不辞而别了。女老板估计也很失望,但很快就过去了。

然而到了4月,之前那伙外地年轻人中的一个女工,说想回食品厂。女老板对那女工印象比较深,因为之前聊天,她说过自己父母已经不在了,哥哥娶媳妇欠了一屁股债。女老板再一次心软了,说那就回来呗。

回到厂里的女工脸色似乎并不太好,但是工作还是相当认真的,女老板对她也没有任何芥蒂。这一干就快到年底了,食品行业的年终旺季即将到来,食品厂开足马力忙生产。

员工们也都很积极,因为熬了一年,都指望着这几个月,可以多赚点钱,回家过个好年。

然而就在这关键时刻,这个外地女工却三天两头请假,此前只是肚子偶尔会绞痛,没想到小腹竟然鼓了起来。

到医院一检查,医生说她怀孕3个月了。厂里顿时炸锅了,这女的不简单啊。但是女工却有嘴解释不清,这是不可能啊,因为自己都没男朋友,更没有和男人发生过关系,怎么可能怀孕?

此刻女老板正在外面跑渠道订单,根本顾不了厂里这些鸡毛蒜皮的事,却在电话里听到了女工的哭诉。

摊上这样的事,如果在电视剧里,大概率老板会大骂晦气,然后立刻找理由把女工开除。

然而这个女老板说:“妹妹你别急,我们重新检查一下,别是误诊。”于是花钱咨询了一个老妇产科医生,果然误诊:“子宫肌瘤,赶紧手术!”

那时候高速发展期,很多制度没有如今健全,民企别提医保啥的。女工顿时慌了,哭着说:“老板,我现在没有钱,我不做手术,能不能让我先回厂里干活赚钱!”

女老板却说:“现在回去赚钱?你要不要命了?必须手术,其他的事情你别想那么多,等你病养好了再回厂里上班。”

中午得到消息,下午当即便给她安排了住院手续。女老板是个细心人,办理完住院手续之后,又领着她去理了短发,还买了一件过膝的紫色羽绒大衣,收拾一下,给病人换个心情。但整个过程,女老板没提过一个钱字,却都是她花的钱。

2000年1月12日,女工经历了长达6个小时的手术,成功摘除子宫肌瘤,终于脱离了危险。手术后,她才知道手术单上签字的是女老板。

当第二天,医生说女工可以吃流食的时候,女老板的丈夫提了一保温壶的瘦肉粥,这是女老板让自己丈夫熬的。这场景,谁都得哭,更别说这个无依无靠的女工。

而那段时间,正是女老板最忙的时候,她悄悄在手术单签了字,就去忙业务了,自己照顾不到,便安排厂里的陈阿姨专门照顾女工。甚至那年过年,女工因为手术原因回不了家,也是在女老板家过的。

3月份,女工终于回到了厂里,工作非常用功,以报答女老板,大家都说好人好报。可是女工问自己生病住院,前前后后女老板一共垫进去多少钱?女老板说:“你不用管了,都是厂里自愿募捐的。”是不是真的,不清楚,反正那年过年,厂子第一次扭亏为盈,员工的奖金都不低。

然而谁也没想到的是,仅仅3个月后,女工再度不辞而别失踪了。厂里顿时炸开了锅,这外地人也太没良心了吧?

带着员工们的不满和各种疑惑,女老板也在安慰自己:“她或许有什么言不由衷的难处吧?”然后这事就彻底过去了,甚至被人彻底遗忘了,只有厂里的老员工还偶尔嘲弄一下老板的善良。

直到2017年,也就是这件事情过去17后,当初的女工在一档电视节目中,公开向当初的女老板道歉,袒露心中17年的愧疚。

原来当年女工回到厂里以后,之前一起的同伴在上海有了更好的发展机会,便打电话邀她同去。而女老板对自己恩情太重,自己年轻不知道怎么开口,便不辞而别了。但是这一走,愧疚便开始在心里生长。

2008年,女工从上海辞职又回到了南通发展,此刻她已经结婚组建家庭。但到了南通后,她依旧无颜跟女老板联系,但一直关注着女老板,直到通过第三方搭桥,再次见面。

多年以后再见面,女老板看到女工过得不错,并没有责怪她当年不辞而别。反而说为你感到高兴。听说女工还在资助一名贫困生,女老板觉得自己当初的善良并没有被辜负。这个南通女老板名叫陈艳;女工名叫王世芬。


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