鲁政委:汇率大跌、A股大跌……系列事件背后暗藏哪条规律?

原创 鲁政委 原子智库-腾讯新闻 2022-04-27
图片来源:视觉中国
文/鲁政委

编辑/石东

4月26日,腾讯原子智库借兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委新书《碳中和与绿色金融创新》发布之际,对话当前中国资本市场遇到的一系列问题。如何看待人民币汇率大跌?A股大跌到底是为什么?

鲁政委表示,金融市场有一个规律,那就是总体上具有非常强的均值回复特征。无论是对外汇,还是A股,都是波浪式、而非线性前进的。在他看来,在高波动的波浪式前进、螺旋式上升的市场上,就必须要坚持长期主义。

以下为正文。

原子智库:最近中国的金融市场颇有些动荡,上周人民币汇率大跌,4月25日A股失守3000点,再之前中美利差倒挂,这一系列事件,在您看来,是否出乎意料?导致这一系列事件的根本原因是什么?

鲁政委:金融市场的影响因素非常复杂,不同的人会给出不同的解释。大家是不是一定能够真正找到背后最重要的原因,并不容易。

但是,我觉得金融市场有一个规律,不管是什么原因,规律都成立——金融总体上具有非常强的均值回复特征。什么意思?也就是说,估值高了,过一段时间就得下来;到了估值过低的时候,过一段时间也会上去。这个规律好像没法违背,这就是马克思主义哲学所讲的波浪式前进、螺旋式上升。

比如说人民币汇率,在此轮人民币汇率对美元贬值之前,之前外汇交易中心的人民币汇率指数已经创下了外汇交易中心指数编制该指数以来的历史最高水平,而且是迭创历史新高。我记得2015年前后,外汇交易中心刚刚推出人民币汇率指数时最高为102.9,之后是走低并长期在95左右徘徊。可是在这一次回调之前,人民币汇率指数已经冲到了105多,而且比较高的水平上已经持续了一段时间。

看汇率不能只看人民币对美元的双边汇率,最重要的是人民币对一篮子货币。外汇交易中心人民币汇率指数其实就是人民币对一篮子货币的度量,人民币这么强,而且维持了一段时间,市场最终也会让它调整回来,只是需要一个时机的触发。如此,我们就看到前两天由于美元汇率的反弹,美元破了100,人民币汇率也随之出现了调整。

再看股票,特别是回到去年上半年,几乎所有的基金经理都觉得市场估值已经不便宜了,很多下不了手,干脆就回头买大家继续看好的。虽然它可能在估值当中是属于最高的种类之一,比如说新能源、医药,但他们预期还会继续走高。但是,随后也就出现了一波调整。

我觉得,调整到现在,所幸的是看到A股的估值放在我们过去历史的角度来看,目前中证500指数差不多调到了有数据以来的历史最低位。其他的指数,差不多也调到了历史分位数的4成左右,都已经不贵了。

如果我们把股票的指数放在全球主要经济体当中,比如在前十大经济体当中,我们股票的估值应该是在下50%左右。也就是说,在全球横向对比,A股目前也不贵了。从这个意义上讲,风险已经得到了很大的释放。

所有的这些,反应的其实都不过是均值回复的过程而已。均值恢复的过程背后,是受到了人们心理波动的影响,并且彼此互相加强。当大家看到估值很高的时候,总觉得哪一天会调整;可是如果看着一直往上涨,自己就还会愿意跟着往上走。一有风吹草动,就想要先跑。所以当它涨的时候,形成的是一个自我加强的过程。当它跌的时候,也有所谓“动物精神”在里面导致的自我加强。

原子智库:市场的压力如果给到投资者可以是一个动力吗?因为很多的风险已经释放了。

鲁政委:是。如果我们聚焦于股票市场,因为所有的人都承认在各类市场当中,毫无疑问股票市场是高波动的。高波动的市场,就必须要坚持长期主义。指望短期快进快出来挣钱,是很难的,因为没有人手里握着“水晶球”,靠“水晶球”维生的人,最后总是要吃玻璃渣子的。事实上,所有金融专业的人,如果他愿意,都可以让他去做一个专业的研究——挑选最牛的一批基金经理,任意一年挑选一批当年表现最好的基金经理,然后追踪他们在未来的三年里,业绩是不是还具有可持续性。最后人们会发现,根本找不出来。

具有可持续性是什么意思?比如说今年排名前十的十个基金经理,他在未来的三年里还能不能排到前二十、前三十?基本上不可能,也就是他的业绩没有可持续性。

也有人做了一个更简单的实验,假定拿一笔钱投十年,但是每一年都要换一支基金,怎么换呢?就是到每一年年末时,除非买的这只基金当年排名第一了,否则就把基金赎出来,然后买上一年排名第一的基金。这种“追星”投资方法,在很多人眼里,应该是最佳选择了吧。然而结果,照这样做,在中国投资十年的收益是负的。这也清晰地表明了基金的业绩没有持续性。

投资者一定要坚持长期主义,长期主义的逻辑在哪里呢?我不能确定你的基金经理是不是水平最高的,但只要他达到中游水平就行了。按照这样来看,中国的股票市场如果拿万得基金指数来看,年化收益也可以有10%。是什么概念呢?大概你的投资六七年左右可以翻倍。

现在我们看到,虽然A股重回3000点时代,但如果统计一下,中国的偏股混合基金的指数其实涨了差不多150%,股票基金指数大概涨了200%。也就是说,同样3000点,价值已不同。在股票市场,不要期待赚短期的钱,那很难。

从长期的角度来说,每一次的下跌,其实都为长期投资者提供了一个入市比较好的时机。
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山东淄博人才金政,邀您携手共创未来

淄博,地处山东省中部,总面积5965平方公里,常住人口469.7万,是齐国故都和齐文化的发祥地,先后被命名为新材料名都、中国膜谷、国家级新材料成果转化及产业化基地和国家火炬计划生物医药、功能玻璃、泵类、聚氨酯特色产业基地。近年来,淄博市高度重视人才引进及培养,在原有“人才新政23条”基础上创新推出“人才金政37条”及39个配套实施细则,全面启动大规模人才公寓和孵化器建设,积极建设多彩活力的青年创业生活友好型城市,吸引大批优秀青年人才逐梦淄博、筑梦淄博。
一、就业政策
(一)博士研究生
1、生活补贴
我市企事业单位、个体工商户、新型农业经营主体新培养和新引进的全职工作博士研究生,每月发放4000元生活补贴,连续发放5年。
2、购房政策
可申请我市租赁型人才公寓或购买产权型人才公寓,住房面积最高140平米,租赁享受市场价5-8折,购买享受市场价7.5折;未购买我市产权型人才公寓的博士研究生,在新购其他商品房时可享受一次性购房补助30万元。
3、引才亲情奖
对毕业五年内新到我市企事业单位全职工作或回淄创业的全日制博士研究生入职时父母一方为淄博户籍或淄博学籍的毕业生家庭,给予1万元奖励。
4、“淄博精英卡”
对博士研究生发放“淄博精英卡”,凭卡可享受交通出行、职称评定、医疗保健、旅游服务、体育健身、休假疗养、住房保障、子女入学、科研服务、审批服务等19大类28项绿色通道服务。
5、子女入学
子女就读学前教育、义务教育、中等职业教育时,可根据本人意愿在全市范围统筹安排入学;参加初中学业水平考试的,可以在就读学校或户籍所在地学校参加报名和招生录取,也可根据考生成绩在全市范围内统筹安排达到非指标生招生录取分数线的意向学校就读;参加高考的可提供升学咨询服务。
6、家属安置
博士配偶原属机关事业单位的,按照“同级就近就优”原则对口安置,可使用专项事业编,不受接收单位编制限制。
(二)硕士研究生
1、生活补贴
我市企业、个体工商户、新型农业经营主体全职新培养引进毕业五年内的硕士研究生,每月发放2000元生活补贴,连续发放5年。
2、购房政策
可申请我市租赁型人才公寓或购买产权型人才公寓,住房面积最高120平米,租赁享受市场价5-8折,购买享受市场价7.5折;未购买我市产权型人才公寓的硕士研究生,在新购其他商品房时可享受一次性购房补助8万元(享受对象同生活补贴范围)。
3、引才亲情奖
对毕业五年内新到我市企事业单位全职工作或回淄创业的全日制硕士研究生入职时父母一方为淄博户籍或淄博学籍的毕业生家庭,给予1万元奖励。
(三)学士本科生
1、生活补贴
我市企业、个体工商户、新型农业经营主体全职新引进毕业五年内的全日制学士本科生,每月发放1000元生活补贴,连续发放5年。
2、购房政策
可申请我市租赁型人才公寓或购买产权型人才公寓,住房面积最高100平米,租赁享受市场价5-8折,购买享受市场价7.5折;未购买我市产权型人才公寓的本科生,在新购其他商品房时可享受一次性购房补助5万元(享受对象同生活补贴范围)。
3、引才亲情奖
对毕业五年内新到我市企事业单位全职工作或回淄创业的全日制本科生入职时父母一方为淄博户籍或淄博学籍的毕业生家庭,给予1万元奖励。
(四)大专生
1、生活补贴
毕业五年内新到我市企业、个体工商户、新型农业经营主体全职工作或创业的全日制大专生,一次性给予1万元生活补贴。
2、住房政策
可申请我市租赁型人才公寓,住房面积最高60平米,租赁享受市场价5-8折。
3、鼓励“专升本”
新获得全日制本科学位学历的,可享受学士本科生相关政策待遇。
(五)高职、中职生
生活补贴
全国职业院校技能大赛中获得二等奖及以上、技工院校技能大赛获得前十名的高职和中职毕业生,毕业五年内新到我市企业全职工作的,按照学士本科生政策给予支持。
二、创业扶持政策
每年选择200个优秀大学生创业项目,给予每个5万元的创业资金扶持;对5年内项目运行良好,具有较大发展前景的,再给予最高50万元的重点支持。首次领取小微企业或个体工商户营业执照的创业人员,正常经营12个月以上,给予小微企业1.2万元或个体工商户5000元的一次性创业补贴,对小微企业吸纳登记失业人员和毕业年度高校毕业生,每个岗位给予2000元的一次性创业岗位开发补贴。毕业5年内全日制高等院校毕业生,租用独立经营场地未享受场地租赁费用减免的,小微企业按照每户每年5000元标准,个体工商户按照每年2500元的标准,给予2年创业场所租赁补贴。
三、金融支持
实行贷款贴息政策,为符合条件的创业者个人提供最高30万元创业担保贷款,贷款利率在同期贷款市场报价利率(LPR)基础上上浮最高不超过3个百分点,单笔贷款期限最长为2年。第一次申请给予全部贴息,再次申请按照贷款利率的50%贴息。大学生或专业技能人员创办的企业申请创业担保贷款额度最高不超过300万元。按照贷款合同签订日贷款市场报价利率(LPR)的50%给予贴息。

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黄龙县中心敬老院“五级联动”聚众力,时时事事为老人

黄龙县中心敬老院共有工作人员51人,入住特困和社会老人131人,其中特困老人92人,社会老人39人。为认真贯彻落实县委“五级联动”工作机制,充分发挥“五级联动”工作机制的政治优势、组织优势、密切联系群众优势和信息高速传递优势,在民政局支部的指导下,黄龙县中心敬老院结合院情实际,按照不同的工作分工、不同的工作层级灵活设置不同的“五级联动”组织服务机制,将所有的工作都融入五级联动之中,按照“收集意见建议自下而上,安排工作和开展服务从上至下”的思路,着力构建”院委会统筹谋划,各党小组有序推动,各党员和工作人员认真落实,各服务对象参与评议”和“一级为一级服务,领导为基层一线服务,所有工作人员为老人服务”的工作格局,竭力用“虽非骨肉亲,依然儿女心”的思想情怀从老人衣食、住宿、个人卫生、文化娱乐、生病治疗、平日照料护理和精神慰籍等各个方面为入住老人提供精细、周详、温暖的亲情化服务,为老人酿造蜜一样甜的幸福生活,努力巩固“全国模范敬老院”和“全国民政工作先进集体”等荣誉,真正把敬老院打造成入住老人的温馨幸福家园!

建立联动体系,夯实工作责任

召开院委会,及时传达全县和局支部“五级联动”安排部署会、推进会精神,统一大家思想,研究落实工作方案和思路,形成凝心聚力抓落实的合力;召开全院工作人员和院民代表会议,就全县和局支部“五级联动”会议精神、院委会精神进行传达,对全院“五级联动”工作进行安排部署,层层压实院长、副院长、各部部长和各护理服务、工作人员的责任,全面建立“五级联动”工作组织部署链、服务落实链、信息传递链、意见征集链,将全院工作人员按业务护理、后勤保障、多种经营和标准化管理监督分为四个单元党小组,每个单元党小组均按“五级联动”工作机制建立自己的联动组织服务机构,构建起“一级服务一级,领导服务基层,所有工作人员服务老人”自上而下的服务路径图、“老人向管护人员提问建议,管护人员向部长反映基层需要解决问题,部长向分管副院长、副院长向院长和院委会反映需要解决问题”和老人直接向院长反映问题的自下而上的征求意见建议问题反映渠道,确保各种服务有人抓,入住老人的诉求有处诉,各项工作安排部署到位,下情能及时上传,老人衣食住乐、日常护理、生病治疗等各种需求能及时得到解决。

明确服务标准,提高服务水平

将服务好入住老人作为全院工作人员的最高政治站位、初心、使命和根本,狠抓落实。在2020年成功创建为全省第二批标准化养老服务示范机构(延安市敬老院中唯一一家)的基础上,围绕入住老人的住宿环境,通过在房屋布置、卫生保洁上下功夫,在管护责任上实行房间卫生交接班制度等,努力为老人创造一个温馨舒适、干净整洁的住宿环境,使老人住的静心。围绕老人饮食,在县市场监管局的指导和保证营养和安全的前提下,通过成立院民饮食委员会每周对上周饭菜进行评议,对当周饭菜研究确定,提出改进意见,制定清单,做到一周饭菜每天不重样,确保老人吃的合口、营养、舒心。在疫情严重,实行封闭管理的情况下,利用为老人建立的健康档案和院内医师、护士每天为老人健康监测、及时购买各种药品确保老人有病能及时得到用药治疗。在平日,坚持对入住特困老人小病由院内医务室治疗,病情稍有严重及时送往县城医院治疗,并确定2名工作人员为专职护理员为老人开展住院护理服务;对社会化老人,在院内及时按医嘱护理服药,随时同家属沟通老人健康状况,确定治疗方案,配合进行治疗。下一步将在院内建立亲情视频室和老人远程诊疗室,实现老人不用上医院,基础病和各种小病在机构内就能得到诊疗,确保老人始终能看病放心。在封闭管理的情况下,为丰富老人精神文化生活,坚持每天组织老人做健身操,组织老人通过大屏幕收看新闻、电视剧,为老人购买小型收音机播放戏剧,帮助老人通过手机视频同家属聊天等,并经常组织工作人员为老人表演节目,为老人过生日,使老人精神顺心、生活悦心,真切的感受到封闭不封爱,与子女隔离不隔心。妥善解决老人的丧葬问题,在征求老人意见的情况下,及时为病重的老人购置老衣、棺木,按老人意愿对老人安葬,并每年在清明节为老人扫墓,使老人养老安心。今年清明节在为所有在敬老院居住去世的老人上坟扫墓的同时,还为新去世的老人立了碑,让他们像有子女的老人一样永被后世记忆,生命有尊严。坚持将定期和及时满足需求相结合,及时为老人配发衣物、棉鞋、单鞋、拖鞋,组织老人洗浴,为老人修剪指甲,每晚为老人洗脚等,确保老人穿衣暖心、衣着干净、个人卫生良好。实行一天24小时每2个小时管护人员对老人房间查房一次,了解老人健康生活情况,检查老人房间消防、水电暖等问题,在各种公共环境、院内楼道都安装监控,确保老人、老人房间及老人在院内的各种情况能被及时发现,各种问题都能及时得到解决。多年来,敬老院内未发生一起安全事故。

坚持采取“请进来,走出去”的办法加强管护人员的业务技能培训,不断提高管护人员的护理服务能力水平。目前全院51名工作人员中有高级护理证的28人,有中级护理证的 2人,有初级护理证的11人,有特殊从业证的2人,确保护理服务日趋专业化、规范化、标准化。

开展综合整治,促进健康发展

坚持每天对院内环境卫生进行整治,使院内环境一天比一天更加规整、干净;严格按疫情防控要求每天为老人测温,对院内进行无死角消毒,对老人房间和楼道通风,使老人生活的环境空气优良。为确保通风效果,同时为消除老人房间和楼道异味,对五保老人住宿楼部分区域进行改造,使通风效果更好。积极发展院办经济,近期在院内已有10余头小猪的情况下,新购仔猪23头进行养殖,将更好的保障入住老人的吃肉问题。大力发展种植业,对院内院外的20余亩菜地多次整理,培育各种常见蔬菜幼苗,种植洋芋、甜玉米等作物作为敬老院老人饮食的补充,弥补经费不足。下一步,将积极协调解决敬老院的用气问题,有效降低因县城天然气管道未铺设至敬老院,但敬老院要使用天然气造成的运行成本过高问题,促使敬老院更好的发展。对事业编制外的工作人员,根据工作人员的不同分工和作用发挥大小,参照企业管理实行绩效工资,并通过开展各种“评比活动”切实调动了工作积极性;对有一定劳动能力的老人,为鼓励多运动、多活动,实行参加力所能及的劳动给予小小的劳动报酬,并通过“五星评定”有效的促使他们能动起来,既锻炼了身体,也为敬老院创造了小小的收入和价值。

近期,通过落实县委“五级联动”工作机制,敬老院在连续实行两周封闭管理的情况下,入住老人和全部工作人员均思想情绪稳定,能健康快乐、和谐融洽的工作生活。下一步,敬老院将把“五级联动”工作机制更好的运用于管理的方方面面,促使管理水平进一步提高,管理成效进一步显现,努力用扎实的工作、用老人的幸福指数迎接党的二十大胜利召开!


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