过去一年多的时间，缺芯是全球半导体行业最大的绊脚石，而本次造成缺芯的原因绝不仅仅是疫情影响，更多的是万物互联时代加速带来的巨大增量。
在这一背景下，内地整个晶圆制造产业链几乎全面满产。从中芯和华虹的财报中可以看到，两家产线的产能利用率均超过100%，包括停留在μm时代的华润微也一直处于满产状态。
我的结论很简单，芯片制造将是年内业绩确定性最高的行业，不论是晶圆厂还是材料厂，基本都能延续高增长。
因为没产能，并不是高端没产能，恰恰是低端制造没产能。头部晶圆厂之间的竞争一直是技术性的迭代，台积电以超前的技术研发，来维持自身的高毛利率，更高的工艺研发完成后，便会逐步关掉落后的产能。
但是随着IOT、汽车智能化爆发后，中低端制造也迎来了爆发性的需求，这才给了28纳米以上厂商的赚钱机会。
在整个产业链中，半导体材料的耗费量是巨大的，其中硅片使用量占总材料占比超过30%，而硅片市场的一半份额被日本企业占据，全球前五大厂商的集中度超过86%，本土厂商中沪硅产业的份额仅为2.7%。
01.年内有望扭亏
目前国际主流的硅片尺寸是200毫米和300毫米，其中300毫米的全球出货量占比高达69%，内地厂商沪硅产业已经实现主流尺寸的量产。
从沪硅产业2021年财报中也能看到，200毫米出货量497.19万片同比增长33.64%；300毫米出货量175.16万片同比增长93.63%。
数据来源：IFind
从业绩情况来看，沪硅产业2021年营收同比增长36.19%，扣非净利润同比增长53.09%，但主营业务依然亏损1.32亿元，如果算上补贴及其他收入，年净利润为1.46亿元。
2022年第一季度收入同比增长47.09%；扣非净利润增长92.80%，亏损缩窄至328.05万元，年内大概率会实现盈利。
沪硅不赚钱的原因主要还是不良率问题，制造过程中不良率太高，就会产生较高的材料损耗成本。
公司200毫米产品技术已经成熟，毛利率为21.48%，而300毫米的产品毛利率仅为-6.17%，这是导致整体亏损的主要原因。不过，随着技术的不断升级改善，300毫米盈利也只是时间问题。
硅片行业跟一般行业还不同，由于由于晶圆制造商对硅片有着较高的质量要求，对供应商的选择也比较谨慎，所以行业内的硅片企业通常要递交产品进行认证，差不多经过9-18个月的试样时间通过后，才可以正常供货。
根据财报披露，沪硅目前已经合作的厂商包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体以及中芯国际、华虹、华力微、华润微等，全球知名的晶圆厂基本都建立了合作。
但从前五大客户的销售情况来看，公司产品在大厂中的销售占比并不高，第一大客户的销售额为2.7亿元，其实也就是大厂单月的使用量，况且前五大客户中有4家存在关联交易。
以上只是短期的问题，主要是300毫米的出货量占比较低，而随着技术的不断成熟以及下游晶圆厂产能的爬坡，沪硅未来的增量空间是极具确定性的。
02.增量空间较大
正因下游终端的需求量比较确定，行业芯片囤货现象非常严重，不只是贸易商，IC设计厂也囤积了大量的库存，所以芯片整个行业的下单周期基本提前了一年左右。
硅片材料厂的订单基本被晶圆厂包圆，SUMCO2026年前的产能已经全部售罄，环球晶圆的硅片也预售到了2024年。
同时，晶圆厂也在积极扩产，根据SEMI统计。2021年-2022年全球半导体厂商将建设29座新的高产能晶圆厂，内地和台湾地区将各有8座新晶圆厂，加上海外产能，每月将增加多达260万片需求量。
沪硅产业目前300毫米的产能是30万片每月，而公司已经定增50亿元（集成电路产业基金二期获配15亿），准备再建单月30万片产能，建成后合计产能超过60万片。
对于沪硅来说，完全不用考虑产能过剩的问题，因为不论是手机制造，还是IoT，又或者是新能源汽车制造，中国都将是全球最大的生产基地，光替代的空间都完全能支撑起一家千亿企业。
所以，在强调芯片护城河的时候，不只是技术上的壁垒，供应链风险也是各大晶圆厂近几年重点关注的问题。
03.如何估值
半导体行业的估值在40倍左右，估值大致分两种：一种是技术已经成熟落地的厂商，估值会低于行业均值；另一种是还在亏损阶段，但是想象空间足够大，估值通常高于行业均值，甚至几十几百倍。
如果对比美股，整个费城半导体指数的估值也就20倍，头部厂商安森美、阿斯麦也都在30-40倍左右，而内地半导体估值普遍高于海外的主因是增添了更多的想象力，同时题材炒作的意愿更强烈。
沪硅目前是亏损状态，估值为负数，但年内有盈利的预期，以及未来晶圆产能爆发性增长的预期，同时沪硅在内地的技术上比较领先，暂时没有竞争对手。总结下来就是，技术强、空间大、想象力丰满。
其实大A一直是两条路径，一条是稳健型的增长白马；另一条是有想象力的概念炒作。
在这一背景下，内地整个晶圆制造产业链几乎全面满产。从中芯和华虹的财报中可以看到，两家产线的产能利用率均超过100%，包括停留在μm时代的华润微也一直处于满产状态。
我的结论很简单，芯片制造将是年内业绩确定性最高的行业，不论是晶圆厂还是材料厂，基本都能延续高增长。
因为没产能，并不是高端没产能，恰恰是低端制造没产能。头部晶圆厂之间的竞争一直是技术性的迭代，台积电以超前的技术研发，来维持自身的高毛利率，更高的工艺研发完成后，便会逐步关掉落后的产能。
但是随着IOT、汽车智能化爆发后，中低端制造也迎来了爆发性的需求，这才给了28纳米以上厂商的赚钱机会。
在整个产业链中，半导体材料的耗费量是巨大的，其中硅片使用量占总材料占比超过30%，而硅片市场的一半份额被日本企业占据，全球前五大厂商的集中度超过86%，本土厂商中沪硅产业的份额仅为2.7%。
01.年内有望扭亏
目前国际主流的硅片尺寸是200毫米和300毫米，其中300毫米的全球出货量占比高达69%，内地厂商沪硅产业已经实现主流尺寸的量产。
从沪硅产业2021年财报中也能看到，200毫米出货量497.19万片同比增长33.64%；300毫米出货量175.16万片同比增长93.63%。
数据来源：IFind
从业绩情况来看，沪硅产业2021年营收同比增长36.19%，扣非净利润同比增长53.09%，但主营业务依然亏损1.32亿元，如果算上补贴及其他收入，年净利润为1.46亿元。
2022年第一季度收入同比增长47.09%；扣非净利润增长92.80%，亏损缩窄至328.05万元，年内大概率会实现盈利。
沪硅不赚钱的原因主要还是不良率问题，制造过程中不良率太高，就会产生较高的材料损耗成本。
公司200毫米产品技术已经成熟，毛利率为21.48%，而300毫米的产品毛利率仅为-6.17%，这是导致整体亏损的主要原因。不过，随着技术的不断升级改善，300毫米盈利也只是时间问题。
硅片行业跟一般行业还不同，由于由于晶圆制造商对硅片有着较高的质量要求，对供应商的选择也比较谨慎，所以行业内的硅片企业通常要递交产品进行认证，差不多经过9-18个月的试样时间通过后，才可以正常供货。
根据财报披露，沪硅目前已经合作的厂商包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体以及中芯国际、华虹、华力微、华润微等，全球知名的晶圆厂基本都建立了合作。
但从前五大客户的销售情况来看，公司产品在大厂中的销售占比并不高，第一大客户的销售额为2.7亿元，其实也就是大厂单月的使用量，况且前五大客户中有4家存在关联交易。
以上只是短期的问题，主要是300毫米的出货量占比较低，而随着技术的不断成熟以及下游晶圆厂产能的爬坡，沪硅未来的增量空间是极具确定性的。
02.增量空间较大
正因下游终端的需求量比较确定，行业芯片囤货现象非常严重，不只是贸易商，IC设计厂也囤积了大量的库存，所以芯片整个行业的下单周期基本提前了一年左右。
硅片材料厂的订单基本被晶圆厂包圆，SUMCO2026年前的产能已经全部售罄，环球晶圆的硅片也预售到了2024年。
同时，晶圆厂也在积极扩产，根据SEMI统计。2021年-2022年全球半导体厂商将建设29座新的高产能晶圆厂，内地和台湾地区将各有8座新晶圆厂，加上海外产能，每月将增加多达260万片需求量。
沪硅产业目前300毫米的产能是30万片每月，而公司已经定增50亿元（集成电路产业基金二期获配15亿），准备再建单月30万片产能，建成后合计产能超过60万片。
对于沪硅来说，完全不用考虑产能过剩的问题，因为不论是手机制造，还是IoT，又或者是新能源汽车制造，中国都将是全球最大的生产基地，光替代的空间都完全能支撑起一家千亿企业。
所以，在强调芯片护城河的时候，不只是技术上的壁垒，供应链风险也是各大晶圆厂近几年重点关注的问题。
03.如何估值
半导体行业的估值在40倍左右，估值大致分两种：一种是技术已经成熟落地的厂商，估值会低于行业均值；另一种是还在亏损阶段，但是想象空间足够大，估值通常高于行业均值，甚至几十几百倍。
如果对比美股，整个费城半导体指数的估值也就20倍，头部厂商安森美、阿斯麦也都在30-40倍左右，而内地半导体估值普遍高于海外的主因是增添了更多的想象力，同时题材炒作的意愿更强烈。
沪硅目前是亏损状态，估值为负数，但年内有盈利的预期，以及未来晶圆产能爆发性增长的预期，同时沪硅在内地的技术上比较领先，暂时没有竞争对手。总结下来就是，技术强、空间大、想象力丰满。
其实大A一直是两条路径，一条是稳健型的增长白马；另一条是有想象力的概念炒作。
无人问津的时刻，请你站出来做自己的避风港。
世上没有谁在折磨我们。真正折磨我们的，是我们的念头，是我们心存幻想的期待。
其实世间万物都在治愈我们，只是我们自己不肯放过自己。
人人都有想不开的时刻，低潮期总是来的莫名其妙、猝不及防、防不胜防。失落、无力、烦躁、愤怒、悲伤等情绪叠加起来，如同海浪漩涡一样将人无情吞噬。
伴随而来的还有我们的健康也容易出现问题，以及人际、事业受阻。
若选择破罐子破摔这条路，倒也痛快，一了百了，彻底摆烂。
可也就永远都爬不起来了。
要不，再咬咬牙，再挺一挺？
允许暂时性的静止甚至倒退，之后还是要坚强走下去的。
艰难曲折是会打倒一个人，也能成就一个人。
有人生下就命运多舛，饱受磨难，如果能加油熬过来，命运反而会馈赠你钢铁般的意志和极其强大的力量，以及一颗如钻石般坚固无比的心脏。
世上没有谁在折磨我们。真正折磨我们的，是我们的念头，是我们心存幻想的期待。
其实世间万物都在治愈我们，只是我们自己不肯放过自己。
人人都有想不开的时刻，低潮期总是来的莫名其妙、猝不及防、防不胜防。失落、无力、烦躁、愤怒、悲伤等情绪叠加起来，如同海浪漩涡一样将人无情吞噬。
伴随而来的还有我们的健康也容易出现问题，以及人际、事业受阻。
若选择破罐子破摔这条路，倒也痛快，一了百了，彻底摆烂。
可也就永远都爬不起来了。
要不，再咬咬牙，再挺一挺？
允许暂时性的静止甚至倒退，之后还是要坚强走下去的。
艰难曲折是会打倒一个人，也能成就一个人。
有人生下就命运多舛，饱受磨难，如果能加油熬过来，命运反而会馈赠你钢铁般的意志和极其强大的力量，以及一颗如钻石般坚固无比的心脏。
#拾心话[超话]#
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50句个性签名新鲜出炉
1、“会者定离，一期一祈”
2、“不和爱意摇摆的人吹晚风”
3、“人生百年不过是教人如何取舍”
4、“人生如逆旅，我亦是行人”
5、“勇敢丰盛，自在如风”
6、“喧闹任其喧闹，自由我自为之”
7、“独立又亲密，相爱又自由”
8、“你好特别，你特别好”
9、“爱恨两相忘，一生很坦荡”
10、“日常最是深情”
11、“醉眼看人间，个个都温柔”
12、“不急不躁，及时行乐”
13、“随处风流的风，想停就停”
14、“生有热烈，藏与俗常”
15、“世间皆苦，唯有自渡”
16、“人生海海，山山而川”
17、“智者不入爱河，痴者难逃爱海”
18、“万物更新，旧疾当愈”
19、“我爱大风和烈酒，也爱孤独和自由”
20、“爱与成长，至死方休”
21、“此时情绪此时天，无事小神仙”
22、“比起有人左右情绪的生活，更喜欢无人问津的日子”
23、“幸无所爱，无畏山海”
24、“偶尔动个情，但记得要醒”
25、“日月星辰之外，你是第四种难得”
26、“花看半开，酒饮微醺”
27、“爱是细节，不爱也是”
28、“风遇山止，船到岸停”
29、“时间从不喧嚣，生命从不回答”
30、“个性都在性格里，不在签名上”
31、“勇气也许不能所向披靡。但胆怯根本无济于事”
32、“有时生活给你苦难，是在铺垫浪漫”
33、“若事与愿违请相信定另有安排”
34、“年年月月，热爱可抵岁月漫长”
35、“不求人好感，不予人难堪”
36、“贪得有厌，及时止损”
37、“远方很远，步履不停”
38、“温柔半两，从容一生”
39、“性格因人而异，即兴发挥”
40、“只管开心，不必正常”
41、“是微风，是晚霞，是心动不止和无可替代”
42、“偷得浮生半日闲，再偷浮生两贯钱”
43、“热爱漫无边际，生命自有分寸”
44、“因为喜欢，可迎万难”
45、“逢人不说人间事，便是人间无事人”
46、“遇见便是上上签”
48、“愚昧成为主流，清醒就是犯罪”
49、“自在摇曳，生生不息”
50、“等下一个晴天，我们就相爱吧”
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50句个性签名新鲜出炉
1、“会者定离，一期一祈”
2、“不和爱意摇摆的人吹晚风”
3、“人生百年不过是教人如何取舍”
4、“人生如逆旅，我亦是行人”
5、“勇敢丰盛，自在如风”
6、“喧闹任其喧闹，自由我自为之”
7、“独立又亲密，相爱又自由”
8、“你好特别，你特别好”
9、“爱恨两相忘，一生很坦荡”
10、“日常最是深情”
11、“醉眼看人间，个个都温柔”
12、“不急不躁，及时行乐”
13、“随处风流的风，想停就停”
14、“生有热烈，藏与俗常”
15、“世间皆苦，唯有自渡”
16、“人生海海，山山而川”
17、“智者不入爱河，痴者难逃爱海”
18、“万物更新，旧疾当愈”
19、“我爱大风和烈酒，也爱孤独和自由”
20、“爱与成长，至死方休”
21、“此时情绪此时天，无事小神仙”
22、“比起有人左右情绪的生活，更喜欢无人问津的日子”
23、“幸无所爱，无畏山海”
24、“偶尔动个情，但记得要醒”
25、“日月星辰之外，你是第四种难得”
26、“花看半开，酒饮微醺”
27、“爱是细节，不爱也是”
28、“风遇山止，船到岸停”
29、“时间从不喧嚣，生命从不回答”
30、“个性都在性格里，不在签名上”
31、“勇气也许不能所向披靡。但胆怯根本无济于事”
32、“有时生活给你苦难，是在铺垫浪漫”
33、“若事与愿违请相信定另有安排”
34、“年年月月，热爱可抵岁月漫长”
35、“不求人好感，不予人难堪”
36、“贪得有厌，及时止损”
37、“远方很远，步履不停”
38、“温柔半两，从容一生”
39、“性格因人而异，即兴发挥”
40、“只管开心，不必正常”
41、“是微风，是晚霞，是心动不止和无可替代”
42、“偷得浮生半日闲，再偷浮生两贯钱”
43、“热爱漫无边际，生命自有分寸”
44、“因为喜欢，可迎万难”
45、“逢人不说人间事，便是人间无事人”
46、“遇见便是上上签”
48、“愚昧成为主流，清醒就是犯罪”
49、“自在摇曳，生生不息”
50、“等下一个晴天，我们就相爱吧”
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